Сначала в Fitch Ratings внезапно осознали, что не все в экономике США так хорошо, как настаивает Байден, и понизили рейтинг страны с ААА до АА+. Мы с вами окрестили данное событие пробуждением совести…

Затем Баркин из ФРБ Ричмонда намекнул, что борьба регулятора с инфляцией еще не закончена. Точнее, последние данные обнадеживают, но этого недостаточно. Согласен полностью. Экономика еще не добита. Надо добить. ?

Вишенкой на торте стал прогноз члена FOMC о дальнейшем замедлении экономики. Сговорились, никак иначе… Как итог,

S&P 500 вернулся к отметке 4500,

а Nasdaq опустился ниже 14000.До статуса «черного августа» еще далеко, хотя потенциал есть, о чем свидетельствует 14%-ный скачок индекса волатильности. А что там с сезоном квартальных...

Американский рынок открылся падением, отыгрывая понижение рейтинга США от Fitch. Событие непривычное, но таки не черная среда. Бойкий американский хомячок с Реддита заклеймит болванами всех, кто усомнится в величии и непрерывности бычьего тренда. Впрочем, так-то оно так. Но рынок уж больно перегрет, и коррекция давно назрела. Шутка ли — 5 месяцев роста без перерывов и даже боковиков. Что там происходит? Техи минусуют сильнее всех — не удивительно. Доходность десятилетних UST 4,08% годовых. DXY, как македонская фаланга, движется вперёд – 102,55. Ничего необычного, в общем.

?Евро падает к доллару на 0,51%, хотя ЕЦБ повысил ставку и Лагард говорит о том, что ставку продолжат повышать. ?Доходности гособлигаций США отрастают, а европейских — падают. Хотя ФРС вчера была мягче в риторике, чем сегодня ЕЦБ. ?Золото падает: -0,84%. ?А фьючерсы на Америку… Растут. +0,72%. Все нипочем. Потому что инвесторы сейчас тоже не особо и логичны. Да и данных вышло немало: и ВВП США, и ставка ЕЦБ.

Что я жду? Вероятнее всего, и в этом сезоне отчетностей мы увидим (вот чудо-то!) заниженные ожидания аналитиков, которые компании почему-то с легкостью превзойдут. Это старая игра, и мы ее прекрасно знаем. Также благодаря поступающим данным сможем оценить влияние текущих тенденций: повышения процентной ставки ФРС, восстановления потребительского спроса и бума ИИ. Какие секторы я возьму на заметку:

Металлургия. Растет спрос со стороны строительных и промышленных компаний.

Авиаперевозки, морские круизы и бронирование отелей. Потребители увеличили расходы на путешествия, т. к. на Западе растут зарплаты и цены на путешествия.

Добыча золота, меди и других драгметаллов. Высокий спрос может обеспечить «добытчиков» долгосрочными контрактами.

Потребсектор. Рост уверенности...

Штаты открылись уверенным ростом основных индексов. Данные по инфляции инвесторам понравились, поскольку оказались даже лучше ожиданий. Рынок доволен. Хотя вряд ли это приведёт к какому-то существенному изменению планов ФРС по политике на текущий год. Что видим ещё? Доллар резко вниз. Драгметаллы ракетой вверх. Особенно выделю 3,4%-е ралли серебра. Бодро растут казначейские облигации США: доходность 10 леток опустилась к отметке 3.9% годовых. Музыка заиграла погромче, но я расслабляться не рекомендую.

Когда же наступит поворотный момент и стоит ли его вообще ожидать? Как говорил ранее, текущая ситуация мне отчасти напоминает весну — лето 2008-го. Топчемся, топчемся, а потом – бах, и все посыпалось! Впрочем, это один из возможных вариантов развития событий. Но, разумеется, не стопроцентный. Кто или что может стать черным лебедем на этот раз? Кандидатов вагон и маленькая тележка:

Действия ФРС. По данным опроса Deutsche Bank, профессиональные игроки опасаются, что дальнейшее повышение ставок вызовет больше глобальных проблем. Вероятно, речь идет о рисках рынка коммерческой недвижимости и росте дефолтов.

Проблема концентрации. Восемь акций в индексе S&P 500 – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft,...

Штаты открылись резким падением основных индексов. «Минутки» ФРС показались инвесторам слишком жёсткими, поэтому их оценка ведёт к выходу из рисковых активов. Причем сброс идет и в казначейских бондах США — доходность дестилеток уже превысила 4,03% годовых. Статданные выглядят несколько смешанно:первичные заявки на пособия по безработице выросли, но при этом выросло число открытых вакансий на рынке труда JOLTS. Смешанные вышли и данные по деловой активности. В любом случае, негативный импульс получен. Хотя это пока небольшая коррекция на «новом» «рынке быков».

Парадокс за парадоксом:?ФРС продолжает свой крестовый поход против инфляции, но бычий напалм на рынках продолжается,?деловая активность в производственном секторе снижается, а аналитики Goldman Sachs повышают прогноз ВВП США на второй квартал до 2,2% (кв/кв) с 1,8% ранее.

Неужели хитрые банкиры решили своими усилиями помочь S&P 500 достичь заветной отметки 4 500? Манипуляция наверняка имела место, но на этот раз она была подкреплена фундаментальными факторами:

на удивление сильными данными по строительству жилья,

неожиданным скачком потребительского доверия.

Но почему? Статданные сейчас идут в ногу с ростом цен и ситуацией на рынке труда, в обоих случаях наблюдается позитивная динамика.

Ожидания потребительской инфляции на следующие 12 месяцев дошли до самого низкого уровня с декабря 2020...

Снижение индексов на Уолл-Стрит сегодня возобновилось. Жесткая риторика руководителей ФРС и действия других центробанков спровоцировали переток денежных средств из рискованных активов в гособлигации. Доходности десятилеток от Германии до Штатов сегодня буквально рухнули. Доходность десятилетних UST опустилась к 3,72%. Двухлетние же UST идут по 4,72%. Разница в 1 п.п. — и вот опять показалось, расплывчатое видение призрака рецессии. Инвесторы побежали продавать. Акции «техов», как водится, впереди. Пока это только небольшая коррекция. А может, разминка перед чем-то более серьезным.

На прошлой неделе рынки уверенно выросли, а потому локальная перекупленность выступает основной причиной для снижения. Неплохие статданные по рынку недвижимости сегодня не дали повода для роста. Посмотрим, что будет на неделе. Что в целом на рынке: доходности UST снизились по всей кривой. Десятилетки сегодня идут по 3,71% годовых. Доллар подрастает — DXY подрос до 102,63 пункта. Обратим внимание на доходности германских и британских облигаций — Bunds идут по 2,4% годовых, а Gilts — по 4,33% годовых, просев на 4,6% и 3,65% соответственно.

Ставку оставили без изменений на уровне 5,25%, но намекнули, я бы даже сказал, спрогнозировали будущие повышения. Заметьте, во множественном числе. ? Согласно обновленному точечному графику с прогнозами участников комитета, ставки в этом году могут достигнуть уровня 5,5–5,75%. Получается, еще как минимум два «привета» от регулятора. Причины все те же:?высокие цены?и перегретый рынок труда?(я бы добавил и фондовый рынок). Спрашивается, если так хотите побороть инфляцию, зачем брать паузу?

Или так и скажите, мы боимся загнать экономику в рецессию, обрушить банковский сектор и рынок коммерческой недвижимости, а потому предпочитаем дождаться натурального снижения цен. Но нет, нужно играть в кошки мышки… Хотя…...

Фондовая Америка демонстрирует разнонаправленную динамику основных индексов, хотя торги стартовали попыткой роста. Настрой далек от позитивного и был обусловлен слабыми статданными из Китая, а также данными по торговому балансу в Штатах. Слабо выглядят бумаги техов. Очевидно, ралли выдохлось, и трейдеры фиксируют прибыли. Заметен сброс казначейских облигации США: доходность UST10 подскочила до 3,785% годовых на неожиданном решении Канадского ЦБ повысить ставки.

Штаты открылись уверенным ростом индексов. Ещё бы — Сенаторы одобрили законопроект по потолку госдолга — можно и дальше тратить без счета аж до 2025 года, и дефолта не будет. Вышли весьма интересные данные по рынку труда — безработица выросла (sic!), но при этом ракетой выросли non-farm payrolls. Рынок доволен — особенно заметен спрос в бумагах компаний реального сектора. Технологический сектор сократил рост на открытии, ужавшись чуть ли не вдвое от внутридневного максимума. Что интересно: доллар вновь пошел в рост. Золото опять минусует. И снова пошел сброс казначейский облигаций — доходность UST10 выросла до 3,666% годовых. Нефть раллирует на 2,5%...

Фондовый рынок США открылся снижением основных индексов, и после первого часа торгов падение только усиливается. Оптимизм, связанный с ралли в “техах” и сделкой по потолку госдолга США, сошел на нет. В игру вступили другие драйверы. Сегодня тон задали слабые статданные по Китаю, затем уже деловая активность в Чикаго — сильное падение — и неожиданный рост числа открытых вакансий на рынке труда (JOLTS) в апреле. Похоже, Федрезерву придется быстро переобуваться в воздухе, повышая ставки и дальше. В моменте: доходности UST попадали, доллар укрепляется, золото продолжило отрастать. Индекс S&P 500 опустился ниже 4200 пунктов и по факту продолжает боковик. Но дождемся...

Штаты вернулись на торги и попытались начать день ростом. Однако, похоже, рынок не настроен на ралли даже с учетом новостей о достигнутой договоренности по потолку госдолга. Надо бы, чтобы Конгресс проголосовал “ЗА”, тогда можно окончательно выдохнуть. Правда, могут вылезти отложенные риски в виде последних статданных, которые повышают вероятность еще одного увеличения ставки ФРС в июне. В итоге имеем разнонаправленное изменение индексов. Техи растут, реальный сектор и банки минусует. Заметен возврат покупателей в казначейские облигации — доходность UST10 опустилась к 3,70% годовых. Словом, вроде оптимизм, но совсем непонятно, что будет дальше.

? Все помирились и договорились. И что делать рынкам, кроме как радоваться и расти? Я бы сказал, что не все так просто.

Шоу еще может продолжиться. Голосование в Конгрессе теоретически может пойти не по плану.

Счастливый финал шоу уже в значительной степени заложен в цены. Давайте по порядку. ? Гособлигации. Доходность 10-леток доходила до 3,85 на прошлой неделе, но уже сегодня мы видим откат до 3,73-3,74. TMF падал, мы подкупали. Сегодня у него есть шансы подрасти. ? Золото. Попытались продавить сильно глубже $1950 – не особо получается. Да, может еще попрыгать, но полагаю, что в дальнейшем вероятно возобновление роста....

Доходности десятилеток стремительно падают: уже почти на 2%. Мы брали TMF, увеличивали позицию, сегодня он, видимо, на 3-5% поднимется.

Золото закладывало позитивные новости и снижалось. Сегодня была попытка продавить золото вниз, она пока не увенчалась успехом. Будем следить.

На фоне укрепляющегося доллара против остальных валют я не вижу потенциала у рынков вверх. Сейчас все хорошо, но обычно все проблемы начинаются после того, как все начинают закрывать шорты, полагать, что идет растущий тренд и ставить на повышение. Я бы был с этим осторожен. Думаю, наши шорты еще сработают. А вот потенциал падения значительный

Штаты, как и ожидалось, сегодня открылись разнонаправленно. Бумаги компаний реального сектора и банков минусуют, тогда как техи и акции производителей полупроводников бодро плюсуют. Драйвером для роста техов послужила отчетность Nvidia, вышедшая накануне после закрытия торгов. На этом все. Данные по ВВП США оказались лучше ожиданий, но пока с потолком госдолга не разобрались — эта новость отошла на второй план и, скорее всего, сыграет позже. Что еще? DXY уже 104,21. Доходность десятилеток — 3,77% годовых. Золото в минус. Интересный расклад.