В дополнение к утреннему посту записал короткое видео о причинах снижения и дальнейших перспективах российской валюты.

Ставьте ?, если считаете полезным такой формат!

Источники Reuters назвали сделку с Shell основной причиной обвала рубля на этой неделе.

В сервисе по подписке мы начали формировать позиции в юане еще несколько месяцев назад. Расчет был именно на то, что рубль будет ослабевать, а юань станет относительно безопасным хеджем в данном случае.

Сегодня позиции по юаню в российских портфелях сервиса составляют порядка 10%. Прибыль по ним достигала отметку в +20%. Сегодня часть прибыли мы зафиксировали, продав незначительные объемы.

Что будем делать с юанем дальше?

Наблюдаем за рынком неотрывно и решения будем принимать оперативно в зависимости от ситуации.

?? Минфин представил данные по исполнению фед. бюджета за январь-март 2023 г.:

▫️Дефицит -2,4 трлн руб.
▫️Объем расходов 8 077 млрд руб. | +34% (г/г)
▫️Нефтегазовые доходы 1 635 млрд руб. | -45% (г/г)

Может, рубль зря так сильно упал?

Всем категорическое нихао!?

Поехали!

Рубль слабеет по отношению к другим валютам. Почему это глобально происходит?

1️⃣Покупки валюты большими игроками. Когда крупные компании или инвесторы идут покупать или продавать рубли за доллары/евро, они влияют на спрос и предложение валют. А спрос и предложение влияют на цену валют, то есть это может привести к ослаблению рубля.

Что происходит в мире в нашем случае: продолжается процесс выкупа активов у компаний, покидающих российский рынок. Это может быть причиной спроса на валюту.

2️⃣Вывод валюты за рубеж. Сейчас Центробанк позволяет выводить гражданам суммы в $1 млн в месяц на зарубежные счета. Совокупно такие переводы выводят капитал из рублевых активов и также влияют на ослабление рубля.

3️⃣Геополитика. Она, как мы заметили по прошлому году, также может оказывать влияние на курс рубля.

Когда в стране есть политические или экономические нестабильности, то инвесторы, как правило, начинают снижать заинтересованность в ее активах. В нашем случае эта страна — Россия, а рубль — тоже своего рода актив.

4️⃣Восстановление импорта. Если Россия начинает покупать больше товаров и услуг из других стран, то нам нужно будет платить за них в долларах или евро. Это может вызвать спрос на эти валюты, тем самым ослабив рубль.

5️⃣Ужимание положительного платежного баланса, то есть разницы между деньгами, которые страна зарабатывает от экспорта, и деньгами, которые она тратит на импорт.

Если положительный платежный баланс России (Экспорт – Импорт > 0) снижается, то это может означать, что мы тратим больше на импорт. А это также может ослабить рубль.

Например, если раньше продавали на 100 рублей и покупали на 60 руб, то теперь напродавали на 100 руб., а закупились на все 95 руб, а то и на 110 руб.

❗️Курс рубля может меняться по многим причинам, и эти изменения будут иметь различные последствия для экономики и жизни людей. Правительство и другие компетентные органы обычно следят за такими изменениями и предпринимают меры, чтобы минимизировать их негативное влияние на жизнь населения.

Что делать-то?

Я уже писала ? Ссылка тут, если пропустили.

?? Внимание! Как только прочитаете, возможно, не стоит сразу бежать брать юани. Думаю, еще увидим более располагающий курс. Но дело, конечно, за вами.

Мое мнение простое: скоро начнутся массированные интервенции, чтобы остановить просадку рубля.

По утру немножко продал юани, продал треть оставшуюся от фьючерсов доллар-рубль, юань-рубль. Если будет расти в дальнейшем, буду продолжать ту же политику.

Моя задача — спокойно отработать, ведь разворотная точка все равно будет и те инструменты, о которых писал в канале, будут включены.

Есть ряд факторов, которые мы не можем предугадать и не знаем, какое будет их влияние. Я про геополитику. В какой-то момент теоретически рубль может еще ослабеть.

Задача — не суетиться, работать малыми лотами. Есть у вас позиция — продайте 10% от нее, продайте еще 5%. Потихоньку ищите среднее, которое вас устроит.

— По итогам вчерашней торговой сессии, пара USD/RUB подскочила на 1,93%, а курс евро превысил ₽88 впервые с 14 апреля прошлого года.
— Юань также, только за вчерашний день, прибавил примерно 2%.

Наутро тренд продолжается.

— Юань – 11,99 – еще плюс 1,4 процента.
— Доллар – 82,5 – еще полтора процента наверх.

Естественный вопрос и тех, кто душевно закупался и фьючерсными контрактами, и просто юанями – «дно» где-то рядом или же поход российской валюты на юг продолжится?

Ну для них то вопрос падения рубля – это вопрос размера текущей или будущей прибыли. А каково сейчас тем, кто сидит на рублях? К примеру, продал квартиру…

Про то, что очень скоро стоимость импортных товаров поднимется на 20–25%, я думаю, говорить не стоит. Это очевидно.

Глава Минфина РФ Антон Силуанов считает, что увеличение валютных поступлений от экспорта на фоне роста цен на энергоносители поменяет тренд.

Ждать чуда? Не смешите. «Мы не ставим никаких границ. ЦБ как регулятор на денежном рынке не ставит каких-то ограничений (не таргетирует валютный курс – ИФ). Цены сейчас повысились на наши энергоносители, и это сигнал, что будет больше валюты поступать в страну, соответственно, это будет приводить к тому, что курс рубля будет иметь тенденцию к укреплению», – заявил министр.

Иначе говоря, рынок есть рынок.

Мы с вами примерно полгода назад или чуть больше писали – крепкий курс выгоден, прежде всего, населению. Государству – это «душевная хавронья».

Собственно говоря, девальвация на 1 рубль это дополнительные доходы бюджета порядка 160 млрд руб. в год. За последние полгода котировка рубля с 60 дошла до 81. Значит бюджет дополнительно получил 3–3,2 трлн рублей.

Что у нас там в бюджете запланировано? Ах да – дефицит в размере 3 трлн рублей.

Другой интересный вопрос. «5 апреля Минфин объявил о сокращении продажи юаней в рамках бюджетного правила почти на 40%:
с 7 апреля по 5 мая ведомство продаст китайской валюты на 74,6 млрд руб. (3,7 млрд руб. в сутки),
тогда как в марте общие продажи составили 119,8 млрд руб. (5,4 млрд руб.)».

То есть прямо картинка маслом. Идет полным ходом девальвация рубля. Для того, чтобы ослабить процесс, нужно БОЛЬШЕ юаней продавать. А тут как раз все наоборот.

Ну в принципе, все достаточно логично.
✔️Девальвация – проблема ЦБ. Ибо это путь к усилению инфляционных процессов.
✔️А вот наполнение бюджета – головная боль Минфина.

Итак.

Что может в случае продолжения тренда предпринять ЦБ?

Инфляция – штука болезненная. И с ЦБ спросят.

▪️Поднять ставку. Думаю, что в текущих условиях это уже ПРАКТИЧЕСКИ НЕИЗБЕЖНО. Я так предполагаю, в мае увидим минимум прибавку 0,5 проц. пункта. То есть снова 8% годовых или более.
▪️Сжать немного ликвидность за счет изменения норм резервирования. Это вот вряд ли.
▪️Опять ввести дополнительные ограничения на вывод средств.

Что может сделать Минфин?

Вновь увеличить продажи юаней в рамках нового бюджетного правила.

Что может сделать правительство?

▪️Намекнуть корпорациям, что стоит поактивнее продавать валюту.
▪️Изменить налоговую политику для тех, кто покупает валюту.
▪️Вновь вспомнить про обязательную продажу валютной выручки.

Короче – у всех есть свои рычаги и часть их я не обозначил.

Ну а что делать нам, грешным?

1️⃣ По текущим котировкам я бы уже не спешил покупать тот же юань. Боюсь, поздновато будет. По крайней мере, в короткую.

2️⃣ Был бы готов к тому, что ЦБ и правительство начнут согласованно действовать и постараются остановить ослабление рубля. Уж вербальные интервенции мы с вами, скорее всего, узрим в самое ближайшее время.

3️⃣ Очевидно, на текущих или близких к ним уровнях продолжил так же осторожно продавать юани и фьючерсы на USD/RUB и CNY/RUB. Опять же по 5–10% от позиции. Если, конечно, есть.

4️⃣Не пытался бы угадать – где будет точка разворота. Все равно не угадаешь.

Но по всей видимости, она не так далеко. Хотя… кто знает.

5️⃣ Ну а гадать – кто виноват… а какая разница. Покупки какими-то большими игроками, восстановление ли импорта и ужимание положительного платежного баланса, геополитика или что- то еще. А нам потом обязательно об этом расскажут аналитики. Вот увидите. Все обоснуют. Просто постфактум. И мы все сразу окончательно поймем. Может быть…

Ну и последнее.

Я знаю, что очень многим захочется начать шортить доллар или юань, благо фьючерсные контракты имеются.

Не советую. Слишком опасно. Это казино. Да и безумно опасно против тренда вставать. Могут и затоптать.

Итак, движение рубля вниз продолжается. В принципе, логично, поскольку мы понимаем, что ЦБ сегодня не может выходить на торги и каким-то образом влиять. И если в прошлом году мы увидели безудержное укрепление рубля, то сейчас видим мало чем контролируемое снижение. Может ли оно продолжиться? Теоретически да.

Мы спокойно ждем. И в какой-то момент будем более активно фиксировать фьючерсные контракты на доллар, юань. Ну и продавать юани более активно, чем ранее.

Что может делать ЦБ в данной ситуации?

▫️Может поднять ставку.
▫️Может сделать некие шаги по изменению норм резервирования.
▫️Может быть, попросить крупных экспортеров поработать.

Посмотрим. Но в данном случае я думаю, что ЦБ не будет сидеть сложа руки и смотреть на то, что происходит.

В принципе, конечно, ослабление рубля полезно для экспортеров. Но всему есть граница. Как бы и до паники не доиграться.

?? Минфин в апреле еще больше сократит продажу валюты по бюджетному правилу: до 3,7 млрд руб. против 5,4 млрд в марте.

Всего в этот период валюты будет продано на 74,6 млрд руб.

Ключевые факторы:
▪️Окончание налогового периода (28 марта).
▪️Снижение объемов экспорта
▪️Рост объемов импорта
▪️Фактор геополитического давления

Не спасла даже нефть — цены выросли, а рубль пошел слабеть, в чем причина?

Из-за решения ОПЕК+ о сокращении добычи на 1,66 млн барр. в сутки Brent подскочил на 8%. Дело в том, что из-за санкций, ограничений движения капитала, и продажи юаней из резервов, корреляция поведения рубля и нефти несколько снизилась.

К этому еще стоит добавить слова Антона Силуанова о «снижении доходов из-за цен на энергоресурсы, ниже заложенных в бюджет». По данным, расходы на 28 марта составляли ₽7,5 трлн, а доходы — ₽3,49 трлн.

Напомню, что в бюджет на весь 2023 г. заложен дефицит ₽2,9 трлн. Не успели мы поздравить регулятора с перевыполнением плана, как глава Минфина заявил о поступлении ₽2,5 трлн за счет уплаты единого налогового платежа как раз 28 марта. Рынок ждет, что из-за этого продажа валюты из ФНБ сократится.

Чего ждать дальше?

Я не жду какой-то быстрой и жесткой девальвации. В принципе, мы сейчас пришли на те уровни, которые, наверное, плюс-минус ждал.

Каждый тут вправе решать как хочет, а мы потихоньку все начинаем продажу на небольшие объемы фьючерсных контрактов. Посмотрим, может будем фиксировать часть юаней (5-15% от позиции). Не спеша.

Сегодня на бирже доллар стоит уже больше 79 рублей. Рубль обесценивается. Как подстраховаться и обезопасить свои накопления?

Ответ: копите не только в рублях, но и в других валютах.

Какие есть опции, понятные и доступные всем?

▫️Покупать наличную валюту. Минусы: невыгодный курс и квесты с поиском продавца.

▫️Покупать онлайн в приложении банка. Минусы: все еще невыгодный курс.

▫️Покупать в приложении брокера по биржевому курсу. Пожалуй, оптимальный вариант, если вы хотите защититься от девальвации рубля.

❗️Будьте осторожны с валютами недружественных стран — доллар США, евро, британский фунт, швейцарский франк, японская иена.

В прошлом году многие банки / брокеры вводили комиссии за хранение этих валют на счетах. Были случаи принудительной конвертации в рубли. Если выбираете именно эти валюты, обязательно внимательно ознакомьтесь с условиями вашего банка / брокера. И будьте готовы ко всему…

Что делаю я?

??Я не думаю, что подобные меры будут введены в отношении “дружественных” или нейтральных валют.

Сама я отдаю предпочтение китайским валютам: каждый месяц докупаю юани и гонконгские доллары, чтобы не искать точки входа.

Жду появления Дирхама ОАЭ на Мобсирже, ведь это прямая альтернатива доллару. Можно будет усилить валютную диверсификацию в портфеле.

⬆️?Рубль уверенно и достойно ползет себе на юга. По юаню — почти 11,40, по доллару — скоро приблизимся к 79, по евро — 85,3.

⬆️?Хочу обратить ваше внимание на поведение рубля. Мы говорили о том, что завершается налоговый период, я бы рекомендовал увеличить аллокацию на фьючерсы на доллар, на юань, докупить юани в портфели, что мы методично и делали клиентам.

Пока движение не очень сильное. Боюсь, что оно может усилиться.

Пока увеличиваю, не торопясь, аллокацию на валюты, потихоньку продаю прибыльные позиции из рублевых активов.

1️⃣ Радикальная трансформация банковской системы во всем мире

Часть банков уйдет в историю, а оставшиеся игроки превратятся в нечто наподобие «РКЦ» (рассчетно-кассовые центры), как в Советском Союзе. Контроль над движением средств и их учет будет осуществлять ЦБ. Банки будут только принимать деньги от клиентов по одной процентной ставке, а затем выдавать их под большую. Хотя наверняка система окажется гораздо сложнее, чем мы сейчас представляем.

2️⃣ Усложнение кредитования и инвестиций

Регулятор будет начислять прибыль, а банки и управляющие капиталом будут выдавать кредиты по заранее оговоренным ставкам. Также регулятор будет принимать решение за вас, можно ли инвестировать средства или же нецелесообразно. Вопросов здесь пока больше, чем ответов.

3️⃣ Контроль над финансами со стороны ЦБ

С одной стороны, жертвы мошенничества уже через считанные минуты получат свои средства обратно. Каждый цифровой рубль – это уникальный токен, и его перемещения можно будет отследить, а в случае необходимости «откатить операцию». Полицейские вздохнут с облегчением.

Однако и обольщаться не надо. Со стороны «Большого брата» за любую мало-мальски подозрительную операцию может последовать блокировка счета, а налоги и штрафы будут списываться в автоматическом режиме.

Помните систему «Светофор», которая до сих пор снится в ночных кошмарах российским бизнесменам? Так она покажется детской сказкой на фоне того, что может ожидать нас.

Разумеется, это идеальная картинка. В реальности регулятору нужно будет проводить разъяснительную работу не хуже ликвидации безграмотности, проходившей ~100 лет назад. А также ЦБ нужно будет не перестараться с ограничительной работой, иначе благородные начинания могут быть задушены на корню.

4️⃣ «Я его слепила из того, что было» – не прокатит. И вроде бы все просто на первый взгляд – обычные цифры в компьютере. Выпускай сколько хочешь и наблюдай за транзакциями.

Однако ни одна крупная страна в мире не перешла к полноценному использованию цифровых валют (CBDC). Все хотят опираться на опыт других стран. Чтобы те набили шишки, а остальные «будут кататься в саночках».

Первые выводы.

Отложить эксперимент по внедрению цифрового рубля – правильное решение. Пока не то что широкие народные массы, но и экономисты не могут понять, что за зверь такой «цифровой рубль». Нужна информационная кампания с четкими и понятными ответами, как в газете «Гудок».

Уже с 1 апреля в России должна была появиться новая форма национальной валюты – цифровой рубль (ЦР). Хотя рассмотрение поправок в законодательство и эксперимент по внедрению перенесли на более поздний срок, от идеи по внедрению “нового рубля” не откажутся.

Цифровые деньги отнюдь не первоапрельскя шутка, а та реальность, в которой мы будем жить уже совсем скоро.

В ближайшее время подготовлю несколько материалов по цифровой трансформации российской и мировой денежных систем. Расскажу о влиянии цифровых валют на мировую экономику и возможности замены традиционных финансовых активов. Также поговорим о вероятности краха доллара в нашем привычном восприятии в серии заметок на канале @bitkogan и видео на YouTube канале Bitkogan Talks.

Проекты цифровых валют центральных банков (CBDC) разрабатываются во многих странах.

Например, в Китае цифровой юань тестируется с 2019 года, а платежи в пилотном режиме “обкатывались” на участниках Зимней Олимпиады 2022. Также прорабатывается опция трансграничных платежей e-CNY. Такой юань является цифровой валютой с самым масштабным тестированием и развитой инфраструктурой из всех CBDC. Но даже в его случае говорить о полномасштабном внедрении еще рано.

Над мировой финансовой системой нависла угроза очередного кризиса, а российская валюта, наоборот, укрепляет позиции. По итогам вчерашней торговой сессии пара USD/RUB снизилась на 1,47%, вернувшись к значениям ниже 75. Сегодня же ситуация практически не изменилась – пара доллар рубль торгуется чуть ниже 75.

Пользуясь случаем – ослаблением доллара в мире, рубль «решил не упустить свой шанс». Вспоминается старое и вечное:
“Семён Маркович, что же всё-таки толкнуло Вас на ограбление ювелирного магазина?
— Да вот, на витрине было написано: «Господа, не упустите свой шанс!»”

Кроме того, рубль, вероятнее всего, отреагировал на данные по внешней торговле. Правда они вышли за 2022 год:
▪️Экспорт из РФ вырос на 19,9% до $591,5 млрд
▪️Импорт в РФ упал на 11,7% до $259,1 млрд
▪️Положительное сальдо выросло на 68% и достигло $332,4 млрд
▪️Внешнеторговый оборот увеличился на 8,1% до $850,5 млрд.

Из негативного – за январь–февраль текущего года положительное сальдо сократилось в 2,8 раза г/г до $15,3 млрд. Как объясняет ЦБ, причины слабых результатов – снижение стоимостного объема экспорта товаров на фоне снижения физических объемов поставок.

Продолжится ли укрепление рубля?

Хотя мы помним данные об исполнении бюджета за январь-февраль текущего года – падение нефтегазовых доходов г/г на 46,4% и снижение общих доходов на 24,8%. Эти результаты будут продолжать оказывать давление на рубль, поэтому в среднесрочной перспективе по-прежнему ожидаем ослабление национальной валюты.

Не забываем про цены на энергоносители и спред между Urals и Brent, эти факторы также оказывают серьезное влияние на курс. Но если ФРС оставит ставку без изменений или же доллар продолжит свое снижение, пара USD/RUB способна вернуться к февральским минимумам. Учитывая будущую нестабильность, не удивлюсь, если цены на нефть вернутся к уровням 85-90, а то и выше.

Что ждать от пятничного заседания ЦБ РФ?

Судя по прогнозам, изменений в монетарной политике не увидим, но будем готовиться к «ястребиной риторике». Бурной реакции от рынка совсем не ожидаю. Кстати, индекс гособлигаций RGBI начал немного подрастать с 22 февраля.

Ну а теперь несколько слов о том, что волнует многих – о рубле.

Намедни тут парни из Ингосстрах-Инвестиции изрядно напугали народ, ожидая рубль по 120 уже в 2024 и выше 200 в 2025. Что интересно, ребята считают, что девальвации не избежать, даже если цена на нефть подойдет вплотную к $100 за барель.

Получил огромное количество вопросов – неужели правда?! Все пропало? Ох, ребята хайпанули, а мне теперь отдуваться.

Ладно, поехали.

1️⃣ Самое главное – по сегодняшней жизни я бы не отрицал любого сценария. Что угодно может быть, учитывая высочайшую непредсказуемость текущей ситуации. В том числе и такой весьма жесткий расклад. Более того, оцениваю вероятность его наступления в 30-40%.

2️⃣ Очень скоро мы узнаем какой будет дефицит бюджета по февралю. И уже тогда сможем обсудить, насколько дефицит 2023 г. в реальности будет отличаться от запланированных ранее цифр. Хотя даже по двум месяцам трудно представить, что нас ждет по году. Но думаю, что 6 триллионов дефицита – это весьма позитивный сценарий.

3️⃣ Процитирую ребят: «В 2024 году «Ингосстрах–Инвестиции» в основном сценарии ожидают падения цен на нефть и другие сырьевые товары, а также сильного выноса валютного курса с последующим укреплением. Такая же ситуация наблюдалась в период девальвации в 2014–2016 годах, напомнил эксперт… Если сильно упростить схему прогнозирования, можно просто умножать старые данные на два… Когда-то курс был 30–35 рублей, потом он ушел до 86 рублей и вернулся к 55 рублям. Если мы умножим на два, то получится, что 60–70 рублей — в современной парадигме, где-то 190 рублей — в пределе и обратный возврат к 110 рублям».

Честно говоря, уж очень логика здесь прямолинейная. Такие аналогии, при всем уважении, не работают. Не стоит забывать, что в 2014 шоком явился факт перехода к плавающему курсу рубля. Сегодня базовые условия абсолютно иные. Так что… 50/50 сработает – не сработает. Эх, если бы в жизни все было так просто.

4️⃣ Я не хочу пересказывать все рассуждения коллег. Будет желание, ознакомьтесь в Форбс или других ресурсах. Логика коллег вполне понятна. Однако есть в их рассуждениях некоторые моменты, с которыми бы поспорил.

К примеру, они полагают, что импорт потихоньку восстановится до уровня 20% от ВВП. По минимальным отметкам доходило до уровней ниже 14%, а сейчас уже 15,2. А я вот не уверен, что импорт так бодро восстановится. Да и покупательная возможность населения будет явно снижаться.

Что касается экспорта, то тут все очень сложно. И наши «лучшие друзья» стараются вовсю. И мир меняется на глазах. Китай резко увеличивает свои военные расходы. Бюджет Пентагона растет как на дрожжах, вместе с дефицитом американского бюджета и долгом. Нет, ребята. Мир так быстро меняется, что любые базовые условия меняются также на глазах.

Подводя итог.

Логика в рассуждениях коллег, разумеется, есть. И вполне возможно, что в этом году мы с вами узрим и 80 и 85. И в 2024 не исключу 90-100. Может быть все. Однако в жизни все обязательно будет как-то по-другому.

Как? Подготовим на днях серьезное исследование на эту тему.

Вроде бы колебания относительно доллара и относительно юаня незначительны. Ну было относительно доллара США 68,5-69. Стало 69,5. Или относительно юаня – с 10,12 переместились на уровень 10,25-10,27. Было бы о чем писать… Однако нюанс вот в чем. Налоговый-то период продолжается.

Начиная с 2023 г. установлен единый срок представления налоговых деклараций – не позднее 25-го числа месяца, а также срок уплаты – 28-е число месяца по следующим налогам и взносам: НДС, налога на прибыль организаций, НДПИ, транспортный налог, налог на имущество организаций, УСН, страховые взносы.

В связи с изменениями в налоговом кодексе пик налоговых платежей сместился на 28 число. Поскольку 28 января – суббота, то максимальные выплаты пройдут 30 января. Сегодня у нас с вами 26-е. По идее, рубль должен быть крепким. Однако… немного проседает.

Последим за развитием ситуации. Однако если во время налогового периода рубль ведет себя так… то что будет после 30/01? Ах, ну да… Вспоминаем о новом бюджетном правиле и продаже юаней. Ну посмотрим.

Друзья, всем привет! Цены на энергоносители в целом снижаются. Средняя цена на российский сорт нефти Urals с 15 декабря 2022 г. до 14 января составила $46,82/барр., сообщил Минфин РФ.

При этом российская валюта укрепляется. Парадокс, никак иначе. Неужто, темпы экономического роста восстанавливаются, а геополитическое напряжение идет на спад? К сожалению, нет.

Основная причина «сильного» рубля – перезапуск бюджетного правила.

Закрывая дефицит бюджета, Банк России возобновил интервенции на валютном рынке. Как отмечают в Минфине, с 13 января по 6 февраля 2023 г., ежедневный объем продажи иностранной валюты составит в эквиваленте 3,2 млрд руб. Это, в принципе, относительно небольшая сумма.

Исходя из курса юаня к рублю на Мосбирже на 16/01 14:25 мск, будет продано чуть более 5,4 млрд юаней до начала февраля.

Что может пойти не так? Может ли продажа валютных резервов привести к развороту тренда в паре USD/RUB? Если да – под давлением окажутся доходы экспортеров, а дефицит бюджета снова вырастет.

Масла в огонь могут добавить и новые санкции – 5 февраля вступает в силу потолок цен на произведенные в России нефтепродукты. По некоторым прогнозам, даже при цене российской нефти на уровне $60, дефицит федерального бюджета в этом году может составить более 4,5% ВВП.

Выручит ли Минфин на 100% бюджетное правило? Не уверен. Для полноценного наполнения бюджета нужно ослабить рубль.

Хотя тут уже задачка для ЦБ. Если рубль пойдет на более комфортные для Минфина уровни – 75-80, то может вновь поднять голову инфляция. Значит опять придется поднимать ставку. Получается – зазор для творчества невелик.

Будем надеяться на Китай? Оживление экономической активности там толкает нефтяные котировки вверх в последние дни. Однако надолго ли?

Короче говоря, наступивший год подкинет и Минфину и ЦБ новые и весьма непростые задачки.

А что делать нам – простым смертным? Пока, очевидно, то, что и делали ранее. Держать инструменты в юанях и замещающие облигации в долларах. Не торопиться скидывать наличные доллары или евро. Посмотрим пока.

Да и на международных рынках, думаю, доллар должен потихоньку снова подрасти.