Вышел новый указ Президента о валютном регулировании.

Больше всего всех волнует пункт 2 “а”.

Запретить до 31 декабря 2022 г. осуществление без получения разрешений Центрального банка Российской Федерации операций:

а) по оплате резидентом доли, вклада, пая в имуществе (уставном или складочном капитале, паевом фонде кооператива) юридического лица – нерезидента.

Значит ли это, что резидентам РФ до конца года запрещено покупать акции иностранных компаний?

Слишком общая формулировка. Пока нет разъяснений от ЦБ, посмотрим на указ от 1 марта. В пункте 1 “г” гласит:

Г) сделки (операции), влекущие за собой возникновение права собственности на ценные бумаги в соответствии с абзацем третьим подпункта “а” Настоящего пункта, могут осуществляться на организованных торгах на основании разрешений, выдаваемых центральным банком РФ по согласованию с Министерством финансов РФ.

Пока вопросов больше, чем ответов. Если торги на Санкт-Петербургской бирже с 1 марта проводились, то означает ли это, что на организованных торгах осуществлять сделки можно? С другой стороны, работа биржи не подразумевает возникновения у нее права собственности. С точки зрения здравого смысла, если биржа работает, и сделки проводятся, следовательно, работать можно. Как мы знаем, у биржи есть лицензия организатора торгов от регуляторов.

Ждем разъяснений от ЦБ и Минфина, коль скоро решения по этим животрепещущим вопросам даны на откуп именно этим ведомствам.

❗️UPD. Не успели мы разместить пост про новый указ президента и написать, что ждем разъяснений от ЦБ, как они тут же последовали. Оперативно! За что отдельное спасибо регулятору. Более того, ЦБ успокоил инвесторов, заявив буквально следующее:

«Обращаем внимание, что указ не касается торгуемых на бирже инструментов. Речь в нем идёт об ограничении на прямое перечисление для участия в том, что в российском праве называется общество с ограниченной ответственностью, вклад в капитал в общества, пай в кооперативе».

Так что можно вздохнуть спокойно. Пока? Посмотрим.

Только что в ленте новостей «Интерфакса», которую транслирует торговая система Quik, появилось сообщение следующего содержания:

«Минфин России информирует, что платежное поручение о выплатах купонного дохода по облигациям внешних облигационных займов РФ со сроком погашения в 2023 году и 2043 году в общей сумме $117,2 млн сроком 15 марта 2022 года, направленное иностранному банку-корреспонденту 14 марта 2022 года, исполнено».

Напомним, что ранее Минфин США заявил, что «действующий санкционный режим не препятствует осуществлению платежей в обслуживание суверенного долга России в долларах – как минимум, до истечения соответствующей лицензии в конце мая».

Переводим на русский.
1️⃣ РФ заплатила купон, и дефолта не произошло.
2️⃣ Наиболее вероятно, что платеж был осуществлен в долларах за счет разморозки части резервов.
3️⃣ Следуя из сообщения Минфина США, и в начале апреля, когда предстоит гасить очередной выпуск суверенных облигаций, платеж, скорее всего, пройдет по этой схеме.

Каков механизм выплат? Вероятно, данная генеральная лицензия выдана Минфином США одному из американских банков, на корреспондентском счету которого лежит часть заблокированных российских резервов. По всей видимости, этому банку дали разрешение осуществлять платежи.

Срок истечения лицензии для РФ истекает 25 мая 2022 г., то есть примерно через 2 месяца. В текущих условиях, когда ситуация меняется не то, что ежедневно, а ежечасно, такой срок выглядит очень долгим. За это время ситуация может существенно измениться, как в ту, так и в другую сторону. Но, по крайней мере, пока можно выдохнуть. Ждем апрель.

По нашей информации, после того, как стало известно, что Россия не будет дефолтить, на западных рынках существенно вырос спрос на российский долг, как суверенный, так и корпоративный. Новость хорошая, посмотрим, что из этого выйдет.

Лучик света среди бури?

Получится ли его продать?

На днях Минфин заявил, что из $640 млрд наших резервов заморожено $300 млрд. Почти половина из не замороженных резервов – это монетарное золото.

Остальная не замороженная часть хранится, по большей части, в юанях. Тут пока все хорошо, мы эти валютные резервы можем продавать, Китай их не заморозил.

С 2000 года наш ЦБ увеличил золотой запас с $4 млрд до $132 млрд. И, как мы сейчас понимаем, правильно делал. В отличие от иностранных ценных бумаг и валюты на депозитах в других странах, золото в слитках так просто не заморозить.
Тем более, что почти все наше золото физически находится на территории РФ. Венесуэла, например, держала золото в хранилищах Банка Англии и потом не имела к нему доступа. Тут у нас ситуация значительно приятнее.

Вопрос в другом: кому продать это золото?

Какие варианты?

1️⃣ Запад. Как покупатель он отпадает практически полностью. Все финансовые институты США, Евросоюза и Великобритании, вероятно, не могут или не будут вести дела с Банком России из-за санкций. Многие компании будут опасаться покупать российское золото в страхе, что ЕС и США могут ввести санкции против тех, кто его покупает.

2️⃣ Восток. Восточные рынки сегодня среди наиболее оптимальных вариантов покупателей нашего золота. Даже в случае еще больших санкций, найдутся хитрые пути продажи через Китай или, например, арабские страны. У Ирана в этом большой опыт.

3️⃣ Внутренний рынок. Сейчас мы уже продаем золото на внутреннем рынке за рубли или валюту. В банках стоят очереди. Но это, скорее, локальные продажи.

Если предположить самый негативный сценарий, что вдруг Китай и другие более-менее нейтральные государства отказываются покупать наше золото, тогда наш ЦБ будет вынужден продавать золото нашим же банкам и другим компаниям. Продавать в такой ситуации Банк России, вероятно, будет вынужден, в основном, за рубли, которыми можно уже хоть как-то распоряжаться. Там и до золотого стандарта недалеко.

Пока у России есть варианты, куда продать золото. Да и запасы валюты в юанях имеются. Мы исходим из базового сценария, что многие страны будут сохранять нейтралитет и не будут вводить против России санкции. Все-таки жадность должна взять свое. Так что покупатели пока есть.

Вопрос в том, получится ли продать золото в достаточных объемах. И, главное, по какой цене?

Доброе утро, друзья.

В последние дни мы видели огромное количество спекуляций на тему платежеспособности России. Одни настаивали на том, что Россию ждет неизбежный дефолт, другие – что все выплаты по госдолгу будут проведены в срок и в полном размере. Ответ мы узнаем, вероятно, довольно скоро.

В марте РФ должна погасить суверенные бонды на сумму более $700 млн. Сегодня – 16 марта – должна состояться выплата процентов по долларовым облигациям на сумму $117 млн.
Если Россия не выполнит свои обязательства, технически существует 30-дневный период, который дает ей время до 15 апреля 2022 года на выплату купонов.

Как отмечает Bloomberg, неуплата или оплата в рублях вместо долларов может привести к потенциальной волне дефолтов по долгам в иностранной валюте на сумму около $150 млрд.
Это – кросс дефолт.

В начале этого года внешний долг России оценивался почти в $480 млрд. Абсолютные копейки по мировым меркам. Долг тонким слоем растянут по годам (суверенный долг плюс долги гос корпораций),

Что на эту тему говорят в правительстве? На прошлой неделе пресс-секретарь президента России Дмитрий Песков заявил, что Минфин и другие ведомства уже подтвердили наличие необходимых запасов для выплаты внешних долгов в рублях. Единственная проблема заключается в том, что оплата купонов в рублях невозможна исходя из условий этих облигаций. Мелочь, понимаешь ли.
14 марта Минфин поручил американскому банку начать выплаты долларовых купонов на сумму $117 млн по двум внешним облигационным займам. Если США не дадут выплатить обязательства из замороженных резервов ЦБ, западные институты могут признать дефолт России.

Вообще, если абстрагироваться от политики, ситуация пикантная. Достаточно иезуитская. Напоминает старый садистский анекдот.
Бабуся семенит к автобусу, что стоит на остановке. Водитель приговаривает: – Интересно, успеет или не успеет? Перед бабушкиным носом он закрывает двери: – Эх, не успела! И гордо отъезжает…

По итогам встречи Банка России, Минфина и Мосбиржи с компаниями стало известно, что торги в фондовой секции Московской биржи начнутся нескоро. Похоже, это вопрос скорее недель, а не дней. Решение по возобновлению торгов на бирже будет зависеть от динамики событий на Украине.

«Учитывая непростую ситуацию на рынках и фактически новые правила игры, в ближайшие дни или недели Мосбиржа будет централизованно собирать вопросы и предложения от компаний с целью выработки решений и мер поддержки совместно с ЦБ и Минфином.»

ЦБ и биржа рассчитывают на участие самих компаний в стабилизации акций начиная с открытия торгов. Правила и критерии выкупа будут упрощены, а необходимое для этого законодательство готовится.

Для поддержки российского рынка выделен триллион рублей. Это большая сумма даже сегодня, после девальвации. Пока не понятно, кто будет оператором по данной активности государства. И неясно, как именно планируется использовать средства.
Будет ли оператор выкупать активы с рынка? Какие именно активы? Что будет с корпоративными долгами?
По логике, государство в первую очередь будет поддерживать рынок гособлигаций, а также выкупать на рынке акции концернов с государственным участием.
Это по логике. Скорее всего, оно так и будет.

Если инвесторы увидят на рынке большого игрока, то не исключу, что сильных падений удастся избежать.

Более того, рынок Ирана, абсолютно локальный, долгие годы показывал вполне положительную динамику! Почему? Долгий разговор. К примеру, потому, что иранцам просто некуда было инвестировать средства. А с инфляцией бороться нужно, иначе от сбережений могут остаться рожки да ножки.

Что в итоге? Российский рынок останется? Убежден – да.
По моему мнению, в течение месяца станет ясно – кто жив, кто… не совсем. Кого-то спасут.

По моей субъективной оценке, торги откроются ближе к концу марта – началу апреля. Рынок какое-то время будет искать новые уровни.
Не все компании пострадали одинаково сильно. Положение дел достаточно скоро будет ясно.

Мы будем продолжать держать вас в курсе и предоставлять самую объективную информацию.

Мосбиржа, ЦБ, Минфин провели звонок с представителями российских компаний.

Что известно?
Мосбиржа будет централизованно собирать вопросы и предложения от компаний с целью выработки решений/мер поддержки совместно с ЦБ и Минфином.

«ЦБ готовит разъяснение 81 указа Президента по поводу того, что можно будет разрешить расконвертацию депозитарных расписок в локальные бумаги. Позиция биржи такова, что со стороны РФ разрешение на взаимодействие с иностранными банками/депозитариями скорее всего будет получено. Однако пока нет понимания, смогут ли/захотят ли иностранные банки (как BoNY, например) взаимодействовать адекватно с российской стороной. Кроме того, нет понимания по времени, сколько может занять процедура расконвертации.»

Желание расконсервировать GDR в локальные акции – это шанс для обладателей GDR как-то выйти из ситуации. Не потерять все.

«ЦБ будет думать, как избежать кросс-дефолта по всем бумагам/кредитам у компаний, возникающий в том числе из-за делистинга бумаг на иностранных биржах.»

«ЦБ/Биржа рассчитывают на участие самих компаний в стабилизации (поддержке) акций, начиная с открытия торгов. Правила (корпоративные процедуры) и критерии выкупа будут упрощены, соответствующее законодательство готовится.»

То есть понятно, что не все от ЦБ зависит. Всем предстоит очень непростая работа.

«Поддержка от ВЭБ и ФНБ в торгах (1 трлн руб., который может быть инвестирован) — пока деньги не заводили на биржу. Подход к покупкам тоже неизвестен.»

А вот это звучит очень оптимистично:
«Рассматривается предложение не считать валютную переоценку иностранных бумаг для физических лиц как доход, соответственно, не облагать его налогом.»

Это очень и очень справедливо.

«По возобновлению торгов на бирже: решение будет зависеть от динамики событий на Украине, скорее это вопрос недель, а не дней.»

Идут разговоры об отмене налога на доход по депозитам. Сейчас это сделать было бы очень разумно.

Российский рынок вряд ли вернется к тем долларовым уровням, которые были еще совсем недавно. Он станет локальным. Но жизнь на нем сохранится.
В каком виде? Скоро поймем.

@bitkogan

Ведомство с 28 февраля обязывает экспортеров продавать 80% валютной выручки.

Добро пожаловать в начало 2000-х, когда действовало подобное правило. Смысл очевиден – стабилизировать курс рубля, не дать ему улететь в космос. Вроде было все логично, но невольно на ум приходит фраза «по законам военного времени…».

Это может быть очень даже эффективным инструментом для предотвращения обесценения отечественной валюты. Окажется ли эта мера эффективной в сочетании с ростом ставки – посмотрим. Тут все зависит от геополитических рисков. А они непредсказуемы.

Далее подробно разберем, как вышеописанное постановление повлияет на наши рынки.

⚡️Банк России экстренно повысил ключевую ставку с 9,5% до 20%.

Шаг оказался более жестким, чем кто-либо мог предполагать. Банк России отреагировал очень оперативно.

Повышение ставки в данном случае является инструментом стабилизации курса рубля и финансового рынка в целом.

Мы видим, насколько наш регулятор решителен в своих действиях. Этим ЦБ демонстрирует свою жесткую позицию и готовность к максимально консервативным действиям.

От таких решительных шагов действительно становится не по себе. Они немногозначно говорят об опасениях Банка России относительно курса рубля. Уверены, что действия ЦБ в ближайшее время спровоцируют волну набегов населения в банки с целью забрать депозиты. И в этом есть логика. Через пару месяцев проценты по кредитам и депозитам в банках будут намного выше, чем сейчас. Тем не менее, не ожидаем, что системообразующим банкам что-то угрожает.

Мы ранее предполагали, что Банк России может резко повысить ставку на внеочередном заседании. Однако глубина проблем была на тот момент иной, поэтому мы ожидали повышения на 200-300 базисных пунктов. Сегодня ЦБ, по всей видимости, адекватно оценивает ситуацию.

Действия Регулятора демонстрируют, насколько изменились все вводные за последние дни.

Война Алой и Белой розы продолжается.

В ходе вчерашней встречи ЦБ и Минфину так и не удалось прийти к единому мнению по вопросу регулирования криптовалют в России. Позиции сторон достаточно сильно отличаются.

Тем не менее, ведомства договорились систематизировать и зафиксировать разногласия.

Позиция ЦБ.
Банк России считает, что предложенный Минфином лимит инвестиций в криптовалюту для неквалифицированных инвесторов не снимет риски вложений в этот сектор. А участие в обороте цифровых денег регулируемых финансовых институтов создаст у людей «иллюзию государственной защиты». Вместо этого ЦБ предлагает прописать запрет на оборот криптовалют в законе о цифровых финансовых активах. По мнению регулятора, криптовалюты напоминают финансовую пирамиду и представляют угрозу для финансового благополучия людей, финансовой системы и экономики.
Ведомство Артемиды-укротительницы банков и охотницы на крипту настаивает на том, что криптовалюты создают риски вывода денег из реальной экономики, фондового рынка и банковского сектора, угрозу суверенитета денежно-кредитной политики и подрывают результаты политики девалютизации, которая ведется с 2015 года.
Создание инфраструктуры для выпуска и оборота криптовалют, по мнению ЦБ, не устранит анонимную часть рынка, а создаст «шлюз» для вывода незаконных доходов. Участие в обороте криптовалют банков может «заразить» традиционную финансовую систему – в случае стресса на рынке криптовалют возможно возникновение проблем у финансовых институтов. Наконец, регулятор считает, что сервис Росфинмониторинга «Прозрачный блокчейн» не позволяет идентифицировать всю цепочку отправителей и получателей, получать данные о встречной операции.
«Критикуешь чужое, предлагай свое».
В статье 14 закона – «Ограничение оборота частной цифровой валюты» – ЦБ предлагает запретить юрлицам и физлицам деятельность, «способствующую организации выпуска, выпуску, организации обращения частной цифровой валюты на территории Российской Федерации или за пределами территории Российской Федерации». Согласно статье 14.1, банки должны будут отказать плательщику в переводе если в отношении лица, которому переводятся деньги, «у кредитной организации имеются сведения» о его вовлеченности в выпуск или оборот криптовалют в России или за ее пределами.
Вот так. Достаточно жестко.

Позиция Минфина достаточно сильно отличается. «Концепция Минфина предусматривает регулирование криптовалют в России без их запрета. Министерство считает, что полное отсутствие регулирования криптовалют или их запрет приведут к дестабилизации отрасли, увеличению доли теневой экономики и росту мошенничества, а правоохранительные органы не смогут эффективно реагировать на преступления с использованием таких инструментов.»

Получится ли у Эльвиры Набиуллиной и министра финансов Антона Силуанова до 18 февраля внести в Правительство соответствующий проект федерального закона? Пока Регулятор не видит возможности смягчить свою позицию.

Баттл продолжается.
Впрочем, такие батлы по мне гораздо лучше, чем иные… По крайней мере, санкции за них точно не прилетят.

А пока у нас идет дискуссия, Центробанк Индии назвал криптовалюту финансовой пирамидой. По словам Санкара, зампреда ЦБ Индии, «цифровые активы угрожают финансовой независимости и подрывают финансовую целостность страны». Это он у нашего ЦБ слова списал?
Хинди-руси пхай пхай?

Многие отметили взвешенную позицию Минфина по поводу регулирования отрасли, совпавшую с позицией большинства экспертов.

В одиночестве остался Центральный банк, чье предложение о запрете майнинга и операций с криптовалютой встретило мягко говоря отнюдь не «всеобщее ликование».

Однако максимально предметный и я бы даже сказал весьма жесткий разговор состоялся за пределами пленарного заседания во время публичного обсуждения.

Депутат Госдумы Андрей Луговой заметил : «Не Центральному банку определять, что запрещать или разрешать, для этого есть исполнительная и законодательная власть». Далее Луговой разбил аргументы представителей ЦБ о том, что отношение криптовалют к криминалу нельзя проверить. Он обратил внимание присутствующих на то, что давно существуют компании, способные контролировать движение криптовалют намного эффективнее, чем это происходит с наличными деньгами. Позже Луговой обвинил ЦБ в том, что он запретами загоняет отрасль из «серой зоны» в «черную», и именно в ней массово появятся криминальные схемы, которых так опасаются в Центральном банке.

Поддержал депутата глава центра компетенции Ethereum, Россия Владислав Мартынов. Он призвал не рассматривать блокчейн как пирамиду или «темную историю». По его мнению, именно сейчас в «Интернете 3.0» создаются новые «Фэйсбуки» и «Амазоны», а более чем к 50% прорывных проектов имеют прямое отношение русскоязычные или выходцы из России. Мартынов уверен, что блокчейн – золотая жила для страны, дело только в создании адекватного правового поля, которое позволит эффективно использовать, например, мощности АЭС. В этой связи эксперт назвал позицию по майнингу, озвученную ЦБ, шокирующей. Жестковато.

Директор Binance в России и СНГ Глеб Костарев привел в пример Белоруссию, Казахстан и даже Узбекистан, который в последнее время активно привлекает международных игроков. Он также сослался на опыт прибалтийских стран, где можно легально купить криптовалюту оффлайн, заплатив налоги, и отметил, что российское регулирование видится ему максимально жестким. «В России миллионы граждан держат криповалюту или проводят операции с ней, простым людям нужны понятные правила игры, пользователи готовы к регулированию, готовы платить налоги», – заявил Костарев.

Таким образом, Минфин, который мы часто критикуем, фактически выступил единым фронтом с экспертами, законодателями и главными игроками рынка. Любопытно… Это у нас прямо мини-революция какая-то. Минфин во главе ропщущих народных масс. Я рыдаю.

Это позволяет надеяться на то, что государство повернет в сторону разработки понятного и прозрачного механизма регуляции крипторынка, который позволит не только извлекать прибыль и трейдерам, и государству, но и станет фундаментом реального развития у нас цифровой экономики.

Может и правда в итоге договоримся не махать шашкой? Было бы неплохо.

Как мы и ожидали, Минфин сказал таки свое слово.

Минфин РФ заявил, что долговые обязательства госкомпании «Роснано» будут выполнены при любом развитии ситуации. Правда, есть оговорка – речь идет о бондах, обеспеченных государственными гарантиями. 

Теперь основная интрига в том, погасится ли ближайший бонд на 4,5 млрд руб. 

Дата Х – 1 декабря, и госгарантий по нему нет. Повторим нашу утреннюю мысль: до дефолта, скорее всего, доводить не будут и помогут в любом случае. «Взрыв на макаронной нано-фабрике» сегодня никому не нужен.

Вероятно, эта часть короткого долга «Роснано» будет красиво реструктурирована в часть длинного долга. Это лишь один из возможных путей, а как будет на самом деле – посмотрим.

Тишина. Никаких заявлений ни от ВЭБа, ни от Минфина. Остается лишь гадать, почему.

Моя версия проста. Как уже говорил, главная задача любого чиновника независимо от ранга – не подставиться. Скорее всего, мало кто сейчас горит желанием взять на себя ответственность за происходящее. 

Тем не менее, брать ответственность все равно придется. Ибо 01/12 на носу, и дефолт квази госбумаги никому не нужен. Ведь если он состоится, аналитики могут пересмотреть риски и, соответственно, рейтинги и других госкорпораций. Боюсь, сейчас не самое удачное для этого время.  

Так что… ждем-с.

В ряду всадников Апокалипсиса пополнение: бабушка Йеллен снова накаляет обстановку

Глава Минфина США Джанет Йеллен, вновь призвала Конгресс повысить или заморозить предел государственного долга к 15 декабря. Не забываем, что предельное значение уровня госдолга США не так давно решили незначительно повысить и перенесли основное решение на 15.12.

Мы привыкли, что политики обожают «пинать банку». В прошлый раз банку пнули без энтузиазма. То есть так, полупинок. И вот, проблема возвращается.

По словам Йеллен, после этой даты возможен риск приостановки работы Правительства (шатдаун), по причине нехватки средств и невозможности платить по обязательствам.

С высокой долей вероятности ожидаю, что Конгресс в очередной раз повысит потолок госдолга и никакого дефолта не произойдет. Все прекрасно понимают, к чему приведет просрочка по выплатам долгов или же снижение кредитного рейтинга страны. Это будет встряска планетарного размера. Такое развитие событий никому не нужно, и в первую очередь США. Но поволноваться – это святое.

Ждем новых серий этой драмы.

Я часто говорю, что рубль пока не имеет больших шансов на падение. Но вопросы про перспективы национальной валюты продолжают сыпаться каждый день.

Друзья, чтобы у вас была возможность самостоятельно анализировать перспективы рубля и вступать со мной в дискуссии, решил предоставить вам «самоучитель по игре на гитаре» ? 

Перечислю главные факторы, которые влияют на рубль (если я пишу, например, про фактор укрепления рубля, по аналогии, противоположное изменение переменных делает рубль слабее).  

1️⃣ Ставка Банка России. Чем выше ключевая ставка, тем выше доходности отечественных облигаций – приходят иностранные инвесторы, повышают спрос на рубль, рубль – вверх.

2️⃣ Цена на нефть. Чем дороже нефть, тем выше выручка у экспортеров. Часть этой выручки они меняют на рубли, чем делают его крепче.

3️⃣ Покупки валюты Минфином. Чем больше иностранной валюты покупает Минфин, тем слабее рубль.

4️⃣ Налоговый период. Когда российские компании переводят валютные сбережения в рубли для выплаты налогов, рубль от этого крепчает.

5️⃣ Среди факторов также есть экспорт и импорт товаров и услуг (помимо нефти, которую я указал отдельно). Например, закрытие границ приводит к тому, что наш народ покупает меньше долларов – фактор укрепления рубля. Или введение пошлин на экспорт – фактор его ослабевания. Примеров бесконечно.

6️⃣ Геополитика. Ужесточается риторика против России – отток денег из страны и слабый рубль. В настоящий момент, риторика, скорее, нейтральная.

7️⃣ Настроения на мировом рынке. Если в каких-то странах растут риски и/или инвесторы боятся кризиса, они, как правило, выводят деньги из развивающихся стран. Для рубля это негативно. 

1, 2, 5, 6, 7 факторы сейчас выступают за рубль. С чего ж ему валиться? ?

Минфин с 9 ноября увеличит объемы покупки валюты на 70%. Рубль, какая неожиданность?, от этой новости немного прогулялся на юг. 

С 9 ноября по 6 декабря Минфин будет покупать валюту и золото на 25,9 млрд руб. в день. Это достаточно много. Для сравнения: сейчас Минфин покупает валюту на 15,1 млрд руб. в день (и это тоже, кстати, совсем немало).

Когда Минфин покупает иностранную валюту за рубли, это делает рубль слабее. Поэтому, как только вышли эти «прекрасные» новости, USD/RUB повысился до 72. Мог бы кстати говоря и больше, но… не на чем. Много у нас продавцов валюты. 

А теперь небольшое сравнение. Есть еще одна страна, которая реально задыхается от притоков валюты. Это один из мировых high-tech центров – Израиль. Только Израиль продает не нефть и металлы, продукты химии лес. Он в основном продает мозги. 

Поступления настолько гигантские, что, как ни стараются израильтяне хоть немного ослабить шекель, ничего не получается. Курс шекеля за последние годы укрепился на 20-25%. Из-за этого страна дорогая. Из-за этого израильские экспортеры воют. Но ничего сделать нельзя. Еврейские мозги работают без остановки, принося казне новые миллиарды долларов. 

Кстати, по уровню ЗВР на душу населения Израиль – на одном из первых мест в мире. 

Недавно говорили о том, что Банк Израиля перестал скупать валюту. То есть для того, чтобы хоть немного ослабить стремительно укрепляющийся шекель, ЦБ Израиля закупил за первые 3 квартала этого года $28 млрд. Не помогло. И вместо того, чтобы, как Банк России, УВЕЛИЧИТЬ объём скупки валюты и продажи шекелей, ЦБ Израиля пошел на совершенно беспрецедентный шаг: он на какое-то время ОТКАЗАЛСЯ от покупки валюты. Отчасти потому, что укрепление шекеля не остановить из-за возросших ставок по облигациям. Отчасти – потому, что инфляция в Израиле рекордная за 10 лет (2,5% за последние 12 месяцев), а крепкий шекель сделает импортные товары дешевле, и не даст инфляции разогнаться. 

Израильские экспортеры буквально рыдают от крепкого шекеля, но ЦБ Израиля непреклонен. В результате шекель укрепился на 3,2% только за последний месяц. 

Зачем наш Минфин пошел другим путем и начал увеличивать скупку валюты? Из-за бюджетного правила. Дешевый рубль повышает доходы от экспорта и, соответственно, наполняемость бюджета. Экспортеры получают выручку в долларах и ее выгодно переводить в рубли по курсу 72 рубля за доллар, а не, например, 68. 

Интересно получается. Вроде мы активно боремся с инфляцией. Она, кстати, по последним данным, в октябре составила 8,1%. Боремся и боремся. Ставку тоже повышаем: авось через 3 квартала это как-то поможет. Но при этом Минфин покупает валюту и объёмы этих покупок все увеличивает, тем самым делая рубль слабее. Слабый рубль разгоняет инфляцию, так как дорожают импортные товары. (По аналогии, крепкий рубль – это дешевый импорт, поэтому и более низкая инфляция.)

❗️Политики ЦБ и Минфина в отношении рубля противоречат друг другу. 

ЦБ – ставку повышает, что привлекает иностранный капитал и делает рубль крепче. Минфин начинает эти рубли продавать, чтобы отечественная валюта ослабла. Может, стоит уже как-то договориться двум организациям?

По словам нашей владычицы ставки и повелительницы финансовых морей, укрепление рубля на 10% вычитает из инфляции 0,5 п.п. Иными словами, влияние курса валюты на инфляцию ничтожно. У ЦБ даже есть исследование на эту тему.

Однако теория – теорией, а  нынешняя ситуация абсолютно уникальна. В России очень дорожает продовольствие и оно, по частично импортное. Или же отечественное, но использует те или иные импортные ингредиенты. Техника и оборудование – также. Даже если отечественные,  все равно с изрядной долей импортных комплектующих и запчастей. 

Если сейчас рубль будет слабеть, это может немного дополнительно разогнать инфляцию. А вот если бы наш Минфин дал рублю укрепиться, может, это бы помогло ослабить инфляционные ожидания. И особенно в продовольственной составляющей. Причем эффект может оказаться более быстрым, чем от повышения ставки. И гораздо более сильным, чем мы ожидаем. 

И последнее. Все эти исследования, с которыми очень хотелось бы поспорить, не учитывают уникальности НЫНЕШНЕЙ ситуации. А ситуация сейчас и правда уникальная.  

Каким путем идти? Вопрос к регуляторам. Может, для начала хотя бы определимся с приоритетами?

Рост доллара во всем мире вновь активизировал старую добрую тему.

У нас на повестке – все те же вопросы:

▪️Стоит ли выходить из рубля? 

▪️Как защититься от возможного укрепления доллара?

▪️Не ждать ли нам сильной просадки рубля? 

Серьезного потенциала снижения рубля в текущих условиях не вижу. Более того: если бы не кропотливая работа ЦБ, который ежедневно на торгах (по поручению Минфина) скупает валюту в закрома Родины, думаю, курс рубля мог бы быть и 67-69.  

Что может послужить серьезным триггером для падения рубля?

▪️Значительное снижение цен на нефть, газ, металлы и вообще все то, что Россия продает по всему миру. Скажем так: теоретически все возможно, но явно не в моменте. 

▪️Начало серьезной встряски на мировых фондовых площадках. Эдакий обвал индексов на 10-15%. Опять же, вполне реально, но не сейчас.

▪️Новые существенные санкции против России. Что-то совсем неприятное. Да, такое развитие событий возможно, но пока вроде на горизонте не маячит. 

▪️Неожиданные и неприятные события из области геополитики. Жизнь сегодня непредсказуема, но прямо сейчас вроде ничего эдакого не предвидится. А если что-то и предвидится, так явно не во вред рублю. 

На мой взгляд, на фоне глобального укрепления доллара в мире сильно переживать на тему возможного «обвала» рубля я бы пока не спешил. Какие-то колебания, до уровня 73,5-74,0, к примеру? Это теоретически возможно. А вот что-то эдакое? В короткой перспективе не жду. 

О том, как защититься в нынешних условиях, обстоятельно поговорим на выходных.

Доброе утро, друзья!

Главная бабушка американских финансов Джанет Йеллен вновь призвала Конгресс поднять потолок госдолга.

Это, на минуточку, уже третье ее письмо Конгрессу на данную тему.

Я вам пишу, чего же боле, что я могу еще сказать… Похоже, Йелен претендует на лавры Оноре де Бальзака, Александра Дюма или Айзека Азимова. Все они считаются невероятно плодовитыми писателями… (Хотя мы-то с вами знаем, что до Дарьи Донцовой им всем, как до луны! 

Предложение Йеллен рассматривают как вызов республиканцам, которые выступают против поддержки увеличения максимального размера госдолга. Таким образом они подчеркивают свое несогласие с планами демократов по увеличению социальных расходов.

Лидер республиканского меньшинства Митч МакКоннелл уже предположил, что демократам придется поднять потолок долга самостоятельно, используя специальную бюджетную процедуру. Одним словом, драчка, похоже, началась весьма серьезная.

Представители партии Джо Байдена собирались прописать повышение потолка долга в готовившуюся резолюцию по бюджету, с помощью которой и будет реализован пакет социальных расходов.

Бабушка Йеллен все же заверила, что этот шаг (увеличение потолка госдолга США) не приведет к увеличению расходов правительства, “но позволит министерству финансов осуществлять уже одобренные ранее расходы, а неспособность выполнить эти обязательства нанесет непоправимый ущерб экономике США и средствам существования всех американцев”.

Ранее республиканцы заявили, что не поддержат повышение потолка госдолга, если президент США Джо Байден и демократы не согласятся сократить расходы или принять другие меры по сокращению госдолга.

Напоминаю, что потолок госдолга США был заморожен Конгрессом до 31 июля. Поскольку законодатели не успели поднять его, с 1 августа уровень задолженности достиг законодательно установленной максимальной величины. Ранее Йеллен предупреждала Конгресс об угрозе дефолта и отмечала, что в случае, если потолок госдолга не будет увеличен к 1 октября, когда в США начинается новый финансовый год, возможности правительства США выплачивать долги по своим обязательствам могут быть серьезно подорваны. Пока же Йеллен начала применять чрезвычайные меры, например, ограничение инвестиций в государственные пенсионные программы, чтобы отсрочить возможный дефолт.

Главный вопрос – как долго министерство финансов сможет использовать такие инструменты?

В прошлом месяце Бюджетное управление Конгресса заявило, что в октябре или ноябре у министерства, вероятно, просто кончатся наличные.

В августе у американских законодателей начинаются месячные каникулы, а это значит, что времени останется слишком немного. Кажется, нас ждет еще не одно обеспокоенное письмо Джанет Йеллен.

Грозит ли США дефолт?

Разумеется нет. Мы об этом ранее уже писали. Не будет ничего, кроме очередного шоу и нервотрепки. Рынки пока на все это не реагируют. Впрочем, десять лет назад вот так же спокойно взирали на аналогичное шоу. Довзирались.
Когда рейтинг США был понижен, на рынках случилась мини буря.

Впрочем, думаю, сегодня до этого и правда не дойдет.

Доброе утро, друзья!

Вчера было воистину весело: рынки мотало туда-сюда. Поспособствовал этому замглавы ФРС Ричард Кларида, который заявил о том, что объявление о начале тейперинга (сокращения скупки облигаций) может состояться уже в этом году.

Если американцы играли в свою игру под названием «вот как сейчас всех удивим», то в РФ зажигали совсем уже не по-детски. Началось обсуждение невероятно актуальной темы – налога на мясо. Решение гениальное, просто мечта вегана. А и правда, зачем нам мясо? На травках посидим. Здоровее будем. Впрочем, потом выяснилось, что наши кормильцы шутить изволили… Но народ поверил, ведь шуточка вполне в духе времени.

И вот теперь еще новая радость. Разумеется, по просьбам трудящихся, иначе у нас никак нельзя, Минфин увеличивает объёмы скупки валюты в рамках бюджетного правила.

Что это значит для нас, простых смертных?
Только то, что рубль вряд ли будет укрепляться. А чего ему укрепляться,
если размер ежедневных приобретений валюты составит 14,4 млрд рублей против 13,5 млрд рублей в июле и 10,5 млрд рублей в июне?
Воистину браво! Мы же боремся с инфляцией. И получается, боремся за счет слабого рубля. А как иначе? Если мы с вами покупаем все больше и больше валюты, вряд ли рубль будет укрепляться.
Всего с 6 августа по 6 сентября для приобретения валюты будет выделено 315,9 млрд рублей из федерального бюджета. Общий объем скупки валюты вырастет на 6% относительно июля и станет рекордным с января 2020 года: за месяц государство изымет с рынка 4,3 млрд долларов. Цель: пополнение ФНБ.
Но при этом нам поднимают ставку. Видимо, чтобы помочь экономике дышать легче, безинфляционно…
По всей видимости, это такой новый экономический закон, открытый нашими экономистами.
– За экономический рост боремся путем подъёма НДС и ростом ключевой ставки.
– За снижение инфляции – ослаблением рубля.
– Похоже, со снижением уровня жизни населения – налогами на мясо. Или еще какими новыми налогами. Может, на воздух стоит попробовать….
– И, самое главное, во всех случаях, что бы не происходило, наращиваем резервы.

И пусть после этого не говорят, что в РФ не самая передовая экономическая школа. А чего в таком случае экономика не растет себе особенно? Хороший вопрос 

Вот такой был денек. Веселенький, что и говорить. Только успевай поворачиваться.

А вы говорите, август – спокойное время. Время отпусков. И чудес…

Минфин предложил увеличить собираемость налогов с физлиц за счет страховых взносов и новых ставок на имущество.

Минфин планирует собирать больше страховых взносов, увеличить налог на имущество от 500 млн руб., увеличить акцизы на алкоголь и сахаросодержащий напитки и т.д. Большая часть этих налогов так или иначе ударит в том числе и по бизнесу, будет стимулировать его уходить в тень или даже в другие страны. Главное: это все происходит во время новых ограничительных мер.
Так сказать, контрольный выстрел.

Июнь стал рекордным месяцем по выдаче населению кредитов наличными

Рост кредитования связан с высокими инфляционными ожиданиями и низкими доходами. Скорее всего, завершение летнего сезона и рост ключевой ставки вскоре станут фактором, из-за которого спрос на кредиты упадет.

«Победа» отказалась от одного из крупнейших для России заказов Boeing 737

Неготовность авиационных властей России, да и многих стран мира, вернуть 737 Max разрешение на совершение полетов заставит «Победу» искать самолеты для совершения полетов в один из самых горячих сезонов для отрасли – летний.
Единственно возможный вариант развития событий в условиях пандемии, получение других лайнеров «Аэрофлота», позволит в уходящие месяцы лета осуществить перевозки пассажиров на курорты в России и в открывающиеся для россиян после пандемии страны.

Более 30 штатов США подали антимонопольный иск против Google

Посмотрим на дальнейший ход этого иска, но, скорее всего, он завершится выплатой штрафа (который не сильно сократит показатели прибыли). Прокуроры пожурят технологическую корпорацию и Google даст клятвенное обещание не нарушать больше правил конкуренции… но потом все повторится вновь ибо Васька, как известно, слушает, да ест.

Это график курса рубля с момента, когда Минфин неожиданно принял решение значительно увеличить обьемы скупки валюты.

Возможно, я где-то что-то пропустил или чего-то не понимаю. Но… это же бред. Резко сыграть на ослабление рубля, тем самым вызвать новый вал переоценок товаров. Потом, разумеется, обьявить о драматическом подъёме ставки, ибо с инфляцией нужно бороться.

У нас правая рука с левой дружит?

Курс рубля к доллару на сегодня 08.07.2021

На скринах ниже – графики основных валют развивающихся стран за последние пять дней.

Нигде нет ничего подобного. Да, небольшая просадка относительно доллара США. Но НЕБОЛЬШАЯ.

ДВИЖЕНИЕ ПО РУБЛЮ – это исключительно наши российские «приколы».
Оно нам надо?

Курс индийской рупии

Курс бразильского реала

Курс китайского юаня

Курс мексиканского песо

Курс турецкой лиры

Курс южноафриканского ренда

• Минфин РФ не исключает еще одного размещения евробондов в текущем году, заявил министр финансов Антон Силуанов.
• Россия разрабатывает поправки в законодательство о конфискации цифровых и криптоактивов, ставших источниками дохода от преступлений.

Доработка закона «О цифровых активах» спустя год после принятия – ожидаемый шаг, на фоне происходящих международных процессов по изъятию у коррупционеров, мошенников и других преступников биткойнов и прочих криптовалют, полученных ими от незаконной деятельности. Теперь суды получат возможность оперировать с юридической точки зрения грамотно сформулированными понятиями, а не пытаться самостоятельно определить терминологию и возможность конфискации в пользу государства.

Очень логичное решение, которое вписывается в текущую мировую картину по поэтапному внедрению криптовалют на повседневном уровне. С большим интересом ожидаю запуска цифровых аналогов фиатных валют от центральных банков.

• Сегодня, 7 июля, последний день для получения дивидендов в акциях Детского мира (DSKY), Татнефти (TATN), РусГидро (HYDR), РусАква (AQUA), Самолета (SMLT), Химпрома (HIMCP) и Европейской электротехники (EELT). В четверг, 8 июля, бумаги этих компаний будут торговаться уже без дивидендов.
• Российских хакеров обвиняют во взломе подрядчика Республиканского национального комитета на прошлой неделе, примерно в то же время, когда киберпреступники начали крупнейшую в мире атаку с использованием программ-вымогателей.

Только вчера говорили о взломе компании по разработке программного обеспечения Kaseya. Теперь на очереди политический сюжет. По традиции, вину за взлом возложили на хакеров за которыми, как известно, стоят наши отечественные спецслужбы. Республиканский комитет попытался сгладить ситуацию и уже заявил, что преступники не получили данных. Пока Белый дом отмалчивается и обдумывает ответный шаг.

Вообще тема киберпреступлений становится чуть ли не центральной в отношениях между Россией и США. Не зря о ней так много говорили на саммите в Женеве.

Royal Dutch Shell (RDSa.L) в среду заявила, что увеличит доходность для акционеров за счет выкупа акций или дивидендов после того, как резкий рост цен на нефть и газ помог ей сократить долг.

Нефтяные компании продолжают оставаться в текущей ситуации интересным дивидендным активом. Продолжаем держать ряд крупнейших нефтяных компаний в портфеле «Дивидендный» сервиса по подписке.