Число первичных заявок на пособия по безработице в США снижаются уже 6 недель подряд.

На прошлой неделе заявки на пособия по безработице в США подали 267 тыс. человек – это новый минимум с начала пандемии.  

Данные указывают на продолжение восстановления американского рынка труда от негативных последствий коронавируса. Означает ли это, что ФРС может ускорить тейперинг? Учитывая зашкаливающий уровень инфляции в стране, не исключаем и такой вариант развития событий. Кстати, инвесторы, судя по всему, тоже допускают более раннее сворачивание стимулов и повышение ставок: вчера ставки по UST10 выросли с 1,47% до 1,57%.

Единственная проблема заключается в том, что, в случае утверждения законопроекта о социальной помощи, все эти усилия, вероятнее всего, пойдут насмарку и инфляция в Штатах продолжит разгоняться. Кто от этого выиграет? При некоторых условия может вырасти Bitcoin. Но тут история очень творческая и рискованная, так как он зависит не только от инфляции, но и от аппетита к риску. В первую очередь, могут выиграть защитные активы, включая драгметаллы. Это мы, собственно, и наблюдаем уже сейчас.

❗Инфляция в США достигла 6,2% в октябре после 5,4% месяцем ранее. Цифры оказались значительно хуже прогнозов, рынок ожидал инфляции 5,8-5,9%.

Фьючерсы на Америку пошли вниз. Драгметаллы пошли вверх из-за растущих инфляционных ожиданий.  А доллар… Тоже вверх. Вот вам и инфляция. Вероятно, рынки сегодня опять откроются не на самой позитивной ноте.

Золото выросло более, чем на 1%. Как мы это предсказывали ранее, ждем сильных движений по золотодобывающим компаниям. Barrick Gold, Newmont, Kinross, Полюс и прочие герои этих тем наконец-то порадуют своих почитателей.

Золотодобывающие компании, как и следовало ожидать, на перемаркете прибавляют в среднем по 2%. 

Маловато, могли бы и больше.

Возможно, со временем прибавят ещё.

«Золотая» реальность гораздо круче ожиданий.

Kinross (KGC) уже +5%. Полагаю, это движение в правильном направлении. А вот это уже более понятные и правильные цифры. Драгметаллы серьезно растут и, вслед за ними, золотодобывающие компании. 

Что и следовало доказать. А на премаркете можно было купить намного дешевле.

… И не говорите, что мы не предупреждали ?

Лавина событий только ускоряет свой ход, причем все они носят более чем основополагающий характер.

Начнем с того, что в конце прошлой недели палата представителей США наконец-то утвердила план по развитию инфраструктуры и созданию рабочих мест на сумму $1,2 трлн. Сам Байден, разумеется, назвал произошедшее «грандиозным шагом [Америки] вперед как нации», добавив, что утвержденный план позволит стране выиграть экономическое соревнование с Китаем и другими крупными странами.

А что ему еще оставалось сказать? Первоначальный план на $3,5 триллиона протащить пока не удалось, предвыборные обещания “подвисли” в воздухе.

Кто заплатит за все это удовольствие? Предположительно, будут привлечены средства из неиспользованного страхования от безработицы, неиспользованных фондов помощи при коронавирусе, а также государственных фондов. Помимо этого, администрация действующего президента США работает над введением сразу нескольких налоговых реформ, которые могут привести к увеличению корпоративного налога на прибыль до 28% и минимального глобального налога для транснациональных корпораций до 15%.

Также рассматривается вариант введения в США так называемого «налога на миллиардеров», который предполагает, что богатейшим людям страны придется каждый год платить 23,8% с прироста стоимости торгуемых активов, таких как акции и облигации.

Как это повлияет на инфляцию? По заявлениям Белого Бома, «давно необходимые усовершенствования» инфраструктуры должны помочь снизить инфляционное давление и укрепить цепочки поставок.

Честно говоря, болтовня. Разделяю точку зрения бывшего министра финансов Ларри Саммерса о том, что итогом плана Байдена станет перегрев экономики и неуправляемый рост потребительских цен. Стоит отметить, что и такие акулы финансового мира, как Пол Тюдор Джонс, Билл Акман и Дэвид Теппер, также считают, что инфляция может оказаться хуже прогнозов.

Еще одна очень интересная новость, требующая осмысления. Журналисты еще вчера звонили и просили ее прокомментировать:

Berkshire Hathaway Уоррена Баффета. Сразу после публикации результатов за 3 квартал на каждом углу начали трубить об увеличении денежной «подушки» компании до рекордных значений ($149,2 млрд). С одной стороны, можно предположить, что Баффет готовится к смене тренда на рынке и появлению привлекательных возможностей для входа в акции. С другой стороны, не будем забывать, что одним из бизнесов компании является страховая деятельность, а это означает, что такой размер кэша позволит Berkshire Hathaway без проблем выплатить все обязательства в случае необходимости.

Обо всем этом будем спокойно говорить в ближайшие дни.

На предстоящей неделе мы также насладимся выступлениями таких членов ФРС, как Кларида, Пауэлл, Боуман, Буллард, Дейли, Кашкари и Уильямс. В их выступлениях нас будут инересовать перспективы экономики и монетарной политики, а также ситуация с ростом цен и рынком недвижимости в США.

Что имеем с гусика в моменте?

▪️Фьючерсы на Америку в легком минусе. Как бы не перешли в минус более глубокий.
▪️Драгметаллы – вверх. Давно пора. Barrick Gold, Newmont, Kinross, Полюс и прочие герои этих тем должны наконец-то порадовать своих владельцев. Уж заждались ?
▪️Нефть – вверх, назло Дяде Сэму.

Из интересного: жду рывка по «экологам». Но об этом подробнее чуть позже.

Доброе утро, друзья!

Выходной посреди недели завершился. Погуляли, помянули великих, и снова в бой. То есть на рынки?.

Удивительное дело. Решение Банка Англии в этот раз не поднимать ставку, а по всей видимости поднять ее в декабре, повлияло на рынки даже более, чем вчерашнее заявление Пауэлла о начале тейперинга.

Во-первых, отреагировал валютный рынок, отсалютовав снижением курса фунта стерлингов против доллара. Да и остальным валютам – под шумок – досталось.
Во-вторых, резко выросли котировки драгметаллов, вернувшись на свое позавчерашнее место, что еще более удивительно и противоречит любой теории. По идее, рост доллара против остальных валют не очень хорошая новость для драгметаллов.
В-третьих, подросли цены на ряд английских компаний, в частности Rolls-Royce (RR), что отразилось на индексе Лондонской биржи, который прибавил немногим менее процента. Заодно подросли и S&P, и NASDAQ.

Почему так? Эффект неожиданности. То, что в среду произнес Пауэлл, было заранее понятно, известно. То есть предсказуемо. И, разумеется, Пауэлл как обычно был крайне аккуратен в своих словах, оставляя намеки для оптимистов.

Что касается решения Банка Англии.
Уже были сделаны все намеки на скорое небольшое повышение ставки и… здрасьте! Ничего не происходит. Чудеса, однако.

Вот вам и причина таких резких колебаний. Впрочем, не самых плохих.

Чего жду дальше?
Полагаю, что укрепление доллара относительно евро, да и большинства остальных валют (пожалуй, только шекель живет своей жизнью, нагло игнорируя рост доллара относительно всех остальных валют; впрочем, полагаю, нынешнее его укрепление все же носит исключительно временный характер) продолжится.
Жду евро к доллару на уровне 1,13-1,14. Жду DXY на уровне 95 и выше.
Не уверен, что все это понравится рынкам.

Рынки, не взирая ни на что, также как и шекель, живут своей жизнью, поплёвывая свысока на все опасения и происки недоброжелателей.

Сформировалось уже целое новое поколение инвесторов, которые настолько привыкли к тому, что рынкам все нипочем, что даже страшно становится. А рынки все помнят и ничего не прощают. В один момент они могут превратиться в хаос и бушующий океан.
Вопрос лишь в одном – когда?

Потенциальный покупатель Eurasia Mining успешно завершил due diligence

Доброе утро, друзья. Вчера мы с вами вновь говорили о Eurasia Mining (EUA.L). Обещал держать вас в курсе происходящих событий.  

Забавно. Среди причин возможного роста котировок акций мы в том числе обсуждали и неизбежную покупку компании. И вот вам бабушка Юрьев день: выходит новость о том, что потенциальный покупатель активов британской Eurasia Mining Plc, владеющей лицензиями на месторождения платины на Кольском полуострове и Урале, успешно завершил процесс due diligence. 

Иначе говоря, та корпорация, что хотела приобрести компанию и находилась в процессе переговоров, закончила проверку активов и бизнеса Eurasia. 

Чтобы понять смысл данного сообщения, нужно понимать, как в реальности проходят сделки M&A. 

Для информации: из 100 сделок M&A, что начинаются, до финала доходят хорошо если  5-6%. Почему? Процесс этот невероятно тяжелый. Сперва довольно продолжительное время идут переговоры, где выясняют серьезность сторон и возможность совпадения понимания цены, условий сделки и т.д. Одновременно с этим (точнее, даже до того) подписывается документ под названием NDA, для недопущения утечек информации. 

Потом подписываются куча всяких других документов, типа МОА. Сперва документов не обязывающих. Потом уже обязывающих…. 

Другими словами, до стадии DD доходят очень немногие. 

Означает ли это все, что после завершения процедуры DD все уже на мази, и сделка близка к завершению? Разумеется, нет. Миллион причин могут разрушить сделку. Но дойти до окончания процедуры DD – уже неплохо. 

С одной стороны, собственников Eurasia можно поздравить: похоже, уже виден свет в конце тоннеля. С другой – хочу пожелать стойкости. Процесс продажи компании ох как непрост. И, главное, нельзя прогадать. Нам, миноритариям ведь будет интересна цена значительно выше текущих уровней! ?

М&А – это невероятно тяжелый процесс. И его еще предстоит продолжать.   

Ждём-с.

Два дня назад мы писали о том, что перспективы золота никуда не делись.

Видим сегодня интересный тренд: снижение фьючерсов на США сочетается с небольшим падением доллара и ростом драгметаллов. Судя по всему, причина – опасения по поводу инфляции.

Сейчас может быть неплохой момент для покупки драгметаллов и золотодобывающих компаний. Золота, кстати, достаточно много в нашем сертификате, который неплохо вырос (все вопросы по сертификатам @bitkogans).
Мы считаем, что тренд продолжается.

Инфляция в США снова растет: +5,4% в сентябре после +5,3% в августе. Рынок ожидал, что она сохранится на уровне 5,3%.

Все, как мы и предполагали. О причинах роста цен в штатах (да и по всему миру) мы писали неоднократно: это рост издержек производителей (дорожают сырье и транспортировка, растут зарплаты). 

Разгон инфляции вдобавок к росту зарплат – это аргументы в пользу того, что ФРС объявит о сворачивании стимулов уже в ноябре.

Рынки отреагировали… Судорожно. Иначе и не скажешь.

Фьючерсы на Америку сначала пошли вниз, но уже восстановились.

Доходность UST10 выросла до 1,6%.

Драгоценные металлы пошли вниз и тоже уже возвращаются.

Рынок сегодня открылся на легком позитиве, несмотря на статистику по инфляции. Но это не повод расслабляться, сегодня может еще «тряхануть».

Доброе утро, друзья!

Получил вчера огромное количество вопросов о перспективах платины. 

Металлы платиновой группы продолжают разочаровывать, обновляя очередные годовые минимумы.

Их динамика резко контрастирует с динамикой промышленных металлов. Платина упала во вторник до $940 за унцию, а палладий провалился ниже $2000.

Поводом для очередной распродажи стала публикация на прошлой неделе квартального обзора от World Platinum Council. WPC официально констатировал, что вместо дефицита платины в 158 тыс. унций в этом году будет профицит в 190 тыс. унций.

Виноват в этом дефицит чипов, который больно ударил по производственным планам автопроизводителей и продажам новых машин. Как известно, автокатализаторы для дизельных двигателей – это основной сегмент промышленного использования платины. И бензиновых, соответственно, для палладия.

На самом деле, это двойной удар по ценам. Во-первых, непосредственно от сокращения потребления, и во-вторых, от снижения инвестиционного интереса. В начале года он был весьма высок благодаря оптимизму в отношении продаж автомобилей после пандемии.

Значит ли это, что все пропало, и от платины надо избавляться?

Однозначно нет. 

Скорее, имеет смысл постепенно наращивать позицию по возможности. Безусловно, рынок слаб и может просесть еще ниже. И для палладия, более 90% которого потребляется именно в автокатализаторах, текущий кризис представляет действительно большую проблему.

В платине же потребление более диверсифицировано – от стекла до химии, электроники и медицины. Все вместе сопоставимо с катализаторами и довольно быстро растет. В самих катализаторах медленно, но верно идет процесс замены палладия платиной.

Ювелирка и инвестиционный спрос на платину традиционно велики, особенно когда дисконт к золоту так велик. Все это удержит цены от «полного коллапса», и это тот случай, когда можно относительно уверенно сказать, что дно не так далеко.

Если не считать шока прошлой весны, то даже в самые «темные» 2018-19 годы платина падала лишь к $800 за унцию. Там цены однозначно найдут мощную поддержку, но более вероятно, что это случится еще раньше с учетом «переоценки» всех товаров после пандемии.

В будущем же, помимо нормализации ситуации с чипами, рано или поздно возможен рост спроса со стороны водородных ячеек и электролиза для получения самого водорода. И другие поводы наверняка будут. Тогда вернется мощный инвестиционный интерес, и цены могут вырасти на десятки или даже на сотни процентов.

Когда это случится, сейчас сказать сложно, но на долгие годы стагнация в платине вряд ли затянется. А вот про палладий этого с уверенностью сказать нельзя. Тут нужен «быстрый» позитив от автомобилестроителей. А это будет позитив и для платины.

Крупнейшие платиновые компании, такие как Anglo American Platinum и Impala Platinum торгуются в Южной Африке, и купить их акции непросто. Впрочем, у них есть ADR, но не слишком живые. Поэтому, в случае платины, более интересным вариантом может быть ETF, такой как Aberdeen Standard Physical Platinum Shares ETF (PPLT) или непосредственно фьючерсы.

Что касается меня… Продолжаю держать контракты на платину. 

Убежден, что очень скоро ситуация кардинально изменится.

Рискну предположить, что на Eurasia Mining (EUA LN) обратил внимание один из крупных игроков. 

За несколько дней бумага выросла почти на 150%. Обороты при этом также растут. 

Сегодня была попытка продавить цену вниз. Но…. покупатель выкупил всю просадку, которая в моменте достигала 12%.

Доброе утро, друзья!

На рынках скучновато. Индексы, по всей видимости, решили прогуляться в отпуск. Тишь да гладь… Конечно, и ежику понятно, что такая ситуация временная. Однако ни один ежик нам не подскажет, как долго продлится это состояние.
Пару дней?
Неделю?
Или целый месяц?
По мне, максимум недели две. А возможно, и меньше.

В мире как-то тоже подозрительно тихо. Относительно тихо.

Так что… Не поговорить ли нам о чем интересном? Например, об Африке.

Мы не раз говорили о том, что одним из главных рисков для мировой экономики является геополитическая нестабильность, и случай с государственным переворотом в Гвинее не стал исключением. Как мы писали ранее, вооруженный захват власти в этой части мира не является чем-то из ряда вон выходящим. Так, за последние 9 лет, помимо Гвинеи и Мьянмы, военные перевороты произошли в Мали, Судане, Зимбабве, Букина-Фасо, Египте, ЦАР, а также Гвинее-Бисау. Единственное различие между выше упомянутыми случаями – в масштабе последствий для мировой экономики.

На этом фоне возникает вопрос: в каких ещё африканских странах рост геополитической напряженности может нанести наибольший ущерб?

1. Марокко. Помимо добычи свинца, марганца, меди, кобальта, цинка и барита, страна имеет огромные залежи фосфорита, незаменимого элемента для химических, промышленных и сельскохозяйственных работ. Кроме того, страна занимает 3 место в мире по производству фосфорита и 1 место по его экспорту. Но… пока спокойно в Маракеше. И слава богу.
2. Намибия. Запасы урана в стране составляют 5% от общемировых. Также, в стране присутствуют месторождения алмазов, меди, свинца, цинка, олова, серебра, золота, пириты, марганцы и др.
3. Замбия. Страна является вторым по величине производителем меди в Африке. Основа экономики Замбии – ожидаемо, именно добыча и переработка этого минерала. Недра страны также содержат запасы кобальта, изумрудов, золота, серебра, урана, свинца, цинка, угля, марганца.
4. Алжир. Страна находится на одном из первых мест по запасам природного газа, ртути, вольфрама. В недрах содержится железная руда, запасы которой составляют 5,4 млрд. тонн, цветные металлы, фосфориты. Основное же богатство страны – это, конечно, нефть, запасы которой составляют 1,1 млрд. тонн.
5. Нигерия. На территории страны находятся месторождения цветных и редких металлов: олова, ниобия, вольфрама и молибдена, циркония, тантала, урана, золота и серебра. В осадочных породах найдены залежи каменного и бурого углей, нефти, газа, известняка и др.
6. Конго. Здесь мы имеем крупнейшие в мире запасы кобальта, германия, тантала, алмазов, крупнейшие в Африке запасы урана, вольфрама, меди, цинка, олова, запасы бериллия, лития, ниобия, значительные месторождения нефти, угля, руд железа, марганца, золота, серебра, бокситов. Что приятно – и в Киншаса, и в Мбужи-Майи, и в Лубумбаши все спокойно. Ну и хорошо.

Африка – регион творческий, где вечно что-нибудь да происходит. Поэтому понимать, как нестабильность в той или иной стране может повлиять на мировую экономику, будет для инвестора совсем не лишним.

Читатели расстроены снижением таких инструментов на золотодобывающие активы, как JNUG (JNUG US) и NUGT (NUGT US).

Золото потеряло в цене 5-7% по сравнению с весенними уровнями, а JNUG просел аж на 30%.

Неужели временной распад стоимости настолько велик, и все это происходит из-за того, что в структуре JNUG (JNUG US) деривативы?

Конечно же, нет. Временной распад стоимости в инструментах типа JNUG (JNUG US) и NUGT (NUGT US) присутствует, но не он ответственен за столь сильное снижение.

Не забывайте, что данные инструменты отражают стоимость акций золотодобывающих компаний, а не само золото. В том числе JNUG (JNUG US) – это акции «молодых» золотодобывающих компаний. Их цены значительно более волатильны, чем цены на золото. Можно сказать, что у них высокая бета по отношению к ценам на золото.

При росте цены на золото на 10%, акции компаний, особенно мелких, могут показать рост в три раза больше. Это имеет все шансы произойти к концу текущего года. В таком случае «джнуги» с «нугтами» могут вернуть потери и даже заработать.

Кстати, сегодня на фоне роста на золото более 1%, JNUG (JNUG US) прибавляет почти 11%!
Весьма показательный пример

Плохие новости для рынка – хорошие новости для золота.

Рост геополитической нестабильности, ухудшение потребительских настроений в США, слабые макроэкономические данные из Китая, а также новая волна коронавируса привели к росту котировок драгоценного металла.

На руку золоту сыграл и тот факт, что индекс деловой активности в производственном секторе штата Нью-Йорк снизился до 18,3 пункта в августе против 43,0 месяцем ранее. Аналитики прогнозировали снижение индекса до 28,9.

При этом начало тейперинга или хотя бы более резкие заявления со стороны членов ФРС могут привести к коррекции золота и росту доходности казначейских облигаций.

Так что нас ожидает – замедление или же перегрев экономики?

Как уже писал ранее, сегодня очень важный день. Этим вечером выступает Пауэл, который поделится своими мыслями о том, чего стоит опасаться и чего стоит ждать от будущего. С замиранием сердца ждем его выступления 

Что касается факторов, влияющих на цену золота, то их, на самом деле, масса. Вчера провел достаточно большую аудио-лекцию именно об этом. В течение недели обязательно подготовим короткое исследование по данной тематике и для читателей этого канала

Блумберг посчитал, насколько инвестиции в акции были эффективнее золота за последние 10 лет.

Согласно данным Блумберг, в понедельник соотношение между золотыми и фондовыми ETF было самым низким с сентября 2005 г. (SPDR Gold Shares к SPDR S&P 500 упало до 44% по сравнению с рекордными 78% 10 лет назад).

Как такую динамику можно объяснить и какие выводы на будущее сделать?

Мы не будем подобно аналитикам Блумберга говорить о потере золотом статуса драгоценного металла, а лучше посмотрим на факты и цифры.

В середине 2011 г. – на пике соотношения золотых ETF к фондовым, только завершилась программа «печатного станка» ФРС, то есть программа QE объемом $600 млрд. (Эх, были времена… Правда, смешные по нынешним меркам цифры? 

Тогда инфляционные ожидания были высокими, как и страх нового падения рынка акций без поддержки ФРС.

Воспоминания о 2008-м были еще свежи, поэтому неудивительно, что золото было на максимуме, а бумаги S&P500 торговались со средним P/E 13,5.
Но разгона инфляции так и не произошло, что предопределило многолетний негативный тренд в золоте.

К настоящему времени снижение ставок (в 2011-м доходность 10-леток была выше 3%) вызвало рост P/E по S&P 500 примерно до 34. По сути, если не учитывать взлет золота в 2011-м, то рост мультипликаторов и соответствующий рост стоимости акций почти полностью определяет относительную динамику отношения золотых и фондовых ETF.

Продолжится ли тренд на отставание золота (и, соответственно, других драгметаллов) от акций или мы увидим разворот?

Особенно это интересно в свете разговоров о росте ставок. Для акций сворачивание стимулов может стать более неприятным, чем для золота, из-за высоких мультипликаторов. Так что акции вполне могут просесть. К тому же, важна причина роста ставок, а именно рост потребительских цен, которого так долго ждали, что он неожиданно пришел.

Инфляция для золота более весомый фактор, чем ставки. Во всяком случае, когда эти ставки все равно гораздо ниже инфляции.

Так что, если “инфляционный ландшафт” изменится и цены продолжат активно расти, можно ждать перелома тренда в стоимости акций относительно золота и других драгметаллов.

Такое бывает – смотрим на пример 2007-2011 гг.

Нам этот сценарий видится вероятным, поэтому мы потихоньку увеличиваем долю драгметаллов в товарном портфеле сервиса по подписке.

Причем, не только золота. Серебро и платина по текущим ценам очень привлекательны. Они могут выиграть и как драгметаллы, и как бенефициары перехода к «зеленой» экономике.

Доброе утро, друзья!
Пробежимся по рынкам.

Основным, что в буквальном смысле встряхнуло рынки на прошлой неделе, была статистика по рынку по рынку труда, вышедшая в середине дня в пятницу. Мы об этом сразу написали.

Отчет по рынку труда в США оказался значительно сильнее ожиданий. Безработица упала до 5,4% в июле по сравнению с 5,9% в июне. Число занятых в несельскохозяйственном секторе выросло на 943 тыс. в июле по сравнению с ростом на 938 тыс. в июне.

В чем основная игра? Как мы написали в пятницу:

«Хорошие данные по США – это еще один аргумент для ФРС объявить в августе-сентябре о сворачивании QE.»

К чему привели хорошие данные по рынку труда в США?

1. Резко укрепился американский доллар против большинства остальных валют. Индекс DXY вновь взлетел почти до 93.
2. Выросла доходность UST’10 поднялась с 1,25% до 1,27%. Пока не драматически.
3. Обвалились цены на драгметаллы.
4. Немного (на удивление) подросли фондовые рынки.
5. Немного просел рынок коммодитиз, и особенно цены на нефть.

Все, как мы и написали: по старому-доброму принципу «чем лучше данные, тем хуже рынку».

Что дальше?

Сегодня утром – четкое продолжение предыдущих тенденций. Кроме одной.

Доллар США относительно остальных валют.
Пока ничего драматического – еще совсем немного вниз. Что важно, валюты развивающихся стран пока не падают дальше. Это неплохой знак. Хотя все может быстро измениться, будем внимательно наблюдать за динамикой.

Помимо этого:
1. Доходность по UST 10. Будем следить за ней в течение дня.
2. Драгметаллы. Просадка по ним продолжается. Реакция рынка явно излишне сильная. Может быть ниже? Разумеется, может, – это рынок. Тем не менее, на мой взгляд, для входа на полгода-год сейчас весьма интересные уровни и по платине, и по золоту, и по серебру.
4. Фьючерсы на Америку. Они в небольшом минусе, что, в принципе, логично. Удивлен, что рынок устоял в пятницу. Видимо, по концу недели игроки закрывали короткие позиции.
5. Коммодитиз. Продолжение пятничного тренда. Мое мнение – сильно не упадут. К примеру, та же нефть технически, вроде, дает сигнал на падение. Но… как говорится, есть нюансы.

Вывод? Пока, несмотря на пессимистичную утреннюю картинку, ничего особо страшного не жду.
Допустим еще немного просядет рубль. Чуть упадет цена на нефть. У ряда игроков подсдадут нервы… Быть может все. Но до серьезных обвалов пока далековато.

При этом стоит понимать, что в силу перечисленных выше факторов волатильность на рынке, скорее всего, будет расти.

Что будет влиять на рынки на этой неделе? Об этом в следующей заметке.

Достаточно серьезно падают цены на драгметаллы, особенно на платину.

Неприятно, поскольку держу позиции. Закрываться или переворачиваться пока не планирую. О причинах – в выходные.

Полагаю, основа происходящего – существенный рост цен на американские трежеря. Деньги идут в доллар, и мы видим рост курса американской валюты относительно других валют. Кроме того, деньги идут в UST. Это говорит о том, что инвесторы осторожничают.

Полагаю, тенденция скоро изменится, по крайней мере относительно UST (как мне видится, к концу года доходность может достичь 1,5-1,6).
Соответственно, изменится и тренд по драгметаллам.

Считаю текущие уровни по драгметаллам интересными для покупки. Если есть ресурсы, полагаю можно – не торопясь, по частям – подбирать.

Доброе утро, друзья!

Интересный денек вчера выдался.

– Пауэлл старался как мог. Для начала убедил своих коллег, затем и всех остальных, что все будет хорошо. Формула «не верьте глазам своим, верьте моей совести», похоже, пока сработала. Величайший заклинатель, однако! Основное: печатать пока будем дальше. И, чтобы всем было спокойно и счастливо, начнем потихоньку растить REPOку. На заднем дворе. Так, на всякий случай. 

 Но инфляция нас по-любому испугается и тихо забьется под лавку. Или?
– Доллар также «поверил» мягко стелющему Заклинателю номер 1 в мире и начал потихоньку слабеть, что также успокоило инвесторов. RISK ON снова? Надолго ли?
– Драгметаллы «обрадовались» текущему раскладу и «пошли» восстанавливаться. Мелочь, но приятно.
– Экологи неожиданно порадовали замечательными результатами и полетели ракетами вверх, даже без дополнительных намеков о скорой легализации. Чудеса, да и только. Видать, народ осознал: учитывая жизненные реалии, самое верное лекарство от всего на свете – релаксация.
– Первое соглашение по инфраструктурному плану между злейшими друзьями вроде бы достигнуто. Впрочем, вышло как-то уж очень обрезано.
– В РФ торжественно объявлено: реальные располагаемые доходы населения подумали себе, подумали, да и начали расти. Медведь сдох, не иначе.
– Китайский регулятор, как слон в посудной лавке, вдруг осознал, что несколько погорячился, и заявил, что вообще-то ничего особенного не имел в виду… Видать, и правда мудрый народ. Не желает участвовать в чемпионате по стрельбе в собственную ляжку. Но давайте будем откровенны: признание было не слишком неубедительным. Что-то типа «мама, прости меня до следующего раза». Красиво, но не шибко верится.

День был богат на события. И, будем откровенны, события по большей части хорошие.

А вот фондовый рынок, похоже, в это благолепие не сильно поверил. И насторожился. Коллективное сознание – самое умное?
Но обо всем по порядку.

Число первичных заявок на получение пособий по безработице в США резко взлетело до 419 тыс., после 368 тыс. неделей ранее.

С экономической точки зрения, сигнал негативный. Но, с точки зрения рынка, теплится надежда на продолжение банкета, который устроил ФРС.

Доллар практически стоит на месте, драгметаллы – вверх. На мой взгляд, рост первичных заявок на пособия не поменяет планы ФРС, если регулятор задумал сворачивать QE. Так что это, скорее, временная волатильность.

Рост заявок на пособия показывает, что экономический рост пока зыбкий. И все модели, закладывающие, что экономика США (как и мировая) будет резко восстанавливаться, пока не выдерживают серьезной критики.

Что ждет доходности UST?

Доходность казначейских облигаций США упала до 1,17%, что является минимумом за пять месяцев.

Подписчики задают вполне резонные вопросы: как доходность UST может падать на фоне того, что инфляция в США уже превысила 5%?

Сейчас на котировки казначейских облигаций США влияют два основных фактора.

Первый – инфляционные ожидания.
Чем выше инфляционные ожидания, тем ниже реальная доходность облигаций и, соответственно, тем меньше спрос на них. По этой логике рост инфляции в США должен привести к падению спроса на казначейские облигации и росту ставок по ним. Но мы этого не видим, потому что второй фактор влияет сегодня на динамику UST сильнее.

Второй фактор – страх.
Вчера инвесторы наконец-то поняли, что дельта-штамм, очевидно, приведет к замедлению восстановления экономик. Стало страшно и все побежали скупать UST, цены на них выросли, а доходности, соответственно, упали.

Долго ли UST будет тихой гаванью инвесторов?
Вполне допускаю, что спрос на них будет высоким, а ставки – низкими вплоть до конца лета. Но в целом вижу потенциал для роста доходностей UST.

Да, инвесторы на инфляцию уже не обращают внимание. Она не помеха для того, чтобы прятаться в казначейчских бондах от риска. Но не стоит забывать, что, если ФРС начнет ужесточать политику в связи с инфляцией, это уже нельзя будет игнорировать.

Первый шаг, который предпримет ФРС – это снижение темпов количественного смягчения. Иными словами, ФРС не будет покупать ежемесячно так много UST и ипотечных облигаций; соответственно, уже это окажет давление на их цены и, вероятно, повысит их доходности.

Второй шаг ФРС – это повышение ставки, которое, вероятно, произойдет в 2022 году. Чем яснее и ближе будет этот шаг, тем выше будут подниматься ставки по UST. И речь уже будет идти не о каких-то ожиданиях. Если ФРС повысит ставки по РЕПО и по резервам, банки автоматически снизят спрос на UST, чем подтолкнут доходности казначейских облигаций вверх.

Доходности американских казначейских облигаций могут снижаться, пока страх инвесторов перед дельта-штаммом превышает страх перед инфляцией. Однако, когда ФРС признает, что боится инфляции и собирается начать отключение печатного станка, доходности UST имеют все шансы подняться.

Как это повлияет на рынок?

– Корпоративные бонды неплохо выросли в цене за последнее время. Когда цены UST будут снижаться, есть высокий шанс, что и надежные корпоративные бонды вслед за ними начнут проседать в цене.

– Акции на фоне более высоких доходностей американских облигаций могут начать чувствовать себя не лучшим образом.

– Доллар имеет шансы укрепиться к корзине валют из-за роста доходностей американских бондов.

Драгоценные металлы в такой ситуации имеют хорошие перспективы, несмотря на вероятный рост ставок по UST и укрепление доллара. В условиях ухода от риска и высоких инфляционных ожиданий, драгоценные металлы могут оказаться той самой «тихой гаванью».

Друзья. Внимание❗️
Доллар, как мы с вами и опасались, начал укрепляться. И тут же… рынки вниз. Драгметаллы вниз. Нефть вниз. Рубль, разумеется, тут же тоже вниз.

На предторгах неплохо растут те самые шорт инструменты, о которых мы говорили на днях: и SOXS, и TZA, и VXX, и SQQQ.