Каковы ожидания рынка?

Консенсус-прогноз американских аналитиков по макроэкономике говорит, что годовая инфляция может вырасти до 4,7% (г/г) (в апреле, напомним, было +4,2% (г/г)). При этом «месяц к месяцу» ожидается замедление роста цен до 0,4% (м/м) с 0,8% (м/м) в апреле.

То есть в среднем рынок ожидает, что инфляция будет несколько замедляться в месячном выражении. В годовом выражении, по прогнозам, она будет расти только из-за эффекта низкой базы (в мае прошлого года инфляция в США рухнула до 0,1% (г/г)). В принципе, это соответствует обещаниям представителей ФРС. Но это совершенно не значит, что так произойдет на самом деле.

Инфляция имеет все шансы в очередной раз оказаться выше прогноза.

Во-первых, показатель базовой инфляции, не учитывающий цены на наиболее волатильные товары, в США сейчас весьма высок – около 3%.

Во-вторых, продолжается рост цен на сырье (нефть, сталь, руда) и продовольствие (кукуруза), особенно в Китае.

В частности, как мы писали вчера, майский индекс цен производителей Поднебесной вырос на 9% (г/г)по сравнению с ростом 6,8% (г/г) в апреле. Сильное движение, и американская инфляция вполне может откликнуться на него соответствующим образом.

Взгляните на доходность 10-летних UST. Она снова достигла уровня 1,5%, корректируясь в последнее время. Не исключаем, что после выхода данных об инфляции этот важный показатель опять начнет расти.

Не исключаем, что в случае выхода «плохой» инфляции после того, как рынок «сходит» вниз, мы снова увидим некий выкуп. Особенно, если не изменится риторика представителей ФРС. Денег по-прежнему много, и чтобы продавить индексы вниз действительно ощутимо, нужно что-то посерьезнее. А именно более конкретные шаги регулятора по ужесточению ДКП.

Разговоры уже никому не страшны.

Ну а то, что мы наблюдаем сегодня, – это лишь временный всплеск, который скоро сойдет на нет.
Рынки радуются, как дети. Риски ушли, все опасности позади, ура-ура! Значит, могут расти цены на золото, на коммодитиз и тд.

Боюсь, что этот оптимизм несколько избыточен. Мне это напоминает заклинание змей. Нам рассказывают, что все обязательно будет хорошо, но не рассказывают КАК.

Инфляция имеет эффект раскручивающейся спирали, где одно толкает другое, а другое – третье. Так, в частности, подросшие цены на коммодитиз неизбежно подталкивают вверх цены на конечную продукцию, что, в свою очередь, за счет роста цен на оборудование, электроэнергию, заработную плату… стимулирует дальнейший рост всевозможных издержек.

С чего бы инфляции вдруг замереть на месте, а то и повернуть вспять, если печатание денег продолжается, ставки сохраняются на низком уровне, денег очень много, и мы, на самом деле, видим только самое начало процесса? Мы ведь даже еще не приступили к обсуждению вторичных факторов инфляции…

Сегодня мы завершаем наш разговор о рынке коммодитиз.  

Поговорим о его важности, ведь рынок коммодитиз является, по сути, основой человеческой цивилизации. Он влияет на нашу жизнь гораздо больше, чем мы думаем. 

В основе современной цивилизации, несмотря на ее сложную финансовую систему, лежит промышленность, которая удовлетворяет потребности человека и человечества, а промышленности нужно сырье.  

Самые распространенные из сырьевых товаров: хлопок, злаки, древесина, уголь, металлы, нефть и т.д.

Влияние рынка коммодитиз огромно, особенно на регионы и страны, которые производят коммодитиз или потребляют их:

Ближний Восток – это нефть;

Россия поставляет нефть, газ, металлы и зерно;

США основной потребитель нефти и сырья для промышленности и производитель зерна, а в последнее время – газа и нефти;

Европейский союз потребляет нефть, газ и сырье для промышленности.  

Все это – рынки коммодитиз. 

Сложно оценить, насколько этот рынок важен, насколько он влияет на страны, континенты и всю нашу маленькую планету.  

Любые глобальные изменения на рынках стран-производителей или потребителей несут серьезные риски для экономик этих стран.

Коммодитиз влияют на политику государств и континентов, именно коммодитиз были причиной многих войн. 

Рынок коммодитиз – основа финансового рынка, его костяк, который веками обрастал плотью рынков золота, акций, облигаций, валют и срочных сделок; в основе капитализации современных финансовых рынков лежат именно товарные рынки.

Для того, чтоб представить значимость рынка коммодитиз, приведем небольшой пример.

Основой рациона людей являются злаки (зерно). Представим себе, что стоимость зерна выросла в два-три раза. По цепочке это приведет к глобальным изменениям в жизни целой страны и каждого человека:

• изменятся производители продовольственных товаров (от предприятия до отрасли);

• изменится рацион питания целых экономических регионов;

• изменятся политические режимы стран-производителей и потребителей и т.д.

Такие цепочки можно построить и проследить практически по любому сырьевому товару.

Несмотря на формально открытый рынок, крупные потоки товаров привязаны к определенным монопольным поставщикам, которых, как правило контролирует государство. 

Именно государства поддерживают конкретные товарные рынки. Иначе нельзя, ведь это может привести к печальным последствиям.

История помнит много примеров, когда значительные изменения стоимости товаров приводили к «медным», «соляным» и «хлебным» бунтам.

Речь идет именно о рынках, связанных с потребностями в еде, тепле и жилье – базовых для человека. 

Впрочем, как знать… Если поднять цены на услуги интернет в несколько раз, не вызовет ли это «интернет» бунт? Ведь потребности в «зрелищах» никто не отменял?

В силу своей особой важности для людей, коммодитиз не могут существенно меняться в цене, в отличие от своих младших финансовых братьев.

За несколько лет цены на коммодитиз меняются относительно незначительно, в отличие от цен на акции технологических компаний.

Поэтому в периоды нестабильности рынки коммодитиз являются защитным инструментом. Они, возможно, не вырастут, но не сильно упадут.

Вероятно, да, ведь формирование дополнительных товарных позиций позволяет снизить риск портфеля и помогает добиться лучших результатов.

Основные плюсы:
– инвестиции в коммодити обеспечивают лучшую диверсификацию;
– конечно, цены на сырье подвержены колебаниям (курсы валют, % ставки), но мировой спрос на товары, например, продовольствие, есть почти всегда и он высок;
– коммодити защищают от инфляции – как у любых реальных активов номинальная стоимость коммодити растет пропорционально снижению покупательной способности денег. Инфляционные ожидания также формируют дополнительный спрос;
– хорошая ставка против доллара США, поэтому, когда доллар падает, цены на сырье, как правило, растут.

Не стоит забывать, что торговле коммодити, как и другим инвестиционным инструментам, присущи определенные риски:
– цены на коммодити постоянно меняются и зависят от множества факторов (геополитика, погода, сезонность и т.д.);
– фьючерсы – самый доступный способ прямого владения товаром. Но во фьючерсной торговле есть немало нюансов и рисков. Например, инвестору необязательно иметь капитал, равный номиналу контракта, для начала торговли; достаточно лишь требуемого биржей обеспечения, которое в разы меньше. С одной стороны, это очень удобно. Но, с другой, начинающий инвестор может незаметно для себя получить слишком большой левередж, который при неблагоприятных сценариях приводит к быстрым и большим убыткам. Кроме того, необходимо следить за позицией, чтобы своевременно переходить из ближнего контракта в дальний, во избежание проблем с поставками. Другими словами, не лучший вариант для начинающих.

Товарный портфель строится на тех же принципах, что и инвестиции в другие активы, ведь базовые принципы построения портфеля никто не отменял.

Основные инструменты торговли коммодити.
– Торговля товарными фьючерсами.
– Покупка акций компаний-производителей.
– Покупка ETF и инвестиционных фондов на сырье или акции компаний-производителей.
– Торговля физическим товаром, например, золотом.

К финалу нашего сегодняшнего рассказа кратко, практически тезисно, рассмотрим наиболее распространенные и популярные виды коммодити: из чего складывается рынок, что влияет на цены и каким образом можно торговать.

Сырая нефть

Нефть перерабатывается во множество различных продуктов:
– Различные виды топлива;
– Продукты переработки нефти: пластмассы, пластики, лекарства, чернила, косметика, синтетические волокна, растворители, удобрения, асфальт и тысячи других. Все эти отрасли обеспечивают стабильный спрос на исходное сырье.

Что влияет на цены?
Факторы, влияющие на спрос и предложение, т.е. на цены: сезонность потребления, ситуация на развивающихся рынках (главные двигатели роста спроса), геополитика, несистемные факторы (например COVID).

Как торговать?
1. Фьючерсы – наиболее доступный способ прямого владения товаром. Покупка фьючерсов и работа с ними требуют много знаний, потому это не очень хороший вариант для начинающих инвесторов.
2. Акции нефтяных компаний, инвестиционных фондов или ETF, что специализируются на инвестициях в нефть или энергетический сектор. Их легко найти на российских, американских и европейских площадках.

Золото

Золото является надежной инвестицией и средством защиты от инфляции и падающего доллара США.
Золото используется в ювелирных изделиях, технологиях, центральными банками и инвесторами.
Существует мировой рынок золота, который обслуживает интересы всех его игроков, от обычных людей до государств.

Что влияет на цены?
Цены диктуются спросом и предложением на международном рынке. На цены влияют центральные банки, диверсифицирующие свои денежные резервы, покупая больше золота.

Как торговать?
Покупка физического золота в виде слитков или монеты, но это дополнительные расходы на хранение. Фьючерсы – самый доступный способ прямого владения товаром. Но фьючерсы волатильны и требуют капитал. Контракты требуют от инвесторов внесения первоначальной маржи. Существует риск падения цены на золото, но в ближайший год это вряд ли случится.
Акции добывающих компаний, ETFs, взаимные фонды – большое количество.
При оценке компаний или фондов следует уделять время анализу каждой бумаги вашего будущего портфеля (запасы, производители, разведка, добыча).
Золотые ETF обеспечивают доступ к драгоценному металлу или его стоимости по текущим ценам (фьючерсы или физическое золото).

Базовые (основные) металлы

Обычные металлы, используемые в промышленных или коммерческих целях (строительство, производство и т.д.). Например: сталь, алюминий, цинк или медь.
Металлы относительно недороги, их поставки, как правило, стабильны, поэтому что их обычно можно найти по всему миру.

Что влияет на цены?
Рост спроса сочетается с ростом экономики – особенно со стороны развивающихся стран, оказывает положительное влияние на цены. Снижение экономики ведет за собой снижение спроса, отрицательное влияние на цены, хороший пример – COVID.

Как торговать?
Держать в своем портфеле физические металлы не обязательно, лучший способ – владение акциями компаний-производителей базовых металлов. Есть ETF, инвестиционные фонды специализирующиеся на инвестициях в эти сектора (добыча, металлургия, переработка полезных ископаемых).

Более подробно о торговле коммодити мы регулярно рассказываем пользователям нашего сервиса, освещая работу портфеля «Товарные рынки». Портфель запущен в декабре прошлого года, активно управляется, идей очень много.

Топ-5 продовольственных компаний, пока призрак инфляции бродит по глобальным рынкам

Падение американских индексов после публикации апрельских данных по CPI показало, что инвесторы сильно опасаются инфляционного давления. Ведь в случае его усиления, скорее всего, начнут сворачиваться стимулирующие программы регуляторов; возможно, начнут расти процентные ставки.

Недавно мы проводили подробный вебинар о том, как попытаться уберечься от инфляции.

Какие сектора экономики и конкретные компании могут выиграть от ее роста? По нашему мнению, один из таких секторов – производители продовольственных товаров.

Почему?
Во-первых, продовольствие относится к товарам первой необходимости, на него есть спрос в любых экономических условиях.
Во-вторых, в период роста инфляции цены на продовольствие увеличиваются опережающими темпами.

С одной стороны, компании сектора получают растущие денежные потоки. Но, с другой, могут быть подвержены регуляторным ограничениям со стороны государства, которое стремится снизить социальную напряженность.
В любом случае производители продовольствия здесь являются одними из главных бенефициаров.

Представляем наш ТОП-5 компаний из сектора производителей продовольствия.

1. Bunge (BG US) – глобальная агропромышленная и продовольственная компания. Основная специализация: масличные и зерновые культуры для производства белковой муки.
2. Don Agro – российский производитель зерновых и молока, акции торгуются на Сингапурской бирже под тикером GRQ. Мы упоминали об этой компании в конце 2020 г., и с тех пор котировки выросли на 25%. Кстати говоря, недавно компания объявила о дивидендах, доходность по которым составит около 3%. Это может стать дополнительным триггером к росту.
3. Kraft Heinz (KHC US) или в простонародье «кетчуп». В представлении не нуждается – это один из крупнейших поставщиков продуктов питания в США и третий по величине в Северной Америке. Кстати говоря, платит приличные дивиденды с доходностью около 3,7%.
4. Tyson Foods (TSN US) – американский производитель пищевых продуктов из говядины и свинины, а также из птицы. Отметим устойчивый рост выручки в последние годы, да и в целом хорошую фундаментальную картину.
5. «Русагро» (AGRO RX) – крупнейший вертикальный агрохолдинг в РФ. Компания занимает лидирующие позиции в производстве сахара, свиноводстве, растениеводстве и масложировом бизнесе.

Из этой пятерки мы бы выделили Don Agro, как имеющую наибольший, по нашим оценкам, потенциал роста из-за эффекта низкой базы. По нашему мнению, если компания, к примеру, проведет IPO на российской бирже, это будет очень интересная история.

Дальнейшее ослабление доллара может вызвать новый виток роста цен на коммодитиз, на драгметаллы и движение вверх котировок акций.

Впрочем, сегодня все так быстро меняется. Просто следим. Но, если с текущего уровня 1.2225 евро начнет расти выше 1,2240-1,2250, вряд ли цены на золото будут безучастно на это смотреть.

Смотрим внимательно. При дальнейшем укреплении евро, возможно, имеет смысл задуматься об увеличении ставок на золото.

Продолжим говорить о базовых понятиях фондового рынка.

Что такое рынок коммодити (англ. commodity – биржевых товаров), и чем коммодити отличаются от обычного товара?

Тема очень интересная и обширная, поэтому посвятим ей несколько постов.
Начнём с основ.

Самое важное для биржевого товара – быть пригодным к продаже и покупке, иметь одинаковые характеристики (физические и потребительские), где бы и кем этот товар не выпускался. Товар должен быть прост и стандартен (хранимость, упаковка, транспортировка, взаимозаменяемость). Покупателя не должно волновать, товар какого производителя и в какой точке земного шара вы покупаете. Биржа, через которую приобретается товар, гарантирует, что все стандартно, вплоть до химического состава, который может повлиять на работу технологического оборудования компании-покупателя.

Коммодити – это, прежде всего, продукция сельхозпроизводителей, с которых все началось, и добывающих отраслей в виде сырья или полуфабриката (исходные для производства товаров или услуг).

В голову сразу приходят предположение: никаких высоких технологий. Но не все так просто, сейчас даже чипы, правда, простейшие, являются биржевым товаром. Конечно, это всего лишь единичные случаи, но мир, его устройство и наше представление о нем, стремительно меняется.

Коммодити это не продукт в магазине, имеющий высокую добавленную стоимость за счет глубокой переработки и прохождения всей цепочки торговли, от «поля» до полки в магазине, а именно товар, который «добыт» и ждет своей переработки.

Коммодити имеет условно-постоянную, «небольшую» (максимально низкую) цену, тогда как продукт имеет «высокую» цену, которая зависит от продавца.

Коммодити является недифференцированным (не имеет альтернатив), тогда как продукт дифференцирован (имеет много альтернатив на «полке» в магазине).

На коммодити приходится около 20 % всей международной торговли.

В мире торгуется около 100 видов коммодити. Могло быть и больше, но многие на первый взгляд подходящие товары не имеют достаточных объемов в открытом обращении или их производство слишком монополизировано, например, государством.

Как попасть на рынок коммодити?
Есть несколько разных способов.
Можно инвестировать в поставку товара; так чаще всего поступают непосредственные потребители товара с помощью форвардных сделок.
Можно косвенно, путем покупки акций коммодити-компаний, взимных фондов или ETF. Именно так поступаем мы, формируя портфель «Товарные рынки».
А можно работать на срочном рынке (фьючерсы), он наиболее приспособлен для торговли. Это удобно, но весьма затратно, стоимость контрактов на коммодити велика.
Именно срочный рынок позволяет активно перепродавать стандартные товары на организованном рынке и именно благодаря срочному рынку рынок коммодити стал доступен для большинства финансовых инвесторов.
В одном из предыдущих субботних постов мы говорили, что именно торговля коммодити стала причиной возникновения фьючерсов.

Современный рынок коммодити можно разделить на две большие группы.
1. Фьючерсы на физические товары.
2. Фьючерсы на нетоварные группы.
Об этом мы поговорим в следующий раз.

Продолжаем следить за производителями сельскохозяйственной продукции, поскольку считаем их весьма перспективными. Особенно интересно, когда компании стремятся быть, что называется, в тренде. В частности, российская компания Don Agro объявила о планах по выращиванию органической пшеницы.

Почему это интересно? Тенденция к здоровому образу жизни стала драйвером быстрого роста рынка органической продукции как в мире, так и в России. Количество людей, постоянно потребляющих органические продукты, за 15 лет выросло не менее, чем в 5 раз, и составило около 700 млн. чел. Темпы роста рынка оцениваются специалистами в 10-12% в год.

Don Agro позиционирует себя в качестве инновационной компании и планирует развивать данное направление. Вполне возможно, что компания станет одним из лидеров рынка в РФ в данном направлении.

Уже осенью 2021 г. Don Agro планирует заложить новые поля органической пшеницы, полностью свободные от применения минеральных удобрений и пестицидов. Основными покупателями будут переработчики и производители кормов внутри страны, часть продукции планируется реализовывать на экспорт.

Каков ключевой позитивный эффект для Don Agro? Прежде всего, это чистая экономика: снижение затрат на удобрениях и пестицидах позволит компании уменьшить себестоимость производства, а, следовательно, повысить рентабельность.

Плюс с этому, усиление позиций на высокомаржинальном органическом рынке также будет способствовать росту эффективности бизнеса. Напомним, что акции Don Agro торгуются на Сингапурской бирже под тикером GRQ или DAG (в зависимости от брокера). Также недавно мы делали передачу про Don Agro на нашем Youtube-канале.