Интересно. Под виноградниками нашли залежи нефти? (Шучу, шучу!)
Или наконец-то Павел Титов нашел дополнительные виноградники на покупку? Или просто отчет будет хороший?
Сам пока не знаю. Но спящая ранее бумага зашевелилась. Обращаю внимание ?
Доброе утро, друзья!
Золото: покупаем или не покупаем?
Вопросы о драгметаллах и о том, что с ними будет в дальнейшем, получаю практически каждый день.
Почему золото не растёт, если инфляция продолжает бить рекорды?
Против драгоценного металла выступает сразу несколько факторов:
▪️вероятное ужесточение денежно-кредитной политики со стороны ФРС США,
▪️рост доходности казначейских облигаций,
▪️популяризация bitcoin и вообще криптовалют, как нового инструмента для хеджирования инфляции. За последние пару лет появилось огромное количество молодых миллионеров и даже миллиардеров, которые предпочитают использовать криптовалюту для защиты своих инвестиций. За последний год рыночная капитализация одного лишь битка выросла на 469%, до $1,242 трлн.
Да, крипта оттянула на себя значительные средства. Давайте будем откровенны. Для всей этой достаточно обеспеченной молодежи, заработавшей на последнем технологическом буме, которая сегодня часто управляет «модой на инвестиции», вопрос – где стоит сберегать свои деньги и вообще, что лучше, золото или биток – разрешается очень просто. Выбор однозначен и он в пользу битка.
Почему? Потому что биток для них – это в некотором смысле символ новой экономики. Новой жизни. И, разумеется, экономической свободы.
В этом мне видится одна из основных причин, почему золото еще не 2200-2500.
Что будет дальше? По моему мнению, золото все равно никуда не денется. Вопрос его забега вверх – это, если хотите, вопрос альтернатив и вопрос сочетания определенных факторов, которые явно складываются в его пользу. Почему альтернатив? Вопрос очень серьезный и требует отдельного разговора. Мы сегодня об этом обязательно поговорим.
Пока ограничусь тезисом: в мире сегодня катастрофически не хватает альтернатив доллару США.
Годами мы слышим одно и то же: надо уходить от доллара, инфляция в долларе… Долларов напечатано столько, что этой бумажкой можно годами топить камины… Доллар скоро упадет и это будет конец… И так далее. Меня все эти «старые песни о главном» очень развлекают.
Главные вопросы: куда он упадет?
И куда уходить? Что, сегодня ему есть альтернатива? И вот здесь, уже без всех этих умных речей, выясняется, что с альтернативами крайне туго. Их пока нет, по крайней мере в мире валют.
Есть ли альтернатива доллару не в мире валют? Отвечая на этот вопрос, мы возвращаемся к вечной теме золота, и вообще к теме коммодитиз, и … крипты. Впрочем, разговор об альтернативах продолжим чуть позже.
А пока… Инфляция продолжает раскручиваться, и уже понятно, что она с нами надолго.
Что делать? Ставки поднимать? Здесь беда. В теории все понятно: надо, и, возможно, уже давно. А вот на практике Пауэл будет, судя по всему, тянуть с этим до последнего. Да и Пауэлл ли? Не исключу, что, из-за последнего скандала, Пауэллу на своем посту осталось недолго. По крайней мере, добрейшей души человек по имени Нэнси Пэлоси сделает все для того, чтобы его…уйти. Влияния у нее достаточно.
А если демократы поставят на его место еще большего «голубя»? Тогда не исключу, что подъём ставок нам будет грозить не в 2022, а позже. Уж очень хорошо все помнят конец 2018го: небольшое поднятие ставок, и какие неприятности.
И вот тут, на стыке всех этих обстоятельств, похоже, может наступить «золотой» период для золота.
Как писал ранее, полагаю, что, по причине происходящих сегодня в мире событий, у золота может появиться достаточно сильный аптренд. К тому существует много серьезных предпосылок, включая геополитическую нестабильность, а также риск возникновения новых штаммов коронавируса и спад мировой экономики в новую рецессию. Короче, та самая стагфляция, о которой мы уже говорили. Регуляторам придется вновь задуматься: не продолжить ли добрую старую игру под названием «Не напечатать ли нам еще триллион-другой?».
Кто в этой ситуации будет основным бенефициаром? Вполне возможно, что все та же крипта (привет битку по $100 тыс.) и золото.
И вишенка на торте – инфраструктурные пакеты от демократов и, соответственно, новые вливания средств в экономику. И не копеечные.
Итог. Продолжаю держать акции золотопроизводителей. Каких именно и почему? Сегодня чуть позже.
Золото |  Серебро |  Платина |
Андрей Белоусов, в качестве меры поддержки бизнеса, предложил единовременную выплату грантов в размере 1 МРОТ на занятого в пострадавших из-за COVID-19 отраслях.
Также было предложено возобновить программу льготного кредитования малого и среднего бизнеса под 3%. Эта программа действует при условии сохранения 90% занятых до конца срока выплаты кредита. Иначе ставка поднимется до рыночной (судя по всему, двухзначной?).
Аналогичные меры поддержки предпринимались и в прошлом году.
С одной стороны – неплохо. Как говорится, с худого должника хоть мешок мякины…
С другой… Если вспомнить, сколько в подобных ситуациях тратили другие страны, даже мимолетная радость за наш малый и средний бизнес куда-то пропадает.
Например, США выделили малому бизнесу $350 млрд на грант до $10 млн на выплату зарплат и аренды. В Великобритании во время первого локдауна для пострадавших отраслей правительственный грант покрывал 80% зарплаты – до 2500 фунтов в месяц. В Германии правительство компенсировало 60-67% зарплат – это также вплоть до нескольких тысяч евро в месяц.
Две недели для сектора услуг, общепита – это очень болезненная пауза. А что такое наш МРОТ? Это около 13 тысяч рублей на человека. Или $180… Сама программа оценивается в 27 млрд руб. Не густо, по сравнению с вышеперечисленными мерами поддержки.
Такие меры, конечно, повысят шансы для наших предприятий удержаться на плаву. Но спасением малого и среднего бизнеса я бы это не назвал. Все-таки, можно потратить больше. Тем более, что возместить 2 недели убытков – не так страшно для нашего бюджета, а для закредитованного, побитого, но не сломленного предыдущими локдаунами бизнеса – это необходимость.
«Казатомпром» (KAP LI), ведущий мировой производитель урана, стал инвестором фонда физического урана ANU Energy OEIC.
Фонд планирует хранение физического урана в качестве долгосрочных инвестиций. Доля «Казатомпрома» составит 48,5%. Также предполагается, что первично инвесторы фонда купят уран на $50 млн «вскладчину»; в дальнейшем объемы могут возрасти до $500 млн за счет привлечения дополнительных инвестиций.
Для «Казатомпрома» это, скорее, позитивная информация.
Во-первых, на рынке появился еще один инструмент для инвестирования в уран, доступный широкому кругу инвесторов. Напомним, что еще совсем недавно таких инструментов практически не было. Однако с усилением «зеленой» повестки дело пошло.
Во-вторых, с расширением круга инструментов, цены на уран будут более подвижными и будут оказывать более заметное влияние на котировки урановых компаний. С одной стороны, это влияние может быть в обе стороны, с другой – сегодня вопросы экологии и чистой энергии в центре внимания. Поэтому и уран снова обретает популярность.
Мы позитивно смотрим на компанию «Казатомпром» и держим ее в одном из портфелей . Ее акции торгуются на Лондонской бирже. По сути, это лидер сектора и единственная компания с устойчивым финансовым положением. Канадские и американские аналоги пока в основной массе не генерируют прибыли, поэтому более волатильны.
Металлурги отчитались.
Достаточно сильные отчеты металлургов за 3 квартал 2021 г. мы увидели в последние дни. Причем это относится как к цветной, так и к черной металлургии.
К примеру, в пятницу американский алюминиевый гигант Alcoa (AA US) сообщил о росте EPS до $2,05 против ожиданий рынка в $1,75. Напомним, что годом ранее компания показала убыток на уровне $0,26.
Кроме того, компания сообщила о позитивных корпоративных событиях, после чего котировки выросли на 18% за 2 торговые сессии.
Что за новости? Во-первых, это возобновление программы buyback совокупным объемом $500 млн. Во-вторых, возобновляется приостановленная в 2016 г. программа выплаты дивидендов.
Идем далее. «Северсталь» (CHMF RX) в понедельник сообщила о повышении выручки в 3 квартале на 71% до 235,6 млрд руб. Опять же, EPS взлетел за год более чем в 5 раз – с 15,73 рубля до 109,61 руб. Менеджмент предложил выплатить рекордные дивиденды в размере 85,93 рублей на акцию. Закрытие реестра состоится 14 декабря в случае утверждения акционерами.
Теперь акцент внимания смещается на ММК (MAGN RX) (есть в одном из портфелей ). Финансовые результаты будут представлены в четверг, 21 сентября. Ожидаем сильных цифр: роста выручки, EBITDA и чистой прибыли.
Какие могут быть риски и подводные камни в контексте российских компаний?
▪️Охлаждение рынка стального проката и рынка цветных металлов (алюминий, медь).
▪️Регуляторный риск (вспоминаем недавнюю историю с налоговым маневром).
▪️Замедление экономики Китая. От состояния экономики Поднебесной зависят рынки практически всех металлов.
❗️Обращаем внимание. GPM не так давно даунгрейдил US Steel. С чего вдруг? Ожидает, что самое лучшее у отрасли – это сейчас, а в дальнейшем можно ожидать рост издержек. Ну что ж, разумно.
Какие выводы? Сохраняем позитивное видение по перспективам ММК, НЛМК, а также по РУСАЛу (несмотря на последние события вокруг Олега Дерипаски). Кроме того, держим в уме «Норильский никель». И отдаём себе отчёт в том, что, похоже, специалистам из западных инвестбанков понравилось даунгрейдить металлургов. «Могут повторить».
Ну что, друзья, наше доброе правительство объявило в ряде регионов очередные праздники.
Элегантный выход из ситуации. Был бы локдаун – пришлось бы продумывать компенсационные выплаты как бизнесам, так и самозанятым, фрилансерам…
А так… ковид бьет все пандемийные рекорды, зато у нас в стране недельный праздник. Народ всю неделю будет радостно поднимать бокалы то за конституцию, то за революцию ?
Если серьезно – смех сквозь слезы. Как сказали сегодня ребята из нашей команды: «Ура! У НИХ каникулы». Ну а мы – как обычно. Будем работать каждый из своей удаленки.
Компания станет fee-девелопером проектов одного из ведущих застройщиков московского региона – «Инграда». Заключенное соглашение покрывает несколько крупных проектов площадью более 1 млн кв.м. И сегодня же НРК повысило кредитный рейтинг компании до АА-.
Что такое fee-девелопмент? Это одно из направлений в бизнесе real estate, которое подразумевает, что компания, занимающаяся реализацией проекта, не является его собственником.
Почему это хорошо для ПИКа? Во-первых, сделка с «Инград» – это дополнительные денежные потоки «на вход», которые будут способствовать улучшению финансовых результатов. Во-вторых, данная коллаборация позволит еще больше укрепить лидерские позиции на рынке. В-третьих, это интересный имиджевый шаг.
На прошлой неделе мы публиковали подробный пост о том, почему мы считаем ПИК интересной историей на российском фондовом рынке. Посмотрим, что будет дальше ?
Petropavlovsk: бодрее всех живых
Petropavlovsk (POGR RX) за последнее время показал неплохой performance. Так, от локальных минимумов 6 октября бумага «газанула» наверх на 22%. При этом POGR значительно опередил по динамике «Полюс» (PLZL RX) и «Полиметалл» (POLY RX), прибавившие за аналогичный период 13% и 9% соответственно.
Росту котировок способствовало золото, цена на которое выросла на 3% на фоне небольшого локального ослабления доллара США.
Таким образом, реализуется сценарий, о котором мы говорили неоднократно: при возвращении золота к росту Petropavlovsk будет «отстреливать» гораздо бодрее остальных российских ликвидных золотодобытчиков. К тому же, видимо, играет фактор постепенно угасающего корпоративного конфликта.
Все это прекрасно, но и о рисках забывать нельзя. Конъюнктура цен на золото сегодня довольно неопределенна, и позитивный тренд еще очень слаб.
Наше мнение остается неизменным. Полагаем, что по результату происходящих в мире событий у золота может появиться достаточно сильный аптренд. К тому существует много весьма серьезных предпосылок. Скоро напишем об этом более подробно.
Впрочем, любой интеллигентный человек отличается тем, что вполне допускает: его мнение – это не более, чем его мнение. А жизнь, она гораздо сложнее и многограннее. И всегда надо оставлять пространство для сомнений.
При определенных обстоятельствах акции Petropavlovsk так же бодро могут проследовать и в обратном направлении. Так что выбирать момент фиксации прибыли (хотя бы частичной) необходимо с особой тщательностью.
В опросе приняли участие около 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ?
• 39%: +25 бп (7.0%)
• 44%: +50 бп (7.25%)
• 9%: +75 бп (7.5%)
• 6%: +100 бп (7.75%)
• 2%: другое решение
А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
• 31%: +25 бп (7.0%)
• 22%: +50 бп (7.25%)
• 11%: +75 бп (7.5%)
• 15%: +100 бп (7.75%)
• 22%: другое решение
Евгений Коган @Bitkogan
Давайте разделим вопрос на две части.
Суворов Евгений @russianmacro
С прогнозом сложно… Инфляционная картина сейчас сильно зашумлена овощами. Если убрать их влияние, то всё-таки небольшое замедление инфляции просматривается (https://t.me/russianmacro/12675). В 4-м кв, учитывая лаги ДКП, начнут проявляться эффекты от повышения ставки весной. А в 2022г более явно проявятся эффекты бюджетной консолидации (возвращение к бюджетному правилу). Стоит ли в этих условиях реагировать на плодоовощной всплеск инфляции последних месяцев? Не факт. Слабость статистики за 3-й кв – ещё один аргумент против резкого повышения ставки. Наконец, после +25 в сентябре, увеличение шага будет выглядеть непоследовательно. Одним словом, мы больше склоняемся к +25. Но не удивимся и +50.
Всеволод Лобов @Dohod
Инфляция продолжает преподносить сюрпризы и расти там, где не ожидаешь. Мы наблюдаем импульс предыдущего роста цен, усиленный бюджетными выплатами и все еще большое инфляционное влияние цен на товарном рынке. Темп роста денежной массы должен был снижаться быстрее, чего пока не произошло. Чтобы обеспечить снижение этого контролируемого регулятором показателя и продолжить контролировать инфляцию (по мере сил), ключевая ставка, вероятно, будет повышена в пятницу на 25бп до 7%.
Андрей Хохрин @Probonds
Я бы ждал +25 бп. Но акции, облигации и рубль спокойно примут +50 бп. Диапазон +25-50 бп, думаю, заложен в котировках. Считаю, что ставка на уровне 7, а не 7,25%, предпочтительнее. Более дорогие деньги – более медленное восстановление экономики. Но, повторюсь, ни 7, ни 7,25% ключевой ставки не меняют ситуацию на рынках, да и с инфляцией тоже. Так что выбор значения – вопрос настроения. Надеюсь, настроение будет оптимистичным и мы получим +25 бп. Не переоценивал бы значение ключевой ставки в борьбе с инфляцией. Корреляции между ними не вижу на истории последних 10 лет и невооруженным, и вооруженным взглядом.
Никита Калинин @Cbonds
Ближайшее решение ЦБ призвано «заложить посев» для достижения инфляционного таргета в 2022 году. Замедления инфляции не происходит. Факт в том, что базовая инфляция, в которой нет овощей и других сезонных товаров, продолжает рост и превышает общую инфляцию. В сентябре базовая составила 7.61% –максимум за 5.5 лет. Инфляционные ожидания населения и его темпы кредитования остаются высокими. Чтобы не растягивать процесс постепенного повышения ставки в октябре и декабре, ожидаю, что ЦБ поднимет на 50 б.п. и до конца этого года ставку менять не будет. Дальше ЦБ будет наблюдать, как это отразится на приросте депозитов, динамике кредитования, ситуации с кривыми на долговых рынках. В случае внезапного снижения инфляции ЦБ всегда сможет быстро снизить ставку в следующем году.
Доброе утро, друзья!
Только вчера утром мы с вами обсуждали тему российского внутреннего долга. Однако жизнь вновь заставляет нас вернуться к данной теме.
Индекс RGBI вчера легко и непринужденно свалился аж на 0,35%. Иначе как обвалом это не назовешь. Правда, падение это происходило на небольших оборотах. Но кому от этого легче?
Вспоминается старый трейдерский анекдот.
Брокер приходит к клиенту.
Трейдеры меня поймут ?
Что произошло на вчерашних торгах ОФЗ? В результате серьезного давления продавцов индекс рыночной цены корзины ОФЗ с фиксированным купоном RGBI упал на 0,35%, что не есть хорошо. Доходности бумаг в итоге подросли в среднем на 8-10 б.п. по всей кривой.
Причина такого серьезного давления может крыться в общем ухудшении настроений инвесторов, а может кто-то поставил на то, что в пятницу ЦБ решится на более серьезный шаг и поднимет ставку сразу на 75 б.п… Поживем – увидим.
Обратите внимание на прилагаемый график индекса RGBI. Специально даю его в разрезе полугода и в разрезе большего периода. Мы видим, что он достаточно быстро движется к уровням, куда падал в начале 2020 г. Что не шибко радует.
Все происходящее не может не влиять на рынок российских акций, который просел вчера почти на процент. Напомню, за последние полгода индекс РТС вырос более чем на 25%. При этом ряд бумаг порадовал нас движениями более чем на 100%.
К чему я все это? Рынок облигаций – это основа, если хотите, фундамент финансовых рынков. И не может долго расти рынок акций при падающих ценах на облигации.
Наш фондовый рынок сегодня на коне. Каждый день происходит что-то позитивное. Однако просадка рынка облигаций заставляет вспомнить о крайней осторожности. Или рынок облигаций должен скоро развернуться, к примеру, потому, что рост инфляционных ожиданий начнет снижаться, и возникнет понимание, что в 2022 г. ЦБ вновь сможет вернуться к осторожному и неторопливому снижению ставок. Или… рынку акций предстоит некоторая коррекция.
Хочется верить, что жизнь пойдет по первому варианту. Ведь так мы с вами заждались хороших прибылей от российских бумаг, и только за последний год наше терпение по-настоящему было вознаграждено. Еще бы год-другой…
Об этом заявил министр финансов России Антон Силуанов.
По его словам, «крупные миллиардеры найдут способ, как уйти от налогообложения», а «пострадает средний класс».
Очень рад, что наше правительство осознало то, о чем мы много раз писали. А именно – если, не дай бог, будет введена жёсткая прогрессивная шкала, миллиардеры платить больше не будут. Они будут платить ещё меньше, так как будут искать и найдут способы минимизировать свои налоговые затраты. В итоге, вместо того, чтобы сделать больше богатых, мы наоборот только увеличим количество бедных.
Остаётся констатировать, что здравомыслие еще не окончательно покинуло наше правительство, и слова министра Силуанова – вполне убедительный тому пример.
Азотные удобрения закончились до начала сезона в сельском хозяйстве?
Еще не успела осесть пыль за тракторами, которые убирают последний урожай в летнем сезоне сельскохозяйственных работ 2021 года, как началось противостояние между аграриями и производителями удобрений по вопросу цен на поставки перед весенней страдой в 2022 году.
В конце прошлой недели освещали (https://t.me/bitkogan/14891) в канале вопрос о прямом влиянии цен на удобрения на стоимость продуктов на полках в магазинах.
Сегодня же рассмотрим поподробнее вопрос относительно опасности возникновения кризиса на рынке азотных удобрений. И говоря об этом виде удобрений нужно отметить, что цены на готовую продукцию были заморожены из-за взлета мировых цен. Минсельхозу придется выступить арбитром в споре между представителями производителей удобрений и от сельского хозяйства.
Последние видят риск дефицита удобрений и предлагают сократить объемы экспорта. Почему для аграрной отрасли так важна цена на удобрения, и не только на азотные? Важный фактор – урожай в России зачастую можно получить только при применении “питания” для растений. Поэтому изменение стоимости необходимого в выращивании с/х культур в неблагоприятную сторону, а тем более их дефицит – станут очень болезненным вопросом. При этом необходимо понимать, что из года в год производители удобрений осенью сокращают объемы выпуска продукции, а в самом конце года и перед стартом посевной кампании наращивают до максимума. Поэтому о дефиците на внутреннем рынке говорить пока преждевременно.
Российские производители азотных удобрений могут не переживать даже из-за роста мировых цен на необходимый в производстве природный газ и уголь из-за пополнения Китаем и европейскими странами запасов перед отопительным сезоном. Эти 2 компонента в последние месяцы показывают обновление максимумов стоимости. Если Минсельхоз встанет на сторону производителей удобрений, то они смогут заработать на повышении мировых цен на азотные удобрения, даже если не будут увеличивать объемы поставок за рубеж. К слову, ведомство сохраняет прогноз по росту объемов закупки удобрений в 2 раза к 2024 г. по сравнению с данными на 2020 г.
Кто из отечественных игроков сможет воспользоваться ситуацией? К числу публичных участников рынка аммиачных удобрений относятся ФосАгро (PHOR), Акрон (AKRN) и КуйбышевАзот (KAZT). Также в этот состав можно включить ставшую в 2015 г. международной компанию ЕвроХим, но на Московской бирже обращаются только ее облигации.
Среди получающих прибыль от роста цен на азотные удобрения на международном рынке выделяем China BlueChemical (3983 HK) из Китая, добавленный в один из портфелей . Также, говоря о лидерах в других сегментах производства удобрений, стоит упомянуть Nutrien (NTR CA), CF Industries (CF US) и упомянутый нами в сентябре производитель фосфатных и калийных удобрений Mosaic (MOS US).
Вывод. При оценке компаний по мультипликаторам мы отмечаем, что среди отечественных участников рынка наиболее недооцененным является КуйбышевАзот. Стабильный бизнес ФосАгро достаточно давно привлекает инвесторов, равно как и дивидендная доходность 7,4% годовых. Будем и далее отслеживать ситуацию на рынке, а также приобретать акции в случае появления интересных возможностей получить прибыль.
 |  | |
 |  |  |
Текущие кризисные факторы на руку производителям алюминия.
В последнее время регулярно пишем о сильной конъюнктуре на глобальном рынке металлов, в частности, алюминия. В пятницу, например, благодаря сильной отчетности взлетели акции Alcoa.
Обратите внимание: динамика акций других производителей алюминия значительно отстает от Alcoa. Пока отстает.
Полагаем, текущая цена алюминиевых гигантов, таких как РУСАЛ или китайский Hongqiao, имеет хорошие шансы на аналогичный Alcoa рост.
Более того, этот рост может оказаться продолжительным, во многом благодаря дальнейшему увеличению цен на алюминий из-за дисбаланса спроса и предложения на рынке.
Акции обеих компаний держим в портфелях .
Вчера мы заговорили об инвестициях на российских площадках. Сегодня посмотрим, что происходит на нашем долговом рынке.
Тем временем, события здесь наблюдаются достаточно любопытные.
Еще в сентябре мы наблюдали плавное падение рынка ОФЗ (снижение индекса RGBI и рост доходностей), и у многих игроков возникло ощущение, что рынок пытается нащупать дно. Впрочем, спрос при размещениях бумаг 2-3 эшелонов был и тогда достаточно высоким.
Однако октябрь преподнес реальный сюрприз. Доходности, плавно растущие до конца сентября, с самых первых дней октября по-настоящему рванули вверх! С 1 по 6 октября доходности в 3-летних бумагах выросли на 25(!!) б.п., в 10-летках ровно такая же картина, в бумагах 15-20 лет ситуация немного получше – рост доходностей в них составил “всего” около 20 б.п.
Почему так произошло? Рынок понял, что повышенная инфляция останется с нами, вероятно, гораздо дольше, чем ожидалось ранее. Добавил масла в огонь и рост доходностей UST (американских казначейских облигаций). Отметим, что все эти дни наши ребята активно мониторили ситуацию и отмечали, что больших объемов в ОФЗ не проходило, т.е. все происходящее сейчас происходит на относительно низкой ликвидности.
С 7 октября рынок начал потихоньку разворачиваться, возможно, кто-то из игроков решил, что пришло время осторожных покупок. В итоге, с начала октября, ситуация следующая:
В 3-летках рост доходностей 17 б.п.,
в 5-летках +15 б.п.,
в 10-летках +8 б.п,
а в самых длинных 20-летних бумагах даже некоторое снижение – на 5 б.п.
Ждем решения нашего ЦБ по ключевой ставке – в предстоящую пятницу опорное заседание, кроме решения по КС будет озвучен и прогноз ее движения.
Пока рынок прогнозирует рост ставки на пике до 7,5%. Думаю, что Охотница наша на банки и укротительница низкой ставки все же вряд ли поднимет ее более чем на 50 б.п., что можно будет расценивать как некий либерализм. Так сказать, будет оставлен возможный зазор для будущего дополнительного повышения в этом году еще на 25 б.п.
Эта драма в ОФЗ происходит на растущем в небеса рынке акций, несколько раз обновившем свои максимальные значения на фоне роста стоимости сырья и укрепления рубля.
Достаточно уникальная ситуация – падение цен на ОФЗ на фоне роста всего остального. Думаю, долго так продолжаться не может, ситуация, вполне возможно, скоро нормализуется. В конце концов кэрри-трейдеры не спят ?
Из интересного. Все новые выпуски, размещенные в последнее время, показали отрицательную переоценку (тело бумаг ушло ниже цены размещения), и по многим из них, несмотря на положительную коррекцию в ОФЗ с 7 октября, роста цены пока не наблюдалось.
Может быть, это “buy opportunity”? Надо приглядеться ?
Доброе утро, друзья! Постковидные реалии оказались довольно непростым испытанием для мировой экономики.
Что имеем с гусика?
– перебои в цепочках поставок
– инфляционное давление
– самый настоящий, жесткий энергетический кризис
– возросшая долговая нагрузка на корпоративный сектор и первые, добрые такие дефолтные приветы.
– и, конечно, возникновение новых политических и геополитических конфликтов.
Вишенкой на этом торте должно было бы стать поднятие ставок. Пока для ФРС и ЕЦБ это еще не актуально. И слава Богу. Иначе рынки бы «порадовали» нас душевными обвалами. Но! Как говорится, первый пошел ?
Вчера, довольно неожиданным образом, глава Банка Англии Эндрю Бейли намекнул, что главный финансовый регулятор страны готовится повысить процентные ставки впервые с начала пандемии коронавируса. Связано такое решение с ростом инфляционных рисков, вызванных увеличением цен основные энергоносители, а также дефицитом бензина в Великобритании.
Другой вопрос – как скоро ужесточение денежно-кредитной политики отразится на экономике страны. Но на рынках это может сказаться гораздо быстрее. Они, эти рынки как говорится, живут ожиданиями. На примере России можно сказать, что процесс этот совсем не быстрый. Как бы то ни было, реакция британского фунта, а также местной фондовой биржи не заставила себя ждать – фунт уже вырос за последние дни.
Представляю, как еще укрепится доллар США против других валют в случае, если Пауэл или его преемник хотя бы намекнет о том, что процесс подъёма ставок уже совсем близко.
Говоря о предстоящей неделе, в США участники рынка будут следить за отчетами и высказываниями представителей компаний о результатах прошедшего квартала, а также выступлениями президента ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж, президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари и члена Совета управляющих Рэндала Куорлза, представителя ФРС Уоллера и глав региональных банков Федеральной резервной системы Чарльза Эванса, Джеймса Булларда, Кашкари, Бостика.
Опять этот говорливый Бостик. …?
Вдобавок ко всему этому выйдет бежевая книга ФРС, которая покажет, как регулятор оценивает экономику страны.
В России, тем временем, рынки будут пристально следить за заседанием Центрального Банка РФ, которое состоится 22 октября. В связи с ростом инфляционных давлений многие ожидают, что регулятор повысит ключевую ставку сразу на 50 базисных пунктов.
Хотя рынок не исключает и 75 б.п.
Предполагаемое время публикации пресс-релиза — 13:30 (МСК). Предполагаемое время начала пресс-конференции — 15:00 (МСК).
Чего еще важного нам ждать в ближайшие дни?
В Китае будут опубликованы данные по ВВП за 3 квартал по безработице, розничным продажам и промпроизводству. Помимо этого, Народный банк Китая сообщит о решении относительно месячной ставки LPR, а также норме обязательных резервов (RRR). Также начнется заседание Постоянного комитета Всекитайского собрания народных представителей, где будут рассматриваться нормы антимонопольного законодательства.
ЦБ Турции объявит решение по ставке (ожидается, что регулятор пойдет на снижение ставок на 50 б.п. до 17,50%). Под это дело лира падает ударными темпами. Впрочем, на лиру влияют и последние увольнения. Не забываем – лучший друг турецких банкиров Эрдоган опять взялся за старое. Головы летят со свистом. Нет, работать в Турецком ЦБ это «не фунт изюма». Однозначно.
Ну и напоследок, в четверг начнутся переговоры по ядерной сделке между ЕС и Ираном. Израиль тоже не спит. Израиль наблюдает. Израиль ну совсем не в восторге от происходящего. Так же как и его новые друзья – Саудиты и прочие обитатели Нефтяного Залива. Так что… ждем новостей.
Неделька, одним словом, обещает быть богатой на события.
Тема финансового образования так или иначе постоянно всплывает в вопросах подписчиков.
– Евгений Борисович, что вы ждете от молодого специалиста? Какими знаниями и навыками он должен обладать?
– Куда лучше пойти учиться?
– Есть ли российские ВУЗы, которые дают качественное финансовое образование?
– Какую программу лучше выбрать?
И тд и тп.
В этом году стала студенткой моя младшая дочь. Ну а я задумался о том, чего же как родитель и как работодатель, собственно говоря, жду от современного ВУЗа. В первую очередь, речь идет об образовании в области экономики, финансов и инвестиций.
На мой взгляд, российское высшее образование нуждается в срочной и очень серьезной перестройке – в переосмыслении как задач, так и методов их достижения.
У реального бизнеса, особенно малого и среднего, сегодня нет ни времени, ни ресурсов для «доведении молодых людей до нужной кондиции». Бизнесу самому бы успевать за молниеносными изменениями, происходящими на наших глазах. Не до обучения «желторотиков». У многих на кону вопросы собственного выживания и оптимизации процессов.
Моя ситуация, на самом деле, довольно интересна. С одной стороны, я профессор ВШЭ. С другой – работодатель.
Как работодатель я прекрасно понимаю, что современная система образования катастрофически отстает от потребностей быстро развивающегося бизнеса.
Немногие выпускники ВУЗов способны качественно конкурировать на рынке труда сразу после окончания своих альма-матер.
Неужели ВУЗы выпускают невежд или далеких от реальной жизни специалистов? – скажете вы. Да нет, большинство ребят пытливы, по-своему образованы, с желанием действовать, чего-то добиваться. Теоретические знания в целом им дают весьма неплохие. Ключевое слово здесь – теоретические.
Уникальность ситуации заключается в том, что мир вокруг нас стремительно меняется, как и рынок труда. Подстраиваться под его потребности становится все сложнее. Как говорится, не дай вам Бог жить в эпоху перемен. Однако сегодня перемены – это то, что с нами и вокруг нас. В этих условиях мы наблюдаем острый дефицит талантливых, ярких, энергичных и амбиционных профессионалов, которые не боятся брать на себя ответственность.
Современный ВУЗ должен воспитывать лидерские качества, так как именно лидер способен взять на себя ответственность и за себя, и за других. Происходит ли это? Увы, ответ отрицательный. Напротив, складывается ощущение, что молодые выпускники ВУЗов привыкли работать на процесс, а не на результат. Для будущих чиновников это, возможно, то, что нужно. А вот для бизнеса… ну так себе, скажем прямо.
Не так давно один приятель из области HR поделился со мной любопытным исследованием. Оказывается, не менее 62% работодателей(!) ощущают нехватку молодых квалифицированных специалистов – такие результаты показал опрос Университета Банка России, участниками которого являлись ТОП-менеджеры, представители HR и бизнес-подразделений в финансовой сфере.
Приходя на работу впервые, выпускники российских экономических ВУЗов, как правило, обладают далеко не всеми необходимыми навыками. По опыту скажу, что обрабатывать информацию и обучаться молодые специалисты при желании умеют. Однако для бизнеса этого мало.
Чего я жду от молодых специалистов (а вместе со мной и другие работодатели)?
Тех самых soft skills, о которых не говорит сейчас только ленивый:
1. Коммуникабельности и организованности.
2. Нацеленности на результат, смелости и умения брать на себя ответственность за его достижение.
3. Умения быстро сортировать поток информации и выявлять в нем то, что реально стоит внимания.
4. Ну и главное – умения критически мыслить, искать различные варианты решения задач. А не рассказывать – почему того или иного результата не получится добиться.
Дают ли такие навыки современные ВУЗы? Ну… Может, один или два на всю Россию… Да и то не в полной мере.
Наше экономическое образование отстает от трендов. По данным опроса, 39% работодателей считают, что существующие образовательные программы, скорее, не соответствуют запросам бизнеса. 35% опрошенных видят необходимость актуализировать программы, а 25% – необходимость поменять перечень программ в разрезе профессий.
И что дальше?
Да ничего.
Знаете, почему? Да потому, что в наших ВУЗах львиная доля руководителей и преподавателей – это люди, мало понимающие, что такое реальный бизнес. Они весьма далеки от ежедневной проблематики практического существования бизнеса.
Тема эта очень глубокая, требует значительного внимания самых разных структур и, вероятно, новых современных лидеров. Завтра продолжим разговор об образовании – я озвучу свои предложения, а также критерии, которым, по моему мнению, должны соответствовать современные руководители Высших учебных заведений.
– А не продать ли все мои бумаги, вложенные в американский рынок, да не купить ли взамен российских акций? Ты посмотри, что с ними происходит и, судя по всему, будет происходить и далее! – задал мне вопрос один из моих уважаемых клиентов…
На самом деле, в последнее время сталкиваюсь с такими разговорами практически ежедневно. Что правда, то правда – если в какой-то день не взлетела та или иная позиция, день явно прожит зря!
Стоит ли сегодня вкладываться в российский рынок на 100%, поговорим отдельно. Но тренд очевиден – наш рынок сейчас действительно бурлит.
Причины понятны:
1. «Око Саурона» в кои-то веке обращено не в сторону РФ. Не до России. Более того, похоже на то, что в повестке дня подготовка нового раунда общения на самом высоком уровне. Виктория Нурланд явно приезжала не для того, чтобы покормить голубей на Красной Площади или сделать селфи на фоне памятника Пушкину ?
2. Россия сегодня явный бенефициар от всех происходящих событий: и роста цен на нефть, газ и уголь, роста цен на зерно и металлы, и от того, что происходит в области логистики (Транссиб сегодня забит контейнерами Корея-Европа, Китай-Европа. Порты не справляются. Я так думаю, скоро Северный Морской Путь будет самым востребованным.)
3. Каждый день фонды, инвестирующие в РФ, получают значительные поступления. И это на фоне оттока денег с рынков других развивающихся стран. Учитывая не очень значительную глубину нашего рынка, каждый приходящий миллион неплохо влияет на котировки.
Что дальше? Долго ли еще нашему рынку торжествовать? Потенциал дальнейшего роста, в целом, еще очень велик. Есть масса бумаг, до которых праздник жизни пока не докатился. В частности, та же энергетика. Да и значительно подросшие бумаги в действительности не так уж и дороги. В среднем по мультипликаторам они продолжают выглядеть значительно дешевле своих западных или даже китайских аналогов.
Однако есть два момента, которые необходимо помнить, работая на российском рынке:
1. Наш рынок не случайно такой дешевый. Есть понятие – сугубо российские риски. Они, друзья мои, никуда не делись. Более того, иногда возникает ощущение, что они только растут. Ряды «докторов», что могут поспешить на срочное лечение тех или иных бизнесов, не оскудевают. Да и «врачебное руководство» всегда на боевом посту. Полно энергии и творческих сил.
2. Из-за недостаточной глубины рынка наши бумаги умеют не только бодро расти, но и (так же весело и непринужденно) падать.
Возвращаясь к портфелю моего клиента… Соглашусь ли я с тем, что стоит взять и перевести его целиком на российский рынок?
Черта с два. Не забываем – при всем происходящем на рынке акций, рынок наших внутренних как гос, так и корпоративных долгов неуклонно снижается. Ставка растет и очевидно будет расти и дальше. А для фондового рынка это все отнюдь не пряник. Да и рост нашей экономики… Пока он связан исключительно с внешней, благоприятной к нам конъектурой. Что, увы, продлится не вечно.
Пока в стране не начнутся реальные структурные реформы в области экономики, которые смогут дать настоящий импульс и нашему фондовому рынку, весь этот рост может быть временным и в любой момент вследствие каких-то изменений во внешней конъюнктуре, может смениться на сильные падения.
И напоследок. Настоящую глубину нашего рынка мы обретем тогда и только тогда, когда у нас появятся серьезные долгосрочные игроки с многими сотнями миллиардов долларов – так называемые «крепкие руки». Я говорю о пенсионных фондах. Реальный импульс наш рынок сможет получить в результате правильно проведенной пенсионной реформы.
А без этого… ну так. Порезвимся пока. А потом горько поплачем. Или кто-то в этом сомневается?
Вчера, на форуме Private Money 2021 получил специальный приз за личный вклад в просветительскую деятельность в сфере инвестиций.
Друзья, это большая честь! Однако должен отметить, что этот “личный” вклад не был бы возможен без слаженной работы нашей прекрасной команды.
Хочу отдельно поблагодарить: Катерину, Евгения, Жоржа, Марию, Дарью, Александра, еще одного Александра, Павла, Кирилла, Валерия, Игоря, Василия, Даниила, Ксению, Аню и многих других, кто делает проект Bitkogan.
Очень рад, что наш труд признан не только читателями и зрителями, которых становится все больше, но и профессионалами индустрии.
Не останавливаемся, друзья. Дальше будет только интересней!
▪️Долго ли продлится праздник на российском фондовом рынке, и стоит ли в нем участвовать?
▪️Почему биткойн опять бьет рекорды?
Об этом – в последней программе БФМ “Ближе к деньгам”.
А все самые свежие бизнес-новости дня публикуются в Telegram-канале @BFMnews.
Несмотря на то, что в последние недели российский фондовый рынок был достаточно силен и немало идей выстреливало, акции НМТП показывали убыток. Но видно, что в последнее время бумагу выкупают. Судя по всему, появились крепкие руки, готовые ее подхватить и понести дальше. Это не может не вселять надежду, что у бумаги неплохой потенциал.
