Современный российский инвестор, как мне видится, – это человек с абсолютно стальными нервами. Он отчетливо осознает: жизнь на вершине действующего вулкана – вполне себе нормальное состояние. Ну то есть и там жить можно. И даже иногда весьма интересно.
Посудите сами:
Следить за потоком сегодняшних новостей и не сойти тихо с ума – это уже достижение, тянущее на массового Нобеля.
Наблюдать за действиями банков, впаривающих тебе «наибезопаснейшие» и «наидоходнейшие» структурные продукты, закладывающих себе при этом внутреннюю комиссию до 10% upfront, и при этом продолжать им доверять… это великий характер, способный разгромить и COVID, и Наполеона, и, если потребуется, всю мировую ось зла… Только покажите, где она сейчас проходит! Ключевое слово – «сейчас».
Созерцать уже почти 25-летнее шоу под названием «полюбим миноритария, аки брата родного» и при этом массово идти на наш рынок, открывать брокерские счета и вновь и вновь вкладывать свои кровные…
Ждать «добрых приветов» от наших властей, организующих один налог за другим, дающих ценные указания, как можно и нельзя дышать, где стоит или не стоит проводить свой отпуск, и при этом продолжать при любом удобном случае мужественно покупать акции и Газпрома, и Аэрофлота. Ну а кто, как не мы?!
Нет, друзья мои, этот стальной характер не способны прогнуть никакие жизненные обстоятельства!
К чему это я? Да вчера одно очень уважаемое издание попросило дать интервью на тему «кто он, наш современный российский инвестор». Вот сижу, размышляю.
И знаете, на секундочку представил на месте нашего отечественного инвестора типичного американского или европейского обывателя, также вкладывающего на рынке, посчитал тот поток «доброй и бодрящей» информации, что ежедневно огребает наш товарищ на свой квадратный миллиметр оголенного нерва, и осознал… Этот народ непобедим, ибо даже на недружественную высадку инопланетян в районе Урюпинска и Усть- Пердяйска, похоже, спокойно отреагирует покупкой акций Сургутнефтегаза и химических предприятий, производящих Дуст и крысиный яд.
Крысиный яд понятно почему – а чем еще травить инопланетян? А вот Сургутнефтегаз… скорее, по традиции. Надо же что-то делать ?
Да, наш инвестор выдержит все. И вечный МММ, и санкции, и вранье чиновников, и лукавую ухмылку Росстата.
А лично я, видимо, еще очень долго буду оставаться в профессии. Кто-то ведь должен…
Во вторник ОПЕК повысила свой прогноз по мировому спросу на нефть на 2021 в связи с тем, что пандемия постепенно утихает.
Согласно прогнозу, спрос вырастет на 5,95 миллиона баррелей в сутки в 2021 году, или на 6,6%.
Это на 70 000 баррелей в сутки больше, чем в прошлом месяце.
Нефть подорожала до 64 долларов за баррель после публикации отчета.
В этом году цены поднялись до предпандемических максимумов и превысили 70 долларов, чему способствовали ожидания восстановления экономики и ограничение предложения ОПЕК +.
Стоит добавить, что ОПЕК немного ухудшила прогноз по добыче нефти и конденсата в РФ в 2021 году; ожидает ее роста до 10,6 млн баррелей в сутки.
Скорее всего, у российских (и не российских тоже) нефтяных компаний ещё есть дополнительный потенциал роста. К
Как мы и предполагали, апрель дает инвесторам возможность весьма неплохо заработать. Пока даёт. Хорошие новости – со всех сторон, несмотря на продолжающиеся в ряде стран локдауны.
МВФ повысил прогноз по темпам восстановления мировой экономики с 5,5% до 6%. В основном это связано с ожиданиями бурного восстановления экономики США.
Мы с вами предполагали, что в апреле индекс S&P достигнет уровня 4100-4200. Пока все по плану.
Немного снижается доходность по американским десятилеткам. Уровень в 1,75 не пробит и доходности вернулись на уровень 1,66. Это неплохо.
Уже несколько дней вновь растёт курс евро относительно доллара. Доллар, в свою очередь, несколько просел относительно иных базовых валют.
На все происходящее моментально отреагировали цены на драгметаллы. Приятно. Мы с вами предполагали, что просадка цен на золото временна, и стоит подумать об увеличении позиций.
В новом сертификате, который как раз недавно стал торговаться на швейцарской бирже, доля производителей золота и серебра достигает примерно 10% от стоимости активов. Вполне возможно, еще увеличится. (По всем вопросам относительно сертификатов ).
Индекс волатильности на своих минимальных значениях.
Что дальше? Пока, очевидно, глобальный тренд вверх сохранится. Впрочем, мы с вами понимаем: чудес не бывает. Рынок обязательно предоставит возможность особо нервным своим обитателям существенно попереживать. Пока per aspera ad astra. Я бы обратил внимание читателей на первую часть этого выражения. PER ASPERA. Слишком долго чудеса не длятся.
Полагаю, что конец апреля и ОСОБЕННО май такими безмятежными УЖЕ НЕ БУДУТ.
Ну вот, опять понедельник. А это значит, пришло время посмотреть на мониторы и осознать, что день грядущий нам готовит.
Все прогрессивное человечество занято пасхальными мероприятиями, так что на рынках пока благодать и покой:
Валютные пары – на уровне конца недели. Драгметаллы – немного вниз, но без агрессии. Так, чисто символически. Коммодитиз – немного вверх, но тоже без особого энтузиазма. Фьючерсы на биржевые индексы – вверх.
Ничего особенного от сегодняшнего дня не жду. Пока.
Немного напрягает только курс рубля, который никак не хочет укрепляться. Впрочем, об этом мы уже писали вчера.
Текущие тренды заставляют думать, что на следующем заседании ЦБ РФ по поводу ставки, тенденция на ее рост, вполне вероятно, будет продолжена. В этом случае дешевой ипотеке придется сказать «до свидания», если, конечно, девелоперы сами не начнут стимулировать продажи более льготными условиями. Еще немного подорожают в этом случае и потребительские кредиты.
Ждем открытия биржевых площадок и очень внимательно следим за курсом рубля и ситуацией на нашем долговом рынке.
В последнее время число провидцев и ясновидящих растет как на дрожжах.
Как выясняется, видеть будущее – не такая уж и сложная задача. На днях она блестяще была решена несравненной Кэти Вуд. Возникает ощущение, что этой хрупкой барышне по плечу буквально все.
Если чуть ранее Кэтти нам всем поведала страшную тайну о том, что еще немного, и цена акций Теслы должна пробить 3000. Ну там… Годик-другой, и все будет. То теперь новое, леденящее душу сообщение. Оказывается, капитализация Битка в 1 триллион – это вообще ничто.
Глубина анализа потрясает: «If we add all of the potential demand relative to the limited supply, we come up with incredible numbers over the long term. We have just begun. One trillion dollars is nothing compared to where this ultimately will be.”
Что на это можно добавить? Только одно. Хочется верить, что позиции в фонде у Кэти не на марже 1:5
Если серьезно, быть в этой жизни, как мы понимаем, может все что угодно. Тем не менее, одно дело надежды и мечты, другое – анализ и расчет.
Слушайте, а может для нее марафон специальный подготовить? «Методика оценки потенциальной стоимости Битка и Теслы, специально для гениев»…
После вчерашнего открытия американского рынка мы наблюдали распродажи индексов, драгметаллов, казначейских облигаций. День прошел под знаком душевной распродажи.
Во многом это объясняется проблемами хедж-фонда Archegos Capital Management, который имел крупные позиции в акциях Baidu, Discovery и GSX Techedu. Из-за распродаж все эти акции падали стремительными двухзначными темпами.
Значительно просели и акции банков, которые выступали брокерами фонда и были вынуждены закрывать позиции: – акции Credit Suisse и Nomura за сутки потеряли более 13%; – Goldman Sachs и Morgan Stanley за последние 5 дней потеряли около 4%.
Негатив инвесторов распространился и дальше – упали цены американских казначейских облигаций, а проценты по ним, соответственно, выросли. Со вчерашнего дня доходность UST-10 прибавила 10 б.п. (с 1,64% до 1,74%). Доходность 5-летних поднялась до 0,9% – это максимум с начала 2020 г. При этом золото с предыдущего дня просело почти на 1%, серебро – на 1,2%.
Надолго ли сохранится всеобщий негатив? Пока думаю, что вряд ли. Проблемы дефолта хедж-фонда – это серьезно, но, к счастью, не глобально. Более того, индекс волатильности американского рынка при всем этом остается в районе месячных минимумов, а значит, страха нет. Поэтому и распродажи в скором времени, вполне возможно, должны прекратиться. По-прежнему ожидаю волатильного, но позитивного апреля. Что касается фонда, который распродавал на днях свои активы… Чуть позже поговорим об этом очень подробно. В данной ситуации меня больше волнует даже не судьба несчастного Билла Хванга, а вопрос – как банки, устраивающие нам, простым смертным, настоящий террор на тему не совсем четко оформленной бумажки, объясняющей транзакцию на 2 или 3 тысячи долларов, промахнулись на миллиарды?!
Если такое возможно, и мы со всей очевидностью узрели «гениальную» систему риск-менеджмента в крупнейших мировых инвест домах, не повторится ли подобная ситуация, только в гораздо больших масштабах, в дальнейшем? Не получится ли так, что в результате непрофессионализма и алчности банкиров, мир в очередной раз столкнется с кризисом, как это было в 2007-2008 гг?
Ведь в итоге за все заплатят не они, но мы с вами.
Уж сколько раз они были «похоронены» аналитиками, которые рассказывали всем о приближении коллапса.
Как часто за последнее время великие управляющие западными многомиллиардными фондами предупреждали нас о том, что скоро, ну очень скоро, ТАКОЕ НАЧНЕТСЯ, что лучше даже и не думать, до чего будет страшно.
А они все растут и растут. И, судя по всему, 4100-4200 по S&P уже не выглядит чем-то нереальным.
Мы все понимаем, что рынок акций дико перегрет и переоценен.
Очевидный вывод – он скоро упадет. Тут же начинается масштабный перелив денег из акций роста в акции стоимости. Однако к обвалу рынков это не имеет никакого отношения…
Обращаются ко мне люди и говорят – что нам делать?
Мы сидим в акциях, например, того же ZOOM (ZM US). Купили по 550. Сейчас 320. Продавать? Покупать ещё?
Сидишь и думаешь – твою же дивизию… Проводишь семинары, марафоны, обучаешь людей анализировать и думать перед тем, как что-то приобретать. И тем не менее…
Да, такого рода торговые идеи сейчас под давлением. Но имеет ли это какое-то отношение к рынку?!
GM за то же время вырос на 30% и, судя по всему, подрастет еще. Про VOW я вообще молчу. IBM за месяц подрос на 20%. Ну и так далее.
Одним словом, идет масштабный перелив ликвидности.
То, что было в моде еще полгода назад, выходит из моды. Явно переоцененные истории уступают место лидера новым историям с огромным потенциалом. Но падение всего рынка? Его и в помине нет.
Да, наблюдаем рост доходностей UST, опасения инвесторов…
Центральные банки ряда стран начинают сворачивать программы количественного смягчения (QE) и выкупа активов. В некоторых странах идет увеличение процентных стравок. Тем не менее, на рынки это глобально пока не влияет.
В чем причина? На мой взгляд, причины две.
1) Основные игроки во главе с ФРС пока не меняют курс и убеждают всех в сохранении мягкой денежно-кредитной политики на долгие годы.
2) Колоссальная ликвидность. В чем это выражается?
Кого ни спросишь – все что-либо продали и сидят «на заборе», на деньгах, ждут падений. Огромные деньги готовятся приобретать бумаги, когда они упадут в цене. На мой взгляд, любые попытки просадки рынков будут выкупаться достаточно быстро.
Означает ли все это, что в ближайшее время рынки не имеют никаких шансов на падение?
Абсолютно не факт. Триггером может послужить все, что угодно – мир сейчас невероятно хрупок.
Даже ситуация с танкером в Суэцком канале напоминает мне эффект бабочки. Из-за локального происшествия вдруг замирает колоссальный объем мировых поставок. В Сирии уже введены ограничения на поставки топлива на внутреннем рынке до тех пор, пока движение по каналу не будет восстановлено.
Однако деньги продолжают печататься, многие активы несмотря ни на что выглядят еще не слишком дорогими, у людей и у огромных фондов на руках остаются значительные запасы кэша… Все это вкупе дает нам надежду на то, что рынки могут еще немного подрасти.
Вывод?
На апрель я смотрю достаточно позитивно. Локальные встряски будут обязательно – на наступающей неделе, или на следующей, или даже через две недели. Однако глобальных катастроф не жду.
А дальше? Дальше, как говорится, посмотреть будем.
Программа покупки активов (QE) – основной инструмент, который регуляторы развитых стран используют для удержания ставок на низком уровне во время пандемии. Банк Канады в ходе QE рекордно увеличил свои активы в 4,8 раз (с 120 до 572 млрд канадских долл.). Это очень серьезно, относительно других регуляторов. Например, ФРС увеличила баланс «всего лишь» на 75%, а ЕЦБ – на 55%.
Регулятор совершенно справедливо обеспокоен тем, что ему принадлежит уже более 35% госдолга Канады, а это значительно искажает рынки. Аттракциону невиданной щедрости пора заканчиваться и банк Канады будет постепенно сокращать темпы скупки активов. Более конкретный план станет известен на апрельском заседании.
Что интересно, канадские гособлигации, индексы и курс канадского доллара на эти новости значительным образом не отреагировали.
Серьезное вмешательство регуляторов в фондовые рынки было и раньше. Но такого мы не видели еще никогда. Все гадают, что будет с рынками, когда регуляторы остановят QE? И остановят ли? Гадать может каждый, но важнее – смотреть на реальные примеры. Посмотрим, сможет ли Канада безболезненно для своего рынка перестать скупать государственные облигации. Тогда нам станет понятнее, смогут ли в будущем снизить свое участие на фондовом рынке ФРС, ЕЦБ, Банк Японии и прочие крупные центральные банки.
Вчера журналисты одного уважаемого издания выпытывали у меня страшный секрет:
Пытали долго и с пристрастием?
Забавно: с одной стороны, я не представляю РФПИ. С другой стороны, никак не связан с менеджментом Телеграм. Но журналисты упорно допрашивали меня: может, это попытка РФПИ начать влиять на политику Телеграм? Апофеозом был вопрос: а разве можно государственные деньги вкладывать в такие облигации?
Друзья мои! Откуда я могу знать, зачем РФПИ перекупил пакет саудитов? Пришлось выдать журналистам страшную тайну – чтобы заработать!
Впрочем, давайте разберемся.
Как известно, саудиты приобрели в общей сложности порядка 15% облигационного выпуска.
То есть вложились примерно на 150 миллионов долларов. Возможно (мы можем сейчас только строить предположения), РФПИ перекупил какую-то часть пакета облигаций. Допустим, половину, то есть на 75 миллионов долларов. Тикет вполне комфортный для данной организации.
Что дальше? Как известно, Телеграм в конце апреля должен вернуть кредиторам достаточно крупную сумму.
Потому для компании размещение облигаций в данном случае – вполне логичный шаг.
Что дальше?
Долг обладает совершенно отвратительной особенностью – его нужно отдавать. И облигации Телеграмм, как ни удивительно это звучит ?, тоже обладают аналогичными свойствами. Платить по ним будет нужно.
Одна беда: монетизация сервисом еще не налажена.
Возникает вопрос: что будет раньше? Платежи по новым (и не таким уж дешевым – 7% годовых) долгам, или абсолютно четкая и выстроенная организация монетизации сервиса?
Кстати, первый купон по свежим облигациям нужно платить уже в сентябре. Деньги, конечно, не огромные, но… Что-то я сомневаюсь, что Телеграм до этого момента успеет выстроить нормальный механизм монетизации.
Что это означает? Да только то, что платить придется из все тех же собранных средств.
Миллиард разойдется очень быстро, на выплату обязательств мессенджера и новых купонов. На организацию грамотно выстроенного процесса монетизации могут остаться не такие уж большие ресурсы.
Вывод. Или процесс монетизации придется запускать крайне быстро. А быстро – не факт, что качественно, что жаль. Или уважаемому Павлу Дурову придется еще занять.
К примеру, еще миллиард. Или немного меньше. В одном уверен: деньги на построение качественного сервиса уйдут немалые. Такова жизнь.
Опять же, повторный займ вряд ли будет трагедией для Телеграм.
Учитывая, что потенциальная оценка бизнеса Дурова – никак не меньше 100 миллиардов долларов. А грамотно построенная монетизация может принести компании не менее миллиарда долларов в год чистой прибыли (для начала). По крайней мере, потенциал для заработка там невероятный.
В противном случае придется думать о переговорах с кредиторами о конвертации долгов в акции раньше, чем будет организовано IPO.
Тогда имеем огромный простор для творчества.
Заход в акции интересного в потенциале бизнеса через его долги – любимая игрушка грамотного инвестбанкира. А в РФПИ (да и в арабских фондах тоже) сидят ребята ой какие профессиональные.
И для РФПИ, и для остальных участников забега сделка выглядит, на мой взгляд, относительно рискованной, но если хорошенько подумать, более чем сладкой.
1. Если все хорошо – 7% годовых купон и возможность заработка на дисконте к потенциальной цене IPO.
То есть, по самым скромным подсчетам, около 10% годовых в долларах. Не так уж и плохо по нынешним временам. То есть эти самые 75 миллионов вернутся обратно в размере не менее 100 миллионов.
2. Если все не так весело и грамотная монетизация не налажена, а следовательно денег на расчеты по облигациям нет, вообще отлично.
Кредиторы могут отжать у Дурова более чем солидный куш.
Главный вывод один. Павлу придется сейчас очень оперативно выстраивать механизмы монетизации, иначе есть шансы потерять самостоятельность.
А это не самая лучшая перспектива для него и для пользователей его замечательного сервиса.
Не так давно мы рассказывали про дружественный венчурный фонд Starta Ventures, базирующийся в Нью-Йорке.
На днях ребята запустили полноценную платформу для соинвестирования в стартапы, куда они сами также инвестируют.
Платформа называется Liqvest.
Завтра, 24 марта в 17:00, сразу два проекта, размещенных на платформе, выступят и расскажут о себе. Им можно будет задать любые вопросы.
WOWCUBE™️ – первая в мире многомерная игровая система, предназначенная как для детей, так и для взрослых.
Это не только про развлечения, но и про когнитивное развитие, улучшение моторики и координацию. WOWCUBE™️ выглядит, как электронный кубик Рубика размером 2х2 ячейки с 24 экранами. Компания разработала собственную операционную систему, выпускает игры и приложения, в том числе лицензированные мировые хиты. Для сторонних разработчиков реализованы SDK, API и магазин приложений. Посмотрите, какое интересное демо продукта.
Eyebuy – сервис позволяет осуществлять видео-трансляцию предметов одежды и обуви в прямом эфире прямо на сайтах розничных сетей.
Подобное решение уже несколько лет распространено в Китае и растет быстрыми темпами, особенно в условиях глобальной пандемии. До США этот тренд дошел сравнительно недавно, и у Eyebuy грандиозные планы по завоеванию этого рынка.
Ссылка на зум будет размещена в телеграм-канале фонда.
Подписывайтесь, чтобы не пропустить начало презентаций:
Цены на авиабилеты уже взлетели, и похоже на то, что их общий рост может продолжиться.
Что происходит? Нас вынуждают сидеть дома и не дергаться?
Мы подготовили достаточно серьезный прогноз происходящих событий и попытались оценить риски для гражданской авиации России на ближайшие два года.
Из-за воздействия Covid-19 авиационная отрасль наряду с туризмом оказались в числе наиболее сильно пострадавших секторов мировой экономики. За 9 мес. прошлого года российские авиакомпании оказались в убытке на 102 млрд руб., а убыток за полный год может достичь 200 млрд руб. Из них 123 млрд руб. будут принадлежать крупнейшему российскому авиаперевозчику — «».
Убытки всей мировой отрасли авиаперевозок на фоне вызванного пандемией кризиса составили $118 млрд. Лишь двум российским авиаперевозчикам удалось закончить прошлый год без убытков. Ими оказались лоукостер «Победа» и региональная авиакомпания «Азимут», базирующаяся в Ростове-на-Дону.
Каковы риски, с которыми могут столкнуться российские авиакомпании в ближайшем будущем? Рассмотрим структуру расходов авиакомпаний. Она складывается из нескольких составляющих, ключевыми из которых являются:
1. Расходы на авиатопливо, их доля составляет от 30 до 35% в зависимости от мировых цен на авиатопливо, типов используемых воздушных судов (ВС) и географии полетов перевозчика. 2. Расходы на фонд заработной платы персонала – около 15%. 3. Расходы на аэропортовое и наземное обслуживание – примерно 14%. 4. Расходы на техническое обслуживание ВС – 13%. 5. Расходы на лизинг ВС и авиадвигателей – порядка 9%.
Пассажиры, купившие в марте билеты на рейсы российских авиакомпаний, в полной мере ощутили рост цен. Это стало закономерным итогом резкого повышения цен на авиатопливо практически во всех российских аэропортах.
В марте российские перевозчики столкнулись с подорожанием авиационного керосина. Это следует из прейскурантов двух топливозаправочных операторов – “Лукойл-Аэро” и “Базового авиатопливного оператора” (“дочка” “Роснефти”).
“Лукойл-Аэро” в период с 5 по 16 марта повысила стоимость авиатоплива в 20 российских аэропортах. Например, в Тюмени, Самаре и Екатеринбурге она выросла на 7%. С января у “Лукойла” подорожал авиакеросин также в Сыктывкаре на 9%, в Архангельске – на 8%, а в Нижнем Новгороде, Перми, Ростове и Нижневартовске – на 6%, следует из прейскуранта компании в сравнении с данными Росавиации.
“Базовый авиатопливный оператор” с 11 марта повысил стоимость авиакеросина в аэропортах Краснодара, Сочи, Анапы и Геленджика более чем на 9% относительно января, следует из документов компании.
Вслед за этим и авиакомпании были вынуждены повысить “топливный сбор”, который входит в стоимость авиабилета. Одними из первых это сделали “Аэрофлот” и его дочерняя авиакомпания “Россия”, увеличив с 10 марта размер топливного сбора на 10%.
Если нефть марки Brent будет долгое время удерживаться на отметке $70 за баррель и выше, это негативно скажется на экономическом состоянии многих российских авиакомпаний, и без помощи государства большинству из них будет крайне тяжело.
В 2018 г. цены на авиатопливо уже подрастали примерно на 35%. Правительство тогда планировало направить авиакомпаниям в качестве компенсации порядка 23 млрд руб.
Однако случился коронакризис. В итоге к 1 января 2021 г. порядка 15 млрд руб. были направлены для субсидирования авиаперевозок из-за пандемии коронавируса.
Это, конечно, немалые деньги. Но готово ли правительство сегодня выделять дополнительные серьезные ресурсы именно для субсидирования авиаперевозок? Очевидно, уже нет. Но ведь деньги-то первоначально выделялись как компенсация компаниям для сдерживания цен на авиабилеты.
Что получилось? Авиакомпании сдерживали рост на билеты после резкого рост цен на авиакеросин в 2018 г., ожидая компенсаций. Теперь, когда становится понятно, что компенсаций, по всей видимости, не предвидится, а деньги пошли на борьбу с пандемией, они опять же будут вынуждены поднять цены на авиабилеты, чтобы компенсировать потери за 2018 г.
Второй немаловажный фактор для прогнозирования цен на авиаперевозки в России – это курс национальной валюты, который подвергается постоянному давлению из-за со стороны США и Евросоюза.
Тут возникает еще одна крайне любопытная тема. В России насчитывается более 800 коммерческих самолетов, зарегистрированных за границей, в основном, на Бермудских островах или в Ирландии. Большинство их этих самолетов находятся в операционном лизинге у иностранных лизинговых компаний. Сейчас российские авиакомпании выполняют рейсы внутри страны, получая доходы в рублях, а лизинговые платежи выплачивают в иностранной валюте. Обесценивание рубля из-за действия санкций приведет к дополнительному увеличению лизинговых платежей, которые авиакомпании попытаются компенсировать, переложив увеличение курсовой разницы в стоимость авиабилета.
Также дешевый рубль существенно повысит статью расходов российских авиакомпаний на покупку авиазапчастей, так как подавляющее большинство самолетов, эксплуатируемых в России, иностранного производства. Если санкционное давление будет нарастать, оно может привести к ограничению поставок импортных комплектующих со стороны США, как, например, в случае с Ираном, что побудит российские авиакомпании искать обходные пути, тем самым увеличив расходы на логистику запчастей.
В этих условиях вдруг появилось заявление Главы Росавиации Александра Нерадько, который решил перевести все самолеты, зарегистрированные в иностранной юрисдикции, в российский регистр с 1 января 2023 г.
Росавиация таким образом стремится взять под свой контроль поддержание летной годности самолетов, эксплуатируемых российскими авиакомпаниями на территории РФ. Однако авиационное законодательство России не до конца гармонизировано с законодательствами западных стран и расходится по ряду параметров.
Пока Росавиация не подпишет договор о взаимном признании авиационного законодательства с EASA, FAA или с другими авиационными властями, это чревато серьезными финансовыми проблемами при перерегистрации воздушного судна в российский регистр. Если решение Росавиации останется в силе, российские авиакомпании будут вынуждены пересматривать свои договоры с лизингодателями в связи с изменением страны регистрации воздушного судна.
В этом случае появятся статьи дополнительных расходов, связанные с таможенным декларированием воздушного судна, возвратом самолета лизингодателю после пребывания в российском регистре, а также имущественный и транспортный налоги на самолет.
При худшем варианте развития событий лизингодатель отменит действующее лизинговое соглашение с авиакомпанией и может забрать свои самолеты у авиакомпании, но он также должен понимать, что сейчас ему будет тяжело найти новых операторов для своих самолетов.
Скорее всего, авиакомпании и лизингодатели начнут договариваться, но возникающие расходы лягут дополнительным бременем на авиакомпанию, которая, в свою очередь, включит эти расходы в стоимость авиабилета. И вот вам (какая неожиданность!) еще один фактор для роста цен на авиабилеты.
Не стоит также забывать, что весной у авиакомпаний истекут сроки возврата льготных кредитов (в основном, выдаются на зарплату персонала), а к лету — отсрочки по лизингу. Будут ли новые льготные кредиты и отсрочки? Хочется верить. Иначе – опять новые триггеры потенциального роста цен.
Вот и совокупность факторов, по причине которых растут и, весьма возможно, еще вырастут цены на авиабилеты.
Чего еще можно ожидать? Есть риск того, что в итоге количество авиакомпаний в РФ еще сократится. Финансовое положение ряда компаний значительно ухудшилось. Стоит отметить, что ни один нечетный год не обходится без банкротства российской авиакомпании. В 2015 г. это была “Трансаэро”, в 2017 г. – “ВИМ авиа”, в 2019 г. будущее “Ютэйр” висело на волоске, компанию тогда спасло… ну, скажем так, почти чудо.
Вчера произошло важное событие в секторе «релаксации и умиротворения». Значительный стейк OGI был приобретён одним из крупнейших мировых табачников.
Случившееся повлияло на существенный рост всего сектора; бумаги выросли на 7-12%.
Большие надежды на то, что и другие игроки как из медицинской, так из табачной сфер присмотрятся к компаниям экологического сектора. Возможно, к не самым дорогим.
Внимательно смотрю и на HEXO, и на других производителей, которые ещё не слишком дороги.
Наш эко-сертификат продолжает прибавлять в цене; приятно.
Виновник торжества – OGI – сделал вчера почти 40%.
Друзья, недавно пообщался с Дмитрием Пилевиным из PNK rental.
Тема вызвала много вопросов, совместно с фондом отвечаем.
Владение паями. Паями владеют инвесторы, количество паев отображается в личном кабинете и в ежеквартальных отчетах каждого инвестора.
Стоимость пая меняется практически ежедневно, так как происходит начисление арендного дохода. Управляющая компания покупает для инвестора паи по текущей расчетной цене на день покупки. Если инвестор решает выйти из фонда, то УК продает паи по текущей расчетной цене на день продажи. Никаких штрафов за выход из фонда не предусмотрено. Если инвестор вывел все средства из фонда и опять хочет войти, то управляющая компания купит паи по цене, которая будет актуальна на дату покупки.
Про порог входа. Летом 2020 года порог входа в PNK rental был 3000 рублей, на эту сумму можно было купить два пая с минимальным остатком свободных средств. УК может купить для инвестора только целые паи, т.к. паи фонда не дробятся. Когда стоимость пая выросла, и 3000 рублей стало недостаточно для покупки двух паев, увеличился порог входа – до 5000 рублей. Теперь на эту сумму можно купить 3 пая с минимальным остатком свободных средств. Когда цена пая еще вырастет, и 5000 рублей не хватит на покупку трех паев, то порог входа вновь изменится. Это делается для того, чтобы даже при минимальной сумме инвестиций у инвесторов оставалось как можно меньше неработающих средств на счете. А чтобы все средства работали, можно пополнить счет так, чтобы хватило на покупку еще одного пая, либо подать заявку на вывод остатка средств.
Что будет, если управляющая компания уйдет с рынка? Как здесь защищен инвестор? Управляющая компания “А класс капитал” и Управляющая компания «Индустриальная недвижимость» действуют строго в соответствии со своим профилем деятельности на основании лицензий, выданных ЦБ РФ. То есть их деятельность полностью подконтрольна центральному банку и интересы инвесторов защищены законом. В случае отзыва лицензии у УК паи инвесторов и сам фонд никуда не исчезают, а передается другой управляющей компании, выбранной по тендеру.
Почему? Трудно сказать определённо. Возможно, причина в том, что все «вдруг» вспомнили о защитной функции драгметаллов относительно инфляции? Или, возможно, как только многие поставили крест на этом секторе и достаточно сильно распродали свои позиции, накопленные ранее, «наконец-то» зашли в «правильные» бумаги а-ля Майкрософт, Гугл, Амазон, Тесла и прочие Фейсбуки, вот тут-то оно и… началось Или в тот момент, как народ начал «делать ноги» из крипты, освободившиеся средства тут же были направлены на рынок драгметаллов?
Это, конечно, все шутки. А невероятная корреляция между курсом доллара и драгметаллами – не шутки. Можно долго говорить о причинах оной, а можно просто любоваться и делать практические выводы.
Очень внимательно смотрим на индекс DXY. Сегодня он, во славу Дня защитника Отечества, вновь пробивает 90 уровень вниз.
Вообще, есть идея из области теханализа, что если всерьез пробиваем вниз уровень 90 и уходим на 89,5 и ниже, то увидим мощную волну дополнительного роста рынков и хорошие движения по драгметаллом. Посмотрим.
Недавно предупреждал: похоже, по серебру достаточно скоро пойдет новая волна роста
Честно говоря, не знаю – это очередная жалкая попытка «упал-отжался», или же начало хорошего движения. Посмотрим. Но JNUG вчера немного докупил. Как говорится, тиха украинская ночь, но JNUG надо докупить
В безумный рост золота сегодня не слишком верю. Теоретически 1950… О 2500 пока даже не мечтаю. Серебро… 35 на горизонте месяца 2-3… Ну допустим. Далее… не уверен. Пока. Платина… здесь все интереснее. И 1400, и 1500, и даже 1700 выглядят вполне реально.
В последние недели государственные облигации начали дешеветь, а проценты по ним расти.
Это объясняется ростом инфляционных ожиданий инвесторов и увеличением аппетита к риску.
За последний месяц доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла с 1% до 1,3-1,4%. Аналогичная ситуация происходит и в Еврозоне. Например, ставки по 10-летним гособлигациям Германии за месяц выросли с -0,5% до -0,3%.
Понравится ли такая ситуация центральным банкам? Очевидно, нет. Во-первых, высокая ставка – это рост процентов по госдолгу, такое никому не понравится. Во-вторых, и США, и Еврозона пока страдают от рецессии. Высокие ставки сейчас оказывают сдерживающий эффект на экономики, так как делают займы дороже.
Вчера вечером выступила глава ЕЦБ Кристин Лагард. Она отметила, что низкие ставки сейчас важны, так как они обеспечивают благоприятные условия финансирования и ЕЦБ «внимательно следит» за ростом стоимости заимствований. Из этой речи стало ясно, что европейский регулятор с высокими ставками мириться не желает. Вполне допускаю, что если доходности европейских облигаций так и продолжат расти, ЕЦБ может вмешаться, увеличив скорость покупок этих облигаций. Это касается не только ЕЦБ, но и других регуляторов.
Выводы. 1.Центральные банки всерьез опасаются того, что сегодня растут ставки по облигациям. А значит, допускают, что этот рост продолжится. Такой сценарий вполне возможен, так как в ближайшие месяцы инфляция будет оставаться повышенной и аппетит к риску никуда не уходит. 2. Есть шанс, что если ставки подрастут еще на 0,2-0,3 процентных пункта, центральные банки начнут покупать больше облигаций в попытке сдержать рост доходностей. А вот получится у них это или нет, уже вопрос.
Даже как-то не верится. В январе американская безработица упала до 6,3%. Рынок ожидал, что безработица сохранится на уровне 6,7%.
Доллар к евро упал более, чем на 0,4%, драгметаллы выросли.
Похоже, рынок реагирует позитивом на любые новости… Безработица упала – хорошо, экономика восстанавливается. Безработица выросла – тоже неплохо, будет больше стимулов.
Золото пробило наверх отметку 1800. Серебро прибавило 1,2% (опомнилось, так сказать, после раздачи). Платина и палладий прибавили более 2%. Намедни купил немного страховочных позиций, но, допускаю, придется все-таки их закрывать. Пока рынок упорно не хочет падать. Впрочем, возможно, за всплеском радости последует и раздача. Посмотрим по итогу сегодняшнего дня.
Как и было обещано, толпа организованных инвесторов помчалась поднимать серебро. На 9 утра по Москве уже +5,5%. Впрочем, если у тебя фьючерсы на серебро с плечом 1:10 – не так и плохо. Да и… еще не вечер.
Заодно растут цены на золото и платину. С палладием пока все не очень. Мое пятничное предположение, что и его очередь настанет, пока не реализуется. Более того, палладий неожиданно просел на 5%. Печаль, однако. Впрочем, товар низколиквидный. Могут и за несколько минут «вернуть на место».
– На чьей стороне правда, да и есть ли она? – Как долго все это будет продолжаться? – Можно ли на этом заработать? – И какой может быть итог?
Начну с самого простого. Насчет заработать.
Поскольку та же Nokia была в наших портфелях, что плохого в том, что она подрастет? Да ничего. Главное тут не жадничать и вовремя унести ноги от всей этой свистопляски. А так… резвитесь, ребята, на здоровье.
Кстати, могу предоставить еще достаточно длинный список всего того, что очень было бы неплохо несколько «приподнять» в цене, включая золото, серебро, платину и палладий.
Где же тут косяк? К реальной экономике все это имеет такое же отношение, как старый добрый британский Робин Гуд из Шервуда, к нынешним орлам. В приличном обществе все происходящее называется «организованная манипуляция».
Вы возразите: – Но ведь хедж фонды занимаются тем же «благородным промыслом». А уж великий Джорж Сорос – так, не кто иной, как идеологический отец этого шоу.
В принципе, с этим не поспоришь. Несколько нюансов.
1. Думаете, фонды как послушные овечки будут стоять и улыбаться? Отечески так это поглядывая на организовавшуюся молодь? Не смешите мои искандеры. Для начала фонды пойдут искать деньги и начнут закрывать многочисленные лонги. И это уже вполне может привести к серьезным раздачам на рынках. Более того, к панике, которая вполне может разорить мелких игроков. Получается, что «благородный порыв» Новых Робингудов может привести к неприятностям для мелких инвесторов.
2. А что делать брокерам? Представьте, в каком положении находятся брокерские компании вроде той же Robinhood. С одной стороны, их справедливо спрашивают – почему вы ограничиваете права инвесторов? Действительно, по идее, у них нет таких полномочий. С другой стороны – на кону стоит равновесие системы. И еще – ожидаемые «люли» от регуляторов, которые, скорее всего, не заставят себя ждать.
3. Народ сейчас бросится скупать всякую дешёвую «шнягу», которая начнет взлетать в цене. В результате это превратится в игру под названием «Найдем последнего лоха». Организаторы этого шоу быстренько соскочат, заработав свои «скромные» 5 или 10 млн %. А с дорогим дерьмом на руках кто останется? Точно не фонды. А все тот же в очередной раз обманутый народ – простой инвестор, что вовремя не продал. Не очень красиво получается. Впрочем, это волнует игроков в самую последнюю очередь.
4. А организаторы торгов и Регуляторы? Думаете, встанут в стороне и иногда будут похлопывать по плечу «внесистемных инвест оппозиционеров»? Ага. Заранее рыдаю от умиления. Если серьезно, для начала они остановят торги по той или иной бумаге, изменят регламенты, что-то заблокируют и тд. Еще им не «слабо» обратиться к правоохранительным органам, которые с большим энтузиазмом начнут хватать и правых, и виноватых.
Вот вы, держали NOK. Выросло – продали. Думаете, к вам не прибегут с вопросами? Или купите вы сегодня серебра, желая подзаработать на этом шоу. А возьмут вас потом, да обвинят, что вы участвовали в манипуляциях. Будете объяснять, что ничего плохого в виду не имели. А думаете, не станут Регуляторы и контролёры запрашивать у брокеров и бирж список отметившихся в этих «игрищах»? Друзья, мы уже давно живем в финансово-полицейском мире. Не забывайте об этом.
5. Теперь насчет соцсетей. Они как сами (из желания выслужиться), так и по принуждению вполне могут начать блокировать любую информацию о биржах, акциях, фондовом рынке и тд. Думаете им «слабо»? Не смешите. И кто в итоге проиграет?..
Размер планируемой помощи – 1,9 триллиона долларов. Деньгами заливают все проблемы, кроме одной: государственный долг вырастет еще.
Мелочь какая. Подумаешь. Если надо, мы еще напечатаем, рассудили демократы. Ведь, глобально, это проблема не текущего дня, а беда будущих поколений.
Самое забавное, что рынки на это отреагировали… НИКАК. Драгметаллы на месте. Фьючерсы на американские индексы – на месте. Доллар против остальных валют – на месте. Нефть – на месте. Коммодитиз – на месте.
Произошло то, что уже было полностью заложено рынками в цену.
Есть в этой программе то, что меня очень удивило. Точнее, не удивило (чего, собственно говоря, от социалистов ждать), а показало мне, что в чемпионате по пляскам на граблях появился еще один участник. Речь идет об анонсированной программе поднятия минимальной федеральной заработной платы, с 7,25 до 15 долларов в час. Звучит красиво. Что будет далее? А далее, весьма вероятно, что этот шаг приведёт к… росту безработицы. Огромному количеству малых предприятий придется или закрыться, или значительно сократить свой штат сотрудников. Не забываем: Америка в значительной степени держится на малом и среднем бизнесе, который в составе ВВП США занимает 50(!) %. Причем основной удар будет по сфере услуг. Она, в составе ВВП, составляет «всего-навсего» какие-то «жалкие» 78%. Интересно, кто будет компенсировать бизнесу это резкое увеличение затрат?
Впрочем, если рассуждать цинично, нам всем от этого будет только лучше. Если в США вырастет безработица, это значит, что программы помощи экономике будут продлены. И вслед за этим, давно обещанным, пакетом помощи экономике, последуют новые и новые меры поддержки. Следовательно, рынкам еще будет куда расти.
Будем ждать, как на это все будет реагировать Сенат США. Ну и далее… все остальные.
Тот факт, что рынок никак не отреагировал на столь масштабную программу помощи экономике, внушает определенные опасения. Мне уже несколько человек задало вопрос: не получится ли так, что сработает старое правило «покупай на слухах – продавай на фактах»?
Что на это можно ответить? По ряду перегретых бумаг вполне возможна некоторая коррекция. В конце концов, для рынка это будет только позитивно. Однако огромные деньги реально будут влиты в экономику и розданы в самое ближайшее время населению. Кто-то побежит в близлежащий супермаркет покупать хлеб и сосиски, гамбургеры и чипсы, а кто-то – на фондовый рынок, срочно тарить Tesla или Amazon.
Похоже, что ЕСЛИ коррекция и будет, то она вряд ли будет носить уж слишком масштабный характер. Впрочем, поживем-увидим.
А пока все по плану. Ничего неожиданного, кроме этих морозов. Синоптики обещают в воскресенье -24. Радует, что в Якутске сейчас -48 и есть места более веселые, чем Москва. Потому утепляемся, друзья, и наблюдаем за рынками в валенках и тулупах.
На этом рынке, в основном, правила игры просты: все работают по долгосрочным контрактам. Что важно, заранее заключенным. Потому основная прибыль здесь – не у производителей, но у посредников. Тем не менее, стратегически, рост цены позитивен и для производителей. Особенно для небольших и новых.
Понять, почему так незначительно растут в цене акции производителей, я не могу. Думаю, если цены продержатся какое-то время на текущих уровнях, акции как крупных, так и мелких производителей имеют хороший дополнительный потенциал роста.
Однако, эти процессы достаточно сильно влияют на инфляционные ожидания. Газ – один из важнейших энергетических ресурсов. Дальнейший рост цен на него – достаточно сильный удар по экономике. Потому ждем реакции европейских законодателей.
К слову, все происходящее может быть очень весомым аргументом для тех европейцев, что поддерживают завершение Северного потока-2.
