Рост цен на алюминий в последнее время поражает воображение, впрочем, как и удорожание некоторых других commodities. Накануне цена 3-месячных контрактов на LME (London Metal Exchange) достигала $4 тыс. Это исторический максимум.

В чем ключевая причина такого взлета, в принципе, понятно – из-за конфликта на Украине возникают дополнительные разрывы в цепочках поставок алюминия на глобальный рынок. Несмотря на то, что крупнейший мировой продуцент металла РУСАЛ не попал под санкции, будущее их ждет, прямо скажем, не безоблачное.

Грузовые компании приостановили отгрузки из РФ. Это в числе прочего касается и металлов. Кроме того, взлет цен на газ обуславливает рост себестоимости производства глинозема на сырьевых активах РУСАЛа. При этом не забываем, что Николаевский ГЗ находится на территории Украины и фактически на сегодня не участвует в операционной деятельности РУСАЛа. Совокупность указанных факторов может стоить компании и мировым потребителям порядка 1,3-1,4 млн т первичного алюминия в год.

Это серьезная величина, способная значительным образом влиять на баланс спроса и предложения, а также на цены (что мы и видим сегодня).

Однако, даже с учетом этого фактора, давайте попробуем представить, что может ожидать РУСАЛ и весь рынок в ближайшем будущем?

1️⃣ Вероятное завершение горячей фазы конфликта может оказать на рынок охлаждающее влияние, цены отступят от максимумов. Когда это случится? Трудно прогнозировать.
2️⃣ Цены если и снизятся, то вряд ли в ближайшее время вернутся к привычным уровням около $2000 за тонну. А высокая цена, которая позволяет производителям генерить порядка 1,5-2,0 тыс. на тонну прибыли, делает привлекательными инвестиции в создание дополнительных мощностей.

По нашим оценкам, только китайские компании в ближайшие годы способны «добавить» на рынок порядка 2-3 млн т алюминия. И это без учета остановленных недавно производств, которые вполне могут вернуться в строй. Вообще, китайцам сегодня поставлять алюминий на экспорт очень выгодно, так как на внутреннем рынке цена в среднем ниже мировой на $300-400 за тонну.

Что имеем на выходе? Ситуация на рынке алюминия напоминает гигантский пузырь. После того, как геополитическая ситуация начнет нормализоваться, российские объемы РУСАЛа вернутся на мировой рынок, но в каком объеме? В то же время китайцы, скорее всего, нарастят экспорт и на рынке, вполне возможно, возникнет избыток предложения.

Это негативным образом будет влиять на цену алюминия и охладит рынок, но прежние уровни (около $2000 тыс./т), по всей видимости, мы увидим не скоро. К тому же, надо помнить и о себестоимости глинозема, которая при текущих ценах на газ делает его добычу экономически нецелесообразной.

Прошедшая неделя кардинально изменила жизнь каждого, кто работает в России, живет в России, работает с Россией или хоть как-то связан с Россией.
То же касается и Украины. И даже те, кто никак с Россией или Украиной не связан, в шоке из-за косвенного влияния на них всего происходящего.

Что нам делать? Если в общем: жить. Не опускать руки. Следовать моральным принципам – каждому своим.
(Но понимать нужно – все эти вещи давно записаны до нас.)
Думать о тех, кому сейчас сложнее, чем нам.
Время пройдет, а все, что мы делаем, будет записано в книгу нашей персональной и общей истории.

На что обращаем внимание?
1️⃣ Здоровье. Каждый должен продумать, какие лекарства и какие процедуры ему требуются или могут потребоваться в ближайшее время. Необходимо пройтись по врачам и разобраться со своим бренным телом и разумом. На ближайшие годы нам потребуется много здоровья. И сил.
2️⃣ Аналогично – со всеми, кто от нас прямо или косвенно зависит.
3️⃣ Одежда, обувь. Проведите инвентаризацию всего того, что имеется. Подумайте, что вам нужно, и что – не особо. Вполне вероятно, ненужные вещи могут очень помочь тем, у кого дела будут идти совсем тяжело.
4️⃣ Сбережения. Проведите инвентаризацию имеющегося. Задумайтесь о том, чтобы всегда была ликвидность. На сегодня запас ликвидности необходим минимум на 3-4 месяца. Остальное можно и нужно инвестировать, чтобы не сгорело в инфляционном огне – об этом позже.
5️⃣ Информация. Сегодня мы с вами получили новый пакет указов, ограничивающих информационные возможности. Ранее мы страдали от переизбытка информации. Сегодня все поменялось. Вопрос не в количестве ресурсов, но в их объективности. Садимся и спокойно думаем о том, где и как получаем объективную информацию. Особенно если она необходима для текущей деятельности.
6️⃣ Наши активности. Что мы делаем? По всей видимости, многие из нас потеряют обычные и привычные нам статьи доходов. Новые ниши откроются, но не сразу. Не торопитесь бросаться в любые авантюры, ведь деньги можно и заработать, и потерять. А вот мошенников вокруг станет на порядки больше – несмотря на то, что по понятным причинам звонки из «колл-центров банков» прекратились. Инструкции на эту тему мы вам дадим отдельно.
7️⃣ Для тех, у кого есть бизнес. Что делать? Куда бежать? Чего НЕ делать? Поговорим об этом отдельно и очень предметно в самое ближайшее время. Как сохранить бизнес в текущих условиях и НУЖНО ли его сохранять? Как сомкнуть звенья? Как восстановить ликвидность? Как не попасть под безжалостный каток во-первых, вторичных санкций, во-вторых, наших ограничений и антисанкций, и в-третьих, жесткого отторжения западом всего, что связано с РФ?

Что касается нас. Мы продолжаем работать. Поскольку законодательство изменилось, будем ТВОРЧЕСКИ подходить к решению всех задач.

8️⃣ Фондовый рынок. Мировой рынок никуда не денется, и мы продолжаем на нем работать. Более того, он будет предоставлять нам сегодня уникальные возможности. И мы будем этими возможностями делиться с вами.
Что касается рынка российского. Да, ему нанесен страшный удар, но рынок останется, и он будет по-прежнему предоставлять возможности. Исходя из специфики ситуации – часто уникальные.
Да, сегодня все очень тяжело. Но через какое-то время ситуация будет выглядеть несколько иначе.

Поскольку нас читают и те, кого волнует ответ на первую часть романа Александра Ивановича Герцена, и главное, на вторую, то больше будем концентрироваться именно на ней, родимой. А уж желающих разобраться с частью первой будет предостаточно и без нас.
Не прощаемся – даже не надейтесь?.

Получаем огромное количество вопросов. Сыпятся различные предложения и просьбы.
Со всем разберемся. Всем ответим.
Все, что в наших силах – сделаем.

Выдыхаем. И снова вперед.

ОПЕК+ говорит про сценарии, а нефть продолжает расти

Техкомитет ОПЕК+ рассматривает 3 сценария по рынку нефти на 2022 г. Они различаются в зависимости от оценок по балансу спрос/предложение и включают в себя влияние нового штамма «омикрон». Правда, как ожидают аналитики ОПЕК+, его воздействие на рынок будет сравнительно слабым.

Теперь немного цифр. Как сообщает сегодня «Интерфакс», «все сценарии предусматривают дополнительное высвобождение 40 млн барр. нефти из стратегических нефтяных резервов (SPR) в первом полугодии 2022 г., а также возвращение 13,3 млн барр. нефтяных резервов США в 3 квартале 2022 г. В рамках рассмотренных сценариев страны ОПЕК+ наращивают добычу на 400 тыс. б/с в месяц до окончания ограничений, а производство Ирана, Венесуэлы и Ливии остается на уровне ноября 2021 г.».

Базовый сценарий предполагает профицит нефти по итогам 2022 г. на уровне 1,4 млн б/с, «низкий» сценарий – около 1,8 млн б/с, а «высокий» – 1,2 млн б/с. Рынок, по всей видимости, ожидал более консервативных оценок, поэтому воспринимает новости позитивно: нефть марки Brent прибавляет в ходе сегодняшних торгов более 1% и в моменте пытается штурмовать отметку в $78,6.

Мы не раз писали о том, что причисляем сектор oil&gas, а также нефтесервисные компании к фаворитам 2022 г. Эти компании могут выигрывать от роста инфляции, а также платят сравнительно высокие дивиденды. Очень подробно говорили об этом на недавнем вебинаре (https://2stocks.ru/webinars/kak-zarabotat-v-2022-godu), который еще не поздно внимательно изучить.

Сегодня утром уже освещали вопросы продовольствия и его нехватки, которые остаются злободневными не только за границей, но и у наших соотечественников. Похоже, попытка аграриев при помощи властей «перетянуть на себя одеяло» в вопросах поставок аммиачных удобрений увенчалась успехом. Весенняя посевная кампания будет обеспечена почти полностью необходимой подкормкой для растений; значит, снизится риск повышения цен на российскую плодоовощную продукцию.

Однако мы можем стать свидетелями «головокружения от успехов», от которого пострадала угольная промышленность. Там банально может закончиться взрывчатка, которая производится из аммиачной селитры. Львиная доля ее идет на открытый тип добычи угля. Если поставки угля сократятся, то взлетит стоимость на рынке.
Смогут ли на этом заработать угольные компании Мечел (MTLR RX), EVRAZ (EVR LN) и другие? Скорее, нет, ведь издержки на закупку подорожавшей взрывчатки никто не отменял.

Высокий спрос на селитру может привести к росту прибыли ее основных производителей. Низкими значениями по мультипликаторам обладает КуйбышевАзот (KAZT); также на получение своей «доли пирога» могут рассчитывать ФосАгро (PHOR) и Акрон (AKRN). Повышение собираемости урожая в 2022 году позволит нарастить прибыль компании Русагро (AGRO RX).

Вывод. Ситуация может ещё более усложниться в 1 квартале 2022 года, но может иметь и более долгосрочный эффект. Окажет ли она серьезное влияние или будет применен административный ресурс для выравнивания объемов производства удобрений и взрывчатки? Ответит на эти вопросы лишь время.

А что рынки?

Вчерашний день запомнился ростом биржевых индексов на очень незначительных оборотах и одновременно с этим неплохим движением по нефти вверх.

Причина роста нефтяных котировок понятна – жесткая политика Ирана, который хочет полного снятия всех эмбарго на продажу нефти и ограничений со своих счетов. Что ж, желание естественное. Но Америка, в свою очередь, желает прозрачности и контроля по ядерному вопросу.

Даже пообещать подобное для Ирана политически непросто, а чтобы ему поверили, еще сложнее. Итог – пока отсутствие прогресса в переговорах.

Сложность в том, что вообще непонятно, где искать компромисс, позиции сторон слишком жесткие. Это и понятно, цена ошибки здесь слишком высока. И для самих США, но гораздо больше – для соседей Ирана по региону.

Для Израиля недопустима сама мысль о возможности получения Ираном ядерного оружия. Серьезные причины не допустить этого есть у Саудовской Аравии и ОАЭ. Ядерная активность Исламской Республики вызывает растущую обеспокоенность.

По мнению участников переговоров, включая российских представителей, время для достижения результата уходит, а надежд на него все меньше. И чего же в таком случае ждать рынку нефти?

Любая напряженность на Ближнем Востоке это всегда аргумент за рост. Особенно, если для усиления своей переговорной позиции Иран будет использовать своих протеже, вроде Хезболлы.

Америке рост цен на нефть сейчас совсем не нужен. Ведь буквально месяц назад котировки удалось снизить ценой неимоверных усилий и распродажи резервов. Можно было даже тайно надеяться на снижение инфляции. И вот котировки снова рвутся вверх.

Какие еще у Байдена есть аргументы? Стимулировать добычу нефти дома? Строить нефтепроводы из Канады? Боюсь, что достигнуть компромисса с доморощенными климатическими фундаменталистами еще сложнее, чем с фундаменталистами иранскими.

Интересная получается картинка маслом.

Американский фондовый рынок вчера ушел на рождественские каникулы. При этом индекс S&P500 поставил жирную точку в этом году, достигнув очередного исторического максимума на уровне 4 725,79 пункта.

Индекс с начала декабря вырос почти на 3,5%, а Dow Jones прибавил порядка 4,3%. Несколько отстал NASDAQ – рост всего лишь около 1%. Наглядная иллюстрация того, что инвесторы на фоне высокой инфляции и в преддверии роста ставок переключили свое внимание с компаний роста на компании стоимости.

Что дальше? Основная интрига – январский рынок. Есть расхожее мнение, что в начале года управляющие крупных фондов начинают формировать портфели на год. Соответственно, и рынок показывает рост. Не исключено, что так и будет, хотя статистика не так однозначна.
Мы подсчитали, что, начиная с 2000 г. индекс S&P500 с начала декабря и до Рождества рос примерно в 70% случаев. В январе за аналогичный период пропорции примерно одинаковы: 52% против 48% в пользу роста рынка.
Однако сегодня ситуация далека от «обычной»: мы видим и победную поступь Омикрона, и будущие и текущие локдауны, геополитику, логистические проблемы, тейперинг и многое другое.

Как будет на этот раз? Очевидно, фонды в той или иной степени будут ребалансировать свои портфели. Правда, не исключено, что частично они уже это сделали в декабре. Акцент очевидно будет делаться на компании из секторов, которые выиграют или, как минимум, не пострадают от высокой инфляции и ужесточения денежно-кредитной политики ФРС.
Какие это сектора? Самое очевидное – банки и золото.

Совсем не факт, что в наступающем году мы насладимся в полной мере январским ралли. Более того, возможно вместо ралли мы получим весьма добрый привет от разбушевавшегося мишки. И этого не исключаем. Так или иначе, но управляющим придется в году наступающем перетряхивать свои портфели. Если мы не ошиблись с трендами, думаю, реаллокация портфелей будет в пользу тех отраслей, что мы обозначили как наиболее интересные в 2022.

Недавно мы проводили вебинар по трендам и идеям на 2022 г., где Евгений Коган подробнейшим образом рассказал о нашем взгляде на рынок, основных секторах и конкретных идеях (всего рассмотрено более 50 компаний с рынка США, РФ и Китая).

Кроме того, на следующей неделе в нашем сервисе по подписке мы опубликуем годовую стратегию. В ней мы поделимся с подписчиками нашим мнением относительно рынка и ключевых секторов в 2022 г., о том, как будут меняться наши портфели, расскажем о наших планах и идеях.

Если очень постараться, то в сочетании букв СПГ можно услышать что-то похожее на Чип и Дэйл.

…И они спешат на помощь замерзающей Европе.
По меньшей мере 10 судов с сжиженным газом сейчас направляются в Европу. Еще 20, похоже, собираются пересечь Атлантику с неизвестным пока местом назначения, но с большой вероятностью это тоже Европа.

Новости об этой Великой Армаде вчера снизили цены на газ в Европе на 10%. На фоне взлета цен с начала декабря это движение на графике непросто разглядеть. Впрочем, сегодня падение усилилось и уже заметно. Сразу оговоримся: это не гуманитарная помощь от американских братьев в борьбе европейцев со стихией.

Никакой политики здесь нет (или она просто удачно вписывается в экономические реалии). Европейские цены в 13 раз выше американских, даже с учетом всех расходов сейчас очень выгодно отправлять газ на экспорт. Экспортные терминалы в США работают сверх максимума, в воскресенье был установлен рекорд.

При этом СПГ в Европе торгуется с премией даже относительно Азии. Ситуация крайне редкая, ранее практически невозможная. Но жизнь иногда закручивает сюжеты похлеще любого фантаста.

Надо же такому случиться, что с наступлением холодов газа в хранилищах мало, российские поставки сократились, да еще Франция с Германией закрывают 7 ядерных реакторов. Часть на ремонт, остальные принесены в жертву «зеленому» божеству. Электричество по понятным причинам стало не просто дорогим, а запредельно дорогим.

Поможет ли Великая Армада долгосрочно разрешить энергетический кризис? Очень сомнительно, сейчас мы наблюдаем скорее психологический эффект. Без масштабного сокращения потребления энергии все равно не обойтись. Например, Aluminium Dunkerque Industries France заявила о сокращении производства из-за дороговизны электричества. Что-то подобное мы наблюдали в Китае два месяца назад.
Кстати, о Китае. Вряд ли азиатские потребители будут спокойно смотреть на то, как газ в прямом смысле уплывает от них. Эффект Ла-Ниньи в прошлом году привел к аномальным холодам и скачку цен на СПГ прошлой зимой, и по прогнозам повторит процедуру в нынешнем сезоне. Так что нас может ждать еще один эпизод ценовой войны за энергоносители, на этот раз СПГ.

Есть, правда, простой способ избежать всего этого – и все о нем знают. Но не называют по имени?

ОПЕК+ решила не удивлять.

Политика постепенного увеличения добычи на 400 тыс. б/д каждый месяц пока изменений не претерпела. Во всяком случае, до января. Картель надеется, что влияние омикрона станет более ясным, и тогда можно с большей уверенностью принять решение. А пока лучше не суетиться.

Что это может значить для цен? В краткосрочной перспективе хорошего мало. Дефицита на рынке определенно не будет. А профицит, с учетом резервных баррелей, в первом квартале будет. И, возможно, немалый: 2 млн б/д или даже больше.

Игра рискованная. Если эпидемиологическая обстановка ухудшится, то последствия для цен могут быть тяжелыми. Но сейчас такой сценарий не рассматривается как базовый, поэтому ОПЕК+ решила рискнуть.

О чем говорили американские дипломаты с саудитами в начале недели пока неясно. Не исключено, что каких-то плюшек пообещали. То ли резервы не будут торопиться продавать, то ли Иран продолжат прессовать. Не потому ли все и прошло сегодня так гладко и предсказуемо?

В итоге все может оказаться не так и плохо, и никакой пробой $60 нас не ждет. Конечно, многие надеялись на паузу или даже на сокращение добычи.

Приятно иногда помечтать о $100 за баррель, но с этим пока придется подождать.

А ведь я говорил, что нужно быть решительнее! 

Пусть с четвертью резервов или 150 млн. баррелей я мог и перегнуть, но кого г-н Байден хотел насмешить 50 млн. баррелей? ?

Ну а если серьезно… Нефть пропела нам песенку – а нам все равно. Байдену будет не до сна сегодня. Интересно, что еще придумает Америка, чтобы таки опустить котировки? 

Похоже, на очереди переговоры с Ираном.  

Вы спрашиваете про неудачи.

В завершение дня отвечу на пару очень похожих вопросов. Вопросы цитирую без купюр.

1. С удовольствием читаю Ваш канал. Но вот что не нравится, так это то, что регулярно читаю: “Мы предупреждали и были правы, мы говорили и вот подтверждение, мы советовали и т.д. Как-то однобоко получается. Нет, чтобы иногда заострить внимание на неоправдавшихся прогнозах, ситуациях, когда рынок ведёт себя не так, как ожидалось. Да, несём непредвиденные убытки в портфеле сервиса по подписке по этим позициям, но рук не опускаем. А то выходит, как у героя фильма в исполнении Баталова: “Уж слишком я какой-то правильный получился”. С уважением, Денис.

2. Вы очень много говорите про успехи той или иной вашей стратегии инвестирования. Даёте качественную аналитику. А вот про ошибки инвестирования я ни одного сообщения не видел. Наверняка они у есть у любого инвестора. А ведь разбор ошибок может научить многих новичков не наступать на чужие грабли. С уважением, Алексей.

Ну что же. Вопросы хорошие. Обсудим.

Друзья, ну разумеется, у любого инвестора есть «больные мозоли». Акцентировать на них внимание, действительно, не так уж приятно. Однако, вы правы, о несбывшихся прогнозах тоже надо уметь разговаривать.

Итак… К примеру, ожидал нервотрепки на рынке в мае. Не дождался. Рынок оказался гораздо сильнее, чем я думал. 

Кстати, за последние месяцы много раз говорил – жду неприятностей от ноября. Ноябрь еще не кончился. Неприятностей куча. Думаю, до конца месяца еще что-то нехорошее обязательно случится. Много бумаг уже посыпалось. Но… индексы не падают. Хотя Россия, по разным причинам, просела. 

Был не прав? Ну, творчески. Впрочем, дождемся конца месяца. По-прежнему ожидаю, что ноябрь в целом будет нервный. Так что мой спор с Дмитрием Потапенко, который считает, что неприятности начнутся не раньше марта, считаю вполне актуальным.

Есть и ряд бумаг, которые не оправдали возложенных на них надежд. 

Возьмём Teva (TEVA US). Почему так получилось? На этот раз, вероятно, просто подвел сантимент. Знаю компанию давно, очень интересная и невероятно динамично развивавшаяся корпорация. Вели очень сильную политику в области M&A, каждое новое приобретение было лучше предыдущего. Но… Последнее приобретение их и погубило. «Слишком широко шагнули – порвали штаны», и пошло поехало. А тут еще и опиоидный скандал… Тем не менее, по старой памяти верил в компанию и держал бумагу.

Что ещё? Очень нравится тема с «эко» лечебным чудо продуктом, вместе с тем, отрасль сбрасывает с себя первоначальный хайп и по ходу становится ясно, какой именно король был гол. И много разочарований. При этом текущие уровни уже, очевидно, крайне интересны для входа.

Драгметаллы. Здесь упорствую. Считаю, что несмотря на то, что крипта для многих заменила инвестиции в частности в золото, время золота достаточно скоро придет. Но пока бумаги не оправдывают ожиданий. 

Выводов тут можно сделать много. Главный из них – никакие приобретения, никакие сделки на рынке не должны делаться на основании сантиментов. На основании «я верю/уверен, мне видится/кажется». Только максимально логичный и продуманный анализ. Системный подход. Легкий цинизм и ирония тоже не помешают. И, конечно, умение быстро анализировать потоки информации и считывать тренды.

❗А теперь внимание: не так много публичных личностей берут на себя риск открыто обозначить свою позицию по тому или иному инструменту. Риск ведь немалый. И самое важное – риск репутационный. Но вы ведь, наверное, потому и читаете меня и моих ребят – за то, что мы имеем свое лицо и свою позицию…

Не всегда все идёт так, как хотелось бы. На фондовом рынке ни у кого не бывает 100%-го результата. При этом, как показывает статистика, мы оказываемся недалеко от истины примерно в 85% случаев. На мой взгляд, не так уж плохо. Ну а дальше – решайте сами ?

Наша основная задача – не давать вам рыбу, но научить пользоваться снастями. Если у нас получается уберечь вас от ошибок и глупостей, так уже отлично. Значит, наша миссия выполнена.

Стратегические нефтяные бомбардировщики поднялись в воздух

Заявления чиновников и Белого Дома, и самого Байдена, беспорядочные и эмоциональные, постепенно начинают приобретать форму цельной стратегии. Союзники присоединяются. Враг, то есть высокие нефтяные котировки, под давлением отступает.

Происходящее чем-то напоминает операцию «Буря в пустыне». Против врага с Ближнего Востока собирается коалиция, готовая нанести мощный удар с помощью стратегических вооружений. США обратились к азиатским союзникам в данном вопросе – Китаю, Японии, Индии и Корее, с просьбой одновременно распечатать резервы. С главным союзником Байден беседовал лично.
Первая реакция была не воодушевляющей. Япония поспешила заявить, что страна по закону не может использовать резервы для снижения цен. Однако, главный союзник поддержал идею.
Сегодня представительница Госадминистрации по Продовольственным и Стратегическим Резервам Китая заявила, что власти работают над продажей нефти из своей кубышки. На самом деле неясно, часть ли это совместной работы с американцами или самостоятельная инициатива. Китай продал небольшую часть резервов уже в сентябре без всяких просьб.
Но сейчас это не так важно. В восприятии рынка это совместная операция, к которой следует отнестись серьезно. Если она будет успешной, то и у Японии найдутся лазейки в законах, и у остальных тоже. Поэтому мы видим котировки Brent ниже $80 за баррель впервые с начала октября.

Все происходящее сейчас, скорее всего, лишь следствие закрытия длинных позиций спекулянтами, которых набралось немало на фоне энергетического кризиса и пассивности ОПЕК. Дальнейшее будет зависеть от решимости и последовательности коалиции, такого анти-ОПЕК.

Посмотрим, но краткосрочно возврат к $70 не выглядит невозможным.

Доброе утро, друзья!

Никогда бы не подумал, что мир примитивен, как детская считалочка: А и Б сидели на трубе… и что в текущих условиях это настолько актуально ? Сидишь себе на трубе и наслаждаешься процессом. 

О чем это я? О многом, и о США в том числе. 

Не мы одни любим старую добрую игру под названием «Приоткрыл-призакрыл». Что такого? Весёлая же игра: кататься на вентиле и развлекаться, наблюдая за суетой остальных.  

США любят игры более интеллектуальные. К примеру, игру под названием «Убедим остальных делать то, что выгодно нам». А сами изобразим усилия. Главное, чтоб остальные крепко за нас поработали. 

Как вам, к примеру, игра под названием «Убедим-ка мы Китай распечатать свои запасы нефти, чтобы снизить цену на черное золото и отомстить ОПЕК+»? Главное – понизив цену на нефть, мы ослабим инфляционное давление. 

А что Китай? Китай в раздумьях. 

В принципе, совместно с США попробовать обвалить цену на нефть – полезное развлечение для китайской экономики. Нюанс лишь в том, что «… в хранилищах, составляющих стратегические запасы США, находится 727 млн баррелей нефти. Китай со своей стороны располагает порядка 200 млн баррелей. По оценкам аналитиков, если две страны предпримут совместные действия по высвобождению части нефти из резервов, это окажет серьезное влияние на мировые цены.»

Посмотрим на решение Китая в ближайшем будущем. Как понятно сейчас, Китай еще не определился по данному вопросу. Что касается США, то, судя по всему, «Вашингтон, скорее всего, уже на следующей неделе объявит о том, что начнет постепенно выводить на рынок стратегические запасы нефти в начале следующего года». 

Короче, драка за нефтяные котировки предстоит весьма серьёзная.

А что нефть?

Самое забавное, что пока особо ничего. Прыгает себе на 80-х уровнях. Однако на следующей неделе, в случае, если США объявят о более масштабных нефтяных интервенциях, тут возможны сюрпризы. И, разумеется, Китай: его решения будут важны. 

Хотя, если честно, учитывая огромную любовь Поднебесной к решению проблем руками других, тянуть с окончательным решением китайцы будут достаточно долго. А куда спешить? Будут смотреть сперва на самих американцев и их собственные решения.

Доброе утро, друзья! Шоу начинается, извольте наслаждаться!

Что такое? Похоже, в мире разгорается нефтяная война. Саудиты в ответ на настойчивые просьбы США увеличить производство нефти и добиться понижения цены, нахально пошли на повышение цен. ОПЕК плюс сказал А. Саудиты добавили Б. Ну и «добрый дедушка» Байден, по всей видимости, вынужден будет сказать В.

Почему Америка не в восторге от роста цен на энергоносители – абсолютно ясно. Этот факт ухудшает возможности для глобального восстановительного роста и будет одним из тех факторов, которые могут привести мир в целом и американскую экономику в частности к стагфляции.

Байдену в 2022 году предстоят промежуточные выборы.
И с чем он туда придет?

• Со стагфляцией?
• С низкими темпами роста экономики?
• С опять растущей безработицей?
  Похоже, дедушке начали «чесать нервы».

Чем может ответить США?

1. Распечатать нефтяные резервы. Ну допустим, хотя это не так уж просто. Америка, впрочем, уже грозится это сделать, а цены проолжают расти. Не верят аспиды. Пока не верят. Но… скоро, похоже, поверят.
2. Использовать Иранский фактор. Скорее всего, на фоне происходящих событий ускорятся американо-иранские переговоры по ядерной сделке. Может Иран резко увеличить производство нефти и привести цены к планированию в южном направлении? В принципе, да. Однако не будем забывать – Иран и так вовсю торгует нефтью. Просто тихо и нелегально.
3. Использовать иные административные ресурсы для обуздания «непокорных хазар» – Саудитов и вообще ОПЕК+. Может и, скорее всего, использует. Я думаю, в самое ближайшее время мы с вами увидим обострение дипломатических и иных усилий. Давайте откровенно – рычагов воздействия на наследного принца Салмана хватает. И это отнюдь не из серии пожаловаться папе.

Мораль? Админ ресурс США гораздо более серьезен, чем возможности Саудитов. Байден заявил – мы рассматриваем различные варианты решения проблемы с растущими нефтяными ценами. Кстати, согласно последним данным, рейтинг одобрения Байдена снизился до 35% из-за целого ряда промахов и обстоятельств, что есть очень низкий показатель. Так что дедушке придется достаточно резко включиться в борьбу с оборзевшими нефтяными магнатами.

Как быстро Америка начнет проводить ответные меры? Думаю, достаточно быстро.
Насколько эти меры будут успешны? Не уверен, что сразу все получится. Дело в том, что для реализации этих мер, прежде всего, нужна политическая воля и жесткость. Вот и посмотрим.

Стратегически в этом шоу, в любом случае, не будет победителей. Рост нефтяных цен в сочетании с логистическим коллапсом – это реальный путь к стагфляции, причем во всем мире. И мир ведь помнит, что происходило в семидесятые годы, когда арабы резко задрали цены на нефть. Это был шок доя мировой экономики. Мир погрузился в период душевной инфляции и в дальнейшем –стагфляции.

Пока же нефтяная война – это путь к сильной волатильности на рынках энергоресурсов. Что мы с вами и узрим в ближайшее время с вероятностью 80%.

Доберёмся ли в ближайшее время до $100? Да в легкую. Но, скорее, получим совершенно излишние для всех ежедневные прыжки цен.

Ну а Россия? Как уже было в семидесятых, России все происходящее достаточно выгодно на коротком временном плече. А вот дальше – ох, не факт. Зато мировые инфляционные процессы затронут нас, и в полной мере.

Нефть по 100: быть или не быть
Мы с вами рассуждаем, строим модели, привлекая сложнейший матаппарат. Опираемся на логику. Прислушиваемся к мнению Нобелевских лауреатов. Танцуем с бубнами… А в жизни все гораздо проще. Достаточно запустить несколько «вредителей» в проект, и вся «картинка маслом» меняется у нас на глазах. Насчёт вредителей я (кому непонятно), разумеется, шучу. В роли оных выступают экологи.

Сегодня речь о хорошо знакомой нам компании – ExxonMobil (XOM US).

Повальное увлечение экологией уже начало бить по бизнес-интересам нефтяных компаний. В своё время компания позволила пройти в Совет директоров нескольким экологам и борцам за светлое будущее. Куда деваться? Дань времени, нужно «зеленеть». Вон как «позеленели» коллеги из BP – любо-дорого посмотреть.

Кто мог представить, что новые сотрудники компании сумеют навязать свои условия всего лишь за несколько месяцев? Именно под их давлением компания теперь рассматривает вопрос о закрытии нескольких крупных нефтегазовых проектов.
Трое экологов в Совете директоров недовольны несколькими крупными проектами. Прежде всего, это мозамбикский проект Ровума, который оценивается в $30 млрд. Компания планировала добывать природный газ у побережья африканской страны, а затем экспортировать на другие рынки (речь шла о рынке Индии). Под удар попал и план по освоению вьетнамских газовых месторождений. Еще недавно официальные власти страны заявляли, что проект принесёт государству $20 млрд дохода. Теперь все под угрозой отмены.

Оказавшись под давлением, ExxonMobil пересматривает долгосрочные планы. Экологи настаивают на том, что прогнозируемые выбросы от проектов в Мозамбике и Вьетнаме станут одними из самых высоких для компании. Пока же компания объявила, что начнет измерять выбросы метана при добыче газа на собственном предприятии в Нью-Мексико.

Пока западные энергетические компании замедляют добычу и вынуждены пересматривать глобальные проекты, рассуждают на тему ESG и т.д., конкуренты всеми силами стараются их заместить. В последние месяцы Qatar Energy инвестировала в несколько морских месторождений в Африке, а румынская национальная газовая компания выкупила у ExxonMobil права на добычу на шельфе.

Согласно последним исследованиям, члены ОПЕК (где доминируют государственные нефтяные компании) увеличат свою долю на нефтяном мировом рынке. Стоит поблагодарить экологов за их деятельность – они умело борются с конкурентами.

Вроде бы ESG – и правда важная штука, а экология – наше все. Не поспоришь, все логично. А что делать с конкуренцией? Дилемма, однако.

Как мы и предупреждали в пятницу, жизнь стала вносить коррективы в планы китайских властей по наращиванию производства угля.

Не успели провинции Шаньси, Шэньси и Внутренняя Монголия пообещать добавить на рынок 145 млн тонн в 4 квартале по сниженным ценам, как на Шаньси обрушились наводнения.

Закрыто 60 из 682 шахт в провинции, которая обеспечивает 30% добычи угля в стране. Цены отреагировали соответственно – после падения на 11% в пятницу, сегодня они вновь подскочили на 12%, достигнув внутри дня 1408,2 юаня ($218,54) за тонну. Это очередной рекорд и, похоже, не последний.

Перефразируя классика русского рока, мы предполагали, что все может быть плохо, но не предполагали, что так скоро.

Энергетический кризис определенно не закончился и преподнесет еще немало сюрпризов. Самого большого из них – нефть по $100 – мы по-прежнему пока не ждем. Но ключевое слово здесь «пока». В нашей жизни все происходит так быстро, что ничего исключать нельзя. Другое дело, что даже нефтяники вряд ли будут от этого в восторге.

Энергетический кризис продолжает бродить по миру
Новой жертвой стала Индия. Если в Европейских странах активно обсуждают возможную и реальную нехватку газа, то в Индии банально закончился старый-добрый уголь, которым страна продолжает пользоваться.

Министр в столице Индии Нью-Дели предупредил в воскресенье, что отключение электроэнергии может ударить по городу в следующие два дня. По словам министра энергетики Дели Сатьендры Джайна, запасы более чем половины из 135 угольных электростанций Индии, которые вырабатывают около 70% электроэнергии страны, истощились до такого низкого уровня, что их хватит только на то, чтобы гарантировать электроэнергию в течение трех дней. Ранее предполагалось, что подобные электростанции сохранят буферный запас не менее одного месяца. Нынешние заводы вокруг уже сократили свое производство почти на 50%.

C проблемами столкнулась не только столица. Два индийский штата – Тамил Наду и Одиша – также предупредили о крупных проблемах в сфере электроэнергетики из-за сокращения запасов угля. Пока Федеральное правительство страны настаивает на том, что имеется достаточное количество топлива для удовлетворения спроса, а вся система угольных поставок быстро придет в норму после того, как закончатся сильные муссонные дожди. Пока же запасы будет тратить Государственная компания Coal India Ltd (COAL.NS), которая направит 40 млн тонн для пополнения запасов коммунальных предприятий.

В итоге 4-я страна в мире по потреблению энергии вынуждена надеяться на скорейшее прекращение проблем с погодой и верить в желание Китая продавать уголь, несмотря на собственные энергетические проблемы. В противном случае экономике Индии придется столкнуться с серьезными проблемами, а о спрогнозированном экономическом росте до 8,7% (по версии Fitch) в этом финансовом году можно будет забыть.

Что тут для нас? По всей видимости, праздник на улице угольщиков продолжается. Цены на уголь еще долго могут быть весьма «доброжелательными» для производителей.

Одним словом, Мечелу неслыханно везет. Ждем продолжения ралли.

Статья Михаила Крутихина в Новой газете, на мой взгляд, заслуживает внимания.

Михаил Крутихин – профессионал в области энергетических рынков, эксперт по нефти и газу. К его мнению стоит приглушаться.

О чем речь? Да о том, кто в итоге тот самый коллективный Чубайс (или кого назначат рыжим). Мы как раз об этом вчера писали.

На этот раз обойдусь без комментариев: Михаил все четко разложил по полочкам и добавить особо нечего.

Можно рассматривать ситуацию под таким углом зрения: европейцы за что боролись, на то и напоролись. И во многом это справедливо. Более того. Газпром все, что делал, делал абсолютно «по уставу». Есть претензии к долгосрочным поставкам? Нет, они исполняются, и по крайне низким ценам. Обязан ли был Газпром поставлять на биржевые торги те объёмы, которые от него ждали? Нет. Не обязан. Мог? В принципе, наверно, да.
С другой стороны, и американцы могли поставлять в Европу, но предпочли азиатский маршрут.

Кто тут прав, а кто виноват? Вопрос творческий.

Как эту ситуацию видит уважаемый Михаил Крутихин, так, только гораздо жёстче, ее будут видеть в дальнейшем и европейцы. Почему? Потому…

Нам с вами ничего не остается, как сидеть и думать. Какими санкциями все это грозит нам всем? Во что в итоге выльется?
Полагаю, ответ известен заранее: европейцы будут делать все от них зависящее для того, чтобы снизить зависимость от российской газовой монополии. Ведь в современной жизни не важно, кто в реальности во всем виноват. Гораздо важнее, кого в итоге на эту почетную должность назначат.

Нефтяная тема – вновь в центре международной политики.

Ещё недавно администрация Байдена пыталась решить свои энергетические проблемы с помощью давления на ОПЕК. Тогда нефтяной картель не послушал Вашингтон и не стал масштабно увеличивать добычу нефти. Теперь Белый дом намеревается отсечь иранский нефтяной сектор от главного потребителя. Еще в конце июля американцы пытались убедить Пекин уменьшить поставки иранской нефти. В противном случае, Штаты грозились распространить санкции и на те китайские компании, что участвуют в переговорах с иранскими поставщиками.

В условиях экономических санкций со стороны ЕС и США, Пекин продолжает получать около 550 тысяч баррелей иранской нефти в день. Иран же получает нужную экономике валюту и товары, по бартеру. Неудивительно, что обе стороны ещё в марте подписали масштабное политическое и экономическое соглашение на 25 лет. Согласно планам, Китай вложит 400-600 млрд долл в экономику Ирана в следующие десятилетия.

Понятно, что неожиданный «слив» таких деталей приурочен к очередному раунду переговоров вокруг иранской ядерной программы. Вашингтон пытается и кнутом, и пряником заставить Тегеран принять новые условия. Снижение потребления нефти со стороны Китая может нанести серьезный удар по слабой иранской экономике.

Какие бонусы от этого получит Китай, учитывая нынешний кризис энергоносителей во всем мире? Иранская нефть как никогда нужна китайским производителям.
Как Америка будет принуждать Китай отказаться от иранских поставок? И что в итоге будет выбрано: кнут или пряник?
Не забываем и о том, что Иран сегодня находится в двух шагах от создания собственного ядерного оружия, что недопустимо для Израиля.

Судя по всему, развитие событий на этом фронте – не за горами.

Доброе утро, друзья!

Современный мир – это огромное шоу, где вдумчивый зритель только успевает открывать рот от удивления и даже не поспевает за изысканными кружевами происходящих событий.

Стоило нам поговорить о том, что в мире наблюдаются огромные проблемы в области энергопотребления, как поступают новые данные об остановке заводов в Китае из-за сумасшедшей нехватки электроэнергии.

Так, «В провинции Цзянсу более чем тысяче фабрик и заводов власти предписали работать по схеме «два через два», а еще 143 предприятия остановили полностью.

В провинции Гуандун, ВВП которой превышает всю экономику России и обеспечивает 10% выпуска продукции в Китае, для отдельных предприятий ввели схему «два через пять», при этом им необходимо удерживать энергопотребление на уровне на 15% ниже полной нагрузки в пиковый период.»

Данная проблема коснулась абсолютно всех. В частности, корпорацию Apple. На несколько дней было остановлено производство на заводах, поставляющих электронные компоненты в том числе для продукции Apple. Действия властей, борющихся за спасение планеты, нарушили график работы на фабриках, что, в свою очередь, поставило под удар цепочку поставок в пик продаж электроники.

Корпорация Unimicron Technology, сотрудничающая с Apple, заявила 26 сентября об остановке производства на своих трех дочерних предприятиях в Китае с 26 сентября до 30 сентября, чтобы соблюсти новую политику местного правительства. Unimicron Technology отметила, что выпуск продукции продолжится на других заводах. Concraft Holding, который поставляет компоненты для динамиков техники Apple и владеет заводами в Сучжоу, сообщил о приостановке производства на пять дней. Компания рассчитывает удовлетворить спрос за счет запасов.

Два ведущих производителя микросхем из Тайваня — United Microelectronics (UMC) и Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) — сообщили, что их китайские предприятия пока работают в обычном режиме. Интересно, сколько будет длиться это «пока».

Проблемы из области энергетики, которые мы наблюдаем по всему миру, способны привести к новому витку роста цен на конечную продукцию, что, в свою очередь, может начать ломку концепции ФРС о постепенном снижении инфляционных ожиданий.

Инфляция издержек, происходящая на наших глазах, рискует превратиться в огромную инфляционную спираль, которая с ускоренной силой начнет раскручиваться по всей планете, толкая цены на все без исключения товары вверх.

Вопрос – как отреагирует ФРС?

Пойдет ли ускоренный тейперинг?
Вынуждены ли будут ребятки начать процесс подъёма ставок раньше, чем планировали?

Боюсь, что очень скоро многие модели и первоначальные планы придется пересматривать с учетом текущих реалий. И как, вы думаете, поведут себя рынки в таких обстоятельствах?

Сектор недвижимости в Китае – самое важное

Недвижимость для Китая – это:
Во-первых, 40% активов домохозяйств.
Во-вторых, самая большая часть долгов домохозяйств, составляющих около 60% ВВП.
В-третьих, инструмент стимулирования экономики в периоды спада. По разным оценкам, на недвижимость и связанные с ней сектора, включая строительство, приходится 20-30% ВВП страны.
В-четвертых, «серый носорог» – очевидный, но игнорируемый риск.

Разгон недвижимости отлично зарекомендовал себя как двигатель экономического роста в Китае в периоды спада. Рост сектора сопровождался ростом цен на недвижимость. При этом в 2016-2017 гг. порядка 20% жилых помещений были не заселены. Соотношение стоимости жилья в крупных городах и доходов домохозяйств КНР стало значительно обгонять аналогичные показатели городов Запада.

В 2016 г. Си Цзиньпин провозгласил, что дома должны использоваться для жилья, а не для спекуляций. Новый курс предполагал отказ от стимулирования экономики через финансирование сектора недвижимости. Воплощать курс в жизнь начали в 2017 г., усилили меры в 2019 г., однако уже в 2020 г. пришлось ослабить правила ради восстановления экономики после пандемии.

В 2021 г., год столетия КПК и начала «всеобщего процветания», руководство страны крепко взялось за сектор. В результате затяжного стимулирования у застройщиков скопились огромные долги. Чтобы ограничить дальнейший рост задолженности, регулятор ввел «три красные линии» – критерии долговой нагрузки для девелоперов. Самым порядочным застройщикам, соответствующим всем трем линиям, можно увеличить долговую нагрузку на 15% в год. Если застройщик не соответствует ни одному критерию, доступ к перекредитованию для него закрыт. Были и другие инициативы, в том числе снижение объема ипотечных кредитов, ограничения на продажу земли администрацией крупных городов, а также указание ориентировочных цен на недвижимость некоторыми муниципальными властями.

Но именно «три красные линии» оказались критической мерой для Evergrande, который смог «пролезть» только в одну линию, и то после продажи части активов. Сказались меры и на секторе в целом: около 30% дефолтов в I полугодии 2021 г. приходилось на компании сектора недвижимости. Продажи жилья в августе снизились на 20% (г/г), что является крупнейшим снижением с начала пандемии. Цены на новое жилье показали наименьшие темпы роста с начала года, а на вторичную жилплощадь – снизились.

Какие перспективы ожидают сектор, поговорим завтра.