Цифры по российской экономике вышли такие, что хочется присесть и налить себе чего-то покрепче…

1️⃣ВВП заметно упал в 1 квартале. За полгода прирост очень слабый: всего 0,9%. А дальше будет хуже…

2️⃣Резко падает инфляция — ниже прогнозов Минэка и ЦБ. По оперативным данным, темпы роста цен составили ~4,9% за 2 квартал в пересчёте на год.

Итог.

Думаю, скоро Центробанк начнет снижать ставку. И, вероятно, резко — шагом в 2 п.п. Это может быть мягкий сигнал в июне и снижение в июле.

❕Уже сегодня облигации начнут резко расти в цене. Последние 2 месяца много раз кричал про облигации: «ПОКУПАЙТЕ! Запрыгивайте в последний вагон!» И вот поезд тронулся, сегодня цены облигаций будут уже выше.

А вот для Минфина это головная боль. Когда экономика почти не растёт, а инфляция падает — налогов собирается меньше, а дефицит бюджета растёт. Придется или больше занимать, или дальше тратить исхудавшие резервы…

Для любителей путешествий сравнили цены популярных стран с Россией. Вьетнам заметно выделяется. Там в среднем на 27% дешевле, чем у нас.

У наших соседей тоже приятные цены:
➡️ в Казахстане — на 10%;
➡️ в Грузии — на 12% дешевле.

Сейчас рубль относительно крепкий (https://t.me/TotSamyiKogan/2499), и на этом фоне цены за границей кажутся нормальными. Но если он снова просядет, то и «дешёвые» страны уже такими не будут.

По миру тенденции следующие:
▪️ В бедных странах — за счет хаоса и увеличенных издержек для предпринимателей цены часто высокие;
▪️ В развитых странах — за счет дорогого труда цены высокие, но и качество жизни, конечно, на уровне;
▪️ В развивающихся странах — цены наименьшие. Государство уже обеспечивает стабильные условия для бизнеса, а труд всё ещё дешёвый.

Еще одним фактором ценообразования являются ресурсы. Так, в богатых природными запасами странах, вроде РФ или Эмиратов, цены ниже — все за счет доходов от нефти.

Уровень цен подсказывает: пока рубль крепкий – это хорошее время для покупки импортных вещей (например, техники) и путешествий

Думаете, что инвестиции — это рулетка, где все решает удача?

Мы разобрали этот миф — и еще четыре распространенных заблуждения — в статье «Топ-5 мифов о фондовом рынке». Этот материал уже висит в нашем приложении в разделе «Фабрика идей».

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Геополитика:
◾️Киев запросил переговоры между Зеленским и Путиным
◾️Трамп анонсировал новую волну пошлин. США и Китай временно снизили пошлины
◾️США и КСА подписали оружейную сделку
◾️Иран: отказ от ЯО в обмен на отмену санкций
◾️ЕС утвердил 17-й пакет санкций. ЕС направит €900 млн от активов РФ на оружие и боеприпасы для Украины
◾️Индия приостановила удары по Пакистану

Россия:
▫️Банк России ждет снижения годовой инфляции на конец июня до 10%
▫️Минутки с заседания ЦБ РФ
▫️Что будут учитывать при возврате западных компаний?
▫️Банки резко снизили долю отказов в ипотеке

США и мир:
◾️Moody’s понизило кредитный рейтинг США
◾️Нефть ждет обвал?
◾️В ЕС собираются повысить пошлины на товары с Украины
◾️Трамп требует от фармкомпаний снижения цен до 90%. Законопроект по налогам провалился
◾️Американские ИИ-чипы собираются отслеживать
◾️Мигранты поборются за гражданство США в телешоу

… И многое другое

🔗 Подключайтесь к трансляции ВКонтакте или к эфиру на YouTube-канале Bitkogan Talks. И участвуйте в обсуждении!

Также запись эфира выложим в понедельник на нашем канале (https://dzen.ru/bitkogan) в Дзене.

Есть хайповые заголовки, а есть факты. На 2024 г. доля России в европейском импорте составляла 1,5%. Но на российский газ по прежнему приходится порядка 25% импорта ЕС, равно как и на никель (22%) и удобрения (28%).

Можно ли отказаться от них в одночасье?

Конечно. Но сделать это без сильного вреда для собственного бюджета не получится. Обсуждать полное эмбарго можно сколько угодно, вот только ЕС в этом смысле — это живое олицетворение басни Крылова. И всегда найдутся щуки, которые против.

Переговоры в Стамбуле стартовали с интересной расстановки фигур. Российская делегация прибыла без лишнего шума, с установкой на политический диалог — о сближении позиций, долгосрочном мире и архитектуре безопасности. Приземленно, конструктивно.

Но, тем не менее, понятно, что каких-то судьбоносных решений от текущего состава делегации ждать не стоит.

Украинская сторона, напротив, делает акцент на военной компоненте и обсуждении конкретных технических параметров — прежде всего, возможного 30-дневного перемирия. Такой фокус выглядит прагматичным, но при отсутствии сопоставимых полномочий у российской делегации диалог при определенных раскладах может зайти в тупик.

Это, впрочем, может быть частью расчета: поставить на обсуждение то, что трудно согласовать в текущем составе — и затем зафиксировать срыв, сделав акцент на «неуступчивости» Москвы. А дальше — по давно знакомому сценарию: заявления, кадры, дипломатическая рамка. И ключевое — апелляция к внешним партнерам.

Особое внимание — на Вашингтон. Дональд Трамп, по сути, стал главным адресатом украинских усилий: его позиция определит, пойдут ли США на новый виток санкций.

Пока — нет. Более того, сам Трамп говорит о возможной личной встрече с Путиным, и такая повестка вряд ли совместима с новой эскалацией. Даже госсекретарь Марко Рубио признает: ожидания от переговоров крайне ограниченные, но «посмотрим, как пойдут дела — и будем решать по ходу».

◽️Российские рынки вчера нервничали — сказалось отсутствие «тяжеловесов» в составе делегации. Но уже к вечеру рубль отыграл потери, а фондовый рынок стабилизировался. Сегодня, вероятно, снова будут всплески — в основном, по заголовкам. Особенно если пойдут громкие заявления из Киева или Брюсселя.

📎Но по-настоящему важным остается только одно: реакция Вашингтона. Точнее — одного человека в Вашингтоне. И если он не сочтет все происходящее убедительным, рынок вполне может позволить себе сохранять спокойствие.

Вчера, кстати, провел эфир ответов на вопросы — говорил о том, что делать со сбережениями и инвестициями в условиях, когда рынок штормит. Запись доступна на нашем YouTube-канале и в VK.

➡️Как сохранить сбережения, когда на рынке штормит?
➡️Рубль просядет — вопрос «когда», а не «если»?
➡️Дивидендные акции или замещающие облигации?

👨‍💼Через час отвечу на эти и другие острые вопросы на нашем YouTube-канале. Трансляция также будет доступна в VK.

Подключайтесь и задавайте вопросы в чате.

Нефть продолжает находиться под давлением, впрочем, как и маржинальность отечественных нефтяников. Так, по итогам четырех месяцев 2025-го нефть марки Urals в рублях снизилась на 13% год к году, а в апреле падение достигло аж 34%.

Что давит на рентабельность?
1️⃣ Крепкий рубль
2️⃣ Снижение цен на нефть
3️⃣ Урезание демпферных выплат

В таблице видим достаточно оптимистичный прогноз. Он учитывает повышение средних цен на нефть марки Urals в 2025 г. до 5500 руб. В апреле, для понимания, цена составила 4562 руб.

Какой можно сделать вывод?

Наибольшее снижение дивидендов мы можем увидеть в Татнефти и Газпромнефти.

❗️Важный нюанс: наш прогноз предполагает, что компании снизят payout с привычных 70% до 50% от прибыли.

Общий взгляд на сектор:

▪️ Пока держим паузу — некоторые бумаги становятся интереснее, но вход ещё рановат.
▪️ Сектор действительно дёшев, но ухудшение финансовых результатов взвинтит мультипликаторы — и дешевизна испарится.

Подробный разбор всех сценариев — в нашем приложении в разделе «Фабрика идей» (расчеты операционки, чистой прибыли и дивдоходности).

Сегодня ЕС утвердил новый пакет санкций против РФ. Прежде чем кричать «ужас-ужас», давайте взглянем на реакцию на предыдущие пакеты — представлена на картинках.

▪️Санкции ЕС в одиночку уже не калечат — их действие лимитировано границами блока, а вторичных эффектов почти нет.
▪️ Американские санкции — автоматически давят всех, кто связан с черными списками.

Что может пойти не так?

◽️Самым страшным вариантом может стать отключение банков от SWIFT. Если предположить, что санкции наложат на все оставшиеся банки, то в действительности это может обрушить внешнюю торговлю России. Но здесь есть нюанс: пострадает ЕС, ибо как тогда оплачивать газ? Венгрия, Словакия и другие покупатели на такой выстрел себе в ногу точно не пойдут. А раз пакет согласовали единогласно, то скорее всего обойдется малой кровью. А от российского газа всегда можно будет отказаться как-нибудь «потом»😉

◽️Срыв переговоров может стать главным катализатором негатива для рынков. А там и до обещанных санкций от США не далеко.

Не паникуем, но и расслабляться рано.

…В таком духе вчера мне попадались заголовки в СМИ. Кликбейт? Конечно. На деле ЦБ прямо назвал две причины роста рубля. Они есть в резюме последнего заседания:

1️⃣Падает импорт → меньше спрос на валюту → рубль укрепляется.

Импорт падает в первую очередь из-за того, что народ предпочитает сберегать при таких высоких ставках.

2️⃣Высокие ставки → растёт интерес к российским активам → снова рубль укрепляется.

И вот вторая причина очень значима. В последние месяцы мы наблюдаем мощнейший поток спекулятивного капитала иностранных инвесторов. Хоть керри-трейдинг условно и не работает, но… он работает. Средства идут через дружественные юрисдикции. Если переговорный процесс будет продолжаться, поток этот может только увеличиться. И пока ставка такая высокая, международные спекулянты, в надежде на перемирие в той или иной форме, покупают явно недооцененные российские активы вместе с российскими долговыми инструментами.

➡️ Также есть еще один фактор роста рубля — это продажа валюты из ФНБ.

Но расслабляться пока рано:

▪️По мнению Банка России, главную роль сейчас играет именно снижение импорта. А импорт будет расти. Чем крепче рубль, тем выше спрос на иностранные товары и поездки. А значит, снова вырастет спрос на валюту. И не забываем о сезонности — она тоже за рост импорта.
▪️Высокие ставки — не навсегда. Как только ЦБ начнёт цикл снижения (возможно, уже летом), интерес к рублёвым активам может пойти на спад.
▪️Нефть дешёвая. А значит, экспортная выручка падает — это ослабляет рубль.
▪️Мирные переговоры могут провалиться (хотя вряд ли). Тогда произойдет отток капитала и усилятся санкции против российского экспорта.

Что в итоге?

Рост рубля пока преждевременно считать устойчивым. Покупать валюту надо, лучше делать это последовательно.

◽️Как можно купить валюту — рассказывали здесь.
◽️Замещающие облигации — тоже прекрасный вариант, о котором я говорил много раз. Перечисляли интересные идеи тут и тут.

P.S. Есть ли у ЦБ и других госучреждений сегодня кроме ставки инструменты для выравнивания курса рубля? Разумеется. Например, дать чуть больше разрешений иностранцам с примороженными активами в России на вывод средств. Так сказать — приоткрыть краник.

Почему до сих пор это не сделано? Мне трудно сказать. Возможно, одна из причин — опасаясь конфискации российских средств Западом, придерживают заблокированные средства иностранцев. Но это уже исключительно мои умозаключения.

Уже этим летом наши счета за коммуналку вырастут сразу на 12%. Это, к сожалению, не временное явление — нас ждёт целая волна сильных повышений:

▪️2025 — +11,9%
▪️2026 — +9,8%
▪️2027 — +7,9%
▪️2028 — +5,9%

При этом официальная инфляция в прогнозах Минэка — всего 4%, начиная со следующего года. Логичный вопрос: почему же коммуналка дорожает быстрее?

Ответ, как ни странно, кроется в прошлом.

➡️ С 2019 по 2025 г. (прогноз на этот год) цены в стране выросли на 61%, а вот коммунальные тарифы — только на 51%. На графике хорошо видно, как разошлись траектории цен в 2023 году: инфляция была 7,4%, а коммуналку вообще не индексировали.

А что вы хотели? Трубы сами себя не отремонтируют😉 Теперь будет расплата за все те годы, когда тарифы не поднимали или поднимали ниже инфляции. И это, кстати, касается не только коммуналки.

Повышение тарифов — лишь часть большого тренда на нормализацию:

▪️Бюджет больше не может (https://t.me/bitkogan/25950) бесконечно тратить резервы. А значит — меньше поддержки, меньше госрасходов, медленнее рост.
▪️Кредитование замедляется — ставки на уровне 21% не оставляют простора для роста
▪️Зарплаты последние годы росли быстрее производительности труда (+9,1% против +3,5% в 2024). Сейчас повышенная оплата труда покрывается бюджетом в военном секторе, но так будет не всегда.

Привыкайте. Мир возвращается к балансу. И вот мы начинаем расплачиваться за поддержку экономики последние 3 года.

Многие спрашивают про котировки «Черкизово», акции которой падают с начала года. Разберемся в причинах и оценим перспективы.

Почему акции снижаются?
▪️Слабые финансовые результаты за 2024 год → снижение EBITDA на 4,8%, чистая прибыль -39,8% (г/г).
▪️Давление рынка — общий спад с февраля.
▪️Дивиденды стали менее привлекательными.

Важно: падение прибыли связано с неденежными факторами — переоценкой биологических активов, высокой инфляцией затрат и ростом процентных расходов.
Но не всё так плохо!

Что говорит в пользу компании?
1️⃣Рост выручки на 13,7% (г/г) — компания компенсировала рост издержек.
2️⃣Инвестиционная программа — снижает зависимость от поставщиков, усиливает вертикальную интеграцию.
3️⃣Экспортный потенциал — доля экспорта может вырасти с 10% до 20% в ближайшие годы.
4️⃣Дешевые мультипликаторы — P/E с дисконтом ~80% к международным аналогам.

Наш вердикт
Да, компания столкнулась со сложностями. Но, считаю, акции ее остаются перспективными:

Инвестпрограмма ➡️ рост производства ➡️ улучшение финансовых показателей.
Низкая оценка ➡️ запас прочности для роста.

Продолжаем держать позицию в одном из портфелей в приложении Bitkogan.

На этой неделе может случиться важное событие — в четверг возможны прямые переговоры между Россией и Украиной. Ранее мы писали о том, какова вероятность продуктивного исхода этой встречи.

Спекулировать на том, как рынок отреагирует на тот или иной исход, — дело неблагодарное. Но можно заранее отметить бумаги, которые в случае позитивного сценария могут показать более активный рост.

Кто в фокусе?
В первую очередь — бенефициары:
◽️Газпром
◽️Новатэк
◽️СПБ Биржа
◽️Газпромнефть

Но важно помнить: эти же бумаги могут оказаться и под наибольшим давлением, если ситуация развернётся в негативную сторону.

Стоит ли включаться в возможный рост?
▪️Это чистая спекуляция, а не фундаментальная история.
▪️Исход переговоров неизвестен, и в случае негатива можно быстро оказаться в минусе.

Поэтому в наших стратегиях мы не делаем ставку на краткосрочные движения, сохраняя основную долю в акциях.

Наши предпочтения остаются прежними:
1️⃣Банки (Сбер, Совкомбанк, Т-Технологии, ВТБ) — на фоне ожидаемого снижения ключевой ставки.
2️⃣Нефтянка (Татнефть, ЛУКОЙЛ) — как защитная часть портфеля.
3️⃣Дивидендные истории из второго эшелона — для доходных позиций.

В последнее время рынок стал слишком зависимым от новостного фона. Даже сильные компании с понятными перспективами могут резко проседать из-за случайных комментариев. Поэтому главное — не поддаваться эмоциям и держаться своей стратегии.

Торговые переговоры между двумя странами в Женеве завершились успехом. Стороны договорились резко снизить пошлины на 90 дней:

🟠Пошлины США на китайские товары составят 30% вместо 145%
🟠Пошлины Китая на товары из США снизятся до 10% со 125%

Обе стороны вернулись на уровень тарифов, действовавший до 2 апреля. До того, как Трамп поднял пошлины для Китая до 54%, а Китай ответил и пошла раскручиваться тарифная спираль. Теперь страны взяли паузу на 90 дней и продолжат диалог, чтобы избежать эскалации торговой войны. КНР также приостановит свои «нетарифные контрмеры», введенные против США с 2 апреля.

🔎За резким откатом по пошлинам наверняка стоит сделка между Пекином и Вашингтоном. Вот только в официальных заявлениях подробностей нет. Возможно, США убедят Китай закупать больше американских товаров. Также не исключу давления на Пекин с целью укрепления юаня к доллару — Трамп, например, искренне считает, что Китай нечестно занижает курс своей валюты. Вполне может быть, что 90 дней нужны, чтобы оценить готовность партнеров исполнять свою часть сделки.

Сейчас на рынках эйфория. Фондовые индексы выросли, доллар резко укрепился, (https://t.me/bitkogan_hotline/20550) нефть подорожала. (https://t.me/bitkogan_hotline/20546?single) Бумаги в стратегиях нашего приложения также на высоте:
✅В Гонконге акции Lenovo прибавили 9,6%, Impo Precision — 12,7%.
✅На американском премаркете ZIM взлетает на 13,5%, Tesla — на 7,8%, Amazon — на 7,6%, Alibaba — на 7%.

А что с этого нам?

Если не считать роста позиций в портфелях😉 Деэскалация торговой войны между США и Китаем позитивна для нефти. Закрепление цен на нее на более высоких уровнях принесет больше доходов в российский бюджет и окажет поддержку курсу рубля.

Теперь главное, чтобы деэскалация оказалась устойчивой. Китайцы уже бурчат, что хорошо бы полностью исправить практику одностороннего повышения пошлин…

В конце января мы разбирали перспективы мирных переговоров между Россией и Украиной. Тогда вывод был осторожным: прогресс есть, но ключевые разногласия остаются. Спустя почти четыре месяца ситуация снова на повестке: Владимир Путин предложил Украине возобновить переговоры 15 мая в Стамбуле без предварительных условий, а Кремль готов рассмотреть 30-дневное перемирие.

Но насколько реально сближение позиций? Разбираем по пунктам.

1️⃣Границы: где возможен компромисс?

Россия по-прежнему настаивает на признании Крыма, ДНР, ЛНР, Херсонской и Запорожской областей в своих границах — это «необсуждаемо», говорит Кремль. США, по словам спецпредставителя Трампа Кита Келлога, готовы к фактическому, но не юридическому признанию потерь в обмен на частичный возврат территорий — например, Харьковской области, контроля над ЗАЭС и свободного судоходства по Днепру. Главное противоречие: вице-президент США Джей Ди Вэнс исключил передачу России территорий, которые пока под контролем Украины.

Вывод: частичный прогресс возможен, но компромисс по территориям по-прежнему самый трудный.

2️⃣Вступление в НАТО и демилитаризация

Требования России:
◾️Юридический отказ от членства Украины в НАТО и любых военных союзах
◾️Признание нейтрального внеблокового и безъядерного статуса
◾️Демилитаризация: численное ограничение ВСУ, контроль за вооружениями, запрет на тяжелое оружие

Реальность на переговорах:
▪️В представленном в апреле плане из 22 пунктов США согласились не поддерживать вступление Украины в НАТО
▪️Киев заинтересован в «замораживании» боевых действий на текущей линии фронта, обсуждается 30-километровая демилитаризованная зона
▪️Однако в Киеве заявляют, что Россия не будет диктовать условия численности ВСУ
▪️Германия уже перестала публиковать данные о поставках оружия Украине, но не планирует их прекращать

Вывод: по НАТО возможна сделка. По демилитаризации — позиции противоположны.

3️⃣Гарантии безопасности

Украина требует:
▫️Безусловные и формализованные гарантии безопасности
▫️Возможность содержать армию численностью до 800 тыс. человек
▫️Сохранение курса на вступление в ЕС
▫️Присутствие международных миротворцев, что было предложено Францией, но без крупного военного контингента

Западный план:
▪️Не предполагается вступление в НАТО или присутствие альянса де-юре
▪️США рассматривают альтернативные формы военной поддержки, включая двусторонние договоры

Позиция России:
◾️Категорически против любого иностранного военного присутствия, даже под флагом миссий
◾️Теоретически готова обсуждать безальянсные гарантии, если они не предполагают размещение войск НАТО

Вывод: пока стороны далеки, но тема обсуждается, есть потенциал к сближению.

4️⃣Санкции и компенсации

▫️США и ЕС готовы обсуждать поэтапное снятие санкций
▫️Украина и ЕС требуют репараций из замороженных активов ЦБ РФ
▫️Россия ранее исключала любые выплаты, но может использовать тему снятия санкций как предмет торга
▫️План Уиткоффа, объявленный в Париже, предусматривает гибкий механизм привязки санкционного режима к выполнению соглашений

Вывод: это не ключевой блокирующий вопрос. Компромисс возможен, особенно в рамках общего мирного пакета.

📎И что с 30-дневным перемирием?

Россия требует, чтобы в рамках перемирия прекратились поставки оружия Украине, иначе пауза приведет лишь к перегруппировке ВСУ.

Киев и Европа пока не готовы пойти на это — поставки сохраняются, в том числе в скрытом режиме.

Вывод: Перемирие возможно, но только с жесткими условиями, которые не принимаются Киевом.

📎Общий итог

Впереди очень тяжелые и долгие переговоры, которые периодически будут заходить в тупик, а затем продолжаться. Скорее всего, дело не на месяц и даже не на 3-4 месяца.

Должен произойти какой-то неожиданный и, возможно, внешний повод, когда стороны резко ускорятся в сближении позиций.

У меня пока смутное ощущение, что это будет что-то не из региона, но однозначно доказывающее: времени на выяснения отношений ни у одной, ни у второй стороны более нет.

Когда вы видите в аналитических обзорах фразу вроде «справедливая цена акции — 130 рублей», почти всегда за этим стоит DCF-модель. Так что давайте расскажу, что стоит за этими цифрами.

DCF (Discounted Cash Flow) — это способ посчитать стоимость компании, исходя из того, сколько денег она может принести в будущем. Иными словами, вы смотрите на будущие прибыли компании и «переводите» их в сегодняшние деньги. А результат — заветная target price.

Пример. Акции компании стоят на бирже 100 рублей. По расчетам модели, справедливая цена — 130. Это означает, что с помощью модели мы получили следующее: на горизонте 12 месяцев цена акции может стремиться к 130 руб. Таким образом, потенциал роста составляет 30%.

Так откуда берется эта цифра?

Аналитик строит прогноз: сколько компания будет зарабатывать, сколько тратить, во что инвестировать, какие у нее будут налоги, долги, затраты и т. д. Все это он складывает в большую таблицу — обычно в Excel — и получает расчет: сколько стоят будущие денежные потоки этой компании сегодня. Прогнозы завязаны на большом количестве параметров: макроэкономические данные, текущее состояние рынка, цены на сырье и др.

На этой основе составляется прогноз по трем формам бухгалтерской отчетности компании:
1️⃣Отчет о прибылях и убытках
2️⃣Баланс
3️⃣Отчет о движении денежных потоков

Далее идет сложный расчет справедливой цены акции. Не будем здесь углубляться в формулы, просто примем это как данность — мы получили вожделенный target.

Но! Любая модель — это теория. Она работает, пока мир вокруг не начал гореть. А у нас, как вы знаете, в последнее время один большой форс-мажор. DCF хороша для «спокойных» времен. Но не учитывает:
▪️санкции,
▪️геополитику,
▪️внезапное подорожание сырья,
▪️обрушение рынков,
▪️и прочее веселье.

Вывод

DCF — полезный инструмент. Модель помогает понять, как устроен бизнес и что на него влияет. Но воспринимать target price как обещание — не стоит.

Для частного инвестора важно не строить модель самому, а уметь критически смотреть на то, что «посчитали за вас».

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 9:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Геополитика:

◾️ Путин вместо того, чтобы отреагировать на ультиматум, предложил свои правила — вернуться к прямым переговорам с Украиной
◾️О чем говорили Путин и Си? Путин провел переговоры с президентами Кубы, Монголии и Конго
◾️Великобритания решила ввести санкции против теневого флота России
◾️Рада ратифицировала соглашение с США о ресурсах
◾️Трамп намерен отменить глобальные ограничения на чипы для ИИ. Трамп предложил ввести пошлины в 100% на иностранные фильмы
◾️Индия и Пакистан обменялись ударами. Военный кабинет Израиля одобрил план «полного захвата» сектора Газа
◾️Детали 17-го пакета санкций ЕС против России
◾️Еврокомиссар представил план отказа от российского газа
◾️Парламент утвердил Мерца канцлером Германии

Россия:
▫️Инфляция замедлилась
▫️В России рекордно подорожал картофель
▫️ВВП РФ замедляется
▫️Цена российской нефти Urals упала ниже $50
▫️Песков: национальные интересы России превыше всех цен на нефть
▫️В десятках городов России отключили мобильный интернет

США и мир:
◾️ФРС США сохранила ставку
◾️ЦБ Китая объявил о новых мерах стимулирования экономики
◾️Apple допустила отказ от iPhone через 10 лет
◾️Как китайские экспортеры обходят пошлины Трампа? Китай скрывает данные
◾️Трамп предложил повысить налог для богачей
◾️Стоимость биткоина превысила $100 тысяч

… И многое другое

https://youtube.com/live/ddHKngE0D18?feature=share🔗 Подключайтесь к трансляции или к эфиру на YouTube-канале Bitkogan Talks. И участвуйте в обсуждении!

https://dzen.ru/bitkoganТакже запись эфира выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.

Ставка ЦБ, скорее всего, на пике. И все бросились фиксировать доходность. Депозиты дают неплохой процент, по облигациям тоже есть интересные варианты. Например, бумаги «Атомэнергопрома» дают около 18% годовых на ближайшие 5 лет.

Но как насчёт налогов? Не окажутся ли здесь облигации в проигрыше?

В случае депозитов налог начисляется (https://t.me/bitkogan/25735) не на весь доход, а только на сумму, превышающую необлагаемый минимум (максимальная ключевая ставка ЦБ на начало месяца × 1 млн ₽). Например, если ставка составляет 16%, то с дохода до 160 тыс. руб. не нужно платить налог.

Всё, что выше — облагается НДФЛ:

➡️⁠ 13% — если общий доход за год до 2,4 млн ₽
➡️⁠ 15% — если доход превышает 2,4 млн ₽

В облигациях налог берётся с купонного дохода (по корпоративным и госбумагам), а также прибыли при продаже или погашении (если цена выше покупки). Если это замещающие облигации в валюте, и курс на момент продажи выше курса покупки — придётся платить налог с валютной переоценки.

Зато есть и налоговые льготы:

▫️⁠Льгота за владение более 3 лет: если облигации куплены на бирже и удерживаются свыше 3 лет, то доход от их продажи до 3 млн руб. в год освобождается от налога.

▫️⁠ИИС-3 (С 2024 года регистрация новых ИИС-1 и ИИС-2 больше недоступна):
— не облагаются налогом купоны и рост стоимости облигаций (до 30 млн руб.),
— возможен вычет на взносы,
— но важно: счёт нельзя закрывать раньше 5 лет.

❗️Вывод

Если вы планируете вложить небольшую сумму на короткий срок (на год), разумнее выбрать банковский депозит — по нему меньше налогов, а вложения застрахованы (до 1,4 млн руб.).

А вот при крупных суммах и долгосрочном горизонте выгоднее инвестировать в облигации — можно получить налоговые льготы: через счёт ИИС-3 или за счёт владения бумагами более трёх лет.

Мы так привыкли к благам цивилизации, что замечаем их только тогда, когда они внезапно исчезают — как электричество недавно в Испании или мобильный интернет в Москве на майских.

А что, если представить: интернет пропал? Совсем и навсегда.

Первая реакция — шок.

Лента не обновляется. Мессенджеры молчат. Завтрак не приедет. Банковские приложения не открываются, переводы зависли. Миллионы людей вдруг вспоминают, что у них, оказывается, есть двери. И можно даже выйти из дома, чтобы узнать, что происходит…

В офисах — тишина. Zoom умер, Slack тоже. Облачные документы развеялись. Учёба? Ну, разве что в библиотеке. Банкоматы не работают, доставки — тоже.

А что будет с технологическими гигантами?

Они теряют не просто прибыль, а смысл к существованию. Meta*, Google, Amazon — в считанные часы их офисы превращаются в антикварные музеи цифровой эпохи. Apple не может синхронизировать iCloud. У Microsoft не работает Office 365. Все переходят на пишущие машинки.

Мошенникам придется перестраиваться.

Как они, бедные, без Интернета будут фишингом заниматься? Придется оттачивать новые технологии… Переходят в офлайн: стоят у подъездов с табличками — «Ваш Сбербанк заблокирован, пройдёмте поговорим».

Но, друзья мои, не всё так плохо. В каждой катастрофе будут победители.

◽️Почта России. Теперь это сердце логистики. Встречаем очереди, письма, марки и талончики на выдачу.

◽️Типографии печатают всё, от расписаний до мемов.

◽️Производители бумажных карт становятся новыми GPS-навигаторами.

◽️Факсы и рации возвращаются, Motorola воскресает. Успешные переговоры проходят в формате «приём-приём». Чем громче — тем авторитетнее.

◽️Газеты — новый TikTok. А школьники теперь рисуют мемы от руки.

Мы с вами привыкли к комфорту. А когда его отнимают — вспоминаем, что главное-то остаётся: близкие, разговоры, хлеб с маслом и время подумать.

• признана экстремистской организацией и запрещена в РФ.

Замещающие облигации — отличная идея. Если рубль начнет падать во второй половине 2025 года, такие активы принесут хороший доход.

➡️Про долларовые замещайки писал (https://t.me/bitkogan/26764) недавно: эти бумаги номинированы в долларах, но сами расчеты производятся в рублях. Это дает возможность инвестору защитить свой капитал от падения российской нацвалюты. Ведь чем та дешевле, тем дороже стоят такие облигации.

Однако есть и другие варианты замещаек. Ниже перечислю самые надежные из них:

◽️Облигации в евро — выбор меньше, но доходность выше, чем по долларовым у тех же эмитентов. Отличная опция для евро — короткий выпуск «Газпрома», предлагает свыше 7%.

◽️Облигации в юанях — здесь выбор шире. Есть возможность купить бумагу как за рубли, так и в юанях. Доходность высокая: «Русал» — 7%+, «Металлоинвест», «Полюс» — 6%+.

◽️Облигации, номинированные в золоте. Такой выпуск есть у «Селигдара». Тут у нас двойной хедж: на доллар и золото. Мы держим такие бумаги в нашем портфеле в приложении.

Как говорится, на рубль надейся, а сам не плошай — и заранее готовься к его девальвации. Тем более, что варианты есть. Берегите капитал, думайте наперёд и хеджируйтесь.