Власти РФ ввели временные ограничения на выход иностранных инвесторов из российских активов. Проект указа уже подготовлен и ждет подписи президента.

Как сказал сегодня премьер-министр Михаил Мишустин, цель данного решения – «дать возможность бизнесу принимать взвешенные решения». Очевидно, имеется в виду иностранный бизнес.

С одной стороны, на первый взгляд, такая мера выглядит жесткой и вполне соответствует текущей повестке отношений РФ и Запада. Очередной ход, чтобы предотвратить выход иностранного капитала из России.

С другой стороны, давайте разберемся – что значит «выход иностранных инвесторов»?

С точки зрения большого бизнеса – это продажа зарубежными компаниями своих долей в российских предприятиях. Как в теории будет проходить эта продажа? Кто будет покупателем? По каким ценам? Как все будет структурировано? Очень важные вопросы, и в текущих турбулентных условиях их решения выглядят чрезмерно сложными.

Премьер Мишустин сказал также, что это временная мера, а санкции в конце концов отменят. Это очень хороший намек. Во-первых, власть не хочет, чтобы иностранные компании уходили из РФ. Судя по всему, нет такой принципиальной позиции. Во-вторых, во власти есть уверенность в том, что санкции отменят. Когда? Это основной вопрос, ведь фразу «в конце концов» можно трактовать как угодно. Но одно хорошо – хоть мысли такие есть.

Касается ли решение правительства продажи акций российских компаний иностранными игроками на рынке?

Тут пока не очень понятно, трактовать можно довольно широко. Может быть, имеется в виду только реальный сектор. А может быть и акции, ведь, купив бумаги на бирже, нерезидент входит в капитал российской компании, становится собственником части актива.

Но как это будет осуществлено на практике? Заблокируют счета нерезидентов в российских брокерах? Здесь пока не совсем понятно. Проект указа пока не подписан. Подождем более точных формулировок или разъяснений.

«- А теперь скажи мне, что это ты все время употребляешь слова “Добрые люди”? Ты всех, что ли, так называешь?

• Всех, – ответил арестант, – злых людей нет на свете.»

Замечательная штука – эти валютные резервы.

Ты их копишь, а потом с их помощью можешь контролировать курс отечественной валюты. Есть только одна проблема – хранятся эти резервы в иностранной валюте и ценных бумагах.

Если мир любит тебя, то все прекрасно. Валютные резервы эту любовь даже подпитывают, так как вкладываются они в европейские и американские ценные бумаги, тем самым финансируя их экономики. Ведь вокруг «добрые люди».

Но есть и другой сценарий. В случае международных конфликтов резервы могут быть заморожены. Сначала мы подпитываем иностранные экономики своими деньгами, вкладывая валютные резервы в иностранные бумаги, а если начинаются проблемы, эти страны просто замораживают резервы, не давая нам продать их облигации и валюту.

Сложно сказать, что это – бизнес, благотворительность или глупость. Мы эти деньги не потратили на нашу экономику, профинансировали на них западные страны, а те в сложный момент решили, что нам нельзя эти деньги вернуть. В сухом остатке у них – бесплатное финансирование их экономики, а у нас? Чувство глубокого удовлетворения от собственного бескорыстия?

И теперь мы, все равно не имея доступа к половине наших колоссальных резервов, вынуждены выкручиваться, чтобы рубль не проседал еще сильнее: поднимать ставку до 20% и обязывать экспортеров переводить в рубли 80% выручки. И заодно вводить новые валютные ограничения. А такие меры крайне болезненны для экономики, в отличие от операций с валютными резервами.

Дерипаска вчера сказал, что жесткие меры ЦБ как раз и показывают «за чей счет реально будет этот банкет». Ясно за чей – за счет нашей экономики.

Олег Владимирович, конечно, верен себе – он, наверное, и на Страшном суде переведет разговор на ЦБ. Но факты действительно таковы, что заморозка активов Центробанка означает потерю примерно $300 млрд. Мы могли эти деньги направить в российскую экономику, но больше не имеем к ним доступа. Спрашивается: а надо ли было копить? И если копить, то может лучше были бы «накоплены» построенные миллионы километров новых дорог? Новые «накопленные» субсидии бизнесу? Новые «накопленные» гранты учёным? Новые «накопленные» заводы по производству самых качественных лекарств?

Накопления-то и правда есть. Но теперь уже не у нас. Просто мы очень добрые люди.

Рынок рублёвых облигаций закрыт, а пятничные данные уже абсолютно не актуальны. Когда биржа откроется, мы увидим совсем другие уровни по доходностям и ценам, так как ключевая ставка была повышена более чем в два раза.

Посмотрим, что происходит с российскими еврооблигациями.

Сразу скажем, что там царит хаос. Те цены, которые мы видим – индикативные. Спрэды в некоторых выпусках огромные. Доходности в долларах – только двузначные.

Под ударом, в первую очередь, – банки и компании, которые подвержены санкциям. Но даже Лукойл с инвестиционным рейтингом (это, скорее всего, ненадолго), который никогда «не трогали» торгуется по… 40% от номинала, что означает доходность около 18% годовых до 2030 г.

Стоит ли сейчас купить? Мы полагаем, что сейчас можно сделать очень удачную покупку, но выбирать следует экспортно-ориентированного эмитента. И то…. есть очень серьезные риски. О них скоро расскажем. Также мы не считаем приемлемым решением избавляться от еврооблигаций по таким уровням.

Напоминаем, что еврооблигации не торгуются на организованном рынке. Их нельзя «снять» с торгов. И… Немного сочувствуем инвесторам, которых принуждают продавать еврооблигации надежных компаний с огромным убытком. Они вынуждены это делать по распоряжению регуляторов, а не по собственному желанию и решению.

Отчасти именно поэтому мы и видим такие ценовые уровни.

О долгосрочном тренде в этом направлении мы уже не раз писали. Но чем дальше, тем менее длительными становятся эти сроки. Некоторые уже заговорили о полном запрете импорта российской нефти.

Канаде, конечно, в этом плане легче, чем другим, она сама – один из крупнейших экспортеров. Тем не менее, политическое давление в этом направлении растет даже в Европе. В конце концов, если в итоге неизбежно придется к этому прийти, то есть ли смысл тянуть?

Экономический смысл тянуть, без сомнения, есть. Проводить эксперимент на тему, сможет ли Европа обойтись без российского газа, никому не хочется. Всем хочется надеяться на позитивный исход переговоров. Но что, если переговорным путем результата достигнуть не удастся?

В новом мире рациональности становится все меньше, а приоритеты стремительно пересматриваются. Да и зависимость Европы от российского газа с начала 2010-х снизилась с практически полной, до очень значительной, но не фатальной. Исключать тут ничего нельзя, особенно в начале весны.

Что касается нефти, то эффект ухода с рынка российского экспорта может быть даже более значительным. Ни Венесуэла, ни Иран не идут ни в какое сравнение с российскими объемами. Точнее, сравнить можно.

В среднем за 2021 г. Россия экспортировала примерно 4,6 млн б/д. Иран на момент выхода Трампа из сделки экспортировал 2,5 млн. – исторический максимум для страны. Тогда рынок был профицитным, сейчас напротив.

Таким образом, последствия для рынка будут самыми серьезными. Но тут мы снова возвращаемся к вопросу о рациональности и приоритетах. Что значат $200 за баррель на фоне того, что происходит сейчас?

Сегодня потихоньку растет цена на золото и нефть.
Евро продолжает снижаться относительно доллара.
Продолжает дорожать нефть.
Падают фьючерсы на Америку. Контракты на S&P 500 -0,84%.

Судя по всему, пока нельзя сказать об успехах переговоров. Или до рынков начинает доходить серьезность ситуации.

Brent

USD/RUB

В понедельник появилось сообщение о приостановке торгов ценными бумагами компаний Яндекс и Ozon на бирже Nasdaq, а также МТС, Мечел, ЦИАН и HeadHunter на NYSE. Причиной этого решения стало желание разобраться во влиянии наложенных санкций на возможность продолжения торгов на американских биржах.

Американские площадки хотят проконсультироваться с регуляторами по вопросу: Не нарушает ли проведение торгов по перечисленным выше компаниям наложенные санкции в отношении России? При этом пока вопрос о делистинге не ставится, что дает инвесторам надежду на возобновление возможности совершать сделки. Это уже неплохой знак, ведь эти отечественные компании не включены в санкционные списки и не имеют государственного капитала в своей структуре.

Однако не все так просто. Предположим, что власти в США и Европе захотят продолжить оказывать давление на российскую экономику. В рамках новых пакетов санкций они могут допустить блокировку ценных бумаг, которые пока не были включены в список.

Возможно ли развитие событий по такому сценарию? События последних дней показывают, что развитие событий может происходить по любому возможному сценарию.

Никого не хочется пугать и наводить панику. Сохраняем надежду, что предпринятые меры по приостановке торгов акциями в США носят временный характер.

Повторим ранее высказанную рекомендацию сохранять ясность ума и не совершать лишних шагов. Не рискуйте понапрасну, используя при открытии позиций плечи. Ситуация на рынке может измениться как в одну, так и в другую сторону очень стремительно.

После утренней заметки получил массу комментариев, которые сводятся к тому, что я недостаточно поддерживаю Россию, недопонимаю, что происходило на Донбассе, ну и что меня качнуло в упадничество и пессимизм. А это все негоже…

Надо отметить, что даже в целом критикующие меня послания были уважительными и весьма доброжелательными. Это приятно.

Друзья! Я родился и бОльшую часть жизни прожил в Москве. Россия дала мне образование и базу для всей моей последующей жизни и карьеры. Здесь живут большинство моих друзей, родственников, моя семья, дети.

Более того, за эту страну воевали и умирали мои деды. Но как человек, вышедший из СССР, я не могу не думать о том, что Украина – тоже моя страна, там у меня, кстати, множество друзей.
И Бабий Яр – не по книгам известное моей семье понятие.
И Донбасс. У меня огромное количество друзей из Донецка. Их боль мне более чем понятна и близка.
И Беларусь, откуда родом были мой дед и бабушка.

И это так для очень многих наших граждан, которые любят Россию, мечтают о ее процветании и все делают для этого. И при этом имеют друзей и родственников по всему миру, в том числе и в Украине.

Мир сейчас стал крайне взаимосвязан, а потому – хрупок. И мы все ответственны за то, чтобы хрупкость этого мира не была надломлена.

Что касается России, я хочу, чтобы Россия была самой передовой, самой современной, самой свободной страной в мире. Мечтаю о ее процветании. Я в данном случае только за то, чтобы России завидовал весь мир, и ежедневно работаю именно для этого. Чтобы ее финансовый рынок потрясал весь мир своей мощью и силой.

Но также я желаю мира и процветания и другим странам. Желаю, чтобы их будущее не застилал туман и мрак. Чтобы матери не оплакивали своих детей.

В утренней заметке я лишь беру малую толику фактов и задаю вопросы. Готовы ли мы были к тому, что происходит? Этого ли хотели? Что будет дальше? Зачем это нам?

Слушайте, а что, перечисление заголовков НАШИХ газет – это впадание в пессимизм?
Так я еще ИХ прессу не использовал. Там все еще «бодрее и оптимистичнее».
Или сейчас надо делать вид, что ничего этого нет?..

Я уверен, Россия – великая и сильная страна. И главное, страна, которая умеет подниматься и восстанавливаться вопреки всему. Так что… пессимизм и упадничество?
Не дождетесь!

Будем работать и жить.
Будем думать, как правильнее и рациональнее поступать в любой самой непростой ситуации.

В своё время Китай, Индия, и даже много лет назад и США вышли из-под санкций обновлёнными и сильными. Но для этого надо видеть своё будущее, повышать эффективность управления. Сейчас важнейший вопрос не “почему?”, самое главное – “как?”.

Полагаю, что достаточно быстро соглашения между Россией и Украиной будут подписаны. В результате не удивлюсь, если часть санкций будет снята. И все мы будем думать о том, как поднимать экономику…

Итак, что мы имеем на первое утро весны?

Полное понимание, что несколько предыдущих дней по-настоящему изменили картину этого, как выясняется, более чем хрупкого мира.

Никогда еще весь мир не был так един и сплочен в отторжении всего того, что связано с Россией. Все, что так или иначе связано с ней сегодня, у большинства населения и политиков вызывает желание сказать жесткое НЕТ.

Оно России так было надо?

▪️Никогда еще с 1815 г. нейтральная Швейцария не обозначала свою обычно сдержанную позицию так четко.
Россия так и правда хотела?

▪️Российская авиация не может более летать над ЕС. Авиация ЕС над Россией. Лизинговые контракты, по которым российские авиакомпании имеют иностранные воздушные суда, спешно разрываются. American Airlines приостанавливает действие соглашений с “Аэрофлотом” и S7.
Россия реально того добивалась?

▪️Российские суда не смогут более заходить в британские порты. «Глава министерства транспорта Великобритании Грант Шэппс обратился к руководителям портов страны с просьбой не предоставлять доступ кораблям, которые ходят под российским флагом.» Почему-то есть стойкое ощущение – к этой просьбе прислушаются.
Россия действительно об этом мечтала?

▪️Большинство спортивных ассоциаций мира разрывают свои отношения с Российской Федерацией. Спонсорские контракты аннулируются.
Спортсмены РФ об этом всю жизнь мечтали.

▪️ЕС взяла курс на достаточно скорый отказ от российской энергетики. Канада и, похоже, еще ряд стран собираются идти в том же направлении.
В этом и правда состояла задача?

▪️Германия (по сути, самая дружественная, толерантная России страна) впервые со времен Второй Мировой Войны официально поставляет летальное оружие.
Неужели даже пацифистов немцев удалось так сильно разозлить?

▪️Иностранные компании массово разрывают долгосрочные контакты с Россией и уходят из нее.
В том и была идея?

▪️Мастеркард начинает сворачивать кооперацию с российскими фин институтами. Виза на очереди, все логично.
Это тоже входило в планы?

▪️Страны Евросоюза договорились о поставках оружия Украине, в том числе летального, на сумму 450 млн евро, сообщил накануне, 27 февраля, глава дипломатии ЕС Жозеп Боррель. Это бесплатные для Украины поставки. Традиционный пацифизм и беззубость европейцев канули в лету.
И это было частью плана?

▪️Тайвань прекращает поставки чипов в РФ. Будущее российской электроники теперь видится особо блестящим.
О том мечталось?

▪️Белый Дом экстренно выделяет Украине военную помощь в невероятных ранее масштабах. В свое время нечто подобное происходило в 1973 г., когда был налажен воздушный мост экстренной помощи Израилю.
Мы хорошо помним итог Войны Судного дня?

▪️Многие автомобильные компании мира приостановили отгрузки автомобилей в Россию.
Лада тоже отличный вариант…

▪️Дисней прекращает показ своих своих фильмов на территории России. Sony pictures отменяет намеченные премьеры в России.
В России и свои фильмы замечательные. Да пошли они все, вражины со своей халтурой!

▪️Ну а про новые валютные ограничения, закрытие торгов на биржах, поднятие ставки до 20%, «небольшое проседание рубля» и прочие подобные мелочи мы уже писали вчера. Чего повторяться-то?

И кто мне скажет, что эти дни не изменили мир? Огромное количество моих знакомых, талантливых и образованных людей задают лишь один вопрос – “Куда?!”

Бог – это мир и любовь. Боюсь, ничего божественного по отношению к России более не испытывают, помимо Украины, теперь и многие другие страны и люди мира.
Скрепы помогут?