Вчера только ленивый не проехался на тему предпринимателя, который говорит об «умеренном потреблении». Допустим, кому-то другому такой пассаж и спустили, но только не Дерипаске. 

Понимаю. Сам любитель проехаться непринуждённо по данной тематике. 

Однако оставим стеб и нашу общую любовь вырывать цитаты из контекста. Явно не о уменьшении рациона риса для голодающих Поволжья говорил Дерипаска, а о более глобальных вещах. Если честно, меня в выступлении Олега Дерипаски на IV Столыпин-форуме тоже интересовали гораздо более важные вопросы. 

Дерипаска правильно заметил, что вирус – придёт и уйдёт, а вопросы экологии станут (уже стали) нашей вечной головной болью. И если нас это прямо сейчас не особо волнует, то многомиллиардные штрафы от Евросоюза и других организаций – уже реальность, и с ней надо считаться. Если мы хотим продолжать торговать со всем миром, то необходимо учитывать этот фактор. А это большой вызов и для нашей экономики, и для наших предприятий. Что забавно, сегодня это в основном головная боль нашего крупного бизнеса. Однако, уверяю вас: завтра любой наш бизнес, торгующий с Европой или остальными регионами мира, более чем конкретно столкнется с этой новой головной болью.  

О популярной сейчас и часто используемой для спекуляций теме экономического суверенитета России Дерипаска высказался жестко: в России все так нацелились на  присоединение к глобальной экономике, что совсем не развивали суверенные институты. Вследствие этого мы наблюдаем сейчас печальную картину: закрытый рынок, высокие риски для инвесторов. Да и вообще, темпы роста экономики России – заявленные и реальные – пока не совпадают, предпосылки для роста есть, но их значительно ограничивает и текущая политика ЦБ и наш замечательный инвест климат, и, наконец наша сверх централизованная вокруг государства экономика.  

Чтобы увидеть хорошие темпы роста, нам нужно менять и денежно-кредитную политику, и снижать риски нашей экономики. И, разумеется, уменьшать несоразмерную со здравым смыслом роль государства. 

Много правильных мыслей и очень хорошее впечатление от выступления Олега Владимировича. Хорошо, что хотя бы часть элит, хотя бы некоторые представители крупного бизнеса понимают, в каком мире живут и чувствуют землю под ногами. Это внушает хрупкую, но надежду…

Может и правда у нас что-то начнет меняться к лучшему. Или я слишком оптимистичен?

Инвестиции – это вклад в будущее, создание капитала и уверенность в завтрашнем дне. Но кроме них важно и сегодня успешно распоряжаться своими деньгами, максимально раскрывая их потенциал.

Среди множества кредитных карт, что есть на рынке, особняком стоит новая карта банка «Открытие» для премиальных клиентов. 

Карта «Всё что надо» воистину включает все лучшее, за что мы любим банковские продукты. Тут и кэшбэк за все покупки до 3%, и льготный период до 120 дней, и кредитный лимит до 1,5 млн рублей. В программе лояльности – скидки у партнеров и выгода до 30% от поездок с Gett и Яндекс Go.

Кроме того, клиенты банка с активами от 3 млн руб. в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге и от 2 млн руб. в других регионах получают множество привилегий:

– до +1,7% годовых премиальные надбавки по вкладам и накопительным счетам;

– 12 бесплатных проходов в бизнес-залы Lounge Key ежегодно;

– до 8 AirBack в год (100% кешбэк за услуги ресторанов, аэропортов и авиакомпаний, трансферы);

– до 163 000 евро расширенная страховка в путешествиях на каждого из 4 членов семьи; 

– бесплатное обслуживание и выпуск основных и дополнительных карт, а также многое другое.

Все детали настоящего премиум-обслуживания – по ссылке.

Важная цитата из пресс-релиза: «При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейших повышений ключевой ставки на ближайших заседаниях.» 

Так что ставку как минимум 7% мы, вероятно, еще увидим. 

Ожидал, что ставку поднимут сразу на 50 б.п. Рад, что был более пессимистичен. Приятно, что ЦБ не спешит с повышением ставки, понимая, что это ядерное оружие.

Одна из ключевых проблем нашей экономики – плохая доступность финансирования бизнеса. 

Особенно это бьет по частному малому и среднему бизнесу. Если дать бизнесу значительное количество стимулов для нормального роста и развития, то появятся рабочие места, и, в силу увеличения доходов населения, нормальный спрос. Банки не хотят давать кредиты бизнесу, да и бизнес не особо готов их брать по таким ставкам: за последние пять лет доля корпоративного кредитования в активах банков снизилась с 44,4% до 43,1%. 

Объективно, верная альтернатива – развитие финансового и фондового рынков, где бизнес сможет привлечь себе финансирование самостоятельно. 

Что для этого может сделать ЦБ? 

1️⃣ Расширить ломбардный список. Это даст импульс к развитию рынка облигаций. В ломбардном списке в 2015 году было 972 ценные бумаги, сейчас – 679, ведь ЦБ последовательно ужесточал требования для бумаг. Необходимо расширить ломбардный список в пользу нефинансового сектора и, в частности, пострадавших от пандемии отраслей и прочих ключевых промышленных отраслей российской экономики. Чтобы расширение ломбардного списка дало импульс к развитию рынка облигаций, нужно, чтобы государство выделило ликвидность на совершение сделок РЕПО под залог корпоративных облигаций нефинансовых организаций в размере минимум 3 трлн руб, что составляет около 3% от российского ВВП. (Для сравнения: Германия тратит на корпоративный сектор 17% от ВВП. Испания только на госгарантии по кредитам для бизнеса тратит 7% от ВВП.)

2️⃣ Стимулировать как Московскую Биржу, так и все регулирующие органы к развитию рынка конвертируемых облигаций. Они имеют более низкую доходность, чем обычные, и при этом дают инвестору возможность заработать на росте акций. Однако, для успешного роста этого сегмента рынка необходимо сверхэнергичными шагами стимулировать развитие рынка акций. Повышать его глубину, ликвидность и предпринимать все возможные шаги для стимулирования предприятий к выходу на  публичность, на торги. 

3️⃣ Развивать ИИС и прочие инструменты, свободные от налогообложения. Значительно увеличить (в 3-4 раза как минимум❗️) лимиты по ИИС. Можно расширить налоговые вычеты для вложений в НПФ и страхование жизни – и для работников (по НДФЛ), и работодателей (налог на прибыль и социальные взносы). Еще более желательно было бы отменить налоги на доходы от вложений в инструменты российского фондового рынка, освободить и курсовую разницу от налогов. Пока тренд – в обратную сторону. 

4️⃣ Сделать требования к квалифицированным инвесторам для вложения в ВДО и другие инструменты без высоких рейтингов менее жесткими. Введенные сейчас правила ограничивают широкие слои потенциальных покупателей. Более того: в последнее время мы наблюдаем откровенное ужесточение требований со стороны биржи к качеству эмитентов. 

5️⃣ И самое главное. 

Наш фондовый рынок является априори ущербным, пока на нем нет по-настоящему мощного сегмента, огромных и длинных денег от триллионных частных пенсионных фондов. Заморозив государственную накопительную программу и, по сути своей, свернув программу развития частных пенсионных фондов, мы, как мне видится, совершили страшную ошибку. 

Все вышеперечисленные меры должны сопровождаться мерами по финансовому просвещению, цифровизации фондового рынка, созданием законодательного механизма формирования фондов акций, созданием фондов, финансирующих приоритетные отрасли. 

Все это сегодня делается. Но можно было бы осуществлять данные мероприятия еще более напористо и масштабно, не жалея на это ресурсов. 

Нашей экономике необходим комплексный пересмотр приоритетных направлений политики. Более мягкая денежно-кредитная политика, принятие Банком России ответственности за экономический рост на себя, в сочетании со снятием ограничений для фондового рынка и его самой серьезной поддержкой от правительства и ЦБ, могут стать импульсом к развитию бизнеса, росту доходов населения и экономическому росту в России.

Не могу не упомянуть о самой серьёзной нашей проблеме: высоких рисках ведения бизнеса в нашей стране. Но это тема для другого разговора.  

А мы ставку поднимаем…

Канал MMI был создан в сентябре 2017 года Тремасовым Кириллом и Суворовым Евгением, а в прошлом году Кирилл возглавил департамент денежно-кредитной политики Банка России. 

MMI регулярно цитируется международными агентствами Reuters и Bloomberg, материалы канала используется журналистами всех деловых СМИ, а дайджесты канала ежедневно ложатся на стол руководителей экономического блока правительства.

Вряд ли где-то ещё на просторах телеграма Вы получите более профессиональный взгляд на экономику и финансовые рынки.

•  Нюансы денежно-кредитной политики и её влияние на рынки

•  Подробный анализ мировой экономики и развивающихся стран

•  В чем можно доверять российской статистике, а в чем – нет 

•  Инвестиционные идеи и глобальные финансовые тренды

Подписывайтесь на MMI и получайте самую важную финансово-экономическую информацию и аналитику!  

Также приглашаем в наш ЧАТ

Мы начали формировать портфель «Китай» в сервисе по подписке в начале августа, когда на рынке было страшно и лилась кровь. Мы не трогаем сектора с выраженными регуляторными рисками, а ищем идеи, где котировки смогут восстановиться быстрее индекса Hang Seng. Мы не спешим и до сих пор держим 40% портфеля в кэше. Так что к нам еще не поздно присоединиться ?

Несмотря на серьезную «недозагруженность», доход портфеля с момента запуска превысил 7%. Сегодня закрыли первые позиции, отыгравшие свой потенциал в короткие сроки. Это Legend Holdings (3396 HK), о причинах роста которой рассказывали здесь; закрыли позицию с прибылью 40%. Вторая успешная сделка – AAG Energy (2686 HK), которая привлекла нас экстремально низким EV/EBITDA. Расчет сработал, акция росла стремительно. Менее чем за месяц трижды фиксировали по бумаге прибыль на уровнях 16%, 46% и, наконец, 77%. 

Можно месяцами сидеть в упавших биг техах и надеяться на восстановление котировок. А можно вкладываться в недооцененные динамичные компании, находящиеся вне регуляторных рисков. Поверьте, на китайском рынке таких достаточно. 

Вчера, на вебинаре, представили множество идей китайского рынка с высоким потенциалом роста. Рассказали, какие отрасли будут развиваться опережающими темпами в ближайшее время, а также обсудили, с какими секторами связываться сейчас опасно.

Вы все еще сидите в Alibaba? Тогда мы идем к вам ?

Прошло очередное заседание ЕЦБ, на котором было принято решение сохранить ставку, но снизить темпы покупок ценных бумаг. Причины: восстановление экономики еврозоны и рост инфляции. 

Неожиданный шаг, но рынок на эти новости отреагировал достаточно вяло и… позитивно. Евро незначительно укрепился, драгметаллы подешевели, фьючерсы на Америку пошли вверх, как и европейские индексы. 

Пока без драматизма. Снижение стимулов ЕЦБ – шаг крайне важный. Он говорит о том, что вскоре мы, вероятно, увидем и снижение стимулов от ФРС. Тогда реакция уже вряд ли будет такой позитивной.

Мы несколько раз упоминали в канале тезис о том, что в РФ возрастает интерес к крупным инфраструктурным проектам. По нашему мнению, бенефициарами этих процессов могут стать не только очевидные истории, вроде металлургов и строителей. 

Транспортные и логистические компании также останутся в выигрыше при таком сценарии. В том числе и порты. На российском рынке в этой связи можно обратить внимание на акции НМТП (NMTP RX). 

Давайте тезисно разберем, в какой ситуации сегодня находится компания.

Хорошие результаты по итогам 1 полугодия 2021 г. Выручка НМТП в годовом выражении выросла на 9%, EBITDA – на 7%, а чистая прибыль удвоилась. Отметим также снижение чистого долго в 1,7 раза. 

Сильная конъюнктура рынка сухих грузов. Как известно, цены на фрахт в этом сегменте находятся на исторических максимумах, соответственно, растет и стоимость перевалки. При этом НМТП, пользуясь ситуацией, увеличил перевалку сухих грузов с 11,8 до 12,2 млн т.

Итоги года могут быть весьма впечатляющими. Если во 2 полугодии 2021 г. не случится каких-либо форс-мажоров, выручка НМТП может вырасти на 10-15%, а EBITDA – на 20-25%. 

НМТП может повысить дивиденды после провального 2020 г. По итогам прошлого года компания заплатила 6 копеек на акцию, о доходности тут говорить просто смешно. Тем не менее, в 2021 г. дела идут значительно лучше, чем в 2020 г. Поэтому не исключаем, что дивиденды компании за 2021 г. могут быть сопоставимы с выплатами за 2019 г. Тогда дивиденд на акцию составили 1,35 руб. на акцию с доходностью около 12%. 

Акции НМТП недооценены по мультипликаторам. Так, по форвардному EV/EBITDA бумага торгуется на уровне 5,5х, в то время как глобальные аналоги в среднем оценены почти в 2 раза дороже, около 10,2х.

Каковы риски? Прежде всего, это второй эшелон РФ, где могут быть неожиданные непрогнозируемые всплески волатильности. Без новостей. Без фундаментальных предпосылок. Это нельзя не принимать во внимание и нужно действовать с определенной долей осторожности.

Держим акции НМТП в портфеле «Второй эшелон РФ» сервиса по подписке. Помимо этой истории, там есть и другие, не менее интересные. Некоторые уже принесли хорошую доходность, некоторые, как мы рассчитываем, принесут в будущем. Что делать дальше? Решать вам.

Игровая индустрия Китая получила новый удар – руководство страны решило временно приостановить  одобрение новых онлайн игр. Как ни сложно предположить, больше всего в этой ситуации пострадают лидеры игрового рынка Китая Tencent и NetEase. 

В ходе недавней встречи представителей Tencent, NetEase и ряда других китайских компаний, работающих в сфере видеоигр, с властями КНР, регуляторы пообещали «сурово наказывать» за нарушение новых правил, ограничивающих игровое время для детей и подростков. От игровых разработчиков и платформ также потребовали «решительно пресекать неправильные тенденции, такие как ориентация «только на деньги» и «только на трафик», и изменить правила и дизайн игрового процесса», злоупотребляющего вниманием игроков.

Не так давно, говоря о Tencent (700 HK), писали о высоком уровне неопределенности, в том числе в связи с ограничениями в играх. И вот пожалуйста: сегодня акции компании рухнули на 8,5% в Гонконге. NetEase (9999 HK) чувствует себя не лучше – минус 11%. 

Желающим подбирать упавшие акции, рекомендуем вспомнить недавний опыт сектора дополнительного образования. Чем черт ни шутит.

В недавнем прошлом солировала медь, в определенный момент превысившая отметку в $10 тыс. за тонну, а теперь настала очередь других базовых металлов. 

Нас в данном контексте больше интересует алюминий, поскольку публичных монопроизводителей, на акциях которых можно заработать, гораздо больше, чем никелевых компаний. Даже у «Норникеля» в приоритете медь и платиноиды, несмотря на название.

Что происходит с ценами? 

Они сейчас на 13-летних максимумах. Почему? Китай (крупнейший производитель алюминия) сокращает энергоемкие производства в рамках программы снижения выбросов. К алюминиевому сектору это относится в полной мере, поскольку заводы используют электроэнергию, главным образом, угольных станций. Ветряков построили еще маловато ?

Соответственно, снижение выпуска металла ведущим игроком может привести (или уже приводит) к дисбалансам в ценах. При этом спрос остается высоком уровне. Словом, может возникнуть серьезный дефицит; на этом фоне цены могут устремиться выше $3000 за тонну.

Вернемся к компаниям, к интересным идеям. Про РУСАЛ (RUAL RX) мы писали достаточно много в последнее время, и это была хорошая идея: с начала августа бумага выросла на 30%. Что еще? На американском рынке можно обратить внимание на американскую Alcoa (AA US), на китайском – China Hongqiao (1378 HK). 

Держим их в портфелях сервиса по подписке.

Курс бразильского реала вчера упал почти на 3%. Одновременно с этим доходность государственных бумаг Бразилии поднялась выше уровня 11%, а фондовый индекс Bovespa упал почти на 4%.

Такое чувство, что на развивающихся рынках начинает «пахнуть жареным». 

Кстати, поддержать бразильскую валюту решила и турецкая лира, упавшая более чем на 1,5%, и индийская рупия, снизившаяся более чем 0,5%. Остальные валюты развивающихся стран пока относительно в порядке, но… понаблюдаем за ними сегодня. Говорю прежде всего о мексиканском песо, о южно-африканском рэнде и, кстати говоря, о российском рубле. 

У Бразилии серьезные проблемы с финансами страны; это теоретически может стать тем триггером, который в итоге дестабилизирует глобальную ситуацию.   

Будем очень внимательно следить за развитием событий.

Когда у соседа помирает корова, любой приличный человек знает, что делать. ? Но что прикажете делать, когда сосед легализует расчеты в криптовалюте? Радоваться? Расстраиваться? Завидовать? Дилемма, понимаешь?

Верховная Рада Украины вчера приняла закон о легализации криптовалют. 

Сальвадор теперь уже не в гордом одиночестве. Как называется страна, у Сальвадора под боком? И, кстати, по размерам раз эдак в 5-6 больше Сальвадора? Гондурас. Помните старую шутку? Не ту страну назвали Гондурасом? Кажется, шутки перестали быть шуточками…

Россияне теперь, похоже, могут почувствовать некую общность с гондурассцами.  

Кстати, забавный нюанс, который лично я пока не до конца понял. Исходя из текста закона, «…криптовалюта не является платёжным средством, но может использоваться для безналичной оплаты.» Не совсем понятный пассаж, ну да ладно. 

Разберемся потом. 

Также известно, что «в течение трёх месяцев будет создана инфраструктура, которая позволит принимать такие платежи.»

Любопытно. Очень любопытно. 

Украина не может пока похвастать развитым фондовым рынком, потому там так популярны инвестиции в квадратные метры. Теперь, похоже, у украинских инвесторов появится ещё одна опция для легальных инвестиций.  

Вообще, принятие данного закона уже не на территории микроскопического Сальвадора, но Украины – страны размером с Францию и 30 млн населением (а когда-то было 52 млн, но… замнём?) – это серьезно. И, главное, все это открывает ящик Пандоры.  

К чему все это приведет? Покажет время. Но кейс более чем любопытный.

Интересный вопрос: как легализация крипты повлияет на курс украинской гривны? Пока существенных движений не вижу.

Сегодня утром говорили о легализации Bitcoin в Сальвадоре. 

Но новости по крипторынку сегодня сыпятся, как из рога изобилия.

Еще одной причиной снижения капитализации почти на $300 млрд стала информация о том, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) может начать расследование в отношении децентрализованных криптобирж Uniswap и Coinbase. Последняя с апреля 2021 года имеет листинг на фондовой бирже NYSE и сегодня теряет порядка 3.7% к цене закрытия 7 сентября. 

Претензии к Coinbase – в подготовленной к запуску в ближайшие недели платформе для кредитования в цифровых валютах Lend. Любой владелец биткоинов, эфиров и других активов мог бы получать 4% годовых просто предоставив свои средства для займа. Регулятор SEC считает, что эти ссуды будут носить характер «незарегистрированных ценных бумаг». что подпадает под его юрисдикцию. 

Не стоит ждать, что мировое признание криптовалют продолжится также гладко, как это происходит в Сальвадоре. Регуляторы будут продолжать вставлять «палки в колеса». Наблюдать за этой историей становится все интереснее…

Регулярно освещаем на канале ситуацию с китайскими долговыми гигантами China Huarong и China Evergrande, чье шаткое положение создает риски для финансовой системы страны. И если с первым ситуация прояснилось, и госструктуры решили его спасать, то судьба второго остается под большим вопросом.

China Evergrande – один из крупнейших застройщиков в Китае, самый закредитованный девелопер в мире, суммарные обязательства которого превышают $300 млрд. А еще Evergrande – это тысячи связанных компаний-контрагентов, миллионы покупателей жилья с ипотеками и многочисленные кредиторы. 

На прошлой неделе Evergrande отчитались об откровенно слабых результатах за I полугодие 2021 г. и предупредили инвесторов о повышенных рисках ценных бумаг корпорации, в том числе о возможных дефолтах. За этим последовало понижение рейтинга международными агентствами до мусорного уровня. Давние друзья основателя компании начинают избавляться от ее акций. C начала года котировки потеряли 75% и упали ниже цены IPO. Даже шортисты устали зарабатывать на снижении Evergrande, доля шортов в бумаге сократилась до 10%. 

Проблемы Evergrande связаны с ужесточением регулирования застройщиков с повышенной долговой нагрузкой. Если компания не соответствует хотя бы одному из долговых критериев, дальнейшие заимствования для нее закрыты. После продажи активов Evergrande смогла «пролезть» в один критерий и получить минимальный доступ к перекредитованию, но этого явно не хватает для обслуживания всех долгов корпорации. В погоне за ликвидностью компания продает жилые объекты с дисконтом, в итоге в августе средняя цена продажи упала до пятилетнего минимума. 

Чем это опасно?

Снижение цен на недвижимость у крупного застройщика может спровоцировать падение цен во всем секторе. Если цены на жилье окажутся ниже уровней, на которых покупатели брали ипотеки, то население не сможет погасить долг продажей квартир. Кризис на рынке недвижимости перекинется на финансовый сектор, который примет на себя двойной удар: крах Evergrande нанесет серьезный ущерб сектору, т.к. большая часть обязательств застройщика – банковские кредиты. 

Китайское руководство продолжает хранить молчание по поводу судьбы Evergrande. Продолжаем следить за ситуацией. 

❗️Будьте аккуратны, китайский сектор недвижимости сейчас – опасное направление для инвестиций. 

Какие отрасли китайский экономики выглядят наиболее перспективными? Где риски инвестирования минимальны? 

Об этом, о конкретных идеях, а также о других жизненно важных аспектах китайского фондового рынка будем говорить сегодня в 19.00 на специальном вебинаре.