Продолжаем рубрику о банкротствах, о которой я получаю немало лестных отзывов, в том числе и от читателей-юристов. Значит все не зря ?
Один из кошмаров российского бизнесмена – иметь долг перед бюджетом. Самое отвратительное в таких долгах – то, что их придется отдавать. Ужас какой… Как выясняется, налоговая не любит никого прощать ?
Налоговая быстро накладывает аресты на счета и парализует деятельность компании, а буквально через пару месяцев инициирует процедуру банкротства, в ходе которой привлекает к субсидиарной ответственности руководителей, учредителей и бенефициара.
Банкроты в среднем гасят 13% реестровых долгов перед казной против 5,5% требований «рядовых» кредиторов. А бывает так, что долг перед бюджетом появляется внезапно и в большом объеме, заставляя вполне успешный до этого бизнес умереть.
Вот несколько примеров из банкротной практики, когда бизнесмен внезапно оказывался должен государству всего себя и немного сверху:
1. Считали неверно. Назначена налоговая проверка, по итогам которой бизнесу доначислен налог порядка 100 млн руб. Собственник и учредитель в одном лице таких денег, конечно, не имеет. Делать нечего, бизнес пришлось свернуть. Но на этом проблемы не закончились, налоговый орган привлек бизнесмена к субсидиарной ответственности на всю сумму реестра требований и инициировал процедуру его личного банкротства. Когда у бизнесмена отняли все, включая жилье, выяснилось, что он должен государству еще около 80 миллионов. И тут начинается самое веселое: долг по субсидиарке не гасится даже личным банкротством. Теперь бедняга – вечный невыездной должник. Печаль, однако…
2. Поторопились радоваться. На этот раз долг был перед банком. Бизнесмен передал в счет миллиардного долга все имеющееся на юр. лице недвижимое имущество. На полное погашение кредита этого не хватило, но отсрочку получили. В итоге бизнес еще мог бы худо-бедно работать, если бы налоговому инспектору не пришло в голову начислить налог на цену отступного (вышло около 20 миллионов) и эскалировать взыскание недоимки.
Дальше все понятно – долг перед бюджетом, инициированная процедура, оспоренные отступные: в минусе банк, должник, кредиторы… Угроблен бизнес, уволены без малого 300 человек, но зато бюджет пополнен на пару миллионов рублей точно. Еще более печальная и главное бессмысленная ситуация.
3. Контрагентом ошиблись. Компания занималась импортом товара. У неё был партнер – известная британская сеть Monsoon accessories, с которой она сотрудничала уже 5 лет. Британский партнер упал в банкротство, товар не поставил, аванс не вернул. Лондонский суд списал Monsoon accessories 80% долгов в рамках реабилитационных процедур.
А что Россия? Начислила штраф за невозврат валютной выручки. Торговать нечем, закупить новый товар не на что, зарплату платить не из чего, а тут еще и многомиллионный штраф. Вместо того, чтобы помочь бизнесу в трудном положении любимое государство загнало его в долги, что и привело к банкротству.
Если Вы думаете, что приведенные примеры – редкость, ошибаетесь. Все три кейса произошли в 2019-20 гг.
Банкротные юристы знают, что налоговый орган – это Левиафан банкротной процедуры: у него поистине огромные возможности поиска информации и доказательств, и дополнительные полномочия влиять на процедуру. При этом мы видим, как законодатель, а вслед за ним и суды, изменяют правовую материю в угоду упрощения жизни ФНС.
Сегодня между всесильным налоговым органом и обычными участниками рынка остался лишь один барьер – арбитражный управляющий. Но надеяться на его помощь…
Мораль? Жизнь предпринимателя в нашей стране усложняется, и, чтобы оставаться на плаву, теперь недостаточно прошлого опыта и советов друзей. Придётся потратиться на консультантов и, возможно, недешевых. По крайней мере, необходимо понимать – как избегать подобных более чем печальных ситуаций. С налоговой шутки плохи. И кстати, не только у нас.
Более того, если кто не в курсе… Презумпция невиновности – штука замечательная. Но с налоговиками, увы, не работает.
На этой неделе произошло воистину историческое событие. Биткоин пробил психологическую отметку в $20 тыс. и достиг $24 тыс. – своего исторического максимума.
Суждено ли биткоину продолжить расти или это очередной пузырь?
Чтобы понять, есть ли у биткоина долгосрочные перспективы, нужно разобраться, какую функцию выполняют криптовалюты, каковы их преимущества перед деньгами и активами.
В первые годы создания биткоин стоил около $100 и с тех пор подорожал более чем в 200 раз. Домен биткоина был зарегистрирован в 2008 г. – в разгар мирового финансового кризиса, когда доверие к финансовой системе повсеместно упало. Неспроста сегодняшние более чем невероятные финансовые условия снова сделали криптовалюту популярной.
И хотя Биткоин так и остается самой популярной криптовалютой, стоит упомянуть, что у него есть и альтернативы, которые были придуманы позже. Среди них популярные Litecoin, Etherium и многие другие. Они обладают самыми разными особенностями как в техническом плане, так и в сущностном. Могут означать оплату за выполнение контракта, быть привязаны к каким-либо акциям или зависеть от спроса, и многое другое. Криптовалют сегодня столько, что даже профессионалы этого рынка не всех могут упомнить.
Объяснять обывателю, что такое криптовалюта – это как объяснять, что такое свет, человеку, который никогда его не видел. Можно сказать, что свет передвигается быстрее звука и что он выглядит светлым, но от этого сама суть понятна не станет. Так же тяжело разобраться, что такое криптовалюта, не зная всех технических деталей.
Тем не менее, для понимания, чем хорош, а чем плох биткоин, не обязательно вдаваться в технические подробности, достаточно рассмотреть все его свойства.
Рубль является билетом Банка России, доллары – обязательства ФРС. У криптовалют нет регулятора, который контролирует и отвечает за него. Если вы совершаете онлайн операцию в обычной валюте, банк это видит. В случае с криптовалютами все относительно анонимно. Так как никто его не регулирует, то вроде как нет и доступа к информации о переводах.
В действительности же анонимность биткоина – дело творческое. И при большом желании раскопать можно многое.
Биткоин – это вид цифровой валюты, транзакции которой записываются в специальные цепочки блоков. Его не выпускает какой-то конкретный человек или орган, это может делать (майнить, добывать) кто угодно. Этим биткоин уже больше похож не на деньги, а на золото, которое тоже может добыть любой желающий.
Как для добычи золота, так и для «майнинга» биткоина нужны энергия и время. Только в случае с биткоином речь идет о вычислительных мощностях. Пользователи открывают новые блоки для хранения информации о биткоинах, за что их награждают криптовалютой.
Каждые 4 года количество добытых биткоинов за единицу времени падает в 2 раза. Называется это – халвинг. Для майнеров халвинг – историческое событие.
В первые дни существования биткоина, можно было добыть биткоин с помощью обычного компьютера. Сегодня для его майнинга используют очень мощное вычислительное оборудование. На сегодняшний день добыто более 18,6 млн биткоинов и скорость их добычи постоянно снижается.
Количество возможно добытых биткинов ограничено 21 млн – это прописано в его исходном коде.
Биткоин также – платежная сеть. Транзакции биткоином записываются, и каждая новая запись блокирует предыдущую. Цепочку записей нельзя поменять, так как она не хранится на конкретном сервере, который теоретически можно взломать. Записанные транзакции хранятся на многих компьютерах пользователей одновременно. Поэтому эти транзакции нельзя отменить или присвоить биткоин себе – они уже записаны. Хотя насчет воровства – тема отдельная и очень болезненная.
Более того, транзакции хоть и видны всем, они закодированы – никто, кроме отправителя и получателя, не узнает откуда и кому пришла криптовалюта.
Быстрый рост рынка биржевых товаров указывает на начало восстановления экономики.
Пока экономисты продолжают вести споры о сроках восстановления мировой экономики после пандемии, рынки подают первые сигналы, свидетельствующие об ожиданиях положительных изменений. К таким можно отнести не только целую серию весьма успешных IPO технологичных компаний, прошедших на американских биржах в ноябре – декабре, но и начинающееся ралли на рынках биржевых товаров (commodities), о котором в последние дни сообщают ведущие мировые деловые СМИ.
Москва. 7 апреля. ИНТЕРФАКС-НЕДВИЖИМОСТЬ — Ипотека с плавающей ставкой может привести к неспособности гасить займы для десятков тысяч заемщиков, считает профессор Высшей школы экономики (ВШЭ), сопредседатель “Партии Роста” Евгений Коган.
Как любил говорить старый портной Лев Моисеевич: – Вам быстро, или чтобы рукава одинаковые?
Вчера, таки чтоб быстро, мы уже немного, как говорят в Одессе, поговорили за ставку. Теперь – медленно и печально – обсудим все нюансы.
Что это за зверь такой, ключевая ставка?
Ключевая ставка – это основной инструмент монетарной политики любого Регулятора. Это минимальный процент, под который ЦБ выдает кредиты банкам и, одновременно с этим, максимальная ставка, по которой банки размещают деньги на депозите у ЦБ. (Если говорить более строго – это, скорее, ориентир, на основании которого ЦБ кредитует банки и далее, через них, всю экономику).
Механизм тут следующий.
Если ЦБ, например, повышает ставку, он «ужесточает» политику: коммерческим банкам становится одновременно менее выгодно брать у ЦБ деньги в кредит и более выгодно положить деньги на депозит в ЦБ. И то, и другое ведет к тому, что банки выдают меньше кредитов, а ставки по кредитам и депозитам растут.
В такой ситуации работающих денег в экономике становится меньше и цены растут медленнее – инфляция падает.
Более того, ключевая ставка – это сигнал для финансового рынка. Вслед за изменением ключевой ставки, в ту же сторону изменяются не только ставки по кредитам и депозитам, но и доходности ценных бумаг.
Формально исключительно ЦБ обеспечивает финансовую и ценовую стабильность и для этого необходимо, чтобы инфляция была предсказуема. В нашем случае банк «таргетирует» прирост цен на 4% в год.
Другое дело, что рост цен – это достаточно непредсказуемая субстанция. Вот взяли мировые центробанки, да и напечатали дикое количество денег. Цены на продовольствие «возмутились» от такой беспардонности, и начали, разумеется, расти. А куда им деваться?
Теперь нашему бедному Центробанку непонятно что делать. Бороться с ростом цен – поднимать ставку? Бороться за экономический рост и снижение безработицы – понижать ставку?
Выход: подумать о прекрасном, например, о снегирях, и воздержаться от активных действий. Вполне кстати, разумное решение.
Факторы, влияющие на ставку.
а) Рост цен: 1. Отклонение инфляции от таргета. 2. Инфляционные ожидания.
в) Монетарная политика других стран, и вообще общемировая конъюнктура.
г) Этот пункт – вопрос весьма творческий. Назовем его «социальный запрос общества и отдельных представителей этого общества».
Теперь подробнее.
Рост цен и вообще все вокруг инфляции и инфляционных ожиданий. И, в первую очередь, отклонение инфляции от таргета. Например, если инфляция превышает ожидаемый уровень 4%, есть повод задуматься о повышении ставки. В ином случае есть риск получить отрицательную реальную ставку. А оттуда уже недалеко и до бегства керри трейдеров. Что, собственно, и произошло в Турции. Однако, следует разобраться в причинах роста цен. Если инфляция выросла из-за временных шоков, таких как обесценивание курса, рост мировых цен на ресурсы или продовольствие, то, вполне возможно, она вернется обратно к цели и без вмешательства ЦБ, когда эти шоки ослабеют. Делать что-то срочно не нужно. Более того, в данном вопросе целесообразно руководствоваться выражением festina lente – торопись медленно. Шаги Центробанка должны носить основательный характер и не могут выглядеть импульсивными, эмоциональными или непродуманными. Однако, если цены растут слишком быстро, из-за увеличения спроса и расширения кредитования, это более серьезный повод повысить ставку и сдержать рост цен.
Инфляционные ожидания. Чем более высоких цен ждут люди в будущем, тем больше они готовы тратить сейчас, движимые желанием купить все заранее. Этим они вызывают еще больший рост цен, что может стать аргументом в пользу повышения ставки. Для Регулятора, при принятии решения, основной вопрос – это даже не текущий уровень инфляции, но именно инфляционные ожидания, которые тщательно регулярно замеряются и изучаются.
Валютный курс. Все мы знаем: если рубль падает, импорт дорожает. Причем дорожают и импортные товары, и отечественные, которые используют импортное сырье. Дешевеющий рубль переносится на цены и может излишне разогнать инфляцию. Аналогично, инфляция ниже таргета, низкие инфляционные ожидания и укрепление отечественной валюты могут стать аргументами в пользу снижения ставки.
Что мы с вами имеем с гуся последнее время? Девальвацию начала и середины года, которая привела к росту цен, и неторопливое укрепление рубля последние месяцы. Понятно, что цены у нас по какой-то «загадочной» причине снижаться «не умеют». Видимо, не достаточно дрессированные:wink: Но, тем не менее, при укреплении рубля можно ожидать снижения инфляционных ожиданий. А это уже неплохо.
Ставки по кредитам. В случае тяжелых экономических условий (как, например, коронавирус) бизнесу и домохозяйствам нужны дешевые кредиты. В этом поможет снижение ключевой ставки. В свою очередь, неадекватно дешевые кредиты – крайне опасная штука, которая может привести к возникновению пузырей. Мы с вами об этом много говорили в последнее время этом. Повышение ставки – это, напротив, повод сдержать неконтролируемый рост кредитования и избежать риска образования пузырей. Правда, у ЦБ есть для этого и иные механизмы.
Ликвидность банковского сектора. Если у коммерческих банков недостаточно свободных средств на резервах в ЦБ, банкам может быть нечем возвращать людям депозиты в случае банковской паники. Регулятор в этом случае может снизить ключевую ставку, чтобы коммерческим банкам было дешевле занимать у ЦБ. Напротив, если у банков слишком много свободной ликвидности, это может быть поводом повысить ставку, так как накопившиеся у банков деньги резко могут быть выданы в кредит или на них банки могут накупить иностранной валюты и обесценить рубль – и то, и другое может увеличить инфляцию. Для таких случаев у ЦБ есть, кроме ставки, и иные весьма эффективные инструменты управления ликвидностью финансовой системы. Но об этом в другой раз.
Монетарная политика других стран. Если несколько стран повысили ключевую ставку, их облигации подешевеют, а проценты по депозитам вырастут. Соответственно, доходность их рыночных долгов подрастет. Тогда часть инвестиций перетечет из России в эти страны. Это не только обесценит курс рубля, но и повысит долговую нагрузку на тех, кто выпускает облигации (государство и крупные компании). Для ЦБ это вполне может стать поводом повысить ставку вслед за другими странами. Увы (или к счастью), мы живем не в безвоздушном пространстве. И ЦБ необходимо учитывать ситуацию в мире. Геополитическую, кстати говоря, тоже.
Доходность ОФЗ. Если ставка по гособлигациям слишком высокая, это большая нагрузка на государство, так как проценты по долгу надо выплачивать. А это уже то, что всегда планируется Минфином и учитывается в планировании бюджета страны. Повышение ставки – это определённая дестабилизация долгосрочных планов Минфина. Поскольку ЦБ волнует не только инфляция, но и финансовая стабильность страны, понижение ставки – это еще и способ снижения стоимости обслуживания государственного долга.
В завершение хотел бы добавить несколько существенных моментов.
1. В современной России величина инфляции еще и крайне зависима от бедности населения. Снижай ставку, девальвируй рубль, а инфляция может и не расти, если не увеличиваются зарплаты и пенсии. А точнее реальные располагаемые доходы населения. Ставка – инструмент крайне важный, но у нас в стране, учитывая многие наши реалии…. не основной.
2. При стратегическом, т.е. не кратковременном, росте ликвидности вопрос о том, стоит ли Цб привлекать депозиты от банков, весьма дискуссионен.
Дело в том, что все эти средства начинают периодически формировать достаточно серьезный навес, который всегда в определенный момент (и не всегда самый лучший с точки зрения ЦБ) потом одномоментно возвращается банкам, периодически устраивая эдакий веселенький «бенц». Возможно, рациональнее смириться с небольшой инфляцией, которая естесственным образом абсорбирует излишнюю ликвидность.
Но это вопрос, как я уже сказал, исключительно дискуссионный.
Гиринг (англ: gearing – зубчатая передача, привод, зацепление) – кредитное плечо. Соотношение собственных средств трейдера к тем средствам, которые он занимает у брокера при совершении сделок (термин используется в Великобритании). В США кредитное плечо обозначается словом леверидж (амер: leverage – рычаг, способ достижения цели).
Спайдер – ETF (SPY) на индекс S&P500; имеет практически 100% корреляцию с фьючерсом.
Андеррайтер (underwriter) – профучастник, гарантирующий размещение нового выпуска ценных бумаг. Андеррайтинг – комплекс мер, направленных на размещение ценных бумаг в рынок.
Стак (стачек, бумажка) – акция.
Брейкаут – пробитие ценового уровня на сильном объеме.
Свип – тип ордера. Используется трейдерами для покупки большого объема ценных бумаг в большом ценовом коридоре, за пределами лучшего bid/ask, причем, моментально.
Перегрузил – ситуация, когда трейдер взял позицию больше обычного, не подумав о ликвидности.
Недосидел – частая ошибка новичка. Трейдер закрывает позицию, не дождавшись полного движения бумаги, взяв лишь немного профита.
Сливаторы – трейдеры, постоянно сливающие депозиты. Помните об эмоциях, не поддавайтесь им.
Рыжик – спотовая цена на золото (XAUUSD).
Котирование прямое – способ котирования, при котором доллар США (USD) стоит в числителе. К валютным парам с прямым котированием относят USDCAD, USDCHF и др.
Котирование обратное – способ котирования, при котором доллар США (USD) стоит в знаменателе. К валютным парам с обратным котированием относятся EURUSD, GBPUSD и др.
Толстый – акция с большой капитализацией, часто является компонентой основных индексов.
Оверфиттинг (overfitting) – подгонка параметров торговой стратегии под исторические данные, при котором стратегия показывает прибыльные результаты за прошедший период, но, как правило, не работает в реальной торговле. Знал бы прикуп, жил бы в Сочи:wink:
Бэктест (backtest) – тестирование торговой системы на исторических данных. Используется в алгоритмической торговле для проверки работы.
Аптикает – бумага движется вверх, сделки происходят в основном по цене аск.
Даунтикает – бумага движется вниз, сделки происходят в основном по цене бид.
Пришел важный и своевременный вопрос от подписчика. Публикую его практически полностью: «Евгений Борисович! Вы несколько раз положительно отзывались о компании Don Agro. Вполне возможно, что это хорошая компания. А вы посмотрели на объем торгов, прежде чем рекомендовать ее?»
Полагаю, по этому вопросу необходимо дать некоторые разъяснения.
Друзья, во-первых, я никогда и ничего не рекомендую. Я лишь обращаю внимание общественности на ту или иную инвестиционную идею, которая мне представляется интересной. Поэтому все то, о чем мы пишем в канале, не является рекомендации. Об этом и в дисклеймере написано.
Чтобы что-то рекомендовать, мне необходимо знать индивидуальный инвестиционный профиль конкретного человека. Ведь одному подходят компании с высокой бетой, взрывные и волатильные, а другой предпочитает тихоходные акции больших компаний или вообще бонды.
Мы даем информацию, а читатель, читая и анализируя написанное в канале, сам принимает решение – нужно ему это или нет.
Во-вторых, что касается конкретно Don Agro. В этой связи мне хотелось бы вспомнить об истории с Eurasia Mining (EUA LN). Первое упоминание о ней в канале было почти ровно год назад – 16 декабря 2019 г. Тогда акции компании «достигли» годового low и стоили 2,35 пенса. Сегодня бумага стоит 34,25 пенса, то есть за год котировки выросли более, чем на 1350%. Капитализация составляет около $1,3 млрд по сравнению со $130 млн годом ранее. В 2018 г. Eurasia стоила вообще $15 млн. Более того, на бумагу обратили внимание относительно крупные рыночные игроки, тем самым увеличив ликвидность в стакане.
Поэтому никогда нельзя точно сказать, что будет завтра или послезавтра. Так что Don Agro – это достаточно экзотичный пример, когда небольшая российская компания выходит на сравнительно крупную международную фондовую площадку (Сингапур).
На мой взгляд, это весьма любопытная история. И почему бы ей не повторить судьбу Eurasia? По крайней мере, такая вероятность существует, хотя и риски высоки. А в случае с Eurasia они разве были меньше? Не думаю.
Далее, эта бумага попала в поле зрения наших аналитиков примерно тогда, когда начался рост цен на агрокультуры во всем мире. Так разве мы не могли не поделиться своими мыслями по этому поводу? Многие подписчики просят давать больше нетривиальных идей. Вот, пожалуйста!
Что касается объемов торгов по Don Agro, то, вероятно, в тот день, когда подписчик, задавший вопрос, посмотрел на бумагу и увидел, что ликвидность низкая. По всей вероятности, в этот момент на рынке не было маркетмейкера. Вообще же он существует и часто присутствует в стакане.
Впрочем, если по данной тематике вы хотите посмотреть на что-нибудь другое, то «их есть у меня»? Bunge Limited (BG US) – глобальная агропромышленная и продовольственная компания. Занимается, в первую очередь, масличными и зерновыми культурами, а также сахаром, и удобрениями. Явный бенефициар текущей ситуации на мировых рынках зерна. А еще и по форвардному P/S (по прогнозам выручки на 2021 г.) стоит экстремально дешево – всего 0,2х.
Наше дело – показать, дать информацию к размышлению. Обозначить рыночные тенденции, в соответствии с которыми может быть интересен тот или иной актив. Решать – вам.
На этот раз – строительный сектор, небезызвестная нам ГК «Пионер».
По итогам бук-билдинга по выпуску была установлена купонная ставка на уровне 9,75% годовых на 4 года обращения. По выпуску предусмотрена амортизация – частичное погашение номинала внутри срока обращения. Дюрация выпуска – около 2,9 лет. Эффективная доходность к погашению по установленной купонной ставке – 10,11% годовых.
Вновь удалось с первого раза угадать ставку точно. Мы в наших портфелях ставили изначально заявку 9,75% годовых. Конечно, это не «угадайка», а расчет: не было смысла покупать новые бумаги компании по ставке ниже.
Ожидаем открытия на торгах в диапазоне 100,30-100,50%. При текущем купонном доходе около 10% годовых – это очень неплохо.
Обязательно напишем о том, как бумага начнет торговаться 22-го декабря.
Недавно закончилась пресс-конференция председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной.
Укротительница банков и повелительница ставки объявила важную вещь: пространства для дальнейшего снижения ключевой ставки может и не оказаться. Все, как мы писали совсем недавно. Эльвира Набиуллина отметила, что, если цены так и продолжат расти, более низкой ключевой ставки (например, 4%) нам не видать.
На этот раз брошь была в виде снегиря. Как мы знаем, ее брошь – это намек на будущее монетарной политики. У снегиря есть немало толкований. Версий, что же значит ее брошка, очень много; большинство из них мне кажутся не самыми убедительными.
Подробнее своими мыслями поделюсь на этих выходных. В целом серьезно поговорим на тему ключевой ставки Банка России.
Почему не растет? Почему отстает от Yandex (YNDX RX)? Каковы перспективы?
Начнем с триггеров. 1. Mail.ru – владелец крупнейшей российской соцсети Вконтакте (VK). В данном сегменте компания играет серьезную роль в РФ. Очевидно, что VK – наиболее крупная и важная российская сеть. Посредством VK Mail.ru продает рекламу, а также привлекает через нее клиентов для экосистемы сторонних приложений.
2. Лидерские позиции на рынке мобильных игр. В этом году на фоне пандемии и самоизоляции весной Mail.ru существенно увеличила выручку этого сегмента. Так, по итогам 1 полугодия 2020 г. игровая выручка Mail.ru Group превысила 15 млрд руб. (+46% год к году). В целом игры составляют примерно 40% совокупной выручки компании.
3. Покупка Deus Craft. Более того, после покупки разработчика игр Deus Craft (сделка уже отражена в управленческой отчетности ха 3 квартал 2020 г.) Mail.ru упрочит свои позиции на этом рынке и увеличит поступающий оттуда денежный поток.
4. Долларовая привязка к оплате игр. Все платежи внутри игр Mail.ru совершает в долларах США. При этом данное направление деятельности Mail.ru имеет относительный успех за пределами стран СНГ. Это важный аспект для компании, который смягчает негативный эффект девальвации рубля.
5. Выход на новые рынки. В последнее время Mail.ru пытается выйти на рынок онлайн-образования и проявляет в этом большую активность. В случае успешной реализации, компания может получить еще один растущий и перспективный способ заработка.
Риски. 1. Высокая конкуренция. Данный фактор влияет на рост клиентской базы и на всю ситуацию в компании в целом. Наиболее сильные конкуренты: Яндекс и Сбер. Первая исторически смогла захватить в этом плане лидерство, а вторая смогла воспользоваться клиентской базой и грамотно выпустить линейку сервисов, изначально сделав их целостной экосистемой.
2. Бизнес сильно зависим от состояния экономики РФ. Соответственно, негативные явления в экономике могут отрицательно влиять на направление цифровой рекламы в компании, следственно и на финансовые показатели.
3. Затишье в акциях технологических и интернет-компаний. Действительно, основной «хайп» по данной тематике на данный момент схлынул. Не исключаю, что история возобновится через некоторое время – как ни крути, а мир идет в направлении развития именно IT и развития интернет-сетей. Однако, пока затишье, и это сказывается на котировках Mail.ru.
Как видим, триггеров больше, чем рисков. Вместе с тем, на мой взгляд, так называемый удельный вес каждого упомянутого риска гораздо выше, чем триггера. Поэтому в совокупности картина, по моему мнению, складывается неоднозначная.
Вместе с тем, по мультипликаторам Mail.ru выглядит гораздо дешевле, чем основной конкурент Yandex и весь сектор в целом. Поэтому, если вышеупомянутое затишье сменится новым витком роста интереса инвесторов к отрасли, акции Mail.ru имеют шансы расти более агрессивно, чем у конкурентов.
На этот случай бумага входит в состав одного из портфелей.
Никого такое решение не удивляет. Ставка остается ниже нейтральной ставки 5-6%, а значит, политика ЦБ остается «мягкой». Тем не менее, есть изменения в прогнозах ЦБ и в том, какие риски преобладают.
ЦБ очень сильно повысил прогноз годовой инфляции за 2020 год. На прошлом заседании регулятор предсказывал, что к концу этого года инфляция будет в районе 3,9–4,2%. Теперь прогноз инфляции за 2020 вырос до 4,6–4,9%.
Перспективу роста инфляции регулятор объяснил не только ослаблением рубля, из-за которого дорожает весь импорт и переносится на цены, но и “разовыми проинфляционными факторами на отдельных рынках». Дело в росте цен на продовольствие. Несмотря на ограничительные меры от нашего правительства, цены будут расти ближайший месяц, судя по прогнозу ЦБ. Да и советские методы борьбы с ростом цен не факт что помогут в принципе.
Более того, ЦБ отметил, что риски дефляции уже не так велики, как месяц назад. По мнению регулятора, рост инфляционных ожиданий может привести к тому, что потребители начнут активнее покупать товары и это еще сильнее разгонит инфляцию.
Пусть ЦБ и оставил пространство для дальнейшего снижения ставки, вероятность, что ставку снизят до 4%, все меньше.
Не думаю, что наш регулятор на следующем заседании будет всерьез рассматривать повышение ключевой ставки (инфляционные факторы все-таки немонетарные и временные), но момент, когда эту ставку начнут повышать, однозначно приблизился.
Что это значит? Чем ближе будет момент повышение ставки центробанком, тем больше рынок будет реагировать и ставки на рынке вполне могут начать повышаться заранее. 1. Те, кто хотел взять кредит – лучше не затягивайте с этим делом. 2. Сегодня приобретать ОФЗ с дюрацией более 2 лет – не самая лучшая идея. 3. Нужно внимательно следить за сигналами от ЦБ. Они начинают потихоньку ужесточаться – поэтому вполне допускаю, что скоро монетарная политика начнет изменяться. Это значит, что в ближайшие месяцы модели оценок курса рубля и стоимостей ценных бумаг будут нуждаться в пересмотре.
Будем вместе с вами внимательно следить за развитием событий.
Вчера очень интересно и содержательно о том, что волнует каждого из нас, поговорили с Артуром Исаевым, основателем и председателем Совета директоров Института стволовых клеток человека (ИСКЧ).
Речь шла о разнообразных вакцинах, их эффективности. Говорили о том, сколько времени «живут» антитела. Также затронули тему ближайших перспектив генной инженерии – какие звёзды могут зажечься на этом небосклоне?
Темы очень актуальные, и могут быть интересными для инвесторов.
Как у нас, так и за рубежом. Обычно, день экспирации деривативов – день чудес, неожиданных поворотов, резких движений (впрочем, не всегда).
Пока начало дня не предвещает ничего экстраординарного: легкая коррекция по сравнению с тем, что было вчера. Фьючерсы на Америку в лёгком минусе, драгметаллы корректируются после вчерашнего ралли.
Обратите внимание: сегодня нужно быть готовым к любым движениям.
Впервые на своем канале я упоминал о компании еще в 2018 году. Много воды утекло с тех пор. Повторно на эту бумажку мы обратили внимание в начале 2020 года и даже неплохо отработали тему. И вот… вуаля! Глобально, топтание (долгое время) на одном месте. Хотя несколько лет назад акции торговались на принципиально иных уровнях. Эра 3D принтеров завершилась? Не думаю. Компания выбралась из всех своих проблем? Поговорим об этом подробнее на выходных. Речь ведь идет о лидере отрасли 3D принтеров.
Когда, по моему мнению, имеет смысл фиксировать прибыль? Вопрос, как говорится, творческий. По мне, и 26, и 27 уровни, как говорил ранее, вполне возможны. Более того, бумага может глобально подрасти еще на 20-30%.
Синичка в руках или журавлик в небе? Ох уж эта вечная дилемма.
Проблема состоит в том, что впервые за очень долгое время наша РЕАЛЬНАЯ ставка имеет отрицательное значение. Данный момент в краткосрочном периоде (и тем более в таком незначительном по величине размере) это не беда. Однако, печальный опыт Турции подсказывает: для развивающихся стран отрицательные процентные ставки могут быть губительны.
С другой стороны, начать повышать сегодня ставку? Категорически нельзя. Выход: спокойно ждать и следить за статистикой и макроэкономическими показателями как в РФ, так и за рубежом.
В ближайшее время мы спокойно и неторопясь (выходные – лучшее для подобных обзоров время) поговорим о том, что же влияет на решение Регулятора о ставке. Какие факторы наиболее важны. И – самое главное – как это важно или не очень важно для каждого из нас.
Один момент сегодня мы можем констатировать на 95%. Судя по всему, глобальный тренд на снижение ставок в России завершен.
Причина проста, как газета «Гудок» – беспрецедентное стимулирование экономик одновременно всеми регуляторами.
Если все пойдет именно по такому сценарию, как простому инвестору защититься от инфляции? Все вроде бы понятно (мы это еще в школе изучали).
При инфляции облигации – товар не в тренде. Акции и коммодитиз (в первую очередь, золото) – наоборот, в тренде.
Что делать с инструментами с фиксированной доходностью? Повторим очевидные постулаты: – «Длинные» облигации покупать нельзя – они будут снижаться в цене при росте ставок на фоне ускоряющейся инфляции. – «Короткие» облигации с высоким уровнем надежности предлагают слишком низкую доходность и не оградят от потерь.
Во всем есть свои исключения. Есть на fixed income простое решение – «флоатеры», прямо привязанные к инфляции или ставкам денежного рынка. Это очень распространенный инструмент на фондовом рынке. Облигации с плавающей ставкой – весьма популярный товар на глобальном рынке. Почти у любого крупного банка есть еврооблигации с изменяющейся ставкой. В качестве примера можно привести такие эмитенты с высокой надежностью, как Wells Fargo, JP Morgan, Capital One Financial. Доходность по ним невысока – всего 1-2% годовых. Это вполне объяснимо, учитывая минимальные исторические процентные ставки. Но если инфляция начнет расти – вырастет текущий купонный доход по данным выпускам. И цена также будет стремиться к росту.
Как вообще определяется доходность по выпускам флоатеров, если дальнейшие ставки не определены? Есть разные методы. Текущая доходность – текущая ставка купона делится на цену. Другой вариант – ставки до погашения принимаются равной текущей. Или делается прогноз на время обращения выпуска по индикатору, на который ориентируется ставка.
Есть такие облигации и на локальном, домашнем рынке. ОФЗ представлены на рынке с изменяемой купонной ставкой. Среди корпоративных – Роснано и ГТЛК выпускали бумаги с плавающей ставкой.
Есть и множество выпусков казначейских облигаций США с защитой от инфляции (TIPS – Treasure Inflation Indexed Bond). Хотя последние доступены не всем классам инвесторов.
Дополнительный и безумно интересный инструмент fixed income, который также можно признать защитным инструментом от инфляции, это Cbonds. Иначе говоря, конвертируемые облигации. Это мой любимый инструмент. К сожалению, пока почти не представленный в РФ. Полагаю, это вопрос времени. На мировом рынке этот инструмент пользуется огромной популярностью. И о нем мы будем в ближайшее время говорить много.
Пришла ли пора покупать инструменты с защитой от инфляции? Думаю, что глобально момент еще не настал. Впрочем, есть старое доброе правило: лучше сделать что-то за месяц ДО, чем за день, но ПОСЛЕ. В тот момент, когда появится осознание, что цифры по инфляции начинают подтверждать факт ее унылого существования, будет уже поздно. Все будет так или иначе уже в цене. Хотя облигации, в целом, это достаточно «неторопливый» продукт. В 90% случаев в них все за одну секунду не происходит. Да и инфляция не возникает за 5 минут.
Тем не менее, следует понимать, что защитные инструменты от инфляции на долговом рынке есть. И мы будем им уделять все большее и большее внимание.
