Пара слов по Boeing (BA US). Акции компании просели до 2-летних минимумов, и вчера закрылись на уровне $260,4 за бумагу. Решил в очередной раз высказать свое мнение по данной истории.
Принципиально оно не поменялось. Я продолжаю считать, что Boeing (Боинг) решит все проблемы с самолетом 737 МАХ, и его будут покупать, поскольку на такие воздушные суда есть большой спрос. Кроме того, компанию может поддержать оборонный заказ (составляет около 50% в чистой прибыли), особенно с учетом того, что в мире неспокойно.
Тактически акции Boeing сейчас не в самом выгодном положении. В первую очередь, на основе «хайпа», связанного с коронавирусом, сокращением полетов, сжатием туристического рынка и т.д.
Мы привыкли к гипермобильности мира. Авиакомпании увеличивали количество полетов, наращивали парк техники. Сегодня все это изменилось, и я не исключаю, что в ближайшие несколько месяцев авиакомпании вообще не будут покупать самолеты.
С одной стороны, это плохо для Boeing. С другой – выравнивает его по сравнению с основным конкурентом Airbus. Грубо говоря, в последнее время продажи Boeing и так пострадали из-за 737 МАХ, так что компания уже столкнулась с шоковым эффектом. Airbus же это только предстоит.
В настоящее время серьезно думаю над тактикой в этой истории. Слишком много неопределенности. А в нашем деле гибкость, отсутствие твердолобости и сила сомнения – важнейшие составляющие успеха.
Возможно, сегодня имело бы смысл избавиться от акций Boeing, чтобы потом откупить их дешевле. Или вообще не трогать позицию, если вы купили бумагу на долгосрочную перспективу. Пока не решил, в раздумьях. Кстати, сегодня акции немного растут на фоне падения нефти.
Сегодня очень важный день на рынках. Про нефть мы уже говорили.
Также самое пристальное внимания я бы уделил выходящим в 16-30 (МСК) данным по американской безработице. В частности, по Payrolls – количеству рабочих мест в экономике США.
Не исключаю, что в случае, если данные выйдут плохие, американские индексы пойдут на обновление минимумов 2020 г. По S&P500 это 2 866, по Nasdaq – 8 306,5, по Dow Jones – 24 720. При пробитии этих уровней индексы могут уйти еще ниже.
Куда? Сложный вопрос, точно прогнозировать не берусь. Если начнется психология и игра нервов с ростом активности роботов, рынок может улететь и на 20%, и на 30% вниз.
С другой стороны, может произойти и обратная ситуация. Выход хороших данных по безработице, сигнализирующий о том, что в США нет массовых увольнений и все в относительном порядке, может стать для рынка мощным триггером на сильный отскок.
Повторю: есть ощущение, что день сегодня важный и во многом определяющий. На ребре – это выражение, на мой взгляд, довольно точно определяет сегодняшнюю конъюнктуру. Именно в подобные дни (кстати, очень редкие на рынке), бывает так, что от маленького щелчка может начаться сильнейший «залив». А может быть и наоборот.
Такие дни, как сегодня, бывают ключевыми, определяющие движение рынков на ближайшие недели или даже месяцы. Своеобразный эффект бабочки: взмах крылом – и рушится мир. Я немного сгущаю краски, но это не умаляет важности сегодняшних данных.
Поэтому внимательно следим за новостями. Сегодня – ТОТ САМЫЙ день, как мне кажется, когда, возможно, придется пересматривать свои стратегии и резать позиции. Основной фокус на уровень безработицы в США и Payrolls, которые выходят в 16-30 по Москве. Изменения могут быть единомоментными и очень быстрыми.
Время рассудит, насколько правильным станет в итоге это решение.
Что имеем в моменте? Нефть ожидаемо полетела вниз: котировки Brent ушли на $44,7 за баррель. Рубль торгуется уже выше 68 руб. за доллар США (как мы и прогнозировали некоторое время назад). Индекс РТС летит вниз на 5,3%.
Это – реакция в моменте, которая подкрепляется общим нервным настроением мировых рынков.
Что будет дальше? Сомневаюсь, что рубль уверенно превысит 69-70 за доллар и там останется. Краткосрочно – вполне может, но надолго там вряд ли задержится.
Цена на нефть $40-45 на ближайшие пару-тройку месяцев не особо сильно угрожает экономическому состоянию РФ. Бюджет профицитный, да, к тому же, есть еще и бюджетное правило.
Видимо, расчет российских чиновников и дипломатов сделан на то, что нефть «отпрыгнет» естественным образом после того, как пойдет на спад ситуация с коронавирусом. По некоторым данным, Китай выходит на работу в полном составе с 10 марта.
Не пора ли покупать российские акции? Если только очень выборочно и аккуратно. Я бы обратил внимание на телекомы, электроэнергетику, а также сильно просевшие дивидендные акции. Но, повторю, без фанатизма. Рынок еще может «сходить» и ниже.
Делать серьезные покупки я бы пока не торопился. Основательно заходить в рынок нужно только тогда, когда он окончательно успокоится. Зачем лезть под паровоз и получить геморрой за свои же деньги? Оно-таки вам надо?
Сегодня очень многое зависит от нефти. Точнее, от позиции России по соглашению с ОПЕК.
Ситуация, что называется, «на ребре». Напомню, что Министры стран ОПЕК вынесли рекомендацию о снижении добычи до 2 млн. баррелей в день. Затем цифра была скорректирована до 1,5 млн.
Россия упирается и не желает сокращать добычу, дабы не потерять свою долю рынка в долгосрочном плане и не уступить ее американским «сланцевикам». На этой неразберихе контракт на Brent снова опустился к локальным минимумам и торгуется в районе отметки $49, теряя свыше 2%.
Сегодня состоится заседание комитета ОПЕК+. От позиции российской стороны зависит очень многое. Если РФ немного «поломается» и в итоге присоединится к всеобщему соглашению, цена на нефть может подрасти. Если же позиция РФ останется непреклонной, боюсь, нас ждет очередной обвал на рынке черного золота.
Россию при этом, по словам некоторых официальных лиц, вполне устраивает цена на нефть в районе $40-45 за баррель. Ну а что? Бюджет у нас профицитный, экспортеры только выиграют от дальнейшего ослабления рубля, которые неминуемо произойдет, если РФ откажется от сделки.
Нефтяная «поляна» – вот тот пирог, за который сегодня идет борьба. Саудиты, выражаясь хоккейным языком советских комментаторов, играют на стороне «заокеанских профессионалов». Россия не хочет сокращать добычу, поскольку освободившиеся объемы тут же займет американская нефть.
С другой стороны, при падении нефти, и, соответственно, рубля, скорее всего, начнется массовый выход иностранных инвесторов из российского долга: ОФЗ могут здорово просесть. А эти факторы в совокупности грозят социальной напряженностью и ростом общего состояния тревожности. Нужно это перед тем, как пытаться менять конституцию?
Что в итоге перевесит – предсказать невероятно сложно. Боюсь, в данном случае все зависит от воли одного человека – как он скажет, так и будет. Хотелось бы заострить внимание: следим за курсом доллар/рубль, следим за котировками нефти. Заседание ОПЕК+ назначено на 13-00, следом пойдут новости. День очень важный и, в то же время, нервный. Ждем. Осталось недолго.
Что означает такая высокая волатильность? По классике – смену тренда. Более того, такие прыжки рынков – предвестники страшной бури.
Хотя почему-то в голове вертится песенка про крылатые качели. Там, правда, качели летали в апреле. У нас пока полеты февральско-мартовские.
3 го марта написал: «Истерические падения часто заканчиваются истерическим ростом, чтобы потом завершиться новыми истерическими падениями».
Чего нам с вами ожидать? К сожалению, будущее нам знать не дано. Увы. Наша с вами задача: на основе поступающей информации пытаться максимально объективно осознавать ситуацию и делать выводы.
Что происходит? К чему готовиться? Регуляторы выстрелили из всех калибров. Рынки порадовались случившемуся ровно три дня. И вернулись на исходные позиции. Регуляторы намекают: готовы действовать и дальше. И ставки еще снижать. И ликвидности подкидывать. Но рынки продолжают нервничать.
В моменте имеем: 1. Продолжение тренда вниз по нефти. Несмотря на действия ОПЕК. 2. Продолжение движения вниз по валютам развивающихся стран. Наутро и рубль, и рупия, и ранд, и лира дружно смотрят вниз. Вновь посмотрел вниз шекель. Один юань, как ни странно, ведет себя крайне устойчиво. 3. Фьючерсы на Америку – вниз. Азиатские рынки в огне. В среднем падения составляют 2-3%. Немного лучше Китай. Падение в моменте всего 1,4%. 4. Резкий рост цен назолото. Здесь все понятно и комментарии не требуются. Рост продолжается и сегодня утром. В моменте имеем 1679. До обещаных 1700 совсем недалеко осталось. 5. Дальнейшие просадки цен по большинству коммодитиз. Все или почти все в моменте минус 1-1,5%. 6. Десятилетки UST продолжают свой рост цен. Доходности уже около 0,8% годовых. Как говорил великий Виктор Степанович: «Такого никогда не было. И вот … опять». Рынки, похоже, уже рассчитывают на еще одно снижение ставки.
Регуляторы сказали свое более чем веское слово. А вот рынки пока разминаются. Перед чем?
Учитывая то, что факт быстрого распространения вируса по всему миру уже очевиден, скорее, вниз. На панике. Очевидно, массовой приостановки производств в Европе и США не избежать. Не самая веселая картинка.
Технический анализ говорит, что если S&P не сможет удержать сперва 2980, а затем, самое главное, 2860 (уровни не вполне точные, но показательные), быть беде. Но еще раз: В СЛУЧАЕ, ЕСЛИ НЕ УДАСТСЯ УДЕРЖАТЬ. А ведь могут и удержать. По мне, вероятность 50/50. (Хотя, если совсем честно, 70/30. 70 – что НЕ сможет рынок удержать текущие уровни и провалится ниже).
Наши действия? 1. Никаких покупок на отскок. По крайней мере, пока мы не убедились, что S&P точно удерживает указанные уровни. 2. Скорее всего, увеличение доли SDS US. 3. Продолжение приобретения облигаций надежных и устойчивых американских корпораций с дюрацией более 10 лет. Если в итоге ставка в США будет снижена до 0,5-0,75 (а это, похоже, вполне уже реально), ралли вверх в таких бумагах обеспечено. 4. Никаких авантюр. Не торопимся, в частности, продавать доллары, ожидая отскок рубля. Ситуация может быть еще хуже. Хотя в 75 и более не верится. Но 69 уровень потрогать можем.
Друзья! Ситуация в мире накаляется. То, что перед нами пандемия мирового значения, уже не вызывает сомнений. И здесь вопрос не в том, что количество вылечившихся растет очень быстрыми темпами. И не в том, что, по большому счету, речь идет о вирусе, который просто раза в 3-4 более опасен, чем обычные вирусы, которыми болеет мир каждый год. Вопрос, скорее, в раздувании мировой истерии. А вот с этим, похоже, все будет по высшему разряду.
Но прежде чем окончательно начать паниковать, мне бы хотелось обратить ваше внимание на следующее. В Китае, похоже, паника начала успокаиваться. И вот итоги. Диссонанс с миром колоссальный. Что это? Азартность китайцев, или намек нам всем на то, чего ждать далее? Посмотрим.
Заголовки сайтов и новостных телеграмм-каналов, биржевые сводки, котировки и новости мировых центробанков – везде сплошная паника. И паника эта небезосновательна.
Количество запросов на очные консультации (которые сейчас, по понятным причинам, невозможны) возросло кратно. Количество ежедневных вопросов – в соцсетях, и в мессенджерах – уже превышает мои скромные возможности. Их предельно много.
Понимаю и разделяю ваши опасения. Постараюсь ответить на все вопросы в ходе очередной онлайн-лекции 24 марта в 19:00.
О чем будем говорить?
1) Обсудим текущую ситуацию: причины, глубина падения рынков, меры, предпринимаемые регуляторами. Достаточно ли? Чего нам еще ждать?
2) Проанализируем перспективы мировой и российской экономики с учетом текущей ситуации;
3) Кризис ликвидности: обсудим его масштаб, причины, пути выхода;
4) Глобальный долг: что в моменте? К чему может привести сползание глобальной экономики в рецессию? Кто максимально сегодня под ударом? Кто первый кандидат на возможные дефолты по суверенным и корпоративным бондам?
5) Управляемый кризис? Если да, то почему и когда он может закончиться. Кому будет проще восстанавливаться после кризиса?
6) Конкретика: на какие сектора и компании нужно обращать внимание уже сейчас? На долгосрочную перспективу – компании с существенным запасом прочности, им проще будет восстанавливаться после кризиса. А возможно, путем поглощения конкурентов они смогут значительно упрочить свои позиции;
7) Примеры тактики ведения портфеля в период высокой волатильности. Конкретные примеры по сделкам.
✔️Как уже сегодня начать отбор интересных и перспективных идей, которые смогут помочь отбить потери? ✔️Как сократить потери? ✔️Как управлять риском?
Друзья! Кризис рано или поздно закончится, а возможность зарабатывать на фондовом рынке останется. Предлагаю подумать об этом уже сейчас.
Друзья, я не так давно не раз и не два обращался к теме структурных нот.
Реакция народа достаточно любопытная: «зачем вы нам предлагаете скомпрометировавший себя инструмент?!»; «это неинтересно, мат ожидание всегда против того, кто это покупает»; «пробовали – потеряли деньги»; «продукт постоянно предлагают различные компании и банки; Вы решили пойти по пути впаривания народу всякого…». Миленько так!
Давайте внесем ясность в данный вопрос.
Во-первых, я никогда и ничего не «впариваю». Моя задача – вам честно и объективно рассказать, а выводы делайте сами. Можете пойти к своему брокеру или банку и там купить.
Во-вторых, не бывает скомпрометированных продуктов. Бывает излишняя жадность тех, кто, в погоне за сиюминутной наживой, пытается выжать из сделки этак 8-10% комиссии, зашитой в цену инструмента. И еще норовит взять комиссию за сделку более 1%. Кстати, в этом же и причина пассажа насчет матожидания: понизите комиссию – увеличите мат ожидание.
В-третьих, да, действительно, многие пробовали покупать ноты у различных банков и инвесткомпний и обжигались. А как насчет того, чтобы эти ноты конструировать самому? Учитывая свои персональные параметры, пожелания и возможности. Не пробовали? А зря – иногда удивительно полезные вещи получаются.
Почему сегодня вновь поднял данную тему? Многие бумаги после недавних массированных распродаж сильно упали. Одновременно возросла волатильность. В этих условиях ноты могут дать гораздо более неожиданные и приятные доходности.
Плюс не забывайте: ФРС снизила ставку. Это значит, что снижение доходностей качественных корпоративных облигаций – вопрос времени. А нота дает вам стабильный купонный доход, притом весьма и весьма приличный по размеру.
Какой именно купонный доход? Давай в качестве примера рассмотрим акции Tevaи моно-ноту на эту бумагу. Компания постепенно выбирается из кризиса, улучшает P&L, увеличивает рентабельность, снижает долг. Все предпосылки к тому, чтобы создать на нее ноту.
Условия ноты: европейский барьер 70% (это означает, что на момент погашения ноты акция Teva не упала на 30%), срок 12 месяцев, минимальный объем ноты – $50 тыс. В этом случае ваша купонная доходность составит 20% годовых в том случае, если акции Teva не упадут на 30%.
Возьмем другой барьер – 50%. Риск существенно меньше, но меньше и купон: при прочих равных условиях он составит около 12,5%. Что же произойдет, если на момент погашения ноты акции Teva преодолеют барьер?
Барьер 70%. Владелец ноты получает акции Teva на сумму равную 70% от объема ноты, но и купон он тоже получал в течение 12 месяцев. Таким образом, в этом случае имеем риск, равный 10%.
Барьер 50%. Владелец ноты получает акции Teva на 50% от объема ноты плюс купон в размере 12,5% годовых. Иначе говоря, риск в данном случае составляет 37,5%.
Нота – это, по сути, доступная, понятная и нестандартная сберегательная программа с достаточно высокими купонами. Я бы еще раз критически посмотрел на эту тему – возможно, она вам понравится.
Все достаточно ясно и прозрачно. При этом инвестор сам может сконструировать подобную ноту, а мы можем в этом помочь.
Недавнее внеплановое снижение ключевой ставки ФРС дало повод несколько пересмотреть свою тактику инвестиций в еврооблигации.
Решил провести ре-аллокацию соответствующего портфеля с консервативной стратегией.
В чем смысл? Поясню логику. ФРС понижает ставку, причем, понижает ее достаточно агрессивно – сразу на 50 б.п. Ликвидности на рынке при этом станет больше. В то же время нервная и неопределенная обстановка сохраняется, пока не наступит ясности с коронавирусом. Соответственно, рынок акций может еще «поколбасить». Куда пойдут деньги в первую очередь? В качественные длинные бонды – с дюрацией от 10 до 30 лет. Почему именно длинные? Причина довольно прозаична: у них, как правило, сравнительно высокие купоны, а 10-летние UST предлагают сегодня доходность меньше 1%. Поэтому длинные облигации качественных компаний, на мой взгляд, в ближайшее время будут пользоваться спросом.
Для консервативного портфеля в ближайшее время буду искать именно такие бонды: с дюрацией до 30 лет, высоким купоном и доходностью в долларах США на уровне 3-4%. Совершенно не удивлюсь, если в ближайшие месяцы она снизится до 2,0-2,5%.
Здесь, вообще говоря, может сработать двойной эффект. На падении рынков из-за коронавируса бонды сильно просели, далее ФРС снижает ставку, но облигации пока особенно не восстановились. Соответственно, в будущем мы можем получить рост цены как на отскоке после снижения риска вируса, так и на снижении ставки ФРС.
Могу привести несколько примеров. Уже купил в портфель бонды Xerox с погашением в 2039 г. и купоном 6,75%. Сегодня они дают доходность к погашению около 6,1%. Облигации каких компаний еще интересны в этом свете? Например, Western Union c погашением в 2036 г., купоном 6,20% и доходностью около 4,5% годовых, Ford Motor`2043, купоном 4,75% и доходностью 5,70% или Kraft Heinz`2040, купоном 6,20% и доходностью к погашению около 5%. Имею в фокусе еще несколько возможных вариантов.
Интересно последить за реализацией этой тактики? Тогда велком
Вчера на фондовом рынке США был довольно примечательный момент: акции частной страховой компании UnitedHealth (UNH US) существенно опережали индексы. Рост в ходе торговой сессии доходил до 12%, а закрылась бумага, прибавив в итоге около 11%.
Основная причина – победа на «праймериз» в США кандидата от Демократической партии Джо Байдена. Точнее, даже не столько победа Байдена, сколько поражение одиозного старика Берни Сандерса.
Одним из пунктов предвыборной программы Берни были планы по ликвидации частного страхования в пользу государственной универсальной программы. Байден же придерживается более традиционных взглядов на экономическую политику.
Рынок очень боялся Сандерса. Это касается не только страховых компаний, но и всего рынка в целом: добрая часть вчерашнего роста состоялась именно по причине его проигрыша. Для страховщиков же его возможный приход к власти мог стать полной катастрофой. Но теперь можно выдохнуть, и вчера компании сектора по главе с UnitedHealth росли на 10-15%.
Совсем недавно покупал немного акций UnitedHealth в один из портфелей. Компания очень неплохо выглядит по фундаментальным показателям. Пока сижу в хорошей прибыли. Но, вероятно, рост в этой истории еще не закончен.
Во-первых, как мы уже говорили ранее, можно ожидать мощного ралли на рынке корпоративного долга. (Кстати, именно поэтому вчера достаточно прозрачно намекнул: ребята, покупайте инвестсертификат. Не прогадаете.)
Если доходности десятилеток сейчас ниже 1% годовых, а большое количество вполне приличных корпоратов сегодня торгуются по доходности 3,5-4%, значит, с высочайшей долей вероятности, их доходность упадет как минимум на 50-100 b. p. А это значит, что корпоративные качественные десятилетки могут прибавить в цене 5-7%. Очень интересная возможность заработать.
Во-вторых, можно ожидать продолжения тренда на рост золота. Хотя, опять же, консенсус на тему золота меня крайне угнетает. Возможно, перед дальнейшим ростом может пройти и коррекция. JNUG в момент паники упал более чем на 40(!!)%. Только треть падения отыграна. На мой взгляд, если золото все же пробьет сопротивление на уровне 1645-1650, то улетит на уровень 1700 и выше.
В таком случае есть высокий шанс на то, что данный инструмент не только может вернуться на уровень 90-100, но и преодолеть его. Ещё и еще раз предупреждаю: инструмент крайне рискован и волатилен. Не хотите перчика? Есть простые ETF на золото или же акции золотопроизводителей.
Меры регуляторов не могут не повлиять на рынки коммодитиз. В частности, на цены на цветные металлы, сталь и прочее.
Опять же, повод задуматься о покупке бумаг тех компаний, кто связан с данной тематикой. И акции, и облигации, к примеру, производителей стали сегодня очень недорого смотрятся. При этом некоторые облигации предоставляют возможности из купить с двузначной доходностью в долларах.
Друзья! Я не хочу вам сказать: срочно бегите на рынок и сметайте с полок все, что сильно подешевело. Рынок еще не раз и не два может снова продемонстрировать нам свой звериный оскал. Тем более, что уже сегодня фьючерсы на американские индексы в моменте снижаются на 0,8%. Не так уж и мало. Хотя, после вчерашнего безумия, коррекция вниз на 1-1,5% выглядела бы вполне логичной.
Я лишь советую помнить одну старую истину, которую по преданию изрек Царь Соломон: все пройдет, и это тоже. Страх на рынках в какой-то момент пройдет, уступив место своей сестре – жадности.
Несколько дней назад писал: все, что далее, после паники на рынках, будет зависеть от четких, оперативных и согласованных действий регуляторов. Даже не ожидал, насколько это действия будут быстрыми, четкими и согласованными. Что тут сказать, снимаю шляпу. Чиновники научились работать быстро, согласованно и более чем решительно.
ФРС драматически снижает ставки. ЦБ Австралии снижает ставки. Вчера вечером ЦБ Канады также неожиданно резко снизил ставки. МВФ планирует выделить 50 (!!) миллиардов долларов бедным странам, на борьбу с новой болезнью. Снижает ставки ЦБ Гонконга и планирует снова снизить ЦБ Китая. Звучат очень конкретные слова от Банка Англии и Всемирного банка.
Все те, кто серьезен и влиятелен в мире, поднялись на спасение мировой экономики. Причем не только регуляторы, но и влиятельные бизнесмены.
Раздаются прогнозы, что ФРС готов при необходимости снижать ставку ещё.
Похоже у Трампа звездный час. Наконец-то все идет по плану. Все, как он требовал.
Неудивительна, в таком случае, позитивная истерическая реакция рынков. Индекс Dow Jones прибавил за один день торгов более 1100 пунктов. Небывалый результат. Правда, дополнительно он был обусловлен победой Байдена на праймериз в супервторник. Похоже, перед лицом возможной победы большевика Сандерса демократы мобилизовали все силы. И отодвинули Сандерса на вторую позицию в предвыборной демократической гонке. Правда, против Трампа Байден смотрится крайне блекло. Но большевизм пока не прошел, и то хорошо. Я могу понять бездельников и левацки настроенных студентов, поддерживающих Сандерса в его требованиях бесплатной медицины и образования, но серьезные люди должны были вмешаться в этот паноптикум. Вмешались.
Вчера, кроме внепланового снижения ставки ФРС, случился еще один исторический момент. Доходность US Treasuries с дюрацией 10 лет вчера впервые в истории опустилась ниже 1%. В моменте доходность составляет порядка 0,95%.
Каковы причины? Во-первых, это, безусловно, вчерашнее понижение ставки ФРС аж на 50 б.п. Условно говоря, схема следующая: деньги стали дешевле, некий банк занимает их у ФРС и идет покупать UST. Во-вторых, тотальное бегство от риска, которое мы наблюдаем на рынках последние недели.
Что все это означает? Не берусь давать какой-либо прогноз, но не исключаю, это может стать началом нового витка роста рынка. А уж если в обозримом будущем вдруг найдут вакцину или в целом снизится риск, связанный с коронавирусом, рынки просто могут улететь. Поживем – увидим.
Как уже писал сегодня утром, ликвидности много, она никуда не делась, а после снижения ставки ее станет еще больше. Вектор движения и цели пока – золото и надежные корпоративные бонды. А вот дальше может стать все гораздо интереснее.
Вчерашние действия ФРС вновь открывают широкие возможности для carry trade с российскими ОФЗ. И вчера это нашло свое подтверждение в росте стоимости российского суверенного долга: к примеру, цена ОФЗ`2034 за сутки выросла на 2,5 б.п., а доходность к погашению составляет сегодня утром около 6,56%.
Не удивлюсь, если часть ликвидности потечет и к нам. Нормальное состояние рынка – это переходы от страха к жадности и обратно. Сейчас на рынках главенствует страх. И какова сегодня перехода от одного к другому – покажет уже ближайшее время.
Облигационный сертификат, после понижения ставки ФРС, «прыгнул» сразу более чем на 1 п.п. – с 100,88% до 101,89%.
Это только начало движения. Еще весьма далеко до полного восстановления с начала снижения, после обнаружения короновируса. Впрочем, проблема с короновирусом будет решена рано или поздно. А бонды, прежде всего – надежные, вполне могут установить новые локальные максимумы. Ведь ставка сейчас ниже на целых 0,50 б.п.
Увеличу дюрацию с помощью бондов высокого качества. Вполне возможно, того же Xerox, который предлагает свыше 5% годовых на длинном горизонте. Ожидаю роста цены таких бумаг на 5-7 п.п. в ближайшие 3 месяца. Сертификат при этом сможет вырасти на 3-4%, до 105-106.
Инструмент весьма достойно проявил себя во время коррекции: снизился всего на 2,85% от максимума, и уже на половину этого движения “отпрыгнул” вверх. Как, например, Gamestop в портфеле, который упал до 95%, но сейчас торгуется уже около 97,5%.
Более подробно о том, как и через кого можно приобрести данный продукт, по запросу на, mail@bitkogan.com, +79055829895.
Первая реакция рынков на беспрецедентный шаг ФРС была более чем эмоциональна. Кстати, и вторая тоже. Сразу после поступления информации о драматическом снижении ставки – истерический рост. Понимаю, но…. Истерики в одну сторону заканчиваются истериками в другую.
Что было дальше? Буквально через полчаса началась обратная реакция: рынки свалились в пике. Росло только золото. Да и то, в конце стало корректироваться. И эта реакция понятна, ведь народ так напуган, что готов продавать по любым ценам. Лишь бы, как говорится, живым выпустили. Итог: минус 3,5% по индексам незадолго до конца торгов.
Кто продавал? Прежде всего, взаимные фонды. Это сотни миллиардов долларов. Это достаточно эмоциональные деньги. Эти деньги приходят на рынок, когда он уже близок к концу цикла роста. И эти деньги бегут, когда становится страшно. А что может быть страшнее для американского обывателя, чем мрак и ужас-вирус? Тем более из загадочного Китая. Тут уж эмоции бьют по полной программе.
Сегодня поутру дым психоза начинает рассеиваться.
Что имеем с гуся? Ставка на уровне 1% в США. Доходности по десятилетним UST на уровне порядка 1% годовых. Опять море ликвидности. И полное отсутствие альтернатив на тему того, куда ее, родимую, вкладывать.
Что дальше? Дальше – опять покупки золота. На 5 утра по Москве имеем 1644 доллара за тройскую унцию. Еще немного, и 1700, похоже, будем наблюдать в иллюминаторе. Напомню: еще полгода назад мы с вами любовались золотом по 1300. Более чем 25% рост. Думаю, это не предел.
Что еще кроме золота? Надежные корпоративные облигации? Без сомнения. На фоне снизившейся ставки, думаю, в течение недели-двух увидим драматическое ралли в этом сегменте.
Как только инвесторы догонят цены на большинство номинированных в долларах и не являющихся джанками облигаций до уровня 1,8-2,5 годовых, опять же, возникнет вопрос – что дальше?
Коммодитиз? Есть такой шанс. Вполне может возобновиться ралли в этом сегменте.
Что дальше? Развивающиеся страны. Доходности по их долговым инструментам (в частности, по российским) пока еще на фоне 1% по долларам, и оставляют простор для фантазий. Очевидно, по мере утихания истерии на тему злодейского вируса, деньги пойдут и туда. А это означает, что есть шанс для очередного укрепления курсов валют развивающегося мира. В частности, рубля. Хотя здесь мы очень зависим от цен на нефть.
Думаю, с нефтью все будет гораздо сложнее. Хотя есть подозрение, что 55 по Brent мы увидим в самое ближайшее время. А может и 60. Впрочем, строить по нефти прогнозы я пас.
По мере успокоения народа на тему вируса и его последствий, имеем шансы на возвращение рубля в более комфортную зону, к которой мы привыкли за последнее время.
И, наконец, рынок акций. Здесь все сложнее. Так просто после шока прошлой недели мир не отделается. Как бы не наливали ликвидности регуляторы, цифры по PMI в мире в целом выходят очень плохо. А это гораздо важнее многих иных показателей. Сломан ли на биржах мира восходящий тренд или нет, мы с вами поймем позже. Но факт точный: интерес к рискованным инвестициям за последнее время утрачен более чем сильно. Не знаю, что должно заставить людей снова идти на авантюры. И снова и снова покупать риск.
Впрочем, есть такое лекарство. Время называется. И если цены на облигации, на коммодитиз, вырастут, вполне возможно, что со временем и фондовый рынок начнет снова по-настоящему расти.
Сколько должно пройти времени? Пока не знаю. Будем следить за ситуацией и гибко реагировать.
Параллельно с распространением коронавируса, в мире произошло несколько знаковых отставок в корпоративном мире США.
Это прошло практически незамеченным, поскольку сегодня новости о заразе, о дополнительных мерах по стимулированию экономики и обострении в Сирии затмевают любые другие инфоповоды.
Из недавних отставок стоит вспомнить уход глав крупных брендов: Walt Disney Боба Айгера, Salesforce Кейт Блок, Jimmy Choo Пьера Дени, креативного директора Take-Two Дэна Хаузера. Также всерьез акционеры поднимают вопрос и об отставке главы Twitter Джека Дорси.
В период с 2008 по 2019 гг. американские компании в среднем меняли по 100 руководителей каждый месяц. Однако в конце 2019 г. их количество выросло до 150, а уже в феврале установило ранее небывалый показатель: 219 CEO покинули свои посты.
Что это? Бегство с корабля в преддверии шторма? Честно говоря, не очень похоже… Подготовка акционерами почвы для прихода жестких антикризисных менеджеров? Возможно… Просто совпадение? Не исключено. Чистка больших компаний перед выборами? Не уверен.
Тем не менее, имеем то, что имеем. Такие события, на мой взгляд, надо всегда стараться держать в поле зрения. Они могут указывать на важные тенденции и изменения как в отдельно взятой компании, так и в секторе в целом.
Кроме того, на этом можно заработать. На растущем рынке такие истории работали просто отлично: уволили одного из топов – акции упали на 3-5-10%. А на следующий день полностью закрыли «гэп» и даже выросли немного.
В частности, истории с увольнением гендиректора McDonalds Стива Истербрука и уже упомянутого Дэна Хаузера из Take-Two мы успешно отработали в сервисе по подписке BidKogan, заработав свои 3-5% интрадэй. Вместе с тем, на текущем нестабильном рынке так сделать будет уже сложнее – реалии изменились. Будем зарабатывать на другом.
Стоимость облигационного сертификата бодренько “отскочила” вслед за рынком. Если вчера сертификат стоил 100,49%, то сегодня уже котируется почти 1 п.п. выше, 101,10-102,10%.
Лучшие результаты на отскоке показывает те, кто сильнее всех падал. SWN растет на 3 п.п., Украина и Турция – на 2 п.п. По более надежным облигациям – более скромный рост, но все вчера и сегодня “плюсуют”.
Внимательно смотрю на сегодняшний день. Если рынки не вернуться к снижению, подумаю о том, чтобы увеличить дюрацию портфеля; это будет способствовать более быстрому восстановлению сертификата к максимумам.
Более подробно о том, как и через кого можно приобрести данный продукт, по запросу на, mail@bitkogan.com, +79055829895.
Но возникает ряд вопросов. 1. Сумма экономии – АБСОЛЮТНЫЕ КОПЕЙКИ в масштабах страны. Стоило ради этого затевать канитель? 2 Страна входит в очередной избирательный цикл. Так уж нужно было принимать настолько непопулярные решения, учитывая невысокую, опять же, в масштабах бюджета, экономическую эффективность? 3 Трудоустройство предпенсионеров. Мне, как работодателю, много чего есть сказать на тему, не особо печатного. Промолчу. Ограничусь одним: вы о людях подумали? Или как обычно – сделали, а потом начали рассуждать что к чему?
Может, подумаем о дополнительных пряниках? Или мы только кнутом умеем?
Молодцы американцы! Чего мелочиться? Если где-то запахло жареным, тут же неподалеку должен прогуляться маленький кусочек 6-го флота. Как говорится, на всякий случай. Авианосец какой захудаленький, да парочка ракетных крейсеров.
Смотришь на это и вспоминаешь вечное.
– Сема, милый, скажи мне, а ты других женщин до меня любил? – Ну что ты, милая! Так, уважал немножко…
Тут, похоже, одним уважением ни турки, ни сирийцы не ограничатся. Видимо, будет принуждение к большой и чистой любви.
Вчера большинство валют немного укрепились относительно доллара США. Неудивительно. В конце концов, если ФРС в скором времени резко снизит ставку, можно ожидать (когда все успокоится, разумеется), дополнительной волны керри трейдинга.
Что будет, если ФРС снизит ставку всего на 25 bp? А ведь могут, во имя, так сказать, осторожности. И для того, чтоб иметь дополнительный запас возможностей в будущем.
Что ещё интересно сегодня?
1. Очень внимательно следим за израильским шекелем. Валюта – весьма неплохой индикатор. Обычно шекель крайне устойчив. Более того, с определенными оговорками я заношу его в разряд валют-убежищ. Однако, вчера шекель просел до 3,49. Не драматично, но показательно. А вот сегодня, после небольшой коррекции на уровень 3,465, снова идет на штурм вершин. В моменте почти 3,48. Если начнет вновь устремляться к уровню 3,5 – будем начинать волноваться. 2. Внимательно наблюдаем за ралли евро против доллара США. Пока рост немного остановился. Тоже интересная тема. В принципе, для рынков укрепление евро – неплохо. Но, опять же, важен контекст.
Меня часто спрашивают: почему я так внимательно наблюдаю за валютными парами?
1. Это очень серьезные индикаторы. Следить за ними, обращать внимание на их поведение – must. 2. Имею честь иногда и поигрывать на данной тематике. К примеру, последний трейд – евро против USD. Согласитесь, не так уж и плохо.
Истерические падения заканчиваются истерическим ростом, чтобы потом опять завершиться истерическими падениями. Такая «зверская» волатильность – ни что иное, как классический предвестник смены тренда.
Что мы с вами будем иметь с гуся на этот раз?
Друзья! Ситуация крайне непростая. С одной стороны, как мы с вами и ожидали, началась вполне оперативная работа регуляторов по наведению порядка. ФРС более чем конкретно намекнул на снижение ставки. Вопрос теперь в одном: на 25 или сразу на 50 bp. Опасаюсь, что если снижение составит всего 25 bp, рынки сочтут это недостаточным. И отреагируют очередной истерикой.
Как долго будет длиться позитивный тренд, заданный регуляторами?
Обычно, рибаунд после таких сильных падений идет 2-3 дня. Иногда чуть больше. Однако, ситуация сегодня абсолютно беспрецендентна. Такой быстроты и силы падений мы с вами не наблюдали очень давно. То же самое по поводу истеричности, нервозности рынков.
Одно могу сказать с определенностью: кроме очень специфичных бумаг, я бы крайне не советовал сейчас выбегать на рынок с шашкой наголо. Лихой казачий рейд по тылам рынка в надежде сорвать чудо-куш может обернуться большими неприятностями. Не спешим.
Покупать всерьез и надолго можно будет тогда, когда дым сражений уляжется и волатильность начнет падать, системно и методично.
