Дорогое государство! Раз тебе так нравится общипывать недобитых, видимо, по недоразумению коммерсов, есть предложение. Следующий шаг, очень логичный шаг, в русле идей про выходные. Надо срочно выпустить антикороновирусные облигации. Типа того, что предложили ребята из МВФ. Только сделать их беспроцентными, разумеется. Какие уж тут проценты! Родина в опасности.
Распространять их просто: каждый малый и средний бизнес обязан их приобрести на 1-5 миллионов. Каждый крупный – на 100.
Затем, среди счастливых обладателей облигаций оных, будем раз в году устраивать розыгрыш автомобиля Жигули – для мелкого, Аурус (как у Президента) – для крупного. А чтобы бизнес не роптал, в составе СС (собственных средств) учитывать эти облигации в размере один к двум.
То есть дал рубль государству – два в зачет СС.
Если решите внедрять данное предложение, не забудьте погашение облигаций налогом обложить. На всякий случай.
P. S. Вот будет забавно, если моя шутка власти понравится
1. Страховые взносы с зарплат снижены с 30% до 15%, бессрочно. 2. Налог на процентный доход с бумаг и вкладов более 1 млн – по ставке 13%. 3. Вывод доходов в офшорные юрисдикции – 15% налог. Если зарубежные партнёры не пойдут навстречу, выход из соответствующих договоров в одностороннем порядке. 4. Следущая неделя – нерабочая, за исключением медиков, продуктовых магазинов и финансовых учреждений. 5. Голосование по поправкам в Конституцию перенесено на поздний, пока неопределённый, срок. Детальнее читать здесь.
Есть такое выражение: money talks. После выступления Президента рубль просел с 78,60 до 79.
Получаю вчера сообщение: «Господин Коган! Почему вы по нефти в шорт встали? Все вон прогрессивное человечество покупать на рынках начало. И Викс резко упал в цене. И золото развернулось. И еще как! Вы же сами говорили: если такое произойдет – надо вверх вставать. А теперь вдруг упорствуете.»
Друзья! Я не упорствую. Я лишь размышляю. Давайте сделаем это вместе.
Рынок коммодитиз – очень интересная штука, знаете ли. И если тут немного начать разбираться, мы найдём много весьма любопытного.
Если посмотреть график бензина (RBOB Gasoline), то увидим прелюбопытнейшую картинку. Летом 2008 года бензин в США стоил $3.5 за галлон. Здесь и далее цены биржевые, то бишь оптовые. В последующие 6 мес он скатился до $0.8. Что комментировать – тогда наступил кризис. В январе 2020 года бензин стоил на бирже $1.7. На вчерашнее закрытие биржи… $0.45.(!!)
Казалось бы, в чем новость? Цена на нефть упала в три раза с небольшим, бензин тоже и так же. Не у всех приличных людей бензин дорожает ВСЕГДА в рамках, разумеется, инфляции. А тут эти, понимаешь ли, американцы… Все у них не как у людей.
А мне видится еще кое-что. В пятницу вечером бензин стоил $0.6, а спустя всего лишь два выходных дня уже $0.4 в моменте. За пару дней падение на $0,2. Или на 33%. Может, бензин просто НИКТО не покупает, потому что НИКТО не заправляется, потому что НИКТО НИКУДА не ездит? Поездка в супермаркет и обратно много топлива не сжигает. А, если предположить (закрыв глаза на минуту), что такая ситуация продолжится эдак месяц-два (а почему бы нет), то что у нас получается? Если нет спроса на бензин, это значит, что резко заканчивается спрос на нефть со стороны НПЗ. То есть хранилища постепенно заполняются сырой нефтью, заполняются, заполняются и … Какой тогда будет цена на нефть?
Можно открывать глаза. Вот почему у меня шорт в нефти.
В действительности, я опасаюсь в самое ближайшее время второй волны падения цен на нефть.
Продолжить в этом ключе про российский рубль, думаю, сможете сами.
Возможно, драматизирую ситуацию, но то, что нефть может обновить минимумы, а возможно и пойти ниже, лично у меня сомнений нет. Точнее сомнения-то есть всегда. Вообще, нормальная черта интеллигентного человека – это сомневаться. Но факты упрямая штука.
Написал эти строки ночью, примерно в час. И пошел спать.
Просыпаюсь, нефть уже 28,4 BRENT, и 24,7 WTI. Золото уже 1580. И так далее. Короче, полный оптимизм. Фьючерсы на Америку – плюс почти 4%.
Ошибся? Я так полагаю, насчет рынков – история отдельная. Рынки вполне себе имеют право на коррекцию. И волатильность резко упала. И золото взлетело в цене. Только вот карантин непонятно когда закончится. И пока ЯСНОСТИ по срокам нахождения на карантине не будет, (а откуда ей пока взяться, масштабы заражения пока очень сильные), говорить об устойчивом росте на фондовом рынке, даже при таких мощных заявлениях ФРС, я бы поостерегся.
А вот по поводу нефти, все же пока нет. Почему? Мой вопрос прост: что будут НПЗ делать, когда размер проблемы (переизбыток бензина) будет четко оценен статистиками? Разумеется, остановят приобретение новых партий нефти. Может в этих условиях нефть подрасти? Это вряд ли. Наткнулся на данную статью. И здесь все абсолютно верно.
Набрал друзьям в США. Галлон бензина в рознице пока стоит примерно $1,8. Это примерно 50 центов за литр. Однако, полагаю, что и розничная цена скоро будет в районе 20-30 центов. Пока торгуют старыми запасами. Проверим.
Тут мы рассуждали про спрос на нефть. Вывод – его крайне мало. Давайте поговорим про предложение.
И Россия и СА, устроившая невиданный аукцион щедрости по скидкам, хоть и обещали начать увеличение поставок, однако пока особо не торопятся это делать. А кому сбывать? Спроса особо не наблюдается.
Выводы. 1. Пока жесткие карантинные меры сковывают потребление нефтепродуктов и наблюдается невероятное затоваривание ими, о серьезном росте цены на нефть думать вряд ли приходится. 2. Весьма высока вероятность новой волны снижения цен на нефть, из-за значительного превышения предложения над спросом. 3. А нарастить добычу в настоящих условиях, как обещают арабы, будет, скорее всего, нереально. Как часто бывает, великий арабский пафос ушел в песок. 4. В условиях сжатия спроса на нефть и нефтепродукты, расчитывать на серьезное укрепление рубля я бы не стал. Это сегодня. В случае возможной (но, разумеется, не обязательной) второй волны просадки цены на нефть, боюсь, можем увидеть и менее комфортные для нас уровни по рублю.
Доброе утро! К великому сожалению, могу констатировать: оказался прав в пятницу, когда встал в шорт по индексу РТС и снова возобновил шорт позицию по рублю против доллара США на фьючерсах.
Глобальные рынки, начав было в пятницу «за здравие», закончили за упокой. За упокой мы с вами и начинаем новую неделю.
Впрочем, это абсолютно неудивительно: вирус быстро распространяется по планете, очень многие инвесторы в панике.
Самое главное ощущение – неопределенность. Не ясно, сколько все продлится. Не ясно, насколько драматически происходящие события ударят по глобальной экономике и каждой отдельной компании. Итог: дальнейшие эмоциональные распродажи активов. Далее – возникновение эффекта снежного кома: падение стоимости активов (акций, облигаций, различных товарных позиций и т.д.) приводит к новым маржин-коллам. Новые маржин-коллы – повод для новых распродаж. Не эмоциональных, но исключительно по необходимости закрытия маржинальных позиций. А вот далее – исключительно эмоциональные новые продажи. Упало – продаем. Продаём, потому, что еще упало. Когда и на каких уровнях думаю закрывать и ту или другую позиции? Если сформулировать иначе, когда все прекратит катиться вниз?
Много раз об этом говорил и повторю. Глобально, стратегически, держу и ту, и другую позиции (особенно USD/RUB). А тактика достаточно проста. В моменты, когда очень страшно, кровь сочится из мониторов, когда хочется зарыться головой в подушку, закрыть глаза и закричать «мама, срочно роди меня обратно», вот в такие моменты позиции закрываются. Когда же возникают, как в прошедшую пятницу, иллюзии и надежды на то, что вот вот… и…. , снова восстанавливаю позицию. Причем часть позиции по USD/RUB держу постоянно. Почему? Потому что полагаю: 1. Удар по экономике РФ нанесен страшный, тройной: и обвал мировых фондовых рынков, и драматическое падение цен на нефть (которое, похоже, еще не закончилось), и, наконец, почти полная остановка экономики как мировой, так и нашей в результате карантина. 2. В итоге, как мне видится, рубль может просесть еще. Трудно сказать, до какого уровня: может до 83, может до 85, может и до 90. Тут все зависит от развития ситуации. Пока все выглядит достаточно печально. Минфин с ЦБ, разумеется, будут продолжать удерживать ситуацию. Резервов более чем достаточно. И это правда. Вопрос сегодня лишь в том, какого размера будет очередь желающих получить субсидии и помощь от государства. А вот в этих условиях размер резервов – субстанция вполне конечная. И не факт, что после их переоценки и переоценки рисков, Минфин с тем же энтузиазмом будет выделять средства на поддержание стабильного курса рубля. (Хотя бюджетное правило его е тому обязывает. Но пока будет. Поэтому резких колебаний здесь не жду . Индекс РТС также может быть значительно ниже. Во-первых, он связан с курсом рубля. Во-вторых, очевидно, что у наших бумаг есть в текущих условиях потенциал дальнейшего снижения.
Вернемся к рынкам. Сейчас ожидать чего-то позитивного вряд ли стоит. Как мы с вами видим, Центробанки всего мира сказали свое веское слово. Рынки не особо вдохновились. Теперь основным драйвером будет выступать статистика заболеваний, а также данные по закрытию производств и границ. Время также сегодня крайне важный фактор. Основной вопрос: на сколько времени можно остановить экономику, чтобы не начали происходить необратимые изменения. Боюсь, срок этот – крайне незначительный. А вот карантин и остановка, боюсь, никак не менее, чем на месяц. Если не полтора.
Друзья! Я бы не спешил с выводами. Возможно, локально – да. Глобально – пока не уверен.
Да, индикаторы сигнализируют. И валюты потихоньку начинают восстанавливаться против доллара. И нефть отыграла $5 вверх от минимальных значений. И драгоценные металлы сегодня вновь немного растут. И фьючерсы на американский рынок в зеленой зоне. И, наконец, наш рубль уверенно смотрит в сторону 78, а не 82, параллели.
Ну и, напоследок, в провинции Хубэй уже второй день подряд нет новых заражений.
Все закончилось? Невероятные, беспрецедентные меры ФРС и других центробанков и финансовых организаций мира успокоили и вселили уверенность в инвесторов?
На каком-то этапе – возможно. Глобально? Пока нет такой уверенности.
Почему? Потому что темпы распространения вируса этого подлючего по планете не снижаются. Еще 25 тысяч заболевших, идентифицированных. А сколько еще не выявленных? Еще 1200 скончавшихся. Это, опять же, официально скончавшихся от вируса.
Пока темпы распространения болезни не пойдут на спад, боюсь, ожидать значительного и, главное, разворотного рывка рынков наверх нам не приходится.
Вряд ли сейчас рационально срочно продавать всю имеющуюся в наличии валюту, бежать на рынок. Покупать на все (а то еще и с плечом) упавшие ценные бумаги. Коварная это штука – отскоки. Никому и никогда еще не удавалось по-настоящему поймать дно. А вот поймавшему дно, получить в качество подарка второе дно? Этого на моей памяти хоть отбавляй.
Помните золотое правило: истерики вниз очень часто заканчиваются истериками вверх, чтобы вновь смениться истеричными движениями вниз.
Надеемся. Но не обольщаемся. Да и рынок нефти нам пока еще не дал сигнала на разворот. Ждем-с.
Друзья! Хочу поднять очень важную сейчас тему ответственности журналистов и средств массовой информации.
За последние, невероятно нервные и напряженные дни, я видел следующее: есть целый ряд изданий и авторов, которые, в погоне за популярностью (согласитесь, время такое – все читают, думают, волнуются, теряют деньги, вслушиваются в каждое слово журналистов и экспертов), хайпуют, давая свою, одностороннюю и тенденциозную, трактовку сказанного.
Хочу обратиться к тем, кто пишет, кого читают, к тем, кто воздействует на людей. На мой взгляд, любые наши заявления сейчас должны быть крайне ответственными. Нужно понимать, что каждое слово может быть побуждением для людей что-то делать; потом люди могут раскаиваться и переживать.
Наша задача сегодня – быть крайне аккуратными, сдержанными, смотреть на ситуацию с разных позиций, взвешивать каждое слово. Это вопрос не только этики, но и здравого смысла, и нашего профессионализма, и человеческой ответственности.
Что я вижу последнее время? Есть ряд политологов, которые имеют определённый авторитет и могут воздействовать на умы, занимаются сейчас самопиаром, рассказывая про рубль по 100, или по 120 и т.д.
Пускай политологи занимаются политологией. Зачем им лезть в экономику и финансы? Зачем говорить о «решено опустить рубль»? Кем решено, как? Вы присутствовали на этом совещании? Вы все знаете? Я так не думаю.
Есть законодательство, есть бюджетное правило. Минфин, согласно бюджетному правилу, обязан на торгах продавать валюту так же, как ранее он обязан был ее покупать, стабилизируя рубль и, в то же время, не допуская его излишнего укрепления. Не глупые люди придумали, кстати говоря. Кроме того, давайте договоримся: в руководстве Минфина и ЦБ сидят отнюдь не глупые, а весьма профессиональные люди. Которые, опять же, извлекли урок из событий 2014 года. Убежден: у них есть абсолютное понимание, что нельзя допустить панику людей. Кстати, именно поэтому Минфин сегодня утром сообщил, что до сентября планирует, если потребуется, продавать несколько большие объёмы валюты, чем в обычных условиях.
Если подобные голословные заявления журналистов и политологов – попытки самопиара, это одно. Можно понять, хотя осуждаю. Если это точная информация (я про то, что кем-то решено опустить рубль до 100 или 120) – поделитесь, указав источники.
Люди начинают нервничать, люди бегут в обменники. Теряют деньги. Потом, как сегодня на торгах, приходит Минфин и наводит порядок. Стабилизируя курс доллара.
Зато кто-то ярко и «красиво» попиарился. Зачем так делать?
Вчера я видел, как один известный телеграмм-канал опубликовал вечером сообщение о том, что US Treasures просит разрешения у Конгресса на «приостановку денежных рынков» в случае, если будут дальнейшие обвалы. Читаю внимательно первоисточник. Там написано: US Treasures просит полномочий для стабилизации ситуации, помощи рынкам и т.д. Вот только «to backstop» означает подставить спину, помочь, но никак не остановить торги…
Почему это важно? Да потому, что если американцы сейчас остановят торги, просто закроют биржи, это опять же будет ударом по экономике и по рынкам. Все взаимосвязано. Рынки отбалансируются. Но, если будут закрыты торги, очень многие не смогут рефинансироваться, рассчитаться, не смогут провести различные сделки. Это только усугубит ситуацию, а не поможет.
Сейчас, как никогда, мы должны понимать: от журналистов, экспертов, требуется максимум осторожности в подаче информации, корректности и сдержанности, здравомыслия. Не надо в погоне за хайпом нервировать людей.
Не забывайте: люди – это люди. Лишняя ажиотажная информация может, как минимум, существенно ударить по здоровью. Давайте жалеть друг друга, давайте помнить, что все мы вместе, все мы связаны и все мы в ответе друг за друга.
Лучше десять раз обдумать, поддерживать людей, а не пугать.
P.S. По следам утреннего поста, со мной связалось руководство ресурса. Нужно отдать должное ребятам: извинились, детально разобравшись в ситуации и прослушав запись моего интервью их журналисту ещё раз, и переделали публикацию. На этом конфликт считаю исчерпанным.
Вчера корреспонденты обратились ко мне с вопросом: есть ли какие-то способы защититься от той девальвации, которая уже произошла? Что делать людям? В опубликованной заметке мое мнение было подано в крайней степени некорректно, неверно и непрофессионально.
Я ответил что, на мой взгляд, бежать в обменники сегодня, возможно, не самый рациональный вариант. По той причине, что достаточно сильная девальвация уже произошла и непонятно, насколько она пойдёт дальше. Но спреды могут очень сильно людей ограбить. Другими словами, спред может быть настолько широким (человек может сейчас покупать по 84-85, захочет продать – будет 83), что человек в итоге ничего не заработает. Это первое. Второе. Я сказал журналистам что, по моему мнению, одним из вариантов может быть очень осторожная, очень долгосрочная покупка акций тех российских эмитентов, которые, наверное, не очень сильно пострадают от кризиса, но их котировки сегодня, возможно, являются привлекательными, и будут ещё более.
Покупка в долгий срок, а не «долгосрочных акций», как указало ошибочно издание. Хочу уточнить у авторов этого опуса: что, бывают «краткосрочные»?
Далее: я не говорил о том, что нужно сейчас покупать. Я говорил, что крайне осторожно, не торопясь, можно присматриваться; что наверняка акции будут ещё дешевле.
Человек, прочитавший такую ИСКАЖЕННУЮ информацию, может побежать покупать эти акции. А они могут подешеветь ещё и на 10%, и на 30%.
Впредь попрошу журналистов вышеозначенного издания более ко мне за комментариями не обращаться.
В ближайшее время готовлю серьёзный вебинар с ответами на вопрос о том, к каким компаниям стоит присматриваться для покупки.
Наказ партии и правительства нефть не исполнила. Уж очень зловредными интриганами оказались парни в белых халатах и чалмах.
Впереди уже маячит цифра 25. При этом наши добрые и верные партнеры начинают, похоже, разрывать контракты с российскими компаниями-поставщиками черного золота в пользу более интересных по цене Саудитов.
Поскольку мы с вами, как бы ни старались, поддержать котировки по цене нефти ну никак не сможем, также как и не сможем убедить Саудовское хулиганье уняться и перестать давить нефть-бедняжку, нам с вами остается только одно:
1. Продолжать держать позицию во фьючерсах USD/ RUB. Ибо таким макаром и до 80 можем допрыгать.
2. Надеяться на то, что очень скоро Саудитам приличные люди все-таки смогут обьяснить, что надо, а что не надо делать в этом мире. Действия СА сегодня очень многих начинают раздражать. Тем более, рядом с Саудовской Аравией проживают не самые дружелюбные соседи. И тоже, кстати, торгуют нефтью. Им-то сейчас совсем туго придется. Если перестать шутить, не исключу, что вдруг, неожиданно и, разумеется, случайно, начнутся какие-то обострения в регионе.
Что касается фьючерсов: как решу продавать – напишу. Но я не волшебник. И угадать, до какого минимального уровня может опуститься рубль, ни мне, ни другим не дано.
Впрочем, убежден: Минфин будет продавать валюту. В конце концов, бюджетное правило действует. Кстати, наблюдая за торговлей валютой на Московской бирже, просто видно, что на каких-то уровнях приходит большой продавец и стабилизирует курс.
Но тот факт, что у нас во внутреннем долге в рублях значительные объёмы держат нерезиденты, не секрет. Захотят ли они в большей своей массе выйти из позиции и закупиться валютой? Это хороший вопрос.
А пока не предторгах рубль котируется на уровне 75,85 к доллару США.
Несмотря на немного подрастающую нефть и фьючерсы на Америку, которые в легком плюсе, рубль медленно, но уверенно едет на юга. Фьючерсы на USD/RUB – штука безумно опасная. Но только она позволяет хоть как-то оперативно и, главное, без спреда, хеджироваться. Пока тащу позицию.
Растет – продаю. Падает – откупаю. Но в целом позицию тащу.
Народ просит сообщать: когда вхожу и выхожу из позиции.
Друзья. Это очень рискованно. И давать рекомендации здесь – не верно. Тем более, в любую секунду картинка может поменяться.
Есть стойкое ощущение, что уровни 74-75 – не финальная часть забега. Очень помогают фьючерсные контракты. При укреплении рубля вхожу в них, при очередном падении нефтяных цен и продолжении движения рубля на юга – фиксирую.
Главное – trend is your friend. А тренд, увы, не в нашу пользу.
Вдогонку к предыдущему посту – пара слов по российскому рублю. Несмотря на общую турбулентность в мире и то цунами, которое охватило рынки, наша валюта выглядит вполне достойно.
При падающей на 13% нефти и всепоглощающем кризисе ликвидности на мировых рынках, укрепление доллара США относительно рубля около 3,7% – на мой взгляд, не самый плохой результат.
Почему так происходит? Два варианта. Либо Минфин удерживает курс от падения, продавая валюту согласно бюджетному правилу. Тогда все понятно. Либо рубль действительно сегодня довольно устойчив. Возможно, в силу того, что масштабная эпидемия коронавируса Россию пока серьезным образом не коснулась.
По моим ощущениям, рубль все-таки немного придерживают. В этом есть скрытый риск. Ведь, если паника будет длиться долго, далеко не факт, что ресурсов хватит для удержания рубля на протяжении всей дистанции. И вот тогда падение может быть уже гораздо серьезнее.
Каждый раз, когда наша замечательная валюта уходит в глубокое пике, и кажется, что конца и края этому не будет, находится человек, который задает мне сакральный вопрос: «Евгений, как вы думаете, а девальвация будет?»
Сидишь так и думаешь… – Интересное кино, ребята. А то, что УЖЕ случилось, это тут просто бабочки полетали?
Это к теме того, входим ли мы в кризис, или это так, жесткая коррекция.
Что такое кризис? Каковы признаки оного? 1. Резкое удорожание стоимости денег. Cash is a king. И одновременно с этим обесценивание стоимости активов. Имеем? Частично. 2. Инфляционный скачок. Вполне можем скоро его увидеть. Это еще не факт, но вероятность высока. 3. Падение стоимости национальной валюты. Имеем, хоть и не драматичное. При дальнейшем падении цен на нефть – девальвация продолжится. Не хотелось бы называть уровни, до которых может упасть рубль. Скажем так, при нефти по $25, рубль имеет шанс прогуляться и на 80, и ниже. Надеюсь, до этого не дойдет.
4. Прекращение заказов, сделок, переговоров, встреч. Перенос на лучшие времена части договоренностей и тд. Это означает убытки различных компаний, за которыми могут следовать дефолты и банкротства. Это с высокой степенью вероятности будет. Но пока нет. 5. Дефицитный бюджет. Похоже, это уже есть.
6. Сокращение темпов роста ВВП. Пока еще не вполне понятное по размерам бедствия. Но есть убежденность – это нам предстоит. 7. Серьезные сокращения в компаниях и рост безработицы. Пока нет. Однако думаю, что стоит ожидать уже к лету-осени. 8. Падение цен на недвижимость. Пока нет. Но вероятность высока. Возможно, я что-то не упомянул.
А теперь вопрос в студию: Это – кризис? Что еще должно произойти, чтобы мы с вами сели на пенек, съели пирожок, да глубокомысленно изрекли – а это, ребята, пожалуй, что и вправду кризис. Текущее состояние дел назовем генеральной репетицией кризиса. Ну а дальше… Будем следить за ситуацией.
Полагаю, в течение нескольких дней мы с вами будем наблюдать временное укрепление рубля. Точных ориентиров дать не могу. Можем, к примеру, укрепиться до 70-72 к доллару. Хотя, не обязательно именно до этих величин.
Почему я так думаю? Да просто потому, что есть такое понятие – технический отскок. Падения никогда не длятся вечно и очень редко идут ежедневно лишь в одном направлении. Как мне видится, на мировых рынках после вчерашней капитуляции может начаться некий период восстановления котировок. Не думаю, что он будет носить длительный характер. Возможно 2-3 дня, может и неделю. Если, конечно, не начнет происходить новых невероятных событий. А события последнего времени практически все выглядят абсолютно невероятными.
Однако затем, как мне видится, по мере поступления все новых данных о закрытии границ, остановке работы корпораций и тд, паника может и возобновиться. Элементарный опыт говорит о том, что подобное не проходит за неделю. Поэтому через 4-6 дней не исключу нового нырка индексов вниз, а может – и ранее.
На этом фоне не удивлюсь дальнейшему падению рынка коммодитиз. Это, разумеется, касается и рынка нефти.
За этой чередой событий и наш рубль вполне может еще несколько просесть. До 75, а то и до 78 (а может, и чуть более). Не знаю. И никто этого сегодня знать не может.
Понятно, что все цифры условные. Все сроки – приблизительные. Все это не рекомендация, а лишь рассуждения вслух, не более того. Некий очень осторожный взгляд на то, что ждет нас в обозримом будущем.
Одно могу сказать точно. В целом, стратегически, я разделяю мнение ребят из GS. А тактически – есть нюансы. Не думаю, что теперь у нас уже все прошло, и мы спокойно и величаво снова движемся на 61. Полагаю, двигаться будем через очень серьезные зигзаги.
Кстати, насчет 61 ребята, думаю, погорячились. Я бы сказал, что, когда все успокоится, можно ожидать возврат на 65.
Национальный Банк Казахстана принял решение достаточно резко – на 250 b.p. – поднять процентную ставку с целью поддержки национальной валюты в это неспокойное время.
Ожидать ли подобного и нам? Не могу исключать. Не знаю, на сколько, но если рубль продолжит свое снижение, ЦБ РФ теоретически может пойти на подобные меры. Хотя пока видится возможность обойтись и без этого. Думаю, определенность появится в течение одной-двух недель.
Если, не дай Бог, начнет реализовываться сценарий, описанный КирилломТремасовым, то, понятное дело, этого не избежать. Однако пока мы видим иную картинку. Так что вероятность такого сценария не так уж и мала, но не стопроцентна.
Кстати, на фоне дешевеющей нефти Китай вполне серьезно рассматривает вопрос приобретения дополнительных объёмов нефти в свои резервы. Думаю, именно благодаря этой новости цены на нефть сегодня растут, несмотря на ухудшение конъюнктуры на рынках.
Мое мнение? Все будет зависеть от мировой конъюнктуры. Нам необходимо следить за тем, что происходит в мире. Мы не самодостаточны. Мы очень зависим от цен на нефть, газ, металлы и прочее. Я бы пока сказал – 50/50.
Все по классике. Как и говорил вчера: «Рынки, истерически падающие, на следующий день истерически начинают расти с тем, чтобы потом снова упасть».
Вчера мы с вами наблюдали шоу под названием «Возвращение блудного сына». «Блудный сын» сегодня поутру, похоже, опять ударяется во все тяжкие. Почему все так? Хотя бы для приличия эти рынки сделали что-нибудь оригинальное. Например, истерически выросли и…. назавтра снова продолжили свой рост.
Вчерашний рост был, во-первых, нормальной ответной реакцией на происходившее в «черный» понедельник. Страх моментально сменился жадностью. Так бывает. Однако, настолько быстрая смена эмоций – признак крайне нездоровой ситуации. Во-вторых, масла в огонь подлил все тот же вездесущий Укротитель Твиттера. Дед пообещал достаточно серьезную поддержку экономике США, в частности, очередные налоговые послабления.
Рынки возрадовались как дети. Итог: плюс 5% по индексам. Сегодня утром фьючерсы на американские индексы вновь сигнализируют о «желании» рынка упасть эдак на 2,5%. Многовато.
Вчера получил массу вопросов о том, зачем прикупился на уровне 71,35 фьючерсом USD/RUB. Логика следующая. Был практически убежден, что, после столь бодрого восстановления американского рынка, на следующий день вновь увидим падения. Так оно, собственно, и происходит.
Обычно на бодрых падениях американского рынка нефть также проседает. Разумеется, за ней и рубль. Уж больно много нерезидентов за последние пару лет закупались нашими ОФЗ. Учитывая вероятность роста инфляционных ожиданий в РФ, на фоне небольшой девальвации и, следовательно, снижения реальной ставки (превышения ставки рефинансирования над инфляцией), можно ожидать желание нерезидентов частично зафиксировать прибыль по нашим ОФЗ и попытаться выйти в деньги.
Кстати, ставка неплохо работала вчера, После того, как купил фьючерс, рубль действительно просел до 72,1. Чего я пока не учел: оперативности действий наших властей.
На пути покупателей валюты, судя по тому, что пишут СМИ, встал Газпром.
Вспоминаю, как крайне неоперативно в 2014 действовали наши финансовые власти. Ну что ж, власть выучила урок 2014. Как я понимаю, оперативно был разработан и немедленно стал воплощаться в жизнь (что очень удивительно для наших чиновников, не могу не отметить) план мероприятий по поддержке рубля. Посмотрим, насколько данный план будет успешен. Пока закрывать страховочную позицию не буду.
Дополнительно, опять же, как страховку, в BidKogan вчера докупил SDS – страховочные контракты на S&P 500.
Еще один фактор, играющий на возможную стабилизацию курса рубля, это продолжение небольшого укрепления цен на нефть. В моменте североморская смесь торгуется на уровне 38,2 доллара, что еще на процент выше вчерашних отметок.
Что послужило причиной дополнительного укрепления цен на нефть, пока не вполне понятно. Скорее всего, новости из Китая, где Си посетил Ухань и статистика показала более чем успешную работу китайцев по предотвращению распространения болезни.
Однако, боюсь, что паникующие американские рынки в очередной раз сотрут весь этот рост цен на нефть. Не хотел бы давать прогнозов по нефти, но есть подозрение, что цена может быть и пониже. И, возможно, весьма существенно. Насколько? Трудно сказать.
Потому и рубль может еще немного ослабеть.
Вопрос в одном: насколько активно нерезиденты будут продавать наш внутренний долг и выходить в кэш и насколько много ресурсов будет подготовлено для «их достойной встречи»? Судя по всему, ресурсов подготовлено достаточно.
Много и подробно писал про самые разнообразные защитные инструменты. Есть ли среди них такие, которые могли бы сбалансировать портфель во время текущей турбулентности? Когда война на нефтяном рынке толкает рубль все ниже и ниже?
С одной стороны, сегодняшнюю ситуацию можно описать одной фразой: поздно пить «Боржоми», когда почки отказали. Покупать сейчас какие-то защитные инструменты, боюсь, несколько поздновато. Хотя нельзя гарантировать, что не будет еще хуже, и рубль не прогуляется до 80-й параллели.
Но, к примеру, есть такие бумаги, как привилегированные акции «Сургутнефтегаза». Писал про эти акции множество раз, как об инструменте, который, как правило, двигается в противофазе с рынком. Что такое «Сургутнефтегаз»? Это, образно говоря, огромный мешок с долларами: около $20 млрд по данным отчетности за 1 полугодие 2019 г.
Благодаря особенностям бухгалтерского учета, ситуация выглядит следующим образом: как только происходит девальвация, появляется хорошая прибыль, возникающая у этой корпорации за счет изменения курсов валют (так называемый, forex gain). Соответственно, потенциально резко растут дивиденды.
Именно поэтому сегодня бумага поднимается на 5% в то время, как индекс ММВБ падает 7,8%, а РТС – на 12,8%.
Покупать ли префа «Сургута» сегодня? Возможно, как страховку от дальнейшего вероятного падения рубля? Такой подход имеет право на существование.
Добавлять ли этот инструмент в пенсионный портфель? Что подразумевает долгосрочное инвестирование и реинвестирование дивидендов. Да, безусловно, это тоже может быть вполне работающей стратегией. Хотя еще раз хотел бы обратить внимание на риски, связанные с инвестированием в equities.
По моему мнению, это именно тот инструмент, который, даже если и просядет сперва, потом имеет высокие шансы вырасти. Дивиденды, в случае рубля по 70-75 к концу финансового года, когда принимается решение о дивидендах, будут у этой компании достаточно высокими. Даже несмотря на падение цен на нефть.
Нет, не стоит. Вы сейчас заплатите довольно широкий спред, купите, допустим, по 74. Это классический способ потерять деньги. Думаю, делать этого не нужно. Да, можно покупать валюту, но не в моменты истерики. И лучше это делать на бирже, где будет реальный курс, но никак не в обменниках.
Возникает ещё один вопрос: не стоит ли сейчас, пользуясь падением рубля, продать валюту? На мой взгляд, это более разумное поведение, но сегодня делать этого не стоит. Есть подозрение, что рубль может быть ещё несколько ниже. Если ситуация будет развиваться не в самом благоприятном ключе, то мы рискуем увидеть и 74, и, возможно, 77. Конечно, это спекуляция, и здесь я не готов давать четкие прогнозы. Мне кажется, для продажи валюты будет ещё более подходящее время.
Невероятное по своим масштабам снижение цен на производимую СА нефть – огромные скидки потребителям. Это уже, по сути своей, объявление войны. Ценовой войны. И США, и России, и прочим производителям нефти. Войны всех против всех. Войну эту, собственно говоря, спровоцировала позиция РФ. Арабы ответили.
Насколько еще может упасть цена на нефть? Спрогнозировать это сегодня невозможно. В принципе, после срыва встречи ОПЕК+, цена на нефть уже упала на 9%. Вроде как, все в цене. Но это было первое, ЭМОЦИОНАЛЬНОЕ падение. Плюс огромное обрезание маржинальных позиций. Завтра на сцену выйдут не эмоции, но разум.
Для понимания того, что происходит на рынке нефти, стоит вспомнить тот факт, что лишь 10% торгующихся нефтяных контрактов – это поставочные контракты. Остальное – так называемая бумажная нефть. Основные игроки на этом рынке давно уже не только крупнейшие нефтяные компании, но и крупнейшие американские финансовые институты.
Может ли в таких условиях нефть упасть ЕЩЕ долларов на 10-20? Теоретически ДА. Возможно, не одномоментно.
Чем это нам грозит? Не будем забывать: основа нашего благосостояния – нефть.
Если доходы нашего бюджета сократятся на несколько триллионов рублей в год, то, теоретически, наш бюджет одномоментно станет дефицитным.
Есть ли выход в такой ситуации? Разумеется. Он простой и понятный. Этот выход – девальвация рубля, тем более, что курс у нас плавающий.
До какого уровня может дойти рубль? Вот сегодня это уже непростая задачка. Все предыдущие модели и расчеты, увы – в сторону. Все они базировались на ценах на нефть в районе 40-50 и выше. (Я про URALS ). Никто не мог, тем более в данной ситуации, предположить выхода РФ из ОПЕК+.
Что будем иметь в текущей ситуации? Я, когда писал о том, что не вижу в текущей ситуации из-за короновируса рубль на уровнях 75 и ниже, исходил из того, что Россия вместе со всеми производителями нефти борется за стабильные цены на нефть и сообща решает задачи. Сегодня все кардинально изменилось.
Может ли в этой ситуации рубль выйти из диапазона 67-69? Увы, да. И скорее всего очень быстро. В ситуации – или удержать стабильный бюджет и дать рублю упасть, или же сдерживать падение рубля ценой дефицита бюджета, что будет делать наша Власть – ответ очевиден.
Надежда теперь, разумеется, на то, что ФНБ в течение как минимум пары лет будет амортизировать падение доходов бюджета. Более того, в результате бюджетного правила, по идее, Минфин теперь, в случае падения цен на нефть более чем на критический уровень для бюджета, теперь должен будет ежедневно не покупать валюту, а продавать ее.
Но тогда понятно, что сделка по покупке Сбербанка, скорее всего, будет отложена. Да и в данной ситуации многие российские корпорации могут попросить помощи у государства. А ФНБ как известно, не резиновый.
Вопросов действительно много.
Главный момент, который сейчас реально встает во весь рост – оперативность действий наших монетарных властей. Особенность наша – неторопливость. От осознания проблематики до конкретных действий бюрократическая наша система создает весьма значительный лаг. Для того, чтобы не вызвать панику на валютном рынке, наша власть должна уже немедленно начать проводить вполне конкретные мероприятия. Не через неделю-месяц. Нет. Немедленно.
К примеру, если в соответствии с бюджетным правилом (но в старом варианте, до начала ценовых войн по нефти), Минфин как ни в чем не бывало продолжит до особого распоряжения покупать валюту на торгах – быть беде.
Если, как в 2014 году, не будут экстренно собраны руководители крупнейших российских экспортеров, и им не будет предложено помочь стране и выделить пока еще незначительные для них средства на покупку рубля – быть беде.
Мы, конечно, можем никуда не спешить, спокойно наблюдать за происходящим. Однако сегодня необходимо осознать: начинаются ценовые войны в нефти. Такое, обычно, плохо заканчивается для рубля. Особенно, когда бюрократическая машина никуда не торопится.
И еще один важный момент. В данной ситуации могут серьезно просесть валюты стран, так или иначе связанных с РФ. В первую очередь, я говорю о белорусском рубле, казахском тенге и… далее по списку. Кстати, и Украину, как бы она ни настаивала на том, что у нее своя жизнь, это также касается. Гривна по 28-30 в данной ситуации мне не видится чем-то запредельным. Впрочем, посмотрим.
Друзья. Пока не все так трагично. Есть гигантская ликвидность, предоставляемая мировыми регуляторами. Есть очень низкие ставки. Есть мировая экономика, которая, убежден, достаточно быстро преодолеет последствия вируса и пойдет дальше. Есть Китай, который, скорее всего, через несколько дней возвращается к стабильной работе. Кстати, и для Китая, и для Европы, падение цен на нефть – благо.
Я не думаю, что по времени провал цен на нефть может быть слишком долгим. А вот глубина этого провала – она нам сегодня неведома. Но пока все выглядит достаточно тревожно. К черному лебедю в короне, похоже, начинают подлетать его собратья. Может этих лебедей быть и добрая стайка.
Я специально не говорю, до каких уровней может долететь рубль. Но кроме наших экспортеров, боюсь, не всем у нас это понравится.
Кому от этого станет хорошо? Думаю, Европе. Можем увидеть продолжение тренда на рост евро. Думаю, несмотря на то, что США – крупнейший производитель нефти, и Америке. Без сомнения, как уже сказал ранее, Китаю. Более дешевая нефть для них – огромная экономия на издержках.
Ну а мы… Похоже, готовимся серьезно затянуть пояса.
Нефтьявно собирается эмигрировать аж на 30ю параллель. Саудитам и прочим примкнувшим к ним шведам, мы показали гордую козу-базу. Рынки свои, по всей видимости, сохранили в неприкосновенности. Фондовый рынок и наш, и мировой свалились с высот Эвереста на уровень базового лагеря. Хотя до Катманду еще ползти и ползти. Есть куда.
Таки что, рубль на 75 и рынки в Катманду? А вот что-то не думается. Не смотря ни на что. Пока. Точнее, может и прогуляемся в те края, но не сразу. По логике жанра нас с вами должны еще помучить.
Во-первых, нефть. И вы наивно думаете, что все… прямой путь на 30 открыт? Ошибаетесь. После того, как произошел настоящий обвал цен и WTI устремилась к 40 и, что самое главное, консенсус возник, что ловить нефть нужно еще как минимум процентов на 20%, я не думаю, что оно так и случится. Первое: мало кто в мире в этом заинтересован. Второе: не забывайте, что монетарные власти настроены более чем серьезно.
Я практически убежден, что на очереди мощная европейская программа. Китай еще не все козыри выложил на стол. Практически ничего еще не сделано Центробанком Японии.
Технический, но очень важный момент. Вчерашний день был ознаменован беспрецедентным объемом торгов по торгуемой нами марке WTI – 100 млрд долл! Это при обычном около 30 млрд. Народ «резался», кровь спекулянтов лилась рекой, маржин коллы звенели не переставая… Смесь короновируса и, по сути, выхода России из Опек+, отправили нефть в нокдаун с разгромом в 10%.
Дно это было или не дно? Трудно сказать. Возможно таки дно, но, скорее, такое местное, локальное. Вполне возможно, что открытие ночью с воскресенье на понедельник будет, возможно, даже отрицательным. И 39 потрогать могут. Но, повторюсь, это исключительно мои догадки. Точнее, некие стереотипы и опыт. Отскок в такой ситуации практически неминуем. Минимум на те же 5-10%. Может, даже и больше.
Не забываем, что для кавалерийского захода в коридор 35-40 нужно еще и окончательное решение саудитов, а его пока нет.И непонятно, что решат ребята чалмах и в белых халатах.
И последнее. Консенсус – нефть будет ниже. А мы с вами знаем, что консенсус – повод с ним не всегда согласиться.
Сыграть на отскок? Очень и очень рискованно. Не имею права такого советовать. В том числе и по этическим мотивам. Думаю, рынки еще полетают, движимые надеждами и огромной ликвидностью. Лучше, наверное, все же сберечь нервы и постоять в стороне.
Друзья. Сейчас нервное время. Ценами движет элементарный страх и эмоции. Еще неделя-другая, третья, и паника должна улечься.
Тогда начнет работать здравый смысл. Обязательно свеженапечатанные средства будут направлены в качественные бонды. Ну а далее – далее по списку. Все как обычно.
Я не верю в безумные и долгосрочные обвалы рынков. При такой ликвидности – это практически невозможно. В волатильность – верю. В истерию – верю. А вот в то, что рынки упадут и там надолго задержатся – не очень.
Это я не к тому, что стоит немедленно бежать и скупать подешевевшие бумаги. Нет. Пока лучше сосредоточиться на еврооблигациях качественных эмитентов. Снижение ставки ФРС и рост в небо UST – это предвестник сильного роста цен на качественных корпоратов.
Даже если рынки акций и нефть в итоге еще «порадуют» нас прыжками в разные стороны и в итоге упадут еще ниже – я бы не ожидал, что это навечно. И если вы сидите в облигациях или акциях качественных компаний с понятными перспективами и востребованным бизнесом – может, и не стоит суетиться.
Время рассудит, насколько правильным станет в итоге это решение.
Что имеем в моменте? Нефть ожидаемо полетела вниз: котировки Brent ушли на $44,7 за баррель. Рубль торгуется уже выше 68 руб. за доллар США (как мы и прогнозировали некоторое время назад). Индекс РТС летит вниз на 5,3%.
Это – реакция в моменте, которая подкрепляется общим нервным настроением мировых рынков.
Что будет дальше? Сомневаюсь, что рубль уверенно превысит 69-70 за доллар и там останется. Краткосрочно – вполне может, но надолго там вряд ли задержится.
Цена на нефть $40-45 на ближайшие пару-тройку месяцев не особо сильно угрожает экономическому состоянию РФ. Бюджет профицитный, да, к тому же, есть еще и бюджетное правило.
Видимо, расчет российских чиновников и дипломатов сделан на то, что нефть «отпрыгнет» естественным образом после того, как пойдет на спад ситуация с коронавирусом. По некоторым данным, Китай выходит на работу в полном составе с 10 марта.
Не пора ли покупать российские акции? Если только очень выборочно и аккуратно. Я бы обратил внимание на телекомы, электроэнергетику, а также сильно просевшие дивидендные акции. Но, повторю, без фанатизма. Рынок еще может «сходить» и ниже.
Делать серьезные покупки я бы пока не торопился. Основательно заходить в рынок нужно только тогда, когда он окончательно успокоится. Зачем лезть под паровоз и получить геморрой за свои же деньги? Оно-таки вам надо?
