🇪🇺Пакет ЕС не нужен важен?

24 февраля ЕС согласовал 16-й пакет санкций против России. О том, что внутри, — мы оперативно написали в HOTLINE и обсуждали на воскресной передаче. Теперь поговорим о том, как это повлияет на нас.

🟠Энергетика

Теперь под санкциями ЕС находятся порядка 153 танкеров теневого флота, которым запрещено входить в порты стран Евросоюза. Однако теневой флот умудряется работать даже под блокирующими санкциями США, что уж тут говорить про санкции от ЕС? Транспондер выключается, нефть переваливается с одного танкера на другой и продолжает свое путешествие.

Чего стоит тот факт, что в 2024 году Евросоюз потратил на закупки российских нефти и газа через третьи страны €21,9 млрд, а на помощь Украине — €18,7 млрд (без учета военной и гуманитарной помощи).

➡️Для энергетического сектора России урон минимальный.
🟠Финансовый сектор

Здесь под удар попали региональные российские банки — их отключили от SWIFT, а также впервые под санкции попала СПФС (Система передачи финансовых сообщений) — это российский аналог SWIFT, к которой подключено порядка 580 участников из 20 стран (списки не разглашаются), но большая их часть все же из России.

Это неприятно, поскольку банков с доступом к SWIFT становится все меньше (на конец 2024-го к SWFIT было подключено ≈200 российских банков), однако игроки до сих пор находят обходные способы расчетов. И это в условиях куда более страшных санкций от США: вспоминаем, сколько шуму наделали санкции на один Газпромбанк в конце прошлого года.

Проблемой остается разрыв депозитарных отношений НРД–Euroclear, который не дает высвободить $200 млрд, в том числе 5,7 трлн рублей российских инвесторов.

➡️ Санкции ЕС на финансовый сектор РФ не критические (в отличие от санкций США) и расчеты продолжаются обходными путями.

🟠Алюминий и газ

ЕС, ожидаемо, не стал вводить запрет на импорт российского СПГ, поскольку заменить его в такие небольшие сроки будет непосильно дорого. А что касается алюминия, то для РУСАЛа здесь потери небольшие. Подробнее о том, как переживет эти санкции РУСАЛ, — писали здесь.

▪️Предела пока нет, может быть выше. Запасы в США в январе впервые с 2022 года опустились ниже 5-летнего среднего, рынок стал чувствительнее к «бычьим» новостям. Холодная погода, рост СПГ-экспорта и спроса на энергию дата-центров воспринимаются иначе, чем полгода назад.

➡️ В Европе — почти обвальный спад запасов с неясными перспективами. Аналогии с 2022-м напрашиваются сами собой: тогда газ доходил до $10, правда уже летом.

Но стартовые условия похожи — зима определенно завершится с минимальными запасами, а дальше посмотрим, догонит ли добыча в США рост потребления и экспорта.

Так что рост еще вполне возможен, но и неопределенность высока — с газом иначе не бывает.

Поэтому разумно потихоньку фиксировать прибыль по хорошим ценам, что мы и делаем во фьючерсном портфеле. Дальше по ситуации, но о шорте пока речи точно нет.

1️⃣Драгметаллы. Вчера на просадках в новый фьючерсный портфель в приложении (мы его-таки запустили в понедельник: сделки по нему сейчас может увидеть любой желающий, пока портфель бесплатный для всех) мы купили фьючерсы на золото, серебро и платину.

Уже неплохая прибыль. Думаю, тащить позицию дальше. Сколько? Пока не знаю. Цели давно уже сформулированы. Но по дороге может быть всякое. Так что — просто следите за сделками.

2️⃣Газ. Несмотря на резкий рывок цены в понедельник все же приняли решение купить эту позицию в тот же портфель. При определенных раскладах, на мой взгляд, газ может пойти и на 4, и на 4,5. Возможно, еще выше. Посмотрим.

3️⃣Шорт на S&P. Много раз говорил — в личном портфеле через фьючерсы на Московской бирже сформировал данную позицию. Вчера примерно половину зафиксировал с очень неплохой прибылью. Однако половину оставил. Почему?

➡️ Причина проста. Впереди новый пакет безумия. Теперь на очереди Европа, Южная Корея, Япония. Ну и еще куча новых гениальных инициатив от Великого и Ужасного. Это будет крайне серьезно раскачивать рынок. Мы с вами за последние полгода узрели три черных понедельника. Увидим и четвертый. И пятый. И шестой. Может, в следующий раз это будут не понедельники, а вторники или среды.

◽️Кстати, статистически самый «веселый» день на рынках — это как раз среда. Так что если рынки за сегодня-завтра-послезавтра предпримут попытки роста — снова увеличу позицию. А в новом фьючерсном портфеле на небольшой объем шорт открыли. Вполне возможно, что мы также еще увеличим данную позицию.

Главное не увлекаться и соблюдать жесткий риск-менеджмент. Думаю, после того, как рынок прогуляется для начала на 5700 или около того, шорт прикроем.

4️⃣Вчера в высоко спекулятивном портфеле в приложении докупили ETF на эфир. Ну а чего бы не добрать, если есть шанс. Погоняли спекулянты бумагу вниз? Погоняли. Ну а теперь вверх погонят. Думаю, так оно произойдет.

5️⃣Шорты на S&P в виде SOXS и прочих инструментов. Решил пока НЕ закрывать. Рост был… но 3-5% —это не то, что нас всех интересует. Как уже сказал выше: убежден — продолжение следует. Там и будем решать.

6️⃣Отдельные истории вчера тоже работали. Так, к примеру, на рынке начался резкий спрос на компании, занимающиеся 3D принтерами. Под это дело бумаги, в частности, Stratasys (SSYS, есть у нас в портфелях приложения) резко выросли на 21%. Всего в портфеле компания прибавила более чем 40%. Подскочили и акции 3D Systems Corporation (DDD).

➡️ Пишу эти строки в 6-30 по Москве. Фьючерсы, что открылись после вчерашних горок на энтузиазме, быстро свой энтузиазм растеряли. В моменте весь потенциальный рост S&P аж 0,17%. Не густо.

➡️Что тревожит. Продолжается рост доходностей по 10-леткам Японии. Уже 1,26-1,27. Видимо, достаточно скоро японский ЦБ будет вынужден еще раз поднимать ставку.

💭Курсы евро, мексиканского песо и канадского доллара немного вчера укрепились относительно доллара США. Но как-то не шибко убедительно. Так что… тревожно пока.

Я-таки думаю, что еще давно люди понимали: ничего хорошего от понедельника ждать не приходится. А теперь по порядку:

1️⃣Валюты
Давно с таким свистом не падал канадский доллар. Пока своими действиями Трамп добился лишь одного — из-за падения валют производить в Кексике (Канада + Мексика) стало выгоднее. Вы удивлены? Самое интересное будет, когда Трамп эти страны обвинит в «незаконном ослаблении своих валют». Так сказать, вы, ребята, гляжу я, развязали валютные войны против США. Ну я вам покажу «кузькину мать», научу вас, окаянных, Америку любить.

А вообще доллар летит вверх относительно практически всех валют. Особенно евро. Европейцы следующие в очереди. Даже державшийся долгое время юань, и тот уже 7,35 — полпроцента снижения.

Естественно, главный вопрос: «что дальше?» Я уже писал об этом. Думаю, скоро мексиканцам и канадцам придется договариваться с «безумцем». Пока не договорятся, можем видеть свистопляску.

Может ли еще доллар укрепиться? Сильно — не думаю. Уже не раз об этом писал. Но еще процент–другой роста относительно других валют не обязателен, но теоретически возможен. То есть канадцу по 1,49–1,5 не удивлюсь. Так же, как и мексиканцу по 22,5, и евро по 1,01. А вот более — не уверен. Дальше начнут как-то договариваться. И евро опять вернется на 1,045, год может на 1,08 закончить. Канадец снова уйдет на 1,38, а мексиканец на 19–20. Там уже будет новая жизнь. Ну и обсудим все еще раз.

2️⃣Драгметаллы
Тут, пожалуй, ничего нового. У золота небольшая коррекция после бурного роста. По-прежнему верю, что после недолгой коррекции снова увидим и 2820, и затем 2950. Далее полет в течение нескольких месяцев к 3100–3200. Про серебро и платину тоже писал не раз. Ничего не изменилось. Думаю, что они имеют шанс на более интересную динамику, чем золото.

3️⃣Бонды
Поскольку старый закон «когда страшно, инвестор бежит в доллар и трежеря», никто не отменял, то доходности в итоге от всего этого немного снизятся, а цены подрастут. Но если глобально, происходящее — проинфляционный фактор. Так что для бондов все происходящее скорее негатив. Итог: скорее всего, болтанка.

4️⃣Нефть и газ
Глобально происходящее — минус для экономического роста и, следовательно, для спроса на нефть: цена на нефть может просесть на $3-4. Однако первая реакция — обратная, точнее относительно нейтральная. Напишем более подробную заметку об этом.

Газ — там своя жизнь. Ждал сильного отскока цены и дождался. Пока почти +9%. Однако по мне рост может быть и более существенным. Не удивлюсь и 4,5 и даже 4,8. По газу отдельная, очень интересная история.

5️⃣Биржевые индексы
Пока все по сценарию, о чем писал на днях. «Для похода на 5600–5700 нужны новые триггеры». Вот они и появились.

А что дальше?

Впереди отчеты крупных корпораций. Они могут поддержать рынок так же, как и переговоры о нормализации торговых отношений. Так что пока в длительное падение не верю. Оно будет, но не в моменте. А в моменте: попадаем — обратно вернемся. За практическими действиями следите по сделкам в приложении.

6️⃣Крипта
Обвал продолжается. В моменте биток дает еще -3,6%. Эфир вообще разваливается. Уже -14(!!), ночью было и -20. Это все еще и еще раз говорит нам всем: рынки ликвидности едины. Очень подробно обо всем этом уже писали на канале @CryptoKogan. Думаю, что очень скоро докуплю ETF на эфир. Как упало, так и, скорее всего, отскочит. Как раз зафиксирую позицию по SOXS, вот на эти деньги и докуплю.

Одно реально обидно: еще на прошлой неделе хотел начать в приложении трансляцию нового фьючерсного портфеля. Техслужба пока отмашку не дала. Первыми сделками планировал на фьючах шортануть S&P и купить фьючерс на газ. Но… Не успели. В моем личном фьючерсном портфеле достаточно крупный шорт на S&P и лонг на газ. Кроме того, покупаю доллар и юань против рубля.

Так что посмотрим, что будет дальше. Будем отталкиваться от реальности. Надеюсь, на неделе такой портфель в приложении все же появится.

Цены не просто пробили $3, а без остановки долетели сразу до $3,35. Мы не раз указывали, что погода неизбежно переменится, и это станет поводом для скачка. Так и получилось.

Американцы тут же вспомнили о сложностях в Европе, и в итоге, кто не успел вовремя закрыть шорты, тот опоздал.

В комментариях к газовым новостям я зачастую встречаю некоторое недопонимание. Мол, что толку от скачков газа, если текущая позиция по UNG в приложении все еще в минусе?

Считаю важным пояснить два момента.

1️⃣Стратегия

Пытаться поймать минимум для входа в позицию — плохая идея на любом рынке. Тем более на товарном и особенно таком волатильном как газ. Можно говорить лишь о том, что уровень цен либо в принципе низок, либо выглядит таким с учетом текущей фундаментальной картины

Подобная ситуация сложилась сейчас с газом, что и является причиной покупки. Однако важно открывать позицию постепенно, потому что краткосрочно возможны всякие сюрпризы и просадки.

✔️ Ими следует пользоваться для увеличения позиции, если фундаментальные факторы не меняются.

В 2024 году у нас в приложении уже было 2 раунда захода и наращивания позиции в UNG на просадке с последующим закрытием по более высоким ценам. Теперь третий.

То есть 2 раза мы и наши клиенты неплохо на газе заработали.

2️⃣Что имеем сейчас

Текущую позицию мы начали формировать в конце июня. Возможно, слегка поторопились. Но и с внешними факторами не повезло. То ураган выведет из строя экспорт СПГ из США, увеличивая предложение, то EIA (Energy Information Administration) в июле резко пересмотрит прогнозы по добыче вверх, а по потреблению — вниз.

✔️Настрой на рынке эти прогнозы определенно сместили в сторону негатива. В приложении мы подробно говорили о том, почему они откровенно безумны и что неизбежно будут пересмотрены.

В августе EIA уже слегка их подкорректировало, но мало. Согласно их оценке, запасы газа в нижних 48 штатах должны были вырасти в августе на 121 млрд куб. футов, но за 4 недели по 30 августа они выросли лишь на 77 млрд куб. футов.

Собственно, данные о запасах в четверг и стали причиной скачка цен. Да, запасы по-прежнему на 323 млрд куб. футов выше нормы, но по сравнению с 678 млрд куб. футов в марте, это большой прогресс.

▪️Главное, что тренд к сближению с нормой неизменен, и EIA придется это признать. А если запасы двигаются к норме, то и цены тоже дорастут до нее. С текущих уровней это потенциал роста не 10%, и даже не 20%.

Я-то жду газ для начала снова на уровне 2,38-2,45. А вообще не исключу нового похода к уровню 2,8-3.

Новые оценки EIA будут опубликованы в четверг. Посмотрим.

Вчера начался официальный визит Президента РФ в Азербайджан. Одна из повесток — стратегическое партнерство России и Азербайджана. Если проще, сближение России и Баку.

Почему это важно для российских инвесторов?

Начнем с того, что вчера прошла новость: Азербайджан хочет присоединиться к БРИКС. Вопрос о вступлении в объединение находится в работе, заявил ТАСС азербайджанский посол в Москве Полад Бюльбюль оглы.

Понятно, что это пока на уровне общих пожеланий. Но… уже любопытно.

Объем торговли между Россией и Азербайджаном за первое полугодие вырос на 5,2% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года и составил $2,57 млрд.

➡️ Поставки азербайджанских товаров в Россию за полгода снизились на 7,8%, до $656 млн. В то же время Азербайджан увеличил импорт российской продукции на 10,6%, до $1,734 млрд.

При том, что на 1 июня внешний торговый оборот России в 2024 году — 21,7 трлн руб., объем торговли с Азербайджаном не так велик. Но это не делает направление менее перспективным.

Особенно в плане поставок энергоресурсов.

В 2024 году добыча газа в Азербайджане ожидается на уровне 50 млрд кубометров. Из этого объема планируется экспортировать 50% и использовать оставшиеся 50% для внутреннего потребления.

Как обсудили в воскресенье с Дмитрием Абзаловым, страна может увеличить экспорт (и доходы от него), закупая газ в России для внутреннего потребления. В результате выиграют все.

Азербайджан закупает у России газ по более чем комфортным ценам, обеспечивая внутреннее потребление. И при этом резко увеличивает поставки на экспорт своего несанкционного газа. Европа может спать спокойно.

📎 Главное — серьезная потребность есть. Европа хочет увеличить пропускную способность Южного газового коридора с 16 до 32 млрд кубометров именно за счет азербайджанского газа.

Бежим закупаться акциями Газпрома?

Не факт. Хотя небольшое движение теоретически возможно.

Предположим, Азербайджан увеличит импорт до 16 млрд кубометров по 200-250$ за тыс. кубов. Дополнительная прибыль «Газпрома» составит $3,2-4 млрд (без учета расходов).

➡️ Учитывая, что в 2023 году «Газпром» отчитался об убытке в 629 млрд рублей (примерно $7 млрд), все проблемы это не решит. Но может стать чуть легче.

И вообще, покупать сейчас на ожиданиях чуда — рискованное занятие.

У ситуации множество гуманитарных, общесвенных и военных аспектов, которые мы, как и многие другие, еще долго будем обсуждать.

Однако есть момент, непосредственно касающийся финансовых рынков. Через Суджу проходит единственный все еще функционирующий маршрут траспортировки российского трубопроводного газа в Европу через Украину.

До конца 2010-х это также был основной экспортный хаб, через который проходило более 60 млрд кубометров газа для Европы. Затем львиная доля этого объема ушла на «Северный поток» и затем не вернулась.

Последние два года через Суджу почти стабильно шло примерно 42 млн кубов в сутки — около 15 млрд в год. Хотя в 2016-2019 годах в среднем было в 4 раза больше, неожиданная остановка текущего потока может стать большим потрясением.

Последствия для газового рынка

▪️Даже нынешние 15 млрд кубометров в год — это все еще 5% европейского потребления. Причем наиболее дешевая его часть.

Потенциальная остановка прокачки газа через Украину обсуждается с начала года, потому что Киев отказывается продлевать истекающий в декабре контракт на транзит.

➡️Рассматриваются альтернативные маршруты, в первую очередь через Турцию. Но это возможно лишь для части объема и в случае создания турецкого газового хаба.

К тому же есть большая разница между гипотетическим прекращением транзита в декабре и фактическим прямо сейчас.

➡️Неудивительно, что цены на газ в Европе подскочили за неделю на 10%, до $451 за тыс. кубов, — максимум 2024 года.

После сообщений о том, что газ продолжает идти, в конце недели рынок немного успокоился. Но риски сохраняются.

📎Скачки выше $1 000 за куб мы вряд ли увидим даже в случае остановки прокачки — Европа привычно ответит сокращением потребления газа. Но важно, кто именно и как будет его сокращать. Ведь без газа останутся Венгрия и Словакия, а не Германия.

Последствия для «Газпрома»

▪️Полное прекращение поставок через Украину может стоить российскому гиганту до 10% выручки от продаж газа. Это после ее двукратного падения — до 3 трлн руб. — и чистого убытка в размере 583 млрд руб. в 2023 году.

▪️Нетрудно догадаться, что удар станет весьма чувствительным и по долговой нагрузке (уже больше 2,5 EBITDA), и по инвестпрограмме. Про прибыль и дивиденды даже не говорим.

Поэтому полагаю, что с российской стороны будет сделано все, чтобы избежать наихудшего сценария.

🔗Подробно поговорим на эту тему в сегодняшнем эфире программы «Неделя. Отражение» с Дмитрием Абзаловым. Присоединяйтесь!

Кроме чисто военных и эмоциональных моментов, возникают два очень серьезных вопроса:

1. Суджа — ключевой узел по перекачке газа в Европу. Как все это ударит по «Газпрому»? Как реагирует на происходящее рынок газа? Обсудим все это подробно с Дмитрием Абзаловым.

2. И, разумеется, не менее важный второй вопрос: на что еще все это повлияет и каких новых поворотов стоит ждать? Кстати, на забываем про Курскую АЭС. Кроме того что это, на минуточку, серьезнейший объект ядерной энергетики — со всеми последствиями. Для справки: доля Курской АЭС в установленной мощности всех электростанций Черноземья составляет более 50%. АЭС входит в первую четверку равных по мощности атомных станций страны.

Согласитесь, август можно наградить званием одного из самых, мягко говоря, непростых для России месяцев года.

Тут и эти события, и болтанка на мировых финансовых «полях сражений». Уже есть от чего схватиться за сердце.

А если еще добавить разбор причин и последствий того, что происходит, а точнее НЕ происходит на Ближнем Востоке, а также того, как все это касается и — самое главное — еще коснется нас всех.
А если еще добавить проблемы с YouTube…

Короче: в 10:30 МСК, как обычно, все это будем с Дмитрием Абзаловым предметно обсуждать в нашей традиционной передаче. Присоединяйтесь.

Если на этот раз не будет возможности посмотреть на YouTube, передача будет также транслироваться и ВКонтакте. А ее запись выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

В числе главных тем:

Геополитика:
▪️ Атака на Курск
▪️ Россия и Китай переходят на бартер?

Россия:
▫️ Почему растут ОФЗ?
▫️ ЦБ разъяснил ситуацию с доступом «неквалов» к облигациям-флоатерам
▫️ Объем кредитов россиян достиг 37 трлн руб.
▫️ У кого самые низкие зарплаты в России?

Мир:
◾️ Банк Японии не будет повышать ставки, пока рынки нестабильны
◾️ Мировые рынки продолжили восстановление
◾️ Илон Маск против рекламодателей

… И многое другое

🔗Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте. А его запись выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.

На этой неделе цены на американский газ продолжили падение, едва не провалившись ниже $2 за млн BTU.

А как же лето, солнце, жара, кондиционеры и рост цен? — Жара никуда не делась, но появились нюансы, объективные и не очень.

⚫️Например, ураган «Берил», который обрушился на Техас пару недель назад. Обычно ураганы останавливают добычу углеводородов и приводят к росту цен. Но в нашем случае добыча не пострадала, зато ряд терминалов по экспорту СПГ прекратил работу. Только сейчас экспорт начал восстанавливаться, но все еще на 10% ниже первых 6 дней июля.

⚫️Кроме того, часть Техаса пару дней была без электричества и кондиционеров. В масштабе национального потребления это мелочь. Однако подобные новости оказывают большее влияние, чем могли бы, поскольку инвесторы уже оказались в медвежьей берлоге.

Кто же их туда загнал

Если посмотреть на июльские краткосрочные прогнозы от US Energy Information Administration (EIA), то мы видим, что фактическая оценка добычи в июне — 103 млрд куб. футов — резко выросла относительно прогноза месячной давности — 99,8 млрд.

С потреблением похожая картина — пересмотр вверх с 77,6 млрд куб. футов до 80,3 млрд. Кстати, побили рекорд прошлого года на 1,5 млрд. Жара работает!

1️⃣Но пересмотр по добыче круче.
2️⃣И прогноз на второе полугодие: добыча (в среднем) с 101,9 млрд куб. футов вверх до 103,7 млрд, потребление с 88,4 млрд вниз до 87,6 млрд.
С такими прогнозами критически важно, чтобы экспорт работал исправно, а он сбоит. Результат — обвал цен.

Тем не менее сам факт резких пересмотров оценок EIA, и даже задним числом, заставляет не слишком доверять их точности. Сегодня пересмотрели в одну сторону, завтра пересмотрят в другую.

Если бы все было так печально, то запасы на прошлой неделе не выросли бы всего на 10 млрд куб. футов. Ждали +25 млрд, а сезонная норма — +49 млрд.
➡️Так что я в отличие от EIA по-прежнему жду рекорда потребления и в июле.

Что касается цен, то их обвал может, как в феврале-марте, заставить компании скорректировать планы по добыче. Да и новости о возвращении экспорта СПГ к норме на следующей неделе вполне могут дать импульс для отскока.

➡️Поэтому на прошлой неделе, пользуясь просадкой цен, мы наращивали позицию в UNG в нашем приложении.

💭 Получил такой вопрос от подписчика: «Как же так, вы начали формировать позицию по газу на уровне 2,8 с целью роста к 3,2-3,5, а котировки, наоборот, упали?»

🚩Во-первых, майский скачок газа до $3 был слишком резким, и последовавшая коррекция оказалась глубже, чем ожидалось. Это стало одним из факторов снижения цен.

🚩Во-вторых, затянувшиеся ремонтные работы на нескольких трубопроводах на юге США добавили проблем. В результате во второй половине июня на ряде локальных хабов в Техасе цены временно ушли в минус. Хотя это напрямую не влияет на общий уровень цен в стране, психологический эффект сыграл свою роль, усилив фиксацию прибыли после недавнего роста.

🚩Еще одной причиной стало то, что сокращение запасов газа в США в последние 2-3 недели происходило медленнее, чем мы ожидали, несмотря на высокий уровень потребления. Именно на это мы и делали ставку.

Что дальше?

Есть несколько факторов, которые могут привести к росту цен на газ:

☑️Сезонное увеличение потребления.
☑️Недавняя отмена судом в Луизиане решения Байдена о приостановке выдачи новых лицензий на экспорт СПГ. Зимой это решение Байдена сильно продавило цены, а сейчас рынок пока не отреагировал. Но по мере сокращения предложения на внутреннем рынке США эффект будет нарастать.

➡️ Например, газовый UNG с конца апреля (то есть за почти полтора месяца) вырос на 40%. Сюрпризом это не стало. Уже с февраля, когда тот начал набирать позицию, мы повторяли, что к лету цены на газ неизбежно пойдут вверх. Рад, что не ошиблись.

▫️Впрочем, ошибиться здесь было нелегко. Газ был неприлично дешев — ниже $2, летнюю жару предсказать несложно, уязвимости на европейском рынке тоже. Когда Европе больше не приходится рассчитывать на трубопроводный газ, даже заполненные хранилища не избавляют от высокой чувствительности к перебоям в поставках.

На прошлой неделе по техническим причинам прекратились поставки в Британию из Норвегии, что моментально вызвало скачок цен. Американских цен, с которыми связан UNG, это касаться как бы не должно — США все равно не смогут поставить больше газа в Европу.

▪️Однако на практике летом европейские проблемы особенно хорошо подпитывают бычьи настроения в США. Поскольку в самой Америке летние пики потребления газа становятся все заметнее из-за жары.

Тем не менее избыток газа в США, который привел к зимнему обвалу цен, сохраняется. На прошлой неделе запасы выросли на очередные 98 млрд куб. футов — больше ожидаемых 91 млрд. В целом запасы выше сезонной нормы на 25%, обычно текущего уровня они достигают лишь к 10 августа.

➡️ В феврале или в марте такие данные могли стать причиной падения цен на 7-8%. Но в июне все иначе, цены немного поколебались и вернулись к росту. Как мы отмечали в «Слове аналитика» в нашем приложении неделю назад — летом «риски смотрят» вверх.

▪️И все же с такими высокими запасами рынок газа обречен на волатильность. Поэтому, время от времени, закрываю часть позиции в UNG после рывков наверх с тем, чтобы восстановить ее в моменты просадок, увеличивая общую прибыль от движения вверх.

Вот и сегодня с утра цены снова подскочили и почти потрогали $3 на прогнозах усиления жары в США. Думаю прикрыть на этом движении часть позиции, а может вскоре и закрыть целиком, если взлет в моменте продолжится. После отката, вероятно, восстановлю.

Следить за этими сделками в нашем приложении очень удобно. Присоединяйтесь!

Сделка по газопроводу Россия-Китай буксует из-за ценовых требований Пекина. Об этом сообщают неназванные источники Financial Times.

Что хочет Пекин?

➡️ Платить за газ очень дешево — по цене, близкой к субсидируемым внутренним ценам в РФ,
➡️ гарантированно покупать лишь небольшую часть от запланированных мощностей.

Ребята, конечно, молодцы. Выкручивать руки умеют.

В общем, и рыбку… в смысле, и газ дешево, и чтоб трубу не прорвало. При этом Китай уже платит за российский газ меньше, чем за какой-либо другой. По данным CGEP за 2019-2021 гг., газ из РФ обходился Пекину в $4,4 за млн BTU по сравнению с $5 за узбекский и $10 — за мьянманский газ.

Пекин эту информацию не опровергает и не подтверждает, а демонстрирует высший класс размытых формулировок:

Поиск взаимовыгодных точек соприкосновения, углубленная интеграция интересов, достижение обоюдного успеха… Мы готовы к взаимодействию с Россией для реализации этого важного консенсуса

Но что может быть более глубокой интеграцией, чем покупка газа по внутренним ценам экспортера? 😉

⛽️ Если Пекин продавит свои условия, разумеется, для «Газпрома» в этом особого позитива нет. Нужно совершенно четко осознавать, что прошлые маржинальные европейские поставки и близко несравнимы с потенциальными поставками в Китай. Особенно в вопросе ценообразования.

Американский газ начал неделю ростом

Друзья, всем привет!Только за день цена поднялась примерно на 5 процентов. В моменте рост составлял порядка 7 процентов.

Что происходит?

Причины три: две фундаментальные и одна техническая. ◽️Фундаментальные: очередное объявление о сокращении производственных планов сланцевиками и возможный возврат средней температуры по Штатам ближе к норме. ◽️Техническая — наличие на рынке большого количества шортов.
Часть шортистов предпочла зафиксировать прибыль, и цены подскочили. Ну а те, кто влез в шорты недавно — закрывались, спасаясь от маржин-коллов.

Положит ли этот отскок начало растущему тренду — вопрос творческий.

По мне, вообще не факт.

Да, основания для оптимизма безусловно есть. Сокращение добычи – это серьезно. Если параллельно спрос вернется к норме, то запасы можно будет «разгрузить».

Однако на это потребуется время. Текущий уровень запасов
✔️на 9,45% выше 5-летнего максимума
✔️и на 26,50% выше 5-летнего среднего.

Навес велик. И станет еще больше, потому что прямо сейчас в США все еще намного теплее обычного.

Другое дело, что сокращение добычи – это не какие-то далекие планы, а уже текущая реальность. Если верить оперативным данным Блумберга, то в последние 7 дней в среднем добывалось на 2,2 млрд куб. футов (-2,1%) меньше, чем в начале января.

И сокращения продолжаются.

Здесь тренд вполне четкий и вряд ли сменится, пока цены не вернутся к более адекватным уровням. На интервале в 2-3 месяца этот фактор, без сомнения, станет определяющим и очевидно поднимет цены.

➡️ Проблема в том, что в прошлом году добыча подскочила так сильно, что имеющегося ее сокращения пока недостаточно даже для соответствия динамики запасов сезонной норме.
Слишком слаб спрос.

?Я склоняюсь к тому, что до наступления летнего пика спроса устойчивый рост цен маловероятен. Тем не менее на газовом рынке многое происходит неожиданно. Особенно когда добыча сокращается.

Поэтому предпочитаю ждать этих неожиданностей в небольшом лонге по газовым инструментам уже сейчас. Текущие цены точно ненадолго.

Что конкретно сделал?

Продал пока небольшой объем UNG в приложении. То, что покупал еще недавно процентов на 5 дешевле.

?Идея проста. Если завтра цена вновь просядет — откуплю то, что продал вчера. Если пойдет наверх — отлично. Большая часть позиции имеется.

Но еще раз: игры с газом опасны. Слишком много факторов неопределенности.

Выйду из данной позиции с общей прибылью процентов 7-10 — буду рад.

#газ #коммодитиз

@bitkogan

Почему газ продолжает блекнуть?

Мне поступают вопросы о газе, а точнее, почему котировки на энергоноситель раз за разом пробивают новое дно в США и когда ждать разворота?

К сожалению, у меня нет волшебного шара, и я не могу сказать, что произойдет дальше со стопроцентной вероятностью. Но могу поделиться своим видением.

Начнем с того, что, хотя цены на газ на минимуме с 1995 года (не считая кратковременного «нырка» в 2020 году), было бы слишком самоуверенно утверждать, что они достигли дна.

Иначе говоря, cнизу все еще могут постучать.

Кто виноват в происходящем?

1️⃣За последнюю неделю добыча газа в США достигла почти 104,5 млрд куб. футов в сутки, что не так уж далеко от исторического максимума в 105,7 млрд куб. футов в сутки.

2️⃣В краткосроке рынком управляет спрос, который упал из-за более теплых температур в феврале. Напомню, что в конце января, наоборот, прогнозировалась волна похолодания.

3️⃣Отсутствие спроса из-за кривых рук метеорологов привело к маржин-коллам. В результате цены упали еще ниже. Без манипуляций, конечно, не обошлось.

С причинами разобрались, что дальше?

Цены на газ для многих производителей за гранью рентабельности — инфляцию, рост зарплат и стоимости оборудования никто не отменял. Поэтому они не будут оставаться на этом уровне долго.

Другой вопрос, что если Конгресс не разморозит лицензии на новые проекты по экспорту СПГ, то на внутреннем рынке будет больше газа, и, как следствие, он станет еще дешевле.

?В целом, я считаю, что к лету ситуация может измениться.

Зимой жара способствует снижению цен на газ, а летом — наоборот. Так что BOIL может прибавить даже не 50-60%, а 100-150% от текущих уровней.

#газ #коммодитиз

@bitkogan

«—Три пополам не делится, сказал Карлсон, — это знают даже малые дети. — И, быстро схватив с ладони Малыша леденец, проглотил его».

Так и с европейским рынком СПГ – на троих его поделить сложно. Эти трое – Россия, Катар и США.

С 2011 года европейские энергетические компании подписали не менее 33 контрактов на импорт сжиженного природного газа из США, причем только в прошлом году было заключено 10 сделок.

Катар в октябре подписал 27-ление соглашения с европейскими гигантами TotalEnergies и Eni.

А что Россия?

За 7 месяцев 2023 года импорт российского СПГ в ЕС вырос на 40% год к году до 22 млн куб. м (эквивалент порядка 13,2 млрд кубов газа). В деньгах это примерно 6,1 млрд. евро.

С запуском проекта «Арктик СПГ 2» объем производства СПГ в России к 2030 году мог бы утроиться. И тогда на европейском рынке стало бы тесновато.

И США решили сыграть в Карлсона, устранив третьего.

Санкции против «Арктик СПГ 2», по сути, лишают европейские и азиатские страны возможности покупать оттуда газ. «Новатэк», владеющий 60% проекта, может потерять до 4% мирового рынка СПГ. Миноритариям, таким как TotalEnergies и Mitsui & Co, также грозят немалые убытки.

Почему сейчас, и что дальше?

Во всех предыдущих пакетах санкций США и ЕС предпочитали не трогать СПГ – слишком велико было его значение для замерзающей Европы. Но теперь ситуация изменилась.

Новых СПГ-проектов так много, что даже МЭА прогнозирует избыток СПГ на рынке после 2025 года. Проекты недешевые, их надо окупать. И лучше, конечно, за счет конкурента.

Для США это особенно важно, в виду мощного избытка газа на внутреннем рынке, грозящим обрушить местные цены.

?России придется искать ответ. С СПГ это будет сложнее, чем с нефтью, «теневой» флот здесь не поможет. Покупатели должны либо игнорировать санкции, либо добиваться их смягчения или полной отмены.

Если Европа замерзнет зимой, сделать это будет легче. Посмотрим.

Возможно ли повторение нефтяного кризиса в прежнем виде в наши дни?
?Спойлер: вряд ли.

Конечно, с одной стороны, очень многое будет зависеть от того, насколько будет втянут в нынешний конфликт основной спонсор ХАМАСа Иран.

В случае открытого участия Тегерана, возможны несколько уровней эскалации конфликта, вплоть до попыток перекрытия Ираном Ормузского пролива, одной из главных энергетических артерий мира. Это неизбежно приведет к стремительному росту цен на СПГ, нефть и продукты ее переработки.

? С другой стороны, за прошедшие полвека в мире произошло серьезное геополитическое и экономическое переформатирование.

?Мир стал гибче, глобальнее, да и «западная» экономика, как не крути, стала во многом постиндустриальной.

?Соединенные Штаты, уже в 1975 году создали Стратегический нефтяной резерв (кстати, во время войны в Персидском заливе 1991 г. он уже продемонстрировал свою эффективность, позволив купировать нежелательные колебания на рынке энергоресурсов).

?Помимо этого, в том числе, благодаря сланцевой революции, США сами превратились в крупнейшего производителя нефти в мире. Теперь, скорее, это проблема «мировой фабрики» – Китая.

?Но самое главное отличие ситуации года 2023 от 1973, в том, что единой арабской коалиции сегодня не существует. Благодаря посредничеству Вашингтона Тель-Авив смог наладить отношения с большинством своих прежних региональных оппонентов и был близок к достижению соглашения с Саудовской Аравией (одна из возможных, кстати, причин нынешнего провоцирования конфликта).

Мотивов предпринять консолидированные шаги, аналогичные пятидесятилетней давности, у нефтедобывающих стран Ближнего Востока просто нет.

?И ещё немаловажное – то, как и каким образом в прошлую субботу произошло нападение ХАМАСа на территорию Израиля, которое по своей жестокости в отношении мирного населения потрясло весь мир, практически исключает открытую солидаризацию с террористами хоть сколько-нибудь вменяемых режимов региона.

Вывод

?Проблемы на нефтяном рынке с относительным ростом цен на фоне нынешнего обострения возникнуть могут, но достигнуть масштаба 1973 года, в силу приведённых факторов, они не способны.

P. S. Цены на нефть с начала конфликта подросли. Аж на 2%. Ну как-то не слишком выразительно.

На газ, поставляемый в Европу, гораздо существеннее. На37%. Однако полагаю, что переизбыток газа в мире достаточно быстро и здесь погасит текущую волатильность.

Что касается Катара, который пригрозил перекрыть поставки газа в Европу. Так, одновременно с этим Катар подписывает соглашение с Total.

Как говорится, угрозы – дело святое. Но угрозы угрозами, а бизнес – дело еще более святое.

Что важно — все ранее спрогнозированные нами темы встречи, имели место быть (судя по итоговым релизам).

1️⃣Зерновая сделка

Как и ожидалось, речь шла о зерновой сделке:
на итоговой пресс-конференции Владимир Путин подчеркнул, что он готов реанимировать соглашение при условии, что требования Москвы будут выполнены.

Также им было заявлено, что «несмотря на все препоны», Россия намерена продолжать экспортировать продовольствие и удобрения в беднейшие страны Африки. В этом он рассчитывает на помощь Катара, который уже изъявлял желание помочь наладить поставки зерна в нуждающиеся страны.

Такой 3-сторонний формат не является заменой прежней сделки. Пока в нем речь идет о поставках лишь до 1 млн тонн зерна по преференциальной цене.

Поэтому на мировых рынках итоги встречи президентов восприняли, как отказ Владимира Путина от реанимации сделки. Тем не менее, цены на пшеницу пока выросли лишь на 1% — не так много после 3 недель падения.

Все уверены, что так или иначе, все кончится хорошо. Даже если сделку не удастся возродить в прежнем формате, зерно на мировой рынок продолжит поступать в рамках иных соглашений. Так, по сообщению Reuters, со ссылкой на свои источники в МИД Украины, Киев уже ожидает переговоры Эрдогана и Зеленского.

2️⃣Газ

Российский лидер сообщил, что будет продолжена работа по созданию газового хаба на территории Турции. По его заявлению, с начала текущего года РФ поставила Анкаре более 100 млрд куб. м газа.

3️⃣Сирия

О том, что сирийская тема обсуждалась, также было заявлено по итогам встречи, но, в силу специфики вопроса, без конкретики.

Остаётся предположить, что речь шла о безопасности функционирования на западе Сирии российской авиабазы Хмеймим, по сути являющейся для России логистическим плечом в обеспечении ее интересов в Африке.

4️⃣Торговля и логистика

Эрдоган по итогам встречи заявил, что Турция и Россия поставили задачу достичь товарооборота между странами в $100 млрд.

Вывод

?По всей видимости, «параллельный импорт» будет успешно продолжен, а значит, по другим вопросам, видимо тоже, отчасти договорились.

Любопытно, кстати, что по итогам встречи на высшем уровне не будет подписано никаких документов, об этом заявил пресс-секретарь президента РФ Песков.

В этой связи, вполне очевидно, что предстоит не менее месяца согласований и «утрясок» всех обсуждённых вопросов, причём, не только между Россией и Турцией.

Ну и последнее.

Президент Эрдоган на встрече с Путиным заявил, что главы Центробанков Турции и РФ проведут переговоры о переводе двусторонней торговли на нацвалюты. Он добавил, что в настоящее время товарооборот составляет$62 млрд., цель — достичь $100 млрд.

Идея, конечно же, отличная. Вопрос лишь в мелочи. Чего потом с лирами делать будем? Опять озаботимся стимулированием туризма?

Нефтегазовые доходы за I полугодие 2023 г. сократились почти вдвое по сравнению с 2022 г.

Их объем снизился на 47% г/г, составив 3,38 трлн руб.

Ненефтегазовые доходы при этом составили ~9 трлн руб. и выросли на 17,8% г/г.