ФРС - ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ

В продолжение утренней темы поговорим поподробнее о том, чего такого сказал Пауэлл вчера, что рынки так распереживались.Или, вернее, о том, чего Пауэлл не сказал. Официальное заявление ФРС оказалось практически идентичным прошлому: сохраняем ставки около нуля и покупаем $120 млрд активов в месяц, пока экономика США не восстановится. На пресс-конференции Пауэлл, как мы и предполагали, подчеркивал, что рынки «преждевременно» ожидают сокращения QE. Пауэллу было задано два вопроса про возможные пузыри на фондовом рынке:1. На вопрос про двадцатикратный рост акций GameStop за месяц Пауэлл отреагировал отказом комментировать ситуацию, назвав это «дневной рыночной активностью».2. Пауэлла также спросили, считает ли он, что действия...

По итогам заседания по монетарной политике. Чего ждать от его выступления? Не думаю, что будет объявлено о каких-то изменениях. Прогнозы также публиковаться не будут. Пауэлл разве что в очередной раз всем поклянется, что ФРС продолжит скупать активы на $120 млрд каждый месяц. Думаю, Джером Пауэлл уделит особое внимание тому, что ФРС не планирует сворачивать QE и, тем более, повышать ставку. Эту тему он уже поднимал недавно, и ему будет важно убедительно сказать это рынку еще раз. Думаю, сегодня для Пауэлла в приоритете избежать повторения ситуации, произошедшей в мае 2013 года, когда председатель ФРС Бен Бернанке объявил о планах сворачивать...

Он подал рынку сигналы, что монетарная политика останется очень мягкой на долгий срок.– Экономика пока далека от наших целей.– Время повышения ставок придет «нескоро».– Даже если инфляция незначительно превысит 2%, это не будет причиной для повышения ставок (только если инфляция не будет тревожно высокой или ФРС не увидит каких-то серьезных дисбалансов).– О сокращении объема скупки активов (QE) ФРС сообщит задолго до активного рассмотрения вопроса. Рынок отреагировал на его выступление следующим образом.1. Доллар чуть ослаб во время выступления, но уже через несколько часов вернулся на исходные позиции.2. Кривая доходности казначейских облигаций стала круче (ставки по краткосрочным казначейским облигациям не изменились,...

Дополнительные стимулы от ФРС могут значительно сказаться на рынках. Отсюда возникает вопрос: стоит ли нам ожидать, что регулятор последует примеру ЕЦБ и усилит стимулирующие меры? На фоне роста заболеваемости и спада деловой активности ЕЦБ недавно увеличил объемы покупки активов на 500 млрд евро. В США заболеваемость достигает рекордных темпов: в среднем за последние 7 дней в день заболевает 218 тыс чел, что на 100 тыс больше, чем месяцем ранее. Да и с безработицей все непросто, американский рынок труда слабеет с каждой неделей, судя по росту числа заявок на получения пособий. Но это не значит, что ФРС «повторит» за ЕЦБ...

Который привнес немного реализма на фоне фантасмагории вчерашнего позитива на финансовых рынках.

Доброе утро, друзья! Все чаще задумываюсь: что дальше? Еще один пакет помощи. Потом еще один. Итог марлезонского балета – увеличение баланса ФРС, да и не только ФРС. Увеличение балансов и Банка Англии, и Канады, и ЕЦБ, и Народного Банка Китая и многих других. Я неоднократно писал о том, что наращивание активов центральными банками – это дело, достаточно серьёзно искажающее реалии. Как правило, рассуждал я об этом на примере ФРС, так как экономика США крайне значима для всех нас и так как ФРС рекордными темпами наращивала баланс именно в начале коронакризиса. Но, на самом деле, самая большая доля активов ЦБ...

Вчера рассуждал на важную тему перспектив денежно-кредитной политики ФРС, а именно, ее попыток завысить инфляцию и инфляционные ожидания. В последнее время очень часто ведутся разговоры на тему того, как ЕЦБ будет реагировать на политику ФРС. Напомню, что ФРС приняла новую стратегию таргетирования «средней» инфляции. Эта стратегия подразумевает, что если инфляция находилась какое-то время ниже таргета 2%, то далее ФРС допустит ее превышение над уровнем 2%. И совсем недавно Лагард сказала, что ЕЦБ тоже рассматривает эту стратегию. Правда потом она начала подавать практически противоположные сигналы, и стало менее прозрачно, что именно ЕЦБ собирается предпринимать. С начала коронакризиса ФРС скупила активов...

Так как прошло уже достаточно много времени, я решил разобраться, произвела ли эта мера какой-то эффект на экономику и каковы вообще перспективы политики ФРС. Инфляционные ожидания инвесторов и потребителей и денежно-кредитная политика определяют то, что будет происходить с рынками. ФРС первая в мире ввела такой новый формат как раз для корректировки инфляционных ожиданий. Раньше ФРС таргетировала инфляцию 2% и рынок рассматривал это как цель, к которой стремился регулятор. То есть, если инфляция была ниже 2%, агенты рассматривали 2% как верхнюю границу, поэтому инфляционные ожидания были ниже 2%. В низких инфляционных ожиданиях и была проблема, поэтому ФРС поменяли стратегию. Теперь...

Прямо сейчас проходит ежегодная встреча Национальной Ассоциации Экономики и Бизнеса, в которой принимает участие председатель ФРС Джером Пауэлл. Глава регулятора в своем комментарии сделал акцент на приоритетах фискальной и монетарной политики США. Во-первых, по его мнению, активное фискальное и монетарное стимулирование экономики должно продолжаться. Пауэлл отметил, что не стоит бояться «переусердствовать» с помощью экономике. Во-вторых, Пауэлл подтвердил, что ФРС настроена какое-то время держать инфляцию выше 2%, чтобы восполнить потери от инфляции ниже таргета. В-третьих, Пауэлл подчеркнул, что не время беспокоиться о бюджетных дефицитах. Чтобы государственный долг был устойчивым, экономике необходимо обеспечить рост ВВП. ФРС, по его словам, будет поддерживать...

Я очень надеюсь, что «Аэрофлот» всё-таки сможет обслуживать свои долги, что, как и многие другие авиакомпании, начнет летать. Я живу в Сингапуре. Главное средство сообщения, естественно, самолет. Но аэропорт закрыт. Поэтому я очень хорошо понимаю, что авиакомпании испытывают большие трудности. Но я верю также, что раньше или позже, авиасообщение возобновится, поскольку ничего другого в данный момент мы не можем себе представить. Поэтому я думаю, что и «Аэрофлот», как и остальные компании, возродится.» Об отношении к ФРС и Пауэллу.«Пауэлл – бюрократ, его мало заботит что-то, кроме своей должности… Федрезерв надо закрыть, а ему самому – уйти в отставку.» О банковском...

Супер Пауэлл выступил. Как мы с вами и ожидали, резко возросла волатильность. Первая реакция ранка была абсолютно логичной: драгметаллы вверх, коммодитиз вверх, рынки вверх. UST по доходности немного вверх. А потом… рынки начало «колбасить». Про причину мы с вами уже написали. 1. Пауэлл заявил, что, если инфляция будет несколько больше, чем ожидается, то ФРС оставляет за собой право реагировать на это. Чиновник есть чиновник. Ничего с ним не поделать. Подложил себе соломку. 2. Нормальное «покупай на слухах, продавай на фактах». Многие закупались драгметаллами в предверии выступления и ждали момента зафиксировать прибыль. Что дальше? Пыль осела. И поутру мы с...

Пауэлл заговорил… Как мы и ожидали, драгметаллы показывают стремительный рост. Коммодитиз – рост. Фьючерсы на Америку – из небольшого минуса в небольшой плюс. На словах о том, что новая стратегия ФРС допускает подъем инфляции выше 2%, золото и коммодитиз устремились было вверх. Затем Пауэлл охладил пыл спеулянтов и пояснил, что периоды всплесков инфляции будут компенсированы периодами более низкой инфляции, а таргетирована она будет строго на уровне 2%. Тут же последовали продажи. Нет, друзья, не будет в такой тревожной обстановке ФРС давать таких явных сигналов. На сегодняшнем симпозиуме Пауэлл затронул две ключевые макроэкономические переменные – инфляцию и безработицу. Акцент на...

На это мероприятие с 1982 года, для обсуждения долгосрочных глобальных перспектив монетарной политики, съезжались главы центральных банков всего мира. Теперь, конечно, симпозиум пройдет онлайн. Так заведено, что главы центробанков частенько объявляют о новых мерах или целях монетарной политики именно на этом симпозиуме. Сейчас тема симпозиума посвящена долгосрочным последствиям денежно-кредитной политики «на десятилетие вперед». Глава ФРС в завтрашнем выступлении будет поднимать проблему долгосрочного курса монетарной политики на фоне низких ставок и низкой инфляции. В условиях процентных ставок, близких к нулю, достаточно сложно эффективно применять денежно-кредитную политику. Так что ФРС, как и многие другие центральные банки, сейчас находится в поиске новых...

Любопытная штука получается. ФРС вчера, довольно предсказуемо, всех вроде как обрадовала. – Все будет хорошо, друзья. – Мы поможем в беде и невзгодах экономике. – Мы продолжим печатать деньги, продолжим проводить операции РЕПО. – Мы будем держать низкую ставку. Объективно, ничего нового. Вроде как отлично все… А рынкам что-то не понравилось. Они не то чтоб обвалились. Нет, скорее, призадумались. Чем ФРС не угодила? А ларчик просто открывается. Когда рынки чудовищно перегреты, любая предсказуемая ситуация – повод для продажи. Вот сказала бы ФРС: планирую довести свой баланс до 10 триллионов за ближайшее время. Или, чего уж там, как доблестные аналитики...

Что будет, если Минфин США действительно разместит во втором квартале облигации на сумму 3 триллиона долларов? Для спасения ситуации на рынках, ФРС примерно два месяца назад пошел all in и «налил» в рынки ликвидность на совершенно невероятные ранее величины. Это было смелое, профессиональное и, как выяснилось, абсолютно правильное решение. Паника в одно мгновение была погашена. Психующие рынки моментально поменяли направление движения. Пожар был предотвращён, началось «ралли вседозволенности». Как пир во время чумы. Что далее? Далее мы видим фантастическую картинку: цены на значительное количество активов вернулись на докризисный уровень. Народ всерьез задумался об инфляционном будущем. В этой ситуации акции, коммодитиз,...

Хочу обратить внимание просвещенного человечества на следующий факт. Мало кто об этом писал, а, между тем событие выдающееся. ФРС обьявил о том, что, в рамках поддержки экономики, начинает выкуп с рынка корпоративных облигаций более низкого инвестиционного рейтинга. То есть предметом покупки стали даже облигации корпораций с рейтингом BB-. Переводя на русский язык, ФРС обьявило All-in. Это очень серьезный сигнал рынкам. Мера абсолютно беспрецедентная. Означает она следующее. Американские монетарные власти понимают, что впереди, очень возможно, огромное количество дефолтов. И – самое главное – большие проблемы у банков. Банки США вовсю кредитовали под эти самые облигации. То есть сегодня ФРС будет...