Многие спрашивают про McDonald’s (MCD US) и Walt Disney (DIS US).

Поскольку и тех, и других можно смело отнести к столпам американской экономики, выскажусь сразу по обеим.

Сразу скажу: и McDonald’s, и Walt Disney могут серьезно пострадать от влияния пандемии коронавируса, особенно на территории США. Поэтому пока не тороплюсь включать их в портфели сервиса по подписке BidKogan, хотя и держу в фокусе внимания.

Что касается Walt Disney, то, с одной стороны, показ новых мультфильмов при закрытых кинотеатрах и парках аттракционов будет невозможен. С другой стороны, потери могут быть компенсированы за счет онлайн-контента, тем более, что недавно компания запустила стриминговый сервис. Тем не менее, сомневаюсь, чтобы это полностью покрыло потери от проката.

По McDonald’s ситуация, на мой взгляд, еще хуже. Конечно, люди, даже в кризис, не перестанут есть; преимуществом компании могла бы стать относительная дешевизна их продукции. Но что поделать с карантином, в соответствии с которым закрываются рестораны, а люди вообще в основной своей массе не могут выйти на улицу?

Безусловно, это будет сильным ударом по обороту McDonald’s, несмотря на все усилия по развитию онлайн-заказов и доставки. Кроме того, компания имеет серьезную долговую нагрузку: соотношение чистого долга к EBITDA составляет порядка 4,2х, что в текущих условиях кризиса ликвидности имеет смысл рассматривать как серьезный риск.

Какой вывод?
Повторю: обе компании несут серьезные риски финансовых потерь вследствие коронавируса. Вместе с тем, все будет зависеть от того, как быстро ведущие мировые державы справятся с пандемией. Опыт Китая показывает, что на это потребовалось чуть более двух месяцев.

Полагаю, что в США ситуация будет развиваться по схожему сценарию, и уже к маю возможно некоторое облегчение. В Европе, вероятно, все может затянуться до лета. Однако, все это оценочное мнение, и на самом деле ситуация может развиваться совершенно по-другому.

Пока все еще слишком много неопределенности для того, чтобы покупать акции McDonald’s, и Walt Disney, хотя они существенно просели. Да и в целом, это стабильные и весьма эффективные компании, за которыми следить необходимо. Более того, после победы над коронавирусом и снятия карантина они довольно быстро могут наверстать упущенное – бизнес успешен и отлажен.

Не исключаю, что в текущей ситуации эти бумаги могут показать еще более низкие уровни, а это уже поинтереснее.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

На мой взгляд, очень важное сообщение сегодня прошло в СМИ. Не могу его не прокомментировать.

Власти Китая объявили о снятии транспортной блокады с города Ухань, который стал очагом распространения коронавируса. Все меры контроля будут сняты 8 апреля. Таким образом, внешний трафик будет возобновлен полностью.

Однозначно, позитивная новость, и рынки сегодня реагируют на нее хорошим ростом. Вместе с тем, как мне кажется, это не только позитив, который подтверждает что в Китае самое неприятное уже позади. Это еще и веха, по которой мы можем приблизительно прикинуть, как будет проходить в остальном мире. Естественно, с оговорками.

Прежде всего, мы можем подвести некоторый предварительный итог того, какой ущерб нанесен экономике Китая из-за закрытия провинции Хубей, в состав которой входит Ухань. Фактически провинция была изолирована два месяца – с 23 января 2020 г.

Мы уже пытались подсчитывать потери Китая из-за остановки Хубей. Согласно тем расчетам, 2-месячный простой провинции грозил Китаю потерей 1% ВВП. Таким образом, согласно прогнозу, ВВП Китая в 2020 г. мог замедлиться до 5%. Но на самом деле будет, конечно, гораздо более значительное замедление.

Этот анализ не учитывал того, насколько замедлится экономика в других провинциях, который очень сильно зависят от Хубей (занимает около 4,5% в номинальном ВВП Китая). На тот момент этот аспект было просто невозможно подсчитать, да и сейчас затруднительно. По данным Bloomberg, в 2020 г. ВВП Китая замедлиться до 2,9%. Полагаю, эта оценка приблизительно отражает текущее положение вещей.

Прецедент Уханя дает нам возможность примерно оценить, как долго может продлиться карантин в Европе и США. Получается, порядка двух месяцев. Однако, одно дело дисциплинированный Китай, который сделал все необходимое очень быстро, и другое дело, к примеру, Италия, где меры явно запоздали.

Местная система здравоохранения оказалась просто не готова к эпидемии – не хватает оборудования, койко-мест в больницах и т.д. Плюс большой процент возрастного населения 65+. И теперь вместо тратторий там бесперебойно работают лишь крематории… Это очень печально, но факт.

Основные выводы:
1. Коронавирус – не оспа, не холера, не чума, а грипп, хотя и очень опасный. Но, соблюдая необходимые меры, с эпидемией можно успешно бороться.
2. Китай показал в этом смысле прекрасный пример и пока выходит победителем. Очевидно, его экономика будет восстанавливаться быстрее, чем все остальные экономики мира. Здесь у Поднебесной неоспоримое преимущество.
3. Карантинные меры в остальном мире, скорее всего, продлятся до конца апреля – начала мая. Если Китаю хватило двух месяцев, то в глобальном смысле, учитывая объем населения и способности к самоорганизации и дисциплине, на это, скорее всего, уйдет порядка трех месяцев.

Это не значит, что нужно сидеть дома и терять время. Кто-то проводит его не совсем конструктивно, а кто-то работает еще более напряженно, чем в обычном режиме.
Карантин – это прекрасная возможность заняться самообразованием. На рынках можно зарабатывать прямо здесь и сейчас.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Друзья! Очень внимательно слежу за взрывом оптимизма на рынках. Очень опасаюсь, что это может быть фальстартом.
Не могу этого утверждать.
Да и НИКТО сегодня не может знать, когда именно начнётся НАСТОЯЩЕЕ ралли наверх.

Что смущает?

1. Пик распространения заразы еще не пройден. По оценкам медиков, до него в среднем еще неделя-две. Скорее, две. А в ряде стран, типа России или Украины особенно, возможно, и чуть больше.
2. Затоваривание нефтью. Это факт. А что с избыточной электроэнергией? По очень многим позициям, где нельзя по мановению палочки взять рубильник, да и выключить, сейчас получаем возможное перепроизводство. И не вполне понятно, что делать с этим.
3. Валюты. Ну не растут они, заразы, относительно доллара. Не хотят расти, и все. И британский фунт, и евро, и канадец, и прочие, немного отошли они от своих минимальных значений. Но расти дальше особо не торопятся.

Если очень хочется что-то сильно подешевевшее купить – конечно, покупайте. Но у меня есть очень серьезное подозрение, что будут возможности купить все это, возможно, и подешевле. Я прежде всего про рынок акций.

А вот основа фондового рынка – рынок облигаций… Там несколько иная история.
Очень существенно обвалились цены на огромное количество очень хороших облигаций, вполне себе инвестиционного уровня. Просто из-за проблем с ликвидностью. Облигации отличных и надежных корпораций дают сегодня доходности в 8-9% годовых в долларах. Это на фоне нулевой ставки (!).
Обещание Америки начать выкуп с рынка КОРПОРАТИВНЫХ облигаций с рейтингом не ниже ВВВ – это очень серьезно.

Полагаю, что восстановление рынков начнется как раз с рынков облигаций.
Облигации – это фундамент фондового рынка. Если фундамент перестанет качаться и проваливаться, и рынки акций начнут по-настоящему расти.

Подробно об этом поговорю во время онлайн-лекции, сегодня вечером.

Все внимание – рынкам облигаций. Там водятся большие деньги.
Там – основа основ.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Несколько минут назад было объявлено о том, что американский регулятор будет неограниченно выкупать бонды в том объеме, который будет необходим.

Предполагается, что ежедневно на этой неделе около $75 млрд будет потрачено на выкуп казначейских бондов и еще $50 млрд на выкуп ипотечных бумаг (агентские MBS).

Более того, ФРС объявила о том, что дневные и срочные ставки РЕПО должны быть сброшены до уровня 0%. Также обещано, что появится программа кредитования малого и среднего бизнеса для того, чтобы поддержать экономику на время пандемии коронавируса.

Что ж, ФРС продолжает бомбить из всех орудий.
Рынки отреагировали мгновенно: фьючерсы на американские индексы, которые до этого падали в среднем на 3%, уже вышли в плюс примерно на такую же величину.
Пошло расти золото, начала «отскакивать» нефть.
Волатильность зашкаливает.

Помогут ли продобные меры? Очевидно, в моменте это придало рынкам позитивный импульс. Но на долгосрочном горизонте, на мой взгляд, более важна ситуация с коронавирусом. Пока в Штатах люди паникуют и скупают продукты питания, пока в Италии продолжает расти смертность, нервозность на рынках будет сохраняться.

Поэтому я бы пока не торопился радоваться, а текущий отскок использовал бы для закрытия позиций, которые могут выйти в плюс. Ничего еще не закончено.

@bitkogan
Читайте в блоге

Впереди не самая легкая неделя. Все на нервах: волнуются, опасаются конца света, думают, кто отвоюет какой кусок нефтяного рынка. Можно подумать, каждый второй аналитик России работает в Трафигуре или является сотрудником Роснефти или Гленкора

Жизнь идет своим чередом, и мне бы хотелось обратить внимание на некоторые позитивные моменты, с которыми у нас наверняка будет когда-нибудь ассоциироваться это время.

1. Все мы оказались дома… Только представьте себе, как потом повысится рождаемость. Это же большой человеческий плюс

2. Вполне может увеличиться и количество разводов. Однако, не вижу в этом ничего плохого, ведь лучше развестись по молодости, чем в более зрелом возрасте. Вот представьте себе: молодая пара осталась дома, наедине друг с другом, и вдруг оказалось, что они не те, кем раньше друг другу представлялись. Момент истины! Люди наконец-то разберутся, ху из ху. Часто бывает, что этот момент приходит в жизни слишком поздно, когда перемены уже не так легко осуществить.

3. Мы наконец-то выбросим из дома тот самый хлам, что ждал своей очереди все эти годы. Разберем балконы и письменные столы. Переберем гардеробы и бумаги. Станет легче жить и дышать.

4. У нас улучшится экология. На некоторое время в атмосферу перестанут поступать вредные выбросы, очистятся воды, животные вернутся в места, откуда их давно вытеснил человек.

5. Родители, наконец, проведут время со своими детьми, и дети узнают о них (нас) много нового. А мы сможем по-настоящему пообщаться со своими отпрысками и узнать, какие у них есть радости и проблемы. Возможно, научить их играть на гитаре, вышивать крестиком или готовить наше фирменное блюдо.

Сюда же – мы наконец-то сможем увидеть, КАК наши дети учатся и ЧТО они изучают. Разобраться в конкретных недостатках нашей горячо любимой системы образования. Согласитесь, не это ли прогресс?

6. Думаю, многих из нас ждет стремительный скачок в плане навыков онлайн-деятельности и компьютерной грамотности. Все мы будем активно развиваться, учиться, разбираться в цифровом мире.

7. Представляете себе, сколько книг будет прочитано? Сколько дискуссий на интересные темы будет организовано? Мы можем вернуть себе звание самой читающей нации в мире, которое некоторое время назад, к сожалению, потеряли.

8. Домашние питомцы, которые обычно проводят дни в одиночестве, получат долгожданное внимание своих хозяев. Они, похоже, уже начали тихо балдеть и наслаждаться тем, что хозяева дома.

9. Работодатели смогут осознать, насколько разумно позволять некоторым сотрудникам работать из дома. Сидя в офисе, люди теряют массу времени на бесполезные разговоры. Когда же человек работает из дома, эффект его деятельности виден, как на ладони. Вот работа, вот результат. Соответственно, сотрудник, который проводил свои офисные часы лавируя между обедом и перекуром, вдруг ничем не сможет завуалировать свою лень.

В принципе, мы наконец-то можем заняться самопознанием, саморазвитием, самосознанием. Многие об этом могли только мечтать. Это ведь удивительно.

… Надеюсь, вы найдете еще не один и не два пункта, которые я не упомянул, но которые имеют место быть в вашей жизни благодаря объявленному карантину.

Мне кажется, что после коронавируса мир немного изменится. Мы осознаем ценность простых вещей, правильных решений и человеческого общения.
Я думаю, это очень здорово.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Готов ещё раз подписаться под каждым словом петиции (я тоже подписал это обращение).

Есть только одно «но»: у российского народа присутствует очень сильное понятие «на авось». Мы так привыкли жить.
Я очень боюсь, что и сейчас пойдёт «на авось». И в итоге мы можем получить не корейский, а итальянский вариант развития событий.

Надо понимать: наш народ привык «на авось». Сейчас тот случай, когда лучше этого не делать.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Полагаю, уже можно провести первые промежуточные итоги беспрецедентных финансовых вливаний, которые в настоящее время делают все крупные мировые регуляторы.

ФРС за одну неделю за счет операций РЕПО и выкупа ценных бумаг (в основном, это UST) в систему было «впрыснуто» порядка $350 млрд. Это существенно выше прошлого рекорда, установленного осенью 2008 г., который составил порядка $290 млрд.

Добавьте к этому QE, которое проводит ЕЦБ (около 700 млрд евро), также аналогичные действия Банка Англии и Банка Японии. Если все пойдет такими темпами, то к концу апреля в финансовую систему будет закачено $1,7-1,8 трлн. Немыслимо!

Спасут ли такие меры рынки?
В моменте, возможно, да. Недаром в последние дни ситуация несколько успокаивается, волатильность заметно ниже. Но в целом? По моим прикидкам, во время мартовского обвала на рынках «испарилось» порядка $15-20 трлн или 8-10% от совокупного глобального долга. Хотя, на самом деле, эту цифру точно вам сегодня никто не назовет.

Повторю: первые вливания пока дали некий седативный эффект рынкам. Что будет дальше? Есть вероятность, что даже таких неслыханных мер по закачке ликвидности может быть недостаточно. Всем может просто не хватить.

Что это означает?
В первую очередь, под ударом находится рынок инструментов с фиксированной доходностью, поскольку следующей серией «марлезонского балета» могут стать дефолты по купонам и погашениям.

Сколько компаний и секторов работают с колес, для которых даже минимальный простой грозит серьезным сокращением cash flow? И у которых нет запаса прочности. Огромная масса – авиакомпании, строительство, транспорт, туризм, прочие из сферы услуг.

Следующими могут стать капиталоемкие отрасли – тяжелое машиностроение, металлургия, транспорт, автомобилестроение (в случае резкого снижения продаж на фоне коронавируса). То есть те, которым страшен затяжной кризис ликвидности, которым сложно или невозможно на какое-то время законсервировать производство.

Скажите металлургу: сможешь законсервировать домну? Он на вас посмотрит, как на сумасшедшего, потому что это фактически означает полную остановку всего комбината.

К чему я это все? Рынки немного успокоились, и отскакивают. Но трудности еще далеко не закончены, и кризисные явления, связанные с нехваткой ликвидности, скорее всего, будут проявляться.
Не удивлюсь, если ближе к лету мы увидим череду дефлотов по корпоративным, а, возможно, и суверенным облигациям. Расслабляться рано.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Вдогонку к предыдущему посту – пара слов по российскому рублю. Несмотря на общую турбулентность в мире и то цунами, которое охватило рынки, наша валюта выглядит вполне достойно.

При падающей на 13% нефти и всепоглощающем кризисе ликвидности на мировых рынках, укрепление доллара США относительно рубля около 3,7% – на мой взгляд, не самый плохой результат.

Почему так происходит?
Два варианта. Либо Минфин удерживает курс от падения, продавая валюту согласно бюджетному правилу. Тогда все понятно. Либо рубль действительно сегодня довольно устойчив. Возможно, в силу того, что масштабная эпидемия коронавируса Россию пока серьезным образом не коснулась.

По моим ощущениям, рубль все-таки немного придерживают. В этом есть скрытый риск. Ведь, если паника будет длиться долго, далеко не факт, что ресурсов хватит для удержания рубля на протяжении всей дистанции. И вот тогда падение может быть уже гораздо серьезнее.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Наличные деньги могут стать еще одним каналом распространения коронавирусной инфекции в мире. Об этом в воскресенье, 15 марта, сообщает пресс-служба Роспотребнадзора со ссылкой на Всемирную организацию здравоохранения (ВОЗ).

Всегда говорил: деньги – зло. Наличные – особенно (шучу)!

Очень хочется сейчас пошутить о том, что, такими темпами, профессия «мойщик денег» опять станет востребованной и уважаемой в обществе.
Но не буду.

Друзья! Наличные деньги – общеизвестный переносчик всякого рода бактерий (визитные карточки, кстати, тоже). Возможно, временный полный переход на безналичный расчёт – одна из адекватных мер профилактики коронавируса.
Подумайте об этом, пожалуйста.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Вчера участвовал в одной конференции, где мне задали достаточно интересный вопрос: куда делась вся ликвидность с рынка?

Действительно, мы столько говорил и писали о том, что огромная масса ликвидности, образовавшаяся в результате мягкой монетарной политики регуляторов, не давала рынкам падать. Таким образом, надувался пузырь, который сейчас стремительно сдувается. Но вопрос – «а где деньги, Зин?!» – все равно будоражит неокрепшие умы.

Чтобы ответить на него, давайте спокойно посмотрим на сложившуюся ситуацию.

1. Коронавирус распространяется по миру. Сам по себе не самый опасный вид гриппа, тем не менее, он привел к тому, что почти месяц не работала значительная часть Китая, а теперь остальной мир начинает вводить беспрецедентные карантинные меры. Такого не было еще никогда.
2. Карантин ведет к приостановлению, а в отдельных случаях, к разрыву важных экономических, производственных и логистических цепочек. В результате множество компаний по всему миру недополучит прибыль или вообще разорится, что может привести к различным негативным последствиям: снижению дивидендов, дефлотам по обязательствам, масштабными сокращениями и, как следствие, ростом безработицы и т.д.
3. Стоимость будущих денежных потоков компаний по большей части была заложена в рост капитализации последних лет. Не исключаю, что во многих случаях эта стоимость была переоценена. И теперь рынок очищается от этой излишней премии – инвесторы переоценивают риски. Впрочем, не исключаю, что при ослаблении угрозы коронавируса все цены вернутся к прежним значениям очень быстро.
4. Сегодня мир, возможно, стоит на пороге глобальной рецессии. По моим оценкам, пара-тройка месяцев такого карантина может привести к очень серьезным последствиям. Правда, лично я верю, что до этого не дойдет. Тем не менее, настроения пока панические, особенно на фоне слухов о том, что из-за коронавируса могут быть закрыты биржи. Это заставляет людей интенсивнее выводить оттуда cash.

Вот вкратце то, что происходит.

А теперь про деньги. У меня есть следующая гипотеза, которая, впрочем, не претендует на истину в последней инстанции.

Гипотеза «Куда девались деньги». Изначально, когда акции начали валиться, ликвидность мощной рекой потекла в UST, золото и акции, который покупались под залог других акций. Недаром доходность первых упала до исторических минимумов на уровне (около 0,3%), а цены на золото – выросли до 8-летних максимумов (около $1700 за унцию). Это говорит о том, что в эти два инструмента утекла значительная доля денег из акций, корпоративных бондов, фьючерсов и опционов.

Однако это еще не все. Когда падение рынков ускорилось, доходности UST начали отскакивать вверх, а цены на золото поползли вниз (писал об этом вчера). Это означает, что ликвидности на то, чтобы закрывать дыры, возникшие в результате маржин-коллов, на руках у людей катастрофически не хватало.

И поэтому они пошли продавать уже все подряд, в том числе, золото и «трежерис». Деньги выводили даже из крипты. Не забывайте, что на срочном рынке США большая часть торговли идет «с плечом», и там на фоне такого падения индексов могли возникать колоссальные убытки.

Ликвидность утекла, преимущественно, по двум направлениям.
Во-первых, в UST и золото, во-вторых, в покрытие убытков, понесенных в результате маржин-коллов, т.е. принудительно закрытых позиций. Не забывайте также о том, что сегодня основная часть сделок на рынке совершается роботами, и это, как мне кажется, предопределило исход, который мы сегодня видим.

Вообще ситуация парадоксальная до забавности. На рынке свирепствуют роботы, а ситуация с ликвидностью – чисто человеческий момент. Ведь у людей так бывает очень часто: вроде бы кажется, что денег много, а оглянуться не успеешь – как их уже практически не осталось.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Не пришло ли время именно здесь и именно сейчас?

Друзья, во-первых, я не провидец и ни в коем случае не буду призывать вас сегодня ловить «падающие ножи». С другой стороны, у меня за плечами огромный опыт работы на финансовых рынках и не один кризис.

Во-вторых, покупать надо именно тогда, когда всем страшно, когда брокеры, уронив телефоны и отключив мессенджеры, тупо смотрят в потолок или в стену, когда спекулянтов вышвыривают с рынка закрывающиеся margin-call. Короче говоря, когда потоки крови из мониторов смывают все на своем пути.

Сегодня ТОТ САМЫЙ день. Во второй раз за последние дни американский рынок упал на планку, то есть на максимально разрешенную величину, после чего торги временно приостанавливают. Такого в истории не было никогда. И вот опять.

Означает ли все это, что действительно пора покупать?
И да, и нет. Зависит от множества факторов. Если вы копили на квартиру и хорошую ипотеку, а сегодня решили «на дурачка» зайти в подешевевшие акции – это очень плохая идея. Ведь дно, как известно, бывает нескольких уровней. И постучаться снизу вполне могут.

С другой стороны, если вы располагаете сравнительно большой суммой и не имеете сильных ограничений по времени, точечные и осторожные покупки, наверное, можно начинать. Но буквально по крупицам: на 5-7% от портфеля. Если рынок будет падать дальше (а такая вероятность существует), докупать еще по чуть-чуть.

Все проходит (и коронавирус тоже пройдет), а рынок акций, как я уже говорил, будет и завтра, и через неделю, и через год. В глобальном масштабе фондовый рынок – растущая субстанция, для этого, собственно, его и придумали.

И еще одно: сегодня могут покупать только люди со стальными нервами. Мы сегодня понемногу покупаем. Для того и резервировали cash в портфелях.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Ну и времена!

Трампу в данной ситуации уж точно не позавидуешь: Великий и Ужасный попал в цугцванг (недавно говорил об этом).
Любое решение, которое он должен или должен был бы принять, будет плохим решением. Направо пойдешь – коня потеряешь. Налево – без штанов останешься. Прямо – голову оторвут.
И будут правы, ибо нечего где попало шастать.

Объявить карантин, чрезвычайное положение или что-то подобное – это, по сути, взять, да и остановить ведущую экономику мира. И получить все возможные обвинения со стороны «лучших друзей» из демократической партии на тему того, до чего антихристы довели экономику США.
Не сделать этого? Получить от тех же дружелюбных товарищей обвинения в пренебрежении жизнями соотечественников. По сути своей, как бы подтверждение того, что ради чистогана Трамп сотоварищи готовы жертвовать простыми американцами.

Дождались. Трамп вводит запрет на прилет из Европы, кроме Великобритании.

Конец света? Нет, конечно. Хотя биржи именно так и реагируют.

Я дам исключительно свою оценку данной ситуации.
Распространение вируса по территории Северной Америки, разумеется, не остановить. И это понятно и пионерам, и пенсионерам, и Трампу, и даже Александре Окасии Кортес.

В чем основные проблемы?
1. В панике.
2. В нехватке специально оборудованных койкомест в больницах. Причем в палатах интенсивной терапии.
3. В нехватке специального оборудования, помогающего оперативно решать проблемы дыхания людей и, по сути своей, спасающего человеческие жизни.

Мы все удивляемся: как так, почему смертность в Италии такая высокая, а в Германии, Японии или Южной Корее, наоборот, нижайшая?

Ответ прост. Корейцы, к примеру, крайне быстро тестируют всех и очень оперативно занимаются интенсивной терапией.
«Корейцы молодцы, может, даже большие молодцы, чем китайцы.
Сделали самое правильное – массовые анализы. Поэтому и смертность минимальная и прирост уже меньше чем в Европе.
Вместо закрытия границ и бессмысленных ограничений надо просто миллионами производить тесты на COVID и сотнями тысяч тестировать.»
Цитирую интересную статью Бориса Блохина в ФБ.

У немцев и японцев вполне достаточно оборудования в палатах интенсивной терапии. Да и больных пока не так много.

Китай. Гениальная организация дела. Локализация района бедствия. Постройка в авральном режиме оборудованных лечебных комплексов. Мобилизация сотен тысяч врачей, облаченных в правильные защитные костюмы. Поставка в гигантских количествах необходимого оборудования. Результат налицо.
Более 50% заболевших уже выписаны. Темпы заболевания снижаются на глазах. Смертность падает.

Вернемся к США. Вирус, разумеется, будет распространяться по территории США. И главное для Трампа – СНИЗИТЬ ТЕМПЫ ЕГО РАСПРОСТРАНЕНИЯ.
Главное: иметь возможность всем заболевшим предоставить качественное оперативное лечение и необходимое для этого оборудование. И, таким образом, свести смертность к минимуму.
Сможет Трамп ЭТО сделать – молодец. И на выборах у него будет очень мощный козырь.
Не сможет – проиграет выборы.

А для этого сегодня необходимо, как мы прекрасно понимаем, кривую Гаусса (одномоментное попадание людей в больницы) размазать максимально широко по времени. Для этого – замедлить распространение болезни.
Все сделано правильно.

Что касается бирж. Они восстановятся. Мое мнение: к лету. Но это уже гадание.

Американцы будут заливать деньгами эту ситуацию. У них нет иного выхода. Да и ФРС, думаю, еще раз ставку снизит.

Насчёт заявления Трампа о том, что все происходящее – не финансовый кризис. Оставим эти слова на его совести. Что ему ещё остается говорить?

Кризис-не кризис, и что из этого следует? Поговорим подробно уже в другой заметке.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Очень много спекуляций в последнее время на тему нефти и того, что нас ожидает в ближайшем будущем.

Оно и понятно – тема «хайповая», за ней пристально следят все.

На мой взгляд, сегодня необходимо выделить несколько основных факторов.

Во-первых, начали звучать мнения о том, что в марте ОПЕК+ договорится о стабилизации цен. Такие заявления звучат в том числе и с российской стороны. В частности, президент ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов выразил надежду, что приемлемый для всех вариант будет найден.

Во-вторых, все мы прекрасно понимаем, что текущая ситуация патовая, и не устраивает никого.
Россию – тем, что длительный период низких цен на нефть несет риски для бюджета и экономической ситуации в стране в целом.
США – тем, что цена в районе $30 за баррель сильно бьет по фондовому рынку, а также по сланцевой отрасли. Первое для Трампа гораздо страшнее, особенно в преддверии выборов. Ведь он обещал рост рынков, но пока нефть слабая, это вряд ли возможно. Что касается слацевиков, то тут риск меньше, так как их контракты надежно захеджированы от подобных просадок «черного золота».
Саудитам и другим обладателям месторождений с низкой себестоимостью добычи – тем, что общая и, что самое главное, длительная по времени дестабилизация рынка в конечном итоге ударит и по ним. Никому не хочется терять прибыль, никто не желает уступать свою долю на рынке.

Не исключаю, что в марте по нефти действительно договорятся, и напряжение пойдет на спад.
Все понимают, что в условиях падения спроса из-за коронавируса затяжная ценовая война несет повышенные риски для всех участников рынка.

Прошу обратить внимание, что все вышесказанное – лишь предположения. В действительности все может оказаться и по-другому.
Мы предполагаем, а жизнь – располагает.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Байден вырвался вперед в предвыборной гонке среди демократов США (говорили об этом вчера с Майклом Васюрой).

Ничего неожиданного. Против одиозного и слишком левого Сандерса объединились большинство демократов.
Уж лучше Байден?

С одной стороны, как видится сегодня, Байден и Трамп в финале. И как бы понятно, что у Трампа все козыри в руках.
Но есть одно НО. Если в мире все станет еще более печально (коронавирус, падение рынков,
замедление экономики, возможное вхождение в кризис и т. д.), кто за все отвечает? Трамп.
На этом фоне у Байдена возникают неплохие шансы. Потому для демократов сегодня все просто: чем и в мире, и в США станет хуже, тем им лучше.
Демократы более чем влиятельны.
Огромное количество СМИ в их руках.

Я бы не стал сбрасывать со счетов этот фактор риска для рынков.

Кстати, короновирус и невероятная паника по его поводу, странная и нелогичная. Это что? Работа СМИ? Работа блогеров и паникеров?
Выводы делайте сами.

Миром сегодня правит не логика и разум, а картинка.
Увы.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Спрашивают про компанию US Steel (X US).

Держал акции в одном из портфелей сервиса по подписке BidKogan, однако продал с убытком в самом начале турбулентности. В другом портфеле держу облигации этой компании.

Почему продал акции? Сталелитейная отрасль очень сильно зависит от Китая, поэтому в данной ситуации – очень волатильна. Опасно держать в портфеле такой актив при данных обстоятельствах. Как показала дальнейшая жизнь, я оказался совершенно прав: от уровня продажи бумага «сходила» вниз еще на 20%.

Почему оставил облигации?
Во-первых, они платят сравнительно высокий купонный доход – 6,25% в долларах. Во-вторых, US Steel – один из крупнейших производителей стали в США, компания стратегического значения.

Вероятность ее дефлота довольно низка. А колебаниями стоимости облигаций в этом контексте мы можем пренебречь и спокойно дождаться комфортных для нас уровней, чтобы закрыть позицию с прибылью.

Кроме того, президент Трамп не раз рассуждал о намерении оказывать поддержку промышленности на фоне коронавируса. Сталелитейщики относятся к наиболее пострадавшим секторам, поскольку сильно зависят от Китая. На этом фоне US Steel может стать получить некоторую финансовую помощь.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Внимательно следим за новостями из Америки по целому ряду причин:

1. Предвыборная гонка.
Может ли кто-то помешать Трампу переизбраться на второй срок? Или, скорее, КАКИЕ СРЕДСТВА будут использовать кандидаты, чтобы придти первыми в этой гонке? Как все это может повлиять на мировую экономику в целом и на российскую в частности?

2. Коронавирус.
Если лидер мирового производства – Китай, то лидер мирового потребления – США.
Что если карантин серьезно замедлит и американскую экономику?

3. Нефть.
Как повлияет текущий обвал нефтяных котировок на производителей сланцевой нефти? Могут ли эти события запустить череду банкротств?

Время: 18:00

Подключайтесь и задавайте интересующие вопросы.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Пара слов по Boeing (BA US). Акции компании просели до 2-летних минимумов, и вчера закрылись на уровне $260,4 за бумагу. Решил в очередной раз высказать свое мнение по данной истории.

Принципиально оно не поменялось. Я продолжаю считать, что Boeing (Боинг) решит все проблемы с самолетом 737 МАХ, и его будут покупать, поскольку на такие воздушные суда есть большой спрос. Кроме того, компанию может поддержать оборонный заказ (составляет около 50% в чистой прибыли), особенно с учетом того, что в мире неспокойно.

Тактически акции Boeing сейчас не в самом выгодном положении. В первую очередь, на основе «хайпа», связанного с коронавирусом, сокращением полетов, сжатием туристического рынка и т.д.

Мы привыкли к гипермобильности мира. Авиакомпании увеличивали количество полетов, наращивали парк техники. Сегодня все это изменилось, и я не исключаю, что в ближайшие несколько месяцев авиакомпании вообще не будут покупать самолеты.

С одной стороны, это плохо для Boeing. С другой – выравнивает его по сравнению с основным конкурентом Airbus. Грубо говоря, в последнее время продажи Boeing и так пострадали из-за 737 МАХ, так что компания уже столкнулась с шоковым эффектом. Airbus же это только предстоит.

В настоящее время серьезно думаю над тактикой в этой истории. Слишком много неопределенности. А в нашем деле гибкость, отсутствие твердолобости и сила сомнения – важнейшие составляющие успеха.

Возможно, сегодня имело бы смысл избавиться от акций Boeing, чтобы потом откупить их дешевле. Или вообще не трогать позицию, если вы купили бумагу на долгосрочную перспективу. Пока не решил, в раздумьях. Кстати, сегодня акции немного растут на фоне падения нефти.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Время рассудит, насколько правильным станет в итоге это решение.

Что имеем в моменте?
Нефть ожидаемо полетела вниз: котировки Brent ушли на $44,7 за баррель.
Рубль торгуется уже выше 68 руб. за доллар США (как мы и прогнозировали некоторое время назад).
Индекс РТС летит вниз на 5,3%.

Это – реакция в моменте, которая подкрепляется общим нервным настроением мировых рынков.

Что будет дальше?
Сомневаюсь, что рубль уверенно превысит 69-70 за доллар и там останется. Краткосрочно – вполне может, но надолго там вряд ли задержится.

Цена на нефть $40-45 на ближайшие пару-тройку месяцев не особо сильно угрожает экономическому состоянию РФ. Бюджет профицитный, да, к тому же, есть еще и бюджетное правило.

Видимо, расчет российских чиновников и дипломатов сделан на то, что нефть «отпрыгнет» естественным образом после того, как пойдет на спад ситуация с коронавирусом. По некоторым данным, Китай выходит на работу в полном составе с 10 марта.

Не пора ли покупать российские акции?
Если только очень выборочно и аккуратно. Я бы обратил внимание на телекомы, электроэнергетику, а также сильно просевшие дивидендные акции. Но, повторю, без фанатизма. Рынок еще может «сходить» и ниже.

Делать серьезные покупки я бы пока не торопился. Основательно заходить в рынок нужно только тогда, когда он окончательно успокоится. Зачем лезть под паровоз и получить геморрой за свои же деньги? Оно-таки вам надо?

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Недавнее внеплановое снижение ключевой ставки ФРС дало повод несколько пересмотреть свою тактику инвестиций в еврооблигации.

Решил провести ре-аллокацию соответствующего портфеля с консервативной стратегией.

В чем смысл? Поясню логику. ФРС понижает ставку, причем, понижает ее достаточно агрессивно – сразу на 50 б.п. Ликвидности на рынке при этом станет больше. В то же время нервная и неопределенная обстановка сохраняется, пока не наступит ясности с коронавирусом.
Соответственно, рынок акций может еще «поколбасить». Куда пойдут деньги в первую очередь? В качественные длинные бонды – с дюрацией от 10 до 30 лет.
Почему именно длинные? Причина довольно прозаична: у них, как правило, сравнительно высокие купоны, а 10-летние UST предлагают сегодня доходность меньше 1%.
Поэтому длинные облигации качественных компаний, на мой взгляд, в ближайшее время будут пользоваться спросом.

Для консервативного портфеля в ближайшее время буду искать именно такие бонды: с дюрацией до 30 лет, высоким купоном и доходностью в долларах США на уровне 3-4%. Совершенно не удивлюсь, если в ближайшие месяцы она снизится до 2,0-2,5%.

Здесь, вообще говоря, может сработать двойной эффект. На падении рынков из-за коронавируса бонды сильно просели, далее ФРС снижает ставку, но облигации пока особенно не восстановились. Соответственно, в будущем мы можем получить рост цены как на отскоке после снижения риска вируса, так и на снижении ставки ФРС.

Могу привести несколько примеров.
Уже купил в портфель бонды Xerox с погашением в 2039 г. и купоном 6,75%. Сегодня они дают доходность к погашению около 6,1%.
Облигации каких компаний еще интересны в этом свете?
Например, Western Union c погашением в 2036 г., купоном 6,20% и доходностью около 4,5% годовых, Ford Motor`2043, купоном 4,75% и доходностью 5,70% или Kraft Heinz`2040, купоном 6,20% и доходностью к погашению около 5%. Имею в фокусе еще несколько возможных вариантов.

Интересно последить за реализацией этой тактики? Тогда велком

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Вчера, кроме внепланового снижения ставки ФРС, случился еще один исторический момент. Доходность US Treasuries с дюрацией 10 лет вчера впервые в истории опустилась ниже 1%. В моменте доходность составляет порядка 0,95%.

Каковы причины?
Во-первых, это, безусловно, вчерашнее понижение ставки ФРС аж на 50 б.п. Условно говоря, схема следующая: деньги стали дешевле, некий банк занимает их у ФРС и идет покупать UST.
Во-вторых, тотальное бегство от риска, которое мы наблюдаем на рынках последние недели.

Что все это означает? Не берусь давать какой-либо прогноз, но не исключаю, это может стать началом нового витка роста рынка. А уж если в обозримом будущем вдруг найдут вакцину или в целом снизится риск, связанный с коронавирусом, рынки просто могут улететь. Поживем – увидим.

Как уже писал сегодня утром, ликвидности много, она никуда не делась, а после снижения ставки ее станет еще больше. Вектор движения и цели пока – золото и надежные корпоративные бонды. А вот дальше может стать все гораздо интереснее.

Вчерашние действия ФРС вновь открывают широкие возможности для carry trade с российскими ОФЗ. И вчера это нашло свое подтверждение в росте стоимости российского суверенного долга: к примеру, цена ОФЗ`2034 за сутки выросла на 2,5 б.п., а доходность к погашению составляет сегодня утром около 6,56%.

Не удивлюсь, если часть ликвидности потечет и к нам. Нормальное состояние рынка – это переходы от страха к жадности и обратно. Сейчас на рынках главенствует страх. И какова сегодня перехода от одного к другому – покажет уже ближайшее время.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге