Национальный Банк Казахстана принял решение достаточно резко – на 250 b.p. – поднять процентную ставку с целью поддержки национальной валюты в это неспокойное время.
Ожидать ли подобного и нам? Не могу исключать. Не знаю, на сколько, но если рубль продолжит свое снижение, ЦБ РФ теоретически может пойти на подобные меры. Хотя пока видится возможность обойтись и без этого. Думаю, определенность появится в течение одной-двух недель.
Если, не дай Бог, начнет реализовываться сценарий, описанный КирилломТремасовым, то, понятное дело, этого не избежать. Однако пока мы видим иную картинку. Так что вероятность такого сценария не так уж и мала, но не стопроцентна.
Кстати, на фоне дешевеющей нефти Китай вполне серьезно рассматривает вопрос приобретения дополнительных объёмов нефти в свои резервы. Думаю, именно благодаря этой новости цены на нефть сегодня растут, несмотря на ухудшение конъюнктуры на рынках.
Мое мнение? Все будет зависеть от мировой конъюнктуры. Нам необходимо следить за тем, что происходит в мире. Мы не самодостаточны. Мы очень зависим от цен на нефть, газ, металлы и прочее. Я бы пока сказал – 50/50.
Все по классике. Как и говорил вчера: «Рынки, истерически падающие, на следующий день истерически начинают расти с тем, чтобы потом снова упасть».
Вчера мы с вами наблюдали шоу под названием «Возвращение блудного сына». «Блудный сын» сегодня поутру, похоже, опять ударяется во все тяжкие. Почему все так? Хотя бы для приличия эти рынки сделали что-нибудь оригинальное. Например, истерически выросли и…. назавтра снова продолжили свой рост.
Вчерашний рост был, во-первых, нормальной ответной реакцией на происходившее в «черный» понедельник. Страх моментально сменился жадностью. Так бывает. Однако, настолько быстрая смена эмоций – признак крайне нездоровой ситуации. Во-вторых, масла в огонь подлил все тот же вездесущий Укротитель Твиттера. Дед пообещал достаточно серьезную поддержку экономике США, в частности, очередные налоговые послабления.
Рынки возрадовались как дети. Итог: плюс 5% по индексам. Сегодня утром фьючерсы на американские индексы вновь сигнализируют о «желании» рынка упасть эдак на 2,5%. Многовато.
Вчера получил массу вопросов о том, зачем прикупился на уровне 71,35 фьючерсом USD/RUB. Логика следующая. Был практически убежден, что, после столь бодрого восстановления американского рынка, на следующий день вновь увидим падения. Так оно, собственно, и происходит.
Обычно на бодрых падениях американского рынка нефть также проседает. Разумеется, за ней и рубль. Уж больно много нерезидентов за последние пару лет закупались нашими ОФЗ. Учитывая вероятность роста инфляционных ожиданий в РФ, на фоне небольшой девальвации и, следовательно, снижения реальной ставки (превышения ставки рефинансирования над инфляцией), можно ожидать желание нерезидентов частично зафиксировать прибыль по нашим ОФЗ и попытаться выйти в деньги.
Кстати, ставка неплохо работала вчера, После того, как купил фьючерс, рубль действительно просел до 72,1. Чего я пока не учел: оперативности действий наших властей.
На пути покупателей валюты, судя по тому, что пишут СМИ, встал Газпром.
Вспоминаю, как крайне неоперативно в 2014 действовали наши финансовые власти. Ну что ж, власть выучила урок 2014. Как я понимаю, оперативно был разработан и немедленно стал воплощаться в жизнь (что очень удивительно для наших чиновников, не могу не отметить) план мероприятий по поддержке рубля. Посмотрим, насколько данный план будет успешен. Пока закрывать страховочную позицию не буду.
Дополнительно, опять же, как страховку, в BidKogan вчера докупил SDS – страховочные контракты на S&P 500.
Еще один фактор, играющий на возможную стабилизацию курса рубля, это продолжение небольшого укрепления цен на нефть. В моменте североморская смесь торгуется на уровне 38,2 доллара, что еще на процент выше вчерашних отметок.
Что послужило причиной дополнительного укрепления цен на нефть, пока не вполне понятно. Скорее всего, новости из Китая, где Си посетил Ухань и статистика показала более чем успешную работу китайцев по предотвращению распространения болезни.
Однако, боюсь, что паникующие американские рынки в очередной раз сотрут весь этот рост цен на нефть. Не хотел бы давать прогнозов по нефти, но есть подозрение, что цена может быть и пониже. И, возможно, весьма существенно. Насколько? Трудно сказать.
Потому и рубль может еще немного ослабеть.
Вопрос в одном: насколько активно нерезиденты будут продавать наш внутренний долг и выходить в кэш и насколько много ресурсов будет подготовлено для «их достойной встречи»? Судя по всему, ресурсов подготовлено достаточно.
Внимательно следим за новостями из Америки по целому ряду причин:
1. Предвыборная гонка. Может ли кто-то помешать Трампу переизбраться на второй срок? Или, скорее, КАКИЕ СРЕДСТВА будут использовать кандидаты, чтобы придти первыми в этой гонке? Как все это может повлиять на мировую экономику в целом и на российскую в частности?
2. Коронавирус. Если лидер мирового производства – Китай, то лидер мирового потребления – США. Что если карантин серьезно замедлит и американскую экономику?
3. Нефть. Как повлияет текущий обвал нефтяных котировок на производителей сланцевой нефти? Могут ли эти события запустить череду банкротств?
Много и подробно писал про самые разнообразные защитные инструменты. Есть ли среди них такие, которые могли бы сбалансировать портфель во время текущей турбулентности? Когда война на нефтяном рынке толкает рубль все ниже и ниже?
С одной стороны, сегодняшнюю ситуацию можно описать одной фразой: поздно пить «Боржоми», когда почки отказали. Покупать сейчас какие-то защитные инструменты, боюсь, несколько поздновато. Хотя нельзя гарантировать, что не будет еще хуже, и рубль не прогуляется до 80-й параллели.
Но, к примеру, есть такие бумаги, как привилегированные акции «Сургутнефтегаза». Писал про эти акции множество раз, как об инструменте, который, как правило, двигается в противофазе с рынком. Что такое «Сургутнефтегаз»? Это, образно говоря, огромный мешок с долларами: около $20 млрд по данным отчетности за 1 полугодие 2019 г.
Благодаря особенностям бухгалтерского учета, ситуация выглядит следующим образом: как только происходит девальвация, появляется хорошая прибыль, возникающая у этой корпорации за счет изменения курсов валют (так называемый, forex gain). Соответственно, потенциально резко растут дивиденды.
Именно поэтому сегодня бумага поднимается на 5% в то время, как индекс ММВБ падает 7,8%, а РТС – на 12,8%.
Покупать ли префа «Сургута» сегодня? Возможно, как страховку от дальнейшего вероятного падения рубля? Такой подход имеет право на существование.
Добавлять ли этот инструмент в пенсионный портфель? Что подразумевает долгосрочное инвестирование и реинвестирование дивидендов. Да, безусловно, это тоже может быть вполне работающей стратегией. Хотя еще раз хотел бы обратить внимание на риски, связанные с инвестированием в equities.
По моему мнению, это именно тот инструмент, который, даже если и просядет сперва, потом имеет высокие шансы вырасти. Дивиденды, в случае рубля по 70-75 к концу финансового года, когда принимается решение о дивидендах, будут у этой компании достаточно высокими. Даже несмотря на падение цен на нефть.
Не раз говорил: истерические падения на следующий день оборачиваются не менее истерическим ростом. Очевидно, что всю глубину падения этот рост не закроет; от силы треть. Но, тем не менее, фьючерсы на американский рынок в моменте уже плюс 4%, японский рынок отыгрывает 4,5%.
Складывается впечатление, что народ вдруг понял: цены дешевые, не пора ли вспомнить про Вильяма нашего Шекспира.
Одновременно с этим примерно на 10% отпрыгивают цены на нефть. Если вчера мы закрывались по Brent на уровне $33,5 за баррель, то сейчас уже примерно на $3-$3,5 выше.
Получаю в личку просто невероятное количество сообщений: не стоит ли начать покупки? Не является ли это хорошим моментом для открытия позиции? Я пережил в своей жизни большое количество кризисов, это наверное пятый. Никому не пожелаю на отскоках что-то покупать. Истерические падения приводят к истерическим отскокам, чтобы вновь закончиться истерическим падением. Нет, друзья. Покупать можно начинать только тогда, когда резко упадёт волатильность, когда все успокоятся.
Нельзя делать покупки на бушующих рынках. На отскоках не покупаем.
Скорее всего, сланцевикам в США придется туго. Но не в моменте, скорее, ближе к 2021 году. Почему? Большинство производителей сланцевой нефти работают на кредитных деньгах. И банки, прежде чем дать им эти кредиты, требуют от компаний ЗАХЕДЖИРОВАТЬ свои продажи как минимум на полгода-год. Иначе говоря, этим производителям в среднем до конца 2020 года вообще не важно, какая цена на рынке. Больно им станет только ближе к 2021 году. Более того: для успешных расчётов с банками им, возможно, сейчас придется, учитывая падение цен, начать производить больше.
Да, производство нефти в США, при таких ценах, будет гораздо менее рентабельным. РФ может отыграть все это за счет девальвации рубля.
А в США, между прочим, в случае падения цены на нефть, экономический рост может и ускориться. Американская экономика стоит, как известно, не на одной нефти.
Я лишь одно хочу спросить: понимаем ли мы, что значительные объёмы сланцевого производства сейчас потихоньку переходят от относительно небольших компаний, что имело место быть лет 7-8 назад, к гигантам? ExxonMobil, Chevron Texaco, ConocoPhillips, EOG, Oxydetsial Petrolium контролируют сегодня уже порядка 30% сланцевой нефти. Это пока не так много, но тем не менее. (В США порядка 70% добываемой сланцевой нефти приходится на долю относительно небольших компаний. Это основная проблема взаимодействия с ними и договоренностей с ними о рынках. Иначе говоря, разговаривать не с кем.)
В нефти есть очень важный параметр: сроки амортизации произведенных первоначальных затрат. Добыча не дорога. Основные же затраты приходятся на лицензии, разбуривание, сейсмику, и они значительны.
Самое главное: насколько у нефтяников большой запас прочности? Иначе говоря, за сколько лет они могут себе позволить амортизировать эти самые затраты? Если это огромные транснациональные нефтяные компании, то деньги для них почти бесплатны и почти безграничны. А это значит, что себестоимость – штука управляемая. И американский крупняк легко может пережить цены на нефть на уровне и 30, и 20, и даже ниже.
Да, какое-то количество мелких производителей, оставшихся на рынке, пойдет по миру. И что? Их месторождения в итоге попадут все туда же – в лапы тех, у кого много денег. Много ДЕШЕВЫХ денег. Доля сланцевой нефти в руках крупных компаний дойдет до 59-60%. Вот, собственно говоря, и все. Но это будет совсем нескоро. По моим оценкам, процесс начнет как-то разворачиваться через 5-10 месяцев. Не ранее.
Пока дешевая нефть может помочь прежде всего Китаю запустить свою экономику. А там, глядишь, растущая и выздоравливающая экономика Китая потащит нефть наверх. Диалектика, однако.
В 1998 году это было 17 августа. В 2008 – день падения Lehman Brothers. В 2014 был страшный день падения рубля на безумные проценты. Ну а сегодня – сегодня. Этот день запишут как черный понедельник. Ибо с этого дня можно будет исчислять и рассказывать об истории очередного кризиса, абсолютно рукотворного. Причины понятны и логичны. Повод: всемирный психоз и подогрев истерических настроений, в том числе и в соцсетях. Никто не мог поверить, что (по сути) очередной грипп повлечёт за собой обрушение и фондовых рынков, и нефти, и рубля, и наших надежд на то, что, наконец, заживем по-человечески.
Вишенка на торте. В тот момент, когда был вариант или поддержать относительно комфортные для страны цены на нефть, или разрушить, но не отдать ни пяди рынка супостатам, было принято решение – драться за рынки. И спровоцировать войну на нефтяном рынке. Или – наоборот – быть спровоцированными. Я не хочу обсуждать, правильное это было решение или нет. Какая сейчас уже разница?! Хотя есть и иная точка зрения: «Предложения Саудитов были, по сути своей, беспределом и выкручиванием рук. И ответ НЕТ на это был абсолютно очевиден.»
Друзья! Мы с вами, рассуждая на тему кто прав и кто виноват, кто у кого хочет «оттяпать» кусочек нефтяного пирога, выпускаем из виду очень важный момент. Цена на нефть (как и на любой иной товар), это не только функция предложения, а еще и спроса. Со спросом сейчас и правда беда. Пока основной импортер нефти в мире, Китай, не запустит свою экономику вновь, нефть ни по 50, ни по 100, ни даже по 30 особо не нужна. Ее переизбыток. Пока не возродится нормальный спрос, говорить о том, кто у кого, когда и что «оттяпает», немного наивно.
Индекс Тель Авивской биржи вместе с прогрессивным человечеством поздравляет милых дам и падает в моменте на 6,5%.
Кстати, я не понял. Торговля нефтью это, конечно же, чисто еврейская забава. Но к Израилю она отношение имеет такое же, как ваш Толстоевский к балету. Израиль нефть покупает. И чего братья – евреи кипишуют? Из уважения к братскому народу Саудовской Аравии? Из ностальгии по РФ?
Бид в нефти по 35.00 исполнили по 32.87. Отличная цена для любого дня за последние …дцать лет, но не сегодня. От заявленного бида по 35 был установлен стоп аж в 10% по 31.5. И он сработал тоже.
Операция «Пощечина» заняла несколько секунд и стоила 2% от депозита. Было не столько больно, сколько неприятно. Пальцы чесались всё восстановить. Но почесал и все прошло. Особенно отсутствие чесотки ощущается сейчас, смотря на 27 фигуру…
Сколько нефть будет ещё падать? Любой минимум сегодня может стать минимум десятилетий, а могут и снизу постучать…
Может ли быть ещё ниже? Легко. Нефть же на мониторах бумажная. Возможно, участники переговоров всё же найдут в себе силы возобновить диалог. Или сделают то же, но после череды банкротств сланцевых компаний. Думаю, только такие новости способны действительно развернуть рынок. Не поднять его на 60-е уровни, а хотя бы развернуть.
Про этот день напишут во всех книжках про трейдинг.
Невероятное по своим масштабам снижение цен на производимую СА нефть – огромные скидки потребителям. Это уже, по сути своей, объявление войны. Ценовой войны. И США, и России, и прочим производителям нефти. Войны всех против всех. Войну эту, собственно говоря, спровоцировала позиция РФ. Арабы ответили.
Насколько еще может упасть цена на нефть? Спрогнозировать это сегодня невозможно. В принципе, после срыва встречи ОПЕК+, цена на нефть уже упала на 9%. Вроде как, все в цене. Но это было первое, ЭМОЦИОНАЛЬНОЕ падение. Плюс огромное обрезание маржинальных позиций. Завтра на сцену выйдут не эмоции, но разум.
Для понимания того, что происходит на рынке нефти, стоит вспомнить тот факт, что лишь 10% торгующихся нефтяных контрактов – это поставочные контракты. Остальное – так называемая бумажная нефть. Основные игроки на этом рынке давно уже не только крупнейшие нефтяные компании, но и крупнейшие американские финансовые институты.
Может ли в таких условиях нефть упасть ЕЩЕ долларов на 10-20? Теоретически ДА. Возможно, не одномоментно.
Чем это нам грозит? Не будем забывать: основа нашего благосостояния – нефть.
Если доходы нашего бюджета сократятся на несколько триллионов рублей в год, то, теоретически, наш бюджет одномоментно станет дефицитным.
Есть ли выход в такой ситуации? Разумеется. Он простой и понятный. Этот выход – девальвация рубля, тем более, что курс у нас плавающий.
До какого уровня может дойти рубль? Вот сегодня это уже непростая задачка. Все предыдущие модели и расчеты, увы – в сторону. Все они базировались на ценах на нефть в районе 40-50 и выше. (Я про URALS ). Никто не мог, тем более в данной ситуации, предположить выхода РФ из ОПЕК+.
Что будем иметь в текущей ситуации? Я, когда писал о том, что не вижу в текущей ситуации из-за короновируса рубль на уровнях 75 и ниже, исходил из того, что Россия вместе со всеми производителями нефти борется за стабильные цены на нефть и сообща решает задачи. Сегодня все кардинально изменилось.
Может ли в этой ситуации рубль выйти из диапазона 67-69? Увы, да. И скорее всего очень быстро. В ситуации – или удержать стабильный бюджет и дать рублю упасть, или же сдерживать падение рубля ценой дефицита бюджета, что будет делать наша Власть – ответ очевиден.
Надежда теперь, разумеется, на то, что ФНБ в течение как минимум пары лет будет амортизировать падение доходов бюджета. Более того, в результате бюджетного правила, по идее, Минфин теперь, в случае падения цен на нефть более чем на критический уровень для бюджета, теперь должен будет ежедневно не покупать валюту, а продавать ее.
Но тогда понятно, что сделка по покупке Сбербанка, скорее всего, будет отложена. Да и в данной ситуации многие российские корпорации могут попросить помощи у государства. А ФНБ как известно, не резиновый.
Вопросов действительно много.
Главный момент, который сейчас реально встает во весь рост – оперативность действий наших монетарных властей. Особенность наша – неторопливость. От осознания проблематики до конкретных действий бюрократическая наша система создает весьма значительный лаг. Для того, чтобы не вызвать панику на валютном рынке, наша власть должна уже немедленно начать проводить вполне конкретные мероприятия. Не через неделю-месяц. Нет. Немедленно.
К примеру, если в соответствии с бюджетным правилом (но в старом варианте, до начала ценовых войн по нефти), Минфин как ни в чем не бывало продолжит до особого распоряжения покупать валюту на торгах – быть беде.
Если, как в 2014 году, не будут экстренно собраны руководители крупнейших российских экспортеров, и им не будет предложено помочь стране и выделить пока еще незначительные для них средства на покупку рубля – быть беде.
Мы, конечно, можем никуда не спешить, спокойно наблюдать за происходящим. Однако сегодня необходимо осознать: начинаются ценовые войны в нефти. Такое, обычно, плохо заканчивается для рубля. Особенно, когда бюрократическая машина никуда не торопится.
И еще один важный момент. В данной ситуации могут серьезно просесть валюты стран, так или иначе связанных с РФ. В первую очередь, я говорю о белорусском рубле, казахском тенге и… далее по списку. Кстати, и Украину, как бы она ни настаивала на том, что у нее своя жизнь, это также касается. Гривна по 28-30 в данной ситуации мне не видится чем-то запредельным. Впрочем, посмотрим.
Друзья. Пока не все так трагично. Есть гигантская ликвидность, предоставляемая мировыми регуляторами. Есть очень низкие ставки. Есть мировая экономика, которая, убежден, достаточно быстро преодолеет последствия вируса и пойдет дальше. Есть Китай, который, скорее всего, через несколько дней возвращается к стабильной работе. Кстати, и для Китая, и для Европы, падение цен на нефть – благо.
Я не думаю, что по времени провал цен на нефть может быть слишком долгим. А вот глубина этого провала – она нам сегодня неведома. Но пока все выглядит достаточно тревожно. К черному лебедю в короне, похоже, начинают подлетать его собратья. Может этих лебедей быть и добрая стайка.
Я специально не говорю, до каких уровней может долететь рубль. Но кроме наших экспортеров, боюсь, не всем у нас это понравится.
Кому от этого станет хорошо? Думаю, Европе. Можем увидеть продолжение тренда на рост евро. Думаю, несмотря на то, что США – крупнейший производитель нефти, и Америке. Без сомнения, как уже сказал ранее, Китаю. Более дешевая нефть для них – огромная экономия на издержках.
Ну а мы… Похоже, готовимся серьезно затянуть пояса.
Нефтьявно собирается эмигрировать аж на 30ю параллель. Саудитам и прочим примкнувшим к ним шведам, мы показали гордую козу-базу. Рынки свои, по всей видимости, сохранили в неприкосновенности. Фондовый рынок и наш, и мировой свалились с высот Эвереста на уровень базового лагеря. Хотя до Катманду еще ползти и ползти. Есть куда.
Таки что, рубль на 75 и рынки в Катманду? А вот что-то не думается. Не смотря ни на что. Пока. Точнее, может и прогуляемся в те края, но не сразу. По логике жанра нас с вами должны еще помучить.
Во-первых, нефть. И вы наивно думаете, что все… прямой путь на 30 открыт? Ошибаетесь. После того, как произошел настоящий обвал цен и WTI устремилась к 40 и, что самое главное, консенсус возник, что ловить нефть нужно еще как минимум процентов на 20%, я не думаю, что оно так и случится. Первое: мало кто в мире в этом заинтересован. Второе: не забывайте, что монетарные власти настроены более чем серьезно.
Я практически убежден, что на очереди мощная европейская программа. Китай еще не все козыри выложил на стол. Практически ничего еще не сделано Центробанком Японии.
Технический, но очень важный момент. Вчерашний день был ознаменован беспрецедентным объемом торгов по торгуемой нами марке WTI – 100 млрд долл! Это при обычном около 30 млрд. Народ «резался», кровь спекулянтов лилась рекой, маржин коллы звенели не переставая… Смесь короновируса и, по сути, выхода России из Опек+, отправили нефть в нокдаун с разгромом в 10%.
Дно это было или не дно? Трудно сказать. Возможно таки дно, но, скорее, такое местное, локальное. Вполне возможно, что открытие ночью с воскресенье на понедельник будет, возможно, даже отрицательным. И 39 потрогать могут. Но, повторюсь, это исключительно мои догадки. Точнее, некие стереотипы и опыт. Отскок в такой ситуации практически неминуем. Минимум на те же 5-10%. Может, даже и больше.
Не забываем, что для кавалерийского захода в коридор 35-40 нужно еще и окончательное решение саудитов, а его пока нет.И непонятно, что решат ребята чалмах и в белых халатах.
И последнее. Консенсус – нефть будет ниже. А мы с вами знаем, что консенсус – повод с ним не всегда согласиться.
Сыграть на отскок? Очень и очень рискованно. Не имею права такого советовать. В том числе и по этическим мотивам. Думаю, рынки еще полетают, движимые надеждами и огромной ликвидностью. Лучше, наверное, все же сберечь нервы и постоять в стороне.
Друзья. Сейчас нервное время. Ценами движет элементарный страх и эмоции. Еще неделя-другая, третья, и паника должна улечься.
Тогда начнет работать здравый смысл. Обязательно свеженапечатанные средства будут направлены в качественные бонды. Ну а далее – далее по списку. Все как обычно.
Я не верю в безумные и долгосрочные обвалы рынков. При такой ликвидности – это практически невозможно. В волатильность – верю. В истерию – верю. А вот в то, что рынки упадут и там надолго задержатся – не очень.
Это я не к тому, что стоит немедленно бежать и скупать подешевевшие бумаги. Нет. Пока лучше сосредоточиться на еврооблигациях качественных эмитентов. Снижение ставки ФРС и рост в небо UST – это предвестник сильного роста цен на качественных корпоратов.
Даже если рынки акций и нефть в итоге еще «порадуют» нас прыжками в разные стороны и в итоге упадут еще ниже – я бы не ожидал, что это навечно. И если вы сидите в облигациях или акциях качественных компаний с понятными перспективами и востребованным бизнесом – может, и не стоит суетиться.
Так, уровень безработицы в феврале снизился с 3,6% до 3,5% при прогнозе 3,6%. Число рабочих мест выросло на 237 тыс., в то время как аналитики ожидали рост на 175 тыс. Очень позитивные цифры, оказавшиеся к тому же максимальными с мая 2018 г.
Как реагируют рынки? Сразу начало снижаться золото, отступив от $1690 за унцию, скатилось к $1670, но потом снова вернулось на $1680. Фьючерсы на американские индексы, снижавшиеся в течение дня на 3% начали понемногу восстанавливаться, но очень незначительно. Кроме того, немного начала отскакивать нефть, а также укрепляться доллар США.
Что все это значит? Если честно, ожидал более сильной реакции фьючерсов. Но, повторю, дождемся открытия, и многое станет ясно. Не исключаю, что рынок сегодня не пробьет минимумы 2020 г., о которых говорил в прошлом посте, и пока будет «болтаться» вблизи них.
Что будет дальше? Посмотрим. Прогнозировать в данной ситуации – дело совершенно неблагодарное. Но готовым надо быть ко всему.
Сегодня очень важный день на рынках. Про нефть мы уже говорили.
Также самое пристальное внимания я бы уделил выходящим в 16-30 (МСК) данным по американской безработице. В частности, по Payrolls – количеству рабочих мест в экономике США.
Не исключаю, что в случае, если данные выйдут плохие, американские индексы пойдут на обновление минимумов 2020 г. По S&P500 это 2 866, по Nasdaq – 8 306,5, по Dow Jones – 24 720. При пробитии этих уровней индексы могут уйти еще ниже.
Куда? Сложный вопрос, точно прогнозировать не берусь. Если начнется психология и игра нервов с ростом активности роботов, рынок может улететь и на 20%, и на 30% вниз.
С другой стороны, может произойти и обратная ситуация. Выход хороших данных по безработице, сигнализирующий о том, что в США нет массовых увольнений и все в относительном порядке, может стать для рынка мощным триггером на сильный отскок.
Повторю: есть ощущение, что день сегодня важный и во многом определяющий. На ребре – это выражение, на мой взгляд, довольно точно определяет сегодняшнюю конъюнктуру. Именно в подобные дни (кстати, очень редкие на рынке), бывает так, что от маленького щелчка может начаться сильнейший «залив». А может быть и наоборот.
Такие дни, как сегодня, бывают ключевыми, определяющие движение рынков на ближайшие недели или даже месяцы. Своеобразный эффект бабочки: взмах крылом – и рушится мир. Я немного сгущаю краски, но это не умаляет важности сегодняшних данных.
Поэтому внимательно следим за новостями. Сегодня – ТОТ САМЫЙ день, как мне кажется, когда, возможно, придется пересматривать свои стратегии и резать позиции. Основной фокус на уровень безработицы в США и Payrolls, которые выходят в 16-30 по Москве. Изменения могут быть единомоментными и очень быстрыми.
Время рассудит, насколько правильным станет в итоге это решение.
Что имеем в моменте? Нефть ожидаемо полетела вниз: котировки Brent ушли на $44,7 за баррель. Рубль торгуется уже выше 68 руб. за доллар США (как мы и прогнозировали некоторое время назад). Индекс РТС летит вниз на 5,3%.
Это – реакция в моменте, которая подкрепляется общим нервным настроением мировых рынков.
Что будет дальше? Сомневаюсь, что рубль уверенно превысит 69-70 за доллар и там останется. Краткосрочно – вполне может, но надолго там вряд ли задержится.
Цена на нефть $40-45 на ближайшие пару-тройку месяцев не особо сильно угрожает экономическому состоянию РФ. Бюджет профицитный, да, к тому же, есть еще и бюджетное правило.
Видимо, расчет российских чиновников и дипломатов сделан на то, что нефть «отпрыгнет» естественным образом после того, как пойдет на спад ситуация с коронавирусом. По некоторым данным, Китай выходит на работу в полном составе с 10 марта.
Не пора ли покупать российские акции? Если только очень выборочно и аккуратно. Я бы обратил внимание на телекомы, электроэнергетику, а также сильно просевшие дивидендные акции. Но, повторю, без фанатизма. Рынок еще может «сходить» и ниже.
Делать серьезные покупки я бы пока не торопился. Основательно заходить в рынок нужно только тогда, когда он окончательно успокоится. Зачем лезть под паровоз и получить геморрой за свои же деньги? Оно-таки вам надо?
Сегодня очень многое зависит от нефти. Точнее, от позиции России по соглашению с ОПЕК.
Ситуация, что называется, «на ребре». Напомню, что Министры стран ОПЕК вынесли рекомендацию о снижении добычи до 2 млн. баррелей в день. Затем цифра была скорректирована до 1,5 млн.
Россия упирается и не желает сокращать добычу, дабы не потерять свою долю рынка в долгосрочном плане и не уступить ее американским «сланцевикам». На этой неразберихе контракт на Brent снова опустился к локальным минимумам и торгуется в районе отметки $49, теряя свыше 2%.
Сегодня состоится заседание комитета ОПЕК+. От позиции российской стороны зависит очень многое. Если РФ немного «поломается» и в итоге присоединится к всеобщему соглашению, цена на нефть может подрасти. Если же позиция РФ останется непреклонной, боюсь, нас ждет очередной обвал на рынке черного золота.
Россию при этом, по словам некоторых официальных лиц, вполне устраивает цена на нефть в районе $40-45 за баррель. Ну а что? Бюджет у нас профицитный, экспортеры только выиграют от дальнейшего ослабления рубля, которые неминуемо произойдет, если РФ откажется от сделки.
Нефтяная «поляна» – вот тот пирог, за который сегодня идет борьба. Саудиты, выражаясь хоккейным языком советских комментаторов, играют на стороне «заокеанских профессионалов». Россия не хочет сокращать добычу, поскольку освободившиеся объемы тут же займет американская нефть.
С другой стороны, при падении нефти, и, соответственно, рубля, скорее всего, начнется массовый выход иностранных инвесторов из российского долга: ОФЗ могут здорово просесть. А эти факторы в совокупности грозят социальной напряженностью и ростом общего состояния тревожности. Нужно это перед тем, как пытаться менять конституцию?
Что в итоге перевесит – предсказать невероятно сложно. Боюсь, в данном случае все зависит от воли одного человека – как он скажет, так и будет. Хотелось бы заострить внимание: следим за курсом доллар/рубль, следим за котировками нефти. Заседание ОПЕК+ назначено на 13-00, следом пойдут новости. День очень важный и, в то же время, нервный. Ждем. Осталось недолго.
Первая реакция рынков на беспрецедентный шаг ФРС была более чем эмоциональна. Кстати, и вторая тоже. Сразу после поступления информации о драматическом снижении ставки – истерический рост. Понимаю, но…. Истерики в одну сторону заканчиваются истериками в другую.
Что было дальше? Буквально через полчаса началась обратная реакция: рынки свалились в пике. Росло только золото. Да и то, в конце стало корректироваться. И эта реакция понятна, ведь народ так напуган, что готов продавать по любым ценам. Лишь бы, как говорится, живым выпустили. Итог: минус 3,5% по индексам незадолго до конца торгов.
Кто продавал? Прежде всего, взаимные фонды. Это сотни миллиардов долларов. Это достаточно эмоциональные деньги. Эти деньги приходят на рынок, когда он уже близок к концу цикла роста. И эти деньги бегут, когда становится страшно. А что может быть страшнее для американского обывателя, чем мрак и ужас-вирус? Тем более из загадочного Китая. Тут уж эмоции бьют по полной программе.
Сегодня поутру дым психоза начинает рассеиваться.
Что имеем с гуся? Ставка на уровне 1% в США. Доходности по десятилетним UST на уровне порядка 1% годовых. Опять море ликвидности. И полное отсутствие альтернатив на тему того, куда ее, родимую, вкладывать.
Что дальше? Дальше – опять покупки золота. На 5 утра по Москве имеем 1644 доллара за тройскую унцию. Еще немного, и 1700, похоже, будем наблюдать в иллюминаторе. Напомню: еще полгода назад мы с вами любовались золотом по 1300. Более чем 25% рост. Думаю, это не предел.
Что еще кроме золота? Надежные корпоративные облигации? Без сомнения. На фоне снизившейся ставки, думаю, в течение недели-двух увидим драматическое ралли в этом сегменте.
Как только инвесторы догонят цены на большинство номинированных в долларах и не являющихся джанками облигаций до уровня 1,8-2,5 годовых, опять же, возникнет вопрос – что дальше?
Коммодитиз? Есть такой шанс. Вполне может возобновиться ралли в этом сегменте.
Что дальше? Развивающиеся страны. Доходности по их долговым инструментам (в частности, по российским) пока еще на фоне 1% по долларам, и оставляют простор для фантазий. Очевидно, по мере утихания истерии на тему злодейского вируса, деньги пойдут и туда. А это означает, что есть шанс для очередного укрепления курсов валют развивающегося мира. В частности, рубля. Хотя здесь мы очень зависим от цен на нефть.
Думаю, с нефтью все будет гораздо сложнее. Хотя есть подозрение, что 55 по Brent мы увидим в самое ближайшее время. А может и 60. Впрочем, строить по нефти прогнозы я пас.
По мере успокоения народа на тему вируса и его последствий, имеем шансы на возвращение рубля в более комфортную зону, к которой мы привыкли за последнее время.
И, наконец, рынок акций. Здесь все сложнее. Так просто после шока прошлой недели мир не отделается. Как бы не наливали ликвидности регуляторы, цифры по PMI в мире в целом выходят очень плохо. А это гораздо важнее многих иных показателей. Сломан ли на биржах мира восходящий тренд или нет, мы с вами поймем позже. Но факт точный: интерес к рискованным инвестициям за последнее время утрачен более чем сильно. Не знаю, что должно заставить людей снова идти на авантюры. И снова и снова покупать риск.
Впрочем, есть такое лекарство. Время называется. И если цены на облигации, на коммодитиз, вырастут, вполне возможно, что со временем и фондовый рынок начнет снова по-настоящему расти.
Сколько должно пройти времени? Пока не знаю. Будем следить за ситуацией и гибко реагировать.
Главный вопрос, будоражащий сегодня умы биржевых аналитиков, инвесторов,
да и экономистов в целом, можно сформулировать очень просто:
Таки кризис, или еще таки нет?
Друзья.
Пока мы просто видим очень и очень нервную ситуацию на рынках, падение
цен на коммодитиз, на нефть, на золото. Видим панику. Кризис ли это? А что, вообще, такое – настоящий кризис?
Это: 1. Резкое падение темпов роста экономики, в том числе, до отрицательных величин. 2. Массовые дефолты по долговым обязательствам. 3. Банкротство предприятий и резкий рост безработицы. Ну и так далее… Картинка понятна.
Всего этого пока нет. Будет ли? Посмотрим.
Пока
есть серьезные волнения и обвалы рынков. Трудно сказать, перерастет ли
данная ситуация в кризис – многое зависит от разумности и оперативности
согласованных действий властей, регуляторов, монетарных властей и т.д.
Тут
явно прослеживаются два подхода. Первый – оперативнейшее предоставление
банкам огромной ликвидности, снижение ставки, снижение требований по
резервированию, масштабные операции REPO, вербальные интервенции и тд.
Второй – заверения, что все под контролем, ничего делать не нужно, все
очень стабильно.
Первые оперативно решают проблемы. Вторым их,
тоже, в итоге придется решать. Однако значительно большими усилиями,
через большие потери экономики и страдания подшефного населения.
Не
думаю, что сегодня правильно говорить – мы же, ребята, вас
предупреждали, рынки могут показать свое страшное лицо. Да и говорить о
том, что ничего особенного не произошло – просто жесткая коррекция на
перегретых рынках, тоже не совсем верно. Характер этой жесткой коррекции
был исключительно похожим на предшествующие кризисам паттерны.
Рассуждать сейчас о том, кто был прав, а кто нет, кто лучше всех все предсказал, не нужно. Люди нуждаются в объективном уравновешенном мнении – что делать и куда бежать?
Покупать ли срочно доллар? Продавать ли все, что есть? Расслабиться и ничего не делать? Искать ли возможности для входа на рынок по «дешевым» ценам?
Люди
все равно переживают. Ибо все мы ЛЮДИ. Да и давайте будем откровенными,
темпы и сила падений оказались для ВСЕХ настолько неожиданными, что как
бы ты ни был готов, все равно было крайне неприятно.
Внимательно наблюдая за ходом торгов, иногда хотелось сказать – рынками управляют роботы. И это действительно так. Роботы и биржевые алгоритмы осуществляют сегодня более 90% биржевых операций, и только они могут так быстро и жестко двигать рынки.
Итак, как я уже сказал, многое будет зависеть от оперативных и взвешенных действий регуляторов. ФРС и ЕЦБ, по всей видимости, способны оперативно (что удивительно, особенно для ФРС) отреагировать, сбивая накал страстей. Впрочем, посмотрим.
Что делать нам, простым смертным?
Тем, кто сидит в позиции, понять, что по-настоящему стабильная гавань, это облигации крупнейших корпораций и ведущих стран. Причем
номинированные в надежных валютах – евро, долларе, йене, швейцарском
франке… Все остальное, включая традиционную защитную субстанцию – золото
–, волатильно. Если вы к этому готовы, то нервотрепку можно и
пересидеть. Но будет очень тяжело. Прежде всего – психологически.
Стоит ли сейчас заходить в рынок – вопрос непростой. Если рассматривать происходящее как некую жесткую коррекцию only – вполне возможно. Но не уверен, что такое предположение окажется верным. Я бы не спешил. То, что кажется сегодня очень дешевым, завтра может еще потерять в цене. Да и вообще, понятие “дешево” – штука творческая. Стоит ли покупать доллар? На фоне происходящего в мире, а также гениальных заявлений наших финансовых властей о том, что ничего особенного не происходит, и Минфин будет продолжать скупать валюту в рамках бюджетного правила, не исключу, что рубль может нырнуть и ниже. Разумеется, не драматически (если, конечно, не появится чего-то нового в стиле ужастиков от Соловья). Но краткосрочно рубль может потерять еще 2-4%.
Как только пойдет небольшая стабилизация и пусть незначительный рост цен на нефть, полагаю, быстро можем узреть возврат курса рубля на более привычные для нас уровни. Тем не менее, не стоит забывать очевидную истину – нашим властям более выгоден не слишком сильный рубль. И поддержка экспортеров в данной ситуации для них более актуальна, чем уровень жизни населения. Это я тем, кто утверждал, что еще немного, и 55…
О дальнейшем снижении ставки в РФ, по всей видимости, пока необходимо забыть. Далее посмотрим.
Теперь несколько слов о рынках.
Скорее всего, в понедельник на фоне ожидания реакции ФРС и ЕЦБ можем увидеть некий отскок. Но сильно я бы пока не обольщался, так как падения могут и продолжиться. И достаточно сильные.
На фоне возможного снижения ставки ФРС и новых инициатив регуляторов может снова начать расти золото.
Что касается коронавируса.
Вопрос тут не в темпах распространения, а в реакции на это стран и регионов. Еще поговорим об этом чуть позже.
Улетая
из Сеула, я с удивлением увидел чистое небо над близкими к Корее
районами Китая. Корейцы сказали, что такого не было давно. Предприятия
остановились. Не было смога, а на душе стало очень тревожно.
Мы
все прекрасно понимаем, что после вынужденного простоя и огромного
количества невыполненных заказов и не перевезенных грузов, когда все
успокоится, будет обратная реакция. Экономика должна будет ускориться.
Однако, если задержка затянется, заказы могут начать и отменяться. Напуганные
происходящим и задумываясь о будущем, люди могут начать отказываться
как от поездок, так и от крупных покупок, перенося это на возможно более
стабильное будущее. А вот это уже будет серьезно.
Ибо именно так начинаются кризисы.
Друзья.
Ситуация действительно нестабильна. Главное сейчас – не наделать глупостей. Многие факторы риска остаются актуальными, они никуда не ушли. Очень подробно напишу об этом позднее сегодня.
Отвечая на основной вопрос “кризис или нет?”, скажу так – на мой взгляд, это скорее генеральная репетиция будущего кризиса. Но кризис этот, похоже, не за горами, и репетиция его, думаю, еще не закончилась.
Пока информационное поле cотрясают новости панического характера о
распространении эпидемии коронавируса из Китая, у нас под боком
назревает конфликт со старинным заклятым другом России – Турцией.
В
чем суть? Сегодня ночью сирийская авиация нанесла удар по террористам в
районе Идлиба. По уточненным данным погибли 33 турецких кадровых
военных. К утру имеем гневные заявления турецких политиков о
нападении на страну НАТО, о необходимости противостоять ордам русских
варваров и о том, что все сирийские военные и силы, лояльные Асаду, по
решению совета безопасности Турции суть «вражеские цели».
Сирия –
небольшая страна, в которой сталкиваются интересы глобальных игроков. И
России, и США, и Турции, и Израиля, и Ирана. Поэтому здесь из любой
искры может вспыхнуть целый костер. Поддерживать его выгодно очень
многим, за этим стоят серьезные геополитические интересы.
Что
имеем? Ситуация неприятная. Настолько, что, по слухам, российский
президент отменил запланированный ранее официальный визит в Анкару. Есть
ощущение, что «ноги растут» из того факта, что Турция закупала в РФ
ракетные комплексы С-300. Кому это могло не понравится? По-моему, ответ
очевиден…
По всей видимости, есть много сил, которые были бы не
прочь столкнуть большие державы лбами на таком небольшом, но важном
плацдарме, коим является Сирия. Думаю, многие понимают, кто, в первую
очередь, здесь выступает основным заинтересованным лицом.
У
Штатов в мире, по сути, осталось два серьезных противника, как в
экономическом, так и в военном плане – Китай и РФ. Получается, что, с
одной стороны, Китай ослабляется из-за коронавируса и изоляции важнейших
экономических регионов. С другой, через потенциальный военный конфликт
Турции и РФ на территории Сирии, можно ввести новые санкции против
России. Как агрессора, напавшего на военных страны, входящей в НАТО.
Как
будет развиваться ситуация дальше? Посмотрим. Но если на Ближнем
Востоке разгорится новый военный конфликт, это, в первую очередь, может
вылиться в восстановление котировок нефти. Тем более, что динамика
заражений коронавирусом в Китае уже не такая страшная, и, возможно,
скоро в этом аспекте напряжение будет спадать.
Ну а дальше: пушки гремят – акции растут. Не исключаю, что на фоне обострения ситуации в Сирии глобальные фондовые рынки развернутся наверх вслед за нефтью.
И, в первую очередь, начнут расти акции компаний оборонного сектора:
Raytheon (RTN US), Lockheed (LMT US), Northrop Grumman (NOC), Kratos
(KTOS US). Возможно, это коснется и Boeing (BA US), доля оборонного
заказа в выручке которого также высока.
Все это – мысли вслух,
не более того. Вместе с тем, не удивлюсь, если в реальности все
произойдет именно так. В интересное время живем!
Что делать, если вы верите в рост рынка в долгосрочной перспективе – от 1 года? На что обратить внимание? В каких секторах начинать осторожные покупки?
Полагаю, это достаточно типичный запрос в текущей ситуации, когда у многих после таких полетов вниз начинают чесаться руки на покупки. Особенно, если деньги длинные.
Несмотря
на весь страх и ужас последних дней на рынке есть идеи и истории,
которые можно (и, возможно, нужно) подбирать на долгий срок. При этом,
хотел бы предостеречь других инвесторов: если ваши деньги не готовы «лежать» в акциях долго – воздержитесь от любых активных действий. Мы сейчас говорим о горизонте от 1 года.
Уместно ли заходить сейчас в акции, подразумевая долгосрочные инвестиции? Это
личное дело каждого и риски сугубо индивидуальны, но такая тактика
имеет право на существование. Ведь рынок в глобальном масштабе все равно
растет. Как уже писал – рынок будет и завтра, и послезавтра, и через
год. Тем не менее, год может стать невероятно сложным. А может и не год,
а больше.
Разберем несколько конкретных примеров – что можно понемногу подбирать. Важное замечание: покупки, на мой взгляд, нужно делать не на все деньги сразу (20-30% от общего объема) и не использовать никаких плечей! Это строго: элементы персонального риск-менеджмента.
В первую очередь обратил бы внимание на фармацевтические компании. Teva (TEVA US), Gilead (GILD US), Johnson&Johnson (JNJ US), Merck (MRK US) и некоторые другие. Вчера писал об этом подробный пост. К этому списку добавил бы крупнейшую частную страховую компанию UnitedHealth (UNH US).
Также можно рассмотреть качественную американскую нефтянку, которая сильно подешевела на фоне обвала цен на нефть. Я говорю о Exxon Mobil (XOM US) и Chevron (CVX US). Обе компании отлично выглядят фундаментально, имеют сильные балансы (XOM тут немного выигрывает у конкурента) и находятся на очень низких уровнях для долгосрочной покупки. Плюс обе компании платят высокие дивиденды: 7,0% и 5,5% соответственно. Кто может выиграть от снижения цен на нефть? Правильно, нефтепереработчики. Считаю на этом фоне целесообразным обратить внимание на компанию Phillips 66 (PSX US).
На рынке есть сектора, в которых было бы комфортно пересидеть нынешнее падение: телекомы, фарма, стриминг и развлечения. Из телекомов
обратил бы внимание на AT&T (T US). Да, у компании высоковата
долговая нагрузка, но в остальном по фундаментальным показателям история
выглядит очень кошерно. Netflix (NFLX US), Electronic Arts (EA US),
Activision Blizzard (ATVI US) и Take-Two (TTWO US) – три наиболее
привлекательных игрока в сегменте развлечений, стриминга и компьютерных
игр. Это также два весьма качественные компании в плане финансовых
показателей и денежных потоков, с комфортной долговой нагрузкой. Да, они
могу еще упасть, если рынок продолжит полет вниз, но когда рост
возобновиться, могут существенно опережать индексы.
Возможно, интересными могут быть представители сектора food retail.
Среди них назвали бы Kraft Heinz (KHC US), General Mills (GIS US) и
Tyson Foods (TSN US). Кроме того, не смотря ни на что продолжаю
позитивно оценивать перспективы сектора канадских экологов
– Canopy Growth (CGC US), HEXO (HEXO US), Organigram (OGI US). Надо же
как-то расслабляться и снижать стресс после таких прыжков рынка? 😉
Также нельзя упускать из виду и представителей сектора технологий.
Особенно это, по моему мнению, касается облачных технологий, хранения
данных и электронных платежей. Здесь отметил бы Microsoft (MSFT US),
Visa (V US), Five9 (FIVN US) и Seagate (STX US).
Если оценивать
активы с точки зрения обеспечения баланса деньгами, то тут выделил бы
тот же Exxon Mobil (XOM US), IBM (IBM US) и банк Wells Fargo (WFC US).
Господа, я не призываю бежать и покупать эти компании прямо сейчас. Ситуация такова, что рынок еще может сходить вниз. Насколько? Вопрос остается открытым. Если индекс S&P 500 пробьет 2900 пунктов, можем улететь на 2800.
Еще раз хочу подчеркнуть: все приведенные мною умозаключения относятся к тем, кто рассматривает стратегический вход в рынок на фоне текущего падения с горизонтом инвестирования от 1 года. Кто рассчитывает на этом просто поспекулировать, может горько разочароваться.
