Откуда такой вдруг энтузиазм? Ведь закрывались вчера весьма на минорной ноте. И вдруг утром фьючерсы на рынок в зеленой зоне. Фьючерс на S&P прибавляет порядка 0,5%, а Nasdaq 1,0%.

Все просто. Вышел (уже после закрытия рынков) весьма неплохой квартальный отчет от Apple.

Что имеем с яблока? Куда ни посмотри, везде аll-time high. Выручка выросла на 11% (г/г) до рекордных $124 млрд. Продажи iPhone, Mac и Apple Watch – на исторических максимумах для компании. Прибыль на акцию выросла на 25%. И без того немаленькая маржинальность Apple продолжает увеличиваться.

Сильные результаты Apple, конечно, сами по себе важны. Однако они также показывают, что Apple удается расти в сложных условиях нашего пандемийного времени. Яблочники ставят рекорды в продажах, пока конкуренты страдают от нехватки чипов и сбоев в цепочках поставок. «Браво!» – сказали рынки и воспряли.

Сможет ли отчет Apple существенно развернуть рынки? Tesla тоже опубликовала не самый плохой отчет с рекордными продажами и ростом чистой прибыли. И это не помешало богу электромобилей обвалиться на 11,6%, потянув за собой Nasdaq, в ходе вчерашних торгов.

Опасаюсь, что утренний энтузиазм может испариться на дневных и вечерних торгах. Я бы пока не обольщался и сильно не рассчитывал на уверенный рост. Стоит держать в голове, что рынки ожидают уже чуть ли не 5 повышений ставки ФРС. Вряд ли хорошие отчетности отдельных компаний надолго смогут осчастливить рынок. Более того, подумаю, чтобы использовать временный рост для формирования защитных позиций. Впрочем, пока не спешу.

В это нестабильное время лучше действовать осторожно.

Доброе утро, друзья!

И все же, чего так испугался рынок? Что конкретно было сказано Пауэллом позавчера, принципиально отличное от анонсируемого ранее?
▪️Завершение тейперинга в марте? Мы это знали. Более того, опасения были, что уже в феврале лавочка прикроется. Ничего неожиданного. Это – не повод для сверхплановых волнений.
▪️Начало подъёма ставок – март. Опять же, вполне в рамках ожиданий.

А далее – самое интересное.
1️⃣ Рынок раньше ориентировался на 3 или максимум 4 повышения ставки. Сегодня уже ясно – похоже, повышений ставки будет как минимум пять. Анонсировано, что ставку могут повышать каждое заседание ФРС. То есть можно ждать как минимум пять или даже шесть повышений ставки.
Мораль. Прежняя оценка, что ставка к концу года будет не 0,8-0,9, а, скажем, 1,1 – 1,2. Это уже неприятная новость и для рынков, и для многочисленных держателей ипотеки с плавающей ставкой.
2️⃣ Чудо расчудесное. Продажа активов с баланса ФРС. Пауэлл анонсировал идеи достаточно мощных разгрузок баланса ФРС. «Сокращение баланса будет «значительным», предупредил глава ФРС на пресс-конференции. Он добавил, что экономика США показала силу и больше не нуждается в мощной поддержке от ФРС.» «Goldman Sachs прогнозирует, что общий объем QT составит 2-2,5 триллиона долларов. Иными словами, половина из «напечатанной» долларовой массы будет изъята из системы.» «Начало процесса ожидается летом 2022 года. А скорость этих изъятий, по мнению GS, будет значительной – до $100 млрд в месяц или выше, что позволит завершить процесс за два-три года.»«Впрочем, начать ФРС может со скромных операций на сумму до $20 млрд в месяц, а затем довести ее до $90 млрд, прогнозирует ING. По его оценке, баланс ФРС уменьшится до $6 трлн к середине 2020х и будет равен 20% американского ВВП (против 36% ВВП сейчас).»

Могло ли все вышесказанное напугать рынок? Разумеется. Более того, если подобное воплотится в жизнь (я имею в виду прежде всего продажу активов), боюсь, от рынков мокрого места не останется.

Мое мнение: при всем глубоком уважении к GS, что ни о каких изъятиях в размере $100 млрд в месяц даже думать не стоит. Я даже не говорю о том, что подобная мера приведет к обрушению рынка на 30-40%. Но что делать с пенсионными планами американцев? Что делать с недвижимостью, которая при таком сценарии начнет неплохо так проседать в цене?.. Можно долго перечислять те последствия, к которым приведут столь мощные продажи активов (в основном UST) с баланса ФРС. К примеру, как вам резкое замедление экономического роста? А как вам тот факт, что уже через девять месяцев в США – промежуточные выборы? И вы таки думаете демократы планируют их с треском проиграть?
Ах, я кажется забыл. ФРС абсолютно независимая организация, которой позволено делать на 100% все, что она пожелает? Моим тапочкам ещё долго рыдать в углу?

Правда существует и иной, более мягкий сценарий, который «заключается в том, чтобы просто дожидаться, когда у купленных на баланс бумаг истечет срок. Однако в этом случае в большинстве месяцев баланс будет невозможно сократить больше чем на $60-70 млрд, оценивает Nomura».
Мое мнение: даже этого не случится. ФРС уже пробовал в конце 2018 года поиграть в подобные игры. Доигрался до 18% падения индексов. Сегодня все может быть гораздо «веселее».

Полагаю, все сказанное про серьезные продажи активов с баланса ФРС – это просто «вербальные интервенции» Пауэлла. Задача которых – несколько выпустить пар с рынков. Ну что же, эту задачу «вербальные интервенции», похоже, блестяще выполнили. А далее… Пауэлл лучше других знает, насколько «мощные продажи активов с баланса ФРС» мощное оружие. Это в некотором смысле «ядерное финансовое оружие». И применять его если и будут, то крайне аккуратно и более чем взвешенно. И суммы первоначальных изъятий ликвидности с рынка я бы оценил не более $ 10-20 млрд в месяц. Если вообще до этого дойдет.
Почему? Потому, что главным вопросом в данной теме будет: кому интересно ФЕД будет продавать все свои «балансовые» трежеря? Ах, рынку? Ну-ну. Посмотрим.

Что из вышесказанного важно?

Когда Пауэлл вновь будет выступать (а у него это бывает достаточно часто), то с высокой долей вероятности скажет в той или иной форме о том, что ФЕД будет продумывать варианты продажи активов с баланса. И далее будет сказано: все будет происходить крайне продуманно. Неторопливо. И…вообще, короче, мы думаем… А думать можно долго.

И если все то, что я тут себе нафантазировал, произойдет, полагаю, рынки могут получить весьма неплохой заряд оптимизма.

Не забываем еще и про то, что в самое ближайшее время всеми правдами и неправдами демократам необходимо будет протащить также и мероприятия по «раздаче денег страждущим» – иначе говоря, давно обещанные социальные пакеты.

Да, рынок со страху конечно же может просесть еще и на 2%, и даже на 5%. Но более? Не забываем, если индексы просели (особенно Dow и S&P) не так сильно за счет крупных концернов, то есть огромное количество относительно небольших компаний, акции которых в настоящий момент и 60%, и даже 50% от своих максимальных значений.

Потому в феврале еще ожидаю болтанку. Но по мере того, как до рынка начнет доходить, что не так уж и страшен возможно «серый волк», все может измениться. Потому не исключу где-то через месяц (а может и чуть раньше) неплохого восстановительного прыжка рынков.

Как оно будет на самом деле? Посмотрим.

В 4 квартале 2021 года:
▪️ВВП вырос на 6,9%, хотя рынок ожидал роста на 5,5%.
▪️Дефлятор ВВП (то, насколько ВВП «подорожал» за год) составил 7% после 5,9% в 3 квартале.
▪️Ценовой индекс потребительских расходов вырос на 6,5% после роста на 5,3% в 3 квартале. Этот индекс является для ФРС важным показателем инфляции.

Рынки на вышедшую неожиданную статистику поначалу никак не отреагировали, но затем открылись в плюсе.

То, что ВВП активно растет –
сама по себе новость хорошая. Но вот последствия для фондового рынка не факт что позитивные.

Тот факт, что экономический рост и инфляция превзошли ожидания, в определенной степени развязывает руки ФРС и дает ей возможность оперативно ужесточать монетарную политику и поднимать ставку, начиная с марта.

Не удивлюсь, если ставка будет повышаться несколько заседаний подряд.

Сегодня торги начались снижением, но российский рынок активно восстанавливается последние несколько часов.

▪️Индекс Мосбиржи растет на 2,6%, а РТС на 4,3%.

▪️Активно начали расти голубые фишки (СБЕР +5%, ВТБ +4,4%, Газпром +6,1%).

▪️Одновременно укрепляется рубль. Пара USD/RUB с утра торговалась выше 79,5, а теперь в районе 78,6.

Причины воодушевлённого роста могут быть разные. Восстановление происходит на фоне перепроданности и высоких цен на энергоносители. Частично дело наверняка в шорт сквизах.

Скажу так: наблюдаемое сегодня поведение нашего рынка спровоцировано не конкретными хорошими новостями, а отсутствием плохих. А это принципиально разные вещи.

В таких условиях не стоит обольщаться и спешно наращивать позиции. Сейчас не лучшее время для того, чтобы увеличивать риски.

Честно говоря, собираюсь прикупить фьючерсы на доллар. Все-таки с ответом Москвы никакой конкретики пока нет и встряски, скорее всего, еще будут.

Что произошло? Почему изначально рынок позитивно воспринял выступление Пауэлла, но в дальнейшем резко изменил направление движения?

Первоначально, как мы с вами и ожидали, речь Пауэлла сводилась к следующему. Мы не планируем прекращать предоставление ликвидности немедленно. Все будет идти по плану. То есть тейперинг должен завершиться к марту.
Ура, сказали рынки. Все супер. Но радость длилась недолго. Буквально несколько минут. А дальше началось самое жёсткое.

Приведу цитаты и реакцию рынка на них.

«Мы не принимали никаких решений относительно сроков и темпов сокращения баланса.» Иначе говоря, вот сейчас как подумаем и примем некое решение. Рынки не закладывали всерьез этот ход. Точнее, ранее было понимание, что продажа активов с баланса ФРС – крайняя мера. И на нее, по всей видимости, если и решатся, то очень нескоро. А тут уже вполне прозрачные намеки. Инвесторы испугалось и побежали продавать.

«Мы не исключаем повышения ставок на каждом заседании FOMC». Опять же, жестковато. Первоначальные ожидания – 3-4 повышения ставки в 2022 .

«Рынок труда настроен на максимальную занятость». Иначе говоря, с занятостью все хорошо. И никаких здесь сюрпризов не ожидается. В качестве продолжения: «Есть довольно много возможностей для повышения процентных ставок без ущерба для занятости.»

«Мы предоставим дополнительную информацию о снижении баланса, когда придет время.» Ну спасибо, кэп. И когда же оно, это время, придет?

«Фискальные стимулы для роста будут значительно сокращены, что также поможет снизить инфляцию.» О, явный намек на скорое повышение налогов. Другое дело, не вполне понятно – причем здесь ФРС? Впрочем, повышение налогов – это тоже некая антиинфляционная мера. Это то, что в итоге сжимает спрос и понижает уровень потребительской активности.

«Мы действительно хотим сократить баланс , в первую очередь за счет корректировки реинвестиций.» А вот эта фраза уже явно была лишней. Народ занервничал. Ну поговорили разок о продаже активов с баланса, и достаточно. Чего народ нервировать?

Как рынок, после многократного упоминания темы продажи активов с баланса ФРС, мог не испугаться? Это же очень серьезный механизм подсушивания ликвидности.

Рынки, буквально за несколько минут, растеряли весь свой рост. Песня про зайцев, похоже, уже надолго забыта.
Началось укрепление доллара относительно остальных валют. Золото потеряло в цене более процента. Доходности по UST’10 вплотную подошли к уровню 1,85.

Мы ждали, что отскок рынка будет недолгим. Не зря вчера говорил: не стоит спешить покупать. Но, что все произойдет так быстро…

Чего теперь ждать, учитывая дополнительный фактор – растущую геополитическую напряженность?
1️⃣ Доллар против остальных валют. Это сегодня, пожалуй, ключевой индикатор. Пойдет ли дальнейшее укрепление доллара? Пока не понятно. Но видится сегодня, что значительного чисто экономического потенциала дальнейшего роста доллара не много. Однако, в случае усиления напряженности в Европе, доллар может укрепиться еще.
2️⃣ Доходности по UST. С одной стороны, могут без проблем достигнуть 1,95-2% на фоне опасений, что подъём ставок будет многократным и резким. С другой стороны, страхи будут толкать инвесторов к приобретению данного инструмента как к некой спасительной гавани. Так что, скорее всего, дальнейший рост доходности будет не таким быстрым.
3️⃣ Золото. Более быстрый, чем ожидалось ранее, подъём ставок вполне может играть против золота. Так же, как и рост доллара относительно иных валют. Но усиление геополитических рисков – фактор явно в пользу роста цены на золото. Несмотря на то, что золото растеряло свой рост последних дней, среднесрочный тренд пока не сломлен. Шанс на продолжение роста есть, и не малый. Пока не продаю акции золотодобытчиков. Есть шанс, что в данных обстоятельствах они по-прежнему могут выступать качественной защитной гаванью.
4️⃣ Нефть. Цены немного просели на общей волне распродаж после «добрых слов напутствия» от Пауэлла. Однако растущая геополитическая неопределенность, связанная с крупнейшим мировым экспортером нефти, не даст нефтяным котировкам сильно просесть. Более того: и здесь можем увидеть продолжение ралли вплоть до $100 за барель.
5️⃣ Рынки акций. Находятся под серьезным давлением после «добрых напутствий от Пауэлла». Как мы помним, в конце 2018 года мы с вами уже наблюдали как ФЕД решил, поднимая ставку, одновременно с этим начать процесс продажи активов с баланса. Падения тогда были недолгими, но более чем серьезными. Повторится ли сейчас подобная история? Пока не уверен. Принципиально иная ситуация. Да и ликвидности сегодня более чем достаточно. Техническая картинка пока такова, что если рынки удержат уровень 4250 по S&P, то, как это ни забавно смотрится сегодня, мы можем увидеть продолжение попыток роста. Шанс на это пока не слишком велик. Но… он есть.

Ключевой в данном случае день – сегодня. Что будет, если рынки все же попытаются всех напугать?
Думаю, огромное количество средств, ожидающих просадок рынка, не дадут ему пока свалиться более чем на 4-6% от текущих уровней. Защитными отраслями будут выглядеть, без всякого сомнения, акции военки и золотодобытчики. В случае продолжения роста нефтяных котировок, к ним могут присоединиться и нефтяники.

6️⃣ Рубль в данной ситуации, когда идет наложение и геополитики, и глобальных рыночных рисков, будет продолжать находиться под давлением. Вчерашние явные интервенции ЦБ вернули рубль на уровень ниже 80. В принципе, у ЦБ пока есть достаточно ресурсов для поддержки курса рубля. А мы будем следить за развитием событий. Судя по той картинке, что имеем сегодня, может произойти все что угодно. Риски существенно возросли. Ситуация конфликта перешла на принципиально иной уровень. Шансы на плохое развитие событий, которые мы ранее оценивали как относительно невысокие, резко возросли. На мой взгляд, если их оценивать количественно, то из 10-15% они стали приближаться к 50-60%. Выводы делайте сами.

Что делаем сейчас?

1️⃣ Смотрим на доллар против остальных валют. Уход валютной пары EUR/USD ниже 1.12 не сулит рынкам ничего хорошего.

2️⃣ Следим за доходностью UST’10. (TNX на Yahoo.finance).

3️⃣ Не увеличиваем рискованные позиции. Не пирамидимся в надежде на «а вдруг». А вдруг может и не быть. По крайней мере, в моменте.

4️⃣ Если есть возможность, опять можем НЕМНОГО докупить страховочные инструменты. Могут крайне пригодиться в ближайшие дни.

5️⃣ Главное: не надо много активности. Сегодня излишняя суета может привести к большим потерям.

Ставка сохранена на прежнем уровне, а программу покупки активов планируется завершить в марте.

В пресс-релизе было указано, что вскоре будет целесообразно повысить ставку. При этом не было сказано, что повышение произойдет на ближайшем заседании.

Пока регулятор придерживается своих обещаний и никаких неожиданностей мы, к счастью не услышали. Все как мы и предполагали, ФРС осторожна на фоне высокой неопределенности: и геополитика, и ситуация с омикроном не позволяют ФРС сейчас давать какие-либо жесткие обязательства на будущее.

Жути не нагнали. Все по плану. Рынки могут выдохнуть и еще немного подрасти. Но вряд ли это будет надолго

Сегодня поступает множество вопросов относительно причин столь резкого снижения акций производителя драгметаллов Fresnillo (FRES LN).

На текущий момент котировки снизились на 11,5% в сравнении со вчерашним закрытием. И для этого есть сразу несколько причин.
1️⃣ Добывающая серебро и золото компания сообщила о серьезном влиянии на уровень добычи заболеваемости сотрудников штаммом Омикрон в декабре. Кроме того, в Мексике с сентября действует закон о запрете на привлечение посредников. Это сократило возможности по привлечению к работам персонал и технику сторонних компаний.
2️⃣ Fresnillo была вынуждена скорректировать прогнозы по производству серебра в этом году с 50,5 млн до 56,5 млн унций, против ранее представленных оценок 53,5 млн до 59,5 млн унций. Оценки по производству золота были также скорректированы с диапазона 675-725 тыс. унций до 600-650 тыс. унций. Отчасти сказывается решение Федеральной комиссии по электричеству Мексики (СFE) отложить до середины лета срок по вводу в эксплуатацию завода по переработке в Juanicipio. Задержка также происходит и с запуском пиритного завода Pyrites, который также перенесен с 4 квартала прошлого года на более поздний срок.
3️⃣ Не радуют и новости по выработке золота. Здесь оказывает влияние предстоящее выведение из эксплуатации почти истощенного месторождения Noche Buena, работа на котором осложнена после недавнего оползня. Сказывается падение качества извлекаемой руды на месторождении Herradura; также в худшую сторону были пересмотрены оценки по содержанию желтого металла в руде на месторождении San Julián.

Главный вопрос, который задают себе сейчас инвесторы: сохранять ли позицию по Fresnillo в портфелях? Ответ на него, скорее, утвердительный. Штамм Омикрон в среднесрочной перспективе может перестать оказывать влияние на деятельность компании, а перерабатывающие заводы могут быть введены в эксплуатацию. Также не стоит забывать и об успешных результатах исследований на других участках в Мексике, где могут начаться работы.

История довольно рискованная и подходит для игроков с агрессивной стратегией. Безусловно, позитивным моментом для Fresnillo может стать потенциальный рост золота и серебра в течение 2022 г.

На наш взгляд, тут сработало два взаимосвязанных фактора.
Во-первых, золото сильно выросло вследствие геополитической напряженности и приблизилось к сильным уровням сопротивления.
Во-вторых, рынок ждет комментариев Федрезерва относительно ДКП в ближайшем будущем. В случае, если риторика будет ястребиной, для золота это не сулит ничего хорошего на коротком горизонте, так как рост ставок повысит издержки хранения драгметалла.

На наш взгляд, все это больше похоже на некие нервные колебания из серии, «а что если…». Мы не исключаем, что ястребы сегодня пролетят стороной, а у золота еще сохраняется неплохой потенциал.

Сегодня девелоперская компания «Самолет» (SMLT RX) опубликовала операционные результаты за 2021 г., а также ключевые показатели управленческой финансовой отчетности. Сразу скажем, что цифры весьма сильные, и остановимся на основных, наиболее важных, моментах.

Объем продаж недвижимости в годовом выражении вырос на 112% до 126,4 млрд руб. (804,6 тыс. кв. м) по сравнению с 59,7 млрд руб. Общая площадь выведенной в продажу недвижимости составила 1322 тыс. кв. м, что на 18% больше, чем в 2020 г. Денежные поступления увеличились на 103% и достигли 119,3 млрд руб.

Что касается предварительных финансовых итогов, то отметим, что выручка «Самолета», согласно данным управленческой отчетности, увеличилась на 113% до 131,0 млрд руб., превысив план на 19%. Годовая EBITDA взлетела на 136% до 28,5 млрд руб.

Недавно мы писали о том, что «Самолет» – один из тех качественных активов, на которые есть смысл обратить внимание инвесторам в связи с ощутимым падением российского фондового рынка. Сегодняшняя публикация подкрепляет наше мнение.

Продолжаем держать бумаги компании в одном из портфелей сервиса по подписке. Доходность по позиции в моменте превышает 200%.

Высокие цены на газ в последнее время стали катализатором для возобновления роста стоимости энергетического угля. Это происходит, несмотря на то, что окончание отопительного сезон уже маячит на горизонте.

Плюс ко всему, как мы полагаем, влияет и растущая нефть, и геополитика. Ведь если допустить, что поставки газа в Европу сократятся, спрос на уголь, скорее всего, снова взлетит. Насчет этого фактора можно рассуждать сколь угодно много – все это издержки большой игры. Но страхи и эмоции от этого на рынке есть, и именно они двигают цены на уголь вверх.

Так, по данным Bloomberg, в Европе цена 1 тонны энергетического угля к концу января выросла с начала года на 44% до $172 за тонну. Австралийский уголь в портах Ньюкасла демонстрировал схожую динамику: +30% до $169 за тонну.

Что будет дальше? Мы не исключаем, что уголь может продолжить свой рост до конца 1 квартала 2022 г. Достижения осенних максимумов маловероятны, а вот прибавить еще 10-15% – это вполне возможно. Спрос, вероятно, будет подогреваться спекулятивными факторами, а если еще и зима затянется…

Кто бенефициар? На российском рынке, прежде всего, это «Мечел» (MTLR RX). Рост цен на газ на фоне ожиданий высоких дивидендов на «префа» за 2021 г. – отличные драйверы. Если бы не геополитика и общие рыночные риски…

На фондовом рынке США мы давно следим за компанией Peabody Energy (BTU US), одним из ведущих производителей энергетического угля в Северной Америке. Это высокорискованная волатильная история, может за месяц улететь на 30% вверх и обратно. Тем не менее, в случае продолжения роста цен на уголь, она вполне может сыграть.

Фьючерсы на S&P сегодня показывают все более и более уверенный рост. Вполне возможно, этот рост перейдёт в достаточно сильный рывок наверх.

Друзья. Я бы не рекомендовал на этом рывке вверх что-то покупать. На мой взгляд, потенциал движения наверх весьма ограничен. Сколько? Сказать не могу, допустим, 3-5%. Но это не 10% и не 20%.

Назвать ли этот отскок «отскоком дохлой кошки»? Не знаю. Но после таких падений отскок может быть весьма резким и длиться несколько дней. А потом, скорее всего, мы увидим новую волну просадок.

Я бы не обольщался и использовал данный отскок для фиксации прибыли по тем позициям, что были куплены на падении.

За неделю DXY (индекс доллара к корзине валют) вырос на 0,8%. В частности, за сегодня – на 0,3%.

Основных причин для роста доллара сейчас две. Первая – ожидания, что ФРС завтра по итогам заседания ужесточит риторику. Вторая – геополитическая напряженность, которая снижает аппетит к риску у инвесторов.

В последнее время мы наблюдаем рекордное падение американских индексов. S&P 500 потерял 4% за неделю, и падение его было бы намного больше, если бы вчерашний обвал на 4% не был так оперативно выкуплен инвесторами.

Выводы?

1. На рынках будет штормить и дальше – рост доллара тому подтверждение. Стоит снова обратить внимание на защитные инструменты.
2. Золото, несмотря на крепкий доллар, растет на фоне инфляции и геополитической неопределенности. Пока все происходит так, как мы говорили. Предполагаем, что тренд сохранится. О золоте сегодня напишем подробнее.
3. Завтра очень внимательно будем следить за итогами заседания ФРС. Вполне допускаем, что геополитическая напряженность заставит регулятора повременить с жесткими высказываниями и тем более действиями, и на рынок это внесет временный позитив.

Порой от подписчиков приходят вопросы, ответы на которые нам кажутся очевидными. Тем не менее, такие моменты необходимо объяснять дополнительно и максимально внятно.

К примеру, вопрос: какие именно активы с аллокацией на золото покупать на российском рынке?

На отечественных биржах торгуются акции нескольких золотодобывающих компаний. В первую очередь, это, естественно, «Полюс» (PLZL RX) и «Полиметалл» (POLY RX), наиболее крупные и качественные компании.

При этом, «Полюс», по нашим оценкам, является самой эффективной компаний в секторе в мире вообще. Являясь одним из лидеров по добыче и объему запасов, компания имеет самую высокую среди глобальных аналогов рентабельность по EBITDA (около 70%) и самые низкие денежные затраты на производство (total cash cost ~ $360-370 на унцию).

«Полюс» – явный фаворит сектора, если выбирать из российских активов. «Полиметалл» отличается тем, что имеет существенную аллокацию на серебро. Поскольку металл, в отличие от золота, широко применяется в промышленности, наличие акций «Полиметалла» в портфеле подразумевает увеличение диверсификации.

Во вторую категорию публичных «золотых» компаний мы включаем Petropavlovsk (POGR RX). Это не самая очевидная история успеха, со своими подводными течениями, «скелетами» в шкафах, но и с шансами на более стремительный performance в случае позитивной ситуации на рынке по сравнению с теми же «Полюсом» и «Полиметаллом». И риск высок, и премия возможна существенная – классическая история данного баланса.

Ну и, наконец, есть несколько не самых ликвидных компаний – «Лензолото», «Селигдар» и «Бурятзолото». Второй эшелон со всем вытекающими: непредсказуемые взлеты и падения, недостаточная корпоративная прозрачность, трудности с оценкой. Мы пока обходим эти бумаги стороной.

Подведем итог. Выбор активов с аллокацией на золото на российском фондовом рынке довольно широк. К вышеупомянутым компаниям можно также смело добавить ряд ETF, эмитированные несколькими банками – и ВТБ, и Тинькофф, и Сбер имеют свои фонды, отслеживающие котировки золота. Также есть фонд, который выпустил в рынок FinEx.

Мы верим в золото и считаем этот сектор одним из самых интересных в 2022 г. Происходящие события пока подтверждают наши тезисы. Сюда, безусловно, нужно отнести и акции зарубежных компаний, таких как, к примеру, Barrick Gold (GOLD US), Kinross Gold (KGS US), B2Gold (BTG US) и Newmont (NEM US). Акции последней, кстати, можно купить и через российского брокера.

Но не золотом единым – есть еще интересные отрасли, способные выстрелить в среднесрочной перспективе. Какие? Об этом мы подробнейшим образом говорили на недавнем вебинаре, посвященном инвестиционным идеям на 2022 г

Рынки продолжает «колбасить». Вчера Америка падала на 3-4% по основным индексам, потом, когда в Москве была уже глубокая ночь, рынок выкупили практически «в плюс». А сегодня опять видим снижение фьючерсов примерно на 1%.

В такие моменты вполне уместна легкая спекулятивная игра. Инструментов для этого на рынке достаточно. К примеру, ProShares UltraPro Russell2000 (URTY US), «тройной» ETF на рост индекса Russell2000, в котором вчера открыли позицию в одном из портфелей сервиса по подписке. В итоге прибыль к окончанию торговой сессии составила около 15%.

Правда, оговоримся. Такие действия подходят только для тех игроков, которые исповедуют агрессивную стратегию. И только на небольшие объемы от портфеля. Риски тут весьма высоки, все-таки URTY – инструмент волатильный и «ходит», опережая рынок примерно в 3 раза, как в ту, так и в другую сторону. Так что нарваться на противоположное движение – как здрасьте.

Самое главное – стараться делать это вовремя и без суеты. Что значит вовремя? Возможно, в тот момент, когда страшнее всего. Но глаза боятся, а руки делают.

Доброе ли утро, друзья?! Как спалось?

По мне, так нынешние времена войдут в учебники истории. Кстати, представьте себе, что, если бы во время Карибского кризиса существовали интернет и соцсети. Согласитесь, все это в корне перевернуло наш мир.

Давно у нас не было такой «бодрой» картинки в начале недели. Тут голова и трепетная душа у многих уже начинают работать в противофазах.
Голова говорит – бредовость происходящего зашкаливает, очень скоро туман должен рассеяться.
Душа… тихо «офигевает» и просится куда-нибудь подальше, пока все не станет немного поспокойнее.

Для начала нас с вами «порадовали» сообщением о том, что США, Великобритания, Австралия и Германия начали вывозить с Украины часть дипломатов, а также членов их семей.

Затем на сайте НАТО было опубликовано заявление , согласно которому союзники блока переводят силы в состояние боевой готовности и направляют дополнительные корабли и истребители в места развертывания НАТО в Восточной Европе, усиливая средства сдерживания и обороны альянса. Причиной столь недружественного шага называется тот факт, что Россия продолжает наращивать свое военное присутствие на Украине и вокруг нее.

Чуть позже состоялась пресс-конференция Йенса Столтенберга, на которой генсек НАТО заявил, что данная переброска сил альянса не угрожает России и необходима для повышения безопасности в Европе. При этом Столтенберг назвал риск конфликта «реальным» и подчеркнул, что альянс продолжает призывать Россию к деэскалации и открыт к диалогу по вопросу обеспечения европейской безопасности.

По словам пресс-секретаря американского оборонного ведомства Джона Кирби, минобороны готово отправить в Европу 8,5 тыс. военных. Впрочем, окончательное решение еще не принято, так как остается возможность решить ситуацию дипломатическим путем. Стоит отметить, что Администрация США считает угрозу санкций более эффективным средством сдерживания России, чем их немедленное введение.

Одновременно с этим Глава минобороны Украины заявил, что «сегодня, по состоянию на этот момент не создано ни одного ударного группирования Вооруженными силами РФ, что бы свидетельствовало о том, что завтра они пойдут в наступление”. Об этом Алексей Резников сообщил в эфире программы “Свобода слова” на телеканале ICTV.
И вот тут возникает вопрос – если уже руководитель оборонного ведомства Украины опровергает данные о подготовке РФ нападения на его страну… То что, собственно, происходит?

Новости поутру опять же не слишком прибавляют оптимизма:

“США не будут делать никакие уступки России и настаивают на взаимных шагах, заявил официальный представитель Госдепартамента Нед Прайс.”

Тут уже самому завзятому оптимисту становится не по себе. Или, выражаясь более интеллигентным языком (хотя на язык просится совсем другое) – риски продолжают возрастать.

Ну что ж. По геополитике мы проехались. Что будем делать со всем этим на практике?

Говоря о рисках, стремительно растут CDS на Россию. Кто не в курсе, это инструмент, показывающий риск дефолта в промежутке 5 лет. На текущий момент уже пробит уровень 200. Как справедливо указывают коллеги из MMI, риски РФ превысили риски Бразилии, рейтинг которой гораздо ниже, чем у России.

Понятно, что это говорит скорее о нервозности ситуации, чем о фундаментальном риске, но оптимизм… не прибавляется.

Дополнение к развивающемуся на наших глазах геополитическому компоту – вчерашние душевные падения американского рынка. Песенка «а нам все равно» резко прекратилась, сменившись на «страшно, аж жуть».

Чего ждем дальше?

Картинка на утро не самая радужная.
Фьючерсы на Америку снова в минусе.
Вчера рынки попытались развернуться под конец торговли.
Утро выглядит несколько более грустным, чем вчерашний вечер.
Как мы писали вчера, текущие уровни уже представляются вполне разумными для коррекции вверх.
Впрочем… слово «разумные» и сегодняшний день… самому смешно.

Какова стратегия?

Да все та же.
1️⃣ Как не раз уже писал в последнее время, нынешняя ситуация весьма неплоха для золота. Продолжаю увеличивать аллокацию в этом виде защитных активов. Речь идет, прежде всего, об акциях золотодобытчиков. Для особо склонных к риску и квалифицированных во всех смыслах инвесторов могут подойти и такие штучки, как NUGT&JNUG. Только не забываем – это уже КРАЙНЕ РИСКОВАННЫЕ инструменты, внутрь которых зашит и временной риск. Т.е. слишком долго держать не рекомендуется.
2️⃣ Вчера принял решение частично зафиксировать прибыль по таким позициям, как TZA и ряду других. Возможно, поспешил… но тем не менее, оптимистичная душа и опыт подсказывают – иногда нужно успеть остановиться и перевести дух. Никто не заставляет сразу входить в лонги по акциям. Но вот страховки по портфелям все же решил сократить. В принципе, ожидаю некой коррекции.
3️⃣ Не пытаться работать в кредит. Хочешь что-то купить – изволь продать.
4️⃣ Рубль. Не уверен, что на таких уровнях стоит суетиться и бежать в обменник. Тем более, что на вчерашних торгах ЦБ нам четко и однозначно показал – доллар выше уровня 79,5 НЕЖЕЛАТЕЛЕН. У ЦБ достаточно ресурсов для того, чтобы курс при желании был тот, который нужно. Другое дело, что в ЦБ шашками махать не собираются. Просто рынку было вчера спокойно и конкретно объяснено – все, баста. Дальше не нужно.
5️⃣ Вполне возможно, исходя из текущей ситуации, на ближайшем заседании ЦБ еще достаточно серьезно поднимет ставку. По сегодняшней ситуации уже жду не 50, но как минимум 100 дополнительных пунктов.
6️⃣ Полагаю, что по текущей ситуации доходность к примеру российских корпоративных облигаций выглядит более чем интересно. Да и госбумаги… одно напрягает – не врубили бы по ним дополнительных санкций. Хотя полагаю, санкции, если и будут, то коснутся, скорее, новых выпусков.
7️⃣ Ну и напоследок. На рынках сформировался приличный уровень пессимизма. Для неплохой коррекции вверх – это уже весьма неплохой повод. Продолжаем мыслить оппортунистично.

Гораздо сложнее продавать, чем покупать. По крайней мере, для меня. И всё-таки принял решение избавиться сегодня от части страховочных инструментов – они очень неплохо выросли.

Думаю начать брать лонговые инструменты. S&P 500 сейчас на уровне 4290. В принципе, очень неплохие уровни для того, чтобы потихоньку становиться вверх. По крайней мере, в среднесрочном периоде.

Кроме того, на текущей просадке, возможно, буду добирать акции золотопереработчиков.

Компания решила разработать программу долгосрочной мотивации менеджмента. Для этого в течение 2022 г. планируется реализовать программу выкупа до 500 тыс. собственных акций на сумму до 3 млрд руб.

Мы позитивно оцениваем инициативы «Самолета». Во-первых, программа buyback способна поддержать котировки и даже придать импульс к росту. Такие дни на рынке, как сегодняшний, дают для этого весьма привлекательный уровень цен. Во-вторых, мотивация менеджмента повышает культуру корпоративного управления.

С начала 2022 г. акции «Самолета» снизились на 15% вместе со всем рынком под давлением геополитических факторов. На наш взгляд, сегодня они находятся на привлекательных уровнях. Конечно, случиться может всякое, рынок сейчас крайне волатилен.

Вместе с тем, качественные активы, о которых мы писали утром, на рынке есть, и на них вполне уместно обращаться внимание. «Самолет» считаем одним из таких активов.

Сезон отчетности, помимо того, что происходит в условиях серьезной просадки фондового рынка, примечателен еще и тем, что сразу несколько IPO-компаний впервые раскрывают свои результаты за полный год. В ритейле, помимо традиционных игроков, прибавился Fix Price (FIXP RX) – его результаты за 9м 2021 г. мы разбирали прошлой осенью. Посмотрим на операционные показатели по итогам полного года:

• Выручка Fix Price за год выросла на 21,3% г/г до 230,5 млрд рублей; за 4 кв. 2021 г. показатель вырос на 14,5% г/г до 66,5 млрд рублей. Компания продолжает показывать двузначный рост выручки и в обоих случаях динамика обусловлена расширением сети магазинов и ростом сопоставимых продаж.
• Рост сопоставимых продаж LFL составил 7,2% за год и 3,2% в 4 кв 2021 г.
Причины замедления темпов роста относительно прошлых периодов: 1) влияние пандемии на настроения потребителей; 2) временное закрытие магазинов из-за COVID-19. При этом рост LFL-продаж выше для российских магазинов, не затронутых COVID-ограничениями, с поправкой на эффект високосного года показатель вырос на 9,0%.
• В 2021 году Fix Price открыл 737 новых магазинов, что выше прогноза компании. На 2022 год компания поднимает эту планку еще выше – 750 новых магазинов.
• Валовая прибыль в 4 кв. 2021 г. росла как за год, так и за квартал, что, по нашему мнению, отражает устойчивость бизнес-модели Компании и умение находить эффективные решения в ответ на высокую инфляцию, рост цен на сырье и логистику, что для российского ритейла в 2021 году стало ключевой темой.

Мы разбирали инвестиционный кейс Fix Price в конце прошлого года, и несмотря на то, что компании хорошо досталось в период январских распродаж (с другой стороны, а кому не досталось) на фундаментальную привлекательность бизнеса это не повлияло, и мы по-прежнему считаем бумагу интересной. Кстати, сегодня же компания объявила о байбэке до 4 млрд руб., что является хорошим вознаграждением инвесторам за терпение.

Сегодня FixPrice, которая долгое время падала, показывает неплохой ребаунд. Однако долгое время мы видели крайне негативную динамику по акциям компании. По всей видимости, некоторые крупные инвесторы решили избавиться от своих бумаг.

Я бы здесь действовал несколько оппортунистически. Мы не знаем, когда закончится это падение – может сейчас, может через неделю или месяц (тут все зависит от геополитики, не от компании, у компании как раз все отлично), но уровни для покупки в долгосрок уже представляются весьма интересными. Самое главное – компания развивается и, наверное, это неплохая инвестиционная возможность. Повторю, иногда стоит действовать оппортунистически и смотреть не на рынок, но непосредственно на предмет.

Российский рынок продолжает падать в понедельник под давлением геополитических факторов. Как мы уже писали с утра, на этой неделе НАТО представит России письменные ответы на все требования по гарантиям безопасности. Мы склоняемся к тому, что здесь возможны некие прорывы. Однако рынок, похоже, ни во что уже не верит и поддается легкой панике на фоне любых словесных интервенций негативного характера.

Что делать в такой ситуации? Мы уже неоднократно говорили о том, что подобные просадки – неплохая возможность подбирать дешевеющие качественные активы. Особенно те компании , которые платят высокие дивиденды.

Да, безусловно, есть риски дальнейших просадок в случае, если напряжение в геополитике будет усиливаться. Этого исключать нельзя. Тем не менее, для долгосрочной стратегической игры на рынке тактика точечных покупок интересных компаний зачастую бывает оправдана.

Какие именно компании? Сегодня, в основном, можно смотреть на фишки: «Сбер», ГАЗПРОМ, «Норникель», РУСАЛ, металлурги (ММК, «Северсталь», НЛМК). Можно обратить внимание и на некоторые другие компании, которые могут серьезно «отскочить» в случае возвращения покупателей на рынок. К примеру, «Самолет» или «Белуга».

❗️Главное – сохранять спокойствие и не поддаваться панике. И никакого кредита, в подобные времена слово «плечо» следует забыть. Во избежание!

15 января 2018 года в канале @bitkogan был опубликован первый пост. Начинал этот канал я один – без администраторов, редакторов и без единого аналитика. Очень быстро ко мне присоединилась Екатерина – замечательная админ канала, а теперь уже и проверенный временем соратник, которой я очень благодарен. Затем примкнули известные многим Евгений Рябков и Жорж Аксенов… И понеслось ?

Сегодня, спустя 4 года, над каналом работают уже около 20 человек, а читают – более 200 тысяч подписчиков! В среднем каждый месяц он набирает 17-20 млн просмотров – цифра, которая производит впечатление даже на меня.

Друзья, я очень рад, что наш контент востребован, и что людей, которым важно понимать происходящее в экономике и осознанно подходить к управлению своими финансами, оказалось настолько много.

Дорогие читатели, спасибо за то что остаетесь с нами, поддерживаете, задаете вопросы, даете обратную связь по постам. Для нас нет ничего ценнее вашего доверия. Именно оно дает нам силы продолжать в любую погоду и при любых обстоятельствах. Именно вы вдохновляете нас на развитие, постоянно заставляете меняться к лучшему.

Например, не так давно мы прислушались к многочисленным просьбам разгрузить основной канал и создали @bitkogan_hotline, куда переехала самая оперативная информация по происходящему на рынках. В Хотлайне уже почти 20 тыс подписчиков, и количество их постоянно растет. Значит то решение оказалось правильным и своевременным, а главное – комфортным для вас, наших читателей ?

Хочу от всего сердца поблагодарить всех коллег, которые работают с нами в одной упряжке – редакторов, аналитиков, маркетологов, ассистентов… Мы – команда, и это не просто слова. Без каждого из вас мы не смогли бы достичь такого результата. О каждом я мог бы говорить много и восторженно. Мне повезло, что вы не только прекрасные специалисты, но и настоящие личности, с которыми приятно иметь дело. Как вы знаете, бизнес для меня это очень личное.

Ну что ж… Идем вперед и не сбавляем скорость ?