«Казатомпром» (KAP LI), ведущий мировой производитель урана, стал инвестором фонда физического урана ANU Energy OEIC. 

Фонд планирует хранение физического урана в качестве долгосрочных инвестиций. Доля «Казатомпрома» составит 48,5%. Также предполагается, что первично инвесторы фонда купят уран на $50 млн «вскладчину»; в дальнейшем объемы могут возрасти до $500 млн за счет привлечения дополнительных инвестиций.

Для «Казатомпрома» это, скорее, позитивная информация. 

Во-первых, на рынке появился еще один инструмент для инвестирования в уран, доступный широкому кругу инвесторов. Напомним, что еще совсем недавно таких инструментов практически не было. Однако с усилением «зеленой» повестки дело пошло.

Во-вторых, с расширением круга инструментов, цены на уран будут более подвижными и будут оказывать более заметное влияние на котировки урановых компаний. С одной стороны, это влияние может быть в обе стороны, с другой – сегодня вопросы экологии и чистой энергии в центре внимания. Поэтому и уран снова обретает популярность. 

Мы позитивно смотрим на компанию «Казатомпром» и держим ее в одном из портфелей сервиса по подписке. Ее акции торгуются на Лондонской бирже. По сути, это лидер сектора и единственная компания с устойчивым финансовым положением. Канадские и американские аналоги пока в основной массе не генерируют прибыли, поэтому более волатильны.

На днях компания представила передовой серверный чип, предназначенный для облачных вычислений. Облака – это второй крупнейший сегмент выручки Alibaba. Компания является лидирующим поставщиком облачных сервисов в Китае, занимая более 30% рынка Поднебесной. По данным аналитической компании Canalys, рынок облачных вычислений в Китае во II квартале 2021 г. оценивался в $6,6 млрд, увеличившись на 54% (г/г). Китайским рынком Alibaba не ограничивается, вкладываясь в освоение облачного рынка стран АСЕАН.

Собственный чип может способствовать укреплению позиций Alibaba на отечественном рынке, а также стать дополнительным конкурентным преимуществом для роста на зарубежных рынках. Если компания найдет, где его производить. Дело в том, что производить чипы с 5-нм техпроцессов сегодня способны единицы – и это производители с самыми развитыми технологиями вроде TSCM. К этим производителям уже выстроилась длинная очередь компаний со всего мира. Так что здесь у Alibaba могут быть серьезные проблемы с таймингом. 

Помимо чипа, Alibaba объявили о разработке нового поколения архитектуры серверов. Alibaba смогли «подружить» в одной серверной стойке все плюсы от виртуальных машин и физических. Это решение будет интересно корпоративным клиентам, которые в последнее время ускорили свой переход в облачные системы, однако им нужны более защищенные и независимые «облака», которые к тому же смогут быть более масштабируемыми.

Несмотря на возможные сложности с производством чипов, разработка инновационных продуктов в любом случае на руку компании, ведь это соответствует «пожеланиям» рыночного регулятора. Напомним основной тезис китайской антимонопольной кампании – стимулировать технологические корпорации расти за счет инноваций, а не монопольных практик.

На облачных новостях с начала недели поднимаются акции Alibaba в Гонконге. Сегодня – особенно: Alibaba (9988 HK) выросла на 6,7%. Также неплохо себя чувствуют связанные с ней компании: Alibaba Health (241 HK) и Alibaba Pictures (1060 HK) в плюсе на 13,4% и 3,4% соответственно. 

Мы, конечно, бдительность не теряем, и вам не советуем. В краткосрочной перспективе на акции Alibaba может оказать давление снизившийся потребительский спрос в Китае. А также – возможный пересмотр действующего льготного налогообложения для больших техов. Тем не менее, если регуляторы не придут со своим ведром дегтя, у Alibaba есть хорошие шансы продолжить расти в среднесрочной перспективе.

Металлурги отчитались. 

Достаточно сильные отчеты металлургов за 3 квартал 2021 г. мы увидели в последние дни. Причем это относится как к цветной, так и к черной металлургии. 

К примеру, в пятницу американский алюминиевый гигант Alcoa (AA US) сообщил о росте EPS до $2,05 против ожиданий рынка в $1,75. Напомним, что годом ранее компания показала убыток на уровне $0,26. 

Кроме того, компания сообщила о позитивных корпоративных событиях, после чего котировки выросли на 18% за 2 торговые сессии. 

Что за новости? Во-первых, это возобновление программы buyback совокупным объемом $500 млн. Во-вторых, возобновляется приостановленная в 2016 г. программа выплаты дивидендов. 

Идем далее. «Северсталь» (CHMF RX) в понедельник сообщила о повышении выручки в 3 квартале на 71% до 235,6 млрд руб. Опять же, EPS взлетел за год более чем в 5 раз – с 15,73 рубля до 109,61 руб. Менеджмент предложил выплатить рекордные дивиденды в размере 85,93 рублей на акцию. Закрытие реестра состоится 14 декабря в случае утверждения акционерами.  

Теперь акцент внимания смещается на ММК (MAGN RX) (есть в одном из портфелей сервиса по подписке). Финансовые результаты будут представлены в четверг, 21 сентября. Ожидаем сильных цифр: роста выручки, EBITDA и чистой прибыли. 

Какие могут быть риски и подводные камни в контексте российских компаний? 

▪️Охлаждение рынка стального проката и рынка цветных металлов (алюминий, медь).

▪️Регуляторный риск (вспоминаем недавнюю историю с налоговым маневром).

▪️Замедление экономики Китая. От состояния экономики Поднебесной зависят рынки практически всех металлов.

❗️Обращаем внимание. GPM не так давно даунгрейдил US Steel. С чего вдруг? Ожидает, что самое лучшее у отрасли – это сейчас, а в дальнейшем можно ожидать рост издержек. Ну что ж, разумно. 

Какие выводы? Сохраняем позитивное видение по перспективам ММК, НЛМК, а также по РУСАЛу (несмотря на последние события вокруг Олега Дерипаски). Кроме того, держим в уме «Норильский никель». И отдаём себе отчёт в том, что, похоже, специалистам из западных инвестбанков понравилось даунгрейдить металлургов. «Могут повторить».

❗️Вчера во время торгов резко прибавили «экологи».

Отрадно, ведь цены на них давно не отражают реалии. На мой взгляд, сегодня – хороший момент для входа в отрасль. Любая позитивная новость приводит к росту котировок.

Сегодня наш «эко»-сертификат выглядит очень дешевым, и наверное это хороший момент для входа (вся информация по сертификатам у @bitkogans).

Компания станет fee-девелопером проектов одного из ведущих застройщиков московского региона – «Инграда». Заключенное соглашение покрывает несколько крупных проектов площадью более 1 млн кв.м. И сегодня же НРК повысило кредитный рейтинг компании до АА-.

Что такое fee-девелопмент? Это одно из направлений в бизнесе real estate, которое подразумевает, что компания, занимающаяся реализацией проекта, не является его собственником.

Почему это хорошо для ПИКа? Во-первых, сделка с «Инград» – это дополнительные денежные потоки «на вход», которые будут способствовать улучшению финансовых результатов. Во-вторых, данная коллаборация позволит еще больше укрепить лидерские позиции на рынке. В-третьих, это интересный имиджевый шаг.

На прошлой неделе мы публиковали подробный пост о том, почему мы считаем ПИК интересной историей на российском фондовом рынке. Посмотрим, что будет дальше ?

Цинк бросается в погоню

«Энергетическое» ралли на рынке базовых металлов началось в конце августа. С месячной задержкой к «коллегам» присоединились и цены на цинк, подскочившие на 22% за последние пару недель и обновившие тем самым 14-летний максимум. Да-да, не исторический, а «всего лишь» 14-летний. В далеком 2006-м ненасытный китайский спрос был источником веселья на многих рынках, включая цинк.

Сейчас Китай снова виноват, однако не только он. В отличие от алюминия, львиная доля производства и потребления сосредоточена в Китае, цинк немного глобальнее. Ирония заключается в том, что помимо Китая значительная часть мировых плавильных мощностей по цинку сосредоточена в Европе и Индии – других жертвах кризиса.

Этим и объясняется задержка – как только энергетический кризис перешел в острую фазу в Европе, сокращения производства начались и там. И для цинка это чувствительно. На прошлой неделе бельгийская Nyrstar заявила, что сократит производство на 50% на трех европейских заводах.

Кстати, китайским товарищам можно взять на заметку, что стоит поднять в разы цены на электричество, и не надо никаких разнарядок и уговоров – все сами сократят энергоемкое производство.

Нас во всем этом интересуют два вопроса – цинковая история больше похожа на алюминиевую или никелевую, а также – кто выигрывает от роста цен?

В части предложения аналогии с алюминием уже упоминались, а вот в части спроса цинк больше похож на никель. Основное потребление для цинка это оцинкованная сталь, а значит строительство, автомобильная промышленность и т.д. Эти отрасли сейчас испытывают проблемы и без энергетического кризиса, особенно в Китае.

Вчера вышли данные о том, что ВВП Китая вырос всего на 4,9% в 3-м квартале. Независимо от того, являются ли эти цифры наглым враньем или не слишком завышенными, в 4 квартале они рискуют быть хуже. И реакцию цен на чувствительное к промышленному спросу сырье предсказать сложно.

Так или иначе, сейчас рынок уверенно растет, и есть компании, которые могут на этом заработать. Мы считаем, что лучше всего смотреть туда, где с энергией все в относительном порядке. Среди производителей цинка в таком привилегированном положении находятся две канадские компании. Одна большая, другая поменьше, но обе получают примерно 30% выручки от цинка и имеют шансы нарастить ее. А также от меди, которая также стремится ввысь.

Первая – Teck Resources (TECK). Помимо меди и цинка это еще и экспортер угля в Азию. Так что, если кризис затянется, то компания может сорвать джекпот. Ее текущий P/Е на уровне 24,32, но форвардный уже оценивается в 8,07. Что неудивительно. Акции растут неплохо, но потенциала еще достаточно.

Еще один потенциальный бенефициар – Hudbay Minerals Inc. (HBM). Это относительно небольшая (менее $2 млрд. капитализации) компания, которая, как и весь сектор, долго страдала от низких цен на медь и цинк. Ее P/E не впечатляет – примерно 68, но такие компании могут очень позитивно реагировать на ценовую конъюнктуру.

Petropavlovsk: бодрее всех живых

Petropavlovsk (POGR RX) за последнее время показал неплохой performance. Так, от локальных минимумов 6 октября бумага «газанула» наверх на 22%. При этом POGR значительно опередил по динамике «Полюс» (PLZL RX) и «Полиметалл» (POLY RX), прибавившие за аналогичный период 13% и 9% соответственно.

Росту котировок способствовало золото, цена на которое выросла на 3% на фоне небольшого локального ослабления доллара США.

Таким образом, реализуется сценарий, о котором мы говорили неоднократно: при возвращении золота к росту Petropavlovsk будет «отстреливать» гораздо бодрее остальных российских ликвидных золотодобытчиков. К тому же, видимо, играет фактор постепенно угасающего корпоративного конфликта.

Все это прекрасно, но и о рисках забывать нельзя. Конъюнктура цен на золото сегодня довольно неопределенна, и позитивный тренд еще очень слаб.

Наше мнение остается неизменным. Полагаем, что по результату происходящих в мире событий у золота может появиться достаточно сильный аптренд. К тому существует много весьма серьезных предпосылок. Скоро напишем об этом более подробно.

Впрочем, любой интеллигентный человек отличается тем, что вполне допускает: его мнение – это не более, чем его мнение. А жизнь, она гораздо сложнее и многограннее. И всегда надо оставлять пространство для сомнений.

При определенных обстоятельствах акции Petropavlovsk так же бодро могут проследовать и в обратном направлении. Так что выбирать момент фиксации прибыли (хотя бы частичной) необходимо с особой тщательностью.

Третьи сутки весь мир обсуждает возможный августовский тест Китаем гиперзвукового оружия.

Еще в субботу источнки издания Financial Times сообщили, что китайский гиперзвуковой аппарат совершил полет по низкой околоземной орбите и приземлился на расстоянии в несколько десятков километров от своей цели.

Многие уже поспешили объявить, что мы стали свидетелями новой главы гонки вооружений. В отличие от баллистических ракет, которые летят по предсказуемой дуге, гиперзвуковое оружие летит в пять раз быстрее скорости звука и следует при этом непредсказуемой траектории полета, что затрудняет защиту.

Пока официальный Пекин открещивается от прошедших испытаний. В понедельник министерство иностранных дел Китая опровергло заявление Financial Times. По словам китайского МИДа, это был всего лишь космический аппарат. Министерство иностранных дел также сообщило, что испытание проводилось в июле, а не в августе. В любом случае даже намек на китайский тест гиперзвукового оружия уже вызвал переполох в американском Пентагоне и заставил говорить о быстрой модернизации вооруженных сил Китая.

Тут самое время обратить внимание на сектор американской оборонки. Такие компании как Northrop Grumman (NOC) и Raytheon Technologies (RTX) уже успешно завершили первый испытательный полет своего гиперзвукового воздушного оружия для ВВС. Raytheon также разрабатывает оружие Tactical Boost Glide совместно с Управлением перспективных исследовательских проектов Пентагона. Ранее компания Raytheon признала, что одновременно разрабатывает способы защиты от ударов гиперзвуковых ракет.

Northrop Grumman (NOC)
P/E 16,3
P/S 1,7
EV/EBITDA 13,6
Debt/EBITDA 2,6

Raytheon Technologies (RTX)
P/E 35,5
P/S 2,2
EV/EBITDA 17,3
Debt/EBITDA 3,5

Нельзя сказать, что компании самые дешевые на рынке, но при этом продолжают демонстрировать стабильный рост. С начала года года тот же Northrop Grumman прибавил уже 33%. У Raytheon Technologies мультипликаторы скромнее, и отсюда рост всего плюс 9%.

Для индустрии последние недели прошли достаточно ярко. Тут тебе и кризис вокруг Тайваня, заявления, что США проигрывает гонку за искусственный интеллект, а теперь и история с гиперзвуковым оружием.
Всем понятно, что инвестиции США в эту область будут только нарастать, а значит сектор оборонки США остается интересен для инвесторов.

Как мы вчера писали JP Morgan «задаунгрейдил» US Steel.

Банк JP Morgan понизил рейтинг сталелитейной компании US Steel до «продавать». Целевая цена снижена с $41 до $35. На этом фоне бумага вчера по максимуму теряла около 5%. Хотя закрытие дня было гораздо более оптимистичным. Падение составило всего-навсего порядка 1,2%.

Аналитики JP Morgan обосновали свое решение изменениями в модели DCF. Это связано с дополнительными инвестициями US Steel в снижение выбросов, а также с включением в расчет целевой цены нового завода компании.

Полагаю, что JP Morgan на этот раз руководствовался исключительно внутрикорпоративными факторами по конкретной компании. При этом конъюнктура рынка стального проката в США остается сильной, а цены на сталь находятся на исторических максимумах. Так, тонна холоднокатаного проката сегодня стоит около $2175. Это более чем комфортный уровень для производителей.

Ситуация отчасти напоминает недавний кейс с ZIM Integrated (ZIM US). Тогда JP Morgan также понизил целевую цену, а акции компании отреагировали ощутимым снижением.

US Steel по-прежнему остается самой дешевой сталелитейной компанией мира. Форвардный P/E составляет 1,3х при среднеотраслевом на уровне 3,0х.

Возможно, текущее снижение – это шанс зайти в бумагу дешевле и успеть заработать, пока цены на сталь остаются высокими. Тем более, что новый таргет JP Morgan на уровне $35 примерно на 65% выше текущей цены US Steel.

Вообще, крайне странная ситуация. Бумага стоит $21. Таргет снижен с 41(!!) до 35(!!). И рекомендация Sell. Так и хочется сказать – они там что… все «с дуба рухнули»?

Но берем себя в руки и начинаем думать. Окей, если они не клинические идиоты, а вполне профессиональные ребята, тогда в чем причина?

Все просто. По DCF модели действительно рисуется такая картинка и 35-й таргет. Но аналитики закладывают в модель ряд весьма серьезных рисков. И приходят к выводу – сейчас у компании максимально хорошие мультипликаторы, например, EV/EBITDA. Однако в дальнейшем эти индикаторы могут и ухудшиться. И это, в целом, вполне разумная позиция.

Риски сохраняются, поскольку есть вероятность, что «даунгрейд» со стороны JP Morgan – это первая ласточка в секторе. Но процесс может пойти и дальше. Так что…

Наши действия? С огромным уважением относимся к рекомендации вполне профессиональных ребят из JPM. Но бумажку пока подержим. Впрочем, при ухудшении общей конъюнктуры (чего не исключаю и на ближайшем горизонте) продадим без зазрения совести.

Только вчера еще раз писал о TerraCom.

Австралийские угольщики чувствуют себя вполне неплохо – еще 20% роста.

Обратили мы внимание на эту бумагу в августе, когда она торговалась на уровне 14-15 центов.

Вслед за газом растут и цены на уголь
В условиях борьбы за чистоту энергии угольщики, как это не странно, оказались среди основных бенефициаров

Вот вам и почти 70% за короткий срок. Хотя купить ее было достаточно сложно – смогли только через Exante, и то немного. А жаль.

В августе писали, что будем продавать на уровне порядка 25 центов. Вуаля.

Жадничать дальше, думаем, уже не стоит. Жадность – грех.

Сегодня заметно снижаются в цене акции US Steel (X US).

Дело в том, что банку JP Morgan, видимо, понравилось «даунгрейдить» (вспоминаем недавнюю историю с ZIM), и на этот раз досталось US Steel.

Ценовой ориентир понижен с $41 до $35, а рейтинг – с «держать» до «продавать». Выкупать падение пока не торопимся, завтра опубликуем наше мнение на этот счет более развернуто.

Азотные удобрения закончились до начала сезона в сельском хозяйстве?

Еще не успела осесть пыль за тракторами, которые убирают последний урожай в летнем сезоне сельскохозяйственных работ 2021 года, как началось противостояние между аграриями и производителями удобрений по вопросу цен на поставки перед весенней страдой в 2022 году.

В конце прошлой недели освещали (https://t.me/bitkogan/14891) в канале вопрос о прямом влиянии цен на удобрения на стоимость продуктов на полках в магазинах.

Сегодня же рассмотрим поподробнее вопрос относительно опасности возникновения кризиса на рынке азотных удобрений. И говоря об этом виде удобрений нужно отметить, что цены на готовую продукцию были заморожены из-за взлета мировых цен. Минсельхозу придется выступить арбитром в споре между представителями производителей удобрений и от сельского хозяйства.

Последние видят риск дефицита удобрений и предлагают сократить объемы экспорта. Почему для аграрной отрасли так важна цена на удобрения, и не только на азотные? Важный фактор – урожай в России зачастую можно получить только при применении “питания” для растений. Поэтому изменение стоимости необходимого в выращивании с/х культур в неблагоприятную сторону, а тем более их дефицит – станут очень болезненным вопросом. При этом необходимо понимать, что из года в год производители удобрений осенью сокращают объемы выпуска продукции, а в самом конце года и перед стартом посевной кампании наращивают до максимума. Поэтому о дефиците на внутреннем рынке говорить пока преждевременно.

Российские производители азотных удобрений могут не переживать даже из-за роста мировых цен на необходимый в производстве природный газ и уголь из-за пополнения Китаем и европейскими странами запасов перед отопительным сезоном. Эти 2 компонента в последние месяцы показывают обновление максимумов стоимости. Если Минсельхоз встанет на сторону производителей удобрений, то они смогут заработать на повышении мировых цен на азотные удобрения, даже если не будут увеличивать объемы поставок за рубеж. К слову, ведомство сохраняет прогноз по росту объемов закупки удобрений в 2 раза к 2024 г. по сравнению с данными на 2020 г.

Кто из отечественных игроков сможет воспользоваться ситуацией? К числу публичных участников рынка аммиачных удобрений относятся ФосАгро (PHOR), Акрон (AKRN) и КуйбышевАзот (KAZT). Также в этот состав можно включить ставшую в 2015 г. международной компанию ЕвроХим, но на Московской бирже обращаются только ее облигации.

Среди получающих прибыль от роста цен на азотные удобрения на международном рынке выделяем China BlueChemical (3983 HK) из Китая, добавленный в один из портфелей сервиса по подписке. Также, говоря о лидерах в других сегментах производства удобрений, стоит упомянуть Nutrien (NTR CA), CF Industries (CF US) и упомянутый нами в сентябре производитель фосфатных и калийных удобрений Mosaic (MOS US).

Вывод. При оценке компаний по мультипликаторам мы отмечаем, что среди отечественных участников рынка наиболее недооцененным является КуйбышевАзот. Стабильный бизнес ФосАгро достаточно давно привлекает инвесторов, равно как и дивидендная доходность 7,4% годовых. Будем и далее отслеживать ситуацию на рынке, а также приобретать акции в случае появления интересных возможностей получить прибыль.

Урановые компании: полет над углем и газом.

На фоне разворачивающегося глобального энергетического кризиса снова растет интерес инвесторов к ядерной энергетике.

Курс, взятый ведущими странами мира на «чистую энергию» предполагает развитие и этого сектора. Кроме того, беспрецедентный рост цен на газ и уголь спровоцировал приток денег в фонды, инвестирующие в уран.

Это, в свою очередь, привело к росту мировых цен и всплеску интереса к компаниям, добывающим уран и производящим ядерное топливо. Причем, этот тренд вполне может иметь долгосрочный характер.

Рынок ядерного топлива цикличен, как и многие другие рынки commodities (хотя уран нельзя однозначно отнести в этот сегмент, но тем не менее). И здесь цикличность играет на руку инвесторам. После аварии на Фукусиме в Японии в 2011 г. наступило десятилетие недоинвестирования в урановые проекты.

По нашему мнению, это неизбежно окажет влияние на цены при росте спроса. Дело за малым – понять, будет ли расти спрос, и насколько быстро? Вполне вероятно, что текущий энергетический кризис даст положительный ответ на этот вопрос.

В развитом мире пик генерации электричества на АЭС достиг максимума в 2006 г. (в ЕС в 2004 г.), и снижался более 10 лет. Однако в 2019 г. этот тренд, наконец, развернулся, и даже провал в пандемийный 2020 г. здесь большого значения иметь не будет. В Азии же ядерная генерация переживает бурный рост, особенно в Китае, где ее объем в 2020 г. был в 5 раз больше, чем в 2010 г.
Такой сильный рост можно списать на низкую базу. Однако сегодня она уже достаточно высока, и 2021 г. год с большой вероятностью побьет рекорд 2006 г. для ядерного электричества по миру в целом.

Сейчас в мире работают 443 реактора, строятся 51. В планах их еще немало. К тому же, энергетический кризис, без сомнения, сможет эти планы расширить.

Кто является основным бенефициаром ситуации? По нашему мнению, это компании-производители физического урана. Среди них интересны, прежде всего, казахская Kazatomprom и канадская Cameco.

Необходимо отметить, что большинство канадских и американских урановых компаний практически не генерируют прибыль и денежные потоки. Таким образом, это достаточно рискованные кейсы, хотя и перспективы с другой стороны.

Kazatomprom – одна из крупнейших компаний в секторе. В отличие от прочих производителей урана, имеет устойчивое финансовое положение, а также наиболее масштабную и качественную ресурсную базу. Является безусловным лидером сектора среди публичных компаний и может стать основным бенефициаром роста спроса и цен на уран.

Cameco – вторая по величине компания сектора с выручкой около $1,3 млн. Также имеет сравнительно высокие показатели по запасам и ресурсам. Обладает крупнейшим в мире урановым рудником Cigar Lake с мощностью 18 млн фунтов урана. На наш взгляд, компания имеет хороший потенциал для наращивания объемов производства, если наладит нормальную операционную деятельность на своих шахтах (были остановки из-за пожаров и коронавируса).

Кроме того, есть ETF на уран – Global X Uranium ETF (URA US), который торгуется на бирже NYCE Arca (США).

Ну и в заключение – о рисках. Их, по нашему мнению, три:
1) Высокая волатильность котировок урановых компаний.
2) Большинство компаний не генерируют прибыль и денежные потоки.
3) Возможное снижение цен на уран.

Текущие кризисные факторы на руку производителям алюминия.

В последнее время регулярно пишем о сильной конъюнктуре на глобальном рынке металлов, в частности, алюминия. В пятницу, например, благодаря сильной отчетности взлетели акции Alcoa. 

Обратите внимание: динамика акций других производителей алюминия значительно отстает от Alcoa. Пока отстает.

Полагаем, текущая цена алюминиевых гигантов, таких как РУСАЛ или китайский Hongqiao, имеет хорошие шансы на аналогичный Alcoa рост. 

Более того, этот рост может оказаться продолжительным, во многом благодаря дальнейшему увеличению цен на алюминий из-за дисбаланса спроса и предложения на рынке. 

Акции обеих компаний держим в портфелях сервиса по подписке.

– А не продать ли все мои бумаги, вложенные в американский рынок, да не купить ли взамен российских акций? Ты посмотри, что с ними происходит и, судя по всему, будет происходить и далее! – задал мне вопрос один из моих уважаемых клиентов…

На самом деле, в последнее время сталкиваюсь с такими разговорами практически ежедневно. Что правда, то правда – если в какой-то день не взлетела та или иная позиция, день явно прожит зря! 

Стоит ли сегодня вкладываться в российский рынок на 100%, поговорим отдельно. Но тренд очевиден – наш рынок сейчас действительно бурлит. 

Причины понятны:

1. «Око Саурона» в кои-то веке обращено не в сторону РФ. Не до России. Более того, похоже на то, что в повестке дня подготовка нового раунда общения на самом высоком уровне. Виктория Нурланд явно приезжала не для того, чтобы покормить голубей на Красной Площади или сделать селфи на фоне памятника Пушкину ?

2. Россия сегодня явный бенефициар от всех происходящих событий: и роста цен на нефть, газ и уголь, роста цен на зерно и металлы, и от того, что происходит в области логистики (Транссиб сегодня забит контейнерами Корея-Европа, Китай-Европа. Порты не справляются. Я так думаю, скоро Северный Морской Путь будет самым востребованным.) 

3. Каждый день фонды, инвестирующие в РФ, получают значительные поступления. И это на фоне оттока денег с рынков других развивающихся стран. Учитывая не очень значительную глубину нашего рынка, каждый приходящий миллион неплохо влияет на котировки.  

Что дальше? Долго ли еще нашему рынку торжествовать? Потенциал дальнейшего роста, в целом, еще очень велик. Есть масса бумаг, до которых праздник жизни пока не докатился. В частности, та же энергетика. Да и значительно подросшие бумаги в действительности не так уж и дороги. В среднем по мультипликаторам они продолжают выглядеть значительно дешевле своих западных или даже китайских аналогов. 

Однако есть два момента, которые необходимо помнить, работая на российском рынке:

1. Наш рынок не случайно такой дешевый. Есть понятие – сугубо российские риски. Они, друзья мои, никуда не делись. Более того, иногда возникает ощущение, что они только растут. Ряды «докторов», что могут поспешить на срочное лечение тех или иных бизнесов, не оскудевают. Да и «врачебное руководство» всегда на боевом посту. Полно энергии и творческих сил. 

2. Из-за недостаточной глубины рынка наши бумаги умеют не только бодро расти, но и (так же весело и непринужденно) падать.

Возвращаясь к портфелю моего клиента… Соглашусь ли я с тем, что стоит взять и перевести его целиком на российский рынок? 

Черта с два. Не забываем – при всем происходящем на рынке акций, рынок наших внутренних как гос, так и корпоративных долгов неуклонно снижается. Ставка растет и очевидно будет расти и дальше. А для фондового рынка это все отнюдь не пряник. Да и рост нашей экономики… Пока он связан исключительно с внешней, благоприятной к нам конъектурой. Что, увы, продлится не вечно. 

Пока в стране не начнутся реальные структурные реформы в области экономики, которые смогут дать настоящий импульс и нашему фондовому рынку, весь этот рост может быть временным и в любой момент вследствие каких-то изменений во внешней конъюнктуре, может смениться на сильные падения. 

И напоследок. Настоящую глубину нашего рынка мы обретем тогда и только тогда, когда у нас появятся серьезные долгосрочные игроки с многими сотнями миллиардов долларов – так называемые «крепкие руки». Я говорю о пенсионных фондах. Реальный импульс наш рынок сможет получить в результате правильно проведенной пенсионной реформы.

А без этого… ну так. Порезвимся пока. А потом горько поплачем. Или кто-то в этом сомневается?

Американский производитель алюминия Alcoa (AA US) опубликовал сильные результаты за 3 квартал 2021 г. Так, скорректированная чистая прибыль на акцию (EPS) составила $2,05 против прогноза на уровне $1,74. В результате бумага сегодня «ракетой» взмыла вверх на 13-14%. 

Кстати говоря, не так давно открыли позицию в бумаге в одном из портфелей сервиса по подписке. Сегодня фиксируем неплохую прибыль. Вместе с тем, взгляд на компанию остается позитивным с учетом сильных прогнозов относительно цен на алюминий в долгосрочной перспективе.

КАМАЗ идёт вверх

КАМАЗ (KMAZ.ME) показал рост выручки на 12% в 2020 году, несмотря на коронавирусный кризис. В 2021 в условиях восстановления экономики может увеличить выручку еще на 25% до 250 млрд рублей ❗️

Выросла и эффективность компании. По итогам первого полугодия 2021 года EPS достиг 9,70 на акцию – это более чем в два раза выше, чем в 2020 году. Несмотря на резкий взлет акций в августе, текущий P/E более чем комфортен – около 10,50. По соотношению EV/EBITDA компания также весьма интересна: на конец полугодия – около 8. Все коэффициенты могут быть еще ниже по итогам 2021 года, поэтому вход в акции сейчас, даже после роста на 30%, может быть оправдан. 

Очевидно, можем увидеть дальнейшее движение. Потенциал есть. 

Wuling Motors (305 HK) – китайский автопроизводитель, специализирующийся на автозапчастях и коммерческом транспорте. 

Wuling Hongguang Mini в Китае называют «убийцей Теслы»: этот малыш стоимостью менее $5000 каждый месяц возглавляет рейтинг самых продаваемых электромобилей в Китае. 

На сентябрьском вебинаре рассказывали о Wuling в числе других идей китайского фондового рынка. Последовавшее снижение акций компании было вызвано снижением рынка в целом на фоне обострившихся проблем Evergrande и острого энергетического кризиса. 

Взлет акций Wuling сегодня связан с сильными данными о продажах компании с января по сентябрь 2021 г. Полагаем, что в краткосрочной перспективе дорогое сырье и электроэнергия могут ограничивать рост китайского автопрома. Однако на среднесрочном горизонте, при стабилизации сырьевых цен и разрешении энергетического кризиса, акции Wuling вполне могут показать неплохой рост.

Caterpillar Inc (CAT)

Акции компании снизились от максимумов в мае 2021 года на 20% – движение гораздо хуже рынка. P/E достигло уровня около 20, что вовсе не так уж и плохо для гигантской индустриальной корпорации. По EV/EBITDA ситуация еще более привлекательная: тут чуть менее 10 в 2022 году. Рост выручки ожидается на 11,6% в 2022 году, P/S будет на уровне около 2. Дивиденды немногим превышают 2% годовых. 

В целом профиль компании идеально подходит для неагрессивного инвестора с долгосрочным горизонтом, который предпочитает надежные инвестиции. Но в случае реализации «плана Байдена» идея может перейти в другую категорию – агрессивных.

Несмотря на то, что в последние недели российский фондовый рынок был достаточно силен и немало идей выстреливало, акции НМТП показывали убыток. Но видно, что в последнее время бумагу выкупают. Судя по всему, появились крепкие руки, готовые ее подхватить и понести дальше. Это не может не вселять надежду, что у бумаги неплохой потенциал.