В пятницу Центробанк снизил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта, хотя рынок ждал сохранения на уровне 16%. Но главное даже не сам шаг, а комментарии. Они были мягкими, что и порадовало рынок:

↗️Индекс RGBI прибавил более 2,5% за несколько сессий. Мы не раз говорили, что облигации надо держать. И в наших стратегиях многие выпуски уже принесли в 2025 году свыше 30%.

👱‍♂️ Оправдан ли текущий оптимизм? Ответит наш старший управляющий активами Георгий Аксенов:

На мой взгляд, оптимизм в облигациях оправдан.

Прогноз по ключевой ставке на конец года снижен до 12–14%. Есть и более смелые оценки: 10% к концу 2026 года. Оба сценария означают рост цен на облигации и, соответственно, возможность хорошо заработать.

Мы остаемся осторожными и считаем наиболее вероятным уровень около 12% к концу года. Но даже это открывает потенциал для длинных ОФЗ и длинных корпоративных бумаг. Доходность может составить 25% годовых и выше. Если динамика сохранится, 2026 год способен повторить успех 2025-го на рублевом долговом рынке.

Что с рисками дефолтов?

Прогнозы по более низкой ключевой ставке в течение года также уменьшают риски дефолтов. Они, безусловно, будут. Но, думаю, останутся в основном у небольших компаний из сектора высокодоходных облигаций. И «вала» дефолтов я не ожидаю, хотя их может быть больше, чем в прошлом году. Все-таки эффект от высоких процентных ставок в экономике является накопительным.

Если остались вопросы — обращайтесь.

❗️Еще не поздно заходить в облигации

Ситуация на рынке облигаций РФ улучшилась в последние дни. Но и раньше она была неплохой! Об этом мы говорили много раз в прошлом году и продолжаем говорить в этом. Входить все еще не поздно. Да, доходности уже ниже, чем на пике, но они по-прежнему очень существенные. Такие возможности не стоит игнорировать.

Очень много идей из наших стратегий принесли более 30% за 2025 год. Это можно повторить и в 2026-м.

Что именно держать или покупать из облигаций?

1️⃣Длинные ОФЗ. У них хороший потенциал роста цены даже при консервативном сценарии ключевой ставки около 12% к концу года. Например, ОФЗ 26238 может дать порядка 23% от текущих уровней. И это осторожная оценка. При более мягком сценарии легко можно увидеть и 30% к концу 2026 года.

2️⃣Корпоративные облигации. Стоит делать акцент на высокий срок до погашения и фиксированный купон. Кредитное качество тоже важно, конечно. Но подавляющее большинство облигаций с длинным сроком погашения — это высококлассные эмитенты. Например, «Атомэнергопром» с погашением в 2031 году. Облигации имеют все шансы вырасти на 10% в цене, купон составит около 15% годовых. Вот и 25%. И это консервативный сценарий.

3️⃣Не стоит забывать про замещающие облигации. Рубль сейчас экстремально дорог. К концу года он вполне может стать слабее. Да, на геополитике возможны локальные укрепления, но стратегически рубль традиционно слабее доллара, евро и других резервных валют. Такая защита в портфеле точно не помешает.

Больше идей в стратегиях нашего приложения.

В нашем приложении есть стратегия, которая подразумевает инвестиции в этот вид активов. Высокодоходные облигации — это сегмент долгового рынка, который требует особо подхода в управлении.

Да, ВДО могут приносить повышенный доход, но и риски повышенные. Особенно сейчас, в период высоких процентных ставок в РФ. Для минимизации рисков необходимо неукоснительно следовать нескольким правилам.

1️⃣Максимальная диверсификация. Мы выделяем на каждого эмитента ограниченную долю в стратегии. Как правило, не более 2-3% (в исключительных случаях эта доля может быть несколько увеличена). Это снижает риск в целом для стратегии. Даже в случае дефолта или задержки выплат ущерб будет относительно невелик и перекрыт доходом от остальных бумаг.

2️⃣Ограниченная доля средств от ваших совокупных активов. Риски высоки, особенно сейчас. И вкладывать значительную долю вашего совокупного капитала неоправданно опасно. Примерная доля, выделяемая на сектор ВДО, должна быть не более 20-30%. А по мне — так и ниже.

3️⃣Мы не добавляем средства в данную стратегию. И не увеличиваем долю позиций при снижении цен — не «пирамидимся». Бывают, конечно, исключения. Но они лишь подтверждают правила. Приведу примеры:

➡️Если есть некий эмитент, на бумаги которого идет информационная атака. А мы понимаем, откуда данный эмитент возьмет деньги, чтобы рассчитаться. В этом случае можно, в виде исключения, добавить в такого эмитента максимум 1% (!!) и не более.

➡️Еще пример: мы знаем, что у одного известного всем эмитента весной будет проблема с погашением своих облигаций. Но, представляю себе, что эмитент получит помощь от международного бизнеса основного владельца.
Так что, подумав трижды, я, скорее всего, включу завтра облигации этого эмитента в состав как раз портфеля ВДО.

➡️Еще вариант: знаем, что эмитент с определенными сложностями с погашением имеет кредит в банке, который скорее предпочтет пeрекредитовать его, чем допустить дефолт, поскольку потом можно получить и кросс-дефолт, и немeдленный рост у бaнка NPL. Тогда есть смысл немного докупить облигаций проблемного эмитента.

Короче, бывают интересные кейсы. Но в целом добавлять к стратегии средства не стоит.

Мы реинвестируем полученный купонный доход. Но приобретаем новых эмитентов, сохраняя диверсификацию. Да, такая стратегия, вероятнее всего, принесет доход выше рынка. Но добавлять туда средств в случае чего не стоит.

4️⃣Дефолты будут, к этому нужно быть готовым. Однако большинство эмитентов все-таки заплатят 85-90%. И доход от их бумаг перекроет потери.

Не получится в данной стратегии сделать ребалансировку и избавиться от всех сомнительных эмитентов. Тогда мы просто должны будем перейти в другую стратегию — «РФ. Российские облигации», где совсем другой уровень кредитного качества, гораздо выше.

5️⃣Постоянный мониторинг кредитного качества и новостей по эмитентам в стратегии.

В случае ухудшения кредитного качества — возможно, следует принять решение об исключении данного эмитента из стратегии.

Именно такую работу мы проводим в нашей стратегии «РФ. Высокодоходные облигации». В декабре 2025 года после новостей об угрозе дефолта для «Уральской стали», мы проанализировали компанию и приняли решение оставить бумаги эмитента, так как возможность для погашения долга большого объема была, хотя и не за счет собственных средств. Так в итоге и случилось. Эмитент смог справится со своими обязательствами. Но случается и более негативные сценарии, когда от бумаг эмитента необходимо избавиться. Даже в убыток по данной позиции. И такие случае в нашей стратегии обязательно будут.

💰Полностью убрать риски в этой стратегии по ВДО невозможно. Если вы не готовы их принимать, лучше выбрать более консервативные решения: «РФ. Российские облигации» или «РФ. Золотое сечение». Но при дисциплинированном подходе стратегия «РФ. Высокодоходные облигации» способна дать доход выше среднего.

Если есть вопросы — обращайтесь.

Мы разобрали, какие активы могут принести отличный доход россиянам.

А что, если все пойдет не по плану? Как не потерять деньги?

Рассмотрим возможные негативные события и как к ним подготовиться.

1️⃣Разгон инфляции. За первые 12 дней рост цен оказался огромным. Год только начался, а уже прогноз ЦБ 4–5% в 2026 году под угрозой. Затем может последовать и рост инфляционных ожиданий, и новое ускорение кредита. Бюджетный дефицит может также оказаться куда выше планов. Все это приведет к росту денежной массы и инфляции. Может быть такое? Вполне.

Банк России традиционно будет реагировать жестко. Не исключено, что ключевую ставку вообще не будут снижать.

Как защититься?

В портфеле стоит иметь облигации с плавающим купоном. При неизменной ставке ЦБ они дадут 17–20% в зависимости от кредитного качества. Но 20% — это хороший надежный, второй эшелон («Селектел», «Европлан»). Пример первого — X5, «Газпромнефть», «Алроса».

2️⃣Эскалация. Нет никаких гарантий, что внешняя ситуация станет лучше. Санкционное давление может усилиться, что ударит по рублю. Мы уже видели, как на фоне внешних рисков доллар спокойно уходил выше 100 руб.

Как защититься?

Здесь хорошо работают замещающие облигации. Они принесут более 30%, если рубль улетит за 100. Хорошие примеры: облигации «Газпрома», «Лукойла», ТМК.

3️⃣Мировой кризис. Начаться он может по множеству причин: кризис долга Японии, где стоимость обслуживание долга неуклонно растет, схлопывание возможного пузыря инвестиций в ИИ, усугубление проблем в китайском экономике.

Кризис приведет к падению цен на сырье, а, значит, и нашим экспортным доходам. Это будет способствовать и ослаблению рубля, и более высоким ставкам.

Как защититься?

Здесь помогут и замещающие облигации, и облигации с плавающим купоном, и золото не помешает.

Ну и напоследок поговорим о приятном. Иногда случаются не только кризисы, но и внезапные позитивные событие. Например, могут заключить мирный договор. Акции в таком случае вырастут в цене сильнее облигаций. Это, в первую очередь, «Юнипро», «Газпром», «Аэрофлот», «Новатэк», «Транснефть-преф», «РУСАЛ», «Норникель».

Итог

Никто не может знать будущее. Поэтому риски не стоит игнорировать. Да, основной сценарий — это снижение ставки. Поэтому большую часть портфеля (порядка половины) можно держать в облигациях с фиксированной ставкой. Еще 15% стоит держать во флоатерах, и 10% в замещающих облигациях. Оставшиеся 25% можно разместить в акции и золото. Тогда вы будете готовы ко всему и не разочаруетесь в своих сбережениях.

Если есть вопросы — обращайтесь.

Облигации начали 2026 год со снижения цен. Ценовой индекс гособлигаций RGBI потерял более 1% за последние 2 дня.

Что значит падение облигаций?

Да ничего серьезного. Это закономерное движение после праздников. Инвесторы заходят в облигации перед продолжительными выходными, чтобы провести их, получая купонный доход. А после праздников часть держателей продает свои бумаги.

Да, некоторые длинные ОФЗ потеряли больше индекса. Одна из наших «любимых» бумаг ОФЗ 26238 снизилась почти на 3% до 58,32%. Не стоит сильно переживать.

Что делать?

Следует оставаться в бумагах и по возможности докупать. Ту же 26238 сейчас можно купить по доходности свыше 14% годовых. Хотя на прошлой неделе можно было рассчитывать лишь на 13,70%.

Рублевые облигации остаются одним из важнейших инструментов для инвестиций в 2026 году. Они могут принести до 30% и даже выше.

Что нужно иметь в портфеле?

◾️Во-первых, длинные ОФЗ. Ключевая ставка вполне может опуститься к концу года до 12–13%. В этом сценарии длинные ОФЗ обладают серьезным потенциалом роста и могут принести более 30% совокупного дохода.

Например, ОФЗ 26230 сейчас торгуется с доходностью около 14,40% годовых. При снижении доходности к 12% цена может вырасти до 74% от номинала. Это около +20% по цене и еще порядка 7% купонного дохода — суммарно почти 30%. И это консервативный сценарий.

◾️Во-вторых, длинные корпоративные облигации с фиксированным купоном. Здесь на первом месте кредитное качество. Рисковать сейчас не стоит. Дефолты будут. Зато выбор надежных выпусков остается широким, в том числе среди длинных бумаг: РЖД, «Атомэнергопром».
Для тех, кто готов взять умеренный риск, есть второй и третий эшелоны: «Евротранс», «Полипласт», «Самолет», «Эталон». Доходности — до 20% годовых и выше при приемлемом кредитном качестве.

◾️В-третьих, облигации с плавающим купоном. Высококачественные выпуски дают доход выше ключевой ставки. Среди эмитентов — крупнейшие ритейлеры — Х5, «Магнит», «Азбука вкуса», а также компании без выраженных кредитных рисков: «Евраз», «Газпромнефть». Текущая доходность — свыше 16% годовых. Отличное решение.

Даже во втором эшелоне есть надежные варианты: «Селектел» предлагает около 20% годовых. И они будут еще долго приносить повышенный доход.

◾️И наконец, не стоит забывать о замещающих облигациях в долларах и евро. Рубль в течение года может ослабнуть. Эти бумаги стабилизируют вашу позицию и принесут дополнительный доход. Выбор качественных выпусков широкий, доходность к погашению в валюте высокая. Найти около 7% годовых — не проблема. Это предлагают, в частности, «Евраз», «Норникель», Газпром. Плюс возможен рост цены и валютная переоценка.

❓Стоит ли формировать портфель из облигаций сейчас, если вы этого не сделали раньше?

Конечно, да. И сейчас еще не поздно. Доходности высоки. Перспективы хорошие. Коррекция в начале года позволяет вам сформировать позицию для себя на чуть более выгодных условиях.

💰В стратегиях в приложении мы используем бумаги большего числа эмитентов. Остались вопросы — обращайтесь, подскажем, какие еще есть возможности.

Облигации, в отличие от акций, начинают год ростом. И я полагаю, что он может продолжиться. 2025 год принес нам вполне достойный результат — более 30% в стратегии «РФ. Российские облигации».

Если честно, вполне ожидаемо. Мы еще год назад четко сказали: облигации в 2025 отдадут вам свой долг за 2024, когда цены потихоньку снижались, но за счет купонов удавалось получить либо минимальную доходность, либо даже отрицательную. Вполне понятно — в 2024 году ставка росла.

▪️Отлично помню эту ситуацию. Только ленивый мне тогда не говорил: «Зачем нужны ваши облигации? Депозит дал, к примеру, 20%, а ваши хваленые бумаги — ноль. Ухожу в депозит». Уговаривал. Объяснял: «Потерпите».

Кто-то все-таки ушел и просидел 2025 год в депозите. Ну и сейчас, естественно, происходит обратное движение.
И теперь знаете, какой разговор уже идет?

Депозит предлагают — 15%. Ваши облигации УЖЕ выросли. Не поздно ли заходить?
Мы уже обожглись в 2024. Не получится ли так, что сейчас снова уйдем с депозита и снова вложимся в УЖЕ выросшие бумаги и… опять хлебнем лиха?

И ведь правда: ряд бумаг за счет роста цены и купонов дали даже не 30%, а все 35-40% за 2025 год. Не поздно ли?

❗️Нет. Не поздно.

➡️ Новый год может также стать очень успешным. 20% прибыли — это вполне реальный сценарий. А возможно, и 25-30%. И опять же. По ряду бумаг рост может быть и более 30%. При удачных раскладах.

Почему?

Да потому что ожидаем к концу года ставку не более 12-13%. Значит, рост облигаций, к примеру, тех, что гасятся года через три, может составить в среднем 8-12%. Плюс купон. Вот вам и искомые 25-28% дохода.

А если смотрим на бумаги с погашением через лет 12-15, то их рост может составить все 20-25%.

Исхожу из текущих цен и доходностей и делаю прогноз, что при снижении ставки на 4 процентных пункта доходности снизятся чуть менее за счет уменьшения будущих ожиданий. Допустим, в конце года они составят 11-11,5% годовых. Таким образом бумаги вырастут в цене процентов на 25-27. Ну и опять же купон. Вот и получаются в итоге искомые 30-35% ожидаемого дохода.

◽️Так что вывод: облигации по-прежнему будут приносить ощутимый доход. Их следует держать. А если не купили еще — покупать. С начала года индекс гособлигаций RGBI уже прибавил примерно 0,5% и составил 118,24. Думаю, что к концу 2026 его можно ожидать на уровне 128-130.

Какие облигации следует иметь в портфеле?

Ответ простой: разные. Да, у нас есть базовый сценарий снижения ключевой ставки, но мы же понимаем — все, как часто у нас бывает, может пойти и не так. Поэтому нужно иметь в портфеле облигации с различными характеристиками. Так называемый диверсифицированный портфель.

Вообще об этом уже подробно написал вчера в Личном блоге. Рекомендую внимательно ознакомиться.

Если коротко:

1️⃣Во-первых, длинные ОФЗ. Они могут показать сильный рост цен на фоне смягчения денежно-кредитной политики. Как сказал ранее, вместе с купонным доходом это может дать до 30% за год и даже больше.

2️⃣Во-вторых, длинные корпоративные с фиксированным купоном. Они также вырастут в цене. А кроме того, приносят ощутимый текущий купонный доход.

3️⃣В-третьих, облигации с плавающим купоном. Они при высокой надежности дают доход выше ключевой ставки ЦБ — это отличное решение на текущий момент. И оно будет действовать еще долго. Ну и плюс, если что-то пойдет не так, именно они могут крепко выручить.

4️⃣И, наконец, не следует забывать про замещающие облигации, номинированные в долларах, евро или юанях. Рубль имеет все шансы ослабеть в течение 2026 года. А это принесет дополнительный доход для рублевого портфеля.

◽️Ну и золото. Хоть оно очень сильно выросло и в краткосрок может просесть, какой-то небольшой процент облигаций, привязанных к этому драгметаллу, также в принципе стоило бы держать.

Примерно такую сбалансированную стратегию мы ведем в нашем приложении. Для подробностей — подключайтесь.

Такой вопрос нам задали на стриме с Дмитрием Абзаловым:

Учитывая, что число дефолтов в 2025 году превысило кризисные 2020 и 2022 годы, тема актуальная, поэтому отвечу здесь.

◽️Начнем с того, что дефолт наступает не сразу. Если эмитент не выплатил купон, не погасил номинал или не выкупил облигации по оферте, на следующий день фиксируется технический дефолт. Если в течение 10 рабочих дней эмитент не исполняет свои обязательства, объявляется полноценный дефолт по выпуску.

◽️Если компания видит, что сможет погасить долги со временем, она начинает переговоры с кредиторами о реструктуризации — то есть о пересмотре условий кредита, например, о продлении сроков погашения, разделении платежей на части или снижении процентных ставок. Для инвесторов новые условия обычно менее выгодны первоначальных, но это зачастую единственный способ вернуть хотя бы часть вложенных средств.

Если договориться не удается, начинается процедура банкротства. В этом случае имущество компании продается, а выручка распределяется между кредиторами. Владельцы облигаций получают деньги чуть ли не в последнюю очередь, поэтому вернуть получится лишь небольшую часть вложенного, а сам процесс может растянуться на годы.

➡️Что в итоге лучше: зафиксировать убыток после технического дефолта, дождаться реструктуризации или обратиться в суд, пусть и без гарантии результата? Зависит от конкретной ситуации. Если не уверены, пишите, мы подскажем.

В целом, чтобы минимизировать риск оказаться в подобной ситуации в ближайшие месяцы, стоит быть крайне осторожными с сектором ВДО и не забывать о диверсификации: не более 3% облигаций одного эмитента в портфеле.

Ситуация на рынке облигаций ухудшилась к концу года. На рынке случился достаточно крупный дефолт по ГК «Монополия», которая сегодня уже представит план реструктуризации своих долгов.

▫️Цены облигаций третьего эшелона и особенно сектора высокодоходных облигаций резко пошли вниз. А по рынку поползли слухи о проблемах у ряда других компаний.

Ситуация ожидаема, и я о ней не раз предупреждал. В период высоких процентных ставок и, главное, долгого их сохранения, нарастание проблем в секторе высокодоходных облигаций неминуемо. И оно наступило.

При этом, да, в уходящем 2025 году у нас было больше дефолтов, чем в 2024. Однако в целом их количество не так велико. Мы не наблюдаем «вала», который видели в 2008 году.

➡️Есть по многим компаниям снижение свободного денежного потока.
➡️У кого-то уже работа на грани рентабельности по чистой прибыли.
➡️Ну а кто-то и правда не выдерживает и вследствие ухудшения бизнеса, снижения доходов, роста издержек и общей нехватки средств на погашение долгов, начинает продавать активы и готовиться к их неизбежной реструктуризации.

Однако есть и хорошие новости: «Уральская сталь» вчера смогла справиться с погашением выпуска большого объема на 10 млрд руб. Да, с помощью акционеров или дружественных групп, но тем не менее…Многие нервничали по поводу этой компании.

Так, нам на форуме в приложении за последние дни, наверное, раз 20 задали вопрос: что будет с «Уральской сталью»?
И мы отвечали: ситуация непростая, но, по нашему мнению, компания справится с предстоящей выплатой.

Ну а теперь что делать инвесторам в такой ситуации?

Не стоит думать, что компании, видя тенденции на рынке, будут массово уходить в дефолты и реструктуризации — это плохой путь. И, главное, он невыгоден бизнесу.
✔️Испорченная репутация навсегда.
✔️Непоправимый урон доверия.
✔️Невозможность в дальнейшем привлечь средства вследствие кросс-дефолта по всем своим обязательствам.
✔️Возможная в будущем субсидиарная ответственность владельцев бизнеса.
✔️Возможные в будущем уголовные дела.

Короче, уходить в дефолт компании будут лишь тогда, когда никаких других вариантов нет. Большинство же будут искать любые возможные варианты рассчитаться.

◽️Снижение процентных ставок все равно будет. Может не таким быстрым, как ожидалось. Но оно предстоит в 2026 году. И это значительно облегчит жизнь эмитентам третьего эшелона и компаниям более низкого кредитного качества. Переоцененный курс рубля может ослабнуть в следующем году. Это несколько изменит экономическую ситуацию в целом. Будет способствовать наполнению экономики ликвидностью.

Так все же — что делать инвестору?

Во-первых, не паниковать. Может быть, следует несколько снизить риски. Уменьшить долю высокодоходных облигаций и сосредоточиться больше на выпусках с высокой надежностью из стратегии «РФ. Российские облигации». И в любом случае отметим, что по облигациям выдающийся результат в этом году. Даже в сегменте высокодоходных бумаг, где была пара дефолтов. Но они не изменили кардинально очень высокую результативность стратегии.

Ну а если решили все равно оставаться на рынке ВДО — диверсифицироваться по максимуму. На долю любого эмитента здесь должно приходиться не более чем 2-2,5% от общего объема позиции.

Остались вопросы — обращайтесь.

ГК «Монополия» открыта к диалогу с инвесторами и намерена решить проблемы

Сегодня ГК «Монополия» провела широкую встречу с инвесторами. Там она объяснила причины кризисной ситуации, из-за которой «Монополия» в начале декабря не смогла выполнить обязательства по погашению облигационного выпуска. Эмитент намерен провести реструктуризацию. Что это значит для инвесторов?

➡️Условия по текущим выпускам облигаций компании будут изменены. Держатели могут их принять или обратиться в суд. При этом, если большинством держателей условия будут приняты, а мы полагаем, что так и будет, обращение в суд будет бесполезным.

Условия реструктуризации пока точно неясны, компания представит их в январе 2026 года. Но в целом, при создавшейся ситуации, это уже позитивно. «Монополия» намерена вести процесс реструктуризации открыто и в диалоге с инвесторами. Для того чтобы оперативно получать информацию о процессе реструктуризации, можно подписаться на специализированный телеграмм-канал.

💭Готовность компании вести диалог с инвесторами — это позитивный сигнал в текущей ситуации с ГК «Монополия». Мы полагаем, что инвесторы в итоге смогут вернуть свои средства. Но не планируем увеличивать долю бумаг в нашей стратегии. Будем информировать вас о развитии событий.

Увы, дефолты в секторе высокодоходных облигаций сейчас неизбежны — это эффект длительных высоких процентных ставок. Эти риски необходимо учитывать, инвестируя в данный сегмент. Не забываем тщательно контролировать долю одного эмитента в своей стратегии.

На стриме с Дмитрием Абзаловым заметил в чате такой вопрос: «Держу в облигациях РЖД больше 20% портфеля. Стоит ли сокращать долю на фоне новостей об их огромных долгах?».

Начну с того, что, держа в облигациях одного эмитента больше 6%, вы подвергаете себя ненужному риску. Если это высокодоходные бумаги, то я бы и вовсе ограничился максимум 3%, особенно в период высоких ставок, как сейчас. За счет диверсификации ваши риски будут ниже.

Теперь конкретно об РЖД.

➡️За 9 месяцев 2025 года прибыль по МСФО упала в 4,2 раза до 24,9 млрд руб. Операционные расходы выросли на 11% до 2,3 трлн руб. Долгосрочные обязательства на 30 сентября достигли 2,6 трлн руб. После этого РЖД привлекли ещё 474,3 млрд руб. заемных средств.

В конце ноября появились сообщения, что правительство ищет способы снизить долговую нагрузку: субсидии, снижение налогов, использование ФНБ, конвертация части долга в акции. Минфин также подтвердил работу над реструктуризацией долга.

❓Может ли быть дефолт?

РЖД полностью принадлежат государству, и это стратегическая компания. Государство ее не отпустит. Поэтому мы продолжаем держать ее облигации, но в разумных пределах.

Есть еще вопросы — вы знаете, куда обращаться

Очень много вопросов приходит по высокодоходным облигациям. Сейчас трудности в стратегиях ВДО неизбежны: высокая реальная ставка, растет налоговая нагрузка, потребительская активность падает. Логично ожидать увеличения числа дефолтов, что в итоге сказывается на доходности стратегии.

Поэтому ключевое требование к стратегии — МАКСИМАЛЬНАЯ диверсификация. Как по мне, разумно, когда на каждую бумагу приходится не более 2–3% портфеля.

Наша стратегия «РФ. Высокодоходные облигации» в приложении за последний год дала порядка 35%. И это несмотря на просадку по облигациям «Монополии» и «Уральской стали». В состав стратегии входят разные эмитенты. Но выбирая их, мы буквально пинцетом отбирали наиболее надежные варианты из высокодоходных бумаг.

Теперь кратко расскажу про кейсы, которые вызывают больше всего вопросов:

▪️«Монополия» — крупнейшая компания своего сектора с существенными активами. Да, она не смогла полностью выполнить обязательства на днях. Но мы считаем, что у нее есть шанс справиться с текущими обязательствами. Но риски очевидны, поэтому увеличивать позицию на текущих ценах не стоит. Кстати, цены там не как у облигации в дефолте — бумаги торгуются выше 30% от номинала. По этому кейсу в приложении есть подробный отчет.

▪️ «Уральская сталь» — еще более крупное предприятие, имеющее стратегическое значение. Цены на ее облигации в моменте выше 70%. А по коротким выпускам — вообще свыше 90%. Ужас-ужас? Ну пока совсем не катастрофа.

▪️По выпуску КОНТРОЛ лизинг 001Р-02 цены находятся низко — около 72%. Но помните, что трехзначная доходность, которую вы видите на бирже — это доходность к call-опциону в феврале 2026-го. Поэтому она такая высокая. Эмитент вряд ли будет исполнять опцион. А погашение лишь в 2029 году. При этом лизинг — надежный бизнес, по сути cash-machine: деньги привлекаются в банке, а техника выдается под более высокую ставку. И все это обеспечено активами, часто ликвидными.

➡️Кстати, есть в стратегии и просто надежные эмитенты — тот же «ВсеИнструменты.ру». Крупнейшая компания отрасли с выручкой свыше 170 млрд рублей и ростом бизнеса более 28% в 2024 году. Но по своим метрикам доходности она формально попадает в перечень ВДО.

Итог?

В сегодняшних условиях стратегия ВДО для кого-то действительно может выглядеть как танцы на минном поле… А для кого-то — как источник стабильного заработка. Главное — помнить о базовом правиле: максимальная диверсификация. Не стоит вкладывать в нее последние деньги или весь капитал. Тогда она будет приносить результат.

Ну и напоследок. Это та стратегия, где требуется отсутствие суеты и абсолютное спокойствие. У кого проблема с нервами — просьба сюда не ходить. Есть еще вопросы — вы знаете, куда обращаться.

Сразу две новости пришли из сегмента ВДО, и обе, увы, негативные.

1️⃣Транспортно-логистическая группа «Монополия» допустила технический дефолт по облигациям на 260 млн рублей.

Бумаги просели резко. В нашей стратегии «РФ. Высокодоходные облигации» есть небольшая позиция в этом эмитенте. Она занимает скромную долю, и происходящее почти не влияет на доходность всей стратегии.

«Монополия» — компания крупная, в отрасли одна из самых заметных: ее активы около 28 млрд рублей. В этом масштабе 260 млн — сумма, как говорится, не та, из-за которой хватаются за сердце. Но впереди новые погашения. Мы считаем, что группа в итоге справится со сложностями. Увеличивать позицию не планируем, но и сокращать ее сейчас смысла не видим. В ближайшее время подготовим подробный обзор в приложении.

2️⃣Падают в цене облигации «Уральской стали».

Дефолтов нет, выпуски торгуются на уровне 80–90% от номинала. Предприятие для российской промышленности ключевое, со стратегическим статусом. EBITDA за 2024 год превысила 15 млрд рублей. Текущее снижение цен почти не отражается на результатах стратегии. Мы исходим из того, что с компанией все будет в порядке, и продавать ее бумаги не собираемся. Но и наращивать долю по текущим ценам не будем.

Друзья, главное правило стратегии ВДО — это жесткая диверсификация. Доля каждого выпуска — 2–3%, не больше. В периоды высоких ставок дисциплина особенно важна: риски повышены, сейчас как раз такой период.

Рынок ВДО накрывает волна рисков: как сохранить деньги?

Сразу два заметных эпизода в секторе ВДО за несколько дней заставили многих инвесторов понервничать. Предлагаю посмотреть на ситуацию шире.

Почему растет риск дефолтов по ВДО?

Экономика замедляется, много компаний обременено достаточно высокой долговой нагрузкой, балансы «устали». В сочетании с замедлением экономики это дает «адскую» смесь, где многие компании могут не выдерживать. И для начала идти на технический дефолт. Это есть и будет. Ничего тут нельзя сделать. Под угрозой многие секторы, так как фактор высоких ставок влияет на всех.

Дефолты по облигациям неизбежны — факт. Вопрос в том, сколько их будет. Пока их немного в целом, кстати!

💰В нашей стратегии «РФ. Высокодоходные облигации» мы выбирали эмитентов буквально пинцетом. Для нас это само собой разумеется. Нам нужны компании с понятным бизнесом, прозрачными денежными потоками и адекватной доходностью. Как говорил один известный исторический персонаж: «Других писателей у меня для вас нет». Рынок не изобилует высокодоходными, но при этом качественными заемщиками. Но те, что вошли в стратегию, на наш взгляд, вполне серьезные.

➡️ Тем не менее, общая ситуация давит на всех. Сегодня с трудом удерживаются даже крупные корпорации. А малый бизнес тем более будет время от времени срывать обязательства и уходить в технические дефолты. Поэтому если вы решаете инвестировать в ВДО, нужно соблюдать несколько принципов. Мы повторяем их регулярно и повторим снова.

Стратегия ВДО по сути является игрой на рынке junk bonds. В спокойной экономике она работает хорошо, но в стагнации становится гораздо капризнее.

◽️Первый принцип — железная дисциплина и широчайшая диверсификация, где на одного эмитента должно приходиться не более 2–2,5%. Не более (а желательно еще меньше)!

◽️Второе. Ни в коем случае нельзя «пирамидиться» и увеличивать вложения в одного старого эмитента. Да, можно реинвестировать приходящие купоны, но не более.

◽️Третье. И главное. Если вы используете такую стратегию, то это должны быть не последние ваши деньги. И не очень значительная для вас сумма.

↗️Наша стратегия «РФ. Высокодоходные облигации» принесла с начала года 29%. А это очень неплохо. Конечно, текущие дефолты и будущие могут понизить ее до 26–27%. Но таковы правила игры в данном секторе, и это нужно понимать.

Итоги?

Не стоит поддаваться психозу на рынке, который мы сейчас наблюдаем, и бежать сразу продавать бумагу, если она снижается в цене. Так можно потерять гораздо больше. По статистике, не так много технических дефолтов перетекает в реальные.

Если вы консервативны, вам нет никакого смысла вкладываться большими суммами в ВДО. Вы будете хвататься за сердце каждый раз, когда по компаниям будут проходить плохие слухи. А они будут. Тем более что в нынешнем периоде высоких процентных ставок надежные бумаги и так обеспечивают хороший доход

Такой вопрос на днях задал наш подписчик. Думаю, это волнует многих. Отвечу.

Предположим, что планы на эти деньги консервативные. Вот какие есть варианты.

1️⃣Снова выбрать депозит. Да, это вариант. Недавно писал в личном блоге, как один опытный банкир и экономист выбрал вклады как предпочтительный способ хранения капитала. Это профессиональная осторожность.

💭Но лично я не выбрал бы депозиты. Год назад вы могли получать с банковского вклада выше 20% годовых. Но сейчас депозит от года дает только 12–13% в год, а короткие — 15–16% годовых. Это не так плохо, но точно есть варианты поинтереснее.

2️⃣Фонды ликвидности. Инструмент, набравший популярность вместе с ростом ключевой ставки. Кладете деньги — получаете доходность, близкую к ключевой ставке, и возможность быстро вывести деньги. Фонд держит средства в коротких надежных бумагах через РЕПО. Плюсы: низкий риск, быстрое снятие, проценты начисляются ежедневно. Но если ключевая ставка упадет, доходность упадет вместе с ней. Для части суммы это разумная парковка. Особенно если вы цените ликвидность.

3️⃣Облигации. Про них мы пишем часто, и это неудивительно. Переход из депозитов в эти бумаги выглядит крайне рационально. Качественные корпоративные облигации уже предлагают более привлекательный процент, чем вклады. Более того, бумаги имеют потенциал вырасти в цене, так как Центробанк планирует снижать ставку весь следующий год. Длинные ОФЗ особенно интересны: они реагируют на снижение ставки сильнее, поэтому потенциал (https://t.me/bitkogan/27862) доходности может быть около 30% годовых.

4️⃣ Валютные облигации. Да, это не полноценная альтернатива депозиту, но момент для них сейчас уж очень подходящий. Так что не мог не упомянуть. Рубль достаточно крепкий, что позволяет приобрести такие облигации по неплохой цене. При этом отечественная валюта имеет все шансы ослабнуть в ближайшие месяцы. Почему — объясняли тут.

Остались вопросы — спрашивайте.

На днях вышло видео, где я подробно рассказал, что происходит на российском рынке и что делать. Среди прочего упомянул облигации. Зашел в комментарии и вижу: «О, опять какой-то гуру обещает 35% годовых по ОФЗ! Ну-ну…»

А до этого вообще обвиняли, что я, мол, «загоняю людей в ОФЗ». Не понимаю, почему такая трагедия. Если «загонять» означает дать возможность получить доходность выше 30% — то давайте будем честными, это самое приятное «загоняние», которое может случиться с инвестором. Или вы хотите спорить с законами математики?

▪️Во-первых, заработать 35% на облигациях реально. Причем уже в этом году.

Например, наша стратегия «РФ. Российские облигации» уже показывает больше 30% с начала года за счёт купонов и роста стоимости бумаг. К концу года будет примерно 35%, а может, и чуть выше.

Кто-то скажет: «Но это же доходность без учета налогов!». Верно. Налоги мы в своей статистике учесть не можем, так как чистая доходность у каждого своя. Если держите бумаги более трёх лет, доход до 3 млн в год можно полностью освободить от налога. А, например, если ваша доходность составит 3 млн рублей, часть НДФЛ придётся заплатить по ставке 15%. Вариантов масса.

▪️Во-вторых, в 2026 году на облигациях можно заработать еще больше.

Цель нашего Центробанка — выйти на нейтральную ставку к концу 2026 года. Если инфляция составит 4%, нейтральная ставка окажется ниже 10%. Но возьмём более консервативный сценарий, когда в начале 2027 года ключевая ставка будет 10%.

Предположим, что доходность по наиболее длинным ОФЗ также составит около 10%. Длинная ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году сейчас стоит около 59% и предлагает 13,80% годовых к погашению. Если доходность снизится в начале 2027 года до 10%, цена поднимется до 79,65%. Это уже около +35% за счёт роста стоимости. Но не забывайте и про купон в размере 7,10% годовых. Вот вам и более 40% за год😉

Еще раз. Мы говорим не только о том, что будет с облигациями, но и о том, что уже случилось. Наши клиенты за этот год заработают больше 30%. Думаю, они не очень расстраиваются, что я «загонял» их в инструмент, который дает такой процент за год.

Если есть вопросы — обращайтесь.

Наш Центробанк ждет, что весь 2026 год ключевая ставка будет снижаться. К 2027 году она вполне может опуститься ниже 10%. Если так и случится, длинные ОФЗ (госбумаги) дадут доходность до 50% годовых.

50% — это отлично. Зачем что-то еще? Затем, что, как показывает жизнь, не всегда все идет по плану.

▫️У длинных ОФЗ достаточно низкий купон. Если ставка будет снижаться медленнее, длинные ОФЗ уже не покажут ожидаемого результата. В этом случае нам в портфеле не помешают корпоративные облигации, которые предлагают текущий купонный доход на уровне 17-19% годовых. И при снижении ставок такие бумаги тоже будут расти в цене.

▫️Не стоит забывать и про замещающие облигации — они завязаны на курсе валюты. Если рубль ослабнет (а это вполне возможно), получится дополнительно заработать до 20% в рублях к концу 2026 года.

▫️И еще один инструмент — флоатеры. Их доход зависит от текущей ставки. Пока она высокая — доходность отличная. Бумаги надежные, спрос на них стабильный, даже несмотря на прогнозы о снижении ставок.

Вывод простой: оптимально собрать портфель из разных облигаций — государственных, корпоративных, замещающих и флоатеров. Тогда вы заработаете при любом сценарии.

А безопасно ли сейчас держать ОФЗ?

Большинство нынешних инвесторов про дефолт 98-го знают только из рассказов родственников, которые тогда потеряли все. Но страх «второго дефолта» жив до сих пор. Вот совсем недавно на стриме с Дмитрием Абзаловым спросили: а безопасно ли сегодня покупать ОФЗ?

◽️Логика тут примерно такая же, как с заморозкой вкладов. Да, бюджету сейчас не хватает денег, но до катастрофы далеко. Дефицит в этом году ожидается около 2,6% ВВП, а в следующем — 1,6%, что не сравнимо с 6,5% в 1997 году.

➡️И еще: процент по ГКО (государственным краткосрочным облигациям) в тот период достигал 140% годовых, сейчас такого и в помине нет. Банки тоже не бедствуют: доходы от кредитов позволяют им спокойно платить проценты по вкладам. По прогнозам, чистая прибыль банков в 2025 году будет в диапазоне 3,0–3,5 трлн руб.

Наконец, к началу 1998 года внешний долг России составлял $182 млрд (40% ВВП), из которых $167 млрд приходились на долю государства. На его обслуживание уходило 30% бюджета. В 2024 же году эти расходы составили 5,8% от всех бюджетных расходов, а сам долг был на уровне 14,4% ВВП. Даже при текущих высоких процентных ставках долг лишь вырастет до 19,5% по итогам 2028 года.

💭В общем, нет поводов бояться, что государство перестанет платить купоны по ОФЗ. Поэтому мы держим в портфеле государственные облигации — в том числе, длинные. Тем более ЦБ собирается в 2027 году вернуться к нейтральной ставке. А это значит, что цены на длинные облигации будут расти.

Рынок облигаций снова ожил. Индекс цен государственных облигаций (RGBI) за последние дни вырос с 113 до 116 пунктов. То есть инвесторы снова начали покупать облигации, ожидая, что проценты по ним со временем снизятся, а цены, соответственно, пойдут вверх.

➡️Сейчас Центробанк держит ключевую ставку на уровне 16,5%. И да, ожидания на будущее ухудшились: ЦБ поднял прогноз на следующий год до 13–15% с 12,0–13,0%. Неудивительно, что рынок облигаций падал.

▪️Но нужно смотреть вперед. Регулятор намекнул, что будет стремиться к «нейтральному» уровню ставки, то есть к более сбалансированной политике. Эльвира Набиуллина заявила, что ставка будет снижаться весь 2026 год. Надеемся, что она окажется права и мы обойдемся без инфляционных сюрпризов.

К чему это я?

Когда ключевая ставка падает, цены на облигации растут. Особенно, на длинные.

✔️Одна из наших любимых ОФЗ 26238 с погашением 2041 году сейчас торгуется по 57,7% от номинала. Если ставки пойдут вниз и доходность по бумаге снизится до 10% годовых, она вырастет в начале 2027 года до 80% от номинала. Это даст доход от роста цены около 40%. А, кроме того, купонный доход около 8%. Почти 50%. Выглядит очень интересно.

Мы увеличиваем дюрацию нашей стратегии по надежным облигациям, будем в нее включать дополнительные выпуски с фиксированным купоном на долгий срок. Они могут вырасти в цене значительно через год и принести очень высокую доходность.

Если есть вопросы — обращайтесь.

Учитывая текущую неблагоприятную конъюнктуру на фондовом рынке РФ, мы приняли решение сократить долю акций в наших российских стратегиях. При этом, речь не идет об агрессивных продажах. Действовать будем без спешки и точечно.

Основные причины остаются прежними:
1️⃣Геополитика. Просвета здесь пока не видно. Все инициативы, которые были предприняты «миротворцами», не принесли никакого результата. Ситуация близка к тупиковой. Впрочем, внезапные изменения вполне могут последовать, но пока предпосылок к этому нет.
2️⃣Денежно-кредитная политика ЦБ. В пятницу регулятор неожиданно снизил ключевую ставку до 16,5%, но сохранил крайне осторожный тон, фактически не обещая дальнейшего смягчения политики. Нейтральный сигнал ЦБ указывает на неопределенность в отношении дальнейших шагов.

Среди акций, в которых мы намерены сокращать позиции, — в числе прочих — такие компании, как «Роснефть», ЛУКОЙЛ, «Транснефть-преф».

«Роснефть» сокращаем на фоне санкций. Не ждем здесь больших дивидендов, но не исключаем, что компания может возобновить программу байбэка на уровнях 360-370 руб./акция. Обычно в такие моменты это создает поддержку в котировках. Также после введения санкций снижаем долю ЛУКОЙЛа (LKOH).

Позицию в префах «Транснефти» планируем также снизить лишь частично. В целом компания по-прежнему привлекательна за счет высокой дивидендной доходности, низкой стоимостной оценки.

➡️ Полученные денежные средства планируем перекладывать в фонды ликвидности и в интересные выпуски облигаций.

💰Более полную информацию по нашим действиям получат подписчики приложения bitkogan. Аналитика и сделки — в разделе «Фабрика идей».

За последние недели в информационном поле сгустились тучи над облигациями. Отдельные аналитики и банки прогнозируют, что снижения ключевой ставки не видать до весны следующего года. А во всем обвиняют повышение НДС, рост цен на бензин и ускорение роста цен в сентябре.

Почему упали облигации?

Цены на них зависят от ожиданий по будущим значениям ключевой ставки. Сейчас появились новые причины для роста инфляции ➡️ Рынок опасается, что ставку будут снижать медленнее ➡️ вот облигации и идут вниз.

Но! Думаю, не стоит ждать такой уж активной реакции Банка России на все эти факторы.

❗️Ключевая ставка влияет на инфляцию очень постепенно: наибольший эффект наступает аж через 3–4 квартала.

▪️Повышение НДС с 1 января уже практически вне власти ЦБ. Повлиять на это ставкой нельзя. Любое более жесткое решение по ставке в октябре этого года, в том числе неизменная ставка, — это более низкая инфляция и экономический рост во втором полугодии 2026 года.

▪️Аналогично и с топливом. Да, сейчас цены выросли. Но у государства есть инструмент нормализации цен: ограничивать экспорт бензина. Поэтому снова мы имеем временное ускорение инфляции на протяжении нескольких месяцев здесь и сейчас. Стоит ли ради этого бить по экономике во второй половине 2026 года, где этой проблемы уже и не будет?

Как отреагирует Центробанк на изменения?

Скорее всего, слабо. ЦБ в большей степени ориентируется на долгосрочные фундаментальные факторы. А они таковы, что бюджет на следующий год будет забирать деньги из экономики через налоги, и сокращать расходы в процентах от ВВП. Со стороны кредита тоже не стоит ждать активного спроса из-за высоких ставок. Рост кредитования в этом году замедлится до 8,5% против 16,5% в прошлом.

Уже сейчас гражданские предприятия массово сообщают о слабом спросе на свою продукцию. В следующем году спрос будет еще слабее. Поэтому и долгая пауза с неизменной ставкой 17% не нужна. Ожидаю, что по итогам первого полугодия ЦБ сможет снизить ставку до 12–13%.

Что делать с облигациями?

Не стоит бросаться из крайности в крайность. Если у вас есть облигации с фиксированным купоном надежных эмитентов (государство в их числе), не продавайте их. Доходность по ним отличная, риски низкие. Если есть свободные деньги, можно их покупать и докупать.

К тому же движение цены вниз отыграно, а движение вверх нет. Рынок уже отразил в ценах пессимистичные ожидания по ставке. Даже слишком пессимистичные. Но снижения ставки никуда не денутся, как и ваша доходность по облигациям.

Если есть вопросы — обращайтесь.

Наш Центробанк больше не спешит снижать ставку. Всему виной новости о росте коммунальных тарифов выше инфляции, о повышении НДС, о введении нового утильсбора и рост бюджетного дефицита. Короче: причин для осторожности, с точки зрения ЦБ, более чем достаточно.

В октябре наш регулятор не исключает паузы в снижении ставки.

◽️Рынки, понятное дело, нервничают. За два месяца индекс цен гособлигаций RGBI потерял больше 3%. Под давлением остаются и замещающие облигации — сказывается укрепление рубля.

Зато в плюсе оказались ОФЗ, привязанные к инфляции. Что касается бумаг с плавающим купоном (флоатеров) — несмотря на то, что без учета купонов индекс снизился, с учетом выплат он прибавил почти 2,5%.

Что делать?

1️⃣Флоатеры можно держать. Ставку повышать ЦБ вряд ли решится, максимум лишь замедлит её снижение. Цены на сами бумаги могут ещё просесть, но доходность у них всё равно привлекательная. Даже если ставка уйдёт к 14%, это по-прежнему отличная долгосрочная история по надёжным выпускам.

Мы держим их в стратегиях, как и говорили в последние месяцы, и продолжаем получать хороший доход. Если у вас такие бумаги есть — не спешите продавать. А если планируете взять — пока еще не поздно.

2️⃣⁠Не продавать в панике облигации с фиксированным купоном. Большая часть негатива уже заложена в цены. Сбрасывать бумаги прямо сейчас смысла мало. Цикл снижения ставок не закончен, он просто может замедлиться.

3️⃣⁠Обратить внимание на замещающие облигации. Ставка на ослабление рубля остаётся в силе. Мы не раз писали о причинах, поэтому идея по-прежнему рабочая.

4️⃣⁠Можно рассмотреть ОФЗ-ИН в качестве диверсификации. Эти бумаги защищены от инфляции, их номинал индексируется, плюс дважды в год приходит купон в 2,5% годовых. В портфелях мы их не держим: на рынке есть варианты поинтереснее.

Вывод. Флоатеры сегодня обеспечивают весьма неплохой и стабильный денежный поток. Облигации с фиксированным купоном, если все прогнозы верны, дают возможность заработать много. Но… есть, разумеется, риск, что все пойдет не так. А вот сочетание этих инструментов, на мой взгляд, сегодня выглядит достаточно и разумно, и вполне консервативно. Если есть вопросы — обращайтесь.

Смотрю на череду исторических максимумов по золоту, американским акциям, биткоину… Начинает казаться, что это не кончится никогда.

Но ведь оно кончится? Или нет?

Тут многое зависит от того, как посмотреть, и в чем мерять. Давно известно, что в попугаях удав гораздо длиннее.

💵Все вышеперечисленные активы объединяет то, что номинированы они в долларах. Если же, например, индекс S&P 500 пересчитать в евро, то окажется, что максимум у него был в феврале, и расти до него еще целых 3%.

➡️Это не значит, что все эти ценовые рекорды, о которых мы постоянно слышим, ненастоящие. Очень даже настоящие.

Однако ослабление доллара не только добавляет масштаба, но также является одной из причин происходящего. Особенно в золоте или биткоине.

Мир меняется, и далеко не факт, что в лучшую сторону. Растущий госдолг, пошлины, санкции, конфликты — все это не добавляет инвесторам уверенности в надежности доллара. Золото сейчас — это защита не просто от инфляции, а от глобальной неопределенности.

◽️Нынешний тренд по золоту начался ровно 2 года назад, и за это время цены подскочили на 115%. Не перебор ли даже для золота?

Многие так думают, но спасаться от ощущения, что с финансовой системой, основанной на долларе, происходит что-то нехорошее, все равно надо. Вот и мечутся инвесторы, покупая и качественные активы — золото, и не настолько качественные — переоцененные акции компаний.

И если золоту подобный нездоровый энтузиазм грозит лишь здоровой коррекцией, то для многих американских акций все может кончиться гораздо хуже.

Ну а нам остается следить за рисками и искать возможности, которые есть всегда. Что мы и стараемся делать в наших стратегиях в приложении.

Остались вопросы ко мне или команде аналитиков, обращайтесь.

Несколько слов хочется сказать о российском фондовом рынке.
Многие инвесторы сегодня откровенно растеряны, а некоторых, рискнем предположить, охватило чувство безысходности и апатии. Действительно, бывают отрезки времени, когда что бы ты ни делал — все идет против тебя. Таковы наши сегодняшние реалии.

📉С локальных максимумов марта 2025-го, когда казалось, что нас ждут позитивные сдвиги в геополитике, индекс Мосбиржи упал почти на 22%. Проседают самые надежные акции и самые качественные облигации, дающие великолепную доходность. Инвесторы с опытом проходили такие ситуации не раз. Вспомним кризисы 1998, 2008, 2014, 2020 годов…

➡️Что же делать в подобных случаях?

Если у вас портфель состоит из сильных в фундаментальном плане активов, если вам не надо срочно выводить деньги на какие-то личные цели и если вы не торгуете в долг (мы много раз говорили, что это очень высокий риск) — сейчас не надо совершать резких движений, суетиться и спешить. Взять себя в руки и на время отойти, заняться своими делами.

Остановимся подробнее на активах.

◽️В первую очередь, необходимо переоценить состав портфеля не с точки зрения дешевизны активов, а в контексте их качества. Нужно быть уверенным, что ты имеешь надежные в финансовом плане бумаги. В отношении облигаций — платежеспособные.
💰Анализировать подобные вещи и выбирать фундаментально сильные компании мы помогаем нашим подписчикам в приложении bitkogan.

◽️Если у вас есть дополнительные деньги — не спешите вкладывать в новые бумаги, особенно волатильные второй и третий эшелон. Такие акции могут упасть экстремально сильно, и потом можно сидеть и ждать отскока годами, в то время как условный Сбер отрастет существенно.

◽️Усреднять имеющиеся позиции в надежных активах по сниженным ценам — можно, но спокойно и не на всю котлету. Ни в коем случае не берите для этого заемный капитал, может закончиться плачевно. Повторим, главное — находиться в качественных активах и «пересидеть» трудные времена. Текущий негативный виток цикла рано или поздно закончится.

Ну а теперь перейдем к практике.

Что нам говорит о будущем индекса Мосбиржи технический анализ? Здесь, по нашему мнению, складываются условия, комфортные для отскока. Индекс находится вблизи важной отметки в 2600 пунктов, от которой уже дважды неплохо отыгрывал наверх. Об этом говорят и некоторые индикаторы — Stochastic, MACD и RSI.

Конечно, есть и риски пойти дальше вниз, особенно, если в геополитике ситуация будет усугубляться. Например, технический отскок может быть кратковременным перед новым этапом снижения. Плюс, даже на таком рынке, как сейчас, некоторые компании остаются переоцененными (например, «Сегежа» или «Совкомфлот», а также некоторые бумаги из нефтяного, металлургического и IT-секторов).

Но повторю: такие периоды на рынках случаются, и часто они дают хорошие возможности. При этом надо помнить основные правила — выбирать качественные активы, действовать без суеты и спешки и ни в коем случае не торговать на заемные деньги. И будет нам всем счастье.

Паника в облигациях отступает

Кстати, индекс цен на российские гособлигации RGBI сегодня прибавляет более 0,3%. Всё идёт, как мы предполагали: падения оказались временными. Возможно, повлияло достаточно неплохое интервью заместителя председателя Центробанка Алексея Заботкина. А может, рынок осознал, что в панике зашел слишком далеко.

💭Честно говоря, я жду возврата индекса RGBI в течение пары недель на уровень, для начала, 117, а дальше посмотрим.

Остались вопросы — спрашивайте.

Сентябрь принес перемены: геополитика обострилась, переговоры по Украине застопорились, обсуждается повышение НДС и бюджет на 2026 год. Все это вызвало коррекцию и на рынке акций, и на рынке облигаций.

Что делать инвестору? Логичнее всего держать сбалансированный портфель.

▫️Облигации. Процентные ставки будут снижаться медленнее, чем ожидалось. Это значит, что облигации дольше сохранят привлекательную доходность. Особенно это касается бумаг с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке.

Но не стоит забывать и про другие сегменты: облигации с фиксированным купоном (в том числе, длинные ОФЗ), замещающие облигации. Набор таких идей вы найдете в нашем приложении в стратегии «РФ. Российские облигации».

▫️Акции. Отказываться от них не стоит: российский рынок сейчас очень дешевый. Он напоминает сжатую пружину — малейший позитив даст сильный отскок. Если убрать акции из портфеля совсем, есть риск пропустить этот рост.

В каких пропорциях держать акции и облигации?

Я думаю, стоит сейчас все-таки перевес сделать в пользу облигаций. Например, 65–70% облигаций и 35–30% акций. Пока процентные ставки в экономике высоки. Примерно такую структуру вы увидите в нашей смешанной стратегии «РФ. Золотое сечение».