По последним новостям может сложиться ощущение, что США и ЕС наконец сошлись во мнении по санкциям против России:
➡️Трамп готовит «санкционный сюрприз» России и «рассматривает» возможность одобрения принятия Конгрессом законопроекта о тарифах.
➡️ЕС координирует усилия с американскими сенаторами (это которые обещали вторичные тарифы 500% тем, кто оказывает поддержку РФ).
Звучит страшно, но давайте разбираться по порядку.

🇪🇺Чем грозят санкции ЕС?

Несмотря на громкую риторику Евросоюзу вряд ли удастся нанести серьезный вред России без последствий для себя.

Почему?

Основные болевые точки России — это нефтегазовые доходы и финансовый сектор (SWIFT-расчеты).

Для того чтобы у санкций был эффект, нужно либо самим полностью отказаться от нефти и газа из России, либо иметь инструмент давления на всех вокруг. Ну или менять все свои евро на рубли для укрепления российской валюты — это реально ударит по бюджету!

Несмотря на уменьшение импорта ЕС все еще зависит от российских товаров и продолжает закупки. По итогам 1 квартала 2025 года (в % от общего импорта, данные Eurostat):
➡️Никель — 18,8%
➡️Газ — 18,2%
➡️Удобрения — 25,6%
➡️Сталь и железо — 7,7%

Одномоментно отказаться от российских товаров ЕС не может, равно как и накладывать вторичные санкции на другие страны (меры ЕС работают внутри самого союза). Ибо роль мирового гегемона все еще принадлежит США. Поэтому потолок нефти и санкции на теневой флот плохо работают — их получается обходить.

Но ведь ЕС может отключить российские банки от SWIFT?

Может и постепенно отключает. Из-за этого расчеты стали дольше и дороже, однако полностью лишить все российский банки доступа к SWIFT вряд ли получится. Как тогда платить за импорт?

◽️К тому же, эти решения будут блокироваться изнутри. Прежде всего, Венгрией и Словакией, которые выступают закупщиками российских ресурсов для Европы. Эти страны уже заблокировали принятие 18-го пакета санкций из-за запрета на покупку природного газа и нефти из России.

🇺🇸А что же Трамп?

Затянувшаяся увертюра под названием «Мальчик и волки» «Трамп и рынки» уже давно показала нам истинную мотивацию президента США. План заключается в том, что плана нет.

💭Есть только цель: всех помирить, неугодных продавить, сделать США вновь великими и по пути получить Нобелевскую премию мира. Так что санкциями можно грозиться сколько угодно, но делу это вряд ли поможет.

Как мы писали раньше, Трамп будет делать все, чтобы показать, что он не «тварь дрожащая» — может и ножкой топнуть, если что-то не нравится! Поэтому не исключаем, что дело, скорее всего, ограничится пылью в глаза.

Что делать?

◽️Не паниковать. Российский рынок по-прежнему оценивается достаточно дешево. В наших стратегиях в приложении мы сохраняем позиции в акциях и отдаем предпочтения таким секторам, как банковский («Сбер», ВТБ, «Совкомбанк») и нефтегаз («Сургутнефтегаз преф», ЛУКОЙЛ) и другим.

Разумеется, множество компаний покажет слабые результаты в этом году, что ухудшит их мультипликаторы, но нужно смотреть в следующий год: снижение ставки, нормализация экономической активности, восстановление прибылей, улучшение показателей. Поэтому мы считаем, что текущие уровни для среднесрочного инвестирования крайне привлекательны.

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️ Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️ Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Геополитика:
◾️Трамп поговорил с Путиным
◾️Азербайджан и Россия – что происходит?
◾️США остановили поставки Украине обещанных боеприпасов
◾️Трамп заключил торговую сделку с Вьетнамом, а Японии грозит очередным повышением импортных пошлин
◾️Израиль согласился на условия для прекращения огня в Газе на 60 дней
◾️Разговор Путина и Макрона
◾️Мерц: 18-й пакет антироссийских санкций ЕС может быть скоро принят
◾️Россия признала Исламский Эмират Афганистан

Россия:
▫️ Генпрокуратура добивается конфискации «Южуралзолото»
▫️Индекс Мосбиржи to the moon?
▫️«Газпрому» снизят налоги?
▫️Убыток угольщиков за этот год может составить 300-350 млрд руб

США и мир
◾️ Пауэлл подтвердил планы ФРС сохранять выжидательную позицию
◾️США облегчили условия поставки ПО для производства чипов в Китае
◾️Сенат США принял законопроект Трампа о налогах и расходах (BBB)
◾️Инвесторы стремятся к диверсификации, сокращая вложения в рынок США
◾️Маск ответил Трампу на слова о возможной депортации

… И многое другое

🔗 Подключайтесь к трансляции ВКонтакте или к эфиру на YouTube-канале Bitkogan Talks . И участвуйте в обсуждении!

Также запись эфира выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.

Президент Путин 1 июля 2025 года подписал указ «О дополнительных гарантиях прав иностранных инвесторов»: теперь они могут вкладывать в активы на территории РФ без учета предыдущих указов, которые существенно ограничивали действия нерезидентов на российском рынке.

Что случилось — переводим на русский язык:
Все нерезиденты (важно: дружественные и недружественные) могут заводить денежные средства на спецсчета типа «ИН», открытые в российских финорганизациях, и торговать на российском фондовом рынке акциями, облигациями, ПИФами, производными инструментами.

➡️По сути, все желающие иностранцы приглашаются инвестировать на российском рынке.

Из ограничений: указ особо не поясняет, каким образом может быть организован вывод средств, но дождемся официальных разъяснений Банка России по вопросам применения указа. Зампред ЦБ Филипп Габуния заявил, что в течение месяца регулятор может выстроить режим таких счетов.

Придут ли иностранцы?

Если будет реализован механизм свободного ввода-вывода средств, то можно предположить, что да. Нерезам российский рынок безумно интересен: высокая недооценка, низкая эффективность (относительно развитых рынков), поле разгуляться — ух! Зарабатывай не хочу!

Что будет с российским рынком?

Это четкий и позитивный сигнал для зарубежных инвесторов. Приток нового капитала — это всегда благо для рынка в виде роста ликвидности и повышения эффективности.
Больше участников➡️больше ликвидность➡️быстрее раскрытие справедливой стоимости.

Но… есть нюанс: 60–70% российского free float (свободно обращаемых акций) заблокировано на нерезидентских счетах типа «C». Это порядка 30–40 трлн руб., которые нужно очень аккуратно и постепенно выводить обратно в рынок, чтобы избежать шоковых распродаж. Это огромная инфраструктурная работа, которую необходимо проделать.

❗️Без этого получить кратный рост рынка в сочетании с притоком инвестиций будет сложно.

Как это отразится на рубле?

Рублю такой механизм может оказать поддержку. Интерес зарубежных инвесторов через дружественную инфраструктуру уже сейчас частично приводит к укреплению российской валюты. Говорить о каких-то точных цифрах нельзя, но возможная траектория ослабления может чуть-чуть замедлиться, если начнется прямой приток капитала.

Выводы

Смягчение санкционной риторики со стороны США уже показало, что для иностранцев российский рынок очень интересен. И при хороших инфраструктурных условиях зарубежные инвесторы готовы заходить, ведь потенциал роста при текущей оценке очень высокий.

Если удастся все это реализовать, то наш рынок может ждать второе дыхание. Да и он этого давно заслуживает.

Что может пойти не так?

Риски остаются: геополитика, новое санкционное давление и другие непредсказуемые вещи вроде мирового экономического кризиса из-за «реформ» его величества Трампа и так далее. Поэтому сохраняем осторожный оптимизм и всегда задаем себе вопрос: а какой у нас план «Б»?

Идём дальше. А до какого уровня вырастет индекс RGBI, если, к примеру, ставка эдак через год-полтора и правда дойдёт до уровня 8,5–9% годовых?

Хочу вас расстроить. Никаких там 170-180 или даже 200 не будет.
А то вчера вечером мне уже позвонил товарищ.
— Борисыч! А вот если и правда ставка идёт так сильно снижаться, то чего медлить-то?

— Если ставка станет в 2 раза ниже, чем сегодня, так и RGBI надо ждать на уровне 180-200? Так чего ты фьючерсов-то на этот индекс не закупишь? На всю котлету. Сам прикинь. Если актив подорожает за год, пусть не на 100%. Пусть на 70-80%. Так фьючерс-то на него (учитывая тот факт, что плечо там, между прочим, 1:10!!) точно за год даст все 1000%. Вот где Клондайк-то!

Обожаю наш народ. Меньше чем на 1000% не согласны. Ну и правильно. А чего иначе-то? Как говорится, уж коль любить, так королеву. На худой конец принцессу.

Ну что же. Пришлось сесть и посчитать — где же будет этот самый индекс, если и правда через год будем иметь, к примеру, ставку 8,5% годовых?

📎 Скорее всего, выше 132-135 не убежим. Иначе говоря, рост индекса в этой ситуации будет даже не 50-70%, а всего-навсего порядка 20% относительно текущего уровня.
Тоже знаете ли, неплохо. А в конце года… Как я и говорил ранее — 121-125. То есть подрастём от силы на 8-10% относительно текущего уровня.

Товарищ естественно страшно удивился.
— Погоди! Ты же сам пишешь о том, что можно удвоить за год-полтора свои деньги?

Вот смотри — максимальная ставка была 21%. И при ней RGBI доходил до 97(!!). А сейчас уже 114,5. То есть за 7 месяцев рост индекса уже составил примерно 18%.

— При этом в реальности ставка снизилась всего на 1%. Значит, когда она реально снизится до 8,5% — индекс будет в космосе.

Эх… если бы всё было так просто. Нет и ещё раз нет. Чудес не будет. Заработать можно. И неплохо. Но про тысячи процентов… нет. Даже думать не стоит.

А почему так? И главное — а правда, можно ли будет всё-таки с неплохой долей вероятности удвоить деньги в рублях за ближайший год?

➡️ Об этом очень подробно поговорим в четверг на семинаре.

Открою маленький секрет. Придётся сочетать как стратегии в облигациях, так и работу с акциями.

❓И ещё один предварительный момент.
Мы ведь с вами помним, есть такая штука — контанго называется. Так вот — в цене фьючерсов на RGBI эта штукенция присутствует. И причём в полный рост. И соответствует в числовом выражении примерно стоимости денег по текущей ставке.
Так что… чудес и правда нет и не будет.

И вот здесь вопрос — когда нужно начинать уменьшать долю в облигациях с одновременным увеличением доли акций и валютных инструментов. Скажу сразу — зевать будет некогда.

Так что… кто занят и предпочитает, как в случае с депозитом купить и забыть — тот вряд ли успеет вовремя сделать правильные действия. Какой выход? И об этом расскажу на семинаре.

Так что… жду вас. В четверг. В 19:00 по Москве. Семинар, кстати, бесплатный.

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️ Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️ Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Геополитика:
◾️Израиль и Иран договорились. В Иране — новая волна репрессий
◾️Как прошел саммит НАТО в Гааге
◾️США подписали торговое соглашение с Китаем
◾️Трамп разочаровывается в Путине
◾️ЦРУ объявило о серьезном ущербе ядерным объектам Ирана
◾️Финляндия укрепляет северную границу НАТО из-за страха перед Россией
◾️Нефть подешевела на фоне атаки Ирана на военную базу США в Катаре

Россия:
▫️Инфляция в России замедляется
▫️Сколько денег реально уйдет с депозитов в рынок?
▫️Китай и Сила Сибири – 2
▫️Путин утвердил перечень поручений о стимулировании фондового рынка
▫️Акции VK растут после подписания закона о создании национального мессенджера
▫️Казначейство Бельгии может прекратить прием заявлений на разблокировку

США и мир
◾️JP Morgan: индекс доллара США (DXY) упадет на 5,7%
◾️Трамп может досрочно заменить главу ФРС. Пауэлл поддержал регулирование стейблкоинов в США
◾️ФРС может повременить со снижением ставки
◾️Глава Nvidia снова продает акции компании
◾️Трампа выдвинули на Нобелевку за перемирие

… И многое другое

🔗 Подключайтесь к трансляции ВКонтакте или к эфиру на YouTube-канале Bitkogan Talks. И участвуйте в обсуждении!

Также запись эфира выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.

Цифры в духе 43 трлн руб. на вкладах звучат очень притягательно. Но давайте уже трезво разберемся. Порядок величин мы можем понять.

Сколько вообще накопили?

За последние 3 года сверх нормы отложили примерно 13 трлн руб. Они ушли в финансы — в основном в депозиты.

Из-за высоких ставок и неопределённости в 2022–2024 гг. люди стали больше сберегать — в среднем, 8,4% от доходов. В спокойные времена обычно откладывали 3–5%. Можно оценить, сколько денег пришло в финактивы сверх исторического тренда. Получим около 13 трлн руб.

Если сделать такое же упражнение не по чистым финансовым активам, а отдельно по депозитам, снова получится 13 трлн. На них в основном и аккумулировались притоки в финансовые активы.
Куда пойдут эти 13 трлн руб.?

Наивно думать, что эти деньги пойдут исключительно на инвестиции. Расклад следующий:

◽️Потребление — около 50%.

После периода высокой нормы сбережений следует ее снижение. Люди наращивают потребление, которое откладывали. Так, в 2015–2017 гг. население сберегло около 7% дохода сверх тренда, а уже в 2018–2019 гг. наоборот недосберегло 3,7%. Получается, половину проели. Вот и сейчас, грубо говоря, можем предположить, что 50% депозитов уйдет в потребление. Кстати, потребление — это не только еда. Это и мелкий ремонт квартир, покупка автомобилей, отпуска, учеба для детей, техника, переезд в более качественную арендную квартиру и так далее.

◽️Жильё — около 20%

По опросам ВЦИОМ и Дом.РФ, 12 млн семей из 61 млн планируют покупку или строительство жилья в ближайшие 5 лет. То есть около 20% депозитов могут уйти в жилищную сферу.

◽️Погашение долгов — оценим в ~10%

Люди могли откладывать погашение ипотеки по льготным ставкам, держа деньги на депозитах. Например, если ипотеку брали под 6%, только сумасшедший будет ее гасить при таких ставках по депозитам.

◽️Инвестиции — порядка 20%!

Только оставшиеся 20% могут быть, по нашему мнению, проинвестированы в фондовый рынок, напрямую или через посредников.

❗️Итог. Около 2,6 трлн руб. дойдут до российского фондового рынка. Можно спрогнозировать, что в этом году сберегут в депозитах еще дополнительные 5 трлн сверх тренда. Тогда оценка возрастет до 3,6 трлн.

Вывод?

Никакого денежного дождя из депозитов не будет. Оценка сделана с множеством допущений, но все равно ясно, что порядок цифр здесь не десятки трлн, а несколько трлн.

Также вспоминаем прошлый пост: привлекательность депозитов будет снижаться постепенно на протяжении 1,5 лет в самом оптимистичном сценарии. Перетоки между активами будут идти еще плавнее и дольше. Выходит, несколько трлн за несколько лет. Суммы для рынка небольшие.

Другое дело, что маятник может опять же качнуться чуть с большей амплитудой. И на инвестиции в самом-самом оптимистичном варианте — с миром и смягчением санкций, притоком капитала в страну, если будут для этого соответствующие рыночные условия — пойдёт на 30% больше. То есть в пределах 4,7 трлн. В эту цифру также готов поверить.

Цены на газ рухнули вместе с нефтью, даже чуть раньше. Дело не только в Иране и Ормузском проливе. Он, конечно, важен, но это не единственная головная боль на газовом рынке.

Как снег зимой снова «неожиданно» для коммунальщиков, так и жара летом — частенько сюрприз для газовых трейдеров.

🚩Все ждут пекла в Техасе — но там 35–36 градусов никого не удивишь. А вот когда в Бостоне почти 40°C — это уже перебор. А с высокой влажностью жара ощущается еще хуже — кондиционеры трудятся на износ.

(На американских картах погоды будет 103°F — по-нашему, это почти +40°C. Формула простая: вычесть 32 и умножить на 5/9.)

Именно прогноз жары на густонаселенном восточном побережье и части Среднего Запада поднял цены на газ выше $4,1 на прошлой неделе.

Однако под вечер пятницы инвесторы решили зафиксировать прибыль — и пошла коррекция. Перемирие на Ближнем Востоке ее только усилило.

▪️На мой вкус, откат получился резковатым. Жара ведь никуда не делась. Прогноз на сегодня для Востока США выглядит пугающе.
Как бы Трамп не перегрелся… или не продуло под кондиционером.

Кто-то может акцентировать внимание на прохладе в Калифорнии — но там жара точно свое еще возьмет. Как и в Техасе в июле.

➡️ Так что я бы не удивился, если газ отскочит на 5–7%. Сам открыл небольшой лонг. Погода, конечно, вещь капризная — не всегда угадаешь.

Но лето обычно все же жаркое. А газ — товар волатильный. Так что, после такого резкого падения, вполне вероятен отскок.

Иран подтвердил: стрелять больше не будет, если Израиль тоже остановится. Это резко остудило рынок нефти — цены провалились ниже $70 за баррель. Вчера я предположил, что красочные удары по американским базам в Катаре могли быть своего рода приглашением к переговорам. И похоже, что рынок предпочитает верить, что в этот раз все получится.

▫️Если да, то падение нефти логично: фундаментальная основа для $80 за баррель действительно отсутствует. Однако вряд ли стоит ждать ухода ниже апрельских минимумов. Риски — штука коварная, а уж уверенности в том, что вот теперь все точно договорятся и будут жить дружно, точно нет.

Скорее, будем колебаться где-то там, куда упали сейчас — около $70. Но амплитуда может быть большая.

💭Поскольку в настоящий момент уже $68,5, думаю, потенциал быстрого дополнительного падения цен на нефть во многом выбран. Т.е. можем упасть до $65? Теоретически, да. Но весьма возможно опять вернемся на текущие $68,5 или даже чуть выше.

Как на все это реагирует отечественный рынок?

➡️Реагирует вяло, в целом, как и до этого. Если Brent с 11 июня до своих локальных максимумов прибавлял более 20%, то рост в российских нефтяниках был в пределах 6-8%. Про индекс Мосбиржи я вовсе молчу, там увидели скромное движение на 3% вверх.

На самом деле, оно и логично. Этот спекулятивный всплеск в котировках ситуацию для отечественных нефтяников не исправляет.

◽️Мы ждем отрезвляющих и очень слабых отчетов в секторе за 1 полугодие текущего года. Разумеется, это приведет к снижению дивидендных выплат. Готовы ли мы сейчас наращивать позиции по акциям отечественной нефтянки?

➡️Нет, поскольку, во-первых, позиции уже есть. И, во-вторых, считаем, что в базовом сценарии потенциал для небольшого снижения в моменте еще имеется. Хотя эти бумаги выглядят сегодня крайне дешево, и триггеры для роста уже по иной причине имеются.

💭Не забываем: идут весьма серьезные переговоры между Россией и Америкой, и я совершенно не исключу, в частности, что мы скоро узнаем о вхождении крупных американских нефтяников в российские проекты. Это может быть неплохим драйвером роста для отдельных компаний и рынка целиком.

А вот с ослаблением рубля ситуация совсем иная.
Поговорим об этом отдельно.

Вижу пару вариатов:

1️⃣Договорняк. Иран обеспечил красивые кадры — может заявить, что вынудил США перейти к переговорам. То есть, победил. Начинаются переговоры — все довольны. Каждый докладывает своим потребителям информацию о блестящей победе.

2️⃣Не договорняк. США переходят к бомбардировкам не только бункеров. Тогда не исключен вариант, что перекрывать Ормузский пролив будет некому.

В обоих случаях нефти остается только падать… Но есть еще одна штука… И называется она идиотская логика самораскручивающихся событий. Когда из-за цепочки случайностей все начинает идти не так.

Вы думаете такое невозможно? Это в современном-то мире.
Как раз именно в нем все возможно.

Ну что ж, нефть потрогала $80… и скорректировалась, будто обжегшись. Золото, доллар, фьючерсы на акции — почти без движения. Как будто американских бомбардировок Ирана не было вовсе.

Это не равнодушие. Это усталость. В последнее время происходит слишком много такого, после чего «мир больше не будет прежним». И вот — он стал другим.

Здесь даже сами войны не обязательно означают панику. А воинственные заявления просто проходят мимо ушей — даже если это одобрение перекрытия Ормузского пролива иранским парламентом.

Разумеется, какие-то владельцы и капитаны судов предпочтут не рисковать и будут избегать опасного места некоторое время. Есть шанс, что грозной риторикой все в самом деле не ограничится. Хотя бы ради сохранения лица.

◽️Но рынок, похоже, не верит, что дойдет до чего-то по-настоящему болезненного. Угроза перебоев в поставках нефти из ключевого региона сохраняется, но оценивает ее рынок не в $150, не в $100 и даже не в $90 за баррель.

📎Да и сама тема с перекрытием пролива обсуждается потому, что это одна из немногих, доступных Ирану, опций нанести чувствительный удар. Вопрос — кому?

Для США ближневосточная нефть больше не является жизненно важным источником энергии — они сами экспортеры. А оставить соседей по заливу, которые публично все же поддерживают Иран, без доходов, а Китай без нефти — затея так себе.

Ну да, Европа тоже будет страдать, но ей не привыкать. Она и сама бывает не прочь отказаться от поставок энергоносителей.

➡️Так что шума, в итоге, будет много больше, чем реального эффекта. Это значит, что после периода волатильности цены на нефть, как обычно, вернутся на круги своя — ближе к $70 за баррель.

Мы частично фиксировали прибыль на прошлой неделе, но пока сохраняем небольшой лонг в нефти. Скорее всего, продолжим потихоньку его закрывать.
Впрочем, посмотрим. Многое будет понятнее после сегодняшнего дня. Буду держать в курсе.
От одного хочу предостеречь — шорт на нефть КРАЙНЕ ОПАСЕН ПОКА. Многое может быстро меняться.

❗️Кстати, поскольку мы провели онлайн-эфир утром в воскресенье, ответов на вопросы в 10:00 НЕ БУДЕТ. Будем отвечать на них в постах на канале bitkogan.
О том, как в дальнейшем будем выстраивать формат передачи с Дмитрием Абзаловым, — напишу отдельно и здесь, и в других наших каналах.

P.S. Дополнительно на эту тему написал в личном блоге. И кроме того.
ЕЩЕ РАЗ ПРЕДУПРЕЖДАЮ.
НЕ РАССЛАБЛЯЕМСЯ.
ЗА СЕГОДНЯ МНОГОЕ МОЖЕТ ИЗМЕНИТЬСЯ. Жду ряда важных заявлений и, возможно, действий.
На рынках вероятны резкие рывки в разные стороны.

Друзья, внимание! Традиционная встреча с политологом Дмитрием Абзаловым будет опубликована в записи сегодня. Время — 19:00 МСК.

Ссылка появится на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks и в ВКонтакте. Также здесь напишем, как только запись будет доступна.

В числе главных тем:

Геополитика:
◾️Трамп примет решение об ударах по Ирану в течение 2 недель? Или все будет быстрее и неожиданнее.
◾️Путин назвал возможные сроки новой встречи делегаций России и Украины
◾️Разведка США не нашла доказательств работы Ирана над ядерным оружием
◾️Дмитриев: энергетические компании США стремятся вернуться в РФ
◾️Россия вернется в G8?
◾️КНДР направит людей для восстановления Курской области

Россия:
▫️Глава Минэкономразвития заявил о выходе России на грань рецессии
▫️Итоги трех дней ПМЭФ
▫️Инфляция с 10 по 16 июня составила 0,04%, годовая замедлилась до 9,6%
▫️О чем говорил Владимир Путин
▫️Суд обратил аэропорт Домодедово в доход государства
▫️Главное из интервью Павла Дурова
▫️Детские ИИС появятся в России

США и мир
◾️ФРС США сохранила ставку на уровне 4,25–4,5% четвертый раз подряд
◾️Трамп распорядился активизировать усилия по депортации мигрантов
◾️Tron выйдет на биржу в США.
◾️Дефицита предложения нефти нет
◾️Два нефтяных танкера столкнулись в Оманском заливе у берегов ОАЭ
◾️Центробанки планируют увеличить золотые резервы и сократить долларовые активы
◾️ЕС отменил ключевую экономическую встречу с Китаем

… И многое другое

UPD: Присоединяйтесь к просмотру эфира ВКонтакте и на YouTube и оставляйте свои комментарии.

UPD: Друзья!
Смотрю на ситуацию на Ближнем Востоке и понимаю, что это необходимо обсудить, не откладывая на потом. Ответный удар Ирана по Израилю, затем – США бьют по иранским ядерным объектам…

Встречаемся в 10:30 в прямом эфире с политологом Дмитрием Абзаловым ВКонтакте и на нашем YouTube-канале. Будем обсуждать последствия произошедшего в мировом контексте, к чему это все может привести и какие могут быть исходы.

Трамп утвердил план удара по ядерным объектам в Иране. Пока без приказа — и вот в этом «пока» весь смысл.

➡️Потому что страх войны, как показывает практика, толкает цены на нефть вверх сильнее самой войны. Если в итоге США разбомбят ядерные объекты Ирана, тому будет уже бессмысленно перекрывать Ормузский пролив — и цены могут снова рухнуть.

Ведь фундаментально оснований для $75-77 за баррель нет. Спрос в тумане, а по предложению, например, МЭА на днях повысило прогноз — в 2025–26 годах рынок ждет профицит в 1,1-1,5 млн б/с в отсутствие чего-то экстраординарного.

Но до тех пор, пока варианты разной степени апокалиптичности только обсуждаются, воображение может рисовать любые сценарии. Кто-то говорит о $120 за баррель, а кто-то и $300 не исключает.

А что нам с этого?

Пока нефть дорогая — это и приличные доходы в бюджет, и крепкий рубль, и потенциально более низкая инфляция. И даже снижение ставок не исключено.

А еще на фоне ближневосточной нестабильности поставки российской нефти выглядят надежнее.

▪️Так что пока Трамп ходит кругами, рынок в напряжении, мы — в выигрыше. Другое дело, что вряд ли это надолго. Переход от состояния «вот-вот что-то случится» во «все уже случилось» может уронить нефть обратно к $65.

Впрочем, как мы знаем, у Трампа 24 часа частенько переходят в 100 дней и дальше без ограничений. Но боюсь, что здесь не тот случай.

Похоже, это стало девизом Великого Кормчего Америки.

Итак, верный своему принципу, Трамп призвал всех эвакуироваться из Тегерана. Бедные иранцы устремились из города. Возникли огромные пробки.

Эх друзья. Ну, не понимаете вы современной реальности.
Все же просто. Дедушка решил пошортить.
Нужна была новость, чтобы шорт закрыть.
А вы думали, Америка вступает в войну?

Нет, ну может потом и вступит, чтобы Трамп мог заявить, что это именно он всех победил. Он же должен всегда и везде быть победителем. В прошлом, настоящем и будущем. Работа у него такая. Как известно, у победы много отцов, вот поражение — сиротствует.

Короче, потом может быть все что угодно. А бизнес и желательно сегодня — это дело святое.

Рынки, и первым делом, разумеется, крипта устремились вниз. Еще бы. Тут такое делается. Шорты были закрыты. Вот и славно. Как говорится, денежка в дом. Белый.

Вот все восприняли информацию: еще минута, другая, и все. США вступает в войну. Дед же просто решил потроллить Великого Иранского Кормчего, который вчера рекомендовал жителям Тель-Авива срочно покинуть город.
И заодно Трамп захотел намекнуть Ирану, что нужно капитулировать быстрее.

А что касается непосредственно тельави́вцев и обстрелов. Тут две любопытные новости.

1️⃣На призыв покинуть город израильтяне покинули… свои квартиры и устремились в бары. Те, что открыты.
2️⃣Обстрелы Тель-Авива хоть и продолжаются, но, похоже, выдохлись.

Кстати, мне ситуация напоминает 1991 год. Сперва тогда Саддам лупил по Израилю «Скадами» достаточно опасно. Однако спустя неделю все его атаки выдохлись. Самолеты коалиции научились уничтожать пусковые установки еще до отправки ракет, заранее и быстро их ликвидировать.

◽️Сегодня ситуация, похоже, аналогичная. Сирены в Израиле звучат. А вот ракеты практически перестали прилетать.
Идет охота ВВС за пусковыми установками. И, во-первых, их осталось совсем немного. А, во-вторых, судя по всему, они уничтожаются до старта.

Кстати. Тут пришли вчера новости. Типа Пакистан и Китай начали (или планируют) поставки ракет Ирану. Думаю, это еще требует подтверждения. Я позвонил тут же специалистам и проконсультировался. Их ответ: ракеты-то поставить можно. А вот с пусковыми установками все сложнее. Пока по-новому их попытаются установить, все уже давно закончится.

💭Если делать выводы из происходящего, то, думаю, мой прогноз, что очень быстро (за несколько предстоящих дней) острая фаза противостояния завершится, окажется верен.

А вступит Америка в войну или нет… Посмотрим. В принципе, израильтянам без американских супербомб и, соответственно, американской стратегической авиации и правда иранские ядерные объекты не раздолбать. Каскады центрифуг, в частности, в Фордо, очень уж хорошо запрятаны в глубине скальных пород.

Ждем новостей и не сходим с ума от их обилия.

Мир с напряжением следит за развитием событий на Ближнем Востоке. Естественной реакцией стал рост цен на нефть. Так, марка Brent за последние несколько дней прибавляла в цене почти 10%, однако в моменте слегка скорректировалась и торгуется на уровне $72 за баррель. Нефть марки Urals, которая по понятным причинам ближе российскому рынку, отстала ненамного: +8% и около $65,5 за баррель в моменте.

Как реагирует на обострение геополитической ситуации рынок РФ?

➡️ Индекс Мосбиржи с середины прошлой недели подрос на 1,2%. В целом, учитывая, насколько российская экономика продолжает быть зависимой от цен на нефть, реакция могла быть и более острой. Однако для наших инвесторов темы переговоров по Украине и жесткой ДКП Центробанка остаются ключевыми.

▪️Тем не менее котировки некоторых нефтяных компаний показали весьма неплохой рост. Лидером оказалась «Роснефть», котировки акций которой за неделю прибавили +8%. ЛУКОЙЛ и «Сургутнефтегаз» подросли на 2% и 1% соответственно. Кроме того, порядка +3% у «Новатэка». Во втором эшелоне неплохо себя показали бумаги «Русснефти» (+10%).

Что дальше?

Ход событий в геополитике, как известно, прогнозировать сложно. «Самая горячая» фаза, скорее всего, уже позади. По крайней мере, в психологическом плане. Более того, вероятно, мы видим сейчас некую рутинизацию конфликта. Ну, а первая реакция рынков, как правило, самая сильная.

Есть еще сценарии, которые могут опять обострить эмоции инвесторов. Но… думаем, это менее вероятно.

➡️ Вместе с тем, мы продолжаем сохранять высокую аллокацию на сектор нефти и газа в наших стратегиях в мобильном приложении. Затягивание конфликта на Ближнем Востоке, если таковое будет, окажет ценам на нефть определенную поддержку. Так что эти бумаги должны оставаться в фокусе российского инвестора.

▪️Однако не только нефтью единой жив фондовый рынок РФ. Здесь есть и другие интересные идеи. Например, «Норильский никель», который может выиграть от роста цен на платиноиды. Подробную заметку об этом мы планируем опубликовать завтра. Как в канале, так и в мобильном приложении (более подробно). Следите за обновлениями!

Новый выпуск «Грани будущего» эксклюзивно для VK Видео.

Обсуждаем с Дмитрием Абзаловым ключевые события предстоящей недели:
➡️ Какие санкции войдут в 18-й пакет? Каковы будут последствия санкций?
➡️ Какие важные темы будут обсуждаться на Форуме?
➡️ Что будет дальше? Каким будет ответ Ирана?

🔗 Подробности — в свежем выпуске. Приятного просмотра!

Через узкий Ормузский пролив проходит около 20 млн баррелей в день нефти и нефтепродуктов. Это около одной пятой мирового предложения нефти. Перебои такого масштаба отправят цены в космос.

Технически Иран способен на такое. Ширина пролива в самом узком месте всего 40 км.

На деле — это последний козырь Ирана. Пойти с этого козыря, это, по сути, пойти ва-банк. И в перспективе уже практически не иметь в запасе иных серьезных карт. А это означает потерять контроль над развитием ситуации.

Персы — неплохие игроки в шахматы. И все это прекрасно понимают.

Кроме того:

1️⃣Ключевые порты Ирана находятся в заливе. Перекрыть пролив — значит лишиться собственных экспортных доходов.

2️⃣Нефтяной кризис мирового масштаба вынудит вступить в прямую войну США. Это будет вызов их роли мирового полицейского. А военная мощь Америки существенно выше израильской. К тому же у Штатов есть вооружение, которое позволит пробивать подземные бункеры ядерной программы Ирана, до которых едва ли достает Израиль.

3️⃣Страны Персидского залива займут более активную позицию на стороне США и Израиля. Саудовская Аравия, например, располагает весьма внушительным военным арсеналом. Едва ли Иран захочет воевать против всех.

4️⃣Экономика Ирана не защищена, ПВО в тяжелом кризисе. Энергетика Ирана зависит от отдельных крупных заводов и месторождений. Например, крупнейшее газовое месторождение — Южный Парс. Там добывают около 70–80% газа Ирана. Это не означает, что энергетику можно вынести одним точным ударом: экономическая зона Парс огромна. Но высокая концентрация добычи делает экономику Ирана уязвимой.

Итог. У Ирана есть грозное оружие для мирового рынка нефти. Но использовать его будут, когда нечего будет терять. Это может сдерживать Израиль от еще более тотальных бомбардировок Ирана.

📎А вообще, учитывая тот факт, что с началом конфликта США стягивают свои военные силы на Ближний Восток, думаю, что Иран предложит остановиться и начать переговоры по-новому.

Правда не факт, что все с этим согласятся. И вот здесь как раз решающей будет, вероятно, позиция США. Исходя из этого, я полагаю, в течение нескольких дней все завершится переговорами. Рынок нефти успокоится, цены снизятся обратно к $70. Но глобально этот конфликт не закончится, и, к сожалению, можем увидеть новое обострение уже этой осенью.

В то время как мир напрягается, а ближневосточный бардак выходит на новый уровень, для России, как ни парадоксально, открывается окно возможностей. Причём сразу по нескольким направлениям.

1️⃣ Цены на энергоносители — вверх, доходы в бюджет — тоже

Любая эскалация конфликта Израиля и Ирана ➡️ риск дестабилизации всего региона ➡️ нефтяной рынок начинает нервничать

Неважно, будут реальные перебои поставок или нет — цена реагирует на риски. Brent на этом фоне любит прыгать к $90 и выше. Газ тоже может получить поддержку, особенно на фоне перетоков СПГ.

Каждый десяток долларов к цене на нефть дает России примерно $1,5 млрд в месяц доходов от продажи нефти и еще около $0,8 мрлд от нефтепродуктов.

В результате — увеличение экспортных доходов. Да, логистика сложнее, да, санкции, но дополнительная маржа из-за геополитической премии — это приятно. И это — не разовый эффект. Это может стать устойчивым трендом.

2️⃣ Россия — «посредник», и это начинает работать

Россия аккуратно подаёт себя как «нейтральную сторону», которая общается и с Ираном, и с Израилем, и с арабами, и с Турцией. Да, понятно, что все всё понимают, но картинка сохраняется. И на фоне полного раздрая в Вашингтоне, где с одной стороны — давление на Израиль, с другой — политическая борьба внутри самой Америки, Москва смотрится гораздо более стабильной.

Россия может предложить площадку, может вести «дипломатию уха» — выслушать всех и ничего не пообещать. Это ценится. Особенно когда больше никто так не делает.

3️⃣ Америке нужна кооперация

В Вашингтоне отлично понимают: если начнётся крупная война с Ираном, без хотя бы молчаливого согласия Москвы будет сложно. Россия может тихо тормозить Иран, может подыгрывать в ОПЕК+, может просто не мешать. Всё это — ресурс.

В этот момент у России появляются рычаги. Не для того, чтобы диктовать, — но чтобы обменивать. Например, на смягчение санкций по зерновой сделке. Или на ослабление давления по вторичным санкциям. Или просто на паузу в определённых направлениях.

Итог: Пока мир сходит с ума — Россия зарабатывает, слушает всех и торгуется.

Геополитика — циничная штука. И сейчас, несмотря на все внутренние и внешние проблемы, у Кремля неожиданно появилась хорошая карта. Главное — использовать её с умом.

Потому что этой даты попросту не существует. Ни в закрытых экспертных обсуждениях, ни в кулуарах разведок, ни в кабинетах дипломатии. И вот почему:

1️⃣ Глубинные идеологические и экзистенциальные противоречия

Речь не о границах или контроле над территориями. Это конфликт идентичностей, идеологий и моделей будущего.

Израиль воспринимает Иран как угрозу своему существованию. Иран воспринимает Израиль как «инородное тело» на карте региона. Такие противоречия не решаются переговорами или одним раундом авиаударов. Здесь возможна развязка только через смену режима или трансформацию идеологии, а это — горизонт в десятилетия.

2️⃣ Стратегия «серой зоны»

Ни одна из сторон не хочет (или не может) перейти к открытой войне: ставки слишком высоки. Поэтому — политика «порога», «грани», «шаг за черту, но не слишком далеко». Это стратегия управляемой напряжённости, а не победы. И, что важно: у стратегии «серой зоны» по определению нет даты окончания. Только эпизоды.

3️⃣ Прокси-силы как фактор нестабильности

Иран действует через «Хезболлу», ХАМАС, шиитские милиции в Ираке, Йемене и Сирии. Это делает конфликт децентрализованным. Разбивать его — всё равно что сражаться с тенью: нет одного фронта, нет единого конца.

4️⃣ Сложность внешнего вмешательства

США, Россия, Китай, ЕС, Турция, арабские монархии — все участвуют, но у всех разные интересы. Никто не хочет полномасштабной войны, но и «навязать мир» никто не может. Поэтому ситуация консервируется в текущем виде.

5️⃣ Иранская ядерная программа

Пока Иран движется к ядерному статусу, Израиль не может расслабиться. Для него это — красная линия. Пока программа не остановлена — напряжённость гарантирована.

Вывод:
Конфликт между Ираном и Израилем — это не процесс, идущий к развязке, а устойчивая конфигурация. Мы имеем дело с устойчивым «режимом противостояния» — с переменной интенсивностью, но постоянной враждебностью. Такая система может существовать годами и даже десятилетиями, пока не произойдут следующие фундаментальные сдвиги:

▪️ Политическая революция в Иране и смена курса;
▪️ Международное соглашение по ядерной программе с жёсткими гарантиями;
▪️ Радикальное изменение глобального баланса сил;
▪️ Новый региональный альянс, способный изолировать или интегрировать одну из сторон.

Пока этого нет — вопрос «Когда всё закончится?» не имеет смысла. Это не событие, а фон. Окончание может наступить — но только как результат тектонических изменений.

Короче. Сейчас всё может завершиться в течение ещё дня-двух. Максимум — недели. С тем, чтобы разгореться вновь, к примеру, осенью.

Сегодня еще обсудим бенефициаров происходящих событий. Какие компании или секторы в плюсе, именно в долгосрочном плюсе. Так как всё происходящее глобально — долгосрочно.

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️ Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️ Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Геополитика:
▪️ Взаимный обмен ударами Израиля и Ирана: в чем причины конфликта, когда это завершится и как это влияет на каждого из нас
▪️ 18 пакет санкций от Европы
▪️ США и Китай договорились о рамочном соглашении по торговле
▪️ Генсек НАТО считает, что альянсу нужно усилить ПВО на 400%
▪️ Renault запустит производство дронов на Украине

Россия:
◾️ Годовая инфляция в России замедлилась до 9,71%
◾️ Госдума приняла закон о создании национального мессенджера
◾️ Дефицит бюджета РФ в январе-мае составил 3,393 трлн рублей

США и мир:

▪️ Отсрочка блокировки таможенных тарифов Трампа. Беспорядки в Лос-Анджелесе
▪️ Маск извинился за свои посты о Трампе
▪️ Министр финансов может стать преемником Пауэлла на посту главы ФРС
▪️ Базовая инфляция в США четвертый месяц подряд оказывается ниже прогнозов
▪️ Платина вышла из спячки. Палладий побежал вдогонку

… И многое другое

🔗 Подключайтесь к трансляции ВКонтакте или к эфиру на YouTube-канале Bitkogan Talks. И участвуйте в обсуждении!

Также запись эфира выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.

Накануне израильского удара по Ирану JPMorgan подтвердил свой прогноз по нефти на 2025 год — $60-65 за баррель. Но сделал оговорку: если конфликт на Ближнем Востоке обострится, нефть может улететь и к $120-130.

Это страшилка уже стала привычной, и всерьез ее мало кто воспринимает. Как того мальчика, что кричал: «Волки».

Но что, если в этот раз это в самом деле волки?

Израиль пока не трогал иранскую нефтяную инфраструктуру. Но, по слухам, дал понять: в случае чего — тронем.

Иран сейчас — это 3,4 млн б/д добычи и 1,7 млн б/д экспорта. Выпадение части этих объемов — проблема для рынка, но не катастрофа. Только ОПЕК+ до конца года собирается вернуть на рынок больше нефти, чем весь иранский экспорт.

🔎Однако проблемы не только в самой иранской нефти. Хуже, если Иран попытается перекрыть Ормузский пролив, через который ежедневно идет около 20 млн б/д.

Многие также считают такой сценарий страшилкой. И вот почему:

1️⃣Физически перекрыть сложно: половина маршрута — Оман и ОАЭ.
2️⃣Сам Иран сильно зависит от этого пути — и для импорта, и для своей нефти.
3️⃣Китай, крупнейший покупатель, против любых игр с поставками — и влияние Пекина велико.

➡️Но если Израиль ударит по нефтяным терминалам Ирана — второй и отчасти третий пункты могут потерять актуальность. И вот тут нефть по $80–90 и даже выше — уже не фантазия, а рабочий сценарий. Хотя фундаментальных причин для такого роста нет.

Что делаем мы?

На таком рынке лучше постоять в стороне, поэтому мы сегодня закрыли свой лонг во фьючерсах по нефти с хорошей прибылью.

А вот по золоту у нас есть небольшой шорт — и мы его пока не трогаем.
▪️Во-первых, потому что объем небольшой.
▪️Во-вторых, угрозы, подобной Ормузскому проливу, для золота нет.
➡️В итоге, если эмоции улягутся, то золото скорректируется. А если не улягутся, то это ударит не только по рынку нефти, но и по всей мировой экономике — потенциальный плюс для шорта по индексу S&P 500.

Так что по нефти зафиксировали прибыль и наблюдаем без позиции, а по остальным активам — просто наблюдаем.