Представленные в начале прошлой недели итоги опроса среди предпринимателей по теме влияния санкций и мобилизации, проведенного аппаратом бизнес-омбудсмена Бориса Титова, отразили ряд проблем, которые сейчас волную бизнес в текущих, далеких от простых, экономических условиях.
1️⃣ К достаточно часто встречающимся трудностям, с которыми сталкивается бизнес еще с начала пандемии и которые сохраняются до сих пор, можно отнести кассовые разрывы при расчетах и дефицит оборотных средств (29% респондентов отмечают это в первую очередь), нарушение цепочек поставок (26,5% жалоб).
2️⃣ Большие трудности для предпренимателей создает низкий спрос на продукцию и услуги на внутреннем рынке (64% жалоб от респондентов).
3️⃣ С 1 квартала текущего года на ряде предприятий сильно ощущается дефицит кадров. Каждый третий предприниматель отмечает, что с началом мобилизации этот вопрос стал ощущаться гораздо острее.
4️⃣ Также порядка 19% опрошенных предпринимателей отмечают сложности с осуществлением импортных поставок.

Учитывая то, что почти 34% компаний оценивают свое положение как «серьезный спад» или «кризис», 30% говорит о контролируемом снижении, а еще 6% респондентов уже сейчас всерьез взвешивают все «за» и «против» в вопросе закрытия бизнеса, то вполне логично выглядит вопрос, а какие меры поддержки уже предложены или еще можно предложить предпринимателям?
1️⃣ Мораторий на проведение проверок. Предприниматели считают это решение наиболее эффективным, его отмечают 52% респонденотов.
2️⃣ Льготные кредиты для ключевых компаний в отраслях и предприятий из МСП. Почти четверть респондентов отмечает важность этой помощи бизнесу. Об этом ранее мы уже писали подробнее.
3️⃣ Снижение ставок упрощенного и имущественного налога в регионах.
4️⃣ Временное снижение социальных взносов до 15%.
5️⃣ Приостановка ввода новых требований по маркировке товаров.

Помимо предложенных бизнесом вариантов помощи, также мы считаем целесообразным предложить обсуждавшиеся на Столыпинском клубе меры поддержки экономики. Считаем, что необходимо провести более серьезные изменения, которые позволят выправить ситуацию в отечественной экономике:
1️⃣ Необходимо вернуть рабочую силу, ученых и предпренимателей из зарубежья. В последние кварталы произошел очень серьезный отток «мозгов» и капитала из страны из-за страха перед неопределенностью; от этого пострадали многие отрасли экономики. Если этот огромный потенциал развития останется вне пределов страны, это приведет к серьезному будущему сокращению ВВП, поскольку уехало много талантливых людей. Воспольнение таких кадров – дело времени. Достаточно вспомнить, что при проведении индустриализации в конце 20-х – начале 30-х годов прошлого века было привлечено огромное количество иностранных специалистов, что позволило Советскому Союзу подняться. Но этот процесс затянулся на годы.
2️⃣ Также помочь предпренимателям может дерегуляция бизнеса и отмена уголовной отвественности за большинство экономических преступлений, отмена пени по налогам и соцвзносам, а также возможность отложить выплату штрафов по административной ответственности для препринимателей.
3️⃣ Главное – важно забыть о мобилизационной экономике. Это отпугивает бизнес, приводит к закрытию компаний (а зачастую к релокации). В предстоящие кварталы можно ожидать еще большее снижение показателей ВВП, а также роста безработицы. Но переход к мобилизационной экономике не только вреден, но и не является необходимым условием. В США, во время Второй мировой войны, была проведена либерализация экономики, разработана система государственных закупок (начиная от зажигалок и одежды, заканчивая автомобилями), бизнесу были предложены стимулы для его поддержки.

Вместо вывода. На сегодняшний день уже предложен ряд вариантов поддержки для бизнеса. Впрочем, еще есть довольно много сложностей и моментов, которые необходимо улучшить. Сейчас важно перестроить мышление и, вместо «затягивания гаек и поясов», нужно предоставить больше стимулов бизнесу.
Давайте переходить от государственной экономики к политикам свободного рынка и поддержки бизнеса. Предприятия смогут создавать рабочие места, организовывать технологическое производство и поддерживать, в конечном итоге, национальную экономику и науку.

Говоря простыми словами, от «кнута» важно перейти к «прянику».

Закон (принцип) Гудхарта или «проклятье» регулирования. «Когда мера становится целью, она перестает быть хорошей мерой». Экономический показатель, являющийся целью для принятия решений, может подвергаться серьезным искажениям
▪️напрямую (фальсификация чисел, отчетов)
▪️или косвенно (работают только над улучшением этого показателя, неважно какими средствами).

Чарльз Гудхарт, главный советник по денежно-кредитной политике Банка Англии и профессор Лондонской школы экономики, основал в 1975 г. свои выводы на наблюдениях за денежной политикой Великобритании. Позже его выводы были подтверждены для экономики США. И для других стран и сфер.

Закон Гудхарта – это «проклятие» для современной экономической статистики. Изначально это заявление было шуткой типа «закона Мёрфи», но оказалось реальностью с довольно широким охватом.

Примеры?

1️⃣ «Эффект кобры». История полумифическая. Английское колониальное правительство платило индийцам за сокращение популяции змей. Индийцы быстро поняли, что они могут зарабатывать деньги, выращивая кобр.

2️⃣ Бонусы за сверхурочные. Другая история – от Жана-Франсуа Зобриста, бывшего гендиректора французской компании FAVI. Ему пришлось отменить бонусы за сверхурочную работу, которая делалась после основной смены, так как из-за этого в смену рабочие делали минимум и фабрика не успевала с заказами.

3️⃣ Скандал с выбросами Volkswagen. Агентство по охране окружающей среды США (EPA) обнаружило в 2015 г., что Volkswagen намеренно запрограммировал дизельные двигатели TDI, чтобы активировать их контроль выбросов только во время лабораторных испытаний. При реальном вождении автомобили выбрасывали в 40 раз больше NOx. В фальсификацию, которую признала компания, были вовлечены 11 млн авто. Были поданы десятки тысяч исков, компенсации по которым рассматриваются до сих пор. Позже выяснилось, что как минимум еще 10 компаний допустили подобные ошибки аферы.

4️⃣ В 2018 г. глава ФРС Рэндал Куорлз сослался на закон Гудхарта, предупреждая, что инфляция может выйти из-под контроля, если ФРС будет полагаться на целевой показатель инфляции в 2% «как на единственный индикатор положения экономики относительно ее потенциала». Инфляция может в начале медленно реагировать на перегрев экономики, заставляя политиков думать, что все в порядке, «но я не сомневаюсь, что цены в конечном итоге вырастут в ответ на ограниченность ресурсов», – сказал Куорлз.

5️⃣ Wells Fargo & Co. заплатила $480 млн в 2018 г. для урегулирования иска, в котором инвесторы обвинили банк в мошенничестве с ценными бумагами, связанном с открытием несанкционированных счетов для клиентов. Сотрудники компании с целью перекрестных продаж финансовых продуктов, подделывали новые учетные записи.

А что в других сферах?

В науке. Секрет «гиперпродуктивности» ученых часто заключается в их погоне за цитируемостью и баллами, которые за это даются. Чем выше индекс Хирша учёного, тем выше престиж и шансы получить грант. Однако чем сложнее область, в которой написана статья, тем меньше будет у неё цитирований. А многочисленное соавторство даёт возможности для накруток индекса. Эйнштейн по сравнению с современными авторами «статей каждые 5 дней» просто «ребёнок».

В образовании. Конкурс «количество человек на место», свидетельствующий о престиже вуза – довольно манипулятивная штука. Баллы на экзаменах тоже.

И т. д. Раскрываемость преступлений. Рейтинги легкости ведения бизнеса, качества оказания медпомощи, выявляемость заболеваний (за которые платят хорошие страховки больницам).

Друзья, главным трендом прошедшего лета в мире невзаимозаменяемых токенов можно назвать STEPN — «революционную» NFT-игру. По крайней мере о ней так говорили и между делом штамповали обучающие курсы о том, каким образом можно быстрее заработать в ней и какие кроссовки стоит покупать.

Что же произошло с проектом?

Токены GST (валюта, которую можно заработать в игре) упали в цене более чем на 99%, а GMT (токен управления, который покупается только на бирже) — на 86%. А сама игра в целом потеряла более 95% активных пользователей.

И это не удивительно. С наступлением криптозимы большинство людей сразу забыли про NFT, блокчейн-игры и прочие тренды. Цифры говорят сами за себя — объем торговли невзаимозаменяемыми токенами (NFT) упал на 97% с начала 2022 год.

Какие выводы можно сделать?

Прежде, чем серьёзно воспринимать подобные игры как способ заработка или повод для инвестиций — следует вдумчиво и глубоко проанализировать закулисье каждого проекта.

Мы живём в тот период, когда далеко не каждый может отличить хайп от действительно стоящего инструмента, который стоит включать в свой финансовый портфель. Поэтому, как показывает практика, любое решение должно быть основано исключительно на личном умении анализировать перспективность каждого своего действия, а не на слепой вере чужим сигналам.

Именно поэтому, главная задача, которую мы ставим на «Криптостарт 2.0» — научить каждого ученика разбираться в мире крипты и чувствовать себя уверенность при принятии самостоятельных решений.

Чтобы легче прийти к этой цели — стоит рассмотреть тариф «С поддержкой», где вас практически за руку по всему курсу ведут специально обученные и отобранные кураторы — специалисты с реальными опытом работы с криптовалютой. Они всегда готовы ответить на любой вопрос и подробнее разъяснить сложные моменты.

Если же вы уверены в своих силах и никакая помощь вам не нужна, то тариф «Самостоятельный» — то, что окажется для вас как нельзя кстати.

А нужно ли ждать начала курса?

Официально курс уже начался и сегодня мы встречаем всех учеников, решаем организационные вопросы и, конечно, открыли доступ к первому учебному модулю.

Но это не значит, что присоединиться к курсу уже поздно. Вы всё ещё успеваете запрыгнуть в предпоследний вагон поезда, который уверенно идёт по пути изучения криптовалют и всего, что с ними связано.

Чтобы принять участие в курсе прямо сейчас — просто жмите по этой ссылке и после выбора комфортного для вас тарифа начинайте обучения по обновлённой пошаговой программе курса «Криптостарт 2.0» — cryptokogan.ru

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

▪️Обсудим ключевые события прошедшей недели
▪️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей
▪️Ответим на ваши вопросы

Эфир пройдет в нашем YouTube канале Bitkogan Talks.

00:00 – Ответы на вопросы.
01:20 – Прогноз по индексу “S&P 500” (SPX).
03:00 – Какое будущее ждет фондовый рынок РФ.
05:05 – Когда разморозят акции “Норильского никеля” (GMKN), купленные через IB.
06:30 – Продолжится ли рост цен на золото?
07:20 – Недвижимость в Дубае. Потенциал роста и качество строительства.
10:00 – Россия переходит в состояние “неуправляемого штопора”?
11:00 – Как долго будет продолжаться конфликт на Украине?
12:20 – Какого брокера выбрать для инвестирования небольших сумм?
15:25 – Почему индекс цен производителей (PPI) в Европе настолько высокий?
18:45 – Прогноз по инфляции в России.
19:30 – Что будет с акциями “Детского мира” (DSKY).
20:40 – Что будет с курсом рубля (RUB) и на сколько безопасно хранить деньги в юанях (CNY)?
21:35 – Как сильно может упасть “Bitcoin” (BTC)?
23:10 – Сравнение индекса цен производителей (PPI) и индекса потребительских цен (CPI) в Европе и США.
26:15 – Станет ли криптовалютная биржа “FTX” аналогом “Lehman Brothers”?
28:45 – Результаты выборов в США. Что изменится?
35:20 – Будут ли республиканцы оспаривать результаты выборов?
38:40 – Как повлияет на политику США появление молодых представителей в Конгрессе.
44:15 – Позитивная реакция рынков на выход данных о инфляции в США.
48:05 – Просадка рынка труда в США и поднятие ставки ФРС в декабре.
53:20 – Когда ждать коррекцию на фондовых рынках?
56:10 – Как криптомиллиардер Сэм Бэнкман-Фрид потерял свои миллиарды за несколько часов? Кто-то итоге купит криптовалютную биржу “FTX” .
1:00:00 – Реакция криптовалютных бирж “Binance” и “Coinbase” на потерю конкурента.
1:06:00 – Существует ли взаимосвязь между ростом цены на золота и падением криптовалюты “Bitcoin”?
1:12:30 – Потолок цен на газ. Почему ограничение цены на газ невозможно?
1:18:00 – Почему Америка не считает Россию “страной с рыночной экономикой” и что это значит для России? 1:23:20 – События в Херсоне. Состояние конфликта, ход переговоров и вероятность перемирия.
1:34:00 – Влияние санкций и мобилизации на предприятия в России.
1:46:50 – Новое бюджетное правило. Какой курс рубля (RUB) выгоден для экономики РФ?
1:54:50 – Положительные и отрицательные факторы падения инфляции.
1:59:45 – Регулирование налогообложения в США (FATCA). Могут ли пострадать россияне?
2:06:40 – Как россияне подтолкнули ВВП Армении и Грузии?
2:13:30 – Чего ждать на встрече G-20?
2:16:20 – Как повлияет план Риши Сунака на курс Фунта (GBP)?

Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Выходные – это время спокойно подумать. На минуту оторваться от рутины.

Поговорим немного про уровень жизни, в частности, про досрочную «индексацию тарифов ЖКХ», которая произойдёт уже вот-вот: 1 декабря 2022 г.

О чем это? Что сулит населению? И чем, кстати, может обернуться для российской экономики в целом?

А давайте прикинем, в какие дополнительные расходы гражданам РФ (и не только им), обойдётся коммунальное счастье всевозможных ГБУ, «жилищников» и благополучие прочих «Афонь» (если кто помнит застойный фильм с незабвенным Куравлевым) сверху донизу.

Так называемый «кумулятивный эффект» от изъятия огромных средств обернётся снижением спроса на многие отечественные товары, как минимум.

«Дополнительные расходы населения РФ на услуги ЖКХ из-за переноса сроков индексации тарифов и увеличения их масштабов в 2023 году составят до 0,3 трлн. рублей. Соответствующее уменьшение располагаемых
доходов может негативно повлиять на спрос населения на иные товары и услуги», – это оценка ни много ни мало, а Банка России.

Каждое, российское домохозяйство, умеющее считать, наверняка, уже скалькулировало: средний месячный чек на услуги ЖКХ в РФ составляет около 3500−4000 рублей. Пока. Сейчас. Его рост на 10% во всех 55 млн. домохозяйствах страны даст за год примерно 240 млрд рублей, которые как обычно уйдут в никуда.

Кстати, а почему это вдруг, эту самую «индексацию» перенесли с 1 июля 2023 г. на 1 декабря 2022 г.? Обещали же первоначально, что ранее середины 23-го года никакие тарифы подниматься не будут.

«За счет данного решения более полутора лет индексации тарифов проводиться не будет. Следующая индексация произойдет только 1 июля 2024 г. Перенос сроков вызван необходимостью обеспечения бесперебойной работы и развития инфраструктуры ЖКХ по всей стране, сохранения предоставления качественных жилищно-коммунальных услуг для населения. Индексация тарифов необходима для обновления теплотрасс, водопроводов и других объектов» – вот так вот обосновывает своё решение государство ?‍♂️

Вопросы есть? Даже Росстат вынужден признать, что реальные располагаемые доходы россиян стремительно сыпятся: по концу года, очевидно, россияне не досчитаются не менее 10-15% располагаемых доходов

Предприятиям в РФ тоже поднимут тарифы, причём ещё сильней, в самых развитых промышленных регионах — сразу на 11,5%. Причём не на полтора года, а непонятно на сколько именно. Что будет при этом с работодателями? А с налогами?

Теперь, несколько эмоциональный вопрос: куда идут средства, которые население платит за «коммуналку», и почему этих денег постоянно не хватает на поддержание инфраструктуры? Почему износ сетей, несмотря на постоянный рост тарифов, составляет по РФ 70−80%, а то и больше.

Ответ на этот вопрос лично для меня – это равнозначно решению теоремы Ферма или наконец решению простейшего вопроса – а почему в России всегда вот так…? Это риторический вопрос.

Согласно тому же Росстату уже более 21 млн. россиян живут за чертой бедности, и ещё примерно 50−60 млн. человек вплотную к ней приблизились. В таких семьях считают каждую копейку, а тут счёт идёт на тысячи рублей в год. Эти деньги, мягко говоря, не сильно обеспеченные люди, могли бы потратить на подорожавшие продукты питания, каковых им и так не хватает. Но кого это волнует: «люди – вторая нефть»

Гонконгский индекс Hang Seng взлетел на 7,7% на фоне позитива от данных по инфляции в США. Почему? Написали на канале bitkogan_HOTLINE.

Энтузиазм на рынке подогрели новости о послаблении коронавирусных ограничений.

Самые революционные из них выглядят так:
▪️ На два дня сокращен карантин для контактных с коронавирусными больными и прибывающих из-за границы.
▪️ Отменены штрафы для авиакомпаний, которые привезли слишком много заболевших.
▪️ Перестали отслеживать близкие контакты тех, кто тесно контактировал с заболевшими.

Да… слабовато. Однако достаточно, чтобы подогреть слухи о дальнейшем смягчении ковидной политики, которые в начале месяца помогли индексу Hang Seng вырасти на 14% за несколько дней.

Нам, конечно, приятно наблюдать за ростом китайского рынка. Ведь мы ведем портфель гонконгских акций в сервисе по подписке. Смягчение (настоящее смягчение!) коронавирусных мер – мощнейший драйвер для китайского рынка.

Давайте посмотрим на текущую эпидемиологическую обстановку:
▪️ Число ежедневных заболеваний продолжает расти. Уже превысило 10500 – максимум со времен локдауна в Шанхае.
▪️ Из них почти 3000 – в городе Гуанчжоу с населением 18,7 млн человек. Это важный промышленный и транспортный хаб не только для Китая, но и для экономики всего мира. В 3 из 11 районов Гуанчжоу введены ограничения.
▪️ Вводятся ограничения в других крупных городах, включая Пекин.

На этом фоне восторг от того, что въезжающим в КНР теперь сидеть на карантине пять дней вместо семи, выглядит избыточным. Особенно учитывая растущие риски роста локдаунов в Гуанчжоу.

Ну что, медведь умер? Да здравствует…?

Однако статистика творит чудеса. Новость о снижении инфляционного давления произвела эффект разорвавшейся бомбы:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) вырос на 5,5%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 3,7%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 7,4%,
▪️Russell 2000 (^RUT) на 6,1%,
▪️Доходность по американским десятилеткам, обрушилась на 7,8%,
▪️Индекс доллара DXY упал до отметки 108.

На промежуточные выборы данное событие вряд ли повлияет, а вот на монетарную политику – еще как.

Так, президент ФРС Далласа Лори Логан, глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс, а также Сьюзан Коллинз из ФРС Бостона – все они УЖЕ заявили о целесообразности замедления темпов повышения ставок. Если в ближайшие недели ситуация не ухудшится, похоже на то, что «голубиная риторика» только усилится.

Так и представляю себе лицо Байдена, задающего вполне разумный вопрос: «But why not 5 days before?»

Команда Байдена, разумеется, посчитала снижение ИПЦ результатом разработанного ранее экономического плана. Вероятно, речь идет о подписанном в августе законе о борьбе с инфляцией, стоимостью в $430 млрд.

Неоднократное повышение ставок и снижение цен на энергоносители, видимо, не имели такого значения… Ну что можно сказать…красавцы.

Что дальше? Целевой уровень по инфляции — 2%, а потому вчерашняя реакция рынка выглядит чрезмерной. Даже если рецессии и удастся избежать, с высокой долей вероятности экономика продолжит замедляться. Именно по этой причине Amazon.com, Inc. (AMZN) избавляется от неприбыльного бизнеса, а концерн Meta Platforms, Inc. (META) (экстремистская организация, запрещена в РФ) увольняет более 11 тыс. сотрудников.

Я так думаю, что цифры по рынку труда за ноябрь покажут достаточно резкий рост безработицы. Впрочем, для рынков это не так уж и плохо.

И все же… начинается ралли вверх? Не думаю, что нисходящий тренд вот так раз… и все.

Обсудим:
▪️ сложившуюся ситуацию на финансовом и товарном рынках: золото, нефть и пр.;
▪️ сценарии развития событий: индексы, рынок долгов, валюты;
▪️ перспективы движения кризиса и выхода из него;
▪️ что делать, чтобы как минимум не потерять, а лучше заработать;
▪️ перспективы альтернативных рынков: недвижимость, бизнес и многое другое.

Эфир пройдет в нашем YouTube канале.

? Завтра, 11 ноября, в 19:00 МСК

Приходите на эфир и участвуйте в обсуждении!
Будет интересно! До встречи!

Сегодня мы продолжаем традицию онлайн-встреч с подписчиками, где вместе с вами будем разбираться в происходящем на рынках и экономике в целом.

В этот раз обсудим:
▪️Криптовалюты
▪️Рубль и российский финансовый рынок
▪️Как россиянам работать с иностранными ценными бумагами
▪️Чего ждать от глобального фондового рынка
▪️Как чувствуют себя отдельные эмитенты и сектора

И многое другое. Конкретика зависит от вас, ведь именно вы определяете повестку этой встречи ?

? Время – 20:30 МСК

Приходите и задавайте вопросы. До скорой встречи!

По итогам вчерашней торговой сессии:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) снизился на на 2,1%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) — на 1,95%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) — на 2,5%,
▪️Фьючерс на нефть Crude Oil Dec 22 (CL=F) упал на 3,8%

Чего ждать? По прогнозам аналитиков, годовой уровень инфляции составит 8%, по сравнению с 8,2% в прошлом месяце. Пессимистичные данные могут поставить крест на «голубином» сценарии ФРС. Что, в свою очередь, грозит еще большим замедлением экономики.

Кроме того, возрастает риск кризиса на рынке недвижимости. Не сладко придется и «компаниям-зомби», которые выживали за счет займов.

Если же ИПЦ окажется немного ниже ожиданий, к инвесторам может вернуться осторожно-позитивный настрой.

Короче, 50/50 — или – или.

Вывод. Именно потому, что ситуация выглядит абсолютно непредсказуемой, я решил… немного подождать и пока воздержаться от покупки защитных инструментов.

Лонги по инструментам с плечом все прикрыл. А вот в шорт заходить… пока опасно. Если инфляция хоть немного замедлится… можем увидеть душевный такой вынос рынков вверх. Так же кстати, как и золота, которое в случае неплохих цифр по инфляции может взлететь до 1750.

Подождем немного. В 16:30 по Москве будем все знать, а не гадать. Тем более, что доходности десятилеток продолжают потихоньку идти вниз. Тоже как говорится мелочь… но приятно.

В преддверии результатов промежуточных выборов в США, неужели рынки напрочь забыли:
▪️О «ястребином» выступлении Пауэлла?
▪️О проблемах с застоем экономики?
▪️Об ужесточении ДКП?
▪️Об инфляции, которую вообще-то еще никто не победил?
▪️О том, что скоро опять поднимать потолок госдолга США и не факт, что сейчас это будет легко сделать?
▪️О прочих милых прелестях текущей жизни, типа энергетического кризиса или грядущих социальных проблем?

Что происходит? Уже все хорошо?
Народ снова уходит в рискованные активы. Индекс DXY уже ниже отметки 110. Доходность американских долгов снижается и биржа растет.
Доколе?

Как мы писали ранее, победа республиканцев вполне может привести к коррекции экономического курса страны. Судя по настроениям на рынке, инвесторов эта перспектива не только не пугает, но и, наоборот, воодушевляет.
А как же насчет грядущего паралича власти? Как насчет того, что теперь любые инициативы демократов будут встречены в штыки и верхней, и нижней палатами американского парламента?

Мое мнение – увы, недолго и рынкам радоваться, и вообще… впереди много всего НЕ САМОГО приятного. Так что не обольщаемся.

Большинству и американцев и европейцев из-за роста цен приходится менять свои привычки и сокращать расходы. Снижение покупательской способности в конечном итоге бьет, разумеется, и по прибыли компаний, и по макроэкономической статистике. И будет бить еще.

Из последнего. На фоне вчерашнего отличного рынка на постмаркете падают акции сети ресторанов быстрого питания Sweetgreen (SG). Причина – слабые квартальные результаты. По итогам Q3, чистый убыток компании составил ($47,4 млн, или$0,43 на акцию (аналитики ожидали цифру в $0,37 на акцию).
Плохой отчет дал агрегатор такси Lyft, Inc. (LYFT). Выручка в июле-сентябре составила $1,05 млрд, вместо прогнозируемых рынками $1,06 млрд. Вопрос, разумеется, не в этой небольшой разнице, а в том, что чистый убыток Lyft в третьем квартале вырос до $422,2 млн, или $1,18 на акцию, по сравнению с $99,7 млн, или $0,3 на акцию, годом ранее.

Вывод: потребительский сектор, очень чувствительный к снижению покупательской способности населения, чётко говорит о том, что все совсем не так замечательно, как вам кажется.

Ждать ли в таком случае стремительного обвала рынков? По моему мнению, пока, скорее, стоит ждать болтанки. Но боюсь, что цель в 3200 по S&P отменять пока также рановато будет. Бычий тренд…. увы, пока нам, по всей видимости, не грозит. Все еще быть может.

Когда мы с вами «летящей походкой» пойдем на эти самые 3200? Не знаю пока. Посмотрим. Может, скоро. А, может, и в течение 3-4 месяцев. Но строить пока долгосрочную стратегию на рост, боюсь, уж точно рановато.

Пока это не такой уж страшный рост. Но все же. Давайте смотреть правде в глаза. Уже ясно, что безработица в Штатах больше не снижается. Рынок труда перешел от улучшению к нейтральному состоянию.

Поэтому, если в ноябре безработица снова вырастет, это уже может стать тенденцией.

Когда рост безработицы остановит ФРС? Сейчас ФРС смело поднимает ставку, так как рынок труда в Штатах достаточно силен. Но есть граница, которая будет сигнализировать о проблемах с американской экономикой. На мой взгляд, это безработица выше 4%.

Если безработица превысит данную отметку, это уже будет первым звоночком к рецессии в США. Тогда ФРС будет намного сложнее решаться на подъем ставки. Если это будет сопровождаться заметным замедлением инфляции, то будет серьезнейший стимул для акций. Т. к. в таком сценарии ФРС в декабре может поднять ставку на 25 б. п. или вовсе воздержаться.

Выводы?

1️⃣ Рост безработицы, замедление инфляции в США пока нельзя назвать тенденцией, исходя из имеющихся данных. Именно ноябрьские и декабрьские цифры будут иметь решающее значение.

2️⃣ В четверг выйдет инфляция в США за октябрь. Рынок ожидает, что она упадет с 8,2% до 8%. Если инфляция окажется ниже 8%, ФРС, скорее всего, будет поднимать ставку с меньшей скоростью. Рынки такая новость обрадует.

3️⃣ А дальше – все внимание на ноябрьский отчет по безработице в США. Если она продолжит расти, для рынков это будет позитивно.

Шла вторая неделя под руководством Илона Маска…

Что случилось?
▪️В пятницу Twitter уволил 3700 сотрудников (всего их было 7500) по электронной почте.
▪️Теперь компания обратилась к десяткам сотрудников с просьбой вернуться.

Почему возвращают? Как говорит народная мудрость, что имеем, не храним, потерявши, плачем…

Как пишет Bloomberg, некоторые были уволены по ошибке, а некоторых уволили до того, как руководство осознало, что они необходимы для изменений, которые хочет внести Маск.

Вспоминается анекдот:
— Почему вы уволились с предыдущего места работы?
— Слишком большая фирма.
— Да? Сколько же человек там работает?
— Точно не знаю. Примерно половина.

Перспектива так себе, отсюда и негативная реакция рынка. По итогам прошедшей недели:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) снизился на 2,78%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 1,07%
▪️Russell 2000 (^RUT) на 2,12%
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 4,95%

Чем же обусловлен пятничный отскок? Основная причина – охлаждение рынка труда. В октябре рост числа рабочих мест снизился до двухлетних минимумов. Уровень безработицы, тем временем, вырос до 3,7% против прогнозных 3,6%.
Дальнейшее ухудшение показателей вполне может вынудить ФРС сойти с «ястребиной дорожки». Мы с вами много раз об этом говорили ранее.

Пока же члены регулятора обоюдны в своём стремлении бороться с инфляционным монстром. Так, главы ФРС Чикаго и Бостона заявили, что не против дальнейшего ужесточения монетарной политики. Темпы повышения ставок можно замедлить, но окончательная цифра, вероятно, составит выше 4,6%.
Хорошо хоть, что не 5%.
Получится ли при этом избежать рецессии и обеспечить «мягкое приземление»? Уже другой вопрос.

В четверг выйдут данные по ИПЦ (индексу потребительских цен) в США. Снижение инфляционного давления, вероятно, вызовет волну оптимизма на рынке. А если инфляция пока не поддастся дрессировке? Реакция рынка будет бурной.

Пока главный драйвер роста на рынке – надежда на смену риторики со стороны ФРС.

Котировки «техов» во многом отражают настроения в отношении части китайского фондового рынка, представленной Гонконгской биржей, где высока концентрация иностранного капитала.

Поэтому движение акций китайских «техов» зависит от многих факторов: как идут дела в самих компаниях, каковы ожидания относительно экономики КНР, что там с регуляторным прессингом (помните еще о таком?), какое давление оказывает на юань повышение ставки ФРС, какие новые ограничения придумают в США, чтобы обуздать азиатского конкурента и т.д.

Сейчас наблюдаем комбо негативных факторов: слабый юань, кризис застройщиков, неопределенность с ковидом, пессимистичные ожидания от очередного срока Си Цзиньпина и его новой команды, ужесточение санкций США. Иностранный капитал бежит из китайских «техов». В результате акции торгуются на многолетних минимумах.

JD сейчас стоит менее половины годовой выручки. EV/EBITDA у Alibaba составляет 4,5х, что на 55% ниже среднего значения этого мультипликатора за последние 5 лет. При этом у обеих компаний устойчивое финансовое положение, сильные позиции на рынке электронной коммерции, а также ожидается рост юаневой выручки в ближайшие год-два.

Хорошо, иностранцы капитулируют. А что китайцы?
Большинство инвесторов материкового Китая не имеет возможности покупать акции китайских компаний с первичным листингом в США. Такие акции (Alibaba и JD в их числе) не включаются в систему Stock Connect, соединяющую биржу Гонконга с Шанхайской и Шэньчжэньской. Снижение их котировок вызвано продажами иностранцев.

Однако Alibaba уже работает над сменой статуса листинга на Гонконгской бирже. После смены листинга и включения в Stock Connect материковые инвесторы могут оказать поддержку акциям Alibaba. Вполне вероятно, что смена статуса листинга окажется трендом для большей части китайских компаний, торгующихся в США.

Кстати, эта неделя оказалась самой удачной для китайских акций за последнее десятилетие. Гонконгский индекс Hang Seng вырос на 8,7%. Как мы писали на @bitkogan_HOTLINE, в пятницу гонконгские акции закрыли гэп партийного съезда.

Одна из основных причин роста – слухи о смягчении коронавирусных ограничений. Честно говоря, мы в них не верим. Но кто знает? Рано или поздно снимать коронавирусные ограничения придется. Хотя бы ради выполнения великих планов, задуманных партией.

Т. к. Alibaba, JD и другие «техи» – индикатор настроения в отношении китайских акций, не исключаем, что в случае возвращения интереса к китайскому рынку технологический сектор покажет опережающий рост.

По итогам вчерашней торговой сессии пара GBP/USD вернулась к отметке ниже 1,12. Что же не понравилось валютным трейдерам в этот раз? Укрепление доллара и слова регулятора о затяжной рецессии.

По прогнозам Банка Англии, во второй половине 2022 г. ВВП страны снизится примерно на 0,75%. При этом, спад в экономике продлится до середины 2024 г. Аналитики EY настроены чуть более оптимистично – ситуация нормализуется во второй половине следующего года.

Кто окажется прав, покажет лишь время. А пока ЦБ страны предстоит найти баланс между борьбой с инфляцией и экономическим ростом. Чрезмерно жесткая монетарная политика может в конечном итоге ударить и по рынку труда, а там и до стагфляции недалеко.

Не станем ли мы свидетелями повторения кризиса 1970-х гг? По мнению главы Банка Англии Эндрю Бейли, данный сценарий маловероятен. Такого же мнения, кажется, придерживаются и финансовые рынки: доходность по десятилеткам Великобритании все еще ниже 3,5%, а индекс FTSE 100 (^FTSE) приблизился к отметке 7,200.

Что дальше? В ходе вчерашнего выступления господин Бейли намекнул на замедление темпов повышение ставки в будущем. Менее агрессивная политика быть может и ослабит фунт стерлингов, но сдержит экономику от еще более глубокого падения. Что касается инфляционного давления, то здесь вся надежда на разрешение энергетического кризиса.

Драматические падение гонконгских акций сопоставимо с обвалами во время глобального финансового кризиса 2008 г. и азиатского кризиса 1997-1998 гг. Привели конкретные цифры на канале @bitkogan_HOTLINE.

Что говорят китайцы? Приведем интересные наблюдения из статьи в китайском издании Securities Times.

▪️Падение гонконгских акций не связано с ухудшением фундаментальных показателей компаний, а происходит из-за панического бегства иностранного капитала.
▪️Текущее значение P/E 7,4х (отношение капитализации компании к годовой прибыли) компаний в составе индекса Hang Seng – на минимуме за более чем 10 лет.
▪️Общая сумма обратного выкупа акций на Гонконгской бирже достигла исторического максимума в 79 млрд HKD. При этом почти у всех компаний, проводящих байбэк, средняя цена выкупа выше текущей цены акций. Так, средняя цена байбэков в этом году у Tencent составляет 320 HKD, что на 31% выше цены сегодняшнего закрытия.
▪️Средняя доля шортов в гонконгских акциях достигла 20% в октябре – максимальное значение с 2006 г.
▪️Гонконгские акции значительно перепроданы.

Значит ли это, что дно в гонконгских акциях близко?

Не уверены. «Путешествие к центру Земли» гонконгских акций имеет шансы на продолжение – по крайней мере, пока не закончен цикл повышения ставки ФРС.
▪️Во-первых, ослабление юаня к USD негативно влияет на китайские биржевые индексы.
▪️Во-вторых, сопутствующий рост ставок в Гонконге приводит к дополнительному перетоку средств из акций на срочные депозиты.

Этот тренд можно повернуть вспять – достаточно отменить разрушительную для экономики политику «ноль-ковид». Или хотя бы объявить о ее значительном смягчении. Увы, на 20-м съезде партии китайское руководство дало понять, что сдерживание коронавируса остается главным приоритетом.

В условиях столь высокой неопределенности, мы фокусируемся на дивидендных акциях в портфеле «Китай» нашего сервиса по подписке. Средневзвешенная дивидендная доходность портфеля составляет 8,75%. Дивиденды выплачиваются в гонконгских долларах, курс которых привязан к доллару США и отвязываться не собирается.

Несмотря на пессимистичные прогнозы Samsung Electronics Co Ltd (005930.KS) и Advanced Micro Devices, Inc. (AMD), Nvidia Corp (NVDA) и Intel Corp (INTC) по спросу на полупроводники, автопроизводители все еще испытывают трудности с поиском электронных компонентов.

Дошло до того, что в Toyota Motor Corporation (TM) были вынуждены заменить один из двух электронных ключей к своим автомобилям на механический. Volkswagen, Ford, Honda, General Motors и Volvo вовсе сократили объемы производства.

Как так получилось, что спрос на полупроводники упал, а дефицит сохранился? Всему виной так называемая «граница производственных возможностей». Ресурсы ограничены, поэтому, когда чипмейкеры решили сосредоточиться на рынке электронных товаров (смартфоны, ПК), с нехваткой продукции столкнулась автомобильная отрасль.
Проблем сектору добавили и стихийные бедствия, коронавирусные ограничения, а также перебои в работе заводов.

Как извлечь выгоду из сложившейся ситуации? Одним из ключевых производителей чипов для автомобилей является Texas Instruments Incorporated (TXN). С начала года акции компании обогнали тот же Intel Corp. более чем на 20%. По итогам Q3, прибыль на акцию TXN составила $2,47, вместо прогнозируемых $2,37. Г/Г рост составил 19,3%. Выручка за тот же период времени подскочила на 13% до $5,24 млрд. Плохая новость в том, что компания ухудшила прогноз на Q4: прибыль составит от $4,40 до $4,80 млрд вместо ожидаемых ранее $4,93 млрд.
Куда лучше отчиталась NXP Semiconductors N.V. (NXPI). Прибыль на акцию составила $4,98, вместо прогнозируемых $3,66.

Что нас смущает? Дальнейшее замедление мировой экономики, а также снижение потребительской способности, могут привести к падению спроса на новые автомобили и, как результат, стабилизации спроса и предложения на рынке полупроводников.

Октябрь 2022 года решил не выбиваться из статистики, показав уверенный рост как на фондовом рынке США, так и Европы:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) вырос на 7%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 12,9%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 3,4%,
▪️Russell 2000 (^RUT) на 9,8%,
▪️DAX PERFORMANCE-INDEX (^GDAXI) на 9,3%,
▪️ESTX 50 PR.EUR (^STOXX50E) на 8,9%.

Что послужило триггером к смене настроений на рынке? Мы с вами говорили (https://t.me/bitkogan/19338) про эффект Gamma Squeeze. Идеальные условия для шторма была вызваны наращиванием коротких позиций и вынужденной покупкой акций со стороны маркет-мейкеров для покрытия рисков. Похожая история была в meme-акциях, но сейчас масштаб куда более значимый.

Поддержку рынкам оказали и последователи культа «голубиного ФРС», выступающие за снижение ставок и смягчение ДКП в общем смысле. Несмотря на «ястребиные» высказывания членов регулятора, надежда на более мягкую монетарную политику только укрепляется. В пользу смены тональности говорит и разрешение логистического кризиса, замедление роста заработной платы, а также снижение деловой активности в производственном секторе.

Немаловажным фактором оказались промежуточные выборы в США. Это прекрасный способ добиться расположения населения в условиях падения уровня жизни, а о рецессии говорят чуть ли не из каждого угла. Помог ли оптимизм на рынке демократам на выборах – об этом мы узнаем уже на следующей неделе. Серьезным ударом по партии Байдена может стать безоговорочная победа республиканцев на выборах в Конгресс и Сенат.

Ключевое событие на политической арене – уход в отставку Лиз Трасс и назначение Риши Сунака. Рынки воспряли определенным оптимизмом, однако перспективы экономики Великобритании по-прежнему туманны. Новому премьер-министру необходимо не только заняться вопросом реактивации деловой активности, но и решить важную проблему с забастовками.

Что касается сезона отчетностей, то, по данным Factset, из отчитавшихся на сегодняшний день компаний из S&P 500, 71% из них превысили консенсус-прогнозы аналитиков по показателю EPS. Это ниже среднего показателя за 5 и за 10 лет – 77% и 73% соответственно. Не лучше обстоят дела и с данными по прибыли – 2,3% текущее значение против 8,7% за последние 5 лет.

Немного о перспективах. По статистике, период с 1 ноября по 30 апреля является лучшим для фондового рынка. Если ФРС и вправду заговорит о смягчении монетарной политики, индекс S&P 500 может приблизиться к важному уровню сопротивления в 4000 пунктов. Для любителей техники, примерно в той же области проходят также важные технические индикаторы.

Не уверен, что оптимизм способен длиться долго, возможно, неделю-полторы. Перспективы дальнейшего роста видятся гораздо более слабыми, тем более торгуемся вблизи важного и сильного уровня сопротивления. А вот продолжение падения примерно во второй половине месяца – наиболее вероятный сценарий, на мой взгляд. В целом, нас все так же смущает общая перекупленность и замедление темпов роста мировой экономики.