Если мы посмотрим на «длинный» участок «бенчмарка» для нашего внутреннего облигационного рынка, то увидим, что ОФЗ с погашением, например, в 2034 г. уже превысили 7% годовых к погашению. А еще в декабре 2020 г. мы видели 6,20%. Цена выпуска снизилась за то же время со 110,00% до 103,00%. Высокая дюрация, свыше 8 лет, определила такое сильное снижение цены.
Дюрация показывает, на сколько изменится цена при изменении доходности. Например, если дюрация – 8 лет, и доходность на рынке повысилась примерно на 1 п.п., то цена снизится примерно на 8 п.п.
Давление испытывают и корпоративные облигации. 7% годовых для надежного второго эшелона сейчас уже недостаточно. Участники рынка требуют большую доходность. Корпоративных облигаций с погашением свыше 10 лет на рынке почти нет. Тем более – 2 и 3 эшелона. Однако цены снижаются и в более коротких выпусках, пусть и не так стремительно.
Именно из-за угрозы снижения цен мы постоянно сокращали дюрацию наших портфелей в последние месяцы. В портфеле «Российские активы» сейчас нет выпусков со сроком погашением более 3-х лет. А средневзвешенная дюрация составляет немногим более 2-х лет.
Ставки доходности в моменте, скорее всего, могут двигаться только вверх. В пользу этого говорят, по меньшей мере, три фактора: инфляционное давление; политика ЦБ, который дал понять, что ставки вряд ли будут снижаться, и – постепенный выход экономики из кризиса пандемии.
Отвечая на ваши вопросы – стоит ли сейчас докупать? Усредняться? – скажем следующее: по надежным хорошим облигациям, если погашению не далее, чем через 2-3 года – почему нет, если доходность к погашению вас устраивает?
А вот «длинных» рублевых облигаций с дюрацией свыше 5 лет, и тем более – бесконечных, мы бы сейчас избегали.
Мы неоднократно писали о том, что одной из наиболее перспективных на сегодняшний день отраслей мы считаем сельское хозяйство.
В этом контексте познакомили читателей с небольшой российской компанией Don Agro, акции которой торгуются на Сингапурской бирже (тикер GRQ или DAG в зависимости от брокера).
Сегодня компания опубликовала сильные финансовые результаты за 2020 г. Основной позитивный момент – это, безусловно, рост рентабельности. Так, валовая рентабельность выросла на 23 п.п. и составила 47,2%. Валовая прибыль в годовом выражении увеличилась на 70%, а чистая прибыль – на 67%.
Выручка незначительно снизилась (-12%), однако это, по данным компании, было связано за счет эффекта высокой базы 2019 г., когда была продана существенная часть урожая, полученного в 2018 г.
Пока все выглядит очень и очень неплохо. Судя по отчетности, компания явно прогрессирует и движется в правильном направлении. В ближайшее время мы проанализируем отчетность Don Agro более внимательно и обязательно поделимся своими выкладками с читателями.
Напомним, с середины февраля бумага упала примерно на 18% – c 28 тыс. руб. до 23 тыс. руб. за бумагу. Сейчас наблюдается некоторый отскок.
При этом одни (в надежде на этот самый отскок) покупали бумагу по 27 тыс., другие – по 25-24 тыс. Люди сидят в убытках и не совсем понимают, как им выстраивать свою тактику в этой истории в дальнейшем.
Давайте попробуем еще раз спокойно проанализировать ситуацию.
Существует один сильный фактор неопределенности: пока нет оценки последствий аварии на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский». Активы дают «Норникелю» критический объем руды (около 50% от годового объема), поэтому риск есть, и он высокий.
С другой стороны, в подобных ситуациях информация так или иначе просачивается. Вспомним хотя бы историю на «Распадской» в мае 2010 г. Пока акции «Норникеля» вполне закономерно скорректировались к 23-24 тыс. руб. Ниже акции пока не пошли, то есть пока продавцов нет.
Взгляните на динамику базовых металлов. Медь и никель за последние дни немного снизились в цене, а это хороший знак. Если бы глобальный рынок почуял реальную угрозу «недосчитаться» существенных объемов этих металлов из-за аварии на «Норникеле», скорее всего, реакция была бы совсем другой.
Так или иначе, сегодня в инфополе мы видим массу спекуляций на тему «Норникеля». При этом мнения зачастую поляризованы: от «это все фигня» до «ужас-ужас». Ничего удивительного – хайп есть хайп.
Мы полагаем, что при принятии решения относительно акций ГМК надо отталкиваться от следующего:
• Если готовы принимать на себя соответствующие риски – открывать позицию или оставаться в уже открытой. В сервисе мы сделали именно так, осознавая все риски. • Если не готовы – продать и забыть. Искать для себя более подходящие и интересные истории.
Друзья! Недвижимость, пресловутый «родной угол» – то, что важно для каждого из нас. Но после того, как квартирный вопрос решён, настолько ли привлекателен сектор жилой недвижимости для инвестиций? Или есть более доходные, простые и понятные инструменты?
Сегодняшним видео я начинаю цикл передач, посвящённых разным инвестиционным возможностям, которые предлагает нам рынок недвижимости.
Первый разговор – с Дмитрием Пилевиным, управляющим фондом «ПНК Девелопмент» и инвестиционной стратегией PNK rental.
– Почему инвестирование в индустриальную недвижимость сегодня – тихая гавань, и интересно сейчас? – Что происходит в данном сегменте недвижимости и что обеспечивает стабильность спроса на склады? – Почему продукт «упакован» через фонд? – За счёт чего такая привлекательная целевая доходность? – Появятся ли инвестиционные инструменты PNK на бирже? – В чем плюсы инвестирования в недвижимость именно с PNK?
Бонусом: как я привлёк тайного покупателя для оценки удобства входа в фонд
Если после просмотра видео у вас остались вопросы, пишите , будем разбираться вместе.
На мой взгляд, заработать можно и очень неплохо. В течение ближайших дней представим ряд идей на эту тему.
Более того, готовлю большое интервью с человеком, бизнес которого – посадка деревьев по инновационной технологии. Думаю, эта беседа даст вам немало пищи для размышлений.
Будем держать вас в курсе, и главное – в тренде, ведь в ближайшие годы данный сектор, по всей видимости, будет пользоваться значительными преференциями.
Фьючерсы на Америку в зеленой зоне. Драгметаллы восстанавливаются. Доллар чуть корректируется после мощного укрепления конца недели.
RISK OFF завершился?
Посмотрим, все будет зависеть от движения UST. Мы с вами прогнозировали ранее, что вся эта встряска – не трагедия, но скорее некая репетиция. Однако не быстро ли это репетиция завершена?
Пока не уверен, что все закончилось. Многое будет зависеть от пакетов помощи, которых ждет вся Америка. Пакет на 1,9 трлн прошел Конгресс, но далее предстоят бои в Сенате. Так что, самое интересное еще впереди.
Я бы пока не торопился активно закупаться. Не исключу, что месяц АПРЕЛЬ для рынков будет и неплохим. Но у нас впереди МАРТ. И потрясти еще может.
Коррекция вверх после нервотрепки пятницы – это нормально. Что дальше?
Пришла Весна и… МегаДед вышел из небытия. Да еще как вышел!
Трамп, выступая перед своими сторонниками, заявил, что:
1. Собирается вновь участвовать в предвыборной гонке 2024. 2. Не собирается создавать отдельную партию и раскалывать республиканцев. 3. Байден ведет страну к энергетической катастрофе и, вновь, энергетической зависимости от России. 4. Байден против Америки в целом и «против рабочих мест, против семьи, против границ, против энергетики, против женщин и науки» в частности.
Ну и на закуску, против многостороннего подхода Вашингтона к мировым проблемам. «США не могут позволит себе заниматься проблемами всего мира».
Ну что же.
1. Уже нескучно. Это огромный плюс для нас с вами. А то ведь черт знает что творится в мире. Байден настолько осторожный, что слова неаккуратного не скажет. Эдакий плюшевый постаревший Обама, даже постебаться особо не над чем. Безобразие и унылая пора для ехидной журналистики.
2. Насчет нежелания создавать отдельную партию тоже все понятно. Видимо, получил намек: будешь раскалывать партию – получишь столько исков, что даже демократы с их желанием судить Трампа до последних его дней будут нервно курить в углу. В принципе, тоже все логично. Хотя раскол республиканцев мог бы привести одновременно к расколу и среди демократов. Эх, сколько шикарных новостных поводов не состоится… Тем более, что клерикальная заскорузлость многих республиканцев, так же как и их излишний консерватизм по вопросам семьи и брака и правда серьезно отталкивали электорат. Впрочем, еще не вечер. Убежден – впереди много чего интересного.
3. Про Россию. Россия, сейчас, видимо – некий символ зла и безобразия. Все политики должны сказать свое дежурное “фи”. В принципе, для Америки сегодня Россия – шикарный подарок. Всегда есть, с чем бороться. Причем, левым достаются права человека, правым – энергетическая независимость. Для всех есть место. Поэтому и санкции, скорее всего, не будут носить какого-то ужасного характера. Ради чего решать теорему, процесс решения которой кормит поколения ученых? Ключевое слово – процесс.
4. Что касается прав женщин. Да, согласен, Байден делает крайне мало. Уж если бороться за их права по-настоящему, мужчин (особенно белых) нужно с позором изгнать с любых мест, и в первую очередь – из советов директоров компаний ? Мне кажется, скоро самим женщинам весь этот цирк надоест, ибо всему есть предел. Представляю себе в недалеком будущем новое либерально-феминистское движение под лозунгом: «Дадим мужчинам хоть час в году» (остаться мужиками).
5. Ну и на закуску. Трамп смог значительно уменьшить количество войн и военных конфликтов, в которых участвовали США. Мало кто об этом знает, но Трампу крайне благодарна армия США – хотя бы за то, что он стал первым Президентом США, который вернул тела погибших американских солдат еще с давней корейской войны. Американцы прекрасно осведомлены об опыте Израиля, который борется за каждого солдата, за каждое тело своего солдата. И то, что Трамп сделал в этом плане, ему долго будут помнить. Так что… Трамп в принципе прав. Борьба за всемирные права человека действительно может вскоре активизировать деятельность янки во всем мире. Но может ли нынешняя Америка себе это позволить?
Одним словом, Трамп залечил раны и… готов к новым боям! Ну и отлично.
P. S. Для тех, кто не в курсе… Дед 6 раз проходил через банкротство и снова поднимался из небытия, как птица феникс. Так что опыта вставать и подниматься у него хватит человек на 10.
В беседе с Nation News он заявил, что это вполне разумный инструмент именно для неквалифицированных инвесторов.
Вместе с тем он отметил, что в составе площадок есть много неликвидных и довольно токсичных активов.
«Вот это проблема, потому что неквалифицированный инвестор с трудом может изучить, что именно находится в составе паевых фондов. Но если это фонды, инвестирующие в государственные облигации, облигации крупных корпоратов, в «голубые фишки» или ликвидные активы, то здесь никакой проблемы нет», — уточнил он.
Ранее главный аналитик ПСБ Богдан Зварич в беседе с НСН рассказал об альтернативных источниках пассивного дохода.
Профессор Высшей школы экономики (ВШЭ) Евгений Коган выступил в поддержку российских предпринимателей. По его словам, бизнес в России превратился в рулетку, в которой каждый может проиграть. Об этом Коган заявил агентству Regnum, комментируя новость о риске закрытия и банкротства для каждой десятой компании из России. Он обратил внимание на продолжающееся активное обсуждение нового законопроекта о реформе процедуры банкротства. По мнению Когана, российские власти больше заботятся не о том, как спасти бизнес, а о том, как половчее его ликвидировать.
Смотрите новый выпуск еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.
Падение относительно максимума составило уже более 23%.
Все пропало?
Нет. Это нормальная коррекция. Как ракетой летел вверх, так теперь и корректируется – бодро и с боевым задором. Думаю, день-другой, и биткоин с тем же энтузиазмом снова полетит вверх.
Меня здесь интересует лишь корреляция битка с настроениями инвесторов и общей ситуацией на рынках. Которая еще раз доказывает – и обычное золото, и «цифровое», как его часто называют, не являются защитными активами.
Просто как напоминание полагающим, что в крипте можно будет отсидеться в случае изменения настроений на рынках. Увы, это не защитная гавань. Совсем нет.
Скорее, хороший такой спекулятивный актив. (Или пассив, если накупили на заемные)
Стало известно, что группа собирается в начале марта разместить 3-летние бонды на сумму 3 млрд руб. Ориентир по купонной ставке составляет 9,0-9,5% годовых.
Неоднократно писали о том, что считаем акции компании достаточно интересными (хотя и не без рисков). В принципе, аналогичные мысли приходят в голову, размышляя о бондах. То, что облигация относительно короткая – явный плюс в условиях низких ставок. Кроме того, «РуссАква» предлагает неплохой купон.
При этом вполне можно рассчитывать и на рост курсовой стоимости бондов после размещения. Какие мы здесь видим корпоративные триггеры? 1. Финансовые результаты. В 2020 г., несмотря на весьма негативное влияние пандемии на бизнес, выручка «РуссАквы» снизится весьма незначительно. Так, по прогнозам менеджмента, она составит около 8,3 млрд руб. (в 2019 г. – 8,8 млрд руб.). При этом EBITDA, как ожидается, сохранится на уровне прошлого года – около 3,4 млрд руб. Рентабельность EBITDA может составить порядка 41%, а это достаточно высокий показатель. 2. Низкая долговая нагрузка. Чистый долг компании на конец 2020 г. может составить около 6,1 млрд руб., а его отношение к EBITDA – порядка 1,8х. Это вполне комфортный показатель. 3. Лидер российского рынка. Компания занимает около 12% локального рынка РФ и является ведущим игроком.
Что можно сказать по рискам? На наш взгляд, здесь имеем стандартный набор: рыночный риск, страновой риск, валютный риск. Кстати, рейтинговое агентство «АКРА» с учетом данных рисков недавно присвоило «РуссАкве» рейтинг ВВВ+ с прогнозом «Стабильный».
Что имеем в сухом остатке? По нашему мнению, предстоящее размещение бондов «Русской Аквакультуры» может быть весьма интересным. Соотношение «риск/доходность», по нашим оценкам, является привлекательным. Вполне возможно, будем участвовать.
По их оценкам, цены за год выросли на 18% к январю 2021. Напомню, что Росстат оценил инфляцию в 5,2%.
Как вы уже догадались, методология аналитиков Romir отличается от методологии Росстата. Они считают инфляцию не по одной и той же потребительской корзине с дешевыми товарами, а анализируют фактически сделанные россиянами покупки.
Все мы понимаем, что инфляция по методологии Росстата всегда немного занижена. Во многом это объясняется тем, что в их потребительской корзине достаточно много товаров низшей категории, которые продаются как раз за счет своей низкой цены.
Но инфляция, которая считается аналитиками Romir, напротив, завышена. Они оценивают рост цен на самые часто покупаемые товары, но именно на такие товары цены растут активнее остальных. Поэтому их потребительская корзина в качестве меры уровня цен в стране не очень подходит. Зато подходит идеально, чтобы отследить, какой рост цен больше всего ощущают россияне. И, судя по всему, ощущения не из приятных.
За 2019 год, по расчетам аналитиков Romir, инфляция была значительно меньше и составляла 7%. В этом году население ощутило более значительный рост цен из-за массы факторов. Во-первых, дешевый рубль делал импортные товары дороже. Во-вторых, нарушение цепочек поставок и массовая скупка гречки и антисептиков привели к росту цен. В-третьих, за последние пару месяцев значительно выросли мировые цены на продовольственные товары.
Пишу я все это не к тому, что инфляция слишком высокая и нашему ЦБ пора призадуматься. Регулятор тут ни на что повлиять не сможет. Пишу я, скорее, к тому, что мы сильно недооцениваем падение реальных располагаемых доходов россиян за год. По мнению Росстата, они упали на 3,5%. Но если предположить, что инфляция была 18%, то падение реальных располагаемых доходов уже составит около 17%. Добавить нечего…
Друзья! Если честно, не вижу никакого повода для паники. Специально привожу картинки, опять же, в разрезе года.
Золото как демонстрировало, так и демонстрирует некую слабость. На мой взгляд, временную. Серебро и платина находятся в достаточно хорошем восходящем тренде. Особенно платина. Ну а палладий… Никак. Потихоньку где-то идет процесс его замены на платину.
Сиюминутные колебания лишь позволяют нам играть на происходящем. Более долгосрочные тренды абсолютно понятны.
Продолжаю держать и акции золотопроизводителей, и производителей серебра и платины. Продолжаю держать фьючерсы на серебро и платину.
Важно: долговой рынок не сходит с ума и там нет никакой паники. Подтверждается наша теория о том, что все происходящее сейчас – не более чем коррекция.
Смотрим по ситуации, не делаем поспешных выводов. Полагаю, что все продлится не более 2-3 дней. Однако, все это не означает, что нужно спешить покупать. Успеем, никто без акций не останется
Их на рынке, поверьте, достаточно.
Когда стоит покупать? 1. В тот момент, когда нервы многих игроков не выдержат. Когда начнёт «литься кровь». 2. Когда ценовые уровни подойдут к тем величинам, которые вы считаете интересными для покупки.
Покупаем только тогда, когда станет по-настоящему страшно. Помним об этом правиле.
В чем дело? Почему именно 1,5 (точнее 1,48) – тот уровень доходностей по десятилетним UST, который так напугал рынок? Почему не 1,40 или 1,60? В чем магия этой цифры?
1,48 – это средний уровень дивидендной доходности по индексу S&P.
Например, ежели сегодня UST дают доходность уже 1,51, это значит, что цены на все акции «должны» упасть в среднем на некую величину, чтобы средняя дивидендная доходность по S&P была на уровне доходности по UST (точнее, даже чуть превышала ее).
На фоне: – общих опасений инвесторов, что «скоро все начнется», – страданий на тему того, что глобальный кризис «еще мгновение, и всех нас накроет», – действительно перегретости рынка, – наличия на рынке огромного числа вновь прибывших «желторотиков», с их импульсивным поведением, результат дает себя знать. Толпа с криками «Все пропало, шеф!» начинает истерично продавать те самые ценные бумаги, который еще недавно с таким энтузиазмом покупала.
Что будет дальше? Скорее всего, страх будет лидировать в схватке с жадностью еще несколько дней. По моим расчётам, примерно до среды. Почему? Для этого стоит обратиться к учебнику по депрессивным расстройствам. Я, разумеется, рассматриваю не случаи клинической шизофрении или других видов заболеваний. Нет, просто обычный массовый психоз (шутка).
Запасаемся терпением. Заодно, чтобы немного успокоиться, смотрим на графики происходящих событий не в разрезе с сегодня на завтра, а хотя бы в разрезе года. Картинка сразу вполне нормальная.
Основной вопрос: как посмотреть на все происходящее? Это, кстати говоря, относится и к валютам.
При прочих равных, это существенный сигнал для RISK ON, то есть для покупки ценных бумаг. Однако, индексы сейчас в небольшом минусе. В принципе, никакой трагедии, но тем не менее. Если увидим дальнейшее укрепление евро, вполне можем наблюдать разворот рынка наверх. Что любопытно: обычно при укреплении евро неплохо растёт и золото, и другие драгметаллы. Их сегодня явно «трясёт», кроме палладия, который растёт (причины понятны, это Норильский никель).
Полагаю, что если евро удержится на данных уровнях, то, скорее всего, драгметаллы могут развернуться. Да и фондовые рынки в таких условиях вряд ли серьезно снизятся.
Как многие, наверное, знают, новый президент США Джо Байден избрал для энергетики новый курс: полная декарбонизация энергетического сектора страны к 2035 г.
Очень сложная и интересная задача – полностью перестроить сектор, создать новую, устойчивую инфраструктуру. Сделать предстоит много, а потратить, по некоторым оценкам, несколько триллионов долларов.
Недаром в последнее время на слуху такие темы, как электрокары, водород, литий, солнечная, ветровая и даже ядерная энергия. Вместе с тем, есть еще одно направление, непосредственно связанное с чистой энергетикой – деревья.
Давайте представим, что Штаты существенно снизят добычу и потребление нефти. ДВС будут заменены электрокарами, мазут для промышленности – газом, к примеру, биологического происхождения. Выглядит несколько фантастически, но пусть.
Как быть с огромной массой пластика, который сегодня используется в качестве упаковки? Бутылки, трубочки, стаканчики… Ведь основное сырье для пластика – нефть. Где найти замену? Полагаю, будет несколько вариантов: к примеру, 3D-принтеры, а также дерево. Не исключаю, что индустрия картонной упаковки получит мощнейший триггер от перехода на чистую энергию.
Возникает вопрос: но ведь для этого нужно вырубать леса, как это согласуется с «зелеными» идеями Байдена? На самом деле, проблема решается очень просто. Дело в том, что уже существуют компании, которые занимаются культивацией деревьев. Они это делают цивилизованно, используя инновации, позволяющие получать несколько урожаев в год. На выходе имеем древесину очень высокого качества, а также благоприятное влияние на атмосферу путем увеличения поглощения углекислого газа. Все, как завещал товарищ Байден! 😉
В ближайшее время мы будем знакомить читателей канала с такими компаниями. А для затравки, вероятно, есть смысл обратить внимание на ETF на древесину – iShares Global Timber & Forestry ETF (WOOD US).
Read More