Продолжаю публиковать обзор по «экологическому» сектору Канады.

Сегодня поговорим о Tilray (TLRY US), которая, на мой взгляд, является одной из наиболее перспективных историй в отрасли.

Основные триггеры.
• Занимает прочные позиции на рынке медицинского каннабиса США. Ключевая специализация компании – медицинский каннабис, поэтому продукция Tilray уже широко представлена на рынке США.
• Широко развит высокомаржинальный экспорт. Tilray активно работает по экспортным направлениям и имеет производственные мощности (теплицы) на территории других стран. Это, прежде всего Аргентина, Австралия, Чили, Хорватия, Кипр, Чехия, Германия, Новая Зеландия, Великобритания, США и Южная Африка.
• Сильный финансовый отчет за последний квартал. Компания неплохо поработала во 2 квартале 2020 г. Так, выручка увеличилась почти на 10% в годовом выражении. Рост, главным образом, достигнут благодаря развитию экспорта, а также внедрению сервиса по доставке «до порога», что было актуально в разгар пандемии. Все это позволит, по оценкам руководства, в 4 календарном квартале 2020 г. вывести EBITDA в положительную зону.
• Выглядит недооцененной. Учитывая рост финансовых показателей, акции Tilray сегодня торгуются с дисконтом по сравнению с остальными компаниями сектора. Так, дисконт по P/S по отношению к среднеотраслевому составляет почти 107%!

Интересная компания, хотя и не такая крупная по объему выручки, как Aphria или Canopy Growth. Тем не менее, в случае возвращения у инвесторов интереса к сектору имеет, на мой взгляд, все шансы на неплохой рост.

@bitkogan

Больше новостей

Сегодня на очереди – недавний лидер сектора по выручке, компания Canopy Growth (CGC US). Данная компания также является одним из моих top-picks.

Основные триггеры.
• Один из крупнейших игроков на рынке. Несмотря на то, что Aphria сегодня является крупнейшей компанией в секторе по объему выручки, Canopy отстает незначительно и является вторым по величине канадским производителем «экологической» продукции. Этот фактор представляется важным в случае легализации в США – крупным компаниями будет легче завоевать новый рынок немедицинского каннабиса.
• Синергия с Constellation Brands. Последней принадлежит около 40% акций Canopy. Компания делает на основе продукции CGC напитки и другие продукты, пользующиеся большим спросом. Это – дополнительный фактор роста Canopy после легализации в США.
• Заметное присутствие на экспортных рынках. Данный фактор напрямую влияет на рентабельность, поскольку цены на «растения» медицинского назначения за пределами Канады существенно выше. Canopy присутствует на рынках Германии, Австралии, Бразилии, Дании, Чили, Ямайки и Испании.
• Устойчивое финансовое положение. Несмотря на то, что Canopy пока генерирует убытки, принося эффективность в жертву масштабу, ее финансовое состояние я бы охарактеризовал как устойчивое. На балансе компании «лежит» порядка $1,5 млрд, которые могут пригодиться как для «поддержания штанов» во время кризиса, так и для развития.

Акции Canopy – одни из наиболее ликвидных в секторе. На мой взгляд, в случае продолжения оживления отрасли, они имеют хорошие шансы на опережающий рост.

@bitkogan

Больше новостей

Интерес к отрасли всколыхнули приближающиеся выборы в США. Вероятная победа Джо Байдена может приблизить легализацию «растений» в США на федеральном уровне.

На прошлой неделе был опубликован общий материал. Теперь поговорим о персоналиях, и сегодня у нас новый лидер сектора. Встречайте – крупнейший игрок по выручке компания Aphria (APHA US), один из моих top-picks.

Основные триггеры.
• Размер имеет значение. На сегодняшний день Aphria является самым крупным производителем каннабиса среди канадских компаний. Выручка по итогам 2020 г. может составить порядка $575 млн. У ближайшего преследователя и недавнего лидера Canopy Growth – $524 млн.
• Фокус на рынок США. Главным отличием от других производителей является ориентация Aphria на рынок США. Компания продает в Америке медицинский каннабис, широко присутствует на этом рынке, и в случае легализации у нее уже подготовлен плацдарм для расширения работы.
• Чистая прибыль уже в 2022 г. Aphria в 2022 г. может выйти на прибыльный уровень по EBITDA и чистой прибыли. В 4 квартале 2020 фискального года компания, правда, уже показала чистую прибыль, однако это было вызвано не успехами в бизнесе, а единовременными факторами (в данном случае переоценка активов). В 2022 г. компания может получить рентабельность по EBITDA на уровне 15%, а по чистой прибыль – около 2,5%. Это сравнительно неплохие показатели. Также отметил бы отсутствие у компании долговой нагрузки.

• Акции торгуются дешевле, чем сектор в среднем. Бумаги «растениеводов» имеет смысл сравнивать лишь по мультипликатору P/S, поскольку, в основном, EBITDA и чистая прибыль находятся у них в отрицательной зоне и применение EV/EBITDA P/E не имеет экономического смысла. Так вот, по P/S акции Aphria торгуются с существенным дисконтом к среднеотраслевому показателю. Дисконт составляет около 48%.

На мой взгляд, в случае победы Байдена и дальнейшей легализации акции Aphria – одни из главных кандидатов на хороший рост. Уже 15 октября компания представит отчет о финансовых показателях за 1 квартал 2021 финансового года. Любопытно будет взглянуть на цифры.

@bitkogan

Больше новостей

Волна роста в компаниях сектора, которая началась неделю назад, продолжается.

Наш экологический сертификат вырос на 14% с начала месяца и достиг уровня 95% от номинала. Уже рукой подать до цены старта сертификата в декабре 2019 года – 100%.

А в то же время потенциал восстановления у некоторых бумаг еще огромен. Например, OrganiGram Holdings (OGI US) стоил год назад в 2,5 раза дороже, Tilray (TLRY US) – в 3,5 раза дороже, Aurora Cannabis (ACB US)… в 8,5 раз дороже. Все эти бумаги входят в состав сертификата.

Если праздник на «зеленой» улице продолжится, стоимость сертификата может стремительно преодолеть отметку в 100%. А если демократы одержат победу… Как раз об этом кандидат в вице-президенты от Демократической партии сенатор Камала Харрис сказала в ходе дебатов: в случае избрания бывший вице-президент Джо Байден декриминализирует марихуану.

Более подробно о том, как и через кого можно приобрести «экологический» сертификат, по запросу на @bitkogans, mail@bitkogan.com, +79055829895.

@bitkogan

Больше новостей

Во многих штатах каннабис продается свободно. Однако, пока легализация не принята на федеральном уровне, «экологи» Канады не могут ввозить свою продукцию в США, этот рынок для них закрыт.

Какие в целом триггеры и риски у канадского сектора?

Триггеры:
• Победа Байдена и приближение легализации в США – ключевой триггер;
• Выстроенная инфраструктура, высокие производственные мощности;
• Развитие экспортных направлений, где маржинальность больше вследствие более высоких цен;
• Большой потенциал американского рынка в связи с высоким интересов больших компаний (Coca-Cola) к сегменту CBD, экстракта конопли без психотропного воздействия, который можно добавлять в напитки и продукты питания;
• Низкая чувствительность сектора к проблемам, связанным с COVID-19.

Риски:
• Зарегулированность и бюрократия в Канаде, что крайне мешает развитию;
• Потенциально высокая конкуренция в США.

Что касается глобального рынка, то, по некоторым прогнозам, он может расти в среднем на 60% в год. Уже к концу 2021 г. легальный рынок может достичь $30 млрд. А к 2027 г., по оценкам Grand View Research, $76,3 млрд. Драйверами повышения продаж в первую очередь станут продажи лекарств с добавлением CBD (экстракт конопли без психотропного воздействия) и продуктов питания.

Продукты с добавлением CBD – эта тема может стать отдельным драйвером роста. Кратный рост может произойти за счет интереса крупных корпораций к таким пищевым продуктам и лекарствам. В линейку своей продукции, по слухам, эти продукты готова будет включить даже Coca-Cola.

Теперь краткий комментарий по рискам. Ключевой из них – регуляторные коллизии в Канаде. Канадские законы позволяют каждому гражданину выращивать по 4 куста для личных нужд. Но никто не может следить за тем, что они будут употребляться лично гражданином, а не будут проданы на нелегальном рынке.

Демпинг со стороны таких продавцов мешает крупным компаниям продавать свои товары и вынуждает их сокращать свои прибыли. И это – большая проблема. Поэтому легализация в США может стать глотком свежего воздуха для канадских компаний.

Более того, климатические условия на основной части территории Канады не подходят для выращивания «растений». В США – другое дело. На сегодняшний день для производства масла и волокна из конопли идеально подходят открытые пространства в штатах северных равнин Висконсин, Миннесота, Монтана, Северная Дакота и прилегающих районах Канады.

Стоит ожидать долгосрочного роста акций в течение предстоящих лет. Оценить их можно за счет наблюдавшегося с начала года роста спроса на их товар. Многие магазины по продаже конопли и ее продуктов смогли получить статус жизненно важных предприятий, наравне с аптеками. Хотя многие магазины были в это время закрыты.
Любые попытки властей закрыть их, наравне с розничными точками реализации, вызывали общественный резонанс, так что руководство городов было вынуждено оставить двери этих новых аптек открытыми во время пандемии.

@bitkogan

Больше новостей

В последнее время начинает постепенно оживать сектор канадских «экологов», который, на мой взгляд, является незаслуженно забытым.

Логика понятна: на носу выборы в США и, в случае победы демократа Байдена, растет вероятность скорой легализации «зеленой продукции» на федеральном уровне. Тем более, пока рейтинг Байдена немного выше, чем у действующего президента.

Решил освежить данные как в целом по сектору, так и по отдельным компаниям.

Сегодняшний пост будет посвящен обзору отрасли и последних событий в ней. Далее в течение нескольких дней буду выкладывать материалы, посвященные отдельным компаниям.

Из рассмотренных мною компаний выделю несколько, как возможные топ-пики:
– Aphria (APHA US). Ориентирована на американский рынок. Недавно стала крупнейшей в секторе, опередив Canopy. Выглядит весьма недооцененной на фоне остальных компаний.
– Canopy Growth (CGC US). Вторая по выручке компания сектора. Остается в числе лидеров.
– Tilray (TLRY US). Показала неплохую отчетность за последний квартал. Одна из наиболее недооцененных по P/S.

@bitkogan

Больше новостей

Хороший вопрос: почему на этом фоне их акции растут?

Посудите сами: акции Organigram (OGI US) за последний месяц выросли на 42%, HEXO (HEXO US) – в 3 раза, Canopy Growth (CGC US) – на 22%, Tilray (TLRY US) – в 3,7 раз. Остальные также не отставали.

Основной посыл таков (как ни парадоксально): закрытые границы, запрет на передвижения и прочие карантинные мероприятия сделали то, чего до сих пор не удавалось осуществить полицейским властям – ограничить до минимума «серый» наркотрафик.

Соответственно, в Канаде кто-то на фоне всеобщего кризиса и карантина идет в супермаркет и покупает несколько литров виски, а кто-то – в аптеку, где затаривается медицинским «зеленым продуктом». Тоже помогает от стресса, видимо.

Не удивлюсь, если в обозримом будущем акции канадских экологов существенно прибавят в цене. Тем более, что текущие уровни для покупки, на мой взгляд, очень привлекательны.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Народ интересуется, как дела по эко-сертификатам.

Вместе с рынком бодро отскочил и эко-сертификат.
От минимумов на уровне 69,69% цена уже выросла до 83% от номинала. +19%! Неплохой рибаунд.
Кстати, снижение сертификата от максимумов было не такое сильное по сравнению даже с основным рынком S&P 500.
Примерно 30% «просадки» по высоко волатильным и крайне рискованным «экологам» – вполне достойный результат.

Такие результаты достигнуты благодаря тому, что не спешили загружать сертификат на весь объем бумагами. Текущий рост складывается не только из-за «отсока» рынков в целом, но и из-за сильнейшего роста некоторых представителей отрасли. Так, например, HEXO вырос почти на 40% вчера, Tilray – так вообще на 57%. И сегодня на предторгах еще +18%.
Аврора за вчера +21% и еще +30% сегодня на предторгах.
Африя – плюс 13% и 2,5% соответственно.
Кронос – плюс 12% и 1,7%.
Неплохо, однако. Можем очень скоро вообще закрыть “короновирусный гэп”.

А все почему? Народ американский и канадский сидит дома и … релаксирует.
Или, скажем по нашему, изучает влияние экологической составляющей на настроение отдельных индивидуумов

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Эх, давно мы не брали в руки шашек!

Что я имею в виду? В дни, когда было страшно и хотелось спрятаться и ничего вокруг не видеть, мы с вами не обращали внимание на котировки «экологов». Всем, откровенно говоря, было не до них. Да и падали они в цене – мама не горюй! Впрочем, в этот момент падало абсолютно все.

Что происходит сегодня? Сегодня довольно забавная картина: уже несколько дней их котировки очень динамично отскакивают. Некоторые бумаги растут сегодня на 10%, 15%, 20%, а то и 30%.

В чем причины?
1. Когда становится невмоготу, народ ищет возможность релаксировать.
2. Резко (в разы) возросли продажи лечебного зелья в Америке.

Очень неожиданно, но факт: «экология» стала неким защитным активом в тяжёлые времена.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Как и ожидал, сильный квартальный отчет Canopy Growth (CGC US) в моменте дал неплохой «пинок» всему сектору «экологов». Акции лидера отрасли растут на 18%, а вслед потянулись и остальные: Organigram (OGI US) +7%, Aphria (APHA US) +5%, HEXO (HEXO US) +2,7%.

Что это, серьезный разворот с началом долгосрочного роста? Или же одномоментное движение? Боюсь загадывать, поскольку сектор продолжает оставаться высокорискованным и волатильным. Ответ, полагаю, мы получим уже в ближайшее время, взглянув на котировки «растениеводов» спустя пару недель.

На мой взгляд, отчет Canopy Growth дал рынку понимание, что отрасль растет и развивается, что трудности с операционным бизнесом преодолимы. Что перспективы есть, и они вполне позитивны.

Если подоспеет легализация на федеральном уровне в США, то срашно даже представить, как высоко могут улететь котировки. И не только котировки, но и финансовые показатели, так как уже отлаженный бизнес канадских компаний придет на огромный американский рынок.

Если это произойдет, то не исключаю, что наш эко-сертификат может существенно прибавить в цене. Сколько это будет, 10%, 20% или 50%? Прогнозировать не берусь – рынок покажет. Он строг, но справедлив.

@bitkogan

Акции Organigram (OGI US) «рванули»: на премаркете рост уже 23%. Продажи в прошлом году выросли более чем вдвое, до CAD$ 25,2 млн. При этом консенсус был на уровне CAD$ 21 млн.
Напомню, вчера Tilray (TLRY US) «выстрелил» на 22%.
Может, полноценная жизнь возвращается в сектор?

Обе бумаги присутствуют в нашем «экологическом» сертификате и по итогам сессии вполне можем забраться на новый ценовой максимум.

@bitkogan

Друзья, напоминаю, что с сегодняшнего дня на Швейцарской фондовой бирже начинается торговля нашим новым инвестиционным ЭКО-сертификатом, который будет включать в себя акции и облигации компаний, работающих в сфере “medical and recreational cannabis”. Торги будут проходить в секции структурных продуктов.

10 декабря, сразу после окончания подписки на сертификат, в портфель были приобретены акции таких компаний, как Tilray, Aleafia Health, Aphria, Aurora Cannabis, Canopy Growth, Curaleaf, HEXO и OrganiGram. Еще раз хотел бы подчеркнуть: полагаю, что тот негатив, который «накрыл» сектор в последние месяцы, во многом сошел на нет. Есть ощущение, что «пузырь» сдулся.

Вместе с тем, мы пока решили не спешить с наполнением сертификата бумагами. К настоящему времени он заполнен примерно на 20%. Планируем какое-то время понаблюдать за состоянием отрасли. Более активное наполнение сертификата будет осуществляться тогда, когда основные триггеры начнут реализовываться.

Какие же триггеры мы видим для сектора?

Возможная легализация «растений» в США на федеральном уровне. Это откроет американский рынок рекреационной продукции для канадских компаний.
Преодоление проблем локального рынка (зарегулированность, трудности со сбытом, конкуренция со стороны «серого рынка»).

Отрасль растет, развивается и имеет, по моему мнению, очень хорошие перспективы. Безусловно, при покупке данного сертификата нужно отдавать себе отчет в том, что риски также высоки. Повышенная волатильность характерна для растущих секторов. Однако и возможная отдача здесь довольно значительна.

С завтрашнего дня вся информация о сертификате будет доступна на https://investerest.vontobel.com/en-ch/product/CH0480424651

@bitkogan

Наш сертификат компаний «экологического» сектора вчера показал новый исторический максимум на уровне 100,42% (ещё неделю назад стоимость была около 96%).

Основные источники роста за вчерашний день: Curaleaf (+6,385%), HEXO (+3,92%), Tilray (+22,16%!!!). Canopy Growth также был очень неплох вчера (+3,39%).

Все эти бумаги входят в состав сертификата, и занимают долю более 20%. Кроме них есть ряд более мелких компаний, которые вместе составляют около 10%. Остальное (около 70%) пока в денежных инструментах высокой надежности, которые приносят постоянный фиксированный доход.

По мере оживления ситуации в секторе, буду гибко увеличивать долю “экологов” до 40-50%. Сегодня рассматриваю включение Cronos Group, который также присоединился к росту сектора и вчера прибавил 5,06%.

Более подробно о том, как и через кого можно приобрести данный продукт, по запросу на @bitkogans, mail@bitkogan.com, +79055829895.

@bitkogan

Друзья, напоминаю, что с сегодняшнего дня на Швейцарской фондовой бирже начинается торговля нашим новым инвестиционным ЭКО-сертификатом, который будет включать в себя акции и облигации компаний, работающих в сфере “medical and recreational cannabis”. Торги будут проходить в секции структурных продуктов.

10 декабря, сразу после окончания подписки на сертификат, в портфель были приобретены акции таких компаний, как Tilray, Aleafia Health, Aphria, Aurora Cannabis, Canopy Growth, Curaleaf, HEXO и OrganiGram. Еще раз хотел бы подчеркнуть: полагаю, что тот негатив, который «накрыл» сектор в последние месяцы, во многом сошел на нет. Есть ощущение, что «пузырь» сдулся.

Вместе с тем, мы пока решили не спешить с наполнением сертификата бумагами. К настоящему времени он заполнен примерно на 20%. Планируем какое-то время понаблюдать за состоянием отрасли. Более активное наполнение сертификата будет осуществляться тогда, когда основные триггеры начнут реализовываться.

Какие же триггеры мы видим для сектора?

Возможная легализация «растений» в США на федеральном уровне. Это откроет американский рынок рекреационной продукции для канадских компаний.
Преодоление проблем локального рынка (зарегулированность, трудности со сбытом, конкуренция со стороны «серого рынка»).

Отрасль растет, развивается и имеет, по моему мнению, очень хорошие перспективы. Безусловно, при покупке данного сертификата нужно отдавать себе отчет в том, что риски также высоки. Повышенная волатильность характерна для растущих секторов. Однако и возможная отдача здесь довольно значительна.

С завтрашнего дня вся информация о сертификате будет доступна на https://investerest.vontobel.com/en-ch/product/CH0480424651

@bitkogan

Перейти в блог

Читайте ранее

На мой взгляд, этот производитель – своего рода «темная лошадка». При этом, ранее компания являлась одним из лидеров рынка по темпам роста производства «экологической продукции». Вместе с тем, с начала года акции подешевели на 40% на фоне того что сектор, несмотря на взлеты и падения, в целом вырос за этот же период.

Предполагаю, дело в том, что инвесторы, в основном, предпочитали акции других компаний, которые демонстрировали более динамичный рост финансовых показателей. Tilray пока не может похвастаться подобным. Кроме того, акции достаточно дорого выглядят по мультипликатору P/S: около 22 на конец 2019 г.

Если выручка растет более или менее стабильно, то в части прибыли пока есть проблемы. В частности, EBITDA пока находится в отрицательной зоне вследствие сравнительно высоких маркетинговых расходов и SG&A.

В частности, недавно компания отчиталась за 2 квартал 2019 г. Выручка год к году увеличилась в 4 раза, а вот убыток по EBITDA вырос с -$8,6 млн до -$26 млн.

Почему я обратил внимание на Tilray, если все пока не очень здорово? Полагаю, что на компанию могут сработать пара триггеров. Во-первых, эта компания широко представлена в США. В случае, если в Штатах легализуют «растения» на федеральном уровне, Tilray будет одним из главных бенефициаров.
Во-вторых, компания активна на рынке M&A и стремится к диверсификации бизнеса. В частности, не так давно были совершены две покупки производителей «растений»: Manitoba Harvest и Natura Naturals Holdings. «Вишенкой» в череде покупок стало сообщение о готовности включить в бизнес и корпорацию по выпуску конфет с алкоголем Smith & Sinclair. Довольно интересное начинание!

Что имеем в сухом остатке? Tilray – интересный перспективный (хотя и достаточно дорогой) актив. Вместе с тем, риски высоки. Есть смысл держать в поле зрения, но торопиться с покупкой не стал бы.