➡️ Softline Holding plc разделился на зарубежную Noventiq и российскую Софтлайн а прошлом году. За этой простой фразой стоит гигантская работа, которую проделал менеджмент компании. И в операционном, и в эмоциональном плане.

➡️ Ее итогом стала возможность обмена ГДР Noventiq на акции Софтлайна, первый этап которого сейчас подходит к концу. Торги ГДР Noventiq завершены, а 25 сентября на счетах инвесторов появятся акции Софтлайна. Таким образом, инфраструктурный риск для российского инвестора уходит, с 26 сентября этими бумагами можно будет торговать.

➡️ Участники обмена получат еще по 2 акции Софтлайна на каждую обменянную ГДР, если выполнят несложные условия. Бонус неплохой, и по этой причине ГДР Noventiq закончили свою публичную жизнь ростом на 70% с мая.

К слову, само размещение акций Софтлайн указывает на наличие у компании четкой и выверенной стратегии. Она становится бенефициаром, а не заложником ситуации, занимая быстрорастущие сегменты рынка, освобожденные иностранными производителями.

Для многих в отрасли Софтлайн до сих пор имеет имидж реселлера ПО. Однако это уже давно не так, нынешний Софтлайн это полноценный производитель и поставщик ИТ-услуг и оборудования.

?Тренд на импортозамещение в отрасли очевиден. Поэтому продуктовый портфель компании предельно востребован, что открывает неплохую перспективу для роста бизнеса и прибыли акционеров

Речь идет о прямом листинге. То есть никаких дополнительных акций размещаться не будет. Однако проблем с ликвидностью быть не должно.
➡️ В обращении окажутся бумаги, которые получат держатели ГДР Noventiq в результате их обмена на акции «Софтлайн». Плюс то, что получили сотрудники «Софтлайна» в рамках программы мотивации.

Фактически вложиться в «Софтлайн» можно уже сейчас через ГДР Noventiq. Об условиях обмена я уже писал. Важно, что за каждую ГДР Noventiq можно получить до 3 акций «Софтлайн».

Много это или мало?

Аналитики оценивают «Софтлайн» в диапазоне от 49,8 млрд руб. до 83,6 млрд руб., или от 177 руб. до 298 руб. за 1 акцию. ГДР Noventiq торгуются около 245 руб. Расчет здесь несложный.

Кроме того, если взглянуть на результаты по МСФО за I полугодие, то видно, что дела у «Софтлайна» идут неплохо:

✅Оборот превысил 30 млрд рублей, почти как годом ранее.
✅Валовая рентабельность на максимуме для компании — 22,1%.
✅Чистая прибыль — 9,1 млрд рублей (в прошлом году был убыток).
✅Чистый долг остается на довольно низким уровне — 2,6 млрд рублей. Это 1.0х к EBITDA за 12 месяцев.

И это, несмотря на необходимость трансформации бизнеса. Ведь после ухода из России части иностранных поставщиков компании пришлось перенаправить усилия на импортозамещение и расширение спектра собственных ИТ-решений.

Смена приоритетов, похоже, пошла на пользу компании. «Софтлайну», по сути, удалось стать бенефициаром изменений российского ИТ-рынка.

Компания обеспечивает клиентам из бизнес-среды или госструктур цифровую трансформацию — предоставляет ПО, оборудование, услуги кибербезопасности, внедряет облачные инфраструктуры. И еще много всего там, где раньше доминировали иностранные поставщики.

?Так что на Мосбирже скоро будет одной интересной бумагой больше.

Сегодня ЦБ зарегистрировал проспект акций компании, а значит скоро мы увидим акции Софтлайна на Мосбирже.

Факт отрадный сам по себе, еще одной перспективной и интересной компанией для российских инвесторов будет больше.

Кроме того, получение акциями Софтлайна рыночной оценки важно еще потому, что на них будут обмениваться ГДР Noventiq. Единственный акционер Софтлайна объявил об окончательном утверждении параметров обмена ГДР на акции российской компании. И утвержденные условия стали еще лучше, чем предполагались ранее. Для держателей Noventiq это хорошая новость.

Напомню, что в 2022 году Softline Holding PLC разделилась на российский и международный бизнес. За рубежом оперирует Noventiq, а в России — Софтлайн. Торгуемые на Мосбирже расписки Noventiq были выпущены еще до разделения Softline Holding PLC, и теперь они относятся к международной Noventiq.

Софтлайн также заявлял о намерении выйти на биржу, и регистрация проспекта в ЦБ говорит о том, что скоро это произойдет. После проспекта Софтлайну остается приобрести публичный статус и уже подавать заявление о листинге. Следим за новостями.

О возможных параметрах обмена ГДР Noventiq на акции Софтлайн я уже рассказывал. Обмен одной ГДР на 3 акции Софтлайн при соблюдении ряда условий был одной из возможных опций. Я обращал внимание, что вероятность такого сценария высока, и что это позитив для Noventiq.

Утвержденные условия обмена предполагают, что он будет проходить в три этапа. На каждом из этапов инвестор получает по одной акции Софтлайна. В начале обмена — вместо ГДР Noventiq, а потом — на каждую акцию Софтлайна, которая есть у инвестора (но не больше, чем он получил после предыдущего этапа обмена).

Рассмотрим кейс Softline:

?? с 2017 года компания традиционно в декабре размещала 3-летние выпуски,
?? в пандемию график немного сдвинулся,
?? в 2021 году размещения не было. 

Отчасти еще и потому, что в 2020-м разместили объем больше обычного. Собственно, этот выпуск с погашением в декабре 2023 года остался единственным. Остальные успешно погашены.

А что сейчас компания может предложить, помимо репутации, чтобы привлечь от 3 млрд рублей на 2,75 года?

Softline – системообразующее IT-предприятие.
Компания
▫️продает подписки на ПО,
▫️предоставляет облачные технологии,
▫️выпускает собственное “железо”,
▫️является одним из лидеров в области информационной безопасности в России. 

Это все хорошо, но инвестору важнее численные показатели. За 2022 год: 
✔️ оборот – почти 71 млрд рублей,
✔️ чистая прибыль – 6,5 млрд рублей (рост почти семикратный к 2021 году),
✔️ чистый долг – 1,7 млрд рублей, или 0,7x к скорректированной EBITDA.

Столь высокая прибыль обусловлена переоценкой стоимости активов, но операционные показатели также в позитивной зоне. Долговая нагрузка невысокая.

Учитывая переориентацию бизнеса Softline на импортозамещение и «дружественных» партнеров, риски для компании даже ниже, чем по экономке в целом.

Проблем с денежным потоком и выплатой по бондам у Softline как не было, так и при прочих равных не должно появиться.

Ну, так сколько?

Ориентир по доходности + 450-470 б. п. относительно ОФЗ с тем же сроком или 12,5-12,7%.

Честно скажу, выглядит привлекательно. В сервисе по подписке мы серьезно рассматриваем возможность участвовать. Размещение запланировано на 26 мая.

Softline Holding plc, использующая теперь торговую марку Noventiq и продавшая в октябре российский бизнес основателю, вчера анонсировала, что депозитарные расписки компании стали доступны на IOBE (International Order Book). Иными словами, расписки будут участвовать в торгах на специальной секции Лондонской фондовой биржи, где обращаются международные бумаги с разных континентов.

Напомним: проданный основателю Игорю Боровикову российский бизнес Softline Holding plc стал независимой компанией и продолжает свою деятельность под названием Softline Russia.

Допуск бумаг Noventiq к IOBE, безусловно, хорошая новость. Она сигнализирует о том, что Лондонская биржа признала разделение бизнесов и больше не видит российских рисков для Noventiq.

Softline Russia продолжает успешное развитие в России. Бизнес обладает не только портфелем решений для импортозамещения ИТ, но и необходимыми знаниями, чтобы продолжать помогать российским организациям с их цифровой трансформацией. Особенно актуальным это видится в современных условиях. Компания, на наш взгляд, способна адаптировать свою деятельность в такой среде.

Впереди предполагаются корпоративные действия уже в российском периметре. Как мы ожидаем, компания планирует получить публичный статус для российского холдинга с соответствующей юрисдикцией. Зарубежная юрисдикция не столь рациональна в текущих условиях. Мы считаем, что российские инвесторы Noventiq получат возможность стать акционерами российского бизнеса. Впрочем, аналогичное мнение выражали здесь.

В сервисе по подписке после начала февральских событий мы запустили антикризисную стратегию.

С момента запуска в марте 2022 г., доходность составляет порядка 2,7% при том, что основной бенчмарк (индекс Мосбиржи) за аналогичный период упал на 16%.

Мы стараемся включать в данную стратегию наиболее интересные истории на российском рынке, которые способны «выстрелить» в какой-то момент. Впрочем, когда идеи растут понемногу изо дня в день – тоже может быть отличный результат.

К примеру, сегодня на рынке мы видим рост таких бумаг, как Ozon (OZON RX), HeadHunter (HHRU RX), Softline (SFTL RX). Не будем забывать и о «Белуге» (BELU RX), которая с начала 2 полугодия прибавила около 15%. Из совсем свежих идей – «РусАква» (AQUA RX), после включения в стратегию бумага выросла на 11%.

В сервисе по подписке мы учим читателя инвестировать правильно и спокойно. При таком подходе результат обязательно придет. Причем, не сиюминутный, а стабильный, стратегический, если хотите.

Что такое классическая стратегия управления портфелем в кризис? Прежде всего, это спокойная оценка ситуации, расстановка приоритетов, анализ эмитентов, четкие, продуманные действия.

В сервисе по подписке в марте 2022 г. мы запустили в работу «Антикризисный» портфель, ориентированный на российские ценные бумаги – акции и облигации. С тех пор индекс Мосбиржи снизился примерно на 17%.

При этом доходность портфеля в годовых с момента запуска составляет к настоящему моменту около 1%. Да, это не 100 или 200 годовых. Но! Давайте откровенно – портфель обгоняет бенчмарк на 18 п.п. Делаем поправку – стратегия данного портфеля не является агрессивной. Скорее, это сбалансированная, оптимальная стратегия. Как удалось достичь такого результата?

Рассмотрим основные этапы реализации стратегии.

1️⃣ Изначально были открыты позиции в суверенных и надежных корпоративных облигациях, а также в наиболее ликвидных акциях российского фондового рынка. Примерно 50/50.

2️⃣ Бонды дали отличный результат: на снижении ставки ЦБ позиции по ОФЗ были закрыты с абсолютной доходностью от 20% до 55%. (Не годовой. В годовом исчислении по ряду бумаг доходность двузначная).

3️⃣ «Освобожденный» кэш был реаллоцирован в волатильные российские equities – Ozon, HeadHunter, «Белуга», «Самолет», Softline, «РусАква» и другие. Одновременно с этим стоимость голубых фишек снижалась.

4️⃣ Данные бумаги (речь идет о все тех же BELU, AQUA, OZON) и другие стали показывать неплохой performance в последнее время, что позволило портфелю существенно обгонять бенчмарк (здесь – индекс Мосбиржи).

Ну а что далее. Нерезидентов из акций пока еще не выпускают. Второй эшелон бурлит. Думаем, что на неделе целый ряд бумаг отлично отработают.

В сервисе по подписке мы учим правильно инвестировать, выбирать момент для того, чтобы делать акцент на тех или иных инструментах в портфеле. Впереди на рынке масса интересного, куча возможностей и вызовов. И главное – это очень спокойный анализ. Не суетливая позиция.

А итог – достаточно неплохие результаты. Скажем больше. Мы полагаем, что вторая половина этого года будет более чем бурной. И текущая «благодать» на мировых фондовых площадках не должна никого настраивать на слишком сильный оптимизм. Еще потрясет.

Мы готовимся к трудным временам. Как? Подписывайтесь и будьте с нами. В реальном режиме даем свои мысли и приоткрываем тайну конкретных операций.

Скажем так – если рынки действительно покажут отрицательную динамику – у нас есть конкретные ответы на данный вызов. Мы помогаем подписчикам не только получить интересную информацию, но и распорядиться ей правильно.

P. S. По текущему раскладу – до того, как большинству российских банков будут закрыты корсчета в долларах, а возможно и евро, осталось очень и очень недолго.

Что в такой ситуации делать? Какие риски и возможности имеются? И на эти вопросы мы постараемся дать максимально оперативные ответы в сервисе по подписке. И в рамках летнего лагеря и в иных форматах.

Волнения рынков традиционно дают большие возможности инвесторам посмотреть со стороны на то, как компании способны выдержать кризисные ситуации, и как их бизнес приспособлен к разным сценариям. И, конечно, в таких ситуациях сложно не обратить внимание на компании с хорошим потенциалом и возможной недоцененностью в моменте.

В очередной раз укажем на крайне интересную историю, которая, по нашему мнению, может всех приятно удивить – Softline (SFTL). Тем более в нынешней ситуации на рынках и в геополитике.

Напомним, что Softline является поставщиков современных IT-решений. Уникальность компании, в первую очередь, заключается в ее специализации на работе на развивающихся рынках – в Восточной Европе, Африке, Южной Америке, Индии и странах Азиатско-Тихоокеанского региона. О том, почему мы в целом считаем компанию недооцененной, мы (да и аналитики) уже писали.
https://t.me/bitkogan/16002
https://t.me/bitkogan/16003

Почему, по нашему мнению, бумага может нас всех приятно удивить даже в нынешних условиях?

1️⃣ Наблюдаемая на рынках с начала года коррекция может вскоре смениться на осторожное повышение, ведь на рынок вновь стала поступать ликвидность. Инвесторы, напуганные снижением, рассматривают сейчас для покупки компании со стабильными финансовыми показателями, четкой стратегией роста и при этом такие, которые могут не разочаровать при иных сценариях. На наш взгляд, в данную категорию отлично вписывается SFTL, да и стоимость нынче крайне привлекательная.

2️⃣ Компания, вопреки бытующему мнению, на самом деле международная. Причём темпы роста, да и иные показатели, в большинстве регионов внушают уважение. К примеру, за первое полугодие 2021 года компания смогла нарастить оборот в «Азиатско-Тихоокеанском регионе» на 109% (г/г), а в регионе «Европа, Ближний Восток и Африка» и вовсе на 262% (г/г). В Индии же оборот уже превысил цифру в $300 млн.
Что это значит? Что при оценке данной бумаги стоит учитывать больший иммунитет к российским рискам, и не стоит забывать о высоких темпах роста рынков в вышеупомянутых регионах, на которые делают ставку в Softline.

3️⃣ У компании, помимо огромного потенциала для органического роста, также имеется и серьезная и эффективная программа M&A – только за последние 30 дней SFTL купили 4 компании. В Softline рассматривают сделки не просто как «пополнение портфеля», а именно как комплексное усиление. Покупка локальных представителей рынка в новых регионах помогает компании выполнять задачу географической экспансии, и расширяет продуктовый портфель, также укрепляются каналы продаж.

4️⃣ По прогнозам компании, в будущем планируется рост оборота в среднем не ниже 20%. Основываясь на опыте отметим, что прогнозам Softline свойственно подтверждаться. Также, стоит ожидать увеличения скорр. EBITDA до 30%в среднесрочной перспективе. В целом компания планирует существенно увеличить свои продажи. Подобные перспективы, в свою очередь, могут существенно повлиять на общую оценку компании (и ее капитализацию) в лучшую сторону.

Видя столь сильную картину, а также учитывая возможно несправедливую недооцененность, на наш взгляд стоит присмотреться к Softline (SFTL). Мы же, в свою очередь, в ближайшее время планируем приобрести акции компании в один из наших портфелей сервиса по подписке. И, надеемся, вместе с компанией будем радоваться ее результатам.

Первая неделя года – пора подведения итогов года прошедшего, и планирование событий года наступившего.

Неделька бурная, что и говорить. Однако именно сейчас – то самое
время, когда можно начинать определять потенциальных фаворитов при формировании портфеля на грядущий календарный год.

Несомненно, в ХХI веке нельзя пройти мимо компаний, что специализируются на современных ИТ-решениях (если конкретнее, речь о поставщиках современных ИТ-решений). Хорошо следить за теми, кто технологии разрабатывает; но также нельзя упускать из виду тех, кто ответственен за их внедрение, распространение и сервисную поддержку.
Более того, акции последних (тех, кто ответственен за сервис, внедрение и поддержку) могут в определенных обстоятельствах расти быстрее, чем акции компаний – непосредственных авторов-разработчиков прогресса.

На сегодняшний день эти сервисные компании являются одними из важнейших игроков на рынке технологий. Поставщики, по сути, это ключевой элемент той или иной системы или платформы. Ведь те улучшения, что внедряются, оказывают серьёзное влияние на бизнес-результаты. Именно благодаря поставщикам «сырые» технологии, полученные от вендоров-производителей, настраиваются под конкретные нужды компаний-клиентов.

Клиентам, в свою очередь, удобно наличие такого рода компаний, ведь держать целый IT-отдел в своем штате не всегда целесообразно. Даже если он есть, в нём почти никогда нет свободных ресурсов для трансформации.
То есть для всех участников ИТ-рынка компании подобного рода крайне важны, и это мягко говоря.

Рынок современных цифровых технологий крайне интересен. Что ещё важнее для инвестора – он активно растет, иногда даже вопреки ожиданиям: так, несмотря на прогнозы IDC, согласно которым в 2020 году рынок ИТ в России должен был упасть на 30%, он вырос на 14%. В 2021 году можно было наблюдать сопоставимые темпы роста; по прогнозам IDC, за прошедший год рынок должен был вырасти как минимум с теми же показателями. Видимо, заказчики инвестируют в ИТ в любое время – тучное или худое, чтобы обеспечить и ускорить получение новых доходов, или чтобы сократить расходы за счет автоматизации.

Российский ИТ-рынок входит в число развивающихся рынков, чьи темпы роста опережают общемировые. Значит у компаний, что работают на нем, есть возможность опережать общемировые тренды.

Раз уж мы упомянули об определении фаворитов, то стоит упомянуть о компании, которая не просто является поставщиком комплексных ИТ-решений, но и работает в основном на развивающихся рынках, которые стабильно опережают общемировые темпы роста.
Речь о Softline, которая уже знакома российскому инвестору и работает не только на российском рынке, но успешна и на более крупных рынках Индии, Восточной Европы, Южной Америки, Африки, Азиатско-Тихоокеанского региона (одно из свидетельств этому – недавние очередные награды от Microsoft (https://news.microsoft.com/apac/2022/01/05/microsoft-sea-new-markets-announce-2021-partner-of-the-year-awards-winners/#:~:text=Microsoft%20SEA%20New%20Markets%20announce%202021%20Partner%20of,Solutions%20%28Pvt%29%20Ltd%20%2018%20more%20rows%20)).
Регионы, темпы роста (за первое полугодие 2021 года +26%) и крайне удачное выделение среди конкурентов, а также «глобальный» профиль работы компании являются, на наш взгляд, крайне недооцененными факторами, которые не отражены в текущих котировках бумаги на Московской и Лондонской биржах.

Думаю, данный кейс крайне любопытен и оставляет возможность для очень интересных прибылей тем, кому данная тематика понравится.

И в завершение. Посмотрел прогнозы ведущих аналитиков по Softline. Они в целом (хотя почему-то относят эту компанию к российскому бизнесу, но бизнес этот международный и дисконт за то, что это типа российский актив, здесь, как мне видится, совсем неприменим) полагают, что потенциал роста у компании – порядка 70-80%. Интрига в том, что, если убрать этот чисто российский коэффициент дисконтирования, потенциал роста у бумаги гораздо больше.

В ближайшее время выпустим обзор данной бумаги, с детальным разбором большинства рисков и триггеров роста.

Softline: встреча с руководством компании

Уникальная возможность узнать больше о глобальном интеграторе IT-решений, который недавно осуществил успешное размещение расписок в Лондоне и Москве.

О крупнейшем российском поставщике комплексных современных IT-решений – компании Softline (SFTL) – мы уже говорили. Сегодня есть очередной повод упомянуть о компании: в понедельник, 20 декабря, в Softline проведут брифинг для российских инвесторов.

Softline, на наш взгляд, является особенной компанией в своей отрасли, поскольку в отличие от большинства конкурентов работает на развивающихся рынках (в Восточной Европе, Африке, Южной Америке и странах Азиатско-Тихоокеанского региона).
Стратегия развития компании, по нашему мнению, уникальна, и заслуживает внимания с точки зрения инвестора. Во-первых, работа на рынках с более высоким темпами роста экономики добавляет возможностей для органического развития. Во-вторых, работа над цифровой трансформацией безусловно еще долго будет оставаться в тренде, а спрос на подобные услуги – увеличиваться.

На фоне всего вышеперечисленного можно сделать вывод, что, вопреки бытующему мнению, компания не настолько сильно зависит от перипетий российского рынка, как принято считать. Массу триггеров для роста добавляет фундаментально растущий мировой рынок цифровизации.

Еще одной важной особенностью является признание Softline крупными глобальными поставщиками технологических решений. Softline – одна из 10 компаний-ключевых партнёров Microsoft, на протяжении многих лет. Помимо Microsoft, Softline имеет партнёрские отношения фактически со всеми важнейшими производителями.

В понедельник компания проведет брифинг для российских инвесторов. Полагаем, событие будет интересным и поможет рынку более глубоко вникнуть в нюансы бизнеса компании и оценить перспективы развития. Тем более, что это новая история на рынке публично торгуемых бумаг – компания совсем недавно провела IPO на Лондонской и Московской биржах.

Дополнительный повод более внимательно посмотреть на компанию.

Softline объявил buyback для мотивации сотрудников

Ведущий российский современный поставщик комплексных IT-решений Softline объявил о программе buyback. Компания будет выкупать собственные расписки (ГДР) с рынка, а сам выкуп продлится 12 месяцев: с 13 декабря 2021 г. по 13 декабря 2022 г.

Основная цель программы выкупа – финансирование плана долгосрочной мотивации руководителей и сотрудников. Всего Softline намерена потратить на buyback порядка $10 млн.

Вообще, на наш взгляд, Softline – весьма любопытная история, заметно выделяющаяся на фондовом рынке РФ среди всех инвестиционных идей. Более того, это заметный игрок в своем секторе не только в российском, но и в глобальном масштабе (компания активно работает на развивающихся рынках).

Чтобы ввести читателя в курс дела, надо сказать несколько слов о секторе современных поставщиков комплексных IT-решений.

На сегодняшний день это важнейшие игроки на рынке технологий. По своей сути поставщики являются ключевым элементом той или иной системы или платформы для того, чтобы в ней было удобно работать. Именно благодаря им «сырые» технологии, полученные от вендоров, настраиваются под конкретные нужды компаний-клиентов. В свою очередь, клиентам удобно наличие такого рода компаний, поскольку не всегда целесообразно держать целый IT отдел в своем штате.

Для большинства IT-компаний наиболее важным ресурсом являются кадры. Это понимают и сами компании, и практикуют различные меры, стимулирующие менеджмент и ведущих сотрудников (инженеры, программисты, разработчики и т.д.). Поэтому вполне понятно стремление Softline поддержать свой персонал, объявив этот buyback. Ведь это не только финансовая поддержка, но еще и доверие.

И еще один важный момент. По нашему мнению, Softline – одна из очень немногих (а в сегменте интеграторов, может быть, единственная) российских IT-компаний у которых есть возможность стимулировать кадры именно таким способом. А это – преимущество в борьбе за таланты, коими, как известно богата Русская земля!

Мы будем следить за компанией Softline и в ближайшее время расскажем о ней более подробно. Следите за публикациями.

Начнем с результатов. Оборот вырос на 26% (г/г) и достиг показателя $976,5 млн. Самый крупный прирост можно было наблюдать в направлении услуг в сфере ИТ – он составил 64,6% (г/г). В направлении «Программное обеспечение и облачные технологии» прирост составил 28,1%. Стоит уделить особое внимание развитию бизнеса в различных регионах. Так, прирост оборота в Азиатско-Тихоокеанском регионе составил 109% (г/г), а в регионе «Европа, Ближний Восток и Африка» и вовсе 262% (г/г).

Теперь подробнее. Softline является крупным международным поставщиком IT-решений и услуг в области цифровой трансформации. Подчеркнем, что компания является не столько реселлером, как принято думать, а скорее поставщиком комплексных решений. Softline активно занимается интегрированием решений, что фундаментально меняет картину восприятия и оценки компании в лучшую сторону.

Компания имеет российское происхождение, однако основным направлением деятельности являются развивающиеся рынки в целом. Softline, помимо России, работает на рынках Индии, Восточной Европы, Южной Америки, Азиатско-Тихоокеанского региона, что, с учетом определенных успехов, сильно выделяет ее среди конкурентов.

Важнее всего другое: несмотря на активную деятельность и рост во многих регионах, при оценке, на наш взгляд, не до конца учитывается «глобальность» компании.

Особенности рынков, на которых представлена компания, также могут сыграть на руку Softline.
Просто факты: развивающиеся рынки – растут быстрее; направление цифровой трансформации – тренд, задел на будущее, без которого многим компаниям просто не выжить, а это рождает большой спрос. К тому же на развивающихся рынках, в отличие от Западной Европы и Северной Америки, нет столь большого количества компаний и предприятий, которые уже успешно цифровизировали свою деятельность, да и стоимость услуг специалистов требуемого уровня в этих странах гораздо ниже, чем в США или Европе. В сумме все эти факторы дают нам понимание того, что у компании есть огромные возможности для органического роста, и судя по регулярным двузначным темпам роста, в Softline этим пользуются.

На фоне вышеперечисленного интересно смотрится частое сравнение Softline с конкурентами типа Crayon и др., которые схожи по виду деятельности. Так, например, EV/EBITDA 2022 у Crayon 17,5*, а исходя из прогноза роста показателей при IPO Softline только 9,5-10, с момента IPO оценка стала еще интереснее. И это при том, что основные показатели и темпы роста очень похожи.

Подведём итоги. В отчете компания ещё раз подтвердила ожидания многих инвесторов, показав прирост выручки от разных региональных направлений. И особенно порадовала успехами в направлении облачных сервисов и услуг.

–источник информации – Bloomberg

Softline: buy or not to buy?

ИТ-компания Softline планирует разместить свои акции на Лондонской фондовой бирже с вторичным листингом на Мосбирже, сумма размещения составит около $400 млн.

Какие ключевые направления бизнеса Softline? Прежде всего, это программное обеспечение и облачные сервисы (61% валовой прибыли 2020 г.). Кроме того, компания предлагает аппаратные решения и услуги, которые включают в себя разработку и апгрейд приложений, «донастройку» и «подгонку» софта под нужды конкретного клиента

Какие основные триггеры мы выделяем по Softline?
1️⃣ Партнерство с Microsoft и диверсификация поставок. Компания входит в узкий круг из 10 глобальных партнеров Microsoft и при этом широко диверсифицирована как по поставщикам (6000 вендоров, включая IBM, Symantec, Borland, Apple, Oracle), так и по рынкам присутствия (более 50 стран по всему миру) и клиентам (150 тыс.).
2️⃣ Модель формирования выручки по подписке. Это одна из наиболее успешных моделей для IT-компании, когда определенная часть выручки повторяется в некоторый временной период. У Softline эта доля составляет примерно 56% от top line (за 3 года рост с 38%), что говорит о высокой финансовой прозрачности и устойчивости.
3️⃣ Компания растет быстрее рынка, по некоторым оценкам. Выручка в 2006-2020 гг. в среднем росла на 25% в год, а рынок – примерно на 10%.
4️⃣ Очередная компания в публичном IT-секторе РФ – это позитивно. По сравнению с теми же Штатами, российский технологический сектор, хоть и перспективный, но очень небольшой. Появление очередной яркой истории – положительынй момент как для Softline, так и для всего сектора в целом. Тем более, компания является одним из бенефициаров цифровой трансформации, захватившей развивающиеся рынки

Размещение Softline – интересная и заметная история на российском фондовом рынке. Вполне возможно, что будем подавать заявку на участие в размещении, тем более, что книга открыта до 26 октября включительно.