Неделя не могла обойтись без хакеров и новой жертвы среди большого бизнеса.
В этот раз пострадали азиатские отделения McDonald’s.
Руководители подразделений в Южной Корее и Тайване заявили, что преступники выкрали личные данные работников и клиентов. В планах – привлечение консультантов для расследования случившейся атаки.
О целях хакеров пока не известно. Хотели ли они заработать, или получить бесплатные бургеры??
Многие спрашивают про McDonald’s (MCD US) и Walt Disney (DIS US).
Поскольку и тех, и других можно смело отнести к столпам американской экономики, выскажусь сразу по обеим.
Сразу скажу: и McDonald’s, и Walt Disney могут серьезно пострадать от влияния пандемии коронавируса, особенно на территории США. Поэтому пока не тороплюсь включать их в портфели сервиса по подписке BidKogan, хотя и держу в фокусе внимания.
Что касается Walt Disney, то, с одной стороны, показ новых мультфильмов при закрытых кинотеатрах и парках аттракционов будет невозможен. С другой стороны, потери могут быть компенсированы за счет онлайн-контента, тем более, что недавно компания запустила стриминговый сервис. Тем не менее, сомневаюсь, чтобы это полностью покрыло потери от проката.
По McDonald’s ситуация, на мой взгляд, еще хуже. Конечно, люди, даже в кризис, не перестанут есть; преимуществом компании могла бы стать относительная дешевизна их продукции. Но что поделать с карантином, в соответствии с которым закрываются рестораны, а люди вообще в основной своей массе не могут выйти на улицу?
Безусловно, это будет сильным ударом по обороту McDonald’s, несмотря на все усилия по развитию онлайн-заказов и доставки. Кроме того, компания имеет серьезную долговую нагрузку: соотношение чистого долга к EBITDA составляет порядка 4,2х, что в текущих условиях кризиса ликвидности имеет смысл рассматривать как серьезный риск.
Какой вывод?
Повторю: обе компании несут серьезные риски финансовых потерь вследствие коронавируса. Вместе с тем, все будет зависеть от того, как быстро ведущие мировые державы справятся с пандемией. Опыт Китая показывает, что на это потребовалось чуть более двух месяцев.
Полагаю, что в США ситуация будет развиваться по схожему сценарию, и уже к маю возможно некоторое облегчение. В Европе, вероятно, все может затянуться до лета. Однако, все это оценочное мнение, и на самом деле ситуация может развиваться совершенно по-другому.
Пока все еще слишком много неопределенности для того, чтобы покупать акции McDonald’s, и Walt Disney, хотя они существенно просели. Да и в целом, это стабильные и весьма эффективные компании, за которыми следить необходимо. Более того, после победы над коронавирусом и снятия карантина они довольно быстро могут наверстать упущенное – бизнес успешен и отлажен.
Не исключаю, что в текущей ситуации эти бумаги могут показать еще более низкие уровни, а это уже поинтереснее.
Параллельно с распространением коронавируса, в мире произошло несколько знаковых отставок в корпоративном мире США.
Это прошло практически незамеченным, поскольку сегодня новости о заразе, о дополнительных мерах по стимулированию экономики и обострении в Сирии затмевают любые другие инфоповоды.
Из недавних отставок стоит вспомнить уход глав крупных брендов: Walt Disney Боба Айгера, Salesforce Кейт Блок, Jimmy Choo Пьера Дени, креативного директора Take-Two Дэна Хаузера. Также всерьез акционеры поднимают вопрос и об отставке главы Twitter Джека Дорси.
В период с 2008 по 2019 гг. американские компании в среднем меняли по 100 руководителей каждый месяц. Однако в конце 2019 г. их количество выросло до 150, а уже в феврале установило ранее небывалый показатель: 219 CEO покинули свои посты.
Что это? Бегство с корабля в преддверии шторма? Честно говоря, не очень похоже… Подготовка акционерами почвы для прихода жестких антикризисных менеджеров? Возможно… Просто совпадение? Не исключено. Чистка больших компаний перед выборами? Не уверен.
Тем не менее, имеем то, что имеем. Такие события, на мой взгляд, надо всегда стараться держать в поле зрения. Они могут указывать на важные тенденции и изменения как в отдельно взятой компании, так и в секторе в целом.
Кроме того, на этом можно заработать. На растущем рынке такие истории работали просто отлично: уволили одного из топов – акции упали на 3-5-10%. А на следующий день полностью закрыли «гэп» и даже выросли немного.
В частности, истории с увольнением гендиректора McDonalds Стива Истербрука и уже упомянутого Дэна Хаузера из Take-Two мы успешно отработали в сервисе по подписке BidKogan, заработав свои 3-5% интрадэй.
Вместе с тем, на текущем нестабильном рынке так сделать будет уже сложнее – реалии изменились. Будем зарабатывать на другом.
Чем хороша отлаженная обратная связь с подписчиками и клиентами? В числе прочего, они зачастую подкидывают неплохие инвестиционные идеи. Да, эти идеи порой бывают спорными, но уж точно довольно редко их можно назвать тривиальными.
Вот, например, одна из них: компания Take-Two Interactive (TTWO US), которая занимается выпуском компьютерных игр. Вчера прошли новости о том, что компанию покидает креативный директор Дэн Хаузер.
Дэн – знаковая фигура для компании. Он принимал непосредственное участие в создании таких хитов, как «Grand Theft Auto» (GTA), «Max Payne» и «Red Dead Redemption». Но что изменит его уход? Может ли Take-Two развалиться или скатиться вдруг на другой, более низкий уровень? Сильно сомневаюсь.
Могут возникнуть задержки с выходом новой GTA 6, но, по моим оценкам, глобально это на бизнес не повлияет. Да, сегодня мир более толерантен, чем в 1997 г. (выход первой GTA), и публика может хуже принять основанную на насилии игру, но это уже другая история.
Что имеем сегодня? Интересная компания на растущем рынке упала на 5%. С фундаментальными показателями и балансом у Take-Two полный порядок: маржа EBITDA в 2020 г. ожидается на уровне 25%, а вместо чистого долга – денежная позиция в размере $1,3 млрд. А еще и новая Civilization может выйти в 2021 г., год своего 30-летия.
Вспоминается подобная история с McDonald`s, когда из-за романа с подчиненной был уволен генеральный директор компании Стив Истербрук. Акции MCD проседали в моменте почти на 3%, однако вернулись к прежним уровням уже через день.
Правда, и о рисках забывать нельзя. 7 февраля Take-Two опубликует квартальный финансовый отчет, и всегда есть вероятность, что рынку может что-то не понравиться.
Тем не менее, скоро открывается американский рынок. Не исключаю, что куплю акции Take-Two в один из портфелей закрытого сервиса BidKogan. По-моему, неплохая спекулятивная идея, особенно учитывая настрой рынка, где выкупается все и очень быстро.
Сейчас рынок в таком состоянии, что многие задаются вопросом: что покупать?
Акции перегреты, облигации, в основном, тоже, и люди ищут «недокупленные» идеи, чтобы хоть как-то заработать. Вместе с тем, все больше инвесторов задумываются, а не выйти ли в кэш?
Что такое кэш и в чем его держать?
Мы привыкли слышать – инвестор вышел в кэш. Что это значит? Продал активы, вывел деньги, сложил их в мешок и засунул под подушку? На самом деле все совсем не так.
Существует масса способов хранить кэш в низкорискованных и доступных инструментах.
1. Банковский депозит. Самый очевидный и простой способ, но и наиболее низкодоходный. В российских банках ставки по депозитам в рублях колеблются от 6% до 7% годовых (причем Сбербанк предлагает вклад на уровне 4%), в долларах – от 1% до 2%.
2. Надежные облигации. Основные параметры такого инструмента: высокое кредитное качество, высокая ликвидность, близкая дюрация. Из рублевых инструментов это, к примеру, ОФЗ`2023 с доходностью 6,1%, из долларовых, к примеру, бонды McDonalds`2022 с доходностью около 2%. Или облигации Microsoft`2023 с доходностью 1,8%. Возьмите бонды любой крупной американской корпорации и можете смело держать в них деньги. Это тоже будет назваться «выйти в кэш».
3. ETF на российские суверенные бонды. Такой ETF торгуется на нашей родной ММВБ под тикером SBGB. Очень надежный рублевый инструмент, которые подразумевает реинвестирование купона.
4. ETF на US Treasuries – GOVT US. Достаточно неплохой и очень консервативный инструмент, дает дивиденды с доходностью около 2%. Однако он доступен не всем инвесторам. Не каждый брокер даст вам возможность торговать этим инструментом, особенно если вы не имеете статуса квалифицированного инвестора. Вместе с тем, GOVT также нельзя не упомянуть.
По моему мнению, наиболее благоразумная позиция – сбалансированный портфель. Нельзя выйти в кэш на 100%, а потом снова полностью «затарить» акции. Все хорошо в меру.
Секрет успеха – не только в правильном поиске прибыльных идей, но и разумной балансировке своего портфеля в соответствии с движениями рынка.
Забавная ситуация приключилась на днях с крупнейшим производителем бургеров и картошки фри – компанией McDonald`s.
Вчера стало известно о том, что генеральный директор Стив Истербрук уволен из-за романа с подчиненной, нарушающего принятые компанией корпоративные стандарты.
На этом фоне акции компании просели на 2,7% в ходе вчерашней торговой сессии. Ох уж эта западная мораль! Полагаю, многие российские топ-менеджеры снисходительно улыбнулись, прочитав подобные новости 😉
Роман стоимостью около $4 млрд! Звучит неплохо, черт возьми. Именно столько потеряла капитализация McDonald`s вчера по итогам торгов. На мой взгляд, такие истории просто созданы для того, чтобы их выкупать.
Каким бы гением ни был Истербрук, вряд ли его увольнение существенным образом скажется на денежных потоках компании. Поэтому вчера купил акции MCD в один из портфелей нового сервиса.
Сегодня позиция пока в прибыли примерно на 1,5%. Считаю, спекульнул неплохо.
В условиях снижающихся процентных ставок инвесторы ищут новые инструменты для вложения. Одним из таких инструментов являются ноты.
Получил огромное количество обращений в личку по этой теме.
Основные вопросы звучат так:
1. Стоит ли инвестировать в подобные продукты?
2. Почему при обещанных 10-15%, а иногда и более, годовых, доходность вложений зачастую крайне невысока?
3. Почему банки и прочие финансовые институты организации так любят продавать подобные инструменты? В чем подвох?
4. Почему в некоторых случаях инвестор не получает обещанного? При том, что в большинстве нот заложена «защита капитала»?
Друзья, сразу скажу: чудес не бывает. Если банкиры с завидным энтузиазмом продают вам ноты, значит, в этих инструментах зашита неплохая норма прибыли для них.
Итак, ноты. Что это за зверь такой?
Не так давно вкратце говорил об этих инструментах (https://t.me/bitkogan/4913).
Разберёмся подробнее.
Нота – это структурированный продукт, представляющий собой совокупность различных финансовых активов и инструментов, скомбинированных определенным образом для достижения поставленной цели.
Разберём на конкретных примерах.
Допустим, у нас есть нота на один актив. Условия могут быть совершенно разные, но принцип работает один.
Если актив в течение определенного времени (как правило, года или квартала) не теряет изначально оговоренной стоимости (например, акция не упала на 25%), то инвестор получает 100% своих инвестиций плюс заложенную в ноте доходность (те самые 10-15%).
Если же это условие не выполняется, то вариантов может быть масса. И все они прописаны в ноте, нужно очень внимательно читать условия, прежде чем эту ноту купить. Да, бывают и неудачи, но это рынок и никуда не денешься.
А теперь представим себе, что данная нота – не на один актив, а на несколько. И что, к примеру, два из трех активов более или менее предсказуемые компании со стабильным денежным потоком и очень понятными перспективами, типа Coca-Cola или McDonalds. А вот третий эмитент характеризуется высокой волатильностью. Например, акции US Steel.
И вот здесь как раз все чудеса и начинаются. Чтобы получить возврат своих инвестиций плюс обещанную доходность, условиям ноты должны соответствовать ВСЕ ее составляющие. То есть, например, ни одна акция за год не должна упасть более чем на 50% (цифра произвольная). И если в случае с Coca-Cola или McDonalds это маловероятно, то US Steel вполне способна на такие подвиги. При таком сценарии условие не соблюдается, и нота не работает.
Еще один пример – нота, базовыми активами которой являются фондовые индексы. Скажем, американский S&P 500, немецкий DAX и швейцарский SMI. Купон, к примеру, 14%. Основное условие (или защитный барьер) – ни один из индексов не должен за 3 года упасть более, чем на 25%.
Казалось бы, куда надежнее? Но так логично рассуждать, потому что в последние годы привыкли наблюдать растущие рынки.
Но кризисов никто не отменял. Давайте просто посчитаем, что будет с вашими деньгами через год, если один из индексов в моменте «сходит» на 30% вниз. Это маловероятно, но возможно.
Расчет довольно прост: если вы вложили 1 млн рублей, то на выходе получается, что ваша инвестиция потеряла 300 тыс. руб. Но при этом вы получали купон в размере 14% в течение года. Итого имеем 700 тыс. + 140 тыс. = 840 тыс. руб. Впрочем, это худший сценарий, ведь условий может быть множество. В конце концов, на акциях можно потерять гораздо больше, я уж не говорю о срочном рынке.
Убеждён: в том или ином виде договоренность между США и Китаем будет достигнута. Да, на саммите конкретных решений принято не было, но важный шаг сторон навстречу друг другу сделан. Да, Трамп сейчас вплотную занят переделом мировой «поляны», с целью сохранения Штатами почетного статуса мирового гегемона. Как бы парадоксально это ни звучало, заключение соглашения, на мой взгляд, США необходимо так же, как и Китаю.
Многие большие американские компании сильно «завязаны» с китайским рынком: Apple, Microsoft, McDonalds, FedEx… Конфронтация принесет им только головную боль и убытки. Как и китайцам. Да, у них сильное национальное самосознание, да, они перестанут ходить в McDonalds, но нужно ли им терять такой громадный рынок сбыта, коим для Поднебесной является США?
Давайте подумаем: с чего или с кого может начаться глобальная рецессия? Конечно, если «тряхнет» США, аукнется всему миру. Однако в штатах, судя по макропоказателям, пока все относительно нормально: ВВП растет каждый квартал примерно на 3% год к году, безработица в норме, инфляция пока тоже. Немного беспокоят долги (корпоративный и долги домохозяйств), но это, по моему мнению, пока не настолько тревожный сигнал. И динамика фондового рынка это подтверждает.
С Китая? Да, там несколько упали темпы роста экономики, и они будут падать дальше. От эффекта высокой базы никуда не денешься. Но что должно произойти, чтобы ВВП Китая с нынешних 6,6% упал до 0 и ушел в рецессию? Наверное, полная потеря американского рынка сбыта; мне слабо верится в такой поворот событий. Кроме того, как у Америки, в Китае напрягают долги (домохозяйства, банки, корпораты), а также неконтролируемая эмиссия юаня. Кто знает, сколько они там ещё напечатают?
Начало глобальной рецессии не поддаётся прогнозированию. Но тот факт, что она обязательно произойдет – это не бином Ньютона. И вполне понятно желание господина Рубини немного попиариться на этой волне. Через год-два-три? Не берусь утверждать. Скажу так: в этом году вероятность рецессии, на мой взгляд, низкая. В 2020 г. – около 30%, в 2021 г. – 50-60%.
Развитие событий в какой стране даст импульс началу рецессии? В США или Китае? А может быть, в Евросоюзе? Или в Южной Америке? Проблемных точек много, возможных сценариев – ещё больше. Все мы помним о нынешних рисках мировой экономики: торговые и валютные войны, кризисные явления на emerging markets, геополитика, излишняя словоохотливость политиков и некоторые другие явления. Что в итоге станет катализатором рецессии? Предугадать сложно.
Необходимо помнить: такие глобальные события, или «черные лебеди», как мировая рецессия – отличная возможность как потерять деньги, так и хорошо заработать.