Любопытные, хотя и предсказуемые новости из регионов
Ничего нового. Впрочем, эта новость крайне любопытна для российского внутреннего долгового рынка. Объём этого рынка достаточно большой. ОФЗ – отдельная история. В этом году мы с вами видели рекордные объёмы размещения. Весь рынок, по данным Cbonds, порядка 14 триллионов рублей.
По итогам 2020 года объем внутренних корпоративных облигаций России составил 16,3 трлн рублей. Нефть и газ – 29%. Банки – 21%. Финансовые институты – 17%. Прочее – 33%.
Общий объем рынка муниципальных облигаций за тот же период увеличился на 5.96% и составил 906.95 млрд рублей (по данным Cbonds).
Мораль. Для финансирования стремительно выросших в результате пандемии дефицитов бюджета, регионам России в 2021 году, по всей видимости, придется разместить долговых обязательств на рынке в размере не менее 300-400 миллиардов рублей (возможно и более). Ждём резкий рост этого сегмента рынка.
Будет интересно. Ожидаю очень динамичный год. А вот доходности по субфедам могут немного подрасти. И дифференциация до доходностям региональных выпусков явно увеличится.
Полагаю, что в ближайшее время сделаю более подробный анализ внутреннего долгового рынка России. Обязательно поделюсь им с вами.
С сегодняшнего дня Минфин РФ (руками ЦБ) начинает опять, как в «стародавние добрые, докоронорвирусные времена», покупать на рынке валюту и продавать рубли.
Согласно бюджетному правилу, в период с 15 января по 4 февраля 2021 года суммарно на это будет направлено 106,3 миллиарда рублей, по 7,1 миллиарда рублей в день.
Ожидать ли начала падения рубля прямо с сегодняшнего дня? Думаю, нет. Может ли в ближайшее время (день-два) рубль немного ослабеть? К примеру, вернуться на уровень 74-75. Вполне возможно.
Не забываем: со следующей недели начинается налоговый период. Экспортеры будут продавать валюту для расчетов с бюджетом. Цена на нефть неплохо подросла. Это будет нивелировать покупки валюты Минфином.
Начало года – традиционно – неплохой период для рубля. Потому ничего особенного ждать, как мне кажется, не приходится.
«Обещанные нам подарки» от дяди Сэма прилетят не сегодня и не завтра. Скорее всего, риторика о них зазвучит через какое-то время. Все же демократам надо первым делом назначить людей в правительство. Поменять необходимое количество сотрудников аппарата в Белом доме. Короче, не до нас. Потому сейчас сильно не волнуемся.
Да, возможно, рубль сегодня немного припадет. Однако сильную ставку на это я бы не делал.
Размер планируемой помощи – 1,9 триллиона долларов. Деньгами заливают все проблемы, кроме одной: государственный долг вырастет еще.
Мелочь какая. Подумаешь. Если надо, мы еще напечатаем, рассудили демократы. Ведь, глобально, это проблема не текущего дня, а беда будущих поколений.
Самое забавное, что рынки на это отреагировали… НИКАК. Драгметаллы на месте. Фьючерсы на американские индексы – на месте. Доллар против остальных валют – на месте. Нефть – на месте. Коммодитиз – на месте.
Произошло то, что уже было полностью заложено рынками в цену.
Есть в этой программе то, что меня очень удивило. Точнее, не удивило (чего, собственно говоря, от социалистов ждать), а показало мне, что в чемпионате по пляскам на граблях появился еще один участник. Речь идет об анонсированной программе поднятия минимальной федеральной заработной платы, с 7,25 до 15 долларов в час. Звучит красиво. Что будет далее? А далее, весьма вероятно, что этот шаг приведёт к… росту безработицы. Огромному количеству малых предприятий придется или закрыться, или значительно сократить свой штат сотрудников. Не забываем: Америка в значительной степени держится на малом и среднем бизнесе, который в составе ВВП США занимает 50(!) %. Причем основной удар будет по сфере услуг. Она, в составе ВВП, составляет «всего-навсего» какие-то «жалкие» 78%. Интересно, кто будет компенсировать бизнесу это резкое увеличение затрат?
Впрочем, если рассуждать цинично, нам всем от этого будет только лучше. Если в США вырастет безработица, это значит, что программы помощи экономике будут продлены. И вслед за этим, давно обещанным, пакетом помощи экономике, последуют новые и новые меры поддержки. Следовательно, рынкам еще будет куда расти.
Будем ждать, как на это все будет реагировать Сенат США. Ну и далее… все остальные.
Тот факт, что рынок никак не отреагировал на столь масштабную программу помощи экономике, внушает определенные опасения. Мне уже несколько человек задало вопрос: не получится ли так, что сработает старое правило «покупай на слухах – продавай на фактах»?
Что на это можно ответить? По ряду перегретых бумаг вполне возможна некоторая коррекция. В конце концов, для рынка это будет только позитивно. Однако огромные деньги реально будут влиты в экономику и розданы в самое ближайшее время населению. Кто-то побежит в близлежащий супермаркет покупать хлеб и сосиски, гамбургеры и чипсы, а кто-то – на фондовый рынок, срочно тарить Tesla или Amazon.
Похоже, что ЕСЛИ коррекция и будет, то она вряд ли будет носить уж слишком масштабный характер. Впрочем, поживем-увидим.
А пока все по плану. Ничего неожиданного, кроме этих морозов. Синоптики обещают в воскресенье -24. Радует, что в Якутске сейчас -48 и есть места более веселые, чем Москва. Потому утепляемся, друзья, и наблюдаем за рынками в валенках и тулупах.
Тот факт, что впервые после майских событий мы с вами увидели бэквордацию (т.е. ситуацию, при которой ближний фьючерс стоит дороже дальнего) по нефти – достаточно серьезный.
Причина ясна – новый штамм вируса, который в итоге приводит к новым локдаунам и, что самое серьезное, к опасениям того, что эти локдауны затянутся вплоть до весны, несмотря на массовую вакцинацию.
Именно опасения затяжных локдаунов и заложены в бэквордации по фьючерсным контрактам на нефть, которую мы сейчас наблюдаем.
Глобально я по нефти оптимистичен. Думаю, что в этом году ее котировки могут выйти на уровень $60-65 за баррель, а если сильно повезет, то добраться и до $70. Причем жду нефть на этих уровнях если не в первом квартале, то уж точно в первом полугодии 2021 г.
Тем не менее, локальных коррекций нефтяных котировок исключить нельзя. Как раз на эти коррекции и намекает бэквордация.
Стоит ли основывать на этом свои инвестиционные решения? Думаю, что нет.
Однако фактор, повторю, серьезный, поэтому будем наблюдать за ситуацией и, по необходимости, корректировать свои стратегии.
«Тремя главными политическими вызовами для России в наступившем году станут вопросы выхода из пандемии коронавирусной инфекции, диктата интернет-гигантов и изменения в США и их внешней политике, – написал в своем Telegram-канале член комитета Совета Федерации по конституционному законодательству и государственному строительству, Алексей Пушков.»
На мой взгляд, главный вызов для России – это мы сами. Сможем мы в этом году начать хоть как-то реформировать свою экономику?А провести серьёзные изменения? Или, как это мы хорошо умеем, продолжим закручивать и без того перекрученные гайки?
Стране именно сегодня нужны крайне серьёзные реформы – только они смогут вытащить ее из этого кризиса. Начать по-настоящему, а не на словах бороться с бедностью. Вот это реальные вызовы! Что действительно нужно сделать: 1. Уменьшить долю и роль госэкономики. 2. Поднять уровень экономической свободы. 3. Значительно снизить госрегуляцию. Излишняя регуляция всего сущего – сильный тормоз в нашем развитии. 4. Начать проводить по-настоящему стимулирующую политику для роста частных инвестиций. 5. Принципиально изменить отношение к роли бизнесмена в нашем обществе. 6. Изменить отношение к тому, что называется частная собственность. 7. Начать немедленно менять уже «совсем протухший» инвест климат в нашей стране. 8. Вспомнить о том, что права бизнесмена и государства в суде РАВНЫ. И прекратить эту позорную практику постоянной презумпции виновности бизнесмена по отношению к государству. 9. Осознать, что на бизнес гораздо лучше влияет позиция пряника, чем кнута. Да, есть такая штука – пряники. Иначе говоря – стимулы. 10. Перестать постоянно менять правила игры – взаимоотношения государства и бизнеса. Это касается и пошлин, и налоговых ставок, и проч. 11. Начать либерализовывать, а не зажимать финансовое законодательство. Иногда у меня возникает ощущение, что цифра 115 уже по ночам снится всем тем, кто имеет хоть какое-то отношение к финансовой жизни. 12. Начать процесс декриминализации законодательства в области бизнеса.
Этот список можно продолжать еще долго. Вспомним, к примеру, что судебная реформа не назрела, но давно уже перезрела. Да много чего…
Это и есть, на мой взгляд, основные вызовы, что стоят сегодня перед страной. Все остальное… семечки. По крайней мере, при нефти по $55. Убежден, кстати, что нефть в этом году мы увидим и по $60, и по $70.
Продвинемся по указанным направлениям реформирования собственной жизни – уверен, и темпы выхода из кризиса будут великолепными, значительно выше среднемировых. И капитал к нам примчится – в мире очень много горячих денег, и ставку мы сможем еще немного снизить, и диктата интернет-гигантов сможем не опасаться. Да и возможные санкции или риторика на эту тему нас будут гораздо меньше волновать.
Не верите? Может, попробовать? Эх, мечты, прекрасные мечты…
Неоднократно говорили о том, что страны Еврозоны не смирятся с дальнейшим укреплением их валюты, ведь это снижает выручку европейских экспортеров. Важно упомянуть, что дорогой евро еще и крайне негативно сказывается на инфляции.
Уже пятый месяц подряд инфляция в Еврозоне отрицательная (-0,3% при таргете ЕЦБ 2%). Растущий евро (+10% (г/г)) увеличивает доходы импортеров (так как они переводят выручку в свою валюту) и цены на импортную продукцию падают вместе с инфляцией в Еврозоне. Именно поэтому укрепление евро так волнует ЕЦБ, ведь дорогой евро подстегивает дефляцию.
Каковы перспективы EUR/USD в светлом будущем – после коронавируса?
По идее, в Германии должны будут обратно повысить НДС, нефть должна подорожать, а спрос в Европе вырасти – все это приведет к некоторому росту инфляции евро. Рынок сочтет это позитивным сигналом RISK ON. И это, как мне кажется, может еще больше укрепить европейскую валюту и не дать европейской инфляции до конца восстановиться.
Парадоксально противоположное влияние будет оказываться на доллар. Представим, что коронавирус закончился и страна восстановилась, цены в США растут. Растущая инфляция доллара, скорее всего, приведет к обесцениванию американской валюты, так как инвесторы, увидев рост спроса и цен в стране, выведут средства из американских активов и с большей охотой вложат деньги в более рисковые инструменты.
На первый взгляд кажется, что будущее евро определено. Но не все так однозначно.
Приведу в качестве примера Израиль. Их сегодня не волнует ни локдаун, ни ситуация в США – у них проблемы поважнее. Израильтяне воем выли, когда шекель укрепился до уровне 3,4, ведь это уже было невыгодно для израильского экспорта. Сегодня шекель вырос до 3,18. Израильский регулятор наверняка начнет предпринимать какие-то действия, чтобы снизить курс шекеля, ибо такой дорогой шекель очень бьет по экономике. Крайне понятный пример того, что будет испытывать и европейская экономика.
Ориентированные на экспорт Франция и Германия вряд ли будут смотреть на укрепление евро и «молчать в тряпочку». Также и ЕЦБ не позволит евро укрепляться до бесконечности и каким-то образом вмешается (будет больше печатать, снизит ставку и т.д.).
Тем, кто убежден в дальнейшем росте евро и с уверенностью вкладывается в европейские акции и облигации, стоит помнить, что дорогой евро крайне невыгоден для крупнейших стран Европы и для регулятора. Думаю, ЕЦБ не будет сидеть сложа руки и рано или поздно вмешается – с вложениями в европейские активы стоит быть поаккуратнее, особенно это касается европейских облигаций с отрицательной доходностью.
Вчера мы с вами высказали предположение, что на встрече контактной группы ОПЕК+, вне зависимости от существующих противоречий, все в итоге договорятся. Так оно и случилось.
Саудитам, видимо, настолько не хотелось ронять в этот раз стоимость нефти, что они пошли на абсолютно беспрецедентное решение. Дав возможность России и Казахстану немного увеличить добычу, они сократили производство на 400 тысяч баррелей в сутки в феврале и марте. Правда, все это – до следующего заседания. Но тем не менее… Плюс Иран подлил масла в огонь, сообщив, что, вне зависимости от мнения мировой общественности, будет поднимать обогащение урана до уровня выше 20%.
Этот факт также способствует росту не только цен на нефть, но и на золото. В итоге, нефтяные цены подросли более чем на 5%. Соответсвенно, неплохо прибавили и котировки нефтяных и нефтесервисных компаний.
На фоне возможных геополитических бурь, цены на драгметаллы могут и продолжить свое победное движение на север. Инвесторы с начала года уже могут подсчитывать барыши. Кстати, обратите внимание: EUR/USD уже 1.23. RISK ON, однако.
На рынке драгметаллов сегодня поутру, похоже, намечается небольшая коррекция. В принципе, более чем логичная: цены не могут расти до бесконечности. Иногда у инвесторов возникает вполне законное желание зафиксировать прибыли.
Однако, пока доллар против остальных валют слабый, не жду сильных движений вниз. Напротив, как уже сказал, на фоне возможных геополитических (по крайней мере, словесных) перепалок, ожидаю дальнейших движений и золота, и серебра, и платины вверх. Возможно, еще на 3-4%.
Ничего удивительного здесь нет. Позиции стран, представленных в рамках мониторингового комитета ОПЕК+ значительно различаются.
Как уже писал вчера, Саудовская Аравия занимает более консервативную, осторожную позицию. Логика этой и других, примкнувшей к ней на заседании, стран очевидна – чем консервативнее политика в плане наращивания добычи, тем выше цены на нефть.
Россия, в свою очередь, хочет наращивать объемы добычи и переработки нефти, потому что наши компании сейчас теряют рынки сбыта. К тому же, остановленные месторождения со временем обводняются, и их повторная эксплуатация становится крайне затруднительной или даже невозможной. Для них вопрос увеличения производства – это вопрос жизни и смерти.
Не забываем еще тот факт, что на место тех, кто сокращает объемы добычи нефти, быстро приходят американские сланцевики. В конце концов, текущие цены на уровне $50 за баррель весьма и весьма комфортны для сланцевиков. Так что свято место пусто не бывает, и здесь – тем более.
В итоге, если Россия предлагает начать наращивать производство нефти на 500 тыс. баррелей в сутки, то Саудиты и иже с ними опасаются новых локдаунов в экономиках мира на фоне появления нового штамма вируса и считают правильным еще немного подождать.
Второй день совещания назначен на сегодня. Ждем и следим за новостями. Думаю, стороны договорятся, никуда не денутся. Прошлогодний урок о том, что договариваться выгоднее, был слишком наглядным для всех.
Как только консенсус будет достигнут, жду восстановления нефтяных котировок и небольшого укрепления рубля.
Золото – $1922 за тройскую унцию (+1,2%). Серебро – уже выше $27 (+2,5%). Платина плюсует около 2%.
Нефть растет в преддверии встречи контактной группы ОПЕК+. Таким макаром еще в январе можем увидеть уровень $55 по Brent.
Растут цены на коммодитиз – и медь, и алюминий, и особенно никель (+3,5%). Хорошо себя чувствуют цены на газ (так же +3,5%), на сельхоз товары. Короче, «сенокос».
В принципе, это довольно часто повторяющаяся картинка начала года. Гораздо интереснее – что увидим потом.
Все активы устремились в погоню за битком, танцующим на уровне $33000. Однако рекомендую помнить – «деревья не растут до небес». На мой взгляд, коррекция в битке не просто назрела, но давно уже перезрела. После такого резкого взлета чаще всего идет весьма жесткое обратное движение.
На Ближнем Востоке очень любят нагнетать страсти, создавать интригу. Потрясать кулаками и грозить друг другу карами небесными. Обычно все это лишь красивые слова. Которые, впрочем, очень бодряще действуют на нефтяные котировки.
Иван Иванович в очередной раз погрозит пальцем Ивану Никифоровичу, или же потрясания бородами неожиданно перейдут во что-то более «веселое» и «доброе»? Посмотрим. А пока ждем возможного укрепления рубля на этом фоне.
Цинично? Немного. Но и нефть, и золото действительно имеют обыкновение расти в цене на фоне таких перебранок. Так что… следим за котировками 😉
Вообще, все достаточно просто. В Иране в середине июня 2021 года предстоят новые выборы. Победу вполне могут одержать гораздо более твердолобые и воинственные товарищи, чем те, что сегодня у власти, и это уже может быть серьезно.
В этом году Ближний Восток может стать гораздо более взрывоопасным, и об этом не стоит забывать.
Мы будем много об этом говорить. Как я уже упомянул, такой фон может быть крайне позитивным для котировок золота. Не исключу и $2200 и даже $2400 за тройскую унцию на горизонте года.
Как на этом заработать?
Говорил многократно. GOLD, NEM, KGC, PLZL, POG и другие зверюшки из этого зоопарка всегда с нами. Ну а для любителей «погорячее» – JNUG, NUGT и прочее.
Друзья! Нас с вами ждет очень интересный год. Мне кажется, все то, что мы с вами наблюдали в ушедшем году, была в некотором смысле увертюра.
Это был год ломки абсолютно всех стереотипов. – Нельзя пожимать протянутую руку. – Нельзя навещать стариков. Ибо современное выражение заботы о них это перестать с ними видеться. – Гулять по паркам противозаконно. Вот уж не думал, что свежий воздух и деревья – источники заразы. – Нормально сидеть дома и никуда не выходить. Ненормально – путешествия. – В ряде стран, если вместе собиралась большая семья и все расслаблялись и курили все, что получится покурить, то криминально было не курение, но сбор всех вместе. – А экономисты вдруг осознали, что если печатать, печатать и еще раз печатать деньги, то ничего страшного не будет. Ни для тех, кто печатает, ни для тех, кто потребляет. А если и будет – то потом и, возможно, не нам. Скорее, нашим потомкам. А они сами разберутся. – Биржевики смирились с тем, что бред – это нормальное состояние рынков. И рынки капиталов иногда имеют такое же отношение к жизни, как ваш покорный слуга к японскому балету. – Мы с вами вдруг поняли, что нефть не только может стоить ноль, но иногда нужно приплатить, чтоб у вас ее забрали. – Наконец-то мы осознали всю глубину и красоту того мира, где Совет Директоров любой серьезной корпорации должен ориентироваться не на профессионализм, а на иные принципы… «Унесенные ветром» уже криминальное чтиво. – Еще мы поняли, что крипта – это сила. Так же, как и гениальность одного человека. Благодаря ей одна, не самая крупная, автомобильная компания может стоить дороже всех остальных автоконцернов мира. И вообще, мир будущего будут двигать гениальные одиночки, а не сообщества очень правильно структурированных чиновников. – А в конце года нам объяснили, что для государства нормально и правильно сперва заставлять всех сидеть дома, а потом не отвечать за разрушенные бизнесы. Оказывается, именно в этом и состоит ответственная политика. И вообще, чем меньше государство будет помогать людям, тем это ответственнее и лучше.
Поскольку на государство нам расчитывать не приходится, будем думать о том, что нас ждет в году грядущем и как выживать (или даже расти) самостоятельно.
Предстоящий год, на мой взгляд, будет годом, когда жизнь продолжит проверять нас на стойкость, чувство реальности и наличие здравого смысла (иногда и чувство юмора).
Думаю, мало что изменится принципиально. Деньги, по крайней мере, до апреля-мая, точно будут печатать. Никуда не денутся. Учитывая, что «мы им – вирусам» – кучу всяких вакцин, а «они нам» – новый штамм. Чтоб не расслаблялись. Уже и ежику ясно: быстро все не кончится.
Что будет актуально и востребовано в 2021?
Прежде всего – адаптивность. И честность. На удивление, честность и прямота станут по моему мнению очень востребованными продуктами. Почти товарами.
Как оценить честность и совесть? А как оценить мечту? Но SpaceX же оценили. И Tesla была оценили. Возможно, и это все тоже будет оценено. И, скорее всего, невероятно дорого.
Мы будем искать способ выхода из апатии. Найдём, как бы нам ни помогала в этом любимая наша власть. Найдём обязательно. Они – наши кормильцы…. А там все должно идти своим чередом…. Все как и шло. Шуруповёрты будут тверды…. Гайки – закручены.
США и западный мир будут на словах искать пути остановить экспансию Китая и Ирана, Кореи и Турции. Все это будет в итоге выражаться в санкциях против РФ. Посмотрим, насколько суровых. Поводы мы сами будем подкидывать, с энтузиазмом.
В 2021 миру ханжества, вранья и цинизма, который мы (да и они тоже) получили в итоге развития цивилизации, будет противостоять мир чести и здравого смысла.
2021 – это год, когда все мы будем искать инструменты выхода мира из апатии у нас, и внутренней агрессии – повсеместно.
А еще это тот год, когда мы будем не просто адаптироваться, но и подстраивать изменившийся мир под себя. «Пусть этот мир прогнется под нас». Тут важна гармония. Мир – он тоже неглуп. Выкрутимся. И в итоге скажем: «Это был тяжелый год, был он тяжелей, чем тот…».
Менее месяца назад на на Чикагской товарной бирже начал торговаться очень необычный инструмент. Нефть, золото, зерно – это понятно. Но вода таким образом раньше не продавалась…
Большинство фьючерсов на сырьевые товары предполагают, что в будущем произойдет покупка актива, будь то нефть или кукуруза. Фьючерсы на воду не предполагают отгрузку воды в будущем. Они привязаны к Индексу водных ресурсов Калифорнии Nasdaq Veles (NQH2O), который определяется средневзвешенными ценами на пяти крупнейших рынках воды Калифорнии. То есть инвестор зарабатывает разницу в стоимости фьючерса и индекса. Саму воду никто не покупает, покупают лишь ценовую определенность.
Появление фьючерсов на воду не так уж антиутопично и страшно, как кажется на первый взгляд. Это не связано с опасениями глобальной засухи и нехватки воды. Причина более локальная: из-за постоянной смены влажности в Калифорнии цены на воду скачут слишком сильно, фермеры сталкиваются с огромной неопределенностью и дорогой водой в засушливую погоду (когда она и нужна для урожая).
Так что фьючерсы на воду – это не начало циничного мира, где цены на воду регулируют инвесторы-спекулянты. Это, скорее, возможность для фермеров хеджировать риски.
Если фермеры ожидают удорожания воды, можно купить фьючерс на воду, и они заработают разницу с рыночной ценой, которая позволит нивелировать затраты на слишком дорогую воду в случае засухи.
Наверняка это только начало. Мировое население и температура воздуха постоянно растут, поэтому нехватка воды будет все более актуальной проблемой с каждым годом. Думаю, подобные фьючерсы на воду будут повсеместно появляться, ибо растущая нехватка воды будет требовать и дальнейших инноваций в этой области.
А что дальше? Ждем, когда начнет торговаться воздух?
Мы были умнее всех, деньгами не сорили (А зачем? У нас и так все отлично!), экономика упала незначительно.
Не то, что у сорящих деньгами супостатов, которые решили вливать деньги неизвестно во что. И, разумеется, их денежки «сгорели в топке».
Все оно, может, и так. И замечательный план выхода из кризиса нас всех безусловно спасет. Позвольте лишь каплю сомнения.
В результате текущего кризиса потенциальными банкротами в 2021 году, судя по всему, станут миллионы наших соотечественников. Причем значительное количество из них – пенсионеры. И как, вы думаете, они будут отдавать свои долги? Из пенсий размером с Эверест?
И как быть с растущей бедностью? Как быть с тем, что госпомощь, и так весьма скудная, до многих просто не дошла?
Как быть с тем, что из-за долгов невыездными стали более 4 миллионов россиян? И количество таковых стремительно растет.
Как быть с закрывающимися малыми предприятиями, со стремительно растущей долговой нагрузкой бизнеса?
А как насчет того, что четверти россиян денег хватает только на еду. Это – тоже тема для гордости?
Конечно, мы можем гордиться тем, что дали мало и очень точечно. Кстати, а игры с ОКВЭДами – это тоже «точечно»? Одному бизнесу помогли, другому, точно такому же, через дорогу – нет. Не так, видишь ли, когда-то бумажки оформили. Да уж, гениальная точность. Можно сказать, стрельба в яблочко.
Мы строим планы, что в следующем году сможем быстро наверстать упущенное и начать хорошо расти. Эдак на 3% в 2021 году.
Посмотрим. Конечно, нам, как обычно, может повезти. Растущая в цене нефть и прочие наши традиционные спасители могут действительно оказать нам поддержку. Но давайте откровенно: если уровень нищеты в стране растет – как можно гордиться достижениями и радоваться тому, что мало помогли?
Да и при стабильно нищающем населении надеяться на хороший экономический рост? Это что-то из области сказок.
Впрочем, если говорить исключительно о стремительно растущем монстре госэкономики, тут господин Песков может быть и прав. А что делать небольшому частному бизнесу?
Ведь только он, этот самый, как по жизни выясняется, никому особо не нужный малый бизнес, и создает необходимые рабочие места. Чтобы тех самых людей из нищеты и вытаскивать.
Христианский мир вышел из-за рождественского стола и осознал – деньги на подарки и яства потрачены. Следовательно, их надо срочно заработать.
Народ не нашел ничего более нового и оригинального, как снова побежать на привычное место для заработка – фондовый рынок. Итог: более чем бодрое открытие.
Если серьезно, причина проста: Трамп таки подписал новый бюджет и мат. помощь. А ведь не хотел. Видать, уговорили старика. Ну и хорошо.
Что имеем с гуся:
1. Фьючерсы на американские индексы – вверх примерно на 0,5-0,6%. Неплохо. 2. Драгметаллы – душевно вверх. Как это так – «цифровое золото», пока народ отдыхал, улетело в небо. Непорядок. Надо догонять. 3. Валюты – относительно стабильно. В принципе, ничего нового – легкое, скорее, даже символическое ослабление доллара. 4. Коммодитиз – в целом вверх, но без агрессии. 5. Нефть – практически на месте.
Пакет подписан. Более того, есть шанс на увеличение размера пособий. Дебаты в Конгрессе продолжатся. Ну а потом, скоро приходят демократы – большие любители сорить деньгами.
Если в результате изменений в верхней палате Парламента США демократы везде получат большинство, с конца января все пакеты помощи могут быть значительно увеличены.
Рынки радуются, как дети, которых пообещали от пуза накормить эскимо. Ура-ура!
Однако, уже по обыкновению, считаю необходимым предостеречь – нас с вами ждут длинные праздники. Рынок будет очень тонкий, возможны любые достаточно резкие колебания как в одну, так и в другую сторону.
Если у вас нет возможности торговать через иностранного брокера, думаю, сейчас очень неплохая возможность хотя бы частично зафиксировать прибыльные позиции и несколько увеличить долю более консервативных инструментов или кэша.
В конце концов, всех денег не заработать, но, если в праздники мы с вами увидим просадки, должно быть, на что прикупиться 11 января. Да и за этот период наверняка найдется много поводов как порадоваться, так и попереживать.
О событиях, которые ждут нас в ходе ближайшей недели-двух, мы подробно поговорили с Дмитрием Абзаловым в нашей новой еженедельной передаче «Неделя. Отражение». Надеюсь, она станет традиционной и будет продолжена в следующем году.
Удачной охоты, друзья. Но не забываем об осторожности.
Мирно летящие уточки в любой момент могут превратиться в птеродактилей и больно покусать.
Вчера вечером председатель ФРС объявил итоги двухдневного заседания по монетарной политике. Как мы и ожидали, регулятор оставил ключевую ставку около нуля и не стал менять объем покупки казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг.
Глава регулятора Джером Пауэлл отметил, что оптимизм в отношении вакцин обнадеживает, но американская экономика все же не скоро вернется к нормальной деятельности.
По словам Пауэлла, ФРС может ускорить темпы покупки активов, если станет ясно, что восстановление американской экономики замедлилось. В общем, будем печатать и дальше, а если понадобится – напечатаем больше. Это были ключевые слова.
Рынок на эту новость первоначально отреагировал небольшой волатильностью: ставки по казначейским облигациям немного подскочили, а американские индексы подергались в разные стороны.
Сегодня утром пришло осознание: все отлично. ФРС фактически подтвердил свое великое звание «главной страховой компании планеты». Дескать, все будет хорошо, а если не будет, то мы подставим плечо!
Как вы предлагаете на все это реагировать мировой общественности? Разумеется, с энтузиазмом. RISK ON продолжается.
Итог: – Евро продолжило укрепление. – Индекс DXY продолжил свое победное… сползание. – Валюты развивающихся стран, в том числе наше все – рубль, идут на север. – Драгметаллы – строго вверх. – Коммодитиз – вверх. – Нефть – вверх.
Аукцион неслыханной щедрости продолжается. Теперь слово за теми, кто уже продолжительное время морочит голову насчет нового пакета мер помощи американской экономике.
Что случилось? И, главное, сломан ли тренд на укрепление рубля?
Специально внимательно просмотрел все комментарии по данному вопросу.
Причин подобного действа было названо аж несколько. И причем одновременно.
1. Доклад ОПЕК о плачевном состоянии спроса на мировом рынке нефти.
2. Новые «приключения неуловимых». Оказывается, русские хакеры опять нашкодили. Взломали себе тихонько компьютерную систему Министерства Финансов США и утащили невероятное количество ценнейшей секретной информации. Как я понимаю, то, что это были именно русские хакеры сомнений ни у кого нет. Видимо, ребята так спешили, что забыли на просторах интернета несколько матрешек, гусли и кибер медведя в валенках made in USSR. Мда, тут уж не отвертишься… Хотя медведь очень подозрительно прищуривался, оставляя пространство для сомнений.
3. Резкий разворот американского рынка на новостях из NYC. Вакцина вакциной, а пока мэр города заявил о возможности полного локдауна в деловом центре мира.
4. И наконец, выход в свет новой серии расследований от Навального.
«Шикарный вид», как сказал бы достопочтенный Михаил Винницкий.
Однако почему тогда рубль упал столь незначительно?
– Тут тебе и новые причины для санкций замаячили. – И очередные страхи о падении американского рынка. – И опять, о ужас-ужас, а вдруг наша нефть вкупе с ненашей опять никому не будет нужна? Короче, полный джентльменский набор для юного Сороса.
Впрочем, что касается потенциальных санкций за сподвижничество в продолжении никогда не умирающего дела Марии Медичи или за нахальное оставление дрессированных кибер медведей – думаю, до весны беспокоиться не стоит. Пока дяде Сэму просто не до гуслей, мензурок и балалаек. Как говорится – всему свое время.
В потенциальное падение американского рынка тоже слабо верится. При таком-то слабом долларе? Все падающее достаточно быстро выкупается. Пока.
А вот нефть – это как бы достаточно серьезно. Но где же обвал котировок черного золота? Brent как прогуливался неспешной походкой вокруг 50-й улицы, так и прогуливается дальше. Лишь только утренний прыжок вверх цен на драгметаллы заставляет призадуматься.
Мораль? Не будем спешить с выводами. Вполне возможно, переполох очень быстро успокоится. Наблюдаем. Не делаем скоропалительных выводов. Не суетимся.
Как говорил величайший шведский инвестор: «Спокойствие. Только спокойствие»…
Нефть немного еще вверх. Рубль – на месте. (Пока, на предторгах). Коммодитиз – в целом еще выше. Медь, похоже, скоро будет штурмовать отметку 8000. Алюминий – 2100. Никель – 18000.
Кстати, забавно. Весной и летом вел переговоры с неким нашим крупным концерном. Для ребят рост цен на медь мог быть крайне болезненным. Дал им анализ, что есть шанс увидеть медь по 7000 (тогда было порядка 5000-5500), предложил захеджироваться весьма красивыми и надежными инструментами.
Но… парни почесали головы. Посоветовались, как обычно, с кем-то из больших госбанков и… отказались покупать страховку. А зря. Хотя, кто мог знать, что медь в итоге легко может подойти к 8000? Как бы мы в течение нескольких месяцев не увидели 9-10 тыс.
Продолжаем.
Индексы на Америку опять в небольшом плюсе. Евро вблизи своих максимальных значений. Фунт, несмотря на все брекзиты-шмекзиты, падать не собирается. И правильно. Я давно говорю о том, что моя ставка – на крепкий фунт. Тем более, что глубоко убеждён – в итоге, как бы кто носом ни вертел, но все равно договорятся, никуда не денутся. По крайней мере по ключевым вопросам. В обвал фунта пока никак не верю.
Разумеется, продолжается ослабление доллара относительно большинства валют мира. Индекс DXY по-прежнему победно уходит все ниже и ниже. Драгметаллы – движение разнонаправленное, неопределенное. Пока.
Про пакет помощи экономике США пока еще не договорились. Но, опять же, убежден – еще неделя-две, и договорятся.
Что напрягает? Полный консенсусный оптимизм. Пессимистов практически днем с огнем поискать. Вон, и еще одни авторитетные ребята советуют все бросить и бежать покупать акции.
Ох не к добру это. Молочные реки, кисельные берега и розовые слюни всегда заканчиваются потоками крови инвесторов. И чем более инвесторы в целом оптимистичны, тем мне более некомфортно.
Может я просто завидую их оптимизму? Или болят старые раны? Пока ничего драматичного, что могло бы испортить настроение на рынках, не наблюдаю.
Идея замечательная. Мне она нравится еще и тем, что данная мера позволит обуздать традиционный расслабон, патологическую лень и заскорузлый бюрократизм обитателей земли Афродиты. Ух бы ребята из Амазона там порядок навели! Но… увы. Мечты навсегда останутся мечтами. Кстати, я бы еще не отказался увидеть, как Microsoft, к примеру, покупает Израиль. И наводит там порядок в плане моментального увольнения всех бюрократов. Эх, полстраны увольнять придется. Мечты, сны. Ладно, просыпаемся.
К сожалению, эти FAANGи никуда не денутся со сцены. Слишком сильно они вовлечены во все глобальные бизнес-процессы. Допустим, выступит кто-то с заявлением об очередном антимонопольном законе. Будет на рынках некая локальная коррекция. Но об обрушении рынка техгигантов… нет, конечно нет. Об этом можно пока лишь мечтать.
Локальные коррекции могут быть в отдельных историях. Не следует сосредотачиваться исключительно на гигантах – следует искать новые истории.
Примеры нескольких удачных IPO, в которых мы участвовали в 2020
Все это – технологии из разных отраслей. Медицина, бизнес, фарма. Но! Технологии. И таких IPO будет много. И из новых подотраслей.
Мой прогноз: лет эдак через 10 поляна значительно изменится. И к традиционным (возможно, к тому времени уже разделенным на части) гигантам добавится ещё с пяток новых.
2. Германия заплатит за Францию. Ведь долг к ВВП у Франции – 120% ВВП. Ой, не смешите мои кудрявые волосы. Эти два «братских» народа только сидят и думают, как бы спасти друг друга. Смешно! А кто заплатит за Японию, у которой долг 200%? Стран, у которых долг около 100% ВВП или больше, много, именно среди развитых. Они могут занять достаточно и под минимальную ставку – пока обслуживать такой долг не так уж и сложно. Ключевое слово – пока. А вот понизить рейтинг могут и Франции, и еще ряду стран Европы.
По этой причине я категорически избегаю европейского долгового рынка. Апсайда нет вообще. Там же 0. А вот даунсайд в следующем году, наверное, будет. Так что держать долги европейских стран – увольте.
3. Блокчейн уничтожит фейковые новости. Эх, мечты, мечты. Хорошая штука блокчейн, однако. Ничего не скажешь. И наверняка поможет бороться с всякой ерундой. Но! Вы знаете, когда придумали пластиковые карты и перевели большую часть расчетов в безналичный вид, разве ворье исчезло? Вместо пистолетов они вооружились знаниями в IT, и появился новый вид грабежа – киберпреступность. А вот компании, активно использующие технологию блокчейн – это интересные варианты для вложений. Вложения в них – это возможный прорыв 2021 и дальше.
Что это за компании? Об этом поговорим позже. Готовлю целое исследование – подарок инвестору на 2021.
Еще одно интересное использование технологии блокчейн – это борьба с пиратством, которое может значительно изменить наш информационный мир. В этой сфере скоро зажгутся новые звезды. На днях и их вам представим.
4. Новая китайская цифровая валюта спровоцирует тектонические сдвиги потоков капитала.
Друзья, платежная система – это не валюта. Виза – это валюта? Может быть Swift – это валюта? Это – инфраструктура.
А валюта – это доллар, евро или юань. Иногда рубль. Если мы говорим о цифровой, то что-то новое. Может ли Китай стать ее эмитентом? Теоретически – да, хотя возможно не так скоро, как 2021. Впрочем, от китайцев всего можно ожидать.
Заразили весь мир. Поднялись на этом. А теперь своя криптовалюта. Но все это совсем не так просто, как многим кажется. Как в старом добром анекдоте «но есть нюансы».
Другой вопрос: делать ли ставку на китайскую экономику? Думаю, сегодня да. Китай выбрался из ковидного кризиса с одними из лучших результатов среди крупных экономик. Станет ли валюта Китая резервной и можно ли ожидать роста курса юаня? Не уверен, Китаю это крайне невыгодно. Могут начаться серьёзные проблемы с экспортом. Хотя в долгосрочном периоде Китай взял курс на максимальное внутреннее развитие. Потому не исключаю, что в далеком будущем юань таки может превратится в реальную мировую резервную валюту.
Долговые бумаги Китая, учитывая его высокий рейтинг, предлагают в национальной валюте 2-4% годовых. Причем 4% годовых – по сверхдлинным бумагам, далее 2040 года. 2025 год – около 2% годовых. А вот среди корпораций я бы поискал что-то интересное в юанях.
5. Революционная ядерная технология принесет человечеству энергетическое изобилие.
20 лет назад ученые, а вслед за ними и журналисты, говорили о том, что в 2020 году будет проведена управляемая реакция, которая откроет новую эру в энергетике. 2020 на исходе, а воз и ныне там. По моему мнению, все откладывается еще лет на 5, а то и 10. Года эдак до 2030, как минимум. А потом нужно ещё лет 10, чтобы построить электростанции. Т.е. примерно 2040 год. Ладно, из уважения к техническому прогрессу скажу 2035-й.
На быструю революцию в этой сфере не надейтесь. Вот вы думаете решат «нелинейную задачу физики плазмы» и все – уже есть дешевая энергия, которая обеспечит все страны дешевой едой? Ага, держи карман шире. Нет.
И еще. Эта энергия не будет сверхдешевой. Капитальные затраты вы же учитываете в строительство электростанций. А капекс, знаете ли, друзья, штука не дешевая. И потом амортизировать его придётся долгими годами. Вы как думали?
Традиционная энергия еще долго будет востребована. Поэтому в 2021 мы делаем ставку, скорее, на восстановление крупнейших нефтяных и энергетических корпораций. Многие из них остаются просто мега-дешевыми.
Примеры? На днях получите. Как говорится, без обмера и обвеса.
К слову, сланцевая нефть, по мере развития технологий по ее добыче, на мой взгляд также имеет серьезные перспективы. Полагаю, покупка таких компаний гораздо менее рискованна, нежели «шортить», к примеру, FAАNG.
А вот производители альтернативной энергии в 2021 могут и разочаровать. Примеры таких компаний скоро дам.
6. Безусловный базовый доход приведет к запустению больших городов.
Процесс обратной урбанизации в мире может вполне быть запущен на фоне COVID. Только вот беда с БДД – где взять средства в условиях после пандемии? Государства сейчас очень сильно потратятся. Вы думаете, у них останутся силы сохранять это дело когда все закончится, и содержать миллионы бездельников поневоле? А вот зарабатывать «в деревне» всегда было сложнее, чем в городах. И если часть людей переселится в пригороды – там конкуренция дополнительно возрастет.
Удаленка, без всякого сомнения, меняет этот мир. Но не так стремительно, как многим бы хотелось.
Хотя… Утром выходишь из своей фазенды на краю леса. Делаешь пробежку вокруг своего озера, в котором плещутся щучки да карасики, форель да севрюжка. Садишься за комп в своем кабинете, подключённом ко всему, что только возможно. В перерывах сидишь в лодочке. И слушаешь легкий шепот ветра, рассказывающий тебе очередные легенды соседнего многовекового леса.
Просыпаемся. Идем дальше.
REITы городской недвижимости, теоретически, могут потерять в цене и уже не вернуться на прошлые уровни. Но… это, повторю, не будет так стремительно. А вот снижение ставок аренды в ближайшие годы – вполне реальный прогноз. Но «заката» городской жизни ждать не стоит, и тому есть множество причин.
7. Фонд гражданских технологий как следствие технологического прорыва.
Действительно, победное шествие высоких технологий очень серьезно подрывает так называемый социальный договор. Тем более, настоящий кризис дополнительно усиливает эти тенденции, увеличивая социальное неравенство. Это все так. Современные политики, социологи, ученые отлично понимают, что если человечество хочет избежать серьезных политических конфликтов, массовых беспорядков, избежать ярких и экстремальных проявлений борьбы с социальной несправедливостью, нужно найти какие-то решения. Это все абсолютная правда. Так же, на мой взгляд, правда и то, что современные леваки и демагоги всех мастей и оттенков начинают, для борьбы со всеми страшными явлениями, придумывать разные дурацкие инициативы и выдвигать нереальные по сути, но очень красивые по форме, предложения, состоящие из набора невероятно милых, но абсолютно бессмысленных слов.
На данном фоне идеи Saxo о создании некого Фонда Гражданских Технологий выглядят даже не особо утопично.
Ребята отрабатывают тему «дивиденда на технологический прогресс», который каким-то образом, по не вполне понятным каналам, распространится повсеместно и насытит мир «пятью хлебами». Тема эта крайне интересная.
Помимо данного обзора, я планирую серию крайне серьезных статей по данному вопросу.
Пока тему «высвобождения гигантской предпринимательской энергии на индивидуальном и общественном уровне» и прочей милой левизны мы оставим в стороне.
А вот идея ребят о том, что покупать следует сектора связанные с технологиями интертеймента будущего, абсолютно верная (кибер-спорт, виртуальные шлемы, виртуальная реальность). Но никаких дивидендов тем, кто не «поучаствовал» в технологическом прогрессе не будет. Будет много демагогии. Будут построены красивые карьеры.
Дивиденды будут в другом качестве. Например, человек сильно обеднел во время ковид, и не может больше путешествовать (или и ранее не мог себе этого позволить). Новые технологии делают это возможным прямо из дома – с помощью виртуальной реальности. Аналогично про рестораны: заменители еды позволяют попробовать любую пищу. С помощью эффекта присутствия не надо ходить в театры и на стадионы. Здесь – BUY виртуальную реальность, SELL традиционные отрасли: туризм, авиа, развлечения в реале (рестораны, кинотеатры, театры, спорт).
Разбор оставшихся пунктов я представлю завтра утром.
Нужно же размяться в остроумии и улыбнуться ещё раз ?
Прогнозы Saxo, авторства Стина Якобсона и его команды, традиционно выходят уже 20(!) лет. А мы гадаем: что на этот раз сбудется? Вдруг.
Несмотря на всю парадоксальность этих прогнозов, в них часто оказываются элементы «научной фантастики», которая может полностью, или в каких-то своих частях, сбываться. Разумеется, в очередной раз к удивлению всех.
Что из того, чем нас порадовал банк ровно год назад, воплотилось в жизнь?
Стин со товарищи прогнозировали, что ОПЕК+ придется изрядно попотеть в борьбе с нахальными сланцевиками и пойти на значительные сокращения добычи. Итогом будет рост цены на нефть аж до 90 долларов за баррель. ОПЕК плюс и правда пришлось попотеть, предварительно помахать шашками, и сперва обрушить цену на нефть до отрицательных величин. С тем, чтобы потом действительно собраться с духом и значительно сократить производство. Итог: цены на черное золото с трудом, но возвращаются на свои законные 50- е уровни.
Не 90-е конечно. Но … пандемия, однако. Кто мог предположить?
Что еще? Ребята год назад выдвинули гипотезу, что для финансирования масштабных программ Мега Деда США придется невероятно раздуть дефицит бюджета. Вуаля… Вот вам пожалуйста: и дефицит, и новое QE невиданных масштабов. Правда, виноват тут не Чубайс, а другой рыжеватый товарищ. И китайский вирус. Впрочем, итог один. Дефицит бюджета США по свои масштабам достиг невероятных величин. Скоро космические расстояния будем измерять не миллионами световых лет, а долями дефицита бюджета США?
Самое четкое попадание – победа демократов на выборах. Правда, еще идут суды, но с вероятностью 95% Байден – президент. И это было предсказано в тот момент, когда только ленивый не говорил о том, что Верховный Укротитель Твиттера – это очень надолго.
Ребятам надо отдать должное: умеют они анализировать и предсказывать. Ох, умеют.
Получил несколько вопросов такого содержания после опубликованного неделю назад поста про печатание денег (QE или количественное смягчение) в США.
Постараюсь ответить как можно более полно.
Банк России, в отличие от ФРС, ЕЦБ, Банка Англии, Банка Канады и прочих регуляторов развитых стран действительно не включил печатный станок и не начал НАПРЯМУЮ выкупать государственные облигации.
И это несмотря на то, что нефтегазовые доходы за январь-октябрь оказались на 35% ниже прошлогодних, а на коронавирус правительству пришлось потратиться: к октябрю 2020 г. дефицит бюджета составил 1,8 трлн руб (более 1,6% от ВВП). Что, впрочем, абсолютно не трагично.
Вижу следующие причины, почему Банк России не проводит классическое QE:
1. Нашему ЦБ доступны более традиционные инструменты стимулирования экономики.
В кризис у ЦБ есть ряд задач. Одна из важнейших – предоставить ликвидность коммерческим банкам, чтобы они выдавали людям и фирмам кредиты. Кроме того, естественно, способствовать стабилизации ситуации в экономике и финансах. Один из важнейших инструментов для этого – снижение ставок в экономике, будь то ставки по кредитам/депозитам или по облигациям (в целом, они очень связаны), ибо чем ниже ставки, тем дешевле привлечь деньги на инвестиции и меньше стимулов просто положить деньги на депозит.
С этими задачами неплохо справляется печатный станок (он же QE) от ФРС, ЕЦБ и т.д.: ЦБ покупают у финансовых организаций ценные бумаги. Во-первых, после этого у банков на счетах остается свободная ликвидность, которую можно выдать в кредит – это стимулирует кредитование. Во-вторых, когда ЦБ предъявляет спрос на ценные бумаги, они становятся дороже, а ставки по ним падают.
QE называют «нетрадиционной» мерой монетарной политики, т.к. единственный «традиционный» инструмент, который справляется с вышеописанными задачами еще лучше, чем QE – это ключевая ставка.
За время коронавируса наш ЦБ эту ставку снизил с 6,25% до 4,25%. Чем ниже ставка, тем дешевле банкам привлекать ликвидность у ЦБ (и менее выгодно держать деньги в ЦБ на резервах) – вот вам и стимулирование кредитования. Банки в такой ситуации будут снижать ставки по кредитам и депозитам, а за ними будут падать и ставки на финансовом рынке. Результат тот же и не требует никакого печатания денег.
К тому же, население при ставке 4,25 начинает забирать деньги с депозитов и направлять их опять же на покупку гособлигаций, либо корпоративных облигаций, либо акций. То есть при низкой ставке население активно подключается к процессу наполнения казны.
Еще один интересный момент: в отличие от нашего ЦБ, ЕЦБ, ФРС, Банк Канады и т.д. почти полностью исчерпали свой лимит снижений ставки: ставки в этих странах находятся либо в районе нуля, либо в отрицательной области (если это ставки по резервам коммерческих банков). При этом ставку, по которой коммерческий банк привлекает деньги у ЦБ, отрицательной не сделать (вечного двигателя не существует). Получается, что стимулировать уже некуда, вот развитые страны и пытаются при помощи покупок активов сделать долгосрочные ставки ниже.
Для России это попросту неактуально – наша ключевая ставка составляет 4,25% и, как утверждает Банк России, «есть пространство для дальнейшего снижения». Другое дело, что опускать ставки ниже уровня инфляции тоже крайне опасно. И опыт Турции это подтверждает.
2. Опасение падения рубля и высокой инфляции.
Высокая инфляция – это повод для серьезных опасений. Рост цен не только делает людей беднее, он еще и менее предсказуем и поэтому приводит к оттоку инвестиций и обесценению отечественной валюты.
В отличие от США, где инфляция по годам не была выше 4% с 1991 г., Россия смогла добиться стабильной инфляции только с 2017 г. Вспомним гиперинфляцию в начале 90-х… Или зачем далеко ходить: инфляция в 2014 и 2015 гг была двухзначная. Более того, инфляция в России очень зависит от цены на нефть. Если нефть дешевеет, дешевеет и рубль, дорожает весь импорт и цены растут. Поэтому доверие к рублю значительно ниже, чем к доллару, евро и т.д. Неспроста инфляционные ожидания населения нынче выше 10% при инфляции в районе 4%.
Если наш ЦБ вдруг заявит, что начинает «печатать» деньги, рынок и население могут отреагировать не самым лучшим образом… Вполне допускаю, что люди побегут в панике скупать продукты и, что еще более вероятно, доллары. Это чревато потерей контроля ЦБ над курсом рубля и инфляцией.
3. У нас есть некое «подобие» QE, которое позволяет Минфину занимать под более низкий процент.
В прошлом посте про QE я также указывал, что печатный станок очень даже применим для снижения долговой нагрузки государства: ЦБ покупает гособлигации, они дорожают, а ставка по ним падает – меньше процентная нагрузка. Ключевая ставка с этим в полной мере не справляется и необходимы более «адресные» инструменты. Нашему Минфину пришлось много занимать – с начала года размещено гособлигаций более чем на 5,1 трлн руб. И QE от российского ЦБ пришлось бы вполне кстати.
И российский ЦБ проводит что-то подобное. Но он не самостоятельно выкупает ОФЗ, а стимулирует это делать коммерческие банки. ЦБ занимает коммерческим банкам под залог ОФЗ по низкой ставке. Поэтому коммерческие банки имеют стимулы покупать ОФЗ. Все в выигрыше:
– Банки получают по ОФЗ больший процент, чем по займам в ходе РЕПО с ЦБ; – Минфин получает высокий спрос на не самые привлекательные сегодня ОФЗ. Например, в сентябре доля участия иностранцев в покупке новых ОФЗ составляла менее 8%, а доля крупных банков – более 80%; – ЦБ может говорить, что не проводит QE (не пугать людей).
Одним словом, и овцы целы и волки сыты. И при этом ЦБ вполне имеет право сказать – какое такое QE? Молодцы!
Лично я ничего плохого в модификации «печатного станка» от Банка России не вижу. Времена нынче тяжелые, а наше оригинальное «типа НЕ» QE от ЦБ позволит правительству побольше занять, чтобы помочь населению. Вопрос в том, почему наше правительство не воспользовалось возможностью такого инструмента в полной мере. По оценке МВФ, Россия за первые 8 месяцев этого года на поддержку потратила 2,4% от ВВП. Это парадоксально мало относительно расходов правительств США (11,8%), Англии (9,2%), Германии (8,3%), Канады (12,5%).
Можно было бы и побольше занять, тем более что инструменты снижения процентов по долгу имеются.
