? На днях говорил о том, что в мире, похоже, в 2024 году будет «весело». Уж «веселее» не придумаешь.

Ну а что там с мировой экономикой. Как и обещал, продолжаю данную тему.

?Начнем с курсов валют. Вот здесь ничего неожиданного, на мой взгляд, НЕ БУДЕТ. 
Поскольку вменяемая и понятная всем альтернатива американскому доллару еще не найдена, то никакого обвала его я не жду. От слова вообще.

?Как процентные ставки росли по всему миру, так они, скорее всего, во второй половине года начнут снижаться. Возможно, со второго квартала. Опять же, очень неторопливо.

?Инфляция благодаря очень высокой мировой турбулентности если и будет снижаться, то не так, как всем нам бы хотелось. Постоянно будет… «но что-то пошло не так».

То вдруг будет ощущение — инфляция никуда не ушла, она с нами. То… наоборот — мир скатывается в дефляцию. И это обязательно будет. Причем достаточно скоро.

Так что… чудес здесь не жду.

Более того, не исключу, что в первой половине года мы узрим еще некоторое укрепление доллара относительно иных базовых валют. А вот во второй, возможно, доллар несколько начнет сдавать свои позиции.

Так как же так… где же обещанный «падеж и развал доллара»?

Друзья, так он идет полным ходом и давно.

?Во-первых, та самая инфляция, которую мы с вами видим, она в итоге и показывает нам с вами… обвал и доллара, и других валют.

Я имею в виду, прежде всего, инфляцию в долларах. Не забываем, здесь все так же как и у нас. Есть официально рассчитываемая инфляция по стандартным методикам. А есть… суровая жизнь. 

?Ну и, во-вторых.
На сколько у нас с вами укрепилось золото за год?
На сколько выросли цены на продовольствие?
Это их рост? Или это падение американской и остальных валют относительно них?
Вопрос, как говорится, творческий.

За год золото выросло относительно доллара примерно на 12%. Или это доллар упал относительно золота? Так же как и корзина валют.

Если говорить про желтый металл, то так же, как и раньше, полагаю, что увидим и 2300 и, возможно, даже более высокие уровни. 2100, как и обещал, мы в этом году достигли.

Опять же, не жду от золота выдающихся подвигов. Даже пока на уровень 2500 посматриваю с легким недоверием. Пока.

А вот в серебро по 28 и даже по 30 верится гораздо сильнее. То есть если золото имеет шанс подрасти на 10-12%, то серебро, по моим оценкам, вполне может и впечатлить неокрепшие души и показать рост на 25-30%.

Не претендую здесь на истину в последней инстанции. Но… шансы на то имеются.

Понедельник, 30 октября
?ВВП Германия
? McDonald’s, HSBC. Panasonic, BYD, Arista net

Вторник, 31 октября
?Ставка ЦБ Японии
?ВВП Еврозона
?Потребинфляция Еврозона
?Юнипро, Окей, Samsung, Pfizer, AMD, Caterpillar, BP, Amgen, BBVA, Marathon Petroleum, ONEOK, MSCI

Среда, 1ноября
?Индекс пром производства Япония, Китай, Индия, РФ, Турция, Швейцария, ЮАР, Британия, Бразилия, Канада, США
?Ставка ФРС
?Пресс-конференция FOMC
??ВВП РФ
?Toyota, Qualcomm, Sony, CVS, Airbnb, Humana, PayPal, Kraft Heinz, Electronic Arts, DuPont, Coca-Cola, DoorDash

Четверг, 2ноября
?Ставка ЦБ Бразилия, Корея, Гонконг, Великобритания
?Индекс пром производства Еврозона
?Выступление главы ЦБ Англии
?Сбер, Apple, Eli Lilly, Shell, ConocoPhillips, S&P Global, Starbucks, Booking, Cigna, Shopify, Ferrari

Пятница, 3ноября
?Япония – нет торгов. День культы
??Объем продаж валюты на октябрь
?Индекс производства услуг США, РФ, Китай, Индия, Австралия
?Инфляция Турция
?Ленэнерго, Alibaba, BMW, Microchip, Intesa, Cboe

Тема сегодняшнего разговора – это не то, что произошло или произойдет в самое ближайшее время.

Нет… сегодня у нас с вами выходной. Никто никуда особо не спешит и это значит, можно оторваться от ежедневной суеты и поразмышлять — а что собственно говоря глобально происходит в мире с деньгами и финансовыми рынками.

Согласитесь — в последние годы эти рынки ведут себя более, чем странно.

В чем – то – иррационально.

Иногда возникает стойкое ощущение — классические причинно-следственные связи перестали работать.

Что произошло?

Деньги перестали быть деньгами?

Мы вступили в какую-то новую эпоху?

Мы вступили в эпоху слома всех классических понятий и парадигм?

Давайте разбираться.

Деньги как инструмент доверия

Деньги – это не только купюры и монеты. Не только записи на счетах.

Главное – деньги, это система веры и доверия.

Глобального такого доверия.

К тому, что за бумажки эти или на эти записи по счетам можно и сегодня, и завтра будет что- то купить.

И что их можно использовать как инструмент накопления.

Но с этим сегодня ( с доверием)

похоже уже все совсем не так, как было ранее.

Как известно, в истории деньги выполняли роль средства обмена, единицы учета и средства сохранения стоимости. Но многие даже не задумываются о том, что на самом деле стоит за этими функциями. Процитирую замечательного израильского историка и публициста — Юваля Ноа Харари:

«Деньги не были технической эволюцией – это была умственная революция. Морские раковины и долларовые купюры имеют ценность только в наших общих воображениях. Их стоимость определяется только умами людей, которые их используют. Доверие — это сырье, из которого изготавливаются все виды денег… Деньги, следовательно, являются наиболее универсальной и эффективной системой взаимного доверия, когда-либо разработанной людьми.»

Юваль Ноа Харари

Я думаю ни у кого нет иллюзий — когда мы вносим депозит в банк, то уже не являемся законными владельцами этих денег. Мы становимся кредиторами, которым банк должен деньги. При этом банки держат только долю вкладов в резерве, остальное – выдают в кредит или инвестируют. В США, например, этот резерв составляет примерно 11% от общей суммы денег, которыми оперируют банки. Все остальное идет на кредиты и инвестиции.

Однако, борясь с последствиями пандемии, норма резервирования была значительно снижена. А это значит банки могли значительно увеличить мультипликативный элемент в так называемом «производстве новых денег».

Но что происходит с самими банками.

Можем ли мы сегодня быть уверены в их устойчивости.

Это после того, как стоимость активов на их балансах значительно упала из – за переоценки стоимости облигаций после поднятия ставок.

Да и огромное количество коммерческой недвижимости, как обеспечение по кредитам. Тоже вопрос серьезный. В условиях значительного проседания цен на эту недвижимость.

Ну и наконец, не забываем, что по мере развития цифровых активов и особенно цифровых валют, банкам предстоит невероятно серьезная трансформация.

Но…. оставим в стороне банки.

Деньги как средство сохранения стоимости и единица учета

За последнее время напечатаны триллионы долларов. Чем они обеспечены?

Правильно — исключительно доверием. Но есть предел этого доверия. Разумеется есть. И судя по происходящим событиям, лимит этот близок к исчерпанию. Печать триллионов долларов стимулирует инфляцию. Она обесценивает деньги и может рассматриваться как невидимый налог.

Цены на активы подскочили вверх и теперь они недоступны для большинства людей, в то время как сбережения потеряли большую часть своей покупательной способности. Кроме того, длительная и, я бы сказал достаточно безответственная денежная политика сыграла с нами еще одну злую шутку.

Дело в том, что все это привело по сути своей к невозможности нормально оценить стоимость активов. Деньги теряют свой смысл как средство сохранения стоимости и единицу учета.

И тут еще один интересный момент.

Сегодня к примеру ФРС ужесточает денежно кредитную политику. Идет неуклонный подъем процентной ставки. Во всю работает механизм QT — количественное ужесточение.

Однако не будем наивны.

Банковский кризис, что мы с вами наблюдали несколько месяцев назад, все четко расставил по своим местам. Для спасения банков ФРС предпочла моментально забыть обо всех ужесточениях. И тут же в банковскую систему было вброшено несколько сотен миллиардов долларов.

У вас есть сомнения, что в будущем, если возникнут какие либо проблемы, ФРС, ЕЦБ, Банк Англии и т.д. будут колебаться? Не сомневайтесь — не будут. И если будет надо — напечатают еще и еще. Столько, сколько надо. Доверие уже не просто исчезает. Оно уходит в отрицательную сторону.

Идем далее.

Деньги как средство накопления для будущего

И здесь мы также имеем весьма серьезную проблему.

Любой человек сегодня интуитивно понимает — халява закончилась.

Те деньги, что он с таким трудом откладывает себе на пенсию или так называемый «черный» день, эти в будущем могут превратиться лишь в красивые фантики.

Но каков выход… пока для рядового обывателя ответ НЕ очевиден. Идут поиски «иных» валют. Но… Основная проблема заключается в том, что альтернатив-то – кот наплакал.

Не забываем еще об одной более чем серьезной проблеме – о долгах. По данным IIF, глобальный долг, составляет уже $305 трлн. И это на $45 трлн выше, чем до пандемии. И не сомневайтесь, он продолжит быстро расти. Тут речь идет и о долгах государств, и долгах корпоративного сектора, и разумеется, долгах домохозяйств.

Но у корпораций и домохозяйств сегодня в отличие от государств есть серьезная проблема – они не могут печатать деньги.

И что будет со всем этим долгом?

И кто его собирается в глобальном смысле отдавать?

Например, госдолг США сейчас составляет $32 трлн (до пандемии он был около $26 трлн…). Неужели вы наивно полагаете, этот самый долг США когда-то будет погашен?

Банку можно пинать сколь угодно долго. Но… Все равно в какой-то момент наивный ребенок, не понимающий, что такое политес, вдруг воскликнет: «король-то голый!».

Но король отнюдь не гол. В его распоряжении есть и экономическая, и технологическая и военная и наконец административная мощь. И для короля этого основную проблему можно описать достаточно просто. Не так важно, с какой скоростью ты убегаешь от медведя. Важно, чтобы остальные бежали медленнее.

Ах, они (конкуренты по бегу от медведя) не до конца понимают свое предназначение. То есть – предназначение – быть более медленными и в итоге …. давать худшую альтернативу.

Ну так не беда…Им… этим не до конца понимающим, достаточно просто пояснить их выдающуюся роль. Точнее…. помочь в этой роли оказаться. Ну вы меня понимаете…. Хотя, давайте откровенно. Не до всех вовремя доходит. Однако инструментарий «доведения до сведения» более чем велик.

И конкурентам будут создаваться более чем некомфортные условия для бега.

Перевожу на русский язык.

У тех стран и регионов, что будут находить более или менее интересную альтернативу скажем доллару США, вдруг …. разумеется неожиданно и случайно будут возникать самые различные проблемы.

Так что…. спасительных гаваней и защитных валют просто НЕ будет.

Проблема в том, что все это обыватель не до конца понимает. Но интуитивно уже начинает ощущать. И его, обывателя, данный момент невероятно волнует. Только вот выхода он не видит и что делать до конца не понимает.

А если он не видит выхода и понимает, что его доверие к деньгам еще и делают по сути своей БЕЗАЛЬТЕРНАТИВНЫМ… Ну тут уже становится по- настоящему просто смешно.

И опять-таки возвращаемся к вечному вопросу.

Такое доверие — оно реально? Или это доверие из-под палки.

Кстати, не нужно думать, что по ту сторону добра и зла — ОНИ, а по эту — МЫ. Такие все из себя замечательные россияне. Китайцы. Индийцы. И прочие никарагуанцы.

Для понимания ситуации постараемся осознать — какие к примеру долги накопил, например, Китай. Корпоративный долг (причем нефинансовый) уже превысил 130% ВВП. Долги населения – выше 60% ВВП. В РФ ситуация поприятнее, долги населения у нас немного выше 20% ВВП, А корпоративный – около 80%.

Опять же…. юань. Ну давайте откровенно. Эта валюта по сути своей НЕ является свободно конвертируемой. Также как и валюта Индии или многих других стран.

Ну и теперь переходим к самому интересному.

Цифровые деньги как попытка реформы

Только наивный человек думает, что переход на государственные цифровые валюты – это что-то мифическое или невероятно отдаленное. Не хочу, но вынужден вас расстроить – это перспектива самого ближайшего будущего. Год, два, может быть три. И мы воочию убедимся — мир финансов и денег вокруг нас изменился до неузнаваемости.

Все наши счета будут напрямую в Центробанке.

И лишь Искусственный Интеллект будет будет решать – дозволена нам та или иная транзакция или нет.

Ну а тот факт, что как говорится, все мы будем в этом новом и прекрасном мире под «колпаком у Мюллера», я думаю сомнений не вызывает ни у кого. Да, все это так.

И даже обсуждать все аспекты данного вопроса уже, если честно, довольно скучно.

Однако, посмотрим на данный процесс под иным углом.

Вам не напоминает все происходящее гигантских размеров денежную реформу?

Мне лично напоминает. И еще как.

А если добавить еще один недостающий в этом крутом пазле элемент — великий и ужасный комплаенс, то картинка становится совсем уже веселой.

Комплаенс, суть которого изначально была лишь борьба с отмыванием денег и финансированием терроризма, по сути своей становится добрым таким инструментом «фильтрации» денежных средств.

Какие-то из них вдруг становятся невероятно некошерными и дурно пахнущими.

При этом критерии того, что пахнет дурно, а что не очень — они невероятно размыты.

В любой момент банк может остановить транзации, заморозить средства.

И потом иди доказывай, что просто нужную бумажку ты забыл сохранить.

Таким образом, вырисовывается замечательная картинка.

Денежная реформа вкупе с «правильно организованным» комплаенсом – это более чем любопытный фильтр пропуска в «светлое» завтра.

Кого-то могут туда и не пустить.

Как все это будет способствовать возрастанию доверия к деньгам?

Да никак разумеется. Так же как и все, описанное выше.

Вывод прост и одновременно невероятно Не однозначен

– как улыбка Джоконды.

С одной стороны но многих сегодня начинает все более и более отчетливо доходить — деньги сегодня, это субстанция, на глазах теряющая свое основную функцию.

Функцию доверия.

Ну а раз так, то на смену классическим причинно следственным связям приходит что то новое. Какие то иные парадигмы.

Какие — обсудим в следующей заметке.

И главное – обсудим – КАК нам не просто выжить в этом изменяющемся мире, но и найти интересные решения.

Не просто сохранить свои деньги, но и заработать.

Прежде всего на понимании сути происходящих событий.

 

Ваш Евгений Коган

Понедельник, 17 июля
?ВВП Китая
?Выступление Лагард
?Встреча глав ЦБ стран G20
?HDFC Bank, Commer Bank, Home Bancorp

Вторник, 18 июля
?Промпроизводство США
?Запасы нефти США
?Встреча глав ЦБ стран G20
?Bank of America, Morgan Stanley, Lockheed Martin, Charles Schwab, Interactive Brokers, Bank of NY Mellon, Novartis

Среда, 19 июля
?Потребинфляция ЕС
Проминфляция
?Tesla, ASML, Netflix, IBM, Goldman Sachs, US Bancorp, Halliburton, Discover, Nasdaq, United Airlines, Volvo

Четверг, 20 июля
?Ключевая ставка Турция
?Объем баланса ФРС
?Ставка LPR Китай
?TSMC, J&J, Abbot Labs, Phillip Morris, SAP, Freeport-McMoran, Newmont Goldcorp, Nokia

Пятница, 21 июля
Ставка ЦБ
Пресс-конференция Набиуллина
?Danske Bank, American Express, Schlumberger, Lonza

?Поговорили сегодня о стимулах для экономики Китая,
?неоднократно писал о замедлении экономического роста в США,
?в ЕС – стагнация,
❓а что насчет развивающихся рынков (Emerging Markets или EM)?

Индексы DAX 30 и S&P 500 обновляют максимумы, а индекс MSCI Emerging Markets (бенчмарк развивающихся рынков) так и барахтается на нуле из-за неопределенности перспектив.

Что играет против EM?

✔ Спад мировой торговли и усиление протекционизма, что отчасти вызвано до конца не оправившейся логистикой после пандемии и начала СВО, а также внутренними проблемами.

✔ Климатические катастрофы. Я пишу об изменении климата и по поводу ESG повестки, однако, должен признать, что заморозки или засуха приводят к кратковременным скачкам цен на товары.

✔ Резкий скачок стоимости обслуживания долга из-за роста процентных ставок ФРС США, ЕЦБ и других регуляторов. Процент, под который можно занять в развивающихся странах, взлетел, ведь ликвидность потекла из рискованных в более надежные активы, например, в долговые обязательства Штатов.

И в этих пугающих реалиях крупный капитал разглядел возможности. Управляющие JPMorgan и Morgan Stanley призывают увеличить позиции в облигациях EM и их валютах.

Последнее объяснимо возможностью заработать на разнице курсов валют из-за отличия в процентных ставках (т. н. кэрри-трейд). Эксперты Moody’s считают, что компании EM выстоят даже при умеренных потрясениях в экономике.

О каких именно странах идет речь, не сообщается, но подозреваю, что одним из кандидатов могут быть бразильские гособлигации. На днях глава ЦБ Бразилии Роберто Кампос Нето намекнул о том, что на заседании 21-22 июня могут снизить процентную ставку. Это уже привело к снижению доходности 10-леток Бразилии с 13,7% в марте до 11,2% на текущий момент.

Вполне возможно, что и долговые рынки других стран БРИКС, а также Венгрии, Чехии, Перу, Мексики, Колумбии, Чили и даже Турции (поговорим о ней отдельно) могут заинтересовать крупный капитал.

Для примера, приток капитала в 10-летние госбумаги Чили привел к снижению ее доходности с 6% в марте до 5,2%, а их цена взлетела со 101 до 107,8 песо на текущий момент и эта тенденция может продолжиться.

Вывод
Пока очень рано ставить точку в вопросе перспектив долговых рынков и ситуации на них до конца 2023 г. и в начале 2024 г. Продолжу следить за ними и расскажу поподробнее при появлении новостей. 

Так и вспоминается песня моей юности – вот, новый поворот.

Бесконечно можно смотреть на три вещи: как горит огонь, как течет вода и как меняется экономическая картина в США. До недавних пор казалось, что стране все-таки удастся избежать рецессии, а сейчас уверенности в оптимистичном сценарии поубавилось.

Всему виной не только данные по росту ценового индекса потребления в США (на который, кстати, ФРС смотрит очень пристально), но и снижение индекса потребительского доверия на 3% (м/м), в то время как аналитики прогнозировали его повышение.

А что рынок?

По итогам вчерашней торговой сессии:

?Индекс S&P500 (^GSPC) снизился на 0,3%,
?Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 0,71%.
?Фьючерс на нефть Crude Oil Apr 23 (CL=F) упал на 0,49%,
?Ну и индекс доллара вырос на 0,39%.

Меня же в данной ситуации беспокоит другой вопрос – рост задолженности населения. Согласно данным ФРБ Нью-Йорка, в декабре долг домохозяйств увеличился на $394 млрд до рекордных $16,9 трлн. Это самый большой рост за 20 лет.

Особенно плачевно все с ипотеками – ставки растут, а платежеспособность населения падает. Долг по ипотекам вырос на $254 млрд до $11,92 трлн. А выдача ипотечных кредитов упала до самого низкого уровня с 2019 года ($498 млрд).

В перспективе, ухудшение экономической ситуации в стране может привести к росту проблемных кредитов. Не даром банки США значительно ужесточили условия кредитования в последние месяцы. Хотя повторения ипотечного кризиса мы не ожидаем, удар по финсистеме придется серьезный.

А самое главное (Боже, какая неожиданность) домохозяйства в отличие от государства деньги печатать не умеют.

Представленные в начале прошлой недели итоги опроса среди предпринимателей по теме влияния санкций и мобилизации, проведенного аппаратом бизнес-омбудсмена Бориса Титова, отразили ряд проблем, которые сейчас волную бизнес в текущих, далеких от простых, экономических условиях.
1️⃣ К достаточно часто встречающимся трудностям, с которыми сталкивается бизнес еще с начала пандемии и которые сохраняются до сих пор, можно отнести кассовые разрывы при расчетах и дефицит оборотных средств (29% респондентов отмечают это в первую очередь), нарушение цепочек поставок (26,5% жалоб).
2️⃣ Большие трудности для предпренимателей создает низкий спрос на продукцию и услуги на внутреннем рынке (64% жалоб от респондентов).
3️⃣ С 1 квартала текущего года на ряде предприятий сильно ощущается дефицит кадров. Каждый третий предприниматель отмечает, что с началом мобилизации этот вопрос стал ощущаться гораздо острее.
4️⃣ Также порядка 19% опрошенных предпринимателей отмечают сложности с осуществлением импортных поставок.

Учитывая то, что почти 34% компаний оценивают свое положение как «серьезный спад» или «кризис», 30% говорит о контролируемом снижении, а еще 6% респондентов уже сейчас всерьез взвешивают все «за» и «против» в вопросе закрытия бизнеса, то вполне логично выглядит вопрос, а какие меры поддержки уже предложены или еще можно предложить предпринимателям?
1️⃣ Мораторий на проведение проверок. Предприниматели считают это решение наиболее эффективным, его отмечают 52% респонденотов.
2️⃣ Льготные кредиты для ключевых компаний в отраслях и предприятий из МСП. Почти четверть респондентов отмечает важность этой помощи бизнесу. Об этом ранее мы уже писали подробнее.
3️⃣ Снижение ставок упрощенного и имущественного налога в регионах.
4️⃣ Временное снижение социальных взносов до 15%.
5️⃣ Приостановка ввода новых требований по маркировке товаров.

Помимо предложенных бизнесом вариантов помощи, также мы считаем целесообразным предложить обсуждавшиеся на Столыпинском клубе меры поддержки экономики. Считаем, что необходимо провести более серьезные изменения, которые позволят выправить ситуацию в отечественной экономике:
1️⃣ Необходимо вернуть рабочую силу, ученых и предпренимателей из зарубежья. В последние кварталы произошел очень серьезный отток «мозгов» и капитала из страны из-за страха перед неопределенностью; от этого пострадали многие отрасли экономики. Если этот огромный потенциал развития останется вне пределов страны, это приведет к серьезному будущему сокращению ВВП, поскольку уехало много талантливых людей. Воспольнение таких кадров – дело времени. Достаточно вспомнить, что при проведении индустриализации в конце 20-х – начале 30-х годов прошлого века было привлечено огромное количество иностранных специалистов, что позволило Советскому Союзу подняться. Но этот процесс затянулся на годы.
2️⃣ Также помочь предпренимателям может дерегуляция бизнеса и отмена уголовной отвественности за большинство экономических преступлений, отмена пени по налогам и соцвзносам, а также возможность отложить выплату штрафов по административной ответственности для препринимателей.
3️⃣ Главное – важно забыть о мобилизационной экономике. Это отпугивает бизнес, приводит к закрытию компаний (а зачастую к релокации). В предстоящие кварталы можно ожидать еще большее снижение показателей ВВП, а также роста безработицы. Но переход к мобилизационной экономике не только вреден, но и не является необходимым условием. В США, во время Второй мировой войны, была проведена либерализация экономики, разработана система государственных закупок (начиная от зажигалок и одежды, заканчивая автомобилями), бизнесу были предложены стимулы для его поддержки.

Вместо вывода. На сегодняшний день уже предложен ряд вариантов поддержки для бизнеса. Впрочем, еще есть довольно много сложностей и моментов, которые необходимо улучшить. Сейчас важно перестроить мышление и, вместо «затягивания гаек и поясов», нужно предоставить больше стимулов бизнесу.
Давайте переходить от государственной экономики к политикам свободного рынка и поддержки бизнеса. Предприятия смогут создавать рабочие места, организовывать технологическое производство и поддерживать, в конечном итоге, национальную экономику и науку.

Говоря простыми словами, от «кнута» важно перейти к «прянику».

? «Неделя. Отражение»

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

▪️Обсудим ключевые события прошедшей недели
▪️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей
▪️Ответим на ваши вопросы

Эфир пройдет в нашем новом YouTube канале Bitkogan Talks.

Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

00:00 Ответы на вопросы: инфляция, золото, рубль, ставка ЦБ, акции.
21:19 Встреча Зеленского, Гутерриша и Эродогана. Запорожская АЭС.
41:01 Из РФ ушли сотни компаний. Некоторые не вернули россиянам деньги.
54:29 Цена на электроэнергию в Европе и мире. Энергетический кризис.
1:06:35 Жара, засуха и цены на продовольствие.
1:12:41 Процентная ставка ЕЦБ, облигации и долги европейских стран.
1:26:00 Учётная ставка ФРС США. Прогноз: что будет делать Джером Пауэлл.
1:32:30 Как политическая обстановка в США влияет на экономику.
1:39:10 Какие отрасли экономики могут вырасти при республиканцах.
1:44:20 Китайская экономика.
1:48:00 Сколько языков знает Дмитрий Абзалов.
1:49:10 Сколько языков знает Евгений Коган.
1:49:52 Политическая обстановка в Швеции.
1:51:41 Книга Джорджа Фридмана «Следующие 100 лет: Прогноз событий XXI века».
1:52:41 Финансовое положение россиян.
1:54:44 Какие есть проблемы в российской экономике. Что может ей помочь.
2:00:13 Сложная ситуация в российском авиастроении

Что будет с курсом евро – один из самых распространенных вопросов, которые я получаю.

Если точнее, с курсом евро против американского доллара.

Не секрет, что в течение последнего года евро неуклонно слабел относительно доллара США и не только:
▪️-16% к доллару США
▪️-14% к юаню,
▪️-13% к канадскому доллару,
▪️-12% к швейцарскому франку
….
▪️Только относительно британского фунта евро относительно стабилен.

Евро под неуклонным давлением. Что дальше?

Мое мнение: тренд на ослабление евро должен продлиться. Не удивлюсь, если ещё в этом году мы узрим курс евро на 5-7% пониже относительно тех же валют.

Почему?
1️⃣ Согласно прогнозу Bloomberg по экономике ЕС в 2022 г., мы с вами увидим крайне резкое падение темпов роста ВВП региона. Как мы помним, в 2021 г. после остановки экономической жизни в 2020 г., рост экономики составил 5,3%. На 2022 г. рост относительно 2021 г. ожидается в районе 2,7%. Впрочем, даже если по итогам года рост составит процента полтора – на мой взгляд, это уже будет вполне себе мило.

2️⃣ А вот инфляция с 2,6% в 2021 г. разгонится по оценке опять того же Bloomberg до 7,5% годовых. Мое мнение – будет более 8%.

3️⃣ Промышленное производство с роста более 7% в прошлом году хорошо если прибавит 0,6% в текущем году.

4️⃣ Рост экспорта Европы значительно сократится. А вот что касается импорта – здесь реально беда. Импорт в 2022 г. практически не подрастет.

5️⃣ В ряде европейских стран наблюдается дефицит бюджета.

6️⃣ Есть и ещё одна уникальная тема. Сальдо торгового баланса Европы всегда практически было положительным. Ежемесячно 20-30 млрд евро. А сейчас, начиная с февраля, стабильно отрицательное примерно на ту же величину.

Не забываем. Ставки по всему миру сейчас в основном растут. При этом европейцам поднимать ставки – это огромная проблема, могут обвалиться бонды периферийных стран. Так что процесс подъёма ставки будет крайне неторопливым.

И тут уже интересно. Инфляция примерно как в США. При этом динамика цен производителей (PPI) по целому ряду стран – что-то совершенно жуткое (рост около 35-45%). Баланс ЕЦБ забит примерно как и американский. А вот ставки, как ФРС, поднимать невозможно.

Если в США ставка к концу года будет 3,25%, я не удивлюсь. А в Европе?

Здесь все интереснее будет. Есть ожидания, что ЕЦБ повысит ставку на 0,5 процента в сентябре и возможно еще раз – в начале 2023 года.
Вот не уверен. И так в экономике Европы не все гладко. Дополнительный подьем ставки еще на 50 б.п. будет, вполне возможно, не совсем кстати. Да и для такого подъёма решимость определенная нужна. Есть ли она? Сомневаюсь.

Вывод? Учитывая проблемы с энергетикой, с разобщенностью экономических политик различных стран Европы, социальные проблемы (особенно проблему с беженцами), думаю, что прогноз движения курса евро в сторону 0,96 относительно доллара США, а также продолжение стагнации евро относительно других валют, это прогноз с высокой долей вероятности.
Хотя, если ЕЦБ действительно наберется решимости, и поднимет в сентябре ставку на 50 б.п. (чем черт не шутит), вполне возможно краткосрочно у евро есть шанс прогуляться еще на процент-другой на север, на уровень 1,04-1,05. Впрочем, полагаю, что данное движение не будет затяжным.

Тем более, не забываем. Одновременно с этим и ФРС, скорее всего, еще поднимет ставку на 50 б.п.

Евро относительно других валют

▪️Как жара иссушает экономику Запада?
▪️Почему в России падают доходы?
▪️Важные лайфхаки для владельцев иностранных карт.

… в последней программе БФМ «Ближе к деньгам»

А все самые свежие бизнес-новости дня публикуются в Telegram-канале @BFMnews.

Как аномальная погода влияет на экономику еврозоны?

Взглянем на консенсус-прогноз Bloomberg по основным макроэкономическим показателям.
▪️Так, по итогам 2022 г. ожидается замедление темпов роста ВВП до 2,7% (г/г) после роста на 5,3% (г/г) в 2021 г.
▪️Среднегодовая инфляция при этом может достигнуть 7,5%, а то и больше (по сравнению с 2,6% в среднем за прошлый год).
▪️Особое внимание обращаем на промышленное производство, темпы роста которого, согласно прогнозу, упадут до 0,6% (г/г) в 2022 г. после роста на 7,5% (г/г) годом ранее. Это практически остановка.

Как это может повлиять на евро?

Текущий отскок, как мы полагаем, скорее всего будет недолгим. Не исключаем, что осенью евро будет значительно ниже паритета, предположим на уровне 0,96, а может, и ниже. Основная причина – слабость европейской экономики.

Безусловно, на ухудшение цифр повлияла не только жара, но она внесла свою лепту, причем немалую. Фьючерсы на поставку электроэнергии в Европе на следующий год установили вчера новые рекорды.
▪️Так, стоимость контракта на поставку электроэнергии в Германии выросла по итогам торгов на Европейской энергетической бирже на 6,6% — до €455 за 1 МВт/ч.
▪️Аналогичный фьючерсный контракт во Франции подорожал за день на 7,8% — до €622 за 1 МВт/ч.

Кстати, многие не понимают, а почему летом так растет спрос на электроэнергию? Ведь есть энергия солнца, ветра, которой можно заместить традиционные виды носителей. Ну и, казалось бы, топить не надо – тепло же!

Если говорить о нормальной ситуации, то да. Если мы рассуждаем в контексте аномальной жары – то тут бабушка надвое сказала. Мы не считали, больше или меньше потребляется энергии для кондиционирования помещений в такую жару, чем на отопление зимой.

Давайте рассуждать с точки зрения здравого смысла. Когда на протяжении летних месяцев температура зашкаливает, а цены бьют рекорды, наверное, все-таки таким опасным летом энергопотребление из-за кондиционеров выше, чем обычной зимой.
Ведь кондиционеры – это не только жилые помещения. По данным Eurostat, на бытовых потребителей энергии в ЕС приходится лишь 30%. Остальное – промышленность, агрокомплекс, офисы…

Избитая цитата про «отключим газ» сегодня для жителей Европы принимает, в некотором роде, критическое значение. А впереди зима…

В последнее время постоянно поступает вопрос: а не готовится ли Россия к деноминации, по примеру 1998 года? Такие мысли невольно возникают после сообщения о подготовке ЦБ к «реанимации» купюр номиналом 5 и 10 рублей.

Долго думали о том, с чего вдруг решено было затеять такое мероприятие. Пока логичными выглядят два диаметрально противоположных ответа.

1️⃣ С одной стороны, стоимость металла для производства монет могла увеличиться. Инфляцию никто не отменял, даже если речь о добыче полезных ископаемых, которые пойдут на чеканку денег ? Но текущая инфляция не исчисляется сотнями процентов в год, как в Венесуэле. Поэтому здесь против металлических денег играет сложность в дальнейшем использовании.
Проблема в том, что монеты не принимает банкомат. Единственный выход – направить их для дальнейшего оборота в магазинах. Но, учитывая все более широкое применение безналичной формы оплаты товаров и услуг, которая может в 2023 году составить 75%, стоит ожидать простого складирования металла в домах.

2️⃣ С другой стороны, почему так уж и невозможна деноминация и списание пары–тройки нолей в ценах на товары в магазинах, а вместе с ними и на купюрах? Россияне уже имеют подобный опыт, когда с наступлением 1998 года купюры были «побриты» на три нуля сразу. Хотя ЦБ и уверяет, что развития событий по такому сценарию ожидать не стоит. Но невольно закрадываются мысли о том, что деноминация в текущих условиях вполне возможна.
Аргумент в пользу этой версии – у людей скопилось очень много наличных денег. И если относительно средств в банке человек вполне может объяснить их происхождение (можно проследить историю переводов со счетов и поручений на совершение операций), то относительно скопившихся дома наличных могут возникнуть вопросы. Таким образом, это станет своеобразным анти-инфляционным инструментом.

Времена сейчас изменились, хотя и остаются творческими; поэтому та денежная масса, происхождение которой невозможно объяснить, может поступить в пользу государства. Также эта мера может помочь в борьбе с взяточничеством и коррупцией.

Предположим, установят лимит в 5 миллионов. А если люди не смогут объяснить, откуда у них столько денег, то можно будет сокращать денежную массу на эту сумму путем вывода денежных знаков из оборота. Также могут прийти компетентны органы с вопросом: «Откуда взялись деньги?». Убивают двух зайцев одним выстрелом.

В самой по себе деноминации ничего страшного нет – убрали нолики и убрали. С другой стороны, мы все прекрасно понимаем, что особых причин для деноминации нет. Следовательно, если это будет происходить, то пройдет как избавление от «излишней» денежной массы, «сэкономленной отдельными товарищами на завтраках» (есть у нас отдельные товарищи, что очень любят вкусно питаться). Возможно, одной из целей власти станет избавление людей от тех денег, которые появились у людей в результате коррупции и других неправомерных действий. В этом ничего плохого нет.

Но мы вспоминаем деноминации, которые были в нашей стране. Далеко за примерами ходить не надо. Ряд деноминаций был более-менее нормальным: в 1961 и 1998 годах. А вот в 1947 году была довольно жесткая. В ходе проведения денежной реформы был «удален» лишний ноль с купюр. Сопровождалось это обменом на вкладах в банках сумм свыше 3 тыс. рублей по старым деньгам на суммы поменьше. Т.е. на 10 старых рублей человек получал не 1 рубль, а меньшую сумму.

Разумеется, такой сценарий нам сегодня не грозит. Но факт того, что могут позадавать вопросы, имеется. Откель дровишки, как говорится. И это вполне вписывается в текущие реалии. Но все-таки пока, как нам кажется, высока вероятность того, что причина очень даже банальна. И подорожание металла вполне реально в текущих условиях. Хотя… в нашей стране иногда происходят разные интересные события.

Друзья, всем привет!

Радость рынков от того, что «похоже, все самое страшное позади» и невероятно специальная по своему накалу и последствиям СВО завершается, по крайней мере, на Киевском и Черниговском направлениях, превысила все остальные страхи и опасения.

Рынки игнорируют и невероятный дефицит всего, что только можно, и бешеную инфляцию, и серьезное снижение мировых темпов роста, и обострение напряженности по многим уголкам мира, и… Одним словом, абсолютно все остальное.

Главное – рынки, похоже, вообще не переживают на тему грядущего повышения ставок. Даже разговоры на тему того, что американскому регулятору, очевидно, придется продавать активы с баланса ФРС, не влияют на оптимизм инвесторов. Индекс S&P 500 упорно стремится к достигнутым в начале года вершинам вопреки всякой логике.

С другой стороны… о какой логике можно сегодня говорить?

Глава ФРБ Филадельфии и член FOMC Патрик Харкер вчера заявил, что, хотя он и выступает за “методичную” серию повышений процентных ставок, в случае необходимости готов поддержать более агрессивные шаги. Пока же Харкер ожидает семь повышений ставок на 25 базисных пунктов в этом году. Читаем между строк: в ближайшие разы ставку очевидно придется поднимать более агрессивно (к примеру по 50 б.п.). Рынки и на этот весьма тонкий намек решили забить.

От чего будет зависеть решимость действий ФРС? В первую очередь, от инфляционных ожиданий, которые в последнее время не радуют от слова «совсем».

Одним из основных рисков в этом плане остается «затягивание» логистического кризиса. На днях датский оператор контейнерных перевозок A.P. Moeller-Maersk AS предупредил, что локдаун в Шанхае, введенный из-за роста заболеваемости COVID-19, будет иметь негативные последствия для сектора и приведет к росту стоимости транспортировки.

В результате конфликта в Украине, мир столкнулся с перебоями в поставках:

• алюминия,
• кобальта,
• меди,
• никеля,
• палладия,
• платины,
• золота,
• стали,
• алмазов,
• удобрений,
• пшеницы…
  и других необходимых для мирового производства и развития товаров.

Как, наверное, известно уже каждому пионеру и пенсионеру, на Россию приходится 4% мирового объема производимой стали, 4% кобальта, 3,5% мирового объема меди, 6% алюминия, 7% никеля, 10% платины, 10% добываемого золота, 30% алмазов, 40% палладия.

Ну и наконец, мир столкнулся с вышедшими из под контроля ценами на топливо и электроэнергию. Про нефть и газ уже и рассказывать неинтересно.

Можно долго перечислять все факторы, которые (даже каждый в отдельности) просто обязаны были обвалить фондовые рынки. Но… Несмотря на ястребиную риторику Харкера:

▪️S&P 500 (^GSPC) вчера вырос на 1,23%;
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) – на 0,97%;
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) – на 1,84%, Russell 2000 (^RUT) – на 2,65%;
▪️Gold Apr 22 (GC=F) снизился на 1,14%.

Что происходит? По всей видимости, рынки смотрят вперед. Рынки полны оптимизма и полагают, что худшее уже позади. Пока не могу ответить взаимностью всему этому оптимизму. Хотя уже и сам не до конца понимаю, какой фактор или совокупность факторов смогут сейчас охладить энтузиазм инвесторов.

Основные факторы, подталкивающие инвесторов в желании покупать:
1️⃣ Боязнь остаться без активов в период высокой инфляции, которая перевешивает другие страхи и опасения.
2️⃣ Надежды на скорое продвижение к окончанию активной части противостояния.

Всем привет, друзья!

Изменений, которые нам преподносит каждый новый день, настолько много, причем базовых, судьбоносных для каждого, что хочется протереть глаза и спросить: это правда происходит с нами?

Сегодня спокойно и вдумчиво все это будем переваривать. Вместе будем искать ответы на злободневные вопросы. Впрочем, переваривать все происходящее мы будем очень и очень долго.

Главный вопрос: как в новых условиях жить дальше? Я и про понимание своего «Я» в этом мире. И про то, как и на чем зарабатывать. И о условиях работы российского бизнеса. И про сбережения… И про многое другое.
Вопросов миллион.

Дело в том, что (я полагаю, ПОКА это не все поняли) ВСЕЛЕННАЯ вокруг каждого человека с российским паспортом… Поменялась. Вообще. Совсем.
Но сейчас немного о другом.

Наш народ – замечательный.
Из рассказа друзей.
«Временно» закрылись «некоторые» иностранные бизнесы. Сотрудникам выдали пособия. Что сделали некоторые на полученные деньги?
Поехали кататься на лыжах в Сочи! Задаю вопрос: а что потом? Ответ потряс. «Ну а чего? Все это временно! Вернемся – снова все наладится.»

Не знаю, а может так и надо, чтобы прочистить мозги? Взять паузу, осмотреться, вырваться из круга ежесекундных вопросов и звонков? Немного завидую им.

Народ искреннее думает: все скоро наладится. (Запад сейчас осознает какую хавронью сам себе подложил и снимет все санкции. Или большую часть из них. Вот что-то я в этом, увы, не вполне уверен.)

Да, конечно, все наладится. Потому что все всегда заканчивается. И все налаживается. Вопросы лишь в том, КАК наладится и что значит «все».

Нужно четко понимать: острая фаза действительно скорее всего числу к 15-20 может закончиться. А вот санкции и их влияние на жизнь каждого… Тут, похоже, все только начинается.

Посмотрел на меры по поддержке бизнеса. Все понял: помогут. В меру своего понимания помощи.

Одного не понял: а зарабатывать как помогут? Наверно, читал невнимательно.
Вот, к примеру, ипотечные каникулы, и вообще кредитные каникулы.
Отлично. А это всем? Или кому очень тяжело? А тяжело – это как?
То есть банкам можно иногда чуть-чуть не платить. Отлично. А они, банки то не разорятся от этого?
Наверное, им напечатают и отдадут сверху? И скомпенсируют убытки и списания?
Или банки убытки эти будут вешать на грудь? Как ордена? И чего дальше?

А ещё не понял, что будем делать с ипотечными квартирами, которые народ накупил в диких количествах.
Ведь вопрос, если я еще что-то понимаю в этой жизни, стоит не в том, как не платить по кредитам. Нет.
Скорее, а как вообще зарабатывать, чтобы по ним В ПРИНЦИПЕ платить.
Очевидно, очень скоро большая часть ипотечных квартир окажется на рынке.
Другое дело, что многие, в попытке спасти деньги от инфляции, станут квартиры эти наоборот покупать.
Но зачем? Чтоб стояли? Сдавать? А сколько будущие жильцы смогут платить за аренду? Или тут тоже каникулы пропишем?
А чего будет больше? Продаваемых ипотечных квартир, или желающих спасти деньги? Ведь валюту уже тоже купить не получится. Или когда-нибудь получится?
Мне кажется, что сам ЦБ не готов пока ответить на эти вопросы.

Много россиян выехали за рубеж. Вопросов для большинства всего два: на что ДОЛГО жить и как заработать. Большинство осознали, что быстро не рассосется. И эти два вопроса для них стоят остро.
Как получать? Думаю, это скоро перестанет быть проблемой. Китай с МИРом в помощь… Скорее, проблема в том, что вообще делать?
Кому до 40 – работу найдут. Какую? Трудно сказать. Скорее всего, вернутся многие.
Ответов для них пока немного. Ждать – главный лейтмотив. А может… как-то образуется… Как?

Ведь и те, кто уехал, и те, кто остался, надеются на то, что все в итоге образуется. Вот закончится острая фаза, и все будет ок.
Правда?

Дорогая российская власть!
(В свете последних событий – правда, очень не дешевая.)

Хотите знать, как теперь все наладить?
Речь не о геополитике, тут и так все ясно.

Речь об экономике. Если действительно хотите выдернуть самолет экономики из крутого пике, причём немедленно, что надо делать?

1️⃣ Нужны серьезные структурные реформы. Во ВСЕХ сферах: от экономики и бизнеса до медицины и образования.
2️⃣ Нужно немедленно убирать ~80% той регуляции, что не давала дышать бизнесу (особенно малому). Сейчас или эта регуляция – и дикая безработица, или новые рабочие места. Выбирайте.
3️⃣ Нужно полностью отменять закон о КИКах. Что-то вытащить сейчас за рубеж для бизнеса – все равно нереально. Но если отмените – эффект будет серьезный. Какой? Поговорим об этом позже.
4️⃣ Нужно полностью либерализовать закон о землях сельскохозяйственного назначения.
5️⃣ Нужно провести масштабную амнистию тех, кто осуждён по 159 статье. Многие из этих людей, их мозги, нужны сейчас стране. Люди раньше схематозили…. Но сейчас всей стране схематозить придется! Вы будете в шоке – но они придумают. И как, и что…. Запад обалдеет. Но людей не просто выпустить нужно, а еще и поддержать. Судимость, например, снять.
6️⃣ Нужно срочно, хоть года на три , временно, менять налоговый кодекс. Максимально увеличить лимиты оборота по ИП. Ввести повсеместно систему патентов. Заплатил фиксированную плату – иди и крутись. С НДС придется серьезно поработать. С бизнесом на упрощенке. И вообще, крутиться сейчас придется абсолютно всем. Не мешайте!
7️⃣ Полагаю, стоит организовать и очень хорошо простимулировать работу экспертов. Тема проста: как решить сегодня крайне нетривиальную такую задачку – вытащить из того элегантного места, где она оказалась, экономику.
Хотя мы же знаем как оно будет.
Соберете уважаемых чиновников, навалите задачи… как обычно.
Чиновники напишут новые инструкции.
Сможете на этот раз по-другому? Надо бы.

Дорогая власть! Ты умеешь закручивать гайки. Бизнес – в курсе. Знаем, проходили. Хочешь теперь по-настоящему проблему решать?

Сейчас наступили экстраординарные времена. Извините, но такие времена требуют и экстраординарных решений.

Тогда и ипотеку смогут платить. И часть тех, кто уехал, вернется. Несмотря ни на что. Ибо в России будет чего делать. Ниш образовалось много.

Вообще, есть идея, раз уж такое произошло, превратить страну в некий относительно комфортный для бизнеса (если это слово можно произносить сейчас) офшор. Это также непростая задачка. Но вполне по нынешней жизни решаемая.

Нет, конечно, можно провести масштабную национализацию. Это самое простое решение. Только вот не забывайте: национализировать не сложно. Сложно потом управлять.

Еще можно придумать льготную ипотеку под 5% при ставке 20%. Вопрос же не в ставке по ипотеке. Вопрос, дорогие мои, глубже: из каких денег эту ипотеку платить?
Да и подумайте сами, как инфляцию все это разгонит. Хотя…. что-то у меня есть подозрение, что инфляция, как и коронавирус, уже кажутся меньшим злом, чем то, что происходит сегодня.
Но, тем не менее, и об инфляции думать тоже придется. Ох как придется.

Сегодня решения нужны НЕТРИВИАЛЬНЫЕ, а не популистские. Реально работающие. Тогда есть шанс, что экономика страны действительно станет восстанавливаться. И решения эти должны быть и смелыми, и оперативными.

Смотрите новый выпуск еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.

– А не продать ли все мои бумаги, вложенные в американский рынок, да не купить ли взамен российских акций? Ты посмотри, что с ними происходит и, судя по всему, будет происходить и далее! – задал мне вопрос один из моих уважаемых клиентов…

На самом деле, в последнее время сталкиваюсь с такими разговорами практически ежедневно. Что правда, то правда – если в какой-то день не взлетела та или иная позиция, день явно прожит зря! 

Стоит ли сегодня вкладываться в российский рынок на 100%, поговорим отдельно. Но тренд очевиден – наш рынок сейчас действительно бурлит. 

Причины понятны:

1. «Око Саурона» в кои-то веке обращено не в сторону РФ. Не до России. Более того, похоже на то, что в повестке дня подготовка нового раунда общения на самом высоком уровне. Виктория Нурланд явно приезжала не для того, чтобы покормить голубей на Красной Площади или сделать селфи на фоне памятника Пушкину ?

2. Россия сегодня явный бенефициар от всех происходящих событий: и роста цен на нефть, газ и уголь, роста цен на зерно и металлы, и от того, что происходит в области логистики (Транссиб сегодня забит контейнерами Корея-Европа, Китай-Европа. Порты не справляются. Я так думаю, скоро Северный Морской Путь будет самым востребованным.) 

3. Каждый день фонды, инвестирующие в РФ, получают значительные поступления. И это на фоне оттока денег с рынков других развивающихся стран. Учитывая не очень значительную глубину нашего рынка, каждый приходящий миллион неплохо влияет на котировки.  

Что дальше? Долго ли еще нашему рынку торжествовать? Потенциал дальнейшего роста, в целом, еще очень велик. Есть масса бумаг, до которых праздник жизни пока не докатился. В частности, та же энергетика. Да и значительно подросшие бумаги в действительности не так уж и дороги. В среднем по мультипликаторам они продолжают выглядеть значительно дешевле своих западных или даже китайских аналогов. 

Однако есть два момента, которые необходимо помнить, работая на российском рынке:

1. Наш рынок не случайно такой дешевый. Есть понятие – сугубо российские риски. Они, друзья мои, никуда не делись. Более того, иногда возникает ощущение, что они только растут. Ряды «докторов», что могут поспешить на срочное лечение тех или иных бизнесов, не оскудевают. Да и «врачебное руководство» всегда на боевом посту. Полно энергии и творческих сил. 

2. Из-за недостаточной глубины рынка наши бумаги умеют не только бодро расти, но и (так же весело и непринужденно) падать.

Возвращаясь к портфелю моего клиента… Соглашусь ли я с тем, что стоит взять и перевести его целиком на российский рынок? 

Черта с два. Не забываем – при всем происходящем на рынке акций, рынок наших внутренних как гос, так и корпоративных долгов неуклонно снижается. Ставка растет и очевидно будет расти и дальше. А для фондового рынка это все отнюдь не пряник. Да и рост нашей экономики… Пока он связан исключительно с внешней, благоприятной к нам конъектурой. Что, увы, продлится не вечно. 

Пока в стране не начнутся реальные структурные реформы в области экономики, которые смогут дать настоящий импульс и нашему фондовому рынку, весь этот рост может быть временным и в любой момент вследствие каких-то изменений во внешней конъюнктуре, может смениться на сильные падения. 

И напоследок. Настоящую глубину нашего рынка мы обретем тогда и только тогда, когда у нас появятся серьезные долгосрочные игроки с многими сотнями миллиардов долларов – так называемые «крепкие руки». Я говорю о пенсионных фондах. Реальный импульс наш рынок сможет получить в результате правильно проведенной пенсионной реформы.

А без этого… ну так. Порезвимся пока. А потом горько поплачем. Или кто-то в этом сомневается?

Продолжаем тему инфляции.

❗️Российская инфляция в октябре вполне может достигнуть 8%.

Напомню, в сентябре инфляция составляла 7,4% (г/г). 

Новые данные Росстата выглядят… Как бы так помягче сказать… Пугающе.?

С 1 по 11 октября цены выросли на 0,37% – это в среднем на 0,034% в сутки. Для сравнения, в сентябре цены росли в среднем на 0,02% в сутки. 

Насколько все серьезно? Если цены будут расти до конца октября с такой же скоростью, как и в первые 11 дней месяца, инфляция в конце месяца достигнет 8,1% (г/г)… 

Огурцы и помидоры с 1 по 11 октября подорожали на 15% и 17% соответственно. Есть надежда, что цены на овощи скорректируются (они достаточно изменчивые) и инфляция к концу месяца хотя бы будет в рамках приличия (например, в районе 7,6-7,8%). 

Но не факт.

Выводы?

1️⃣ Однозначно пик инфляции в России не пройден. В октябре она превысит 7,4%.

2️⃣ Банк России будет бороться с дорожающими огурцами всеми доступными инструментами. Доступна только ключевая ставка. Вероятно, ее повысят на 50-100 базисных пунктов.

3️⃣ Сейчас российские облигации растут в цене и ставка по ним падает. Но на горизонте месяца растущая инфляция может привести к тому, что наши облигации просядут.

4️⃣ Ждем дальнейшего роста ставок по кредитам и депозитам в банках.

5️⃣ Увы, ожидаем дальнейших проблем с реальными доходами населения. Цены сейчас больше всего растут на овощи, мясо и молочку – это значительно снижает покупательную способность.

Растущие задержки в глобальных цепочках поставок заставили реагировать уже и Белый дом.

Перебои с поставками привели к росту цен и больно ударили по рейтингу Администрации. В среду Министерство труда США объявило, что индекс потребительских цен, ключевое значение месячной инфляции, в сентябре подскочил на 5,4% по сравнению с предыдущим годом. Что забавно: в Америке, конечно же, доверяют своему «Росстату». Однако, читая народ в соцсетях или просто общаясь с американцами, начинаешь понимать, что все мы сделаны из одного теста. Все видят, что рост цен в реальности носит гораздо более серьезный характер, чем эти самые 5%. Отсюда основной вопрос: каким местом они считают? 

Обсуждение происходит на другом языке, но суть та же: ох и дурят нашего брата! 

Более того, уже сейчас активно обсуждается, что под ударом, по причине стремительного  роста цен, может оказаться рождественский сезон. Поэтому неудивительно, что Байден в среду изложил план по борьбе с дефицитом товаров и ростом цен. Как говорится, старик Державин проблему заметил и… борьбу с ростом цен за счет решения логистических проблем благословил.  

Главное внимание – портам, воротам в США. Теперь сразу нескольких ключевых портов (Лос-Анджелес и Лонг-Бич) переводят на круглосуточную работу. Именно эти два порта принимают около 40% морских контейнеров. Одновременно о переходе на работу в не пиковое время объявят крупнейшие компании по доставке UPS, Walmart и FedEx. 

Также Вашингтон просит местные власти ускорить процедуру выдачи лицензий для новых водителей грузовиков. 

Главная проблема – в том, что односторонними шагами вряд ли удастся исправить сложившуюся ситуацию. Закрытие портов, нехватка транспортных контейнеров и водителей грузовиков, а также скопление грузов на железнодорожных и судовых станциях – эти факторы мы наблюдаем по всему миру. 

Какие индустрии пострадали от проблем с доставкой товаров больше всего? Быстро растёт спрос на велотренажеры, ноутбуки, игрушки, садовую мебель. 

Взять хотя бы производителей игрушек. Сейчас компании в этом секторе вынуждены платить $21-24 тыс. за доставку товаров в контейнере. Еще недавно это сумма не превышала $3 тыс.❗️

Итог: небольшие игроки на рынке медлят с отправкой товара. Кому охота работать себе в убыток? Аналогичная картина и в других секторах. Крупные игроки на этом фоне могут увеличить прибыли, но для начала нужно доставить товар до потребителя. Как говорится, видит око, но зуб неймет. 

Все, что остаётся Администрации – надеяться, что задекларированных усилий будет достаточно для исправления ситуации. В противном случае, избиратели припомнят 46му президенту США непростое Рождество’2021.

Уже предвижу выход в Голливуде нового блокбастера под названием «Испорченное Рождество’2021», где мужественный Джейсон Стэйтем будет героически перегонять грузовик с игрушками и велотренажерами по дну Тихого океана, чтобы успеть порадовать американских деток к Рождеству. А противостоять ему, разумеется, будут страшные акулы с татуировками под хохлому, подозрительно при этом по-китайски прищуривающиеся?

Увидел в сети поразительные новости. 

Путин объявил, что в ближайшие три года на социальную поддержку  планируется направить 41,5 трлн руб., на развитие экономики и поддержку регионов – 15,1 трлн руб., на здравоохранение – 10,9 трлн руб.

Идея направить на соцподдержку 41,5 трлн руб. – это очень круто и щедро. Но на удивление много. Учитывая, что, как пишет РБК, «на развитие экономики и поддержку регионов планируется выделить  15,1 трлн руб., на здравоохранение – 10,9 трлн руб.», начинаешь осознавать: что-то серьезное происходит в Датском королевстве. 

Честно говоря, цифра настолько велика, учитывая, что за прошлый год ВСЕ расходы бюджета составляли половину от объявленной суммы, что начинаешь задумываться: откуда могут взяться такие ресурсы?… ФНБ сейчас составляет 13,9 трлн руб. – это 12% ВВП. Что-то не сходится. 

Как известно, на реализацию национальных проектов в 2021 году выделено чуть более 2 триллионов рублей. За 2018-2020 годы на здравоохранение тратили 860 млрд руб. В 2021-2023 годы планируется потратить значительно больше – 3,3 трлн. Но явно не 10,9 трлн руб., как указал Президент. Судя по всему, он еще и учел расходы из Фонда обязательного медстрахования. Тогда цифры действительно другие. 

То же самое с социалкой. За последние 3 года на нее потратили 16,5 трлн. В ближайшие 3 года планируют потратить 17,4 трлн. В реальном выражении (с учетом инфляции) на социалку будет тратиться меньше денег из бюджета, чем в 2018-2020. Но названная Президентом сумма выше 40 трлн руб. явно учитывает расходы из других фондов и другие статьи расходов.

Выводы?

▪️Цифры явно не такие большие, как указывают журналисты, так как они учитывают не только расходы бюджета, но и расходы из фондов медицинского страхования, из пенсионных фондов и т.д.

▪️А что касается бюджета – тут все по-старому. Экономим. Расходы в 2022 году будут на 300 млрд руб. ниже, чем в 2021 году. Расходы на социалку будут составлять около четверти от общих расходов. На экономику – менее 15%.

▪️Правительство рассчитывает увеличить ФНБ с 13,9 трлн руб сейчас до 20,1 трлн рублей на начало 2024 года. Опять же: экономим и откладываем на «черный день».

Прекрасно, что у нас делается акцент на «адресную поддержку людей». Но, как мне кажется, следует потратить на экономику, как минимум, столько же, сколько уходит на социалку. А лучше – больше, раза в полтора. Наш бюджет это позволяет. 

Социальные выплаты имеют одно неприятное свойство – заканчиваться. А национальные экономические проекты, в отличие социальных, могут в дальнейшем давать импульс к экономическому росту. (Под поддержкой экономики мы подразумеваем гранты предприятиям, преференции, субсидии, налоговые льготы – все, чтобы бизнесу было выгодно создавать рабочие места и повышать зарплаты.) 

Раздавать деньги – это борьба с симптомами. Только поддержка экономики сможет в долгосрочном периоде поддержать население. Все остальное – красивые слова.

«Неделя. Отражение» Экономика США и Китая. Кризис Афганистана. Северный поток-2. Газпром и партнёры.

Смотрите новый выпуск
еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.