По причине технических распродаж драгметаллы отступают под натиском продавцов, несмотря на продолжающуюся слабость доллара.
Одновременно с этим началась коррекция на рынках акций и нефти. Не удивлен. Не зря много раз за последнее время говорил о том, что коррекция назревает.
Вместе с началом коррекции по нефти, разумеется, сразу видим «правильное» движение рубля на юг. Не раз и не два говорил, что в тактическое укрепление рубля в течение 3-4 месяцев я, конечно, верю – на 4-6%, может, чуть сильнее. Однако за снижение курса рубля аргументов в моменте явно больше. Но, опять же, никакого драматизма.
Ну а рынки акций… Они сейчас перегреты. Для продолжения движения вверх им жизненно необходим небольшой отдых и коррекция.
Информация о том, например, что довели долю акций в своих портфелях до максимального уровня, лично меня – беспокоит. Наиболее пугливые должны сейчас испугаться, без этого рынки не умеют расти.
Слишком много на рынке заработавших и счастливых. Это не совсем здоровый перекос. Рынки умеют жестко и безжалостно наказывать излишний оптимизм.
На первый взгляд, вопрос кажется странным. Как связаны два инструмента различного класса? Тем не менее, зависимость между ними огромная.
Когда наш рынок растет – это ситуация RISK ON в мире. Доллар, скорее всего, снижается, евро – растет, товары и развивающиеся рынки – тоже в росте. Кроме того, нерезиденты покупают рубли, чтобы заходить в российские активы. Таким образом, когда фьючерс на индекс РТС растет, во фьючерсах на доллар мы наблюдаем обратную тенденцию. Обратная корреляция не 100%, конечно, но очень высокая. Возникает возможность хеджа снижения фьючерса на рубль/доллар покупкой фьючера на РТС.
Всегда помните, что в целом фьючерсы – это маржинальный инструмент с высоким риском.
И лира действительно укрепилась до 7,5 лир за доллар в тот же день – рынок явно поверил в намерения ЦБ и президента. Но ненадолго; в последующие дни валюта, увы, снова начала падать.
Напомню, Турция имела проблемы с падением валюты и высокой инфляцией годами – а в коронавирус они обострились. На фоне давления президента на ЦБ, которое вылилось в слишком низкие ставки, курс пробил дно в 8,5 лир за доллар. Тогда все поняли масштабы проблем и, наконец, «взялись за ум». Эрдоган пообещал не давить на Банк Турции, а новый глава регулятора – бороться с инфляцией и обесцениванием лиры.
На мой взгляд, недавнее повышение ставки регулятором до 15%, оказалось недостаточным, чтобы сдержать обесценение лиры:
– Курс начал возвращаться к прежнему уровню уже на следующий день, вырос до 8 лир за доллар и сейчас колеблется в районе 7,9.
– У Турции слишком много накопленных проблем: долларизация (у банков около 60% депозитов в иностранной валюте), отсутствие валютных резервов. Повышать ставку до 15% надо было раньше, сейчас это вполне может оказаться несвоевременным и не поможет взять под контроль накопленные проблемы.
– Сам Банк Турции сегодня нам продемонстрировал, что повышения ставки недостаточно, чтобы предотвратить продажи лиры. Сегодня регулятор увеличил лимиты на продажу свопов в лирах с 50% до 60%. Кстати, из-за этого лира, собственно, и немного укрепилась. Но это не борьба с болезнью, а опять – с симптомами. Если запрещать продавать лиру, люди больше в нее верить, увы, не станут.
От следующего заседания регулятора жду дальнейшего поднятия ставки или прочих ограничительных мер. Пока у потомков янычар поводов для оптимизма маловато. Турецкая лира все еще слаба и ее проблемы оказалось не так уж просто решить.
Поскольку котировки подошли к уровням, обозначенным мною как стоп-лосс.
Полагаю, что необходимо внимательно посмотреть на дату: 26-27 ноября – окончание налогового периода. Сегодня-завтра – последние дни, когда корпорации продают валюту с целью уплаты налогов. С понедельника, если ничего не изменится, можем увидеть некоторую коррекцию, так как потребность в рублях сократится. Вполне реален 76-77 уровень.
Закрываешь глаза – вроде вторник, открываешь – уже четверг. Картинка почти одинаковая. Опять еще немного, но укрепляется евро против доллара США. Еще немного, но смотрят вверх фьючерсы на американские рынки Еще совсем чуть-чуть, но вновь абсолютно нахально укрепляются нефтяные котировки. Такое ощущение, что все куда-то снова полетели. Самолеты спешат заправить керосином. Машинами забиты дороги. О локдауне забыто, как о кошмарном сне.
Как в старом анекдоте: для всех суббота, но для финансовых рынков еще четверг.
Не забываем: сегодня судный день для бедных индюшек. Те из американцев, что ещё не пополнили стройные ряды веганов, сегодня массово истребляют эту несчастную птичку (Thanksgiving day, однако).
С сегодняшнего дня открывается праздничный сезон, который длится до Рождества. Каков он будет на этот раз? Продлится ли оптимизм? Увидим ли Рождественское ралли?
На настроения американцев во многом будут влиять результаты Black Friday. «Чёрная пятница — пятница после Дня благодарения в США. С неё начинается традиционный рождественский сезон распродаж. Обычай устраивать распродажи в этот день установился ещё в XIX веке, а термин «Чёрная пятница» появился в 1966 году». Это мы с вами узнаем в Википедии.
Черная пятница этого года смещается в онлайн. Очевидно, она будет гораздо более скромной, чем в прошлые годы. Понятно, что скидки должны быть максимально интересными. Полагаю, ход распродаж весьма серьезно повлияет на дальнейшие настроения на рынках.
Впрочем, иногда закрадывается ощущение, что рынкам сегодня вообще все равно по какому поводу расти. Лишь бы расти. Эдакая бурная радость по поводу избавления от ига Трампизма. То, что потом все может быть не так весело, почему-то рынками в расчёт не берется.
Уходит неприличный, неотесанный Трамп. Приходит дарахой Константин Устинович! Такой обаятельный. Такой душка. Эдакий кот Леопольд. Так и жду от него: ребята, давайте жить дружно. Хотя не вполне понятно, будет ли это касаться России, Китая, Ирана и прочих вечных и надежных друзей США. Как говорится, поживем – увидим. А пока котик коготки еще не выпустил. Лапки мягкие. Взгляд кроткий. Что еще рынкам нужно для счастья?
Вот и опросы подтверждают: трудящиеся убеждены, что ралли продолжится еще минимум полгода.
А мы с вами занудно повторяем: за любой эйфорией приходит трезвое осознание и (часто!) разочарование. Огромное количество фининститутов сегодня УЖЕ значительно увеличили долю акций в своих портфелях и снизили долю кэша. Вопрос «Кто следующий?» вполне осязаем. Все, включая продавцов в магазине и мойщиков авто, обсуждают инвестиционные перспективы Amazon и Tesla, Shevron и Boeing. Как обычно в таких ситуациях, сильно растет всякая всячина второго и третьего эшелона.
Ничего не напоминает? Не знаю, как у вас, а у меня начинают побаливать старые раны. Потому не спешу танцевать от счастья. Скорее, еще и еще ищу повод для фиксации прибылей. Спокойно. Без агрессии. Совсем неспешно.
Цены на золото снижаются. Самое проcтое: купить фонд FXGD (FXGD RX) на Мосбирже. Продается за рубли прямо в «стакане». Максимально точно отслеживает цену золота на глобальном рынке и защищает инвестиции от инфляции и девальвации в случае падения курса рубля относительно мировых валют. Т.е. считается долларовым активом.
Второй вариант, для более продвинутых инвесторов – это покупать фьючерс на ФОРТС также на Мосбирже. Но здесь не забывайте о «плечах». Друзья, фьючерс – это маржинальный актив, при котором вас могут принудительно закрыть при небольшом движении по базовому активу. И это может привести к огромными потерям. Также во фьючерсах – премии к базовому активу, которая снижает потенциальную прибыль для вас.
Еще более продвинутый вариант – поискать соответствующие западные ETF на Санкт-Петребургской Валютной Бирже. Но для этого нужно иметь статус квалифицированного инвестора.
В принципе, в статье все сказано правильно. «Сильные индексы PMI вызвали сомнения в том, что в дальнейшем стоит ожидать масштабного стимулирования экономики, что снижает инфляционные ожидания»,— отмечает стратег Сбербанка по операциям на товарно-сырьевых рынках Михаил Шейбе.
Все вроде верно. А дальше, как в старом анекдоте, есть нюансы.
Ликвидность в рынки будет вливаться и далее.
Хорошо, допустим, цикличные отрасли вырастут ещё на 5-10%. Экономика будет восстанавливаться (и цифры это будут показывать). Индекс PMI вышел очень серьёзный, он показывает, что экономика не хочет сильно сжиматься и стремится «расправить крылья».
Я очень сомневаюсь, что демократы будут сворачивать программы помощи экономике и населению. Во время избирательной кампании они много говорили о том, что продолжат и увеличат поддержку. Думаю, что сейчас они вряд ли начнут замораживать такие программы.
Полностью согласен с коллегами: за эти годы в рынки будут влиты ещё порядка пяти триллионов долларов. И будут приняты ещё ряд программ по помощи экономике и гражданам.
Локдауны пока никто не отменял, вакцинирование тоже не началось. А проблемы нужно решать сейчас, ведь денег у людей больше не становится.
Полагаю, что просадка золота в какой-то момент закончится и, скорее всего, деньги опять пойдут в этот сектор, пока ставки дешевы и продолжается накачка ликвидностью. Коррекция? Да. Продолжение коррекции? Теоретически возможно. Но не более того. Полагаю, что потенциал по золоту и другим драгметаллам не исчерпан.
Ещё один интересный момент. Золото снижается, а платина либо стоит на месте, либо растёт. С чем это связано? Во-первых, платина очень дешева, в 2 раза дешевле золота и в 2,5 раза дешевле палладия. Платина и палладий, как промышленные металлы, могут частично заменять друг друга (например, производство катализаторов для автомобилей). Следовательно, мы можем увидеть глобальный рост спроса на платину. Не исключаю перестановку уровня. В текущей ситуации сокращение спреда между золотом и платиной выглядит логичным.
Истинная причина «переполоха» пока не очень ясна, но в целом тренд мне нравится. Особенно, если учесть, что в эко-сертификате мы довольно сильно распродались на предыдущем витке безумного роста, а во время коррекции – снова увеличили «посевы травы».
По максимуму сертификат в моменте долетал до цены 119%. Напомню, что еще два месяца назад он стоил порядка 90-91%.
На коррекции последних дней цена проседала относительно максимальных значений примерно на 10-12% при том, что ряд бумаг упали по отношению к своим максимальным отметкам более чем на 30-35%. Тут то мы их и… снова прикупили. И TLRY, и ACB – самые волатильные. Похоже, скоро пойдем обновлять максимумы по сертификату.
Многие спрашивают: “Сертификаты уже значительно выросли – и бондовый (цены уже в районе 108%, что, кстати, не так уж и плохо для консервативного пенсионного продукта – порядка 7% годовых в долларах), и “травяной”. Есть ли смысл теперь в них входить?!”
Друзья, хотел бы дать некоторые пояснения.
Активно управляемые инвестиционные сертификаты – это не ETF, а, скорее, некое подобие паевых фондов. То есть, когда бумаги подрастают до определенных значений, где, как мы полагаем, их необходимо продать, мы их продаем. Если есть что-то интересное – покупаем.
Задача этих сертификатов-фондов обеспечивать своим владельцам приемлемую доходность ЕЖЕГОДНО.
Дополнительные их плюсы: 1. Абсолютная ликвидность. В любой момент из можно купить или продать. 2. Очень комфортная секьютеризация – от $100.
Что там за «взрыв на макаронной фабрике», и почему бумаги так активно растут на премаркете – сообщим чуть позже. Главное: предупрежден = вооружен.
Ситуация достаточно любопытная и заставляет хорошенько задуматься. С одной стороны, на рынках царит, как уже говорилось ранее, тотальный RISK ON.
Что это означает?
Наверх: – Валюты развивающихся стран – Большинство валют развитых стран, кроме традиционно защитных – Рынки акций – Рынки коммодитиз – Нефть
Вниз: – Доллар – UST (доходности, соответственно, немного подрастают).
Вроде бы, именно так все сейчас и происходит. Что заставляет задуматься?
Казалось бы, с чего вдруг турецкой лире, демонстрировавшей в последние дни радость восстановления, снова резко уходить в пике? Ну… У османов свои игры. Допустим.
А с чего тогда перестал укрепляться юань? Судя по всему, дальнейшее укрепление юаня явно начинает вредить китайской экономике. Хорошо. И с этим все ясно.
А почему рубль на стремительно растущей нефти не хочет сильно укрепляться? Эдак до 74-75. Ах, ну да. В новой администрации США одно за другим появляются имена тех, кто активно поддерживает тему антироссийских санкций. И с этим, вроде, разобрались.
А почему тогда в последние дни опять начал проседать бразильскийреал? Тоже какая-то своя история?
К чему я все это? Валюты развивающихся стран – достаточно тонкий барометр происходящих или ожидаемых событий. Я бы внимательно за ними посматривал. Причем не за одной, а именно за всеми в комплексе. Зачастую их движение, за отдельными отклонениями, выглядит весьма синхронным.
И если мы вдруг заметим, что то одна, то другая, то третья валюты вдруг затеивают какие-то интересные «танцы» – начинаем готовиться к неприятностям.
Вчерашние оптимистичные данные, свидетельствующие о более энергичном, чем ожидалось, восстановлении американской экономики, достаточно сильно повлияли на общую картинку.
1. Продолжился бодрый рост американских фондовых индексов. При этом основные бенефициары роста – пострадавшие ранее отрасли. Особенно производители самолетов и комплектующих к ним, нефтянка и нефтесервисные компании, металлургия, банковский сектор, гостиничный бизнес и т.д.
2. Продолжился рост коммодитиз. Не зря я обращал внимание на цены на медь – они впереди планеты всей. Судя по всему, рост имеет шанс продолжиться. То же касается цен на продовольствие, нефть и т.д.
3. Основной пострадавший – рынок драгметаллов. Инвесторы забирают оттуда средства с тем, чтобы вложить их в ранее депрессивные сектора.
4. Рынок валют практически замер на месте. Американский доллар попытался было вчера расти вследствие хороших новостей.
Все, вроде, замечательно. Эдакий тотальный RISK ON. Ралли вседозволенности, если хотите.
Однако, как отблески будущих гроз, то тут, то там проскальзывают очень грустные прогнозы:
«В общей сложности крупным инвесторам «предстоят «вынужденные продажи» на сумму около 300 млрд долларов, предупреждают аналитики JP Morgan.»
«На этой неделе эксперты Bank of America сообщили о том, что оптимизм на рынке акций достиг экстремальных значений и посоветовали продавать. В частности, доля акций в портфелях крупных инвесторов взлетела до рекордных уровней с января 2018 года, объем наличных в их портфелях опустился до минимальных значений с апреля 2015 года, а ожидания экономического роста и вовсе бьют двадцатилетние рекорды (91% участников опроса, который провел банк, смотрят в будущее с оптимизмом).»
«Оптимизм на рынке акций достиг экстремальных значений, и добром это не закончится, предупреждает Bank of America.»
«Крах всего одной крупной компании может вызвать эффект домино и запустить финансовое цунами по всему миру, предупреждает глава SoftBank Масаеси Сон.»
Итак, что имеем с гуся? 1. Закаливающий оптимизм рынков. 2. Резкое снижение остатков кэша на счетах. Выход инвесторов из защитных активов. Все устремились в акции. 3. Предупреждения серьезных инвесторов – «ребята, будьте осторожны».
Я на этой волне буду: 1. Играть по тренду, одновременно сокращая рискованные позиции за счет неторопливой частичной фиксации прибылей. 2. Не торопясь увеличивать долю защитных инструментов – кэша, бондов надежных корпораций, золота. Хотя золото, похоже, дополнительно покупать пока рано. Есть шанс на дополнительное снижение актива из-за технических распродаж. Минимально – на 3-4%. Максимально – на 8-10%. Так что, если увижу 1750 – начну увеличивать позицию. Если еще пониже – возможно, добавлю.
В шорты входить не буду, но и поддаваться эйфории может быть очень опасно.
Что насчет золота? Скажем так. Если пробьем уровень 1850 ( не на 5-10 минут, но основательно), могут начаться технические распродажи, которые вполне могут увести цену золота на 1660 как минимум. Так что возможно, если быстрого отскока снова выше 1860 не увидим, нужно или пересиживать падение золота и ждать возврата цен, или, если время поджимает, резать позиции.
Эрдоган поменял председателя ЦБ и пообещал исправиться и не вмешиваться в дела ЦБ. Рынок ему поверил и ожидает значительного повышения ставки, с 10,25% до 15%.
Те, кто покупал сертификат на старте, 23 сентября 2019, получили доход 8% в долларах США с учетом всех комиссий(или 6,92% годовых в долларах, что уже ближе к верхней границе ожидаемого диапазона 5-7% на долгосрочном горизонте).
Еврооблигации в ноябре продолжили рост после победы Байдена на выборах. В ближайшее время планирую немного сократить дюрацию и постепенно фиксировать прибыль в выпусках, которые принесли наибольший доход. В составе сертификата остаются те еврооблигации, у которых еще есть потенциал. Например, выпуск US Steel, который пока еще приносит свыше 10% годовых к погашению и стоит около 82% от номинала.
Более подробно о том, как и через кого можно приобрести данный продукт, по запросу на @bitkogans, mail@bitkogan.com,
