Согласно новому отчету ЦБ, прибыль банков снижается второй месяц подряд. В октябре чистые доходы сектора упали на 13% по сравнению с сентябрем до 256 млрд руб.

Среди основных причин регулятор выделяет укрепление рубля на 4,5% и отрицательную переоценку ценных бумаг, вызванную ростом рыночных ставок. Но в целом ситуация выглядит неплохо.

Но это только на первый взгляд.

Да, финансовые организации завершают год с рекордной прибылью в 2,6 трлн рублей, но дальнейшие перспективы не внушают оптимизма. Проблемы накапливаются.

Начнем с хлеба сектора – кредитов. На фоне ужесточения требований к кредитоспособности заемщиков выдача потребительских кредитов выросла всего на 1,1% после 1,5% в сентябре.

Настораживает и тот факт, что в третьем квартале на долю заемщиков с долговой нагрузкой 80%+ пришлось
?47% всех выданных ипотечных кредитов
?и 25% необеспеченных потребительских кредитов.

Для справки, показатель долговой нагрузки 80+ означает, что более 80% дохода заемщика уходит на погашение кредита. В будущем можно ожидать увеличения количества просрочек и даже дефолтов.

Что касается бизнеса, то кредиторская задолженность российских компаний с начала года выросла на 16% и на 1 августа составила почти 103 трлн. руб. Вероятно, мы увидим рост банкротств организаций.

Повлияет ли все это на финансовую устойчивость российских банков?

Да, ситуация непростая, и, очевидно, что следующий год будет для банков более сложным: убытки будут расти, а прибыль продолжит снижение.

?Но, опять же, не ожидаю кризиса, должны быть массовые «просрочки». Так что бежать за деньгами с депозитов не стоит, но нужно быть осторожнее и тщательно выбирать ценные бумаги сектора.

На днях я взял интервью у одного банкира, стоявшего не только у истоков современного российского банковского сектора, но и киноиндустрии — Сергея Хотимского.

Если вкратце, он — глыба: у него каждый найдет, чему поучиться. И речь идет не только о креативности и целеустремленности, но и о грамотном менеджменте.

Сергей — визионер, стремящийся к перфекционизму не только в своей карьере, но и в развитии проектов. Колоссальный успех с «Совкомбанком» — отличный тому пример.

Подробнее об одном из топовых российских бизнесменов и его проектах смотрите в нашем новом видео.

https://youtu.be/q8ArySHY3a8

? Несколько слов в качестве комментария по поводу вчерашней вечерней заметки.Насчет Евроклира и израильских банков.

Информация получена из самых разных источников из Израиля.

Мне потом, уже после выхода заметки позвонили друзья израильтяне. Кто более чем в теме. Сказали – все не совсем так. Но, по сути, только подтвердили  полученную информацию.

1️⃣Давление Евроклира на израильские банки имеет место быть.

2️⃣Вариантов всего четыре.

?Наехать на всех израильтян, у кого есть российский паспорт. Это самый малореальный вариант. Скорее всего НЕ прокатит.
?Наехать на тех, у кого есть российский паспорт и нет израильского резидентства. Шанс выше.
?Наехать на тех, у кого строго только российское резидентство. Шанс еще выше.
?Ну и, наконец, наехать на тех клиентов, у кого только российский паспорт и даже нет ни израильского гражданства, ни резидентства. Шанс очень высокий.

То есть, если вы израильский гражданин и резидент, шанс получить сегрегацию активов от Евроклира, на мой взгляд, почти нулевой. Однако, если вы гражданин Израиля, но налоговый резидент РФ, вот тут может быть проблема.

Теперь – что именно предлагается Евроклиром. Похоже, речь идет о так называемой сегрегации активов.

То есть ценные бумаги переводятся на спецсчета. Как я понимаю, продать их невозможно. Однако можно перевести куда-то в иное место хранения. Купоны и получаемые дивиденды опять же зачислятся на некий спецсчет. Пользоваться ими не дают.

Ряд израильских банков УЖЕ, не дожидаясь принятия окончательного решения, стали настоятельно рекомендовать своим клиентам продать портфели ценных бумаг. Так это… от греха подальше.

Есть ли решения?

По всей видимости – есть.
Не все видится так трагично. Пока.

Да и пока переговоры лишь идут. Еще возможны варианты.

Что делать сейчас?

Не дергаться. Ждать информации. Ну и если волнуетесь – напишите в личку. Свяжемся.

Господа, важная новость для тех, кого это касается. Санкционное давление с неожиданной стороны.

Euroclear выдвинул банкам Израиля практически ультиматум в отношении граждан страны, имеющих российский паспорт. Euroclear предложил банкам сегрегировать ценные бумаги, хранящиеся на счетах выходцев из России в европейском депозитарии.

Есть несколько вариантов развития событий.

?Самый худший из них предполагает, что если у гражданина Израиля, даже являющегося налоговым резидентом страны, одновременно есть российский паспорт, его активы, хранящиеся в Euroclear, сегрегируются и переводятся на отдельный счет, с которого бумаги нельзя продать.

?Израильские банки настаивают: наличия израильского гражданства достаточно для того, чтобы клиенты российского происхождения — вне зависимости от их налогового резидентства — свободно владели и распоряжались принадлежащими им ценными бумагами, которые хранятся в Euroclear, и доходами по ним.

Идут переговоры, возможны любые решения, в том числе, компромиссные. Будем внимательно наблюдать за происходящим.

Если вам нужна квалифицированная помощь по данному вопросу, пишите, сориентируем.

Друзья, всем привет!

Пока мы тут с вами с ужасом смотрим на все происходящее на Ближнем Востоке и думаем, когда же весь этот кошмар закончится. Ну и, если честно, не только этот.

А в мире происходят весьма интересные события, которые вполне могут вызвать «экономическое цунами».

Недавно тут агентство Moody’s оценило нереализованные убытки крупнейших американских банков от роста доходностей Treasuries в $650 млрд.

Не бродит ли где-то по Wall Street призрак финансового кризиса?

У распродажи американского долга вполне скоро могут появиться жирные жертвы.

Финансового директора Bank of America Алестера Борвика (Alastair Borthwick) потенциальная дыра в балансе размером в $131.6 млрд не смущает.

? Он заявил, что убытки «бумажные», а бумаги надежные. И добавил, что банк собирается держать их до погашения, а значит, в итоге и убытков никаких не будет.

Звучит логично. Но недавно уже что-то такое слышал. Один калифорнийский банк тоже собирался держать надежный американский госдолг до погашения. Но додержать не смог, потому что нужно было расплачиваться по обязательствам, а вкладчики пришли за депозитами.

Так ли уже невероятно, что вслед за SVB последует кто-то из больших банков? Последствия для рынков могут быть куда серьезнее.

Но даже если самого плохого не случится, и если что, как принято считать в последнее время, ФРС ВСЕХ СПАСЕТ, у «бумажных» убытков по Treasuries есть и другие следствия.

Смогут ли большие банки дальше набирать госдолг в свои портфели?

А если не они, то кто удовлетворит гигантские аппетиты Минфина, который запланировал почти $1,6 трлн размещений на ближайшие пару кварталов?

Китай таким желанием явно не горит. Да и другие иностранные инвесторы теперь по понятным причинам стали осторожнее.

Похоже, что отдуваться за всех придется старине Пауэллу.

Ну а какие выводы делаем мы?

На стене висит ружье… и оно, как известно, может выстрелить.

Банковский кризис не завершен, а просто убран с глаз. Убытки накапливаются, и в один прекрасный день мы вдруг с удивлением обнаружим, что опять плохи дела у того или иного банка. Какая неожиданность!

Важно быть к этому готовыми и иметь запас наличности.

?Хотя доходности 10-леток упали с 5% до 4,49%, я бы не расслаблялся. Слишком много проблем и убытков накапливается.

С чего вдруг?

▪️Во-первых, потому, что лучшей инвестицией за неделю с 17 по 23 октября стала не российская валюта, укрепившаяся примерно на 3,4%, а помидоры и огурцы, по данным Росстата, подорожавшие на 7,3% и 3,7%.

▪️Ну а во-вторых, говорят, это занятие нервы успокаивает. А поводов сейчас для того, чтобы нервам было несладко – ой как хватает.

Если серьезно, несмотря на предпринимаемые правительством и ЦБ меры по стабилизации курса рубля и затуханию проинфляционных факторов, стоимость товаров и услуг не спешит снижаться.

Более того, инфляция вновь ускорилась до 0,24% после 0,15% неделей ранее. В годовом выражении рост цен повысился до 6,59% с 6,38% на предыдущей неделе. Ух уж эти плодоовощные…

Однако в бочке дегтя есть и ложка меда: 24 октября Банк России сообщил о снижении инфляционных ожиданий россиян в октябре после роста в течение трех предыдущих месяцев.

Ок, с удорожанием «летнего салата» разобрались, дальше-то что?

➡️ Во-первых, пессимистичная статистика – прямая дорога к новому повышению ставки 27 октября.

Кстати, коллеги из MMI вообще недоумевают, почему мы так благодушны и ждем роста ставки «всего» на 100 б. п. Они полагают, что ЦБ вполне может и на 200 поднять. Не буду спорить с коллегами. Истину узнаем завтра.

Проблема в том, что такая высокая ставка со временем вкупе с другими ограничительными мерами в области кредитования неизбежно приведет к росту числа банкротств. Ну и вообще может свести на нет экономический рост.

➡️ Во-вторых, как я уже неоднократно говорил, мы не увидим сиюминутного снижения цен из-за временного лага, который обычно составляет 6-9 месяцев и более.

Не получится ли так, что мы впадем в стагфляцию (одновременно инфляцию и рецессию)?

По оценкам Минэкономразвития:
— в 2023 году экономика России вырастет на 2,8%,
— в следующем году темпы замедлятся до 2,3%,
— а затем рост будет чуть выше 2%, так что пока опасаться нечего.

С другой стороны и ожидания Регулятора от инфляции – постепенное снижение.

Смотрю на эти ожидания и думаю.
▪️У Росстата своя жизнь.
▪️У нас – немного своя.
Интересно, какая будет в такой ситуации моя персональная инфляция. В этом я бы ее оценил никак не меньше процентов в 25-30. Ну да ладно… это уже к философии.

Другой вопрос, что произойдет, когда увеличится число банкротств из-за невозможности обслуживать кредиты или если правительство сократит стимулирующие программы.

Пока на удивление ситуация с дефолтами по облигациям и банкротствами очень спокойная.

«С начала года в дефолт на российском рынке вошло только четыре эмитента облигаций, говорится в обзоре российского рынка облигаций рейтингового агентства «Эксперт РА», с которым ознакомился РБК. Год назад аналитики этого же агентства предсказывали до 25 дефолтов в течение года (от октября 2022-го к октябрю 2023 года)».

?Очень опасаюсь, что после резкого повышения ставки за последнее время и ужесточения условий кредитования, количество дефолтов и банкротств будет расти в геометрической прогрессии.

Видим пока либо повышение доходностей вкладов на ~1 п.п., либо вообще отсутствие реакции

«Все хорошо, хотя есть некоторые проблемы, из-за которых может быть и плохо» — синдром Джерома Пауэлла распространился и на рейтинговые агентства.

?Сначала отличились ребята из Fitch, понизив рейтинг США при сохранении стабильного прогноза.
?Затем Moody’s решило проделать тот же трюк, но уже с банковским сектором. На большее замахнуться Moody’s пока не решился. Впрочем… еще не вечер.

➕С опозданием на несколько месяцев эксперты понизили оценки 10 малых и средних американских банков и поставили на пересмотр рейтинги таких гигантов, как U. S. Bancorp и Truist.

В то же время Moody’s заявило, что, несмотря на угрозу сжатия прибыли, сектор остается стабильным. Так что молодцы, не испортили отношения с регулятором и выполнили свою работу. Так сказать: и рыбку съели, и… на велосипеде прокатились.Вот только рынки витиеватую риторику не оценили:
?Акции Wells Fargo & Company (WFC) упали на 1,29%.
?The Goldman Sachs Group, Inc. (GS) — на 2,05%.
?Bank of America Corporation (BAC) — на 1,91%.

С утра падение было более сильным. А потом… ну, как-то стало не слишком страшно. Инвестор пошел нынче отважный. В основном просадки выкупает. Пока…

Так что, банкопад продолжится?

Если верить недавнему стресс-тесту банков от ФРС, то в случае серьезной рецессии прогнозируемые потери составят $541 млрд. Болезненно, но не смертельно.

?Большой вопрос — что будет с региональными банками. По данным FT, спустя почти 4 месяца после краха SVB они все еще полагаются на сотни млрд долларов государственного финансирования. Ставки-то высоки. И облигации на балансах банков расти пока особо не собираются.
?Ну, и сектор коммерческой недвижки… рыдает кровавыми слезами.

По факту это форма сдерживющей политики, которая может привести к некоторому росту ставок по кредитам и депозитам. Но, в первую очередь, мера направлена на повышение устойчивости банков.

Эта теория говорит о том, что некоторые корпорации, в частности финансовые институты, настолько велики и взаимосвязаны, что их крах будет иметь катастрофические последствия для всей экономической системы. ➡️ Эти корпорации должны поддерживаться государством.

В 2008 году по мере того, как финансовый кризис усугублялся, правительство США одобрило программу помощи в размере $700 млрд для учреждений, которые считались «слишком большими, чтобы обанкротиться».

Помощь получили:
▫️JP Morgan,
▫️Bank of America,
▫️Morgan Stanley,
▫️Goldman Sachs.
Они до сих пор прекрасно работают.

В этом году обанкротились уже три региональных банка в США. Про них можно сказать: too small to succeed («cлишком маленькие, чтобы уцелеть»). Вот такую красивую мысль подкинули Bloomberg на днях.

В чем проблема?

Да в том, что ФРС провела самый жесткий цикл повышения ставки за 40 лет. Региональные банки больше всего страдают от роста ставок, т. к. им становится крайне невыгодно привлекать деньги. А именно региональным банкам деньги сейчас нужны больше всего, т. к. участились случаи банковской паники в США.

Крупнейшим банкам рост ставок, конечно, тоже невыгоден, т. к. привлекать деньги им стало дороже, активы на балансе потеряли в цене, но это не так критично. Они же too big to fail.

❗️Важно! Региональные банки (многие из которых могут оказаться cлишком маленькими, чтобы уцелеть) являются ключевым источником финансирования малого бизнеса, в котором занята половина работников частного сектора США…

Что бы ни говорила ФРС о силе и непоколебимости банковской системы США, проблемы банковского сектора сейчас очень обострились. Ставку поднимать они больше не станут. Уверен, что банкротства небольших американских банков продолжатся.

Остается рассчитывать, что они не запустят «эффект домино». Вот чего действительно стоит бояться.

Чего ждать, на что смотреть?

Главная интрига – сумели ли крупные финансовые институты заработать на крахе SVB, или они также стали жертвами паники. Согласно консенсус-прогнозу, совокупный отток средств со вкладов банков- китов составил около $100 млрд.

Причиной, как считают аналитики, стали не опасения за сохранность «кровных», а повышение ставки ФРС и низкая доходность по вкладам. Другими словами, клиенты искали возможности для более прибыльных инвестиций. А что еще делать, когда страна находится на грани рецессии…

Что касается результатов, мнения аналитиков разошлись. Если верить консенсус-прогнозу Refinitiv I/B/E/S, прибыль шести крупнейших банков США упала на 10% (Г/Г) по итогам Q1 2023.

По данным Bloomberg экспертов, показатели выручки все тех же гигантов, выросли в первом квартале в среднем чуть более чем на 6% по сравнению с тем же периодом прошлого года, а прибыли в расчете на акцию – увеличились лишь на 1%. Что же, посмотрим кто в итоге окажется прав.

Единственное, есть один нюанс, о котором не стоит забывать.

Как мы с вами хорошо знаем, доходы у банков бывают двух типов – комиссионные и процентные. И чем выше ставки, тем в теории больше банки получают доходов из первой группы.

Так что, кому то дополнительные проблемы и сложности с долгами а кому-то – рост доходов. Но… боюсь, не в этот раз.

А что вы думаете?
— Согласны с Refinitiv, что доходы банков выросли? Ставьте?
— Согласны с Bloomberg, что упали – ?

«Сбер» (SBER RX) опубликовал результаты за март 2023 г. по РПБУ (российский стандарт бухгалтерского учета). Забегая вперед, цифры оказались очень сильными. Акции «Сбера» по-прежнему остаются интересными в долгосрочной перспективе.

А теперь непосредственно к итогам работы банка за прошедший месяц.

Наиболее важные моменты:

?«Сбер» достиг рекорда по объему выданных розничных кредитов, который составил 660 млрд руб.
?Как следствие, розничный кредитный портфель прибавил порядка 4,7% с начала 2023 г. и составил 12,6 трлн руб.
?Чистая прибыль в 3 квартале оказалась на уровне 350,2 млрд, а в марте – 125,3 млрд руб.
?Рентабельность капитала в январе-марте 2023 г. составила 24%, а достаточность капитала – около 15%.
?Чистый процентный доход за 3 месяца вырос на 33% до 517 млрд руб.

Вывод такой – «Сбер» находится в отличной финансовой форме и подтверждает это цифрами.

Как известно, в марте набсовет банка рекомендовал общему собранию акционеров утвердить дивиденды за 2022 г. в размере 25 руб. на акцию (общая сумма выплат – 565 млрд руб.).

В совокупности эти два фактора привели к тому, что акции «Сбера» полностью отыграли падение прошлого года, который выдался, мягко говоря, непростым для всего российского фондового рынка.

При этом сегодня основные покупатели акций «Сбера» – частные инвесторы, которые продолжают открывать брокерские счета. Так, с начала года и на конец марта число активных клиентов на Мосбирже выросло на 7,3% до 25 млн. За год показатель увеличился на 30%.

По оценкам той же Мосбиржи, акции «Сбера» сейчас есть в портфелях 40% физических лиц. Иными словами, акции банка сегодня есть в портфеле чуть ли не у каждого второго российского инвестора.

Как скоро котировки «Сбера» вернутся на уровни начала 2022 г.?

Пока сказать сложно. Но при неизменности текущих базовых условий на рынке, потенциал роста у акций банка, безусловно, сохраняется.

В пятницу выйдут квартальные результаты:

▪️ JPMorgan Chase & Co. (JPM),
▪️ Citigroup Inc. (C),
▪️ BlackRock, Inc. (BLK) и
▪️ Wells Fargo & Company (WFC). и ряда других структур.

В целом, ожидается, что финансовый сектор покажет 0,8% рост прибыли при 6,9% (Г/Г) скачке выручки по итогам Q1. Хотя боюсь, что реальность окажется не самой веселой.

Тем более Goldman Sachs предсказал худший сезон отчетностей в США со времен пандемии. По прогнозам аналитиков, в 1кв прибыль компаний из индекса S&P 500 снизилась на 7% относительно уровня прошлого года. Это худший результат с 3кв 2020г.

Главный вопрос – как банкротство SVB и Signature Bank отразилось на балансах крупных банков и покончено ли с негативными последствиями.

Напомню, Джейми Даймон из JPMorgan (на минуточку Председатель совета директоров и генеральный директор «JPMorgan Chase») ни о каком преодолении кризиса не говорит. Все как раз наоборот.

Что еще интересного нас ждет на неделе?

?В среду в 21:00 МСК выйдут протоколы мартовского заседания ФРС, которые могут пролить свет на дальнейший курс ФРС, а точнее готовность регулятора взять паузу в повышении ставок. Любой намек на пересмотр монетарной политики может взбодрить рынки.

Хотя, если честно, я склоняюсь к тому, что ставку в мае все же доведут до 5,25%, то есть еще повысят на 0,25.

?В 15:30 МСК будет опубликован базовый индекс потребительских цен.

Если мы в очередной раз убедимся, что инфляция снижается (если честно, не факт), то, вероятно, это скажется на «стойкости» доллара – индекс DXY может упасть ниже отметки 102. А вот цены на казначейские облигации и золото могут вырасти.

?Наконец, на этой неделе я бы очень внимательно следил за ситуацией на рынке коммерческой недвижимости.

На фоне проблем региональных банков, аналитики Morgan Stanley ожидают, что цены на “corporate real estate” в США могут упасть на 40%. Проблема в том, что управленцы задолжали перед банками $5,6 трлн долгов.

Так что неделька предстоит интересная. Будем следить за кучей показателей и информировать вас.

Что касается ситуации на рынке до начала торгов, пока говорить не о чем. Практически все на месте. Только золото начало коррекцию вниз. В принципе логично. После такого сильного движения не может не быть коррекции.

Как далеко вниз пойдет золото?

Пока не знаю, но если пробьем 1950-1960 вниз, возможно, буду закрывать позиции. В краткосрок надо понаблюдать. В принципе, потенциал движения вверх еще есть. Да и факторов для продолжения роста золота достаточно. Ну а в долгосрок и 2100 и 2300 еще можем увидеть в этом году.

Увы, все не так просто.

В своем ежегодном послании акционерам Джейми Даймон из JPMorgan Chase & Co заявил, что до развилки еще далеко и что последствия краха SVB и Signature Bank будут ощущаться еще долгие годы. По мнению гуру, любые новые правила в ответ на последние события должны быть продуманными.

Звучит разумно, но в Белом доме предпочитают не церемониться и призывают к ужесточению регулирования в финансовом секторе как можно скорее.

Впрочем, это не удивительно. Политики должны ловить мышей. И хайповать. У них своя логика. Это правило касается не только США. Отреагировали — отлично. Ну а что потом будет — не их печаль.

О каких предложениях идет речь?

▪️Предполагается, что более жесткие требования будут предъявляться к капиталу и ликвидности банков среднего размера (от $100 млрд до $250 млрд).
▪️ФРС может также усилить ежегодные стресс-тесты для банков.
▪️Наконец, финансовые организации могут начать готовить процедуры упорядоченного роспуска в случае кризиса.

Чем это грозит?

В худшем случае, исчезновением нескольких десятков банков, а в лучшем — увеличением расходов и снижением прибыли. В целом, регулирование не означает, что финансовая система станет безопаснее, да и привлекательности инвесторам не добавит. Но галочка будет поставлена. Так сказать, отреагировали.

На этом можно было бы закончить, но тут появился теоретически возможный новый «черный лебедь», теперь уже в Канаде.

Объем коротких позиций спекулянтов против банка The Toronto-Dominion Bank (TD) начал серьезно расти.

В чем проблема?

Аналитики указывают на негативные последствия для банка от замедления жилищного строительства в стране, а также на его связи с рынком США через долю в Charles Schwab (NYSE:SCHW) и планы по приобретению регионального американского банка.

Станем ли мы свидетелями продолжения кризиса?

Как отмечается, в процентом соотношении доля коротких позиций не такая уж и высокая — всего 3,3% по сравнению с 2,8% годом ранее. По этому показателю TD занимает третье место среди 20 крупнейших финансовых компаний США и Канады.

Не факт, что следующей возможной жертвой банковского кризиса будет этот банк. Но то, что впереди мы увидим новые жертвы кризиса банков, — это 100%.

Альфа-Банк раскрыл основные показатели бизнеса за 2022 г. и за январь-февраль 2023 г. – ключевое:

▫️Прибыль за январь-февраль 2023 г. ↑ +70% (по сравнению с 2021 г.) до 26,1 млрд руб.
▫️Розничный кредитный портфель за 2022 г. ↑ +20% (г/г)
▫️Корпоративный кредитный портфель за 2022 г. ↑ +30% (г/г)
▫️Число клиентов-физлиц за 2022 г. ↑ +17% (г/г) до 26 млн чел.
▫️Число клиентов-юрлиц за 2022 г. ↑ +24% (г/г) до 1,3 млн

Ни одним только судебным процессом над Трампом запомнится эта неделя – 8 апреля в отставку уходит главный «долгожитель» Банка Японии и один из праотцов Абэномики, Харухико Курода. Событие для рынков чрезвычайно важное, так как со сменой управляющего в лету могут кануть и отрицательные ставки. Но обо всем по порядку.

Начну с того, что господин Курода – не просто человек, отсидевший рекордные десять лет на посту главы регулятора, а самый настоящий первооткрыватель (). Именно с него началось беспрецедентное смягчение денежно-кредитной политики («Базука Куроды»), чьи сладкие плоды мы так и не увидели. А может и увидели, кто знает, что было бы в ином случае…

Из «достижений» можно отметить:
▪️снижение доходов банков от кредитования,
▪️раздутие баланса,
▪️убитый долговой рынок,
▪️девальвация йены более чем на 40%,
▪️а также слабый экономический рост.

Впрочем, возможно, если бы его методы не были применены, все было бы еще хуже.

А как же победа над дефляцией (в марте рост цен составил 3,5% (Г/Г))?

Здесь благодарить надо не Абэномику, а целый ряд внешних обстоятельств. Хотя еще раз задумаемся – инфляция имеется. И при этом ставки нулевые. Надо что-то делать… Иначе все это может напомнить «Турецкий гамбит».

Решит ли уход Куроды все проблемы Японии?

Как бы ситуация не усугубилась. Перед тем как повышать ставку, новому главе ЦБ Кадзуо Уэда придется решить, что делать с горами гособлигаций Японии и США, ETFами и другими финансовыми активами на балансе Банка Японии, не обрушив при этом мировую финансовую систему. Да и о том, как поведет себя экономика Японии в случае ужесточения кредитной политики и роста курса йены, не грех задуматься.

По сути, господин Курода оставляет преемника среди бочек, до краев начиненных взрывчаткой. Основной риск для мировой финансовой системы в том, что Япония владеет казначейскими облигациями США на сумму $1,1 трлн. И это напрямую. А кто знает, сколько еще через различные фонды?

Рост доходности по японским десятилеткам или начало QT со стороны ЦБ Японии могут начать влиять на рынок US Treasures.

Что дальше?

Если новый глава японского регулятора не выдаст ультра-ястребиного выступления, панической реакции от рынков не ожидают. При условии, что будет объявлено о смене парадигм, начале QT или о росте ставки по йене, имеем серьезный шанс на укрепление йены относительно доллара и иных валют. Ну и прочие мелочи, вроде нервотрепки на мировом фондовом рынке.

Так что:

1️⃣ Ждем тронной речи нового главы ЦБ Японии.
2️⃣ Надеемся на то, что он будет действовать по принципу 7 раз отмерь, один отрежь.
3️⃣ На всякий случай держим защитные инструменты – рынки могут и понервничать.
4️⃣ Внимательно следим за длинными облигациями США. И вообще за поведением рынка облигаций.

UBS может уволить до 36 тыс. сотрудников на фоне слияния с Credit Suisse — швейцарская газета SonntagsZeitung.

Сокращение может затронуть 20-30% сотрудников: ≈11 тыс. в Швейцарии и ещё ≈25 тыс. по всему миру. После слияния штат сотрудников составит около 120 тыс. человек.

А на Уолл-Стрит как раз внезапно стали нанимать, охотясь за талантами из Credit Suisse. Без работы не останутся?

Специально для этого поста решил использовать тэг #ох_истории (моя команда во всю им пользуется в HOTLINE историй там хватает).

Вот представьте: в абстрактный банк бегут вкладчики, чтобы снять свои деньги. Что делать, чтобы спасти банк? Как ни парадоксально, нужно вернуть всем деньги, чтобы убрать панику. Так у банка есть шанс спастись. Главное, чего не может делать банк в такой ситуации – это показывать, что у него больше нет ликвидности.

Раньше, чтобы вывести деньги из банка, люди стояли в очередях. Это хоть как-то замедляло процесс. Сейчас все намного быстрее. 9 марта клиенты Silicon Valley Bank просто выводили свои деньги через приложение. И выводили так много, что банку потребовалось занять денег.

Казалось бы, ситуация серьезная, банк фактически разваливается на глазах. Можно же как-то мобилизоваться и организовать ему помощь? Но не тут-то было.

Что пробовал SVB, чтобы занять деньги и спасти себя:

1️⃣ SVB пытался занять $20 млрд у банка FHLB (Федеральный банк жилищного кредита). Но чтобы выдать такой кредит, FHLB должны были выпустить долговые обязательства. Но запрос SVB поступил слишком поздно, обработать его в тот же день было нереально.

2️⃣ Тогда SVB попросил FHLB перевести активы на $20 млрд в ФРС, чтобы FHLB получил у ФРС экстренное финансирование на эту сумму и передал банкротящемуся банку. Но там были процессуальные проблемы, т.к. SVB имел непогашенные кредиты в FHLB.

3️⃣ Потом SVB пытался передать ФРС активы на $20 млрд через банк BNY Mellon, чтобы получить ликвидность под залог. Но и тут не успел по срокам.

4️⃣ Дальше пошли уже личные разборки. Исполнительный директор SVB позвонил гендиру BNY Mellon с просьбой о продлении этого срока, тот согласился попробовать. Потом несколько часов BNY Mellon работал с официальными лицами ФРС, отвечавшими за перевод ценных бумаг. ФРС нужно было провести тестовую сделку, прежде чем передать банку фактическую сумму. Это потребовало времени. А потом наступило 16:00 – а это уже крайний срок для залоговых переводов.

Вуаля! SVB не смог получить деньги в тот день.

Итого 9 марта клиенты сняли из SVB $42 млрд, что ~85% депозитов банка. Но в какой-то момент деньги закончились. На конец рабочего дня у банка был отрицательный остаток денежных средств в размере около $1 млрд.

На следующий день, 10 марта, BNY перевел залог в ФРС, что потенциально позволяло SVB занять средства у центрального банка. Еще и FHLB передал залог в ФРС. Но было уже поздно, финансовые регуляторы закрыли SVB и взяли под контроль его депозиты. Было объявлено банкротство, незадолго до того, как банк мог получить спасительную ликвидность.

На мой взгляд, масштаб набега был так велик, что вряд ли эти займы спасли бы ситуацию. Но история не терпит сослагательного наклонения, а правды мы уже никогда этого не узнаем.

Вот так вкладчики и обогнали ФРС. Сейчас технологии позволяют клиентам быстро выводить деньги, а вот работа регуляторов с банками отстала от прогресса. Поразительно, что эта проблема была выявлена только сейчас и сразу на на крупнейшем банкротстве с 2008 г.

Не сомневаюсь, что регуляторам придется долго объяснять, почему такая ситуация вообще сложилась…

Самый главный вопрос: а удастся ли в будущем не повторить тех же ошибок?? Пока есть ощущение, что систему так быстро не поменять, а это дополнительные риски для банков.

Все это происходит на фоне жесткого давления со стороны регуляторов и собственных акционеров. ЕЦБ в конце марта потребовал от Raiffeisen уйти с российского рынка или как минимум предоставить план действий как это можно сделать.

Итак, есть 2 потенциальных сценария развития событий:

1️⃣ Продажа российского бизнеса. Здесь есть ряд препятствий.

▪️Высокая цена. По РСБУ прибыль российской структуры RBI выросла в 3,6 раза до 141 млрд руб., оказавшись самым доходным территориальным банком – сгенерировали 54% от совокупного результата. Эксперты считают, что продажа должна быть не менее 0,7 от капитала, а еще и нужно учесть невыплаченные дивиденды, которые осели в нераспределенной прибыли

▪️Узкий круг покупателей. Вероятно, он ограничивается крупнейшими российскими корпорациями.

▪️Сложность согласования сделки с европейскими регуляторами. Кроме того, необходимо разрешение специальной комиссии при Правительстве РФ.

2️⃣ Выделение подразделения в самостоятельный бизнес. Сценарий подразумевает вывод структуры из группы в отдельную компанию с дальнейшим листингом в Европе.

Оба варианта должны реализовываться с условиями санкционных ограничений. Предстоит долгий процесс согласования с европейскими регуляторами и российской стороной.

Пожалуй, самый волнующий вопрос – как это отразится на клиентах банка?

Важно понимать, что после смены собственника нужно всерьез рассматривать сценарий введения санкций на банк. Наибольший урон, судя по всему, будет нанесён по бизнесу по осуществлению переводов.

Вряд ли это приведет к убыточности или резкому падению прибыли, но это так или иначе скажется на клиентской базе, она уменьшится. Тем не менее, банк продолжит свою прежнюю работу и дальнейшее функционирование в привычном формате.

После событий 2022 г. Россия вроде как встала на путь дедоларизации. Но не прошло и года, как банки (даже санкционные) начали повышать проценты по вкладам и бороться за клиентов с «токсичной» валютой. Предложения разнятся от 0,01% и до 5% годовых.

Что происходит?

На самом деле ответ простой: валюта быть может и недружеская, но нужна всем, включая банковский сектор. Поэтому для удовлетворения потребностей клиентов банкам нужны запасы долларов и евро.

Так что никакого альтруизма в повышении процентов. На ловца и зверь бежит, как говорится.

В чем подвох?

Банкомат валюту скушает, а обратно выплюнет только рубли — в начале этого месяца ЦБ РФ продлил ограничения на снятие со счетов иностранной валюты наличными до 9 сентября 2023 года.

А есть ли плюсы?

Если вы считаете, что российская валюта продолжит снижение и хотите заработать на курсовой разнице, плюс заработать пару-тройку процентов, то почему бы нет.

Но помните, бесплатный сыр бывает только в мышеловке, а потому несколько раз проверьте договор об открытии вклада. В частности, обратите внимание на комиссии, штрафы и условия снятия средств и прочее.

Игра тут одноразовая. Отдав наличные доллары, получить назад свои хрустящие бумажки с Бенджамином Франклином уже не получится.