Как мы и говорили, один из ключевых рисков для турецкой лиры – зависимость Банка Турции от президента Эрдогана и его неортодоксальный взгляд на монетарную политику.

Эрдоган заявил, что Турции необходимы более низкие ставки.

Низкие ставки же, по мнению львиной доли экономического сообщества, напротив, приведут к бегству капитала из Турции и краху лиры.

В общем, после такого высказывания результат не заставил себя ждать: курс USD/TRY достиг 8,8.

Сейчас ставка Банка Турции составляет 19% при инфляции 17%. То есть реальная ставка сейчас на уровне 2%, а то и меньше, с учетом того, что турецкая инфляция выглядит заниженной. Если Банк Турции поддастся давлению со стороны президента и понизит ставку, пара USD/TRY вполне может достичь и двухзначных значений.

Если это произойдёт, паника инвесторов вполне может сказаться и на остальных развивающихся рынках, в частности, на российском.

Довольно резко снижается курс евро относительно доллара.

Моментально мы видим отражение на рынке драгметаллов: снижение котировок, особенно серебра.

Пока фьючерсы на Америку в позитивной зоне. Однако, укрепление доллара может напугать инвесторов и, вполне возможно, привести к развороту рынка.

Возможно, в первые минуты имеет смысл что-то продать.

Обращайте внимание на движение валют, это очень показательный момент.

Сегодня нужно быть очень внимательным.

Пока доллар США снижается как относительно ведущих валют мира, так и относительно большинства валют развивающихся стран.

Индекс DXY на минимальных значениях за последнее время.

Этим в основном объясняется позитивная динамика и на фондовых рынках, и на рынке коммодитиз.

Как долго продлится эйфория? Не пора ли закрывать позиции против доллара США?

Честно говоря, я бы именно это в ближайшее время и делал.

Ожидаю, что текущая ситуация не будет длиться слишком долго. Слишком крепки и евро, и канадский доллар, и британский фунт, и швейцарский франк, и даже израильский шекель.

Как мы помним, еще совсем недавно израильтяне выделили огромную по меркам Израиля сумму (30 миллиардов долларов в эквиваленте) для скупки долларов и продажи шекелей.

Страна при курсе 3,1-3,3 просто задыхается. Стагнирует экспорт, все безумно дорого.

Но… не помогает! Шекель попытался было просесть до уровня 3,3. (Который также явно недостаточен для оживления экономики.

Израильтян более обрадует курс 3,60 -3,80.)

И…. уже снова торгуется на уровне 3,24.

Рыдают экспортеры и Европы, и Японии, и даже Китая.

Юань – на максимальных значениях за последние годы.

Практически убежден: ситуация настолько болезненна для всех, что скоро многое начнет меняться.

Если регуляторы всего мира начнут предпринимать решительные действия по ослаблению своих национальных валют против доллара США, это может начать бить по рынкам.

Так что…. текущая ситуация достаточно некомфортна для большинства, кроме американцев. Значит, скоро что-то начнет меняться.

Что послужит триггером для перемен? Я не знаю.

Знаю одно: это произойдет, и достаточно скоро. Как говорится в старом анекдоте, Штирлицу стоило бы насторожиться.

Надеюсь, всем понятна связь между укреплением доллара и просадками на рынках?

Я, в отличие от авторов этой статьи, не считаю, что в ближайшее время рубль имеет шансы драматически упасть.

Однако, если, как я писал выше, траектория доллара изменится и американская валюта начнёт расти относительно большинства валют, думаю, что ситуация у нас будет в общем тренде.

Остаюсь при своём мнении: пока вижу диапазон рубля 72,5-76.

Если мы от текущих уровней 73 с небольшим за несколько недель перейдём на уровень 74-74,5, полагаю, драмы не будет.

Композитный индекс деловой активности от IHS Markit в США взлетел до 68,1. В секторе услуг индекс составил 70,1 – это абсолютный рекорд месячного прироста деловой активности. В промышленности индекс составил 61,5, что на 1,3 пункта выше ожиданий аналитиков.

Экономика США в мае демонстрирует очередной виток роста. Фьючерсы на Америку выросли, так как опросы IHS Markit говорят о росте занятости и количества заказов. И рынок, конечно, это воспринимает как приближение сокращения стимулов от ФРС.
Доходность UST10 выросла с 1,61% до 1,63% буквально за несколько минут.
Драгметаллы на это отреагировали стремительным падением.

Дальнейшее ослабление доллара может вызвать новый виток роста цен на коммодитиз, на драгметаллы и движение вверх котировок акций.

Впрочем, сегодня все так быстро меняется. Просто следим. Но, если с текущего уровня 1.2225 евро начнет расти выше 1,2240-1,2250, вряд ли цены на золото будут безучастно на это смотреть.

Смотрим внимательно. При дальнейшем укреплении евро, возможно, имеет смысл задуматься об увеличении ставок на золото.

1.Продолжают активно расти цены производителей.

Индекс цен производителей (PPI) за апрель прибавил 0,6% (м/м) по сравнению с 1% (м/м) в марте. Пик роста цен производителей пришелся на январь и составил +1,3% (м/м) и с тех пор темпы прироста остаются достаточно высокими. Производители уже начали перекладывать свои издержки на американских потребителей, что мы видим исходя из роста потребительских цен в США на 4,2% в апреле.

2.Оперативные данные по американскому рынку труда демонстрируют его восстановление.

Число первичных заявок на получение пособий по безработице составило 473 тыс. после 507 тыс. неделей ранее. Еще пару месяцев назад заявки подавали более 700 тыс. людей, а теперь их число колеблется около 500 тыс. Это хороший знак.

Рынок воспринял новости со сдержанным позитивом. Драгметаллы пошли вверх, доллар – вниз. Американские индексы немного подросли.

Но есть одно «но». Американская безработица в апреле выросла с 6% до 6,1%. И это несмотря на то, что число заявок на получение пособий за этот период упало в среднем на 100 тыс. Так что либо данные по заявкам на пособия стали не особо репрезентативными, либо данные по американской безработице за апрель пересмотрят в лучшую сторону.

С рынком труда ситуация пока неоднозначная. Допускаю, что темпы его восстановления продолжат замедляться. Будет ли это аргументом для ФРС отложить сворачивание стимулов? Возможно, нет. Несмотря на то, что ФРС больше всех печется о безработных и ущемленных, если спрос и растущие потребительские цены будут и дальше создавать инфляционное давление, непоколебимые принципы ФРС могут пошатнуться. И тогда количество безработных, увы, не помешает регулятору начать сворачивать стимулы.

Неожиданный рост американской инфляции однозначно вызывает беспокойство, что ФРС может свернуть стимулы раньше, чем мы ожидаем.
Пока фондовый рынок отделался легким испугом. Тем не менее, из-за опасений инвесторов проседают валюты развивающихся рынков: мексиканский песо (-0,1%), южноафриканский рэнд (-0,3%), индийская рупия (-0,9%).
Рубль, напротив, немного укрепился. Но для некоторых экономик даже небольшая волатильность порождает серьезные риски.

Я сейчас говорю о Турции. Турецкая лира за день потеряла 1%. Пара USD/TRY достигла 8,51 и почти побила рекорд ноября прошлого года – 8,58. Напомню, инфляция в стране составляет 17,1%, а таргет регулятора – 5%. Ключевая ставка Банка Турции сейчас составляет 19% и новый регулятор повышать ее дальше не планирует. При этом банк Турции потратил с марта более 10% своих и так скудных валютных резервов, чтобы не дать лире упасть.

Если наблюдаемая на фондовых рынках волатильность усилится, что вполне вероятно в ближайшие недели, это может стать очень серьезной проблемой для турецких активов и для лиры. И, конечно, если проблемы Турции будут накаляться, они отразятся и на других развивающихся валютах, в частности, на рубле, который может просесть «в знак солидарности».

— Циля, я тебя умоляю — давай разведёмся! У меня уже нет сил больше так жить!

— Нет, Яша, вдовой взял — вдовой и оставишь.

Немного выдохнул весь инвестиционный рынок Соединенного Королевства.

Прошедшие местные выборы стали триумфом для правящих консерваторов в Англии, а в Шотландии местным националистам не хватило одного места для абсолютного большинства.

Формально шотландская национальная партия (главные сторонники нового референдума о независимости сможет получить большинство благодаря коалиции с зелеными, но даже такое развитие событий успокоило рынки.

Многие уверены, что неспособность националистов самостоятельно получить большинство стоит трактовать как ослабление аргументов вокруг независимости. Положительно восприняли и официальную реакцию Лондона.

Борис Джонсон еще раз подтвердил, что не считает нужным проводить новый референдум.

Без санкции Лондона любой референдум заранее не будет признан. Вся эта эпопея может затянуться и переместиться в верховный суд, где обе стороны попробуют продавить решение.

Аналитики Citigroup в своем последнем отчете дали 35% на то, что Шотландия в ближайшие десять лет выйдет из Соединенного Королевства.

На этом фоне снова пошел вверх фунт.

На торгах в понедельник за него давали $1,41.

Фунт может вернуться к значениям, которые были у него до брэкзит референдума 5 лет назад.

Однако стоит понимать – пауза с референдумом не означает, что данное волеизъявление никогда не состоится.

Политическая неопределенность скажется на инвестиционной привлекательности региона, а тихое недовольство в какой-то момент вполне может обернуться реальным политическим кризисом.

Котировки британского фунта (GBP/USD)

Ни десятилетки, ни тридцатилетки UST не особо вдохновились релаксацией в исполнении Пауэлла. Доходности не спешат снижаться.

Боюсь, праздник оптимизма не продлится долго.

Релаксация в области геополитики (очень опасаюсь, временная), оптимистичная повестка дня на мировых финансовых площадках и ряд других дополнительных факторов привели к тому, что рубль вернулся на те уровни, где и должен находиться – 74.

Не забываем: налоговый период вчера завершился. А бюджетное правило – нет.

Потому делать ставку на дальнейшее сильное укрепление рубля я бы уже не стал.

73 не исключу, а вот уход в сторону 71 похоже уже маловероятен.

Скорее, вижу поход на 75.

Не расслабляемся.

Рынок труда США восстанавливается, потому есть шанс услышать намеки на сокращение программы QE. Или по крайней мере сроки, когда оное начнется.

Рынок, разумеется, нервничает по данному поводу.

Опять немного подскочила доходность десятилеток UST.

Проседают цены на драгметаллы. Немного укрепляется доллар в мире.

Короче… инвесторы волнуются.

Я не думаю, что рынки сильно просядут, даже если Пауэлл и намекнет на некие действия в будущем.

Для того, чтоб выкупить упавшие хорошие идеи, ликвидности вполне достаточно.

Полагаю, основная задача американских монетарных властей проста – не навредить.

По моему мнению, речь будет очень обтекаема и осторожна.

Но это мои предположения.

К вечеру узнаем точно.

С начала дня лира упала на 0,7%, и USD/TRY достиг 8,48. Далее лира резко укрепилась почти на 2% буквально за пару часов, и курс достиг 8,32.

Что-то мне подсказывает, что укрепление лиры объясняется не радостью инвесторов, а тем, что турецкий регулятор и/или турецкие банки серьезно вмешались на валютный рынок, купив лиры в напряженный момент.

Так что укрепление турецкой валюты – ни в коем случае не стоит рассматривать как повод расслабиться. Проблемы с турецкими активами с каждым днем только обостряются, и реакция турецкого регулятора подтверждает опасность момента.

Турецкому ЦБ не хватит валютных резервов, чтобы дать долгосрочную поддержку своей национальной валюте. Более того, новый председатель Банка Турции открыто заявляет, что не станет повышать ключевую ставку, чтобы сдержать падение лиры.

Думаю, это не последняя просадка турецкой валюты, которую мы увидим. Нужно быть осторожнее – проблемы с лирой могут перекинуться и на рубль.

Продолжим разговор о самой неустойчивой валюте – турецкой лире.

За сегодня лира потеряла почти 2% и достигла самого низкого уровня в этом месяце.

Ситуация с падающей турецкой лирой – это пример того, как низкое доверие к центральному банку плохо сочетается с геополитической напряженностью и приводит к огромному недоверию к валюте.

Можно смело вносить такое в учебники по экономике.

На этот раз лира просела не из-за того, что инвесторы не доверяют Банку Турции. Сегодня в центре внимания непростые отношения между Анкарой и Вашингтоном.

Источник Reuters сообщает, что президент США Джо Байден вскоре официально признает массовые убийства армян Османской империей в начале прошлого века актом геноцида.

Если так и произойдет, турецкий президент наверняка придет в ярость, и мы увидим поток новостей, которые будут бить по турецкой лире.

Снижение курса лиры очень серьезно бьет по экономике Турции:

1. Дешевая лира делает импортные товары дороже и разгоняет инфляцию, которая и так уже переваливает за 16%.

2. Чем слабее турецкая валюта, тем сильнее растут турецкие долги, номинированные в иностранной валюте (а таких немало).

Все это может привести не только к волне дефолтов в Турции, но и стать проблемой для многих валют развивающихся стран, в частности, для рубля.

На выходных будем внимательно следить за новостями.

Проблемы Турции и ее валюты могут значительно обостриться, и последнее вполне способно стать еще одним дополнительным пунктом, увеличивающим рисковую премию для рубля.

Но как-то не бурно, не радостно. Без энтузиазма…

Похоже, еще могут быть колебания во все стороны.

Он предпочел быть «добрым следователем». Правда, пару раз шлепнул ладонью по столу.

1) Ничего страшного не произошло, обошлось без сенсаций.

2) Рынок и рубль чувствуют себя после Послания спокойно и даже расслаблено.

3) Успокаиваться рано – впереди Совбез («злой следователь»?)

Прежде всего, надо сказать, что практически полностью реализовался наш базовый сценарий (о чем писали ранее).

Президент РФ много говорил о социальной политике государства, о помощи семьям, детям, студентам, а также о здравоохранении, экологии, науке и т.д. Естественно, упомянул об успехах борьбы с коронавирусом.

Много разговоров велось о насущных проблемах простого россиянина.

Были объявлены новые выплаты на детей, беременных женщин, всевозможные национальные цели развития.

Нашлось место в выступлении и малому и среднему бизнеса.

В частности, правительству поручено разработать очередную программу поддержки МСП. Мы давно говорим о том, что этот сегмент российской экономики нуждается в реальной, осязаемой помощи. Посмотрим, что придумают на этот раз.

Был в Послании момент, когда сердце немного екнуло – во время комментариев относительно недавней ситуации в Белоруссии.

Дальше было несколько любопытных пассажей относительно ситуации в геополитике в целом.

В частности, аналогию с Шерханом и многочисленными шакалами Табаки следует признать остроумной.

Ну и дежурные фразы про ассиметричные и жесткие ответы на нападки на Россию, которые, по словам президента, на Западе превратились в некий новый вид спорта.

Все-таки талантливые в Администрации работают спич-райтеры! ?

Доброе утро друзья!

Если завтрашний день сулит нам определенное оживление на фоне большого количества макроэкономических данных, то день сегодняшний обещает быть не менее интересным с точки зрения геополитики.

Основное, конечно, – это выступление Президента. Важно для нас сейчас все.

1. Экономическая часть. Здесь все более или менее понятно – президент наверняка, расскажет, что пора и о людЯх подумать. Поправить их пошатнувшееся, так сказать, за последнее время финансовое положение. Скорее всего, будет анонсирована новая экономическая политика по поддержке экономики и бизнеса.
2. Геополитическая составляющая. Пикантность ситуации придает то, что на юге РФ, по странному стечению обстоятельств, решили одновременно подзагореть и поправить здоровье достаточно большое количество российской молодежи. Хочется верить, что вся эта добродушная орава наших скаутов собралась вместе, просто чтобы хорошо провести время и расслабиться под теплым уже южным солнышком. Потому как, если вдруг у них возникнет желание немного попутешествовать и на практике поизучать географию…

Впрочем, мы уже рассуждали обо всем этом достаточно подробно буквально на днях. Сегодня узнаем, какой из прогнозов окажется ближе к реальности.

Если говорить о волнующей всех паре USD/RUB, не исключу, что после выступления Гаранта рубль может и укрепиться. Хотя волатильность национальной валюте в ближайшее время гарантирована. Времена такие.
И все же «апокалипсиса» не жду.

Ждем-с…

Рассмотрим несколько сценариев.

Однако для начала укажем несколько важных обстоятельств:
1. Президент на несколько месяцев задержался с Посланием – как правило, оно происходило в январе.
2. Посланию предшествовало множество важных событий, которые, скорее всего, тесно взаимосвязаны между собой: новые санкции, события в Чехии и Белоруссии, «бряцание оружием» на Украине и в ее окрестностях, а также предложение Байдена по проведению двустороннего саммита.
3. По информации пресс-службы президента, характер Послания будет «постковидным». Что это значит? Вполне возможно, Путин озвучит новые меры поддержки экономики, а также сообщит о предварительных итогах борьбы с вирусом: скажет об успешной вакцинации и о снижении числа заболевших по сравнению с уровнем годичной давности.

Фон складывается очень неоднозначный.
Это может не значить ничего, а может, напротив, предопределить повестку Послания. Геополитическая ситуация продолжает обостряться, и это происходит очень быстро. Путин умеет удивлять, получится ли у него на этот раз?

Теперь перейдем к вероятным сценариям развития событий.

1) Сценарий «Базовый». Вероятность 60%.

Возможное содержание Послания.
Будут озвучены новые меры поддержки экономике, более масштабные, чем ранее. Возможно, будут усилены социальные программы. Учитывая, что власть была очень «щедра» на всяческую помощь экономике, бизнесу и гражданам в последний год, возможно, они захотят компенсировать упущенное, особенно, когда на горизонте маячат выборы в Думу.
Президент расскажет об успешном кейсе борьбы с коронавирусом на примере РФ, а также о том, что в стране, в отличие от Европы или США, почти не действуют никакие ограничения (кроме масок). Президент коснется геополитики, но лишь расскажет о том, что напряженность растет. Не более того.

Возможная реакция рынка.
Скорее всего, такое Послание немного расслабит рынки. Не секрет, что многие ждут 21 апреля с неким напряжением. Фондовый рынок избежит падения, а рубль, в свою очередь, возможно, даже немного укрепится.

2) Сценарий «Негативный». Вероятность 20%.

Возможное содержание Послания.
Характеристика «постковидный» может трактоваться еще и как то, что мир вступил в новую фазу экономических и геополитических отношений, новую систему координат. Президент может сообщить, о том, что Россия не останется в стороне. Будет говорить, что враг у ворот, и необходимо немедленно реагировать. Прозвучат слова «Белоруссия», «ДНР», «ЛНР». Если вы понимаете, о чем мы в данном случае пытаемся вам сказать.

Возможная реакция рынка.
На наш взгляд, тут даже комментировать особенно нечего – реакция будет чрезвычайно негативной. Такой характер Послания почти наверняка предопределит новые, более жесткие санкции (коснутся вторичного госдолга, например), а также возможную отмену саммита с Байденом со всеми вытекающими.

3) Сценарий «Позитивный». Вероятность 20%.

Возможное содержание Послания.
Опять-таки, речь пойдет о мерах поддержки экономики, кроме того, более подробно будут затронуты социальные аспекты. Президент выразит озабоченность геополитической обстановкой, ну а также – осторожную готовность к диалогу с Вашингтоном посредством предложенного Байденом саммита. Сообщит о победе над COVID-19, а также о том, что Россия готова предоставить свою вакцину всем нуждающимся.

Возможная реакция рынка.
Безусловный позитив, рост российских акций и облигаций, укрепление рубля.

Как будет на самом деле? Мы не знаем. Возможно, Послание будет вообще о другом. Возможно, отдельные аспекты из разных сценариев сложатся в новый, и реакция рынка будет неоднозначной. Возможно, президент скажет что-то духе «мы за все хорошее против всего плохого».

В любом случае, полагаем, что лучше всего проявить осторожность и в преддверии Послания некоторым образом увеличить денежную составляющую портфеля. Береженого Бог бережет.

«Неделя. Отражение». Новые санкции, атака IT сектора, Apple, Sputnik V, рубль, нефть, Китай.

Смотрите новый выпуск еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.