После взрывного роста компаний сектора канадских “экологов” наш эко-сертификат сделал резкий рывок вверх и почти достиг стартовой стоимости около 100% от номинала.
Акции – важнейшая составляющая рынков капитала, и чуть позже мы будем подробно анализировать их динамику. Пока все в целом растет, и особенно растут технологии – это признак перевеса Трампа.
Самый распространенный вопрос за вчера был: – А что это было?
Рынки рушатся. Нефть вниз. Турецкая лира никак не может «поймать дно». Даже китайский юань и индийская рупия, образцы стабильности и железобетонной уверенности в завтрашнем дне, – и те немного просели.
И только наш рубль, красавец, язвительно улыбаясь, прет вверх, как трактор.
Да ничего особенного. Просто ЦБ принял решение о том, что еще немного увеличивает объёмы продажи валюты.
Вдобавок, новый режим по лимитам валютной позиции для госкорпораций заставил эти корпорации активно продавать валюту – тем более, сейчас самая активная фаза налогового периода.
По моим оценкам, подобное может длиться еще день-два, ну максимум – три. Теоретически за этот период рубль может еще немного укрепиться. Ну а потом? Скорее всего, веселье закончится.
Так что, исходя из того, что фьючерсы USD/RUB купил только на треть планируемого объёма, доберу вторую треть сегодня-завтра.
Правительству нужен не шибко крепкий рубль. Нефть не спешит дорожать, скорее, наоборот, дешевеет себе помаленьку. Корпорации в ближайшие пару дней, по всей видимости, прекратят покупки рублей и продажу валюты.
Есть только один момент, который теоретически может поддержать рубль. Если американцы все-таки договорятся о выделении нового пакета помощи экономике в размере $1,5-2 трлн за несколько дней до выборов, мы действительно можем увидеть некое ралли наверх в драгметаллах, фондовых индексах и валютах развивающихся стран. Ралли временное, но вполне ощутимое. Поэтому, кстати, не спешил увеличивать позицию USD/RUB.
Сегодня нет уверенности в том, что договориться успеют. Но… “Неисповедимы пути Господни”.
Для «экологов» сейчас очень важный момент. В случае победы Байдена на выборах президента в США, перспективы легализации «лечебных травяных продуктов» на федеральном уровне станут гораздо реальнее.
Друзья, сегодня в 17:00 в эфире YouTube канала Bitkogan состоится конкретный разговор с вице-президентом НАУФОР Екатериной Андреевой.
Екатерина курирует деятельность по инвестиционному консультированию, вопросы развития дистанционных сервисов продаж финансовых продуктов, а также является председателем комитета по стандартам по деятельности инвестиционных советников при Банке России. Она досконально знает институт инвестиционного консультирования и хорошо понимает будущее индустрии.
Обсудим: – Кто такой инвест советник? Кто может им стать? Зачем он нужен инвестору? – Инвест консультирование в России и за рубежом – Автоследование: для кого имеет смысл? – Будущее инвест консультирования – куда идем? – Планы НАУФОР по развитию рынка… … и многое другое.
Жду от эфира интересных сюрпризов и эксклюзивных новостей.
А далее – переводим на этот счет деньги. Здесь у нас с вами есть два варианта: 1. Мы открыли инвестиционный счет в российском брокере или банке. 2. Мы открыли счет в иностранном брокере.
Если перевод идет на ваш счет у российского брокера, то тут все достаточно просто. Брокер при открытии счета дает вам реквизиты так называемого специального брокерского счета. Это счет брокера в банке, предназначенный для работы с клиентами.
Счет защищенный. То есть, в случае если брокер, не дай Бог, разоряется как раз в тот момент, когда вы ему переводите деньги, и ваши средства еще находятся в деньгах, а не в депозитарии в ценных бумагах на ваше имя, то этот счет – не имеет отношения к активам или собственным средствам брокера. Режим у него простой – прием средств клиентов и дальнейший перевод этих средств на биржу и, соответственно, наоборот.
Вообще, денежные средства брокера и денежные средства клиентов жестко отделены друг от друга. Даже когда вы продаете ценные бумаги, и ваши средства временно находятся в деньгах, конструкция выглядит достаточно надежно.
Если вы имеете дело с банком, тут все немного сложнее. Пока деньги идут на биржу, и пока вы не купили ценные бумаги, и если, опять же, не дай Бог, в этот момент банк разорился – ситуация менее приятная.
Переводя средства брокеру, лучше уточнять, в каком банке он держит специальный брокерский счет. По нынешним временам – не лишняя информация.
Если же вы переводите средства иностранному брокеру, обратите внимание: согласно валютному законодательству, если вы резидент РФ, вы имеете право отправить деньги на брокера исключительно со своего счета в российском уполномоченном банке. Обратно, если вы продали ценные бумаги и желаете получить свои средства, путь тот же. То есть вы не можете перебросить эти деньги, к примеру, тете в Монако на покупку булавок или другу в Бюргербург – одолжить на покупку дома. Таково законодательство.
Впрочем, мы отвлеклись от процесса инвестиций. Деньги на счету. Что дальше?
Дальше начинается самое главное: 1. Мы передаем средства в доверительное управление или 2. Мы управляем процессом инвестиций самостоятельно.
Но, прежде чем отвечать принимать это решение, нам следовало бы ответить на основополагающий вопрос:
– А чего мы вообще хотим?
Мы желаем, чтобы наши, к примеру, 5 миллионов вложенных рублей, спокойно прирастали бы ежегодно на 5-7-9 процентов без всяких нервов, без суеты. Но и без шанса на стремительное богатство?
Или превратились бы в 10 миллионов через год или (при плохих раскладах) значительно уменьшились бы в размерах?
Мы хотим спать спокойно и не брать никаких шансов или сильно рискнуть, бросаясь во все тяжкие?
Тут уже не важно, кто и чего будет для вас делать – вы сами или ваш управляющий. Поскольку управляющий будет просто-напросто выполнять вашу волю, исходя из той инвест декларации, которую вы с ним подпишете.
Еще раз обращаю ваше внимание. Ключевой момент – четко определить, ЧТО ИМЕННО ВЫ ХОТИТЕ. Никто за вас это не решит.
Или / или.
Должен предупредить, вариант (с которым я встречаюсь достаточно часто) “сделай мне, как себе” не работает.
Управляющий может быть мега консерватором и купить вам исключительно гособлигации. Через месяц-другой наберете ему и скажете: ну и в чем счастье? Я это и без тебя мог бы сделать. И вообще, доходность сравнима с депозитом. Скучно и не интересно.
Управляющий может быть и ультра спекулянтом, мечтающим быстро и вам и себе (через success fee) заработать огромные деньги.
Но… как известно, путь к счастью не всегда бывает прямым.
Так что и управляющему (в случае, если мы передаем деньги в ДУ), и самому себе (ежели сами на кнопки нажимаем), нужно четко ответить на этот непростой вопрос. И строго и последовательно следовать выбранному курсу, не сворачивая с него.
Зачем инвесторы покупают подобные долговые бумаги? Не больше ли в них риска, чем в обычных бондах? В чём их риски и в чём преимущества?
Конечно, есть недостатки и преимущества. «Вечные» бонды обладают очень высокой дюрацией и более подвержены рыночным рискам – рискам изменения цены. Снижения цены в случае роста процентных ставок в целом. Как правило, «вечные» бонды обладают более низким рангом по сравнению с другими, и иногда подразумевают их списание в капитал компании, если эмитент столкнется с серьезными финансовыми трудностями. Но, взамен, «вечные» бонды предлагают более высокую доходность, компенсируя повышенные риски.
Моя оценка итогов размещения бондов «Газпрома». Насколько оно удачно для эмитента в условиях текущей конъюнктуры?
На мой взгляд, «Газпрому» пришлось дать небольшую премию на размещении, зато он смог привлечь значительный объём средств в свои еврооблигации. В любом случае, рассчитывать на значительно более низкие уровни доходности по облигациям «Газпром» вряд ли мог. Данный инструмент для отечественных компаний нефинансового сектора пока еще является новшеством.
Какие долговые инструменты, среди тех, что доступны российским инвесторам, можно рассматривать в качестве альтернативы «вечным» бондам «Газпрома»?
Есть множество субординированных бесконечных выпусков российских банков на рынке. Почти все они предлагают доходность чуть выше, чем у нового впуска Газпрома, а кредитное качество государственных и системообразующих банков примерно на том же уровне, что и у газового монополиста.
Повторю сказанное ранее: оцениваю размещение как отличное. Очень хорошие ставки для «Газпрома». Качественная работа организаторов и андеррайтеров.
Президент поручил Председателю Правительства взять под личный контроль привлечение инвестиций в экономику.
Ну что же, ждем серьезных изменений? Да, если есть реальное желание привлекать инвестиции.
Но смутил вот такой пассаж. «На привлечение инвестиций, по словам президента, влияет «много факторов». Это «стабильность в самом широком смысле слова – политическая стабильность, макроэкономическая стабильность, минимальная бюрократия, эффективная, но в рамках закона работу правоохранительных органов», перечислил Путин.»
Несомненно, стабильность – штука замечательная. Однако, мы с вами понимаем, где она, эта стабильность, самая-самая. Вы меня поняли…
Нет, ребята. Если хотим реально привлекать деньги, инвестклимат менять НЕОБХОДИМО. Не «стабилизировать» этот самый климат, но МЕНЯТЬ.
Мы с вами неоднократно говорили о том, что нам реально нужно для масштабного привлечения инвестиций в страну. Думаете, это все из области фантастики? Может, все же попробуем?
Начать можно с мелочи. Все инвестиции в капекс полностью вывести из-под налогообложения. Заняться дерегуляцией экономики, ведь «дышать» уже крайне затруднительно. Объявить о масштабной программе приватизации. Про судебную реформу и гарантии собственности уж молчу. Можно ещё объявить амнистию бизнесменам, что «прохлаждаются» в СИЗО. На это не нужно много усилий. Просто взять… и сделать. И посмотреть, что будет. Все эти люди вольются в экономику. Да, кто-то соберет манатки и уедет от греха подальше. Но большинство вернётся работать. Делом заниматься. Надо же выживать….
Важное и нужное, что можно было бы устроить – закрыть тему ОКВЭДов. Взять, и по-настоящему помочь бизнесу. На днях общался с очень интересными людьми из регионов РФ. Муж и жена. У нее бизнес. И у него. Бизнесы похожие. Ей – помогли. Ему – нет. Придрались к какой-то ерунде. Ребята в недоумении. Мелочь. Но крайне показательная. Вы полагаете, они сейчас думают об инвестициях в бизнес? Не смешите. Почему? Не доверяют. Не верят обещаниям власти.
Знаете, с чего нужно начать? Поднять уровень доверия к Власти. Тогда и все остальное приложится.
Есть ли там хоть строчка на тему изменения инвестклимата? Может, вот с этого начать? С мелочей. Но очень показательных, не требующих денежных вливаний. Но просто повышающих уровень доверия бизнеса к Власти. Уровень этого доверия сегодня практически на нуле. Значит, имеем эффект низкой базы. Хоть немного что- то изменим – получим взрывной эффект. Не верите? Может, попробуем?
Ещё одна ремарка, в завершение. Когда у нас в ХХ веке были самые быстрые темпы роста экономики? Во время НЭПа, который был организован крайне быстро. И в течение нескольких лет увидели взрывной рост экономики и инвестиций. Правда, есть нюанс: мы очень хорошо помним, что было ПОСЛЕ НЭПа.
Начинаю серию небольших практических публикаций для тех, кто только планирует начало работы на фондовом рынке. Постараюсь объяснять максимально просто и доступно.
У вас закончился срок депозита. Условия продления вклада, предложенные банком, 4-5% годовых. Вы понимаете, что ожидаемая инфляция – 3,8-4,2% годовых. Потому ваш депозит за год, по сути, не принесёт вам НИЧЕГО (реальная ставка – номинальная минус инфляция – близка к нулю).
С этим надо что-то делать Но что?
Тут вспоминается сосед/коллега/знакомый, заработавший, по его словам, огромные деньги на бирже. Перед глазами – реклама «бешеных» доходов тех, кто занимается трейдингом или игрой на Форексе (мы-то с вами понимаем, что это мошенники, но соблазн так велик…).
Как получить доходность большую, нежели предлагают банковские депозиты? Как при этом не сильно рисковать и не связываться с мошенниками – то есть спать спокойно? С чего начать?
Очевидно, чтобы «идти» на биржу, средства должны быть размещены на отдельном инвестиционном счету. Его необходимо открыть.
Брокер или банк? Надежно ли? Сколько это стоит (величина комиссионных и за какие операции)? Нет ли шанса все потерять (риски разорения/отзыва лицензии у финучреждения)? А если самому управлять процессом инвестирования – страшно и непонятно, может, имеет смысл делегировать (отдать деньги в доверительное управление)? Вопросы, вопросы, вопросы.
Отвечаю. 1. Нет никакой принципиальной разницы по надежности вложений между брокером или банком. Особенно, если банк специализируется на инвестиционных продуктах и имеет хорошее приложение. 2. Главное: чтобы вам был открыт счет непосредственно на бирже и это был счет на ВАШЕ имя. 3. Комиссионные имеют огромное значение. Именно поэтому предпочитаю делать депозиты или брать кредиты в банках. А вот деньги вкладывать на бирже через брокера. Обычно комиссионные у брокеров намного ниже. Главное, чтобы брокер имел все необходимые лицензии регулятора и не был замечен в каких-то странных списках. 4. Почитайте отзывы о работе финучреждения. Только учтите: часто они носят заказной характер. Будьте внимательны. Посмотрите на команду, сотрудников. Очень важно, чтобы все было прозрачно и это были не случайные люди. Желателен долгий и понятный опыт работы в индустрии. Исследуйте сайт финучреждения. 5. Есть реестр независимых инвестиционных советников. Он – на сайте ЦБ. Пообщайтесь с кем-то из них. Спросите, что они думают о том или ином финучреждении. 6. Вы определились с тем, через кого вы будете работать. Что дальше? Необходимо связаться с брокером и попросить открыть вам счет. Это достаточно стандартная процедура, во время прохождения которой многое становится понятно. Открытие брокерского счета сегодня – достаточно бюрократическая процедура. Есть большое количество подписей, анкет, бланков. Все это – требования Регулятора, с этим ничего нельзя сделать. Тут важно увидеть, с одной стороны, четкое выполнение всех процедур. С другой, технологичность, оперативность и т.д. Это сразу четко характеризует брокера. Посмотрите, не происходит ли под флагом открытия счета «впаривания» вам дополнительных услуг, ненужных инструментов и т.д. Проверьте, нет ли каких-то непонятных пунктов в договоре, скрытых мелким шрифтом. Не получили ли вы некие ненужные вам обязательства (такое бывает редко, но нужно быть внимательным). 7. Вы открыли счет. Что дальше? Дальше необходимо определиться, что, собственно, вы будете делать, какими инструментами пользоваться, доверитесь ли управляющему или будете все делать самостоятельно.
Продолжаю публиковать обзор по «экологическому» сектору Канады.
Сегодня поговорим о Tilray (TLRY US), которая, на мой взгляд, является одной из наиболее перспективных историй в отрасли.
Основные триггеры. • Занимает прочные позиции на рынке медицинского каннабиса США. Ключевая специализация компании – медицинский каннабис, поэтому продукция Tilray уже широко представлена на рынке США. • Широко развит высокомаржинальный экспорт. Tilray активно работает по экспортным направлениям и имеет производственные мощности (теплицы) на территории других стран. Это, прежде всего Аргентина, Австралия, Чили, Хорватия, Кипр, Чехия, Германия, Новая Зеландия, Великобритания, США и Южная Африка. • Сильный финансовый отчет за последний квартал. Компания неплохо поработала во 2 квартале 2020 г. Так, выручка увеличилась почти на 10% в годовом выражении. Рост, главным образом, достигнут благодаря развитию экспорта, а также внедрению сервиса по доставке «до порога», что было актуально в разгар пандемии. Все это позволит, по оценкам руководства, в 4 календарном квартале 2020 г. вывести EBITDA в положительную зону. • Выглядит недооцененной. Учитывая рост финансовых показателей, акции Tilray сегодня торгуются с дисконтом по сравнению с остальными компаниями сектора. Так, дисконт по P/S по отношению к среднеотраслевому составляет почти 107%!
Интересная компания, хотя и не такая крупная по объему выручки, как Aphria или Canopy Growth. Тем не менее, в случае возвращения у инвесторов интереса к сектору имеет, на мой взгляд, все шансы на неплохой рост.
Еще летом стало известно о том, что Tesla намерена заключить большой контракт на поставку никеля с одной из глобальных горнодобывающих компаний. Дело в том, что никель – основная составляющая катодов в батареях для электромобилей. С расширением производства этих агрегатов в мире растет спрос и на металл.
Тема большая, глубокая и чрезвычайно интересная. В новостях пишут, что Tesla ведет переговоры с австралийской BHP Billiton. Однако претендентом на контракт является также бразильская Vale, крупнейший производитель никеля в мире.
Вообще неплохо бы обратить внимание на глобальный добывающий сектор. Акции компаний были с энтузиазмом «утоптаны» во время весеннего локдауна, и сейчас, как мне кажется, представляют весьма лакомый кусок. Особенно, если мы говорим о долгосрочном горизонте.
По моим оценкам, Vale – наиболее недооцененная из компаний сектора. При этом является ведущим игроком во многих сегментах, прежде всего, это касается железной руды и никеля.
Фундаментально компания выглядит очень устойчиво: • При снижении выручки в 2020 г., компания жестко контролирует расходы, что, согласно прогнозам, может привести к росту рентабельности по EBITDA с 47% до 51%. • Низкая долговая нагрузка: отношение Net Debt/EBITDA составляет около 0,4х. • Хорошие дивиденды: 12-месячная доходность в долларах США составляет порядка 6%. • Дисконты по основным мультипликаторам составляют приблизительно по 50% каждый (см. таблицу). Это, на мой взгляд, весьма привлекательный уровень.
Повторю: Vale – очень интересная история. Мир мало-помалу вернется к нормальной жизни и, возможно, сейчас как раз время для покупки подобных бумаг.
Не так давно (в конце лета) открыл позицию в акциях Vale. После небольшой просадки осенью, на фоне рыночной коррекции, бумага практически вышла в плюс. Посмотрим, что будет дальше.
И снова осень закружила карусель мелодий. Мелодий для инвесторов… о самом главном на сегодня. «Сколько?» и «Когда?» Не знаю, о чем подумали вы, а я об очередной «подачке» американскому народу, строителю социализма.
Похоже, слова Трампа о том, что никому и ничего не дам, пока не стану новым Президентом – это была игра. Ну, шутка такая. Рынок это, собственно говоря, понял равно за 24 часа.
Интересно, Деда когда-нибудь привлекут за манипуляцию рынками? Или это теперь в США правила хорошего тона?
Владимир Владимирович! Слушайте, может, покажем супостатам кузькину мать? Поднимем вопрос в ООН о санкциях против США за манипуляцию рынками? А чего? Нам – веселье. МИДу нашему будет чем заняться. Да и ООН будет в целом не против. Развлекутся все.
Договоримся, к примеру, с Европой, что за манипуляции рынками вводятся санкции против США. Наложим эмбарго, например, на газ и нефть из Америки. Они нам за вмешательство в выборы. Мы им – за манипуляции. И оштрафуем за это американцев миллиардов на 50 (или 100) долларов. Они и не заметят подобной мелочи! А нам прибавка в бюджет. Кстати, по регрессии можно на миллиардов на 5-10 и поляков штрафануть. За пособничество. Но поляков предлагаю ближе к 4 ноября. Как раз и повод хороший. Выпьем, уже традиционно, за изгнание горстки поляков из Кремля, да и санкции на них наложим. По совокупности деяний.
Впрочем, что-то я размечтался.
Вернемся к нашим реалиям. Рынки, в предвкушении новых щедрых подарков от наследников Гутенберга, растут уже вторую неделю, ломая нам все представления о том, что в преддверии выборов все должны стоять и бояться.
Вот и сегодня утром. Опять наверх посматривает многострадальное золото, «делавшее нам нервы» последнее время. В ту же сторону – серебро и прочие «блестяшки». Индексы на США также в положительной зоне.
Не могу налюбоваться моими любимцами – активами для особо здорового образа жизни. Вчера они, все как один, прибавили от 10 до 20 процентов. На пост-торгах еще намекают на продолжение банкета. А ведь о том, что в «экологическом» секторе будет весело, давно и не раз предупреждал. Совесть чиста. Думаю, это не конец пути.
В целом о рынке. Вспоминаем старое правило: покупаем на слухах – продаем на фактах. И не поддаёмся эйфории. Все нервотрепки еще впереди. Спокойно фиксируем прибыльные позиции и увеличиваем долю коротких бондов. Еще пригодятся.
В последнее время начинает постепенно оживать сектор канадских «экологов», который, на мой взгляд, является незаслуженно забытым.
Логика понятна: на носу выборы в США и, в случае победы демократа Байдена, растет вероятность скорой легализации «зеленой продукции» на федеральном уровне. Тем более, пока рейтинг Байдена немного выше, чем у действующего президента.
Решил освежить данные как в целом по сектору, так и по отдельным компаниям.
Сегодняшний пост будет посвящен обзору отрасли и последних событий в ней. Далее в течение нескольких дней буду выкладывать материалы, посвященные отдельным компаниям.
Из рассмотренных мною компаний выделю несколько, как возможные топ-пики: – Aphria (APHA US). Ориентирована на американский рынок. Недавно стала крупнейшей в секторе, опередив Canopy. Выглядит весьма недооцененной на фоне остальных компаний. – Canopy Growth (CGC US). Вторая по выручке компания сектора. Остается в числе лидеров. – Tilray (TLRY US). Показала неплохую отчетность за последний квартал. Одна из наиболее недооцененных по P/S.
