Вчера мы с вами наблюдали на рынках положительную коррекцию.

Росли цены на драгметаллы, более чем на 2% укрепились фондовые индексы. И главное, доходность американских десятилеток немного отпрыгнула от критических уровней. Закрытие вчерашнего дня было ознаменовано коррекцией аж до 1,44 (с 1,52!).

Но покупать вчера все же крайне не рекомендовал.

Почему?

1. Обычно после такой болтанки движение по нисходящей возобновляется. Что мы сегодня и наблюдаем. Дежа вю.

2. Народ еще не успел по-настоящему испугаться. А что за рынок без настоящей паники и страха? Не рынок, а так… Недоразумение. Я, кстати, не хочу сказать, что сейчас обязательно узрим подобное. Но ощущение, что еще не весь негатив пролился, достаточно стойкое.

3. Доходность по десятилеткам хоть и снизилась, однако не драматически. При нулевой ставке иметь доходность 1,44% – многовато. Кстати, стоимость рефинансирования ипотеки в США и Канаде стала немного подрастать. Пока изменения не носят слишком серьезного характера. Однако тенденция…

Что дальше?

Рынки будут очень внимательно следить за тенденциями на долговом сегменте.

Если доходность по UST потихоньку уйдет в сторону 1,25-1,3 по десятилеткам, можно ожидать очень неплохого рывка по рынкам акций. Не исключу 4000 и выше по S&P еще в марте-апреле, если не 4100-4200. При этом не исключу сильных рывков вверх по целому ряду секторов. Например экологов, которые неплохо покорректировались, банкам, автопрому, online образованию и т.д. Имеют шанс хорошо отпрыгнуть поникшие в последнее время производители драгметаллов.

Ну а ежели доходность по десятилеткам снова начнет расти до уровня 1,5 и выше… Очевидно, ждем новых волн распродажи на рынках акций и нового снижения цен на драгметаллы.

Теоретически, нас еще могут немного попугать в ближайшем будущем, но далее более вероятным мне видится первый сценарий.

А сегодня… Сегодня рынок вновь напоминает о том, что рановато радоваться.

Опять немного снижаются фьючерсы на американские индексы.
Снижаются цены на драгметаллы.
Продолжает укрепляться доллар США относительно остальных валют, и в первую очередь – валют развивающихся стран.

Впрочем, полагаю, что все это ненадолго.

Мы неоднократно писали о том, что одной из наиболее перспективных на сегодняшний день отраслей мы считаем сельское хозяйство.

В этом контексте познакомили читателей с небольшой российской компанией Don Agro, акции которой торгуются на Сингапурской бирже (тикер GRQ или DAG в зависимости от брокера).

Сегодня компания опубликовала сильные финансовые результаты за 2020 г. Основной позитивный момент – это, безусловно, рост рентабельности. Так, валовая рентабельность выросла на 23 п.п. и составила 47,2%. Валовая прибыль в годовом выражении увеличилась на 70%, а чистая прибыль – на 67%.

Выручка незначительно снизилась (-12%), однако это, по данным компании, было связано за счет эффекта высокой базы 2019 г., когда была продана существенная часть урожая, полученного в 2018 г.

Пока все выглядит очень и очень неплохо. Судя по отчетности, компания явно прогрессирует и движется в правильном направлении. В ближайшее время мы проанализируем отчетность Don Agro более внимательно и обязательно поделимся своими выкладками с читателями.

Рекомендую ознакомиться с разумной статьей по ссылке.

Важно: долговой рынок не сходит с ума и там нет никакой паники. Подтверждается наша теория о том, что все происходящее сейчас – не более чем коррекция.

Смотрим по ситуации, не делаем поспешных выводов. Полагаю, что все продлится не более 2-3 дней.
Однако, все это не означает, что нужно спешить покупать. Успеем, никто без акций не останется

Их на рынке, поверьте, достаточно.

Когда стоит покупать?
1. В тот момент, когда нервы многих игроков не выдержат. Когда начнёт «литься кровь».
2. Когда ценовые уровни подойдут к тем величинам, которые вы считаете интересными для покупки.

Покупаем только тогда, когда станет по-настоящему страшно. Помним об этом правиле.

Во время двухчасового разговора в Clubhouse только ленивый не задал мне вопрос о том, что я думаю о Кэти Вуд и ее гениальных фондах.

По Tesla моя позиция проста: бумага невероятно переоценена по всем показателям.
Да, компания вышла в прибыль. Но кажется, что именно в этот момент и начнётся серьёзная коррекция. Парадокс? Наверно. Кстати, аналогична моя позиция и по NIO.

До каких уровней можно ждать коррекции по Tesla?
Кто это может знать?
Может детище Маска подешеветь в два 2 раза? Элементарно.
Может еще подрасти? Возможно и это.
Но, скорее всего, сейчас путь Tesla – вниз.

С учетом того, что автопром готовится к переходу на электромобили, у Tesla появится все больше конкурентов. И это очень серьезно. Только GM планирует в ближайшие годы запустить около 30 новых моделей электромобилей. Другие концерны тоже не отстают.

На фоне капитализации остальных автоконцернов, Tesla выглядит экстремально дорогой.

Судите сами.

Tesla:
P/E 177
P/S 15,5

NIO:
P/E -213 (убыток)
P/S 18,6

GM:
P/E 8,5
P/S 0,5

VW:
P/E 7,1
P/S 0,3

BMW:
P/E 8,1
P/S 0,4

Мое мнение: акциям Tesla суждено несколько просесть, а остальным автопроизводителям – вырасти в цене.

О Кэти Вуд. Отважная женщина создала фонды, заставила «весь мир себя уважать». Можно только рукоплескать.
Есть лишь одна проблема: мир любит создавать кумиров, а потом низвергать их. Это всегда надо помнить. Чувство здоровой самоиронии еще никогда в таких случаях не было лишним.
Да, ее инвестиции дали великолепный результат на фоне роста технологического сектора, апологетом которого она является.
Сможет ли она перестроится в нынешних реалиях? Или будет держаться за стереотипы? Посмотрим. Уважаем? Бесспорно.

Но все же для меня аргумент о том, что Tesla надо покупать вслед за Кэти Вуд, не аргумент? Давайте будем жить своей головой.

Котировки акций компании Tesla (TSLA)

Пока мы с вами гадаем, насколько сильно может упасть американский рынок и какие перспективы у десятилеток достичь по доходности 1,5, рынок, словно издеваясь над нашими многомудрыми мыслями, уверенно разворачивается и летит ракетой вверх.

Растет прежде всего то, что, казалось бы, уже совсем не имеет права на дальнейший рост:
GameStop. Всего лишь смещение с должности финансового директора Джима Белла (из-за разногласий по стратегии) привело к бурной реакции на рынке. Плюс 100% на торгах и еще плюс 90% на постмаркете. Понятное дело, что увольнение финансового директора – всего лишь повод. Далее – «Новые приключения неуловимых». Ох и доиграются ребятки….
AMC Entertainment поднялась на 18%, плюс 20% на постмаркете. И тут вторая серия «Але, мы ищем таланты».
Teva плюс 6%. Здесь как раз все логично. Посмотрим, сможет ли мое главное разочарование продолжить в том же духе. Не убежден, к сожалению.
NOK прерывает затяжную волну падения. Скромные плюс 2% на торгах и еще плюс 2,5% на постмаркете.
Про «экологический» сектор я просто молчу – взрывной рост по всем позициям! Здесь даже прогнозировать страшно. Может и продолжиться.

Страхи страхами, но «безумству храбрых поем мы песни»… Впрочем, если честно, меня эти прыжки немного настораживают.
Старое правило о том, что истерика в одну сторону в итоге приводит к истерике в обратную сторону, еще никогда не подводило….

Пока пользуюсь старым дедовским методом: выросло сильно – продаем хотя бы часть. А там посмотрим.

Вчера, 23 февраля, произошло исключительное по меркам технологического мира событие.

Что здесь можно выделить в первую очередь?
1. Новость о стратегическом сотрудничестве двух крупнейших и влиятельных компаний – без пяти минут сенсация.
2. Партнерство может стать существенным драйвером для ускорения к окончательному переходу на сети пятого поколения.

В последнее время с 5G связано очень много «хайпа». Инвесторы скупают акции компаний, вовлечённых в процесс. В свою очередь, сами компании заявляют, что именно эта технология перевернёт весь мир.
Вместе с тем, не все так просто.

Глобальное внедрение любой инновационной технологии нуждается не только в инфраструктуре (вышки, чипы и т.д.). Есть менее очевидные и, в то же время, не менее важные аспекты. К примеру, внедрение в сети периферийных и облачных вычислений, которые будут помогать в развертывании и подключении 5G к остальной «старой-доброй» части интернета.

Вполне вероятно, что подобная ситуация характерна и для сектора электромобилей. На словах это красивая история – долой ДВС, спасем природу, победим глобальное потепление! На деле – масса нюансов, которые нужно претворить жизнь, чтобы инновация стала по-настоящему массовой.

Именно такими, незаметными глазу обывателя, вещами будет заниматься конкретное подразделение Google Cloud и Intel. А ведь именно это, невидимое, позволяет нам быстро взаимодействовать с приложениями, контролирует подключения и многое-многое другое, что скрывается «под капотом».

Помимо простого «будет лучше, чем было» можно ожидать упрощение взаимодействия и роста его качества для устройств IoT (Интернета вещей). Этот сектор принято считать главными бенефициарами от использования 5G.

Какие выводы?
Союз Google и Intel выглядит достаточно мощно для того, чтобы решить множество проблем и нюансов развертывания 5G. Это обстоятельство может подтолкнуть индустрию к «финальному рывку в 5G».

Какие компании могут стать бенефициарами подобного сценария?
В принципе, мы писали об этом неоднократно, а также рассказывали на недавнем вебинаре. Это, к примеру, Nokia (NOK US) или AT&T (T US). Что касается IoT, то здесь можно выделить тот же Google (GOOG US), Cisco (CSCO US) или Skyworks Solutions (SWKS US).

@bitkogan

На фоне в целом успокаивающего инвесторов выступления Пауэла, как ведут себя рынки? Особо никак.
Продолжаются достаточно серьезные процессы перетока средств. Прежде всего из акций роста в акции стоимости.

Получил в личку вопрос: что я под этим имею в виду?

Очень неплохо тема раскрыта в относительно свежей статье на РБК.
Не думаю, что стоит повторять. Рекомендую внимательно прочитать – там все четко обозначено.

Главная мысль. На рынке происходит осознание того, что акции роста излишне перегреты. Темпы будущего роста, заложенные сегодня в цены огромного количества компаний, явно не соответствуют тому реальному росту, который можно ждать в ближайшие годы.
С другой стороны, огромное количество компаний сегодня, как ни странно, более чем недооценены и при этом дают инвесторам весьма солидные дивиденды.

Чтобы далеко не ходить, приведу лишь несколько примеров.
Самый яркий – Tesla, с одной стороны. И значительное количество других автопроизводителей, стремительно наращивающих линейку электромобилей, но при этом стоящих относительно Tesla просто копейки. К примеру, Volkswagen или GM, имеющие сегодня соответственно 0,3 или 0,5 по P/S или 7,1 и 8,5 по P/E. Про показатели Tesla на этом фоне говорить просто неприлично.

Думаю, процесс этого перетока может идти достаточно долго (как минимум месяц-другой).

В ближайшее время подготовим подробное исследование на эту очень актуальную тему.

Уже совсем скоро весна, а это значит, что на российском рынке начинается «охота» за дивидендными историями.

Но насколько она будет удачной после кризисного года? Дивидендная картина по рынку явно изменится этом году. Что ждет нас? Попробуем определить некоторые тренды.

Одним из основных разочарований может стать нефтегазовая отрасль. По понятным причинам мы можем не увидеть традиционных щедрых дивидендов. Исключение – Сургутнефтегаз. Ослабление рубля воздействует на финансы компании позитивно, да и в прошлом году Сургутнефтегаз не порадовал хорошими выплатами. Хотя это пока ожидания. Сургутнефтегаз всегда был «вещью в себе». От него можно увидеть не совсем логичные шаги.

Казалось бы, сектор телекоммуникаций в кризис не должен был пострадать сильно. Однако, Вымпелком сообщил о том, что в этом году не стоит ожидать дивидендов. Не исключено, что и другие компании отрасли, которые часто радовали неплохими выплатами, пойдут по этому пути.

Теперь о хорошем.
Российские металлурги по-прежнему платят очень много. И текущая ситуация на рынке стали говорит о том, что они вполне смогут поддерживать такой уровень выплат в 2021 год.

О сюрпризах. Неожиданно высокой дивидендная доходность может быть в секторе энергетики. Сектор не очень существенно подвержен кризисным явлениям, а цены акций заметно отстают от рынка. В результате мы можем увидеть около 8% по ФСК и около 7% от Русгидро и ОГК 2. Да, не удивляйтесь. 7-8% по итогам 2020 года – это будут высокие дивиденды сейчас. Время массовых двузначных выплат прошло. Экономическая ситуация не располагает. Да и низкие процентные ставки также стимулируют рост выплат.

Безусловно, все вышесказанное – лишь наши прогнозы и ожидания.

К теме дивидендов на российском рынке мы в ближайшее время обязательно вернемся, и не раз.

@bitkogan

Одна из множества тем, что мы обсуждали на недавнем вебинаре, и что будет актуальна в этом году, это тема автопроизводителей.
Тех представителей классического автопрома, что заходят на поляну электромобилей и становятся конкурентами Tesla.

Полагаю, что акции детища Илона Маска имеют шансы просесть в этом году, а вот традиционный автопром – это long. И, в первую очередь, Volkswagen.
Думаю, что текущий рост бумаг этого концерна – только начало.

@bitkogan

На прошлой неделе писал о том, на что ставят крупные игроки в 2021 году. Не могу сказать, что позиции больших банков следует безусловно доверять, но быть осведомлённым об их вложениях определенно стоит.

Портфелям ведущих инвесторов нужно уделять внимание, потому что в них отражен взгляд на будущее экономики.

Сегодня хочу поговорить о том, на что в последнее время ставит самый известный в мире инвестор Уоррен Баффет.

Только прошу, не надо мне в ответ писать, что Баффет давно устарел, и вообще дед не в теме и не в тренде. Кто из нас сможет похвастать такой мощной, как у него, ставкой на Apple? Да и вообще, вы всерьез думаете, что рулит таким гигантским фондом он один?
Состояние Баффета: $92,9 млрд.
Рыночная капитализация Berkshire Hathaway: $575,55 млрд.
За 2020 год Berkshire Hathaway заработала $260 млрд и у них $146 млрд кэша.

Друзья. Я понимаю, до Black Rock или Fidelity деду далеко. Но, тем не менее, это серьезные и весьма неглупые деньги.

Куда смотрит Баффет и его команда?
• Ставка на план Байдена.
Байден планирует вложить серьезные средства в американскую промышленность и инфраструктуру. Судя по вложениям Баффета, он рассчитывает, что этот план будет развиваться.
Фонд Баффета приобрел немало акций промышленных компаний, таких как Carrier Global, Honeywell, Illinois Tool и т.д. Среди купленных бумаг есть акции компаний химической промышленности (3M, Air Products, DuPont), пищевой (Campbell Soup, Kellogg) и даже оборонной (Lockheed Martin, Raytheon).
• Ожидание глобального восстановления экономик.
Судя то тому, что Баффет приобрел акции компаний, связанных с нефтегазовой отраслью и добычей меди, он ожидает, что в 2021 году не просто вырастет промышленность и не только в США, а, скорее, вся мировая экономика начнет ускоренно восстанавливаться.
• Фондовый рынок и банковский сектор продолжат процветать.
Наиболее спорная тема.
Как известно, 2020-й год принес немало прибыли крупным игрокам на фондовом рынке. Все мы прекрасно понимаем, что QE еще долго не закончится, а, значит, финансовый рынок продолжат насыщать деньгами. Поэтому Баффет приобрел акции крупных банков и инвестфондов, таких как Berkshire Hathaway, Bank of America, Blackrock, Morgan Stanley, Citigroup. Более того, были приобретены акции региональных банков, что может быть связано с ожиданием роста ставки (и, соответственно, ростом банковской маржи).
• Мир после коронавируса.
Коронавирус, во-первых, подтолкнул медицину вперед. Баффет приобрел немало акций компаний, связанных с медициной (ANTHEM, UNITEDHEALTH), биотехнологиями (AMGEN, IMMUNOGEN), фармацевтикой (ASTRAZENECA, VIATRIS). Во-вторых, после ковида больше внимания стало уделяться дезинфекции, в портфеле появились акции компаний-производителей хозтоваров.
• Интерес к табачным компаниям.
Были приобретены акции крупнейших производителей табачных изделий (Altria Group, Philip Morris), что может быть связано с ожиданием легализации каннабиса. Кстати, я бы на их месте еще взял British American Tobacco. Но ребятам виднее.

Предположения даже самых опытных инвесторов верны далеко не всегда. Поэтому нам, в большей степени, должны быть интересны не конкретные бумаги в портфеле Уоррена Баффета, а его взгляд на будущее экономик и отраслей.
И, судя по акциям, в которые он вложился, будущее он ждет светлое. Речь не только о росте американской экономики, но и о глобальном восстановлении.

Баффет делает ставку на рост деловой активности, потребления, промышленности. И, заметьте, пока никакого пузыря и кризиса в перспективе будто и нет, несмотря на то, что все его дружно опасаются и предсказывают.

Прав он или нет? Кто может твердо сказать?
Мне кажется, что ребята несколько излишне оптимистичны. А если нет?

Однако, есть один момент, на который я очень хотел обратить ваше внимание. НАБЛЮДАЕТСЯ (и это касается не только фонда Баффета) глобальный переток ИЗ АКЦИЙ РОСТА В АКЦИИ СТОИМОСТИ. ЭТОТ ПЕРЕТОК МОЖЕТ ОЧЕНЬ СЕРЬЕЗНО ПЕРЕТРЯХНУТЬ ИНДЕКСЫ.
Ничего трагичного в этом нет. Однако, данный переток средств может глобально спровоцировать серьезные просадки одних индексов и рост других.

Обратите внимание!

Пока мы с вами наблюдали за чудесами, что творились вокруг Белуги, со свистом летали акции значительного количества наших эмитентов.

Что происходит? Тотальная манипуляция?
Скорее всего, не совсем. Дело в том, что огромное количество наших российских компаний третьего эшелона невероятно дешевы. Большинство из них после того, как в 2008-2014 годах наш рынок низколиквидных бумаг почти ушёл в небытие, торгуются по абсолютно бессмысленным ценам. Броее того, слово «торгуются» по отношению к ним порой вряд ли всерьез употребимо.

Наши реалии.
1. Низкие процентные ставки.
2. Большое количество неплохо заработавших за последнее время игроков. Много «горячих» денег.
3. В основном низкие цены на российский неликвид.
4. Миллионы новых игроков, не до конца понимающих, что ЗНАЧИТ на практике слово «неликвид». И сознательно лезущих в авантюры – по неопытности.

Итог: начали происходить некие, порой достаточно резкие, движения и на этом сегменте рынка.

И Соликамский магниевый, и Квадра, и Абрау Дюрсо, и Красный Октябрь, РусГрейн, и Коршуновский ГОК, и ВСПО Ависма, и Кузбасская топливная компания, и многие другие…
Я думаю, процессы неизбежно продолжатся. Ждём новых героев «большого прыжка».

Что делать нам, инвесторам?

Друзья! Я долгие годы работаю на этом рынке. По сути, вместе с коллегами был у истоков создания российского рынка так называемого второго эшелона. Под моим руководством порядка 200 компаний вышли на рынок. Поэтому, поверьте, этот сегмент я знаю вполне неплохо.
Могу ответственно сказать следующее:
1. Это безумно интересный сегмент рынка. Но и крайне рискованный.
2. Он для тех, кто очень хорошо, досконально понимает нюансы. Знает проблематику компаний. Знает игроков, держащих большие пакеты акций. Знает, кому может быть выгодно то или иное движение. Тех, кто понимает, что в этом сегменте все совсем не так очевидно, как кажется на первый взгляд.

На рынке очень много жулья и манипуляторов. Много тех, кто вашу неопытность и наивность может и будет использовать для своего обогащения.

Хотите покупать низколиквидные бумаги – нет проблем. Но думайте всегда о том, КТО у вас потом их купит. По чем? Почему? И главное – КОГДА?
Изучайте досконально матчасть.
Не играйте в чужие игры.
Не покупайте бумаги вслепую. По принципу «сосед купил, и я куплю». Или «растет, значит, куплю». Иначе на годы застрянете в низколиквидных и зачастую никому не нужных бумажках.

В российском сегменте акций второго эшелона есть огромное количество очень интересных историй. А есть и откровенно слабые компании, которые покупать – прощаться с деньгами. Будте крайне осторожны.

Если есть вопросы – обращайтесь.

Главное – не делайте глупостей. Плата за них порой очень и очень высока.

@bitkogan

Доброе утро, друзья!
В то время, когда наиболее прогрессивная часть человечества отдыхает и готовится к великому празднику – Дню защитника Отечества, весь остальной мир делает вид, что его это не касается. И продолжает цинично работать.

Как в таких нечеловеческих условиях можно отдыхать?! Потому мы с вами зорко разглядываем вражьи брега и пытаемся понять, что день грядущий нам готовит.
Практически ничего особенного

Нефть отдыхает после безумного ралли. Копит силы для штурма 70-х высот. Возможно, увидим в ближайшее время даже небольшую коррекцию. Хотя тренд абсолютно ясен – вверх.
Драгметаллы – на месте.
Промышленные металлы – рост продолжается. Медь таким макаром скоро 10000 достигнет. Не сильно отстают алюминий, никель и прочие металлы.
Продолжается рост цен на продукты питания.
Валютные рынки – стабильность и пока здоровый сон.
Вывод: ничего принципиально нового. Можно расслабиться и продолжить празднования.

Если, конечно, вы не встали в шорт позицию по промышленным металлам.
И если вы не читаете про новые возможные поправки в законодательство по поводу просветительской деятельности.
И не переживаете о судьбе Boeing или Норильского Никеля.

Впрочем, переживать обо всем этом сейчас можно, спокойно сидя в бане или рассекая морозный воздух на хорошей лыжне. Потому… Пытаемся отдохнуть.

Сегодня я буду в формате небольших заметок или голосовых сообщений отвечать на многочисленные вопросы, которые ежедневно поступают и на которые не успеваю ответить в рабочее время.

@bitkogan

По всему миру растут инфляция и инфляционные ожидания. Почему же золото и другие драгметаллы не растут вслед за ними?

Самый корректный показатель ожидаемой инвесторами инфляции – разница между доходностями обычных казначейских облигаций США и облигаций с защитой от инфляции. Сегодня этот спред превышает 2,20 процентных пункта и является самым большим за последние 5 лет. Инвесторы ожидают инфляции выше таргета ФРС (2%) и это достаточно необычно.

Было проведено немало исследований на тему связи стоимости золота и ожидаемой инфляции. Исследования демонстрируют, что, как правило, рост ожидаемой инфляции приводит к росту цены золота. Это логично, потому что золото является защитным активом и ценным редким металлом. Об этом мы неоднократно писали.

Раз инвесторы ожидают высокой долларовой инфляции в 2,2%, то почему золото продолжает барахтаться ниже 1800?

Чтобы ответить на этот непростой вопрос, важно озвучить все факторы, влияющие на цену золота.

1. Инфляционные ожидания. Чем они выше, тем больше инвесторы боятся потерять деньги, вкладываясь, например, в облигации с фиксированной ставкой. В такой ситуации многие предпочтут докупить драгоценного металла.

2. Политика регуляторов. Если центральные банки накачивают финансовый рынок деньгами, это способствует росту всех активов, в том числе и золота.

3. Экономический цикл. Во время кризиса золото проседает за кампанию со всеми ценными бумагами. Тем не менее, восстанавливается в цене оно быстрее. А в периоды экономического подъема золото ведет себя, как правило, более сдержанно чем акции, так как инвесторы предпочитают вкладывать деньги не в драгметаллы, а в более рисковые инструменты.

4. Страх. Этот фактор очень связан с предыдущим. Чем выше страх обвала рынка, тем больше вкладываются в золото. Но следует держать в голове, что, если страх существует на фоне экономического кризиса, у инвесторов просто может не быть средств, чтобы вкладываться в драгметаллы.

Такая модель прекрасно объясняет, почему золото выросло в прошлом году до 2000. Это было сочетание низкого аппетита к риску с накачкой рынка деньгами. Сегодня все иначе. Денег на фондовом рынке все еще много, а вот аппетит к риску значительно усилился.

Пока в пользу золота играют только первые два фактора. Действительно, инфляционные ожидания растут, но не из-за накачки системы деньгами, а в предвкушении восстановления мирового спроса, который приведет к росту цен. Это не вызывает у инвесторов желания вкладывать деньги в золото, когда на глазах растут цены акций и прочих более рисковых активов.

Аппетит к риску сегодня играет против золота. Но это не значит, что золото и другие драгметаллы себя исчерпали.

Помним две вещи.
1. QE от регуляторов не прекратится еще очень долго и деньги надо будет куда-то девать.
2. Бешеный аппетит к риску у инвесторов не вечен.

Сегодняшнее безумие закончится либо нервами и коррекциями, либо чем-то похуже. В случае падения аппетита к риску (при условии работающего печатного станка) золото вполне может еще подрасти. Понятно, что на фоне эйфории и нескончаемого роста акций конец кажется невозможным, но жизнь полна неожиданностей и к ним лучше бать готовыми.

Спешить избавляться от драгметаллов не стоит. Они еще могут себя проявить.

@bitkogan

Обращаем внимание: евро начало резко расти в последние часы относительно доллара.

Скорее всего, драгметаллы подтянутся вслед. Мы уже видим разворот серебра, золото прекратило падение. Возможно, увидим новый рывок цен на платину.

@bitkogan

Читатели спрашивают про ROOT (ROOT US) – одну из двух компаний в портфеле «IPO», которая показывает отрицательный результат и достаточно продолжительное время.

Почему не растет? Собираемся ли ждать, пока выйдет в прибыль?
Постараемся ответить.

Начнем с нескольких важных замечаний по стратегии портфеля IPO вообще.
Анализ компаний, которые выходят на IPO – это весьма сложный процесс, так как новые эмитенты зачастую не имеют достаточно информации для оценки их инвестиционной привлекательности.
Подавляющее большинство компаний в данной стадии бизнеса не имеют прибыли и EBITDA. Многие не имеют даже выручки. Поэтому решение об участии в IPO – большой риск.

Здесь чрезвычайно важно соблюдать диверсификацию в портфеле. Именно поэтому доли бумаг в портфеле IPO не превышают, как правило, 1-3%. Хотя есть единичные исключения, когда при аллокации случаются неожиданности.

Как поведут себя бумаги после размещения, никто не может рассчитать достоверно.

Почему лишь одна-две бумаги в портфеле у нас показывают отрицательный результат, начиная с июля 2020? Действительно, у нас есть методы отбора компаний для участия в IPO, но необходимо отметить, что данный период был в целом весьма позитивен для рынков. Характеризовался всеобщим восстановлением и накачкой ликвидностью. В таких условиях большинство IPO акций проходили с переподпиской и показывали рост на вторичных торгах.
Однако, подобные периоды «бума» на рынке IPO не могут продолжаться бесконечно, как и на любом другом рынке. Именно поэтому, последние полтора месяца мы участвовали в новых размещениях не столь активно. А в последние две недели увеличивали долю денежных средств в портфеле IPO.

Обычно не комментируем инструменты коллег. Но хотим обратить внимание на очень популярный ЗПИФ ФПР компании Фридом, посвященный глобальным IPO, который показал коррекцию на 15% от максимума 12-го февраля. Это также может быть признаком того, что «бум» IPO сходит на нет.

Вернёмся к ROOT (ROOT US). Пока будем держать, уровень $22-24, вполне возможно, еще увидим. Но если в целом на рынках будет коррекция, и затишье на рынке IPO, инвесторы станут выходить и из ROOT (ROOT US). В этом случае, возможно, придется зафиксировать убыток.

@bitkogan

Все только и говорят о санкциях, а рубль вообще никак на эти разговоры не реагирует.
С другой стороны, нефть уже 63-64 доллара за барель. Но и на это рубль не реагирует.

Деньги печатают всем миром, однако золото «делает вид», что его это не касается.
Но гораздо сильнее оно, это самое золото, реагирует на движения доллара относительно иных валют.

Все только и говорят о предстоящих падениях рынков, но прогнозы глобальных инвестбанков полны оптимизма. Писал об этом вчера.

Рынки снижаются, однако волатильность упорно не хочет возрастать. Индекс страха на минимальных значениях.

Это новая реальность такая?
Что нам, грешным, делать?
Мое мнение: просто не суетиться.

Начнется или нет долгожданная коррекция рынков прямо сейчас?
Или рынок, как обычно, нас всех попугает немного, да и перескочит на новые уровни?
Будем посмотреть, как говорят в Одессе.

Как уже писал неоднократно:
Уменьшить или вообще ликвидировать кредитное плечо – разумно.
Увеличить долю кэша? Вполне грамотно.
Уменьшить дюрацию бондового портфеля? Вполне очевидно!
Включить на НЕБОЛЬШОЙ процент от объёма портфеля защитные инструменты? Можно, но спорно.

Устраивать глобальную распродажу портфеля, по моему мнению, рановато. Вставать в глобальный шорт? Я бы не спешил.
Рынок может в очередной раз нас всех обмануть.

@bitkogan

Сегодня в портфеле поучаствовали во одном из интересных размещений февраля – дебютном рублевом выпуске облигаций ООО «Селектел» серии 001Р-01R.

Спрос был очень высоким. Диапазон ставки купона несколько раз менялся, и в итоге купон был установлен на уровне 8,50% годовых. Эффективная доходность – 8,68% годовых на три года.
8,50% годовых по купону был минимальный уровень, по которому готовы были участвовать в размещении. В итоге должны получить бумаги.

Потенциал роста на вторичных торгах, на наш взгляд, при такой доходности все равно сохраняется. Не исключено и 8,0-8,2% годовых к погашению, что соответствует цене не менее 101,20% от номинала.

@bitkogan

Это – первое размещение рублевых облигаций в этом году, в котором приняли участие в сервисе по подписке.

Пока цена растет на 0,9% и находится около уровня 100,9%, что подразумевает доходность на 3 года около 8,90% годовых.
Ранее мы писали, что ожидаем открытия не ниже чем 100,5%.

Последние дни на вторичном рынке рублевого долга РФ были достаточно «мрачные». «Стаканы» по выпускам второго эшелона заметно опустели, цены находились под давлением. Но, тем не менее, выпуск ГК «Самолет» пользуется спросом.
Более того, когда давление на рынок в целом спадет, мы видим потенциал снижения доходности по 9-му выпуску «Самолёта» по крайней мере в диапазоне 8,50-8,75% годовых, а цену – около 101,50% от номинала.

Бумага около 9% годовых особенно интересна по причине обещаний правительства продлить льготную ипотеку для многодетных семей.

@bitkogan

Современная жизнь – это огромный клубок парадоксов и противоречий. Давайте рассмотрим одно из них.

В последние месяцы очень много разговоров о том, что рынки перегреты. Многих это сегодня пугает. Причины для беспокойств имеются: центральные банки развитых стран накачали рынок ликвидностью, которая практически вся осталась на финансовом рынке. Индексы и цены многих других активов обновляют новые максимумы, несмотря на кризис и неопределенность. Это все вызывает совершенно справедливые подозрения, что активы сегодня переоценены.

О том, что пузырь вот-вот лопнет, не писал уже только ленивый. Но важно не то, о чем пишут, а то, на что делают ставки.

Посмотрим на прогнозы крупнейших игроков фондового рынка. Ждут ли они схлопывание пузыря?

Одна из крупнейших в мире инвестиционных компаний BlackRock Inc. в своих прогнозах видит потенциал у азиатских акций (за исключением Японии) и акций развивающихся стран Европы. Аналитики также ожидают рост американских акций технологического сектора и здравоохранения. В целом, по мнению инвесткомпании, распространение вакцины, государственные расходы и благоприятные финансовые условия станут драйверами роста акций.

Commerzbank также ожидает роста акций из-за роста прибылей компаний, на фоне роста экономик. Аналитики банка считают наиболее привлекательными акции развивающихся стран, которые станут основными бенефициарами восстановления мировой торговли после пандемии. По мнению Commerzbank, более высокие инфляционные ожидания в 2021 году должны вызвать резкое падение доллара, рост американских индексов и драгметаллов.

Goldman Sachs также ожидают, что росту стоимости акций будет способствовать восстановление экономики и поиск доходности инвесторами. По их мнению, акции останутся значительно привлекательнее облигаций. Аналитики выделяют европейские акции как недооценённые по сравнению с американскими. По прогнозу аналитиков, за 2021 год вырастет стоимость драгметаллов, американских и европейских индексов на фоне сохраняющегося высокого темпа роста инвестиций.

Society General видят потенциал для роста европейских акций. Аналитики допускают коррекции на американском фондовом рынке, но, по их прогнозам, к концу 2021 года цены все равно восстановятся. Банк ставит на рост акций технологического сектора, промышленности и финансовой отрасли.

Вывод. Крупнейшие игроки сегодня ставят на Европу и развивающиеся рынки; значит, не ждут серьезного кризиса. И в такой, на первый взгляд слишком позитивной, позиции присутствует логика. В ближайший год, по идее, фундаментальные факторы должны сыграть в пользу акций: экономики будут восстанавливаться по мере отмены ограничительных мер и вакцинации. Более того, центральные банки продолжают накачивать систему деньгами.

На мой взгляд, позитивные ожидания банков не говорят о том, что не будет коррекций и можно вздохнуть с облегчением. Коррекции будут и, вероятно, серьезные. Но при нескончаемом печатном станке общий тренд, вполне вероятно, будет возрастающим. По крайней мере, этого ждут крупные банки.

Все вышесказанное ничего не означает. Будет кризис или не будет – вопрос абсолютно творческий, так как кризис все-таки штука непредсказуемая – в этом вся его суть. Нам остается только внимательно следить за индикаторами и тенденциями. Но знать, что думают крупнейшие игроки, мы обязаны.

@bitkogan