Как только вышла эта заметка, посыпался шквал вопросов.
Друзья! Сам факт пересмотра законодательства по КИК – это отличная новость.
Не секрет, что из-за данного законодательства значительное количество бизнесменов вынуждены были сменить налоговое резидентство. Иначе говоря, уехать из страны.
Можно ли ожидать позитивных сдвигов после принятия поправок? Посмотрим. Пока в заметке мало что можно понять. Скажем так: начало изменений по данной теме – это уже позитивно. И даже очень. А вот остальное… Дьявол всегда в деталях. Посмотрим, во что все это выльется. Надеюсь, во что-то дельное.
Обратите внимание, буквально 3 недели назад писал о формуле РРР (Расизм, Россия, Рецессия), в контексте тем, которыми Демократы будут доставать Республиканцев. Не хочу присваивать себе лавры провидца-предсказателя, но черт возьми, с интересом наблюдаю за тем, как ситуация развивается в точности по описанному сценарию. Два Р из трех уже вовсю работают. Тема расизма «на ура» отрабатывается по всему миру, и мы уже поняли, что все белое – это плохо и не политкорректно. Апофеоз этого – шахматы, если не дай бог, побеждают сами знаете кто. Ну а когда белые брутальные гетеросексуальные мужики бьют своими большими клюшками по маленькой черной шайбе – это форменное издевательство и требует вмешательства полиции.
Похоже, так же качественно будет отработана и тема России. Мы с вами уже привыкли за последнее время, что Россия в целом сошла с пьедестала «самых плохих парней мира». Были на тот пьедестал и другие достойные кандидаты – китайцы, корейцы, иранцы… Мы же немного вздохнули, и капитал к нам пошел. Однако карта “плохих русских” хорошая, и было бы странно ее не отработать.
Обвинительный приговор «русским негодяям» в целом уже подписан, осталось раструбить об этом на всю Ивановскую.
В свое время я предупреждал о том, что чем ближе выборы Президента США, тем больше чудес нам стоит ждать. Продолжаю придерживаться этого мнения. Не факт, что завтра Америка не проснется, не почешется, да не решит наложить новые санкции и на Россию, и на кого еще, кто под руку подвернется.
Если серьезно, то, на мой взгляд, до санкций дело не дойдет. Но шуму и шоу будет на всех уровнях власти в США до самых выборов. Мир еще потрясет. Мне уже немного надоедает быть Кассандрой и хочется уже замолкнуть. Но третья Р – рецессия – это еще одна карта, которая просто должна быть отработана. Ведь рецессия, ужас, мир погрузился во мрак, и во всем виноват кто? Конечно, он – Чубайс! Ой. В смысле, Трамп! Думаю, ближе к августу увидим новый акт Марлезонского балета.
Друзья, я уже говорил подробно о том, как заработать на росте золота, росте доллара относительно рубля.
Наша реакция на всю эту предвыборную пляску должна быть – консерватизм. В сервисе по подписке BidKogan мы в последнее время стабильно увеличиваем долю кэша в портфеле. Если покупаем на 2 доллара, то продаем – на 4. Осторожность и холодная голова актуальны сейчас, как никогда.
Доброе утро, друзья! Много раз за последнее время, помня о приближении выборов Президента США, я тут и там упоминал и советовал посмотреть великий фильм «Хвост виляет собакой» (или «Плутовство») с Робертом Де Ниро и Дастином Хоффманом.
Если смотрели, вы меня поймете – за несколько дней до выборов президента происходит некий секс-скандал, от которого надо срочно отвлечь внимание общественности. Гении-политтехнологи с помощью голливудского продюссера разворачивают постановочную войнушку в «Албании». На самом деле, конечно, в Голливуде. Придумывается ужасная террористическая албанская группа, обосновывается необходимость американского вмешательства. В ход идут последние достижения военной мысли, фейковые интервью, пишутся новые патриотические песни, появляются новые герои, Америка сплачивается и, затаив дыхание, следит за развитием фальшивого конфликта…
Мораль фильма – из любого топора можно сварить кашу, а из любого бреда можно сотворить повод, чтобы избрать президента.
Так и хочется воскликнуть «Это же классика жанра, посмотрите кино!». Американцы – профессионалы по постановке шоу любого уровня. И, похоже, именно такое шоу разворачивается сейчас на наших глазах.
Не первый день ко мне обращаются подписчики с вопросом – что случилось с нашими ОФЗ? Почему они падают, несмотря на снижение ставки ЦБ и намеки на дальнейшее смягчение кредитной политики?
Действительно, первоначально это ощущалось просто как хорошая коррекция, однако затем ситуация усугубилась. Сначала мы увидели мощные продажи ОФЗ нерезидентами, а теперь уже становятся очевидны массивные покупки валюты и вывод денег за границу. Только этим можно объяснить столь стремительное падение рубля.
Очень рад, что буквально за два дня до начала движения очень четко привел аргументы в пользу такого развития событий. В тот же день я записал и видео с обещанным рассказом о конкретных инструментах, с помощью которых можно заработать на укреплении доллара относительно рубля. Увы. На продакшн видео всегда требуется время, поэтому выкладываем мы его только чуть позже сегодня.
Возвращаясь к злодеям-русским, заказывающим талибам головы американских солдат. Сюжет, конечно, гениален и, главное, крайне своевременен То ли было все это, то ли не было – кто ж теперь разберет? Однако обалдели от такого сюжета все, включая Трампа и русских. Ну а дальше – по классике – ложечки, может, и найдутся, а вот осадочек все равно останется.
Одной из наиболее животрепещущих тем на американском рынке акций остается Boeing (BA US).
Вопросов по компании множество. Про Boeing писал много, поэтому сегодня буду краток.
Из позитивных новостей: Boeing возобновил приостановленное в январе производство лайнеров Boeing 737 MAX. Как писал неоднократно, компания, похоже, сумела решить все вопросы, связанные со злополучным самолетом. Разумеется, в дальнейшем могут «прилететь» и новые проблемы.
Ситуация напомнила старый еврейский анекдот. – Доктор, скорее приезжайте! У моей жены, кажется, будут сложные роды. Ребенок запутался в пуповине. – Как фамилия? – Рабинович! – Маленький Рабинович обязательно выкрутится.
Boeing тоже выкрутился.
Что касается акций, то с Boeing получается хорошо работать. Буквально вчера закрыл сделку с прибылью около 19%.
Внимательно слежу за компанией и, скорее всего, буду откупать заново, если рынок пойдет ниже текущих цен.
Ждем ли мы сейчас бумагу снова на 120 или впереди только звезды (об этом тоже спрашивают)? Друзья, ну кто такое может предугадать? Рынок явно перегрет. Шанс на то, что бумага может вернуться и на 130, и на 120, разумеется, есть. Ну и что, снова куплю в таком случае.
Может ли отсюда (от текущих уровней) бумага рвануть на 200? Разумеется. Но, откровенно говоря, меня такие колебания не сильно волнуют. Если компания «выкрутится» окончательно, как маленький Рабинович, она вполне в течение 2-3 лет может и удвоиться. Почему нет? Только вот долговая нагрузка у нее выросла, и это минус. Расти будет сложнее.
Дорогой Сергей Семенович! Кормилец… Нижайшее вам наше мужицкое спасибо, что разрешили выйти, наконец, из опостылевших пыльных квартир! Однако, есть вопросы. У нас же комар носа не подточит и мышь не пробежит. Нужен регламент! А иначе как?
Кто будет ответственным за график прогулок? Может, стоит назначить таковых в каждом московском доме? Опять же, интересно, куда можно ходить, и как? Прямо, кругами или по периметру двора?
Как держать руки? За спиной, перед собой или в карманах? Почему нет строгой регламентации? Народ недоумевает. Не придет ли за карманы штраф? Социальный мониторинг не дремлет, однако… Надо ли посылать селфи во время прогулки и по команде кричать «гав»?
Думаю, всем нам надо срочно бежать в ближайшее отделение полиции для согласования прогулок. Или, может, сразу в Минздрав? Когда мне можно выйти подышать свежим воздухом и насладиться великолепным московским маем? Сирень, знаете ли, уже зацвела…
У меня лишь один вопрос: вы уверены, что именно сейчас все это очень актуально?
Подход, обозначенный Президентом в послании сразу после известий об эпидемии: поднятие налогов. Это, несомненно, наиболее «горящий» вопрос. Потом, правда, сообразили, что начать нужно с помощи экономике. Также и тут.
Может, отложим борьбу за «чистоту идей» на потом? И сейчас сосредоточимся на помощи бизнесу и людям?
Бизнесмены, понимая, что им не помогают, а лишь ищут поводы «поймать за углом» и оштрафовать, будут массово сворачивать бизнес и уезжать. А это, на минуточку, и работодатели, и плательщики налогов…
Друзья! Меньше читайте на ночь коммунистических газет и пейте касторку
На фоне нынешнего обострения болезней нервов и воспаления мечтательных желез, у значительной части населения этой маленькой и хрупкой планеты, у все большего количества товарищей, возникает непреодолимое желание с умным видом нести в массы полный бред.
В принципе, ничего неожиданного. Великий Укротитель Твиттера и Большой Друг Открытого Неба, подсказал нам всем путь в бессмертие. Для этого необходимо «творить хайп» на ежедневной основе. Как говорится, ни дня без хайпа.
Инициатива Великого и Ужасного с радостью поддержана на местах.
У меня порой тоже возникает непреодолимое желание написать что-нибудь типа: – Правительство, на фоне борьбы с вирусом и его последствиями, собирается рассмотреть мероприятия по девальвации монгольского тугрика на 800%. – Миру угрожает инфляция, поэтому предлагаю начать инвестировать в участки поверхности Луны. – Для сдерживания инфляции, финансовые власти продумывают варианты запрета инвестиций в акции Amazon и Tesla.
Ну а дальше по принципу, гениально сформулированном в старом анекдоте про выборы главного раввина в городе Бердичеве: «Я тут сказал… а вы думайте».
Друзья! Не хочу тратить время и доказывать, что товарищ, на которого ссылается автор заметки, несет чушь. Жалко времени.
Как видим из результатов опроса российского бизнеса, свое положение как катастрофическое оценивают более 50% респондентов. В принципе, ничего неожиданного.
В чем проблема? Власть вроде бы готовит серьезный пакет помощи. Чип и Дейл спешат на выручку…? Что можно сказать? Галочки поставлены. Что-то они явно делают.
Апрель и май бизнес как-то живет на накоплениях, на договоренностях об отсрочке обязательств. На … честном слове. Ягодки, как мне видится, начнутся в июне, когда все отсрочки закончатся, вместе с заначками.
Порой не могу отделаться от ощущения, что ОНИ и МЫ (это я про нашу трижды обожаемую Власть) живем в каких-то разных измерениях, что ли. Возможно, на разных планетах.
Это как с женщинами: чем дольше живу на свете, тем яснее понимаю, что говорим мы вроде на одном языке. Но слова означают что-то другое. Это совсем не мешает нам их любить. Видимо, противоположности притягиваются.
С властью все посложнее будет. Желание к ней «притягиваться» пока не появилось. А оттолкнуться подальше тоже не особо получается. Власть, на ежедневной основе, предпочитает напоминать о своем существовании.
Я не хочу детально критиковать все, что делается в рамках помощи бизнесу. Хочу задать лишь один вопрос. Ребята, вы правда думаете, что МРОТ – это серьезно? Вы готовы дать помощь на зарплату сотрудников в размере этого самого загадочного МРОТ. И вы полагаете, что бизнес после этого не уМРЕТ? Ну конечно. Он уМРЕТ от другого. Он умрет до этого от приступов гомерического удушливого смеха.
Несмотря на совершенно невразумительную экономическую политику в области карантина и каникул, разоривших часть нашего малого бизнеса, критиковать все, что касалось действий ЦБ в области монетарной политики, было бы неверно.
• Паника на валютном рынке так и не возникла. • Рубль был крайне стабильным. • Предсказания паникеров о рубле по 100 так и остались предсказаниями. Похайповали ребята.
Скажем так, острая фаза пройдена ЦБ вполне достойно. На фоне Турции, ЮАР или Бразилии, где курс национальных валют опустился на 20%, 30% и почти 40% соответственно, наша девальвация в размере чуть более 15% выглядела достойно и вполне респектабельно. Что далее?
А вот далее, как мне видится, наступает момент истины. Авторы данной статьи абсолютно справедливо говорят о том, что картинка может начать меняться по мере выхода населения и бизнеса из карантина. Их главный аргумент – вполне возможный рост импорта, который может привести к значительному отрицательному сальдо счета текущих операций. Ну и… курс доллара 80 летом.
В принципе, не поспоришь.
Я бы добавил еще ряд факторов, голосующих ЗА данный вывод:
1. Сезонный фактор. Первая половина года у нас традиционно выделяется невысоким спросом на валюту. Спрос постепенно начинает возрастать, начиная с июня. Понятно, что в этом году все традиции пойдут лесом. Но тем не менее.
2. Резервы тают, и весьма скоро, как мне видится, власть начнет задумываться о том, что пора что-то менять. Например, начнут обсуждаться некиеизменения в бюджетном правиле. Или иные нововведения.
3. По мере того, как цифры о «замечательных достижениях» нашей экономики станут все более и более осязаемыми, а в Минфин, подсчитав свои потери и беды, вслед за Главными Нефтяниками нашей необъятной Родины поспешат остальные «сироты», будет окончательно ясен размер вселенского п-ца, в который умело вползла наша промышленность, и особенно – малый и средний бизнес. И в этот момент, дисконтировав в голове все возможные просьбы правильных товарищей, кому отказать низяяя, власть наша всем нутром потянется к старому проверенному способу решения проблем, особенно бюджетных. С трех попыток догадайтесь – к какому.
4. И последнее. Когда начнут открываться торговые центры и магазины, задайте себе только один вопрос – неужели наши любимые, засидевшись в жестком и отвратительном карантине, не отправятся туда в массовом порядке?! Да, денег стало меньше. Скорее всего, спрос на последнюю коллекцию Шанель или Диор будет недостаточно велик. Да и вопрос – будет ли она, эта последняя коллекция? Однако магазины Gap, Bershka, Levi’s, COS, H&M стороной пройдены не будут. Хоть символически, хоть маечка, шорты, но что-то будет куплено. Вот вам и спрос на импорт, вот вам и отрицательный счет торговых операций.
Конечно, есть у нас теоретический шанс на то, что нефть за 2-3 месяца стремительно улетит в район $40-50 под натиском 3 триллионов свеженапечатанных зеленых хрустиков. Но это уже из области везения.
Друзья! Вывод делаю такой. Если описанного выше везения все же не случится, вполне вероятна мягкая девальвация процентов еще на 10. То есть, курс 79-82 к середине-концу лета мне не представляется чем-то невероятным. Больше? Полет на уровень 100? Пока не видится.
Произойдет ли это движение в ближайшее время? Да кто же может знать это наверняка? В пятницу вот тоже начал закупать фьючерсы. Однако обсуждаемый в США пакет на 3 триллиона долларов несколько изменил картинку.
Угадать, в какую секунду рубль начнет свое движение, крайне сложно. Но тренд мне видится понятным.
Рынок достаточно бодро переварил волну снижений, развернулся и пошел вверх. Однако, как мне видится, эта небольшая волна вверх будет непродолжительной.
Главное, на что в безусловном порядке повлияла активность ФРС, это цены на драг металлы. Сегодня уже писал об этом.
Что касается рынков, я бы не расслаблялся. Не сильно я верю в этот подъем. Боюсь, что рост этот продлится крайне недолго.
На этом росте планирую: 1. Потихоньку сокращать прибыльные позиции. 2. Увеличивать долю кэша. 3. Не торопясь покупать SDS и прочую защитную требуху. 4. Начать осторожно покупать фьючерсы USD / RUB.
Золото. Наверно, ближе к 1760-1780 начну сокращать в нем позицию, с тем, чтобы вновь войти в нее после коррекции.
Информация о возможных природных катаклизмах очень важна. И не только для всех нас, грешных, что забывают регулярно зонтики с собой таскать или плащи от дождя.
То, что нам рассказали, крайне полезная информация для тех, кто все те же фьючерсы и опционы (о которых я достаточно подробно говорил на последнем вебинаре) на продовольствие покупает или продает.
Полагаю, что в условиях нестабильной погоды всем очевидно: с урожаем в этом году вряд ли будет хорошо. Отсюда вывод, при прочих равных (а этих равных у нас и так хватает), что цены на продовольствие имеют хороший шанс на рост.
Очевидно, этот год будет неоднозначным на рынке коммодитиз. И, прежде всего, сложным будет рынок мягких коммодитиз, типа продовольствия. С одной стороны, прогноз о тяжелых метеоусловиях, с другой – прогноз США о крупнейшем урожае пшеницы.
Полагаю, что-то будет в избытке, что-то в недостатке. Короче, «трясти» будет ощутимо.
Про отношение к героическим бойцам нашей необъявленной войны я лучше помолчу. Власть, разумеется, наобещала, что все будет отлично. А по факту, общаясь с врачами, вижу, как их эксплуатируют. Как им врут. Как их обманывают в расчетах.
Уже даже Президент на днях потребовал немедленно обеспечить выплату медикам обещанных надбавок. Обещанных, но зачастую не выплаченных. Про размеры этих надбавок – отдельный разговор. Чуть ниже.
Кому платить надбавки, а кому нет? По разговорам с врачами, это вообще песня. Часто в отделениях, где лечат эту болячку, чтобы ей пусто было, используют врачей из других отделений. Вы у них спросите, как лихо им «начисляют» надбавки. Прослезитесь.
Я хотел бы поддержать выступление правозащитника Юрия Самодурова. Государство! Какие компенсации планируется выплатить семьям медиков, которые заразились на своих рабочих местах и погибли? А сообщений о гибели медиков мы получаем в последнее время немало. Но о сотнях других мы и не знаем. Мы говорим о медиках. А что насчет младшего персонала: сестёр и уборщиц? С ними – вообще беда.
Что за бред, когда через 75 лет после ТОЙ Победы, «раненым» нужно самим тащиться на КТ, заражая по дороге всех вокруг? Сидеть в очередях, опять же, заражая окружающих? А можно было себе представить, чтобы СЕЙЧАС «раненым» приходилось ждать скорую сутками? И скорую понять-то как раз можно, ибо у них сейчас дикая нехватка людей.
Врачи на местах – так называемые участковые, которые по идее первыми должны приходить к заболевшим – у них вообще беда с защитной экипировкой. Исход: участковые врачи сами стали массово заражаться. Многие, понимая, что не смогут защититься от возможного заражения, просто уволились. И, естественно, они, эти участковые врачи, стали сами часто болеть. Вот потому сегодня многие на дому днями ждут прихода лекаря – а время безвозвратно упускается.
Неужели мы не могли заранее все это продумать? Ведь еще два месяца назад «разведка» говорила: быть беде.
Я еще раз хочу спросить: вы понимаете, что сегодня врачи, медсестры, младший обслуживающий персонал вообще непонятно как все это выдерживают? Какое у них дикое психологическое напряжение?
Как продумана компенсация? Организована психологическая помощь? Кстати, сколько там окладов полагается нашим доблестным правоохранителям за выполнение своих обязанностей в боевых условиях? Чем сегодня работа медиков отличается от работы правоохранителей в особых ситуациях? Какую компенсацию получат семьи погибших на боевом посту врачей и младшего мед персонала?
Друзья, нельзя надеяться на самоотверженную помощь врачей и не думать обо всем этом!
Много чего можно на эту тему сказать. Впрочем, думаю, еще услышим.
Удивлён, что только у 40% медиков выявлены эти проблемы. На мой взгляд, это симптомы страшной болезни не медиков, а нашего общества.
Сейчас позволю себе немного патетики. Накипело.
Много общаюсь с теми, кто принял на себя основной удар «невидимой войны» – борьбы с коронавирусом. Эти люди сейчас на передовой, бьются за жизнь пострадавших. Это тысячи солдат и офицеров ЭТОЙ войны. Я про врачей.
Каждый день они «поднимаются из окопов», не всегда «достаточно вооруженные», не всегда как нужно защищенные, и идут в атаку. Сами зачастую становятся жертвами. Но снова и снова поднимаются и бьются.
Как и тогда, в 1941, война обнажила многие язвы системы. Ничего особо не меняется. Власть мало в чем изменилась. Как и тогда, где-то не договаривала, изворачивалась. Уходила от решений, переводя стрелки.
Впрочем, это характерная черта любой нашей власти.
Тогда, аккурат перед самой войной, прошла мощная чистка в армии. Тысячи талантливых, самых ярких командиров были расстреляны, замучены в подвалах. А у нас, как раз незадолго до «вызова», была запущена реорганизация. По факту – сокращение штата будущих бойцов этой необьявленной войны. Посокращали врачей и больницы, коечные места. Как известно, в конце прошлого года было закрытое совещание рабочей группы (есть выступление Рошаля), на тему: «Сможет ли наше здравоохранение правильно встретить и сработать в условиях ЧС, например, эпидемии». Иначе говоря, готовы ли мы к этой войне? Оглашен был вердикт: НЕТ, не готовы ни в центрах (Москва-Питер), ни тем более в регионах (там вообще отдельная песня).
Было ли что-то сделано? Ах да, конечно. Как советские «добровольцы» тогда спасали героический народ Испании, так и наши медики отправились спасать итальянцев. Красиво конечно, но…. лучше бы средства защиты обеспечили всюду и везде у себя в стране.
Когда беда пришла, нехватка врачей сказалась на работе. (Не из-за помощи Италии или США, разумеется. А из-за сокращений). Врачей катастрофически не хватало. А власть, власть естественно заявила: все отлично. Все под контролем.
К этому дефициту медиков прибавился еще один аспект: многие врачи стали спешно или уходить в отпуска, или на бюллетень, или просто увольняться. Осталось еще меньше. Хотя надо признаться: по тревоге были подняты многие, уже вышедшие на пенсию. Подоспели, как и тогда, в 41м добровольцы, настоящие герои.
Это конечно не мое дело, но все же… Интересно, когда те, которые уволились или ушли на бюллетень, вернутся, как будут строиться их отношения с теми, кто остался?
Несмотря ни на что, нехватка бойцов ощущается еще как. И те, кто остался, стали работать зачастую в достаточно жестком режиме. Какой человек это может выдержать? А вы говорите про расстройства психики.
Опять же, иногородние врачи. Которые должны, по идее, отдыхать в общежитиях. Вы у них поинтересуйтесь организацией их быта. Особенно, первоначально. Много чего грустного услышите: как они отдыхали, и в каких условиях…
Естественно, организм не успевает отдыхать (не просто так есть график «мирного времени»: сутки через трое). В итоге у врачей катастрофически падает иммунная система и они легче заражаются. Со средствами защиты тоже не все отлично. По мере того, как «война» стала принимать все более массовый характер, «вдруг» вскрылось, что ни средств защиты, ни спецоборудования, ни коек – ничего не хватает. Логистика работы и поставки «вооружения» – через пятую точку. На самой передовой (скорая помощь) все совсем грустно. Опять же, не полная укомплектованность и не всегда достаточно средств защиты.
А главврачи вынуждены буквально каждый день, вместо лечения людей, тратить огромное количество времени на поиск и выбивание необходимого оборудования и средств защиты.
Много заболевших. Нехватка качественных средств защиты. Результат: все, как обычно, держится просто на людях. На их самоотверженности и совести.
Проблема в другом. Мне интересно: самозанятым возвращают. Хорошо. А что с ИП? Если ты зарегистрировался не как самозанятый, а как индивидуальный предприниматель, тебе ничего не возвращают. Чем ИПшник принципиально хуже самозанятого? Мне непонятно это разделение. В чем логика?
Да, действительно, самозанятые чаще всего – это фриланс, психологи, фитнес-тренеры, массажисты, люди, которые постоянно работают ВТС, вернее даже СТС. Понятно, что они наиболее пострадали. Здесь даже спору нет.
Однако довольно большое количество людей структурировали свой бизнес как ИП. Чем они хуже?
И в догонку. Благие пожелания и лозунги – штуки хорошие. Но дьявол, как известно, и как у нас обычно все происходит, будет таиться в деталях.
Каким образом будут возвращать? Через какие механизмы?
У нас ведь как? Даже самые благие идеи часто идут прахом из-за невнятных способов реализации.
Как это будет сделано? Прямой возврат средств налоговой? Или она будет зачитывать налоги в следующий период? Одно дело – выплатить, другое – зачесть. Поле для трактовок достаточно большое. А людям сегодня нужна четкость и быстрота исполнения решений.
Почему было не сказать, к примеру, что деньги (живые деньги) будут зачислены на счета в течение, скажем, недели с момента принятия решения?
Давно хотел осветить тему бондов с плавающими ставками, в частности, Inflation linked Bonds и Treasury Inflation Protected Bonds.
В мире широко распространены облигации с изменяемой купонной ставкой, которые еще называют «Флоатерами». Есть такие инструменты и на российском рынке.
Купонный доход подавляющего большинства «флоатеров» зависит от ставок по инструментам денежного рынка (US LIBOR в США) (бывает привязка к инфляции, а также более экзотичные условия). Например, еврооблигации Украины, ставка которых привязана к росту ВВП страны. Если рассматривать облигации, привязанные к ставкам денежного рынка – есть как плюсы, так и минусы. В целом, они обладают все относительно низкой дюрацией – мы рассчитываем доходность только до конца купонного периода, дальнейшие ставки – пока неизвестны. Таким образом, они являются защитными в кризисные периоды, но доходность по ним также будет под давлением, как правило, в кризисные периоды ставки снижаются. С другой стороны, в период низких ставок и восстановления рынков такие бонды не будут показывать значительного ценового роста. Как правило, выпускаются надежными компаниями с высокими кредитными рейтингами. Банки особенно заинтересованы в таких инструментах в виду особенности их бизнеса, напрямую связанного с процентными ставками в финансовой системе.
В целом, основная функция таких облигаций для инвестора: защита от снижения рынка во время роста процентных ставок (здесь – обратный эффект), а также защита от сильных «просадок» в периоды падающих рынков.
Инфляционные бонды могут вести себя идентично привязанным к ставкам денежного рынка во многих ситуациях. Но не всегда. Например, при низких ставках, возможен «разгон» инфляции. В этом случае инфляционные бонды будут иметь преимущество. Есть мнение, что такая ситуация может сложиться сейчас. Не исключено. В этом случае американские «трежеря» (Treasury Inflation Protected Bonds) будут, безусловно, предпочтительнее обычных. Но мне кажется, такой цикл пока еще не наступил, и обычные корпоративные бонды с потенциалом восстановления цен ближе к докризисным выглядят пока привлекательнее.
Правительство выделило из резервного фонда более 81,1 млрд руб. на поддержку МСБ.
Я, возможно, нахал. По моему мнению, и 81 миллиард, и 810 миллиардов – крайне мало. Чудовищно мало, по сравнению с реальными нуждами.
Моя оценка сегодняшней потребности МСБ для того, чтобы просто выжить и полноценно заработать потом, не менее 1,5-1,8 триллионов рублей.
А 81 миллиард… Простите, но – слезы.
По хорошему, в обычных, не боевых, условиях, бизнесу помогать не нужно. Его нужно всего лишь ОСТАВИТЬ В ПОКОЕ. Помогать нужно людям. Но это в теории. На практике же возникла парадоксальная ситуация: раз бизнес заставляют платить людям зарплаты, не разрешают их увольнять, а ставят в ситуацию «умри, но не работай», тогда выхода иного нет. Бизнесу платить необходимо, и не из расчёта МРОТ. Платить нужно, исходя из зарплат. Что такое МРОТ? 12 тысяч рублей. Какая зарплата у нормального, квалифицированного специалиста? 50-70-100-120 тыс., иногда больше. Хороший работник не стоит 12 тыс., уж извините. Если ты хочешь сохранить ценные кадры, им нужно платить принципиально другие деньги. Откуда их взять? Допустим, предприятию дадут кредит на зарплаты, исходя из МРОТ – 1,2 млн на 100 человек. А тебе им нужно заплатить, как минимум, миллионов 5-6. Где взять разницу? Владельцам бизнеса что, почки продавать?…
Обратим взор на «загнивающий» Запад. Хороший пример адресной помощи наиболее пострадавшим отраслям: Германия снижает НДС с 19% до 7% для малого бизнеса в области общественного питания. Малый бизнес Германии уже получает от государства ежемесячную помощь в размере нескольких тысяч ЕВРО, на покрытие текущих расходов.
Причем без каких либо предварительных условий, в отличии от наших реалий, где даже заявленная помощь по отсрочке, не об освобождении от налогов на период пандемии, дается только тем, у кого нет никаких задолженностей по оплате налогов.
Кроме помощи бизнесу, многие страны предоставляют прямую, ни с чем не связанную, помощь своим гражданам. Канада – 2000 канадских долларов. Америка по 1200 долларов США. Германия – несколько тысяч евро. Даже бедная Греция выдала гражданам около 500 евро …
А мы? МРОТ? Который ещё непонятно, как получить?
Дорогая власть! Включайте логику и здравый смысл. Пока ещё не поздно.
Начинается новая «трудовая» неделя. По крайней мере, на рынках.
Что изменилось? Или, как любят говорить сегодня инвесторы, что еще плохого произошло!? Беглый взгляд.
На рынках все чинно и спокойно. Даже удивительно. Индексы стран Юго-Восточной Азии в полном порядке. Рост от 0,5% до 2%. Фьючерсы на американские и европейские индексы излучают оптимизм. Они что, ничего не слышали про sell in may? Совсем страх потеряли, однако. Валюты на месте. Даже «двоечники» прошлых дней – турецкая лира и бразильский реал – на пару дней «решили исправиться» и немного (примерно на 2%) отыграли потери. Наш рубль в общем тренде. На электронных торгах на уровне 73,30- 73,4. Даже объявление Банком России о переходе к стимулирующей монетарной политике и обдумывание варианта снижения ставки до 4,5% годовых (что будет означать не более 1,5% реальной ставки – невероятно для нашего ЦБ!), только укрепило рубль. Впрочем, здесь все понятно. Есть шанс неплохо заработать на движении цен на дальние ОФЗ. Краткосрочно рубль имеет право на стабильность. Но, думаю, весьма краткосрочно. Не забываем, ЦБ планирует «напечатать» триллион. Хотя вряд ли это сможет сильно повлиять на рубль.
Золото на месте. Очевидно, разминается перед прыжком вверх. Хотя, откровенно говоря, уж больно долго разминается. Может и объявить фальстарт. Похоже, не так много сил имеет для рывка, как казалось ранее. Прочие коммодитиз, особенно промышленные металлы и продовольственные товары. Легкий рост, будто в мире тишь да гладь. Особенно удивляет стабильный рост цен на медь. Минимум был 4400. Уже 5320. Докризисные уровни 6200-7000. По мне, цены на медь – очень важный индикатор. Всегда внимательно слежу за ним.
Нефть практически на месте. $30,5 Brent, $24,5 WTI. И тут «в Багдаде все спокойно».
Я оцениваю данную ситуацию, как затишье перед новой бурей.
Чего ждем далее? Откровенно говоря, всем понятно, что поведение рынков алогично. Но … рынок всегда прав. А излишне умничающих он умеет наказывать, и жестоко.
Рынки излучают оптимизм и рассчитывают на относительно быстрый выход экономики из зоны риска. Рынок рассчитывает на то, что еще месяц-два и массово полетят самолеты. Начнут вновь заполняться отели. Рынок всерьез не закладывается на возможные дефолты крупных корпораций и стран. Как мне видится, основные риски здесь.
Посмотрим. Повторю свой тезис: с трендом спорить глупо. Его надо ласкать, любить. Ему следовать. Но быть готовым в любой момент уйти в кеш. Да и текущий рост, вполне возможно, отличный повод продать подзависшие ранее позиции.
На мой взгляд, абсолютно правильное решение. Экономику сейчас необходимо стимулировать любыми методами и в том числе, конечно, смягчением монетарной политики.
Удивительно может быть другое. ОФЗ почти не отреагировали на такие новости. Хоть какой-то спрос мы должны были увидеть? А вот нет.
Объясняется все, скорее всего, просто. Опасение участников рынка относительно довлеющих над экономикой рисков в моменте настолько велико, что они не готовы активно заходить в рублевые инструменты.
Что еще более удивительно – рубль почти не отреагировал на такие новости. Безусловно, рыночные механизмы все равно приведут рынки в равновесие. Если банки первого круга смогут занимать у ЦБ по 4,5% годовых, они все равно начнут покупать ОФЗ, и кривая доходности пойдет вниз. А вот перспективы рубля на лето весьма туманны.
Пока останусь в «длинных» ОФЗ.
Что касается рубля, тут стратегия в ближайшие месяцы, видимо, будет больше строиться от «шорта».
Что будет, если Минфин США действительно разместит во втором квартале облигации на сумму 3 триллиона долларов?
Для спасения ситуации на рынках, ФРС примерно два месяца назад пошел all in и «налил» в рынки ликвидность на совершенно невероятные ранее величины. Это было смелое, профессиональное и, как выяснилось, абсолютно правильное решение. Паника в одно мгновение была погашена.
Психующие рынки моментально поменяли направление движения. Пожар был предотвращён, началось «ралли вседозволенности». Как пир во время чумы.
Что далее? Далее мы видим фантастическую картинку: цены на значительное количество активов вернулись на докризисный уровень. Народ всерьез задумался об инфляционном будущем. В этой ситуации акции, коммодитиз, золото – все. А вот облигации априори под давлением, по крайней мере, корпоративные.
Смотришь сейчас на P/E ряда компаний и невольно задумываешься: какие нужно иметь темпы роста, чтобы соответствовать таким показателям? Мир сошел с ума? Или просто высочайшая ликвидность правит бал? Здравый смысл ничто, а ликвидность – все?
И вот Минфин США объявляет о необходимости займов на «всего ничего», мелочь какую-то: три триллиона долларов. Упс. Эй, отдайте мою игрушку! Верните ликвидность, ироды!
Какая первая реакция рынков? Укрепление доллара.
Тут еще совпало с началом мая (которое, как известно, всегда приходит абсолютно неожиданно). Совпало с антикитайской риторикой великих мира сего.
Первая реакция: 1. Просадка фондовых рынков. Пока не очень большая, но тем не менее. Народ заволновался. Что это? Конец «ралли вседозволенности», или так, мелкая остановка? 2. Моментальное укрепление доллара США относительно иных валют. Здесь все традиционно: более всего снижаются наиболее проблематичные на сегодня валюты. Бразильский реал и турецкая лира падают за последние дни более чем на 3,5%. Остальные – чуть спокойнее: 1-1,5%.
Чего нам, грешным, ждать? Сокращение ликвидности, которая так мощно двигала рынки, судя по всему, может продолжиться. Но пока никаких выводов я бы не делал.
Тем не менее, повторю свой тезис, который я озвучиваю несколько дней: УВЕЛИЧИВАЕМ ДОЛЮ КЭША.
Не спешим, на фоне снижения цен, вновь скупать все подряд на рынке. Делаем небольшую паузу. Поедаем Твикс (я не про тройной ETF на волатильность:wink:). Впадаем в ДЗЕН и не спешим снова выкупать акции.
Иногда очень полезно постоять в стороне, подумать о вечном и постучать по шаловливым ручкам, которые тянутся к клавиатуре, где так заманчиво светит коварная кнопочка BUY.
Кэш – это не всегда просто кэш. Можно, к примеру, для снижения операционных и кредитных рисков купить не длинных НАДЕЖНЫХ и ликвидных облигаций с высокими рейтингами. Пусть даже с доходностью около 2%годовых. Это сейчас не важно. Важно не спешить.
Рынки в мае чаще всего коварны. Помним об этом и не зарываемся. А уж если Дядя Сэм будет понижать уровень ликвидности, то и подавно.
Означает ли все вышесказанное, что нужно вообще все продать и уйти на 100% в кэш? Не факт. Значит, рынкам уготованы падения? Не обязательно.
Это означает следующее. 1. Не пирамидимся ни в коем случае. 2. Не торопимся, как я уже сказал, выкупать каждую просадку. 3. Следим за валютными парами. В случае дальнейшего укрепления доллара, возможно, более активно выходим с рынка. Не расслабляемся. 4. Очень тщательно подходим к формированию портфелей. Если в момент «ралли вседозволенности» может расти все, то в условиях возможного сокращения ликвидности – только самые качественные идеи. 5. И задумываемся вновь о судьбе золота. Снижение ликвидности и, одновременно с этим, понижение инфляционных ожиданий – не самая лучшая для него новость. Картинка может поменяться. Возможно, временно стоит уменьшить аллокацию на актив.
Прекрасно понимаю всю сложность ситуации. Признание данной эпидемии форс-мажорным обстоятельством, увы, несет в себе как положительные, так и отрицательные моменты.
Но, как мне видится, иного пути нет. Если государство сказало – сидеть и не работать, это значит, доходам браться неоткуда. А значит, государство должно через банки компенсировать бизнесу его потери.
Механизм прост. К примеру, арендатор не платит арендодателю. Ссылается на форс-мажор. Пишет ему (арендодателю) письмо. Арендодатель идет с этим письмом в банк и просит государство компенсировать платежи по кредиту или просто возместить выпадающие доходы. Государство собирает такие заявки и через Минфин и ЦБ их удовлетворяет, направив средства банкам. Круг почета замыкается.
