В дополнение к первой статье.

Получил письмо от подписчика. Он недоумевает: дескать, я говорил, что рынки могут ещё хорошо прогуляться вниз. А теперь говорю, что вверх. И предлагает определиться ?

Друзья, поясняю. Возможно, я не совсем чётко выразил свою мысль. Я ожидаю краткосрочно, точнее, в феврале, что рынки ещё могут попробовать потестировать дно. И я об этом неоднократно говорил. Для этого нужно выйти из текущего диапазона.
Я полагаю, что краткосрочный потенциал для достаточно резкого движения вниз ещё есть. И не удивлюсь, если в этом месяце снова увидим уровни 4250 (плюс-минус) по индексу S&P. Потому и держу защитные инструменты, не избавляюсь от них.
А вот весной, по моему мнению, как ни странно сможем увидеть неплохое движение рынка вверх. По крайней мере, сейчас ситуация видится именно так.

Краткосрочно возможна болтанка с падением рынков, для этого есть все возможности. И одновременно ожидаю, что ситуация может измениться весной. А максимальные уровни вполне могут быть обновлены (переписаны).

И вновь пресса пестрит новостями о предлагаемых новых и новых санкциях против РФ.

Fitch пишет: «Речь идет о возможном запрете для банков и корпораций проводить операции в долларах или их отключении от международной платежной систем, либо широких санкциях против энергетического сектора, которые создадут угрозу экспорту.»
Республиканцы в США предлагают не терять времени зря и ввести санкции, не дожидаясь вторжения. Как говорится, дать сдачи заранее.
Как в той старой американской комедии:«Бей первым, Фредди»

Скорее всего, эти предложения не получат развития. Но риторика, тем не менее, усиливается.

Сейчас происходит то, о чем мы предупреждали ранее:
▪️Банки предпочитают временно прекратить кредитование всего, что связано с РФ.
▪️Покупатели нефти отказываются от приобретения российской нефти из-за опасения санкций. И сегодня уже мы видим, как URALS торгуется с достаточно приличным дисконтом относительно иных сортов нефти.
▪️Американские брокеры предупреждают своих клиентов из РФ о возможных проблемах с российскими активами или активами в рублях.
▪️Многие финансовые институты мира приняли решение временно поставить на HOLD работу с россиянами или российскими компаниями; или, по крайней мере, прекратить открытие новых счетов российским гражданам и компаниям.
▪️Борис Джонсон грозится разобраться с собственниками английской недвижимости и с российскими компаниями, привлекающими капитал на британских фондовых площадках.
Вполне возможно, что, пока суть да дело, для российских компаний в Лондоне и правда будет закрыта возможность привлекать средства путем вывода на рынок своих акций или иных ценных бумаг.

По сути, санкции уже присутствуют. Просто это не санкции на государственном уровне, но работа риск-менеджмента на уровне банков и бизнеса. Риск-менеджмент предпочитает играть на опережение. По принципу «как бы чего не вышло». Все по классике. Все, как мы и опасались ранее.

Насколько трагично все происходящее? Пока сказать трудно. И еще сложнее оценить текущий и будущий ущерб от такого рода новаций. Но не учитывать их нельзя. В конце концов, бизнес вести приходится не государству, а компаниям и гражданам. И, к сожалению, российским бизнесменам нужно быть готовыми к тому, что, если они ведут международный бизнес, то в любой момент их контрагенты предпочтут не заключать будущие контракты с ними, а отдадут предпочтение их конкурентам из других стран.
Нужно включать свой собственный риск-менеджмент.

Что будет в итоге? Скорее всего, дальнейшее обособление страны и ее экономических агентов. Замедление темпов роста. Удорожание ресурсов для инвестиций.

Российскому бизнесу стоит, очевидно, искать собственное развитие внутри России. Если это возможно, конечно.

Сегодня Россия опубликовала свой ответ США по гарантиям безопасности. Мы не будем здесь перечислять основные моменты – ими сейчас пестрят буквально все СМИ. Все логично и понятно. Однако ответ Штатов не заставил себя долго ждать: Байден полагает, что вероятность вторжения РФ на Украину «очень высока».

Вот уж поистине разговор слепого с глухим. Это очень удобная позиция – вы можете говорить все, что угодно, но мы все равно будем делать по-своему, потому что не верим ни единому вашему слову. Причем это неверие абсолютно четко прослеживается с обеих сторон.

Как будет развиваться ситуация дальше и чего ждать рынкам? История еще не закончилась, и партия продолжается. Очевидно, нас ждет еще один неспокойный период. Сколько он может продолжаться? Ответа на этот вопрос, на наш взгляд, в природе не существует. Есть ощущение, что его не знают и высокие «договаривающиеся» стороны. Надеемся, что конструктивные попытки договориться все же последуют.

Вместе с тем, после сегодняшних новостей о стрельбе на Донбассе российский рынок держится достойно. Мы бы не удивились, если бы индексы падали на 7-8%, а рубль вплотную приблизился бы к отметке 80 руб. за доллар США. Очевидно, часть негатива уже заложена в текущие цены. Впрочем, еще не вечер.

Как пережить смутные времена? Писали об этом в канале неоднократно. И про оборонные компании, и про золото, и про нефть, и, конечно, про защитные инструменты. Все это еще пригодится.

О защитных инструментах. Планируем в ближайшее время осветить эту тему гораздо более подробно. Как именно? Следите за анонсами в канале.

И не важно, говорим ли мы о семье, об экономике или геополитике. Доверие входит в разряд по-настоящему витальных понятий, без которых жизнь человека (или общества) практически невозможны.

К чему это я? Намедни увидел интересную информацию о том, что общий объем наличных накоплений на конец декабря достиг 14,1 трлн руб. Эта сумма больше размера Фонда национального благосостояния (13,6 трлн рублей) и сопоставима с бюджетами всех российских регионов вместе взятых (16,8 трлн).
За два года объем «кэша» в сбережениях у населения вырос на 30%, или 3,3 трлн рублей. В результате на руках и в сейфах банковских ячеек осела вся дополнительная рублевая масса, которую залил в экономику ЦБ.

Что произошло? Почему наш народ при том, что российская биржа по-настоящему бурлит, что количество счетов на ней растет, как грибы после дождя, основную массу средств предпочитает держать под матрасом? Видимо, не доверяют. Ни бирже, ни нашим финансовым институтам, ни государству. Никому не хотят верить. Нет в обществе этой субстанции. Нет, и все.

Почему? Это очень долгий разговор. Причин тут несколько.

Первая – «высочайший» уровень экономической свободы. По результатам последнего опубликованного рейтинга экономических свобод, «…Россия потеряла 19 позиций и заняла 113-е место из 177 возможных в мировом рейтинге экономических свобод, который ежегодно составляет американский Heritage Foundation».

Нет ощущения экономической свободы – нет желания вынимать кровные из-под матраса.

Вторая причина – по-прежнему существенный уровень нашей коррупции. С этим все понятно. Впрочем, в последнее время легализовать наворованное стало сложнее.

А третья причина – высокая непредсказуемость. Не экономической или монетарной политики, нет. Скорее, тут можно говорить о многофакторной нашей непредсказуемости. Жизни. Действий государства. Действий законодателей. Геополитики – вдруг завтра что-то эдакое, а деньги на счету.

На заседаниях Столыпинского клуба мы говорим о излишне жесткой политике нашего ЦБ. Стоило бы наверное подумать о том, как и какими методами можно «уговорить», убедить наших соотечественников вытащить свои кровные и направить их в бизнес.

Эх, мечты-мечты.

Пока мы не поднимем уровень доверия бизнеса и граждан страны к государству и его институтам, ничего у нас не получится.

Есть ли сегодня шансы у государства поднять этот самый уровень доверия? Что вы думаете? Делитесь мнением в комментариях. @bitkogan_hotline.

С утра выходят новости, которые подтверждают наши опасения, что не все в геополитике закончилось. Если это не фейк (вполне допускаем), то впереди, вероятно, масса всего «интересного»…

СМИ с утра сообщают, что ВС Украины с 5:30 (МСК) четверга вели огонь из минометов и гранатометов по районам 4 населенных пунктов ЛНР. Если это соответствует действительности, то был грубо нарушен режим прекращения огня.

Что это? Провокация? Началось? Полагаем, в данном случае причины не столь важны, как важен сам факт обострения.

Рынки реагируют мгновенно: рубль пошел на 75,7 за доллар США, Сбер, как наиболее характерный индикатор настроений на нашем рынке, на пре-маркете падает на 2,5%.

Какие выводы? Повторим: наши опасения подтверждаются, и ничего еще, увы, не кончилось. Вполне возможно, постреляют, и на этом закончится. Но вполне вероятен и более негативный сценарий. Так или иначе, есть ощущение, что российскому рынку и рублю предстоят очередные нелегкие испытания.

Мы продолжаем внимательно следить за новостями, и будем делиться с подписчиками канала нашими соображениями. Пока информации для более глубокого анализа ситуации мало.

Вчера наметился слабый прогресс в вопросе разрядки геополитической напряженности вокруг Украины. И даже если все благополучно разрешится и все войска вернутся на места постоянной дислокации, а на дипломатическом поприще наметится прогресс… То осадочек все равно у всех останется, особенно у избирателей в США и странах Европы. Они будут задаваться вопросом: «Так значит, много шума было из-за ничего?»
Но, похоже, что на этот случай может быть найден ответ. В лентах информагентств появились сообщения о хакерских атаках на украинские Минобороны, крупные банки и другие организации.

Кто стоял за ними и были ли они вообще – пока сложно что-либо утверждать, но вся ситуация может возыметь последствия. Голову ломать долго над этим вопросом не придется, конечно, будут введены новые санкции. А мы как раз обсуждали в конце января «домашнюю заготовку» от группы сенаторов во главе с Линдси Грэмом, которая как раз предполагает наказание за такие атаки.
Очень сложно оценить последствия для российского бизнеса и всей экономики от возможного введения новых санкций.

Но уже сейчас риск-менеджеры западных финансовых организаций предпочитают сокращать лимиты на операции с российскими банками; также может усилиться отток капитала из России. И это только верхушка айсберга. Если вся эта истерия в ближайшее время не уляжется, то бизнесу будет довольно туго. Экспортирующие и импортирующие компании могут получить требования авансово оплачивать счета, а банкам будет трудно получать валюту из-за рубежа.

Но есть в бочке с дегтем и ложки с медом. Мы неоднократно говорили во время лекций, что компании из сектора кибербезопасности могут стать лидерами по росту в 2022 году. В частности, обращали внимание на компанию Check Point Software Technologies (CHKP).
Спрос на услуги по защите данных будет постоянно расти, ведь современные компании все чаще подвергаются такого рода вызовам. В 2021 году только в России число нападений хакеров выросло на 54% за год, и это не только наша национальная проблема. Предприниматели во всем мире выделяют все больший объем средств на защиту своих компаний от хакеров, что в конечном итоге повышает инвестиционную привлекательность предоставляющих защиту от угроз компаний.

Вывод. Геополитические вопросы могли уже достичь своего апогея и перейти в фазу тихого самоустранения. Рынки уже достаточно напуганы, что дает инвесторам (после изрядной дозы сердечных лекарств) возможность вновь начинают присматриваться к акциям и облигациям. Мы пока не готовы активно совершать сделки и предпочитаем дождаться закрытия занавеса в этом противостоянии.
❗️Еще раз напоминаем о необходимости держаться подальше от покупки активов, особенно с использованием плеч.

P.S. В 3 часа утра сегодня никакого нападения так и не последовало. Интересно, на какую дату будет назначено новое нападение и опубликуют ли полный календарь нападений на 2022 год?

Как мы помним, в понедельник доходность UST’10 немного просели.
Почему? Когда страшно, народ бежит в доллар и в UST. Здесь все понятно.
Как только напряжение спало, доходность по десятилеткам опять начала расти.

До повышения ставки, как мы понимаем, осталось совсем недолго.

Война Алой и Белой розы продолжается.

В ходе вчерашней встречи ЦБ и Минфину так и не удалось прийти к единому мнению по вопросу регулирования криптовалют в России. Позиции сторон достаточно сильно отличаются.

Тем не менее, ведомства договорились систематизировать и зафиксировать разногласия.

Позиция ЦБ.
Банк России считает, что предложенный Минфином лимит инвестиций в криптовалюту для неквалифицированных инвесторов не снимет риски вложений в этот сектор. А участие в обороте цифровых денег регулируемых финансовых институтов создаст у людей «иллюзию государственной защиты». Вместо этого ЦБ предлагает прописать запрет на оборот криптовалют в законе о цифровых финансовых активах. По мнению регулятора, криптовалюты напоминают финансовую пирамиду и представляют угрозу для финансового благополучия людей, финансовой системы и экономики.
Ведомство Артемиды-укротительницы банков и охотницы на крипту настаивает на том, что криптовалюты создают риски вывода денег из реальной экономики, фондового рынка и банковского сектора, угрозу суверенитета денежно-кредитной политики и подрывают результаты политики девалютизации, которая ведется с 2015 года.
Создание инфраструктуры для выпуска и оборота криптовалют, по мнению ЦБ, не устранит анонимную часть рынка, а создаст «шлюз» для вывода незаконных доходов. Участие в обороте криптовалют банков может «заразить» традиционную финансовую систему – в случае стресса на рынке криптовалют возможно возникновение проблем у финансовых институтов. Наконец, регулятор считает, что сервис Росфинмониторинга «Прозрачный блокчейн» не позволяет идентифицировать всю цепочку отправителей и получателей, получать данные о встречной операции.
«Критикуешь чужое, предлагай свое».
В статье 14 закона – «Ограничение оборота частной цифровой валюты» – ЦБ предлагает запретить юрлицам и физлицам деятельность, «способствующую организации выпуска, выпуску, организации обращения частной цифровой валюты на территории Российской Федерации или за пределами территории Российской Федерации». Согласно статье 14.1, банки должны будут отказать плательщику в переводе если в отношении лица, которому переводятся деньги, «у кредитной организации имеются сведения» о его вовлеченности в выпуск или оборот криптовалют в России или за ее пределами.
Вот так. Достаточно жестко.

Позиция Минфина достаточно сильно отличается. «Концепция Минфина предусматривает регулирование криптовалют в России без их запрета. Министерство считает, что полное отсутствие регулирования криптовалют или их запрет приведут к дестабилизации отрасли, увеличению доли теневой экономики и росту мошенничества, а правоохранительные органы не смогут эффективно реагировать на преступления с использованием таких инструментов.»

Получится ли у Эльвиры Набиуллиной и министра финансов Антона Силуанова до 18 февраля внести в Правительство соответствующий проект федерального закона? Пока Регулятор не видит возможности смягчить свою позицию.

Баттл продолжается.
Впрочем, такие батлы по мне гораздо лучше, чем иные… По крайней мере, санкции за них точно не прилетят.

А пока у нас идет дискуссия, Центробанк Индии назвал криптовалюту финансовой пирамидой. По словам Санкара, зампреда ЦБ Индии, «цифровые активы угрожают финансовой независимости и подрывают финансовую целостность страны». Это он у нашего ЦБ слова списал?
Хинди-руси пхай пхай?

Доброе утро, друзья!

За что «обожаю» коммунистов, так это за вечное желание что-то кардинально изменить в этом мире.
«Разрушить его, до основанья».
«Новый мир построить».
К примеру, мир, основанный на отказе от «тринадцатых зарплат и не только от них».
Депутат от КПРФ Казбек Тайсаев вчера заявил, что россияне готовы отказаться от всего вышеперечисленного, чтобы ДНР и ЛНР были признаны как независимые республики.

Какая связь между тринадцатой зарплатой и ДНР? Не вполне ясно, но какая разница. Главное, что готовы мы, как выясняется, уже. Все. Как юные пионеры. Ко всему, что угодно.

Мне интересна конкретика: как эти деньги уважаемый депутат предлагает изымать? На добровольно-принудительной основе или с помощью повышения налогов? Но зачем нам конкретика… Нам главное лозунг.

Вспоминаю детство.
«Наша цель – коммунизм».
«Слава КПСС».
«Миру мир».
«Экономика должна быть экономной».
Меня в детстве по наивности мучил лишь один вопрос: а как? Наверно, потому я в экономику и пошел. Всегда было интересно понять, как это лозунги будут воплощать в жизнь.

Впрочем, знать как – не главное. Это я понял позже. Главное – оптимизм. Целеустремлённый взгляд вперед. И черно-белый мир. Остальное не так важно.

Впрочем, если оставить шутки в сторону, на Донбасе уже в течение долгого времени льется кровь. Это ужасно. Остановить это и правда необходимо.
Вопрос: как? Однако, наивно полагаю, что вряд ли основное здесь в том, откажутся ли россияне от тринадцатой зарплаты или нет.

Почему рынки так спокойно отреагировали на происходящее? Ведь признание этих регионов может стать триггером дальнейших серьёзных санкций.
Рубль как укреплялся после информации о деэскалации, так и продолжил укрепляться.
Российские акции как корректировались вверх, так и продолжили этот экзерсис.

Дело в том, что пока был принят только проект постановления КПРФ, подразумевающий немедленное обращение к Президенту по вопросу признания республик Донбасса. Учитывая тот факт, что данное решение может привести к новому витку эскалации между Россией и Западом, вряд ли Москва будет спешить с признанием республик.

На пресс-конференции по итогам переговоров с канцлером Германии Олафом Шольцем Владимир Путин заявил, что «Депутаты парламента, так же, как и в любой стране, ориентируются на общественное мнение, ориентируются на мнение своих избирателей, и они тонко его чувствуют».
То есть у нас, как всем известно, демократия. А далее посмотрим. Но мнением трудящихся дорожим.
Что будет потом? Все зависит от нюансов.

Дамоклов меч повешен. Но пока без последствий. В будущем, разумеется, быть может все.

Несмотря на всеобщий энтузиазм и оптимизм, я бы не расслаблялся. Все уже закончилась? Не уверен.
Возможно, как страховку в какой-то момент снова прикуплю фьючерс на доллар. Так, для спокойствия.
У нас же все и всегда по просьбам трудящихся бывает.

«Сбер» (SBER RX), на наш взгляд, остается одной из привлекательных инвестиционных историй на российском фондовом рынке, несмотря на геополитические перипетии. Компания продолжает развиваться и, что наиболее важно, основной упор сегодня идет не на традиционный банковский бизнес (где «Сбер» остается лидером), а на нефинансовые сервисы. Это не только правильно, но еще и необходимо.

Мы неоднократно писали про экосистему «Сбера», о том, что это весьма перпективное направление, без которого уже невозможно представить компанию.
Что представляет собой экосистема? Это целый спектр новых сервисов, которые не относятся к традиционному банковскому бизнесу: СберМаркет, СберПрайм, СберЗдоровье, Сбер ЕАптека, СберМегаМаркет и некоторые другие.

Флагманские компании электронной коммерции теперь будут выделены в единый холдинг, президентом которого с 1 июня 2022 года станет Лев Хасис, который одновременно уйдет с поста первого зампреда Сбербанка.

Внутри Сбера именно Лев Хасис способствовал тому, что «Сбер» прошел трансформацию от банка до того, что сейчас принято называть экосистемой.

Не секрет, что в мире существует тенденция снижения рентабельности банковского бизнеса в целом, поэтому уход в новые ниши, такие, как экосистемы – необходимость для дальнейшего динамичного развития. Это также диверсификация и монетизация колоссальной аудитории (более 100 млн клиентов только в РФ).

Заслуга Хасиса в том, что «Сбер» а) вовремя встал на этот пусть; б) двигается, по нашим оценками и оценкам крупнейших западных аналитиков (тот же Goldman Sachs), весьма успешно. В свое время один из крупнейших глобальных инвестбанков Goldman Sachs оценил нефинансовые активы «Сбера» более чем в 1 трлн рублей. Оценка была опубликована еще в 2021 г., следовательно, на сегодняшний день она могла быть увеличена на фоне развития экосистемы компании.

Так что акции «Сбера» по-прежнему актуальны, как инвестидея, особенно с учетом создания нового холдинга. Проблемы геополитики рано или поздно отступят (хочется в это верить), и сегодняшние котировки «Сбера» выглядят, по нашему мнению, привлекательно. Да, возможны еще просадки на рынке. Полагаем, это будет дополнительным поводом для того, чтобы увеличить позицию в акциях компании.

«Яндекс» (YNDX RX) сегодня раскрыл финансовые результаты за 4 квартал и 2021 год в целом.

Так, выручка увеличилась на 54% до 356,2 млрд руб., а скорректированная EBITDA составила 32,1 млрд руб. Нельзя не отметить, что оба показателя оказались выше консенсус-прогноза (351,1 млрд руб. и 30,4 млрд руб. соответственно).

Сегодня на российской бирже бумага прибавляет около 8%, а на американских пред-торгах котировки взлетели почти на 10%. Как правило, инвесторам нравится, когда показатели отчитавшейся компании превосходят прогнозы. Более того, «Яндекс» представил позитивный прогноз на 2022 г. Так, компания увеличить выручку на 40% до 490-500 млрд руб.

Что еще важного отметить в отчетности?
Во-первых, «Яндекс» продолжает успешно выполнять стратегию диверсификации своего бизнеса. Несмотря на хороший рост рекламной выручки в 4 квартале (+26%), ее доля в общей снизилась до 44%. То есть новые бизнесы приносят компании 56% всей выручки и снимают зависимость компании от рекламного рынка.
Во-вторых, это развитие подписных сервисов. Количество подписчиков «Яндекс Плюс» в 2021 г. выросло на 79% до 12 млн пользователей. Причем, порядка 80% из них платят за подписку, а выручка от этого направления колеблется на уровне нескольких миллиардов рублей в месяц.
В-третьих, это направление e-commerce (не зря же «Яндекс» инвестировал в «Маркет» около $600 млн). В 2021 г. GMV e-commerce вырос в 3 раза до 160 млрд руб. (+ 104 млрд руб.). Этому способствовал рост активных покупателей (в 2 раза до 9,8 млн) и активных продавцов (в 3 раза до 23,9 тыс.). Кроме того, ассортимент был расширен более, чем в 12 раз. По итогам 2022 г. Яндекс ждет, что e-commerce вновь будет расти быстрее рынка. Так, рост GMV может увеличиться в 2 раза в годовом выражении (+160 млрд руб.).

Несколько слов о других направлениях. Так, сервис «Такси» превысил прогноз по росту GMV за 2021 г.: показатель ожидался на уровне 65-70%, а получилось вырасти на 75%, до 574 млрд руб. «Такси» растет, в основном, за счет увеличения объема перевозок на рынках стран СНГ и EMEA. Для данного сервиса международный бизнес может стать в ближайшие годы одним из основных драйверов роста.

Также «Яндекс» является лидером российского рынка «умных колонок». При этом сам рынок в 2021 г. вырос в 3 раза. Выручка компании от умных девайсов выросла в 2,6 раз, до 9,6 млрд руб. За все время Яндекс продал более 3 млн своих станций, а количество пользователей «умного дома» за 2021 выросла в 4 раза, превысив 1 млн человек.

Заметны успехи «Яндекса» и на международных рынках. Кстати, это весьма важный аспект, на который инвесторы обращают особенное внимание. Налицо прогресс с беспилотными роверами-доставщиками в США, Дубае и Ю. Корее, а также маршрутизации в Дубае и Турции. Сервис перевозок такси уже работает в 20 странах (в том числе, в 11 европейских). Бизнес набирает обороты в странах EMEA, о чем свидетельствует рост GMV с 78% в 3 квартале до 164% в 4 квартале.

Вывод: «Яндекс» продемонстрировал однозначно сильные результаты. Реакция рынка – тому дополнительное подтверждение, даже несмотря на некоторое снятие напряжения в геополитике. Кстати, акции «Яндекс» держим в одном из портфелей сервиса по подписке в расчете на восстановительный рост.

Ключевые моменты:
▪️Оборот за 9 месяцев увеличился на 20% (г/г) и составил $1,6 млрд.
▪️Валовая прибыль за те же 9 месяцев показала рост на 36% (г/г), а за Q3 рост составил 25%.
▪️Продолжает активно расти доля международного бизнеса в показателях оборота компании.
▪️Особенно возрос оборот в таких регионах, как Европа, Ближний Восток и Африка – 450% (г/г) за 3кв, 340% (г/г) за 9 мес.; Азиатско-Тихоокеанский – 43% (г/г) за 3кв, 86% (г/г) за 9 мес.

Напомним, что Softline является особенной компанией в своей отрасли – поставки современных IT-решений, их интеграции и цифровой трансформации в целом.
Уникальность и ключевая особенность компании заключается в том, что, в отличие от большинства конкурентов, компания работает на развивающихся рынках – в Восточной Европе, Африке, Южной Америке и странах Азиатско-Тихоокеанского региона. Это дает огромные возможности для органического роста компании.

В своем отчете компания показала внушительный рост и развитие как раз в тех направлениях, которые, на наш взгляд , многие недооценивали. Судя по всему, такое положение дел вскоре может измениться. Ведь в отчете мы можем наблюдать и результаты органического роста, и результаты сделок M&A, которые не могут не радовать. Особенно отметим последние приобретения – Umbrella Infocare и SoftClub – как крайне интригующие. Также, рост Сервисного направления на 114% (г/г) демонстрирует нам, что к рынку, на котором представлен Softline, продолжает активно расти интерес. А, главное, растет и спрос на услуги данного рода.

По итогу, считаем, что общая ситуация остается сильной и выгодной для компании. Наше позитивное отношение мы однозначно сохраняем. К тому же, не стоит забывать, что у компании нет российских конкурентов/peers.

Как сообщают СМИ, вооруженные силы РФ после завершения определенных военных учений начинают возвращаться в места постоянной дислокации. Более того, Минобороны даже опубликовало советующее видео.

Реакция рынка: рубль и российские индексы строго вверх, как и фьючерские на американский рынок. Нефть и золото, соответственно, вниз.

Означает ли это, что мы наблюдаем начало конца «стояния на Угре»?

Вполне возможно, однако расслабляться не стоит. Геополитика – вещь зыбкая и непредсказуемая. Пока вывод такой (осторожный): вероятность дипломатического разрешения кризиса возрастает. Как мы уже писали ранее, это – основной сценарий.

Вполне возможно, продолжение последует на встрече Путин-Шольц.

Что делаю.
▪️Закрываю остатки фьючерсных контрактов USD/RUB. Хорошо, что большую часть зафиксировал с хорошей прибылью по более высокому доллару.
▪️Очевидно, можно начать увеличивать аллокацию на российские активы. Но❗️Без плеч.
▪️Если ситуация начнет разряжаться, есть шанс на коррекцию золота и (особенно) нефтяных котировок. Насколько значительную – посмотрим. Процент-другой могут и потерять.

Друзья, конечно, в цену золота включена сейчас премия за геополитику, за риски. На мой взгляд, эта премия может сегодня составлять 2-3%. Т.е. совершенно не исключу по итогам некой разрядки ситуации уровни 1845 или даже 1840. Конечно, коррекция после бурного роста вполне нормальна. Редко когда бывает продолжительный рост без остановок.

В моменте золото теряет порядка 1%. Трагично? Да нет, не очень. К тому же не забываем, что геополитические риски, на самом деле, никуда не ушли. И сегодня ГосДума обсуждает вопрос признания ЛНР и ДНР. Многое может еще измениться в текущей ситуации.

Кроме того, золото растет не только на глобальных рисках и геополитике. Причин для роста много, включая инфляцию. Спрос на физическое золото силен , вряд ли этот тренд будет сломлен в ближайшее время. Не согласен с тем, что начало роста ставок является однозначным негативном для золота. Не раз говорил об этом.

Вывод? В просадку на пару-тройку процентов верю. В обвал и возврат на уровни 1700, как ожидают ряд аналитиков – не думаю.

С одной стороны, за последнее время сформировалось очень неплохое движение.

Однако давайте посмотрим на график за более длинный промежуток времени (ниже).

Здесь мы с вами четко видим, что пока все движение, в принципе, в рамках некого боковика. Ничего особенного. Показать нам, что пошло по-настоящему серьезное движение вверх сможет только пробой уровня в $2000 за тройскую унцию. Вот тогда мы увидим и реальное движение по акциям золотопроизводителей. Не на 5-10%, а на 25-30% как минимум.

Увидим ли подобное? Честно – пока не знаю. Рассчитываю на это. Тем не менее, пока не уверен, что подобное может произойти уже в ближайшее время. Хотя картинка стала явно более интересной.

@bitkogan

Когда недооценивают люди, далекие от финансов, это еще можно понять. Когда же те, кто изображает из себя профессионалов и экспертов, начинают нам рассказывать, что все фигня, и нам море по колено, мне хочется их спросить – господа хорошие, а вы что-то слышали про риск-менеджмент? А знаете ли вы, как вообще работает финансовая система?

Вот, например, свежая заметка на finanz.ru: “Российским компаниям начали отказывать в кредитах из-за угрозы санкций”.

Что в ней такого особенного? Да все! Санкций еще никаких нет. Слава Богу, и боевых действий нет. Однако банки для целей кредитования УЖЕ ставят на hold российских клиентов. Да, ставят не сами банки, но их риск-менеджмент, но нам же хорошо известно – банками сегодня рулит не бизнес, а именно комплаенс и риск-менеджмент.

Как работает риск-менеджмент? Очень просто. При появлении серьезного риска первым делом закрываются лимиты на все, что связано с его источниками.

Еще одна статья: “Хедж-фонды сворачивают сделки с рублем”.

Не понимая логику действий российских властей, западные спекулянты просто отказываются от операций с рублем. Это тоже часть нормального риск-менеджмента: не можешь контролировать и понимать риск – откажись в принципе от использования всего того, что с этим риском связано.

Вывод напрашивается довольно печальный. Даже если, как это многим из нас хотелось бы, все закончится хорошо, и солдаты с обеих сторон, поманеврировав и хорошо размявшись на февральском морозе, сразу отправятся по домам, без последствий в области финансов в той или иной форме все равно не обойдется.

Поскольку для финансовых институтов мира все, что связано с Россией, да и в какой-то степени с Украиной, будет теперь связано с не вполне просчитываемыми рисками, то:

▪️ Многие финансовые институты предпочтут в дальнейшем поставить на все, что связано с обеими странами, самые высокие коэффициенты риска. Что будет означать принятие решений о закрытии лимитов на сделки с российскими и украинскими фин институтами.
▪️ Многие финансовые организации могут выбрать или не открывать счета россиянам или попросить их закрыть свои счета. Как говорится, от греха подальше.
▪️ Если все останется по-прежнему, и никто не станет махать шашкой, со стопроцентной вероятностью можно предсказать одно – процедуры комплаенса в отношении всего, что связано с Россией, еще ужесточатся. А поскольку у ряда международных чиновников есть желание запихнуть РФ в серую оффшорную зону, о чем мы писали три дня назад, то возможно процедуры комплаенса, еще более ожесточатся. Хотя, казалось бы, куда уж больше.

Еще раз подчеркну: все вышесказанное вовсе не будет означать включение санкционных механизмов. Просто типовая работа риск-менеджмента и комплаенса. И здесь не будет никакого политического окраса. Рутинная работы большой и инертной системы, минимизирующей свои потенциальные риски.

Рубль в настоящую минуту торгуется на уровне 76,9, что не предвещает пока ничего хорошего. Однако и не катастрофа. Более того, чуть отступил от пятничных минимумов. Значит вовремя большую часть позиции во фьючерсах закрыл. Впрочем, нервотрепки еще будет достаточно. Рубль еще полетает.
Нефть – далеко выше $95.
Золото – немного корректируется после мощного движения в пятницу.
Впрочем, все может измениться в любую минуту, и скорость изменений впечатляет.

Вчера весь день был на телефоне. Друзья, знакомые, все с похожими вопросами:

• Брать сейчас золото? Не поздно?
• Покупать доллар?
• Какие компании из военки брать?
• Что насчет акций нефтяных компаний?

На мой робкий вопрос, а чего раньше-то не брали, не покупали, ответы были:

• Золото… так большинство умных людей советовали продавать… Вот как ставки поднимут, и золото упадет.
• Нефть – уж очень дорого было.
• Доллар? Умные люди писали – идет на 71. И что все уже кончилось.
• Насчет военки. А чего было покупать. Акции ведут себя как-то невыразительно. А вот теперь…

Знаете, что мне хочется делать в такой ситуации? Пойти против толпы и начать:

• искать момент для продажи нефти и золота;
• cливать акции оборонных концернов;
• продать доллар к чертям собачьим.
  Потому, что когда толпа хочет все это покупать, в итоге все развернется в обратную сторону.

Разумеется, первым делом поутру я не побегу продавать остатки фьючерсов на USD/RUB. Как не планирую начать немедленно продавать акции золотопроизводителей или шортить нефть.

Лишь хочу обратить ваше внимание, что идти вместе с толпой зачастую бывает опасно. Не думаю, что пришло время уже продавать и страховочные инструменты на падение американского рынка. Нет и еще раз нет. Вот их бы брал еще.
И знаете, почему? А только один человек вчера про них спросил. Всех остальных волновало другое.

Что по американскому рынку? Скорее всего, неожиданное повышение ставки впечатлит инвесторов меньше, нежели риторика, которая все это дело будет сопровождать. Риторика, по всей видимости, откровенно ястребиная. Не хочу каркать, но оцениваю шансы на то, что S&P 500 вновь попробует тестировать уровень 4250-4300, как достаточно высокие. Более того, не исключу, что рынок в феврале попробует пробить эти уровни и устремиться еще на 3-4% ниже.

Буду рад, если подобное произойдет. Можно будет по очень душевным ценам продать страховочные инструменты и закупиться чем-то хорошим и сильно подешевевшим.

Моя стратегия на ближайшую неделю:
1️⃣ Закрыть все фьючерсы USD/RUB. В полномасштабное вторжение не верю. Инциденты возможны. Но… не носящие страшных последствий. Думаю, недели за две ситуация начнет разворачиваться.
2️⃣ Если сильно отрастут акции золотопроизводителей – закрыть небольшую часть. Золото нас в этом году вполне может еще удивить и не раз.
И начать возможно брать банки и автопром. Но брать крайне неспеша. Только если что-то сильно упадет. Купить еще успеем…

Что касается вопроса, стоит ли на этой неделе вновь брать опять подешевевшие российские бумажки… Думаю, что только и исключительно если что-то реально сильно упадет. Торопиться не стоит – еще будет много поводов подставить ладонь и подобрать «занедорого» интересные истории.
Я бы сильно пока не спешил.

Ну и последнее. Ждать ли каких либо санкций или осуществления тех ужастиков, что каждый сейчас пытается предусмотреть?

Полагаю, что ситуация потихоньку будет нормализовываться. Страшных санкций, скорее всего, не будет. Но нынешнее нагнетание ситуации вот так просто не пройдет. Какие-то санкции мы все равно огребем. Скажем так, заплатить за общий испуг могут попробовать заставить.

А уж если даже отдельные инциденты будут… тем более. Но это будут те санкции, что и дальше будут отрезать Россию от мира высоких технологий и современного развития.

Доброе утро друзья! На фоне происходящего ежедневно получаю послания, смысл которых достаточно прост. Если, не дай Бог, завтра война…

Чего ожидать от:

• рубля и его конвертируемости;
• иностранных брокеров и их политики по отношению к российским клиентам;
• российских банков относительно валютных депозитов;
• евробондов, которые держат российские брокера и банки;
• российских бирж;
• российских акций и облигаций.

Нервозность, надо признать, возрастает на всех уровнях. Полагаю, большинство наших соотечественников каждый час-два, если не чаще, нервно хватаются за телефон – ну что там? Не дай Бог… Тем более, что по скудной информации с переговоров Байден-Путин и Путин-Макрон, вроде, опять без новостей.

С другой стороны, жизненный опыт и здравый смысл говорят – это все игра и торг. Просто ставки игроков за этим международным покерным столом стали слишком высоки. Еще минута-другая и можем услышать “all in”. Другое дело, что в “all in” готовы играть многие. И вот тут уже понимаешь – проснемся как-то утром и осознаем – все дело, как в старом афоризме, в нюансах.

И все же. Можно ли подготовиться к самым грустным поворотам?

Помните, на днях я писал о персональном риск-менеджменте? Каждый должен подумать о своих личных источниках доходов, о персональных и семейных обязательствах – в каких они валютах, когда и куда нужно платить. И спокойно и заранее продумать – что можно сделать в каждом конкретном случае.

Например.
▪️ Есть необходимость оплачивать учебу ребенка за границей?
Ок. По возможности, переведите аванс за некоторое время вперед.
▪️ Есть домик или квартира где-нибудь в Греции или Испании?
Подготовьтесь к тому, что бытовые платежи по дому вам, вероятно, придется платить не из российских банков. А долг по коммуналке часто может привести к большим проблемам, вплоть до ареста собственности.
▪️ Часто бываете за границей или находитесь там долгое время?
Продумайте, как подготовиться на случай, если российские карточки перестанут выдавать деньги.
▪️ Есть поступления из-за границы по неким контрактам?
Заранее договоритесь с контрагентами: если вдруг счета в рос. банках будут заблокированы, как и куда они будут вам платить.

Решений миллион, как и вопросов. Однако чаще всего они зависят от конкретных обстоятельств конкретных семей и бизнесов.

❗️Важный момент. Не стоит думать, что санкции на головы бедных россиян могут быть обрушены исключительно со стороны западных «коллег». Тем более, что американские законодатели просто-напросто в отпуске до 28 февраля.

Есть у нас и наши родные кормилицы. Какую хавронью они в случае чего могут подложить российским обывателям – можно только догадываться. Неплохая заметка на эту тему, кстати, вышла на Finanz.ru. Но и там – одни догадки.

Есть ли стопроцентно верные способы “подложить соломку”?

К примеру, решите вы держать дома некую сумму наличности. В данной ситуации решение выглядит вполне логичным.
А что с девальвацией делать?

Ладно, пусть эта сумма будет в валюте.
А будут ли проводить обменные операции? Не закроют ли на какое-то время обменники? Да и какой простор для творчества будет у домашних воришек всех мастей и оттенков, если все начнут запасаться домашней наличностью.

Или захеджировались мы с вами какими-то понятными инструментами на бирже.
А будут ли вообще работать биржи? Не остановят ли торги?

Да, очевидно, стоит какую-то часть средств на обеспечение самых главных и срочных потребностей просто держать на счету в рублях, несмотря на риски девальвации.
А будут ли вводиться какие-то ограничения на снятия и переводы?

Вопросов в данной ситуации возникает немало. Но главным для меня вопросом остается – а будет ли война?

На мой взгляд, велик шанс на то, что все происходящее – лишь большой международный блеф. Продолжаю считать, что, несмотря на текущий драматизм ситуации, все закончится хорошо. Войска отодвинут. Военные поедут к тещам на масленицу угощаться блинами с… чем бог пошлет. Ну а мы переведем дух и пойдем подсчитывать убытки от импульсивных инвестиционных решений.

Так что, еще раз продумываем тот самый индивидуальный риск-менеджмент. И стараемся меньше суетиться. Иногда, если не знаешь что делать, то лучше не делать ничего. Это правило действует в любых обстоятельствах и часто спасает от глупостей.

Что касается более подробных ответов на вопросы, обозначенных в начале заметки, планирую записать их на видео и выложить в ближайшие дни на нашем YouTube канале.

Пока же предлагаю вспомнить, что сегодня воскресенье, немного перевести дух и хоть ненадолго перестать судорожно хвататься за телефон ?

И напоследок. Хайповать на том, что происходит, пытаются все, кому не лень. Часто блогеры, ссылаясь на каких-то “околоплавающих” или “приближенных” к властям людей, пишут откровенную ересь. Пугают, стращают, наводят иногда и панику. Старайтесь поменьше обращать внимание на такие вбросы, это поможет сохранить голову ясной и принимать верные решения.

Политики же за счет подобных ситуаций чаще всего решают свои внутренние задачи. К примеру, у Макрона на носу выборы. Роль миротворца – это же круто, можно заработать дополнительные очки ?
Да и у Байдена промежуточные выборы уже в этом ноябре…

Современный и вооруженный до зубов интернетом мир вчера вечером преподнес нам целый ворох новостей.
▪️9 стран в течение суток призвали своих граждан покинуть Украину.
▪️США предупреждают о возможном вторжении России в Украину на следующей неделе.
▪️По данным из Вашингтона, вторжению РФ на Украину могут предшествовать ракетные удары и кибератаки.
▪️Салливан (советник Байдена по нацбезопасности): Россия может начать «вторжение» еще «во время Олимпийских игр».
И так далее, и тому подобное.

Удивительно, что в таких условиях рубль не устремился сразу на 80. Видать, также уже неплохо вакцинирован и вообще сказывается суровая закалка операторов рынка.

Мировой рынок, вдохновленный как выходящими на наших глазах «бодрыми» новостями, так и «окрыленный» предыдущими ястребиными речами Булларда сотоварищи, а также информацией о внеочередном заседании ФРС, «радовал» нас:

• взлетом нефтяных цен;
• полетом золота в стратосферу;
• резким укреплением доллара относительно других валют;
• ростом цен на UST, ибо каждый уважающий себя и древний эллин, и наш современник знает: если на рынках страшновато – деньги бегут в доллар и UST;
• и, наконец, падением биржевых индексов. А как им, бедным, устоять в такой ситуации?

Забавно, но в принципе все это (или нечто подобное) мы с вами ожидали и были «вооружены до зубов» как страховочными инструментами, так и акциями золотодобытчиков и фьючерсами USD/RUB. Кстати, акции производителей оружия также успели неплохо подрасти на фоне всего происходящего.

Все эти инструменты, на фоне всеобщей истерии, дали солидный урожай положительных эмоций. Пусть мир сходит с ума. Хоть у нас с вами порядок в наших рядах.

А что дальше?

Президенты США и России планируют сегодня провести некоторое время во взаимном общении о сути бытия. Примерно на ту же тему сегодня запланировано общение глав России и Франции.
Через три дня достопримечательности Москвы собирается осмотреть еще один высокопоставленный турист. На этот раз – канцлер Германии. Тоже видимо есть желание обсудить вопросы всеобщей любви и дружбы.

При этом:
▪️Союзники по НАТО скептически восприняли заявления Байдена о дате «вторжения» РФ на Украину.
▪️При всем этом официальные лица РФ заявляют: «Ремарки Дж.Салливана выдержаны в алармистском ключе. Усматриваем в подобных заявлениях лишь стремление администрации максимально повысить градус пропагандисткой кампании против нашей страны. Российское руководство “неоднократно заявляло о том, что наша страна ни на кого нападать не собирается”
▪️Продолжаются масштабные военные учения с обеих сторон. Более 30 российских кораблей начали учения со стрельбами в Чёрном море.

Что и говори, пестрая картинка.

Шансы на то, что, несмотря на всеобщее сумасшествие, все закончится хорошо и кровь нигде не прольется, пока можно оценить как достаточно высокие. Но… может быть все, что угодно.

Что делаем?
Пока держим все вышеуказанные страховочные инструменты. Если есть по ним есть неплохая прибыль – частично реализуем ее. По крайней мере, часть фьючерсных контрактов USD/RUB я зафиксировал с неплохой прибылью. Часть – оставил. А вдруг?
Картинка за минуту может измениться, никто не знаешь, чего ждать далее. А честно заработанные деньги всегда приятно греют карман. Если цены будут еще более интересными…. Всех денег не заработаем.

Если градус противостояния на следующей неделе будет накаляться, полагаю, что и золото по $1890, и нефть по $100 никого не должны будут удивлять.

Что касается американского рынка.
Много раз говорил, и еще раз повторю.
Не думаю, что с этого места, даже если и ФРС нас и «порадует» в самое ближайшее время неожиданным решением о подъёме ставки, нам грозит обвал на 15-20%, как предвещают ряд маститых экспертов.

По мне, трясти будет. Можем увидеть еще минус 3-5%, возможно даже 8% вниз? Да элементарно. Но потом рынок вполне может попытаться вновь развернуться и потестировать для начала максимальные значения.

Планирую в течение февраля, как будут интересные цены, зафиксировать прибыль по страховочным позициям (и возможно частично по акциям золотопроизводителей), а высвобожденные средства направить на покупку интересных инвестидей.

Как оно будет на самом деле? Посмотрим. Пока без неожиданностей. Все это мы с вами в той или иной форме ожидали и были к этому готовы.

Все биржи в мире работают строго по часам. Инвесторы, которые планируют совершить сделки, внимательно следят за расписанием торговли.
▪️Московская биржа (MOEX) открыта с 10:00 до 18:50, в рамках дополнительной вечерней сессии торги доступны с 19:00 до 23:50.
▪️Часы работы Лондонской биржи (LSE) – с 11:00 до 19:30 по московскому времени.
▪️Торги ценными бумагами на Нью-Йоркской бирже (NYSE) доступны с 17:30 до 00:00 по московскому времени.

Расписание торгов – это незыблемое условие работы всех торговых площадок. Но иногда возникают непредвиденные обстоятельства, которые нарушают установленный порядок; тогда торги временно приостанавливаются на определённое регламентом время.

Триггером для приостановки торгов могут служить технические причины, как недавно произошло на Санкт-Петербургской бирже; резкие взлеты или падения котировок, ведь когда начинается паника, колебания рынка и его амплитуда может вырасти на порядок. Для того, чтобы торги не превратились в хаос, чтобы у инвесторов появилось время осмыслить происходящее и принять верное решение, у каждой биржи выработан собственный механизм для предотвращения подобного.

Существуют специальные правила (регламенты), в которых прописаны причины и механизм возможной приостановки и их длительность. Этот документ является одним из основ организации работы любой биржи.

Как останавливает торги Московская биржа? При значительных колебаниях котировок на MOEX применяется механизм дискретного аукциона, который заменяет приостановку торгов. Такой же механизм применяется на премаркете биржи.
Режим аукциона включается, если индекс Мосбиржи меняется на 15% в течение 10 минут или цена определенной бумаги меняется на 20% в течение 10 минут. Такой механизм биржа может запускать в период с 10:10 до 16:40.
После активации, особый режим (дискретный аукцион) продолжается полчаса и состоит из трех аукционов, при этом поступающие от покупателей заявки биржа удовлетворяет по единой цене, которая определяется для каждого из трех аукционов серии. Далее возобновляется обычный режим торгов.

По отдельным бумагам может быть не более двух серий аукционов в день:
▪️Первая серия запускается в случае, если ценная бумага торгуется c отклонением в 20% от цены закрытия предыдущего дня в течение 10 минут подряд;
▪️Вторая серия запускается, если ценная бумага опять отклоняется на 20% в течение 10 минут подряд от цены, при которой началась первая серия аукционов.

Как останавливает торги Нью-Йоркская биржа? Механизм NYSE отличается от Московской биржи. Там, при падении рынка на определенную величину, торги реально приостанавливаются.

Определены три уровня, при достижении которых происходит отключение торгов:
▪️Обвал S&P 500 на 7% от цены закрытия предыдущего дня (уровень 1) – остановка торгов на 15 минут.
▪️Если после перерыва падение S&P 500 продолжится и индекс упадет на 13% до 15:25 (уровень 2) – еще одна пауза на 15 минут.
▪️Если после повторного возобновления торгов рынок упадет еще на 20% (уровень 3) – биржа закроется до следующего торгового дня.
За всю историю NYSE еще не разу не срабатывали 2 и 3 уровни.

Правила приостановки торгов очень важны, ведь любому трейдеру или инвестору нужно время, чтобы успокоиться и попытаться убрать эмоции при принятии решений. Особенно это важно сейчас, в кризисные времена, когда панические продажи могут охватить большинство игроков и фондовый рынок может уйти в свободное падение. Ведь самое большое количество дискретных аукционов на МосБирже и приостановок торгов на NYSE чаще всего наблюдалось именно в кризисные периоды.