Не успел Китай обменяться санкциями и упреками с США, как «прилетело» из Европы.

Ответные меры из КНР также не заставили себя ждать.

Новые санкции, пусть и не затрагивают рынки непосредственно, усиливают напряжение между восточным колоссом и Западом.

Китайские фондовые биржи закрываются в минусе второй день подряд.

На этом фоне интересно посмотреть на Xiaomi, которой, похоже, удалось «победить систему».

В начале этого года Xiaomi попала в черный список организаций, якобы связанных с военным сектором. Этот список был инициирован администрацией Трампа, в него включили десятки китайских компаний, среди них – конкурент Xiaomi по смартфонам Huawei Technologies, производитель полупроводников SMIC и разработчик дронов DJI.

Американским инвесторам запрещено приобретать доли в этих компаниях.

Владельцы бумаг должны избавиться от них к ноябрю 2021 г.

Xiaomi числится в множестве ETF, выпускаемых американскими инвестиционными компаниями. Среди крупнейших институциональных держателей Xiaomi – Vanguard и Black Rock. За три месяца акции компании потеряли более четверти своей стоимости, а ведь масштабная распродажа еще не началась.

С самого начала этой истории в Xiaomi отрицали какие-либо связи с военными и оспорили в суде решение о включении компании в черный список.

И таки выиграли этот суд – спустя два месяца тяжб, вопреки многим прогнозам. Теперь Минобороны США не может запрещать американцам инвестировать в Xiaomi. Индексный провайдер S&P Dow Jones Indices уже объявил, что Xiaomi снова может быть включена в американские фондовые индексы.

Xiaomi удалось отстоять свои позиции на американском фондовом рынке без политического вмешательства.

Примеру Xiaomi собирается последовать ряд китайских компаний из черного списка.

Вполне возможно, некоторые из китайских техов смогут доказать свою непричастность к военному сектору и добиться отмены решения Пентагона. И это точно будет не Huawei.

Слишком высокое давление и слишком громкие скандалы. Слишком лакомый кусок инфраструктуры и технологий 5G.

Кто следующим сможет «побороть систему» средствами самой системы? Будем посмотреть.

Рекомендую ознакомиться с разумной статьей по ссылке.

Важно: долговой рынок не сходит с ума и там нет никакой паники. Подтверждается наша теория о том, что все происходящее сейчас – не более чем коррекция.

Смотрим по ситуации, не делаем поспешных выводов. Полагаю, что все продлится не более 2-3 дней.
Однако, все это не означает, что нужно спешить покупать. Успеем, никто без акций не останется

Их на рынке, поверьте, достаточно.

Когда стоит покупать?
1. В тот момент, когда нервы многих игроков не выдержат. Когда начнёт «литься кровь».
2. Когда ценовые уровни подойдут к тем величинам, которые вы считаете интересными для покупки.

Покупаем только тогда, когда станет по-настоящему страшно. Помним об этом правиле.

На фоне того, что сейчас многие начинают пророчить Америке гиперинфляцию в ближайшие годы, очень важным событием вчерашнего дня стало выступление Главы ФРС на слушаниях в банковском комитете Сената Конгресса США.

Джером Пауэлл, в свою очередь, внес некоторое успокоение: «Американская экономика не должна опасаться гиперинфляции на фоне восстановления после вызванного пандемией нового коронавируса кризиса».
На фоне стремительно растущих доходностей по UST, выступление было более чем своевременное.

Что еще Пауэлл сказал из существенного, касающегося напрямую инвесторов:

• Ожидается значительное увеличение расходов. То есть потребительская активность скоро значительно возрастет. Вроде бы как серьезный фактор для раскрутки инфляции.
Но тем не менее: «Я действительно не ожидаю, что мы окажемся в ситуации, когда инфляция вырастет до угрожающего уровня»

• Если инфляция действительно начнёт расти до размеров, которые уже будут не комфортны, у ФРС имеется в наличии достаточный инструментарий для борьбы с этим явлением.
(Можно подумать, что мы не в курсе. Только опасная это штука – задействовать весь подобный инструментарий. Для рынка – катастрофа уж точно…)

• Покупка активов будет продолжаться еще достаточно длительное время. Пока экономика не покажет реальное восстановление (и славненько ).

И на закуску:

• Ожидания на вторую половину 2021 очень хорошие и для США, и для мировой экономики.

Не переживаем. Бюджетный дефицит нам не страшен. И волновать он нас будет позже, не сейчас. Как говорится, «я тебя поцелую, но потом, если захочешь…»

Для инвесторов все относительно неплохо.

Дополнительно, что крайне важно: «Федеральная резервная система (ФРС) США, не намерена вносить изменения в свою денежно-кредитную политику, пока восстановление американской экономики остается неравномерным.» (Опять же, можно расслабиться?).
«Экономика далека от наших целей в области занятости и инфляции, и, вероятно, потребуется некоторое время для достижения существенного дальнейшего прогресса». (Насчет занятости – понимаю. Насчет инфляции – будем посмотреть. Что-то я сомневаюсь, что эти же песни будут актуальны еще 3-5 месяцев. А что если к тому времени доходность 10-леток достигнет 1,5-1,6%?А если 1,7%?)

Иначе говоря, ставку менять не будут еще очень долго. Активная помощь экономике продолжится.
В целом неплохо.

Следим за безработицей в Штатах и делаем выводы. Поскольку Пауэлл четко показал, что ситуация на рынке труда для него – наиболее важный индикатор.

Подкрепленную военной и экономической помощью.

В принципе, ничего нового – это все и так было известно. И понятно, что новая администрация будет гораздо активнее предыдущей проводить в жизнь знаменитую доктрину Киссинджера.

Оставлю здесь политологам упражняться в идеях, к чему все это приведет. Не моя тема. К тому же, к Украине, что бы то ни было, отношусь тепло, и большое количество своих друзей оттуда забывать не собираюсь.

Как экономист скажу одно. С одной стороны Блинкин обещает Украине помощь, разумеется, самую бескорыстную. С другой – варранты имени госпожи Яресько уже который день неплохо растут в цене.

Где тут связь? Все просто – огромную долю своего будущего экономического роста Украина будет отдавать держателям этих самых бондов. Еще 20 лет.

Чего ж в такой ситуации не помочь Украине хорошо подрасти-то? Особенно, если известно, кто основной держатель этих бондов (американцы).
Святое, знаете ли дело.

Мне вот интересно, что будет, когда украинцы обратятся с предложением о выкупе этих бумаг. А это неизбежно произойдет – кто же хочет ишачить на дядю? Я тогда посмотрю, с каким энтузиазмом янки начнут кричать о правах инвесторов, и как быстро замнут эту тему.

Что в этой ситуации будет делать украинское руководство? Подавать в суд на своего бывшего министра финансов, что организовал стране такой «шикарный подарок»?

А чего – можно. Однако вопрос на засыпку – из какой страны ее будут защищать адвокаты? Наверно из той же, гражданкой которой она сама и является.
Догадаетесь, какой?

Что касается нас с вами, то раз уж мы не в силах повлиять на происходящие события, и остается нам лишь наблюдать за происходящим, желая мира и процветания и России и Украине… Так можем хоть подержать эти бонды и заработать на всем происходящем.

Впрочем, можно еще пожелать успеха украинским статистикам. Они сегодня – главная надежда и спасительный круг для текущего и будущего руководства Украины. Ведь если они «вдруг» осознают, что самое главное – НЕ ОБНАРУЖИТЬ этого самого роста экономики… То значит, можно будет и никому не платить.

А Владимиру Александровичу, в свою очередь, хотел бы пожелать не особо радоваться на тему, что «президент США Джо Байден знает Украину лучше, чем Дональд Трамп». Лучше держать оборону и не отдавать хоть украинскую статистику в руки американцев, а то они быстро насчитают Украине экономический рост от 10% в год и выше 😉 Можете сами посчитать, сколько вам придется заплатить по упомянутым выше варрантам. Никакого бюджета не хватит…

Эх, где мои три копейки за экспертную консультацию?!

@bitkogan

По итогам заседания по монетарной политике.

Чего ждать от его выступления?

Не думаю, что будет объявлено о каких-то изменениях. Прогнозы также публиковаться не будут. Пауэлл разве что в очередной раз всем поклянется, что ФРС продолжит скупать активы на $120 млрд каждый месяц.

Думаю, Джером Пауэлл уделит особое внимание тому, что ФРС не планирует сворачивать QE и, тем более, повышать ставку. Эту тему он уже поднимал недавно, и ему будет важно убедительно сказать это рынку еще раз.

Думаю, сегодня для Пауэлла в приоритете избежать повторения ситуации, произошедшей в мае 2013 года, когда председатель ФРС Бен Бернанке объявил о планах сворачивать QE, начатое после кризиса 2008 (к тому моменту ФРС уже напечатала $1,9 трлн). После пресс-конференции Бена Бернанке рынок очень расстроился и распродал гособлигации. Доходности 10-летних казначейских облигаций США взлетели с 1,6% до 1,8% буквально за несколько дней и в итоге превысили 2,5%.

В 2013 году госдолг США был около 104% от ВВП, продажи гособлигаций были очень нежелательными. Сегодня госдолг превышает 130% и будет активно расти на фоне стимулов от нового президента. Именно поэтому Пауэлл очень не хочет, чтобы рынок начал опасаться сворачивания QE и распродавать казначейские облигации.

Сегодняшнее выступление Пауэлла будет очень мягким и, вероятно, убедительным (все-таки “О Великий” умеет убеждать).
Судя по всему, реакция рынка будет сдержанной. Это хорошо.

@bitkogan

Газпром, увы, достаточно успешно выдавливают из Европы. На компанию в том числе может повлиять и усиление санкционного давления на Россию, которое витает сейчас в воздухе.

Альтернативные производители газа, поставляющие или планирующие поставлять в Европу, при этом должны чувствовать себя неплохо. По ним подготовлю отдельный обзор.

Ну а рядом с котировкой газа – тот самый Delek Drilling, о котором не раз писал ранее.

Сегодня не хочется ни юморить, ни стебаться. Состояние, скорее, тревожное. На фоне состоявшихся акций протеста требуется обдумать и просчитать возможные варианты развития событий.

Выводы экономиста из вчерашнего дня:

1. Накал страстей возрастает. Твердость намерений с обеих сторон подкрепляется фактами. ОМОН понимает, что практически имеет право на вседозволенность. Да и народ не выглядит запуганным превентивными посадками. Очевидно, градус страстей будет накаляться и дальше. Вполне возможно, осень 2021 окажется весьма бурной.

2. Вчерашние события могут стать дополнительным катализатором санкционной политики Запада. Обсуждение этой темы явно ускорится. Причем и на европейском периметре, и на американском.

3. Санкции, очевидно, будут носить не секторальный, но жестко адресный характер. Скажем так, существовавшие ранее красные линии имеют все шансы серьезно подвинуться. Ответный приступ изоляционизма и закручивания гаек почти гарантирован. Процитирую Форбс от 19/01:
«В ноябре 2020 года Навальный в своем выступлении в Европарламенте призвал страны ЕС изменить санкционную политику в отношении России и вводить санкции в отношении «российских олигархов», близких к Путину. По словам Навального, санкции против руководителей силовых структур не играют весомой роли, поскольку у них нет заграничных счетов. «Европейский союз должен нацеливаться именно на деньги», — подчеркнул оппозиционер.»

4. Поскольку речи о секторальных санкциях пока не идет, происходящее, тем не менее, не должно привести к резкому дополнительному обвалу рубля и значительному падению российского рынка. Колебания – да, возможны. Теоретически можем увидеть 76-77. Однако, если стадами не полетят черные и прочих цветов тучные пернатые друзья Нассима Талеба, имеющие как локальный характер, так и общемировой, к апрелю-маю рубль, несмотря ни на что, может скорее укрепиться.
К черным лебедям здесь можно отнести и резкое раскачивание ситуации со всех сторон – внешнее и внутреннее, в том числе и как обратная реакция со стороны властей.

5. Чего можно ждать, так это снижения котировок по ряду компаний, связанных с теми, кто перечисляется в опубликованном списке. Как максимум, есть небольшой шанс на дозу неприятностей для отдельных госбанков.

Внимательно следим за развитием событий. Ждем обострения антироссийской риторики.
Ждем жестких заявлений МИДа.

Однако помним, политика – очень циничная штука. Миром правят не благородство, великие идеалы добра и чести, но деловые интересы и подковерные договоренности.
“Realpolitik” еще никто не отменял.

Что касается экономики – ни она, ни биржа, ни финансы не любят потрясения и хаоса. Но давайте признаем, на улицы вчера вышли далеко не только и не столько школьники и студенты. Расширилась география протестов в провинции, да и количество вышедших было весьма немалым.

Порой возникает мысль – а вдруг вчерашнее станет для властей точкой осознания того, что пришло время самостоятельно многое поменять. Иначе это могут сделать другие?..

Эх… Мечты-мечты.
Вдруг, как известно, лишь кошки родятся.

@bitkogan

Многие сегодня полагают, что после инаугурации коронавирус исчезнет из американской политической повестки. Особенно, после того, как Байден решил возобновить уплату взносов в ВОЗ.
Так ли это на самом деле? Немного порассуждаем на эту тему и назовем топ-5 секторов, которые могут стать бенефициарами ситуации.

Да, действительно, COVID-19 демократы изо всех сил пытались использовать в качестве инструмента в политической борьбе. И, откровенно говоря, преуспели в этом. СМИ – за демократов. Поэтому насаждение всеобщей паники и обвинения Супердеда в том, что он упустил пандемию, не просто имели место, а буквально «кричали» из каждого смартфона, ноутбока, планшета и т.д.

Теперь демократы победили. Но эпидемия никуда не делась. Вполне вероятно, что теперь ей будут уделять гораздо меньше времени в информационном поле. Возможно, будет происходить постепенное замещение этой темы чем-то другим. Свято место пусто не бывает.

С другой стороны, на пандемии вырос огромный бизнес: вакцины, маски, исследования, тесты и т.д. Поэтому последствия пандемии будут с нами еще очень долго, быть может, всегда. По аналогии с 11 сентября, после которого мы уже не обращаем внимания, к примеру, за контролем емкостей с жидкостями при проходе на посадку. Возможно, теперь будут иммунные паспорта. Но сейчас немного не об этом.

Как уже было сегодня сказано – пройдет 3-4 месяца и локдауны, скорее всего, будут постепенно уходить в прошлое, а экономика – восстанавливаться.

Какие отрасли могут стать бенефициаром такого сценария? Назовем топ-5 таких секторов.

1. Нефтянка и все что с ней связано – нефтесервис, танкеры. Превышение уровня в $60 за баррель Brent вполне реально.
2. Автомобилестроители. Особенно те, которые активно развивают производство электрокаров.
3. Банки. Вполне возможно, что растущая инфляция заставит регуляторов перейти к повышению процентных ставок.
4. Авиакомпании. Очевидно, что восстановление авиасообщения – дело времени. Возможно, не в полном объеме, но все же.
5. Оффлайн-ритейл. Окончание локдаунов означает, что люди снова в прежнем объеме смогут ходить по магазинам и делать покупки, не используя онлайн-сервисы.

Необходимо понимать, что у каждой из этих отраслей куча своих рисков, трудностей и проблем. Например, авиакомпании сильно закредитованы (поэтому смотрим на ETF U.S. Global Jets), нефтянка испытывает трудности из-за развития сектора электромобилей. Вместе с тем, в случае возвращения мира к нормальной жизни эти направления могут восстанавливаться быстрее других.

При этом, все же, нужно держать в уме и негативный сценарий: новые штаммы, новые локдауны, новые проблемы в экономике и социальной жизни, которые власти будут заливать новыми деньгами.

@bitkogan

Наступает новая эпоха?
Что изменится?

Байден, как только «вступил на трон», тут же отменил несколько указов Трампа.
– Вернул США в Парижский клуб.
– ВОЗ радуется: бюджет вновь будет подпитан взносами из США. США опять там.
– Заморозил строительство нефтяной трубы из Канады.
– Ввел обязательное ношение масок и потребовал обязательности социальной дистанции.
– Вернул возможность въезда в США из ряда мусульманских и африканских стран.

Что-то драматическое? Пока нет. Только стон народный прокатился по Альберте – основной нефтеносной провинции Канады. Премьер Альберты уже планирует звонок Байдену с криками о необходимости прекращения уничтожения торговых отношений братских стран.

Чего ждать дальше? Полагаю, первоначально будет много болтовни.Мы добьемся… Мы организуем… Мы решим вопросы.
К примеру, Байден заявил о том, что будут вакцинированы не менее 1 миллиона человек в день. Отлично! Только оно и так… Сейчас в США темпы вакцинации – около 900 тысяч человек ежедневно.
Но как красиво звучит!

Парижский клуб. Ну да… Отличная штука. Правда, Трамп оттуда вышел, ибо не хотел терять рабочие места.
Но чего уж там? Все равно деньги печатать. Чуть больше, чуть меньше. Какая разница?

Что у нас там дальше? ВОЗ. Не будем их трогать. К экономике мало относится, будет США в ВОЗ или нет. А остальное – дело американцев.

В первые годы правления Обамы и Сенат, и Конгресс были у демократов. Они успели сделать что-то судьбоносное? Ничего особенного.

Я думаю, что новой администрации США придётся принимать много не стратегических, а, скорее, тактических ходов. Головных болей будет много, и будет не до стратегии и не до принятия исторически важных решений.
Полагаю, по меньшей мере первый год пройдёт в тактическом маневрировании.

Меня, если честно, волнует иное. Сегодня масштабная печать денег не приводит к резкому росту инфляции. По крайне мере, потребительской. То есть богатые слои и так в основном неплохо упакованы и не планируют резкого роста потребления. А вот беднякам совсем не до роста потребления: им бы быстрее чеки от государства превратить в молоко и хлеб в ближайшем супермаркете. Просто потому, что иное заработать они не могут из-за масштабных локдаунов.

Пройдет 3-4 месяца. Локдауны закончатся. Экономика начнет серьезно оживать. Люди опять будут зарабатывать. Но печатный станок за 5 минут не остановится. Значит, инфляция начнет поднимать голову.

Что в этой ситуации демократы предпримут, если они четко заявили, что основные проблемы будут заливать деньгами?

Самое интересное, полагаю, будет происходить месяца через 3-4. Вот и посмотрим.

А пока праздник продолжается.
Доллар на инаугурации чуть просел.
Драгоценные металлы – вверх.
Рынки – вверх.
Оптимизм, однако.

@bitkogan

Регулятор не просто покупает облигации (проводит QE), а целенаправленно влияет на доходности государственных облигаций конкретных стран.

Более экстремальная версия политики обычного QE (покупки активов) – это таргетирование кривой доходности, когда ЦБ обязуется покупать сколь угодно много облигаций, чтобы ставка по облигациям не превышала конкретное значение. Например, подобную политику проводит Банк Японии, который покупает свои гособлигации в таком количестве, чтобы ставка по 10-летним была 0%.

Нам всем известно, что ЕЦБ проводит QE: за 2020 год регулятор скупил ценных бумаг на 2,3 трлн евро. Но, оказывается, это не простое QE – ЕЦБ покупает облигации так, чтобы снизить разницу между доходностями гособлигаций сильных и слабых экономик. Это как раз напоминает таргетирование кривой доходности.

По оценке МВФ, за 2020 год госдолг Италии вырос со 135% от ВВП, до 162%. А госдолг Германии вырос с 60% до 73%. То есть итальянская экономика за 2020 год стала значительно менее устойчивой, чем экономика Германии. По идее, за 2020 год итальянские облигации должны подешеветь по отношению к немецким, а их доходность, наоборот, стать выше относительно доходности немецких облигаций. Но, что удивительно, все произошло наоборот! Год назад ставки по 10-летним гособлигациям в Германии были ниже итальянских на 1,6 п.п., а сегодня спрэд между ставками не вырос, а сократился до 1 п.п.

Это объясняется тем, что ЕЦБ покупает итальянские государственные облигации в большем количестве, чем раньше. С одной целью: снизить проценты по итальянскому госдолгу.

Дело хорошее – чем ниже ставка, тем дешевле государству занимать и осуществлять поддержку экономике.

Выводы:
– Пока кризис в Еврозоне продолжается, не стоит ожидать значительного падения стоимости гособлигаций, даже если речь идет о более слабых экономиках Еврозоны.
– Как я уже писал ранее, объявление о сворачивании QE ЕЦБ может очень сильно ударить именно по облигациям таких стран, как Италия, Греция, Испания. Их доходности, вполне вероятно, подскочат наверх очень резко, если регулятор начнет снижать темпы покупки активов.

Если честно, я пока с трудом представляю, как ЕЦБ сможет перестать проводить QE и снижать спрэды между европейскими государственными облигациями. И перестанет ли?? Госдолг Греции уже более 200% от ВВП, Италии – более 160%, Испании – более 120%. Сегодня облигации этих стран выглядят привлекательно за счет относительно выгодной доходности и того, что их активно покупает регулятор. Продолжаем внимательно следить за миром облигаций – он уже не так устойчив, как было до пандемии и полностью зависит от действий регуляторов. Одно неловкое движение, и…

@bitkogan