Путин анонсировал встречу между Россией и США в Женеве в начале 2022 года.

Президент также добавил, что видит положительную реакцию Вашингтона в ходе переговоров. Напомним, речь идет о требовании нерасширения НАТО на Восток. Такой гарантии, очевидно, не будет, но, видимо, остается поле для дискуссии.

Рынки пока особо не реагируют на происходящее. Да и Президент, справедливости ради, весьма аккуратен в высказываниях. Кто-то ожидал иного? Впрочем, риски обострения геополитической ситуации, на наш взгляд, остаются.

Что касается нового витка разногласий между Россией и Западом, то сейчас пока мы находимся на этапе словесных интервенций. Стороны активно комментируют, дают почву для размышлений, возможно, делают «вбросы», блефуют.

Дойдет ли до «дела»? Ответа нет, есть только риск, за него и держись… Продолжаем наблюдение…

Уже не такой страшный Омикрон напугал Сиань.

Новые исследования показали, что риск госпитализации при омикроне на 67% ниже, чем при дельта-штамме. Рынки оживились, торги в разных частях света закрываются в плюсе.

Картину портит Китай, где ввели локдаун в 13-миллионном Сиане после выявления… 63 случаев заражения коронавирусом. И ни один из них не вызван омикроном.

Китай известен своей политикой нулевой терпимости к коронавирусу, принимая все негативные последствия такого подхода: от замедления роста национальной экономики до сбоев в мировой логистике. Сейчас можно ожидать еще более жестких мер по сдерживанию вируса: в начале февраля в Пекине стартуют Олимпийские игры. Вряд ли после истории с японскими играми Китай позволит внести изменения в график Олимпиады. Потеря лица для Поднебесной – недопустима, а значит, вполне вероятно, что Пекин будет принимать максимальные меры по сдерживанию коронавируса, как минимум, до конца февраля.

Локдаун в Сиане объясняется спецификой китайского подхода к пандемии. При этом ограничительные меры связаны с дельта-штаммом, к которому все привыкли. Поэтому закрытие 13-миллионного города вряд ли станет шоком для рынков. Главное, чтобы терракотовая армия в Сиане не пострадала ?

Новость действительно важная – Тинькофф Инвестиции не только крупнейший российский брокер, но и, судя по опросу, самый популярный среди наших читателей.

Торговля по выходным – уникальная опция для российских частных инвесторов. Да и в мире это история довольно редкая. Что меняется? Теперь в выходные дни в приложении Тинькофф Инвестиций можно торговать с 10:00 до 19:00 по МСК, маркетмейкером выступит сам Тинькофф. Любопытно будет потестировать.

Для тех, кто торгует по будням, теперь новые рабочие дни в подарок.? Шутки шутками, но, думаю, доступ к торговле в выходные будет востребован, например, теми инвесторами, кто не имеет достаточно времени отслеживать новости и котировки по будням. Да и ритм жизни меняется, так что шаг от брокера очень своевременный.

Всем известно, что Кэти Вуд — дама харизматичная. И ее звездный статус позволяет ей иногда говорить то, о чем вслух говорить не принято.

Чтобы никто не подумал ничего плохого, сразу поясним, что речь идет о конкретном ориентире ожидаемой доходности ARK Innovation ETF. Цели амбициозные: в среднем 40% в год в течение нескольких ближайших лет.

Про реалистичность таких целей мы поговорим ниже. Но для начала отметим, что обещания конкретной доходности не только считается дурным тоном, но и не приветствуются регуляторами. Неудивительно, что заявление тёти Кати вызвало резкую критику в инвестсообществе. И слово «может», сказанное специально для регуляторов, вряд ли что-то меняет.

Так или иначе, мы себе такого позволить не можем. Но сейчас нам интересно разобраться, сказала она это лишь для красного словца, чтобы отвлечь внимание от плачевных результатов текущего года? Или за этим стоит что-то более серьезное?
Похоже, что все-таки второе. Те самые 40% в год взяты не с потолка, а из исследования, проведенного аналитиками ARK Invest. Они утверждают, что рыночная капитализация компаний, связанных с технологическими инновациями, во второй половине текущего десятилетия вырастет в 15 раз. Если по 40% в год, то к концу 2029-го как раз получится в 14,75 раза.

Но тут надо сделать ремарку, что в 15 раз вырастут не акции существующих компаний, а капитализация сектора в целом, включая текущие стартапы или даже вовсе еще нерожденные компании. Угнаться за этим показателем даже ARK Invest будет непросто, но простим Кэти такую неточность.

Что вселяет такой оптимизм в аналитиков и управляющих ARK?
Они считают, что технологические инновации радикально изменят нашу жизнь (сложно спорить) и выделяют 5 инновационных платформ, которые станут ядром изменений: искусственной интеллект, расшифровка ДНК, роботы, хранение энергии и блокчейн.
Здесь уже можно поспорить. Не с самим фактом влияния инноваций на нашу жизнь, но с неизбежностью экспоненциального роста капитализации инновационных компаний. Инновации, конечно, позволяют пионерам снять сливки с рынка, но затем переходят в разряд повседневной рутины и тяжелой ежедневной борьбы за прибыль. Хороший пример – Uber: радикальное изменение наших привычек уже давно и отсутствие прибыли в обозримом будущем.

Еще больше примеров, когда текущая капитализация закладывает в себя очень оптимистичные авансы компаниям. Самый яркий пример – Tesla. Номер один на новом и растущем рынке с харизматичным лидером и даже 9-ю прибыльными кварталами подряд. Но даже если выручка продолжит расти по плану, потребуется немало лет, чтобы мультипликаторы вернулись в рамки приличий даже при текущей капитализации.

Да, Илон Маск может позволить себе выйти за рамки, но он такой один. Молодые звезды метавселенных, такие как Roblox или Snowflake еще не скоро увидят прибыль. А капитализация уже очень немалая. Так откуда рост в 15 раз? Причем, не для отдельных удачных идей, а по рынку в целом?

Аналитики ARK указывают на резкий рост количества и объемов IPO в последние два года. Для ARK это признак начала тенденции – компаний размещаться будет больше, стоить они будут дороже. Но на самом деле резкий рост IPO это типичный признак пузыря, когда инвесторы готовы покупать все, что угодно, на бесплатные кредиты. И какое-то время всё и правда растет.

Возьмем, например, индикатор Баффета (отношение суммарной капитализации рынка к ВВП). На прошлой неделе он достиг 213%. Это в полтора раза больше, чем накануне краха доткомов, а подозрение на пузырь возникает при превышении 100%.

Американский ВВП сейчас чуть больше $23 трлн, капитализация инновационных компаний по оценке ARK около $14 трлн. Инноваторы уже обеспечивают большую долю в превышении индикатором Баффета нормального уровня.
Получается, что номинальный ВВП тоже должен расти сопоставимыми темпами.
Возможно ли такое? Да, но только если печатный станок будет работать еще быстрее, чем сейчас. Возможно, Кэти Вуд что-то об этом знает. Однако, если монетарная политика в самом деле будет ужесточаться, то скорее многие не переживут испытания высокими ставками, чем вырастут до размеров метавселенной.

Вышесказанное не означает, что все технологические компании стоят запредельно дорого и обрушатся по мере роста ставок. У многих из них, включая Tesla, все может быть хорошо. И мы по мере сил будем стараться отслеживать хорошие бумаги.

Важно ставить реальные цели и задачи. Иначе несовпадения ожиданий и реальности может привести к плохому самочувствию и плохим инвестиционным решениям.

Эрдоган отстаивает политику низких ставок и дешевую лиру, так как это выгодно для экспорта. Экспортеры, конечно, получают выручку в иностранной валюте и в данном контексте дешевая лира – это приятно. Но многие отрасли несут большую часть издержек тоже в иностранной валюте… И тут падение лиры на 50% за год уже не очень кстати…

Сейчас уже страдает турецкое производство фундука, которое, кстати, обеспечивает 70% мирового предложения данного товара.

Логика следующая:
Лира падает -> дорожают удобрения, семена, пестициды и другие импортные товары, необходимые в производстве. Разгоняется и мировая инфляция -> дорожает энергия, упаковка, транспортировка. Ожидается, что затраты на рабочую силу в отрасли вырастут, поскольку правительство Турции намерено повысить минимальную заработную плату, чтобы не отставать от уровня инфляции в 21% .

Ситуация вынуждает турецких производителей начать сокращать производство лесных орехов. Кстати, треть этих орехов закупает итальянский пищевой гигант Ferrero.

Пишу я это не только к тому, что любителям сладкого следует запастись нутеллой на годик вперед. Есть два более важных вывода:
1️⃣ Данная история – яркий пример потенциальных глобальных последствий экономической авантюры, начатой Эрдоганом. Он мечтает о слабой лире, чтобы стимулировать экспорт, но в результате все может закончиться ударом по турецким отраслям из-за роста издержек. Это касается отраслей, производящих добавленную стоимость (машины и оборудование, легкая промышленность).
2️⃣ Мы видим, как мировая инфляция усугубила проблемы для производителей орехов (дорогая энергия, транспорт, удобрения). Такие же проблемы испытывают совершенно разные отрасли. Причем не только в Турции, но и по всему миру.

Народ пишет: хватит уже писать про Турцию. Надоело.

Друзья мои, я бы с удовольствием писал еще про очень многое – тем хватает. Но то, что сегодня вытворяет Эрдоган со своей экономикой – это не только шоу (хотя многострадальный турецкий народ, на самом деле, искренне жаль) но и урок для всех – как НЕ НУЖНО ПОСТУПАТЬ.

Великий Экономист всех времен и народов опять отмочил. Только турецкая лира укрепилась до 13,5 к доллару, как он выступил с очередным заявлением. В двух словах, «Герой нашего времени» пообещал, что правительство будет возмещать убытки владельцам банковских вкладов в лирах, если турецкая валюта подешевеет на величину, которая превысит проценты по депозитам.
Где он найдет столько денег? Знамо дело – опять напечатает. А если так, доброе утро очередному витку инфляции.

Помимо этого, Эрдоган заявил, что инфляция в стране снизится через несколько месяцев. Каким таким образом эта цель будет достигнута? Конечно же, при помощи дальнейшего снижения процентных ставок Центробанка…Просто надо запастись терпением и поверить.

Также, как отмечает портал Profinance:
• Власти предложат экспортерам беспоставочные форварды (NDF), которые помогут снизить риски, связанные с повышенной волатильностью курса лиры;
• Ставка подоходного налога на инвестиции в номинированные в лирах облигации будет снижена с текущих 10% до нуля;
• Правительство увеличит размер собственных взносов в рамках системы софинансирования пенсии с 25% до 30%.

Помогут ли данные меры укрепить курс национальной валюты Турции? Честно говоря, боюсь, что не особо. Чтобы восстановить доверие инвесторов нужно что-то большее, а именно – планомерный уход от так называемой Эрдоганомики.

А то, что произошло вчера вечером с лирой, похоже на результат обычной интервенции со стороны финансового регулятора страны. Интересно, как Эрдоган собирается бороться с девальвацией, когда иссякнут все резервы… Особенно с учетом того, что даже сейчас валютные резервы за вычетом свопов и банковских резервов уже отрицательные…

Поутру стремительное движение лиры вверх продолжилось. Честно говоря, ситуация напоминает мощную интервенцию Турецкого центробанка. Атаку на спекулянтов. Принуждение оных срочно закрыть шорт позиции по лире или быть вынесенным на маржин колах.

Однако очень интересное наблюдение. Постоянный арбитраж валют.
Что имеется в виду? Разкорелляция между движениями валютных пар. К примеру, USD/TRY и EUR/TRY. По остальным парам – еще веселее.

Говорит это об одном – все движение носит исключительно спекулятивный и искусственный характер. И весьма скоро, когда запал турецкого регулятора пройдет, что может произойти уже сегодня-завтра (денег-то немного, так как резервов нет) движение вновь пойдет в обратную сторону.

Но пока мы с вами наблюдаем драматическое действо – бешеные янычарские горки. И они будут покруче американских.

Доброе утро, друзья! Мировой повесткой дня вновь рулит ВОЗ.

• Генеральный директор Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ) Тедрос Аданом Гебрейесус заявил, что «Омикрон» распространяется быстрее других штаммов и заражает вакцинированных. Ситуация усугубляется тем, что даже недавно выздоровевшие от ковида могут оказаться среди инфицированных. Хорошая новость заключается в том, что даже несмотря на то, что “Омикрон” заразнее других вариантов вируса, он не является более опасным.

Важно отметить, что от Омикрона также есть смертность. То есть новый миф о том, что Омикрон, как грипп – все переболеем и почти никто не умрет – не совсем верное утверждение.

• Как реагируют правительства? Сразу несколько стран объявили об ужесточении ковидных ограничений. В частности, пару дней назад Нидерланды решили ввести новый жесткий локдаун, который продолжится минимум до середины января. Правительства Италии и Германии также рассматривают возвращение ограничительных мер.

• Последствия для экономики? Как не сложно предположить, компании, связанные с туристическим сектором, окажутся среди наиболее пострадавших от нового витка пандемии. Несмотря на то, что о конкретных цифрах говорить пока рано, предварительные исследования показывают, что ущерб от ухудшения эпидемиологической ситуации в одной только Испании составит от 3 до 3,5 млрд евро. Стоит отметить, что рождественский сезон является чуть ли не важнейшим событием года для многих представителей гостиничного бизнеса.

• Есть ли причины для беспокойства? Тот факт, что индекс iShares (DE) I – iShares STOXX Europe 600 Travel & Leisure UCITS ETF (DE) (EXV9.DE), а также Crude Oil Jan 22 (CL=F), в течении вчерашнего дня смогли отыграть большую часть потерь, указывает на некоторую преувеличенность рисков нового штамма. К тому же, в реальности за последние пару дней ничего нового относительно «Омикрона» мы не услышали.

• Что с вакцинами? На прошлой неделе все те же представители ВОЗ заявили о пониженной эффективности Pfizer и AstraZeneca против «Омикрона». Кроме того, исследование Вашингтонского университета в Сиэттле и швейцарской Humabs Biomed также показало, что «Спутник V», Sinopharm и Johnson & Johnson вызывают низкую или отсутствующую выработку антител, эффективных против «омикрона».

Одним из возможных решений проблемы может стать введение бустерной дозы вакцины. Предполагается, что третий шот позволяет увеличить количество антител, а вместе с тем обеспечить более сильную и длительную защиту.

• Вывод: за очень короткий срок Омикрон стал рулить этим маленьким и хрупким миром.

Является ли вчерашняя реакция рынков излишне эмоциональной?

Не думаю. Слишком много причин попадать и без омикрона. Однако уже это утро смотрится белее чем позитивно. Ну так это и есть та самая волатильность – прыжки в разные стороны. А потом, мы же понимаем – рынок должен всех нас помучить. А вы как хотели? И повыносить и тех, кто встал в шорт – тоже святое дело. Шорты мешают рынку падать.

Рынок по-настоящему «умеет падать» тогда и только тогда, когда всем уже страшно встать в шорт, и шортов относительно немного. Деньги на волатильности зарабатываются гораздо труднее, чем в те времена, когда безоблачное небо и рынки обречены на рост.

Лозунг “халява закончилась” работает. И теперь у нас с вами однозначных и простых решений не будет.

Доброе утро, друзья!

Как говорится, не прошло и года, и до рынка, похоже, начало доходить…

Оказывается, в этой жизни есть место страху! Оказывается, можно вдруг прекратить петь песни-гимны этого года «А нам все равно!» и «Нам не страшен Серый Волк» и задуматься наконец о том, что волки-то умеют и кусаться. Вдруг пошли возникать гениальные статьи аналитиков, которые пророчат в 2022 г. проблемы с ликвидностью. Ну хорошо, что наконец-то дошло.

Итак. Омикрон победной поступью зашагал по планете. Страны моментально стали по новой закрываться. Отвратительное слово “локдаун” вновь зазвучало громко и пронзительно. Не завидую всем тем, кто купил билеты и решил как следует отдохнуть.

Риторический вопрос – насколько сильно будет влияние Омикрона на мировую экономику и экономический рост?

Похоже, темпы этого роста необходимо будет скоро опять корректировать. Мадам турбулентность, скорый визит которой мы обсуждаем уже давно, таки решила нам посетить и заявить о себе во всей красе.

Что дальше?

Да ничего особенно нового.

• Центробанки все, что хотели, уже сказали.
• Омикрон свое слово говорит.
• Управляющие фондами задумываются – как бы зафиксировать прибыли, полученные по году, и не остаться без бонусов.
• Ну подзавязший в зубах кризис в Турции, похоже, начинает по-настоящему нервировать инвесторов, которые осознали, что этот кризис имеет шанс перекинуться и на другие регионы. Мда… Эрдоган умеет всех поставить на уши. Лира, кстати, уже торгуется по 17,25. Бодренько!

Дополнительно – важный момент, который похоже может сильно расстроить инвесторов.

Да, все понимали – тейперинг, возможный рост ставок, возможный рост неопределенности на рынках и все такое.
Но есть что – то, что весьма серьезно грело душу инвесторов.
И это что-то называлось – колоссальных размеров инфраструктурный план Байдена.
Триллионы долларов, которые должны были хлынуть на рынки и взбодрить американскую, и вслед за ней и мировую экономику.

Судя по всему, данный инфраструктурный план сегодня находится достаточно в серьезной опасности.

И это может стать дополнителтным фактором, усиливающим пессимизм инвесторов.
GS уже по этому поводу понизил темпы восстановительного роста экономики на 1 п. а.

Как сильно может упасть рынок в таких условиях?

Пока думаю, что несильно. Поскольку год завершается, событий уже не так много. Народ готовится к Рождеству. И наконец, есть надежда, что омикрон несмотря на высокую степень распространения, окажется не слишком опасным с точки зрения техники. Хотя не исключу, что 4300 по S&P 500 мы все же имеем шанс увидеть до конца года. А может даже и попытаться пробить.
Основные события нас с вами ждут, скорее, в начале 2022 г.

А пока, если успели завести в своем зоопарке таких милых зверюшек, как TZA, SOXS, VXX, SQQQ или нечто подобное, то наслаждаемся их хорошим аппетитом и ростом. Пока фиксировать их не спешу.
Ах, ну да, еще и фьючерсы на USD/RUB. Тоже не лишний аксессуар в новогоднем шкафу.

В целом, пока предпочитаю воздержаться от резких движений и следовать заранее выбранной стратегии.

Softline: встреча с руководством компании

Уникальная возможность узнать больше о глобальном интеграторе IT-решений, который недавно осуществил успешное размещение расписок в Лондоне и Москве.

О крупнейшем российском поставщике комплексных современных IT-решений – компании Softline (SFTL) – мы уже говорили. Сегодня есть очередной повод упомянуть о компании: в понедельник, 20 декабря, в Softline проведут брифинг для российских инвесторов.

Softline, на наш взгляд, является особенной компанией в своей отрасли, поскольку в отличие от большинства конкурентов работает на развивающихся рынках (в Восточной Европе, Африке, Южной Америке и странах Азиатско-Тихоокеанского региона).
Стратегия развития компании, по нашему мнению, уникальна, и заслуживает внимания с точки зрения инвестора. Во-первых, работа на рынках с более высоким темпами роста экономики добавляет возможностей для органического развития. Во-вторых, работа над цифровой трансформацией безусловно еще долго будет оставаться в тренде, а спрос на подобные услуги – увеличиваться.

На фоне всего вышеперечисленного можно сделать вывод, что, вопреки бытующему мнению, компания не настолько сильно зависит от перипетий российского рынка, как принято считать. Массу триггеров для роста добавляет фундаментально растущий мировой рынок цифровизации.

Еще одной важной особенностью является признание Softline крупными глобальными поставщиками технологических решений. Softline – одна из 10 компаний-ключевых партнёров Microsoft, на протяжении многих лет. Помимо Microsoft, Softline имеет партнёрские отношения фактически со всеми важнейшими производителями.

В понедельник компания проведет брифинг для российских инвесторов. Полагаем, событие будет интересным и поможет рынку более глубоко вникнуть в нюансы бизнеса компании и оценить перспективы развития. Тем более, что это новая история на рынке публично торгуемых бумаг – компания совсем недавно провела IPO на Лондонской и Московской биржах.

Дополнительный повод более внимательно посмотреть на компанию.

О рынках.

Куда подевался позавчерашний энтузиазм? Бравые хористы, в очередной раз напевавшие популярную песенку про зайцев, остановились и призадумались.

Понять их можно. Сперва Банк Англии таки произвел первое, и потому драматическое поднятие ставки – аж на 0,15%. Можно посмеиваться: что там эти 0,15% на фоне наших космических достижений? Мы были первыми в космосе, в фигурном катании. Опять же, в балете не последние. Вот и здесь, в поднятии ставки, впереди планеты всей. А супостаты… таки за нами подтянутся! Они только начинают. Вот и в этом вопросе учиться у нас будут.

А теперь шутки в сторону. Сперва Банк Англии. Потом ЕЦБ пояснил, что скоро и в Ерозоне халява «начнет заканчиваться». На радостях по поводу этого выдающегося события (сами подумайте: в Еврозоне, и конец халяве, это что-то из былин и сказок) евро подлетело аж на фигуру к доллару США. Кстати, и британский фунт тоже.
Золото, в свете вышеперечисленного, наконец показало нам то, чего мы от него и ждали.

Что дальше? А дальше, как мы с вами и предупреждали, будет расти волатильность. Что, в принципе, может означать в дальнейшем и смену глобального тренда.
Впрочем, не буду пока столь категоричен. Ограничусь лишь неким общим: а вам, Штирлиц, рекомендую насторожиться.

Что касается золота.
Надеюсь, что 2022 год будет для него гораздо более позитивным, чем год 2021. Мой осторожный прогноз: 2100 должны узреть в течение года, а там посмотрим. Если золото сможет побывать в этих краях, то не исключу рост стоимости акций золотопроизводителей на 20-30% относительно текущих уровней.
Вот и посмотрим.

Наблюдаем, как политика Эрдогана, направленная на экономический рост, превращается в политику, направленную на рост USD/TRY.

Банк Турции сегодня в 14:00 по МСК, скорее всего, примет решение понизить ставку РЕПО с 15% до 14%. Вот лира и страдает: за месяц она потеряла более трети своей стоимости…

Доброе утро, друзья!
Даже скучно, как все предсказуемо.

Чем закончилась судьбоносная встреча ФРС? Основные моменты.

1️⃣ Члены ФРС проголосовали за ускорение тейперинга: с января выкуп активов будет снижаться не на $15 млрд в месяц, а на все $30 млрд. Такими темпами QE будет полностью завершена в марте 2022 года.
Наш прогноз оказался верным. Ну и хорошо.

2️⃣ Большинство членов ФРС ожидают целых 3 повышения ставки в следующем году.

В 2022 ожидается ставка в диапазоне 0,6%-0,9% (ранее было: 0,1%-0,4%).
В 2023 ожидается ставка в диапазоне 1,4%-1,9% (ранее было: 0,4%-1,1%).

Рынок в ставки закладывал три повышения ставки ФРС. Но вот тот факт, что и члены комитета их закладывают в ожидания оказался немного внезапным… Слишком сильно все меняется в этой жизни. И еще полгода-год, и мы узнаем еще чего новенького.

3️⃣ На пресс-конференции Пауэлл указал, что с разросшимся балансом ФРС хотят начать разбираться.

Что это означает для нас, простых смертных?
Да только одно. «Подсушивание» ликвидности. Если ФРС со своего баланса что-то продает, значит, кто-то это купит в итоге.
А кто? Рынок, разумеется. Это означает, что денег на рынке станет меньше.

4️⃣ Говоря об инфляции, если ранее целевой ориентир ФРС по росту потребительских цен составлял 2%, то сейчас таргет был вовсе изъят из пресс-релиза.

То есть ФРС признает, что работают они сейчас в других условиях, увеличились риски затяжной высокой инфляции. Прогноз ФРС по инфляции на 2021 год был повышен до 5,3% с 4,2%, на 2022 год – до 2,6% с 2,2%.
Ага, блажен кто верует.

Как повели себя рынки на фоне всего вышесказанного?

В очередной раз по факту заявили: ничего неожиданного, пропели свой гимн – традиционную «Песню про зайцев» и побежали срочно расти.
Хотя мы с вами и предполагали это вчера, но, тем не менее, сила энтузиазма даже нас поразила.
«Серый волк» не страшен рынкам.
Ну и ну… пусть пройдет неделька-другая. Или несколько дней. Пусть инвесторы все как следует переварят.
Думаю, крепко задумаются.

Главный вопрос: состоится ли в очередной раз победный штурм новых высот по индексам?
Я бы в этом не советовал сильно участвовать. Думаю, энтузиазм продлится недолго.

Амбиции Ford могут подвинуть Tesla

В недавнем интервью Bloomderg CEO Ford Джим Фарли озвучил амбициозные планы: стать №1 по продажам электромобилей в США. Более реалистичный план – выпустить в предстоящие два года 600 000 автомобилей с электродвигателем и попасть в тройку лидеров. Интересные заявления от компании, которая может занять 4 место по итогам 2021 года, пропустив вперед компанию Илона Маска, Volkswagen и GM.

Конкуренция на рынке электрокаров возрастает и много лет удерживаемая пальма первенства в США в предстоящие годы может перейти от Tesla к другим компаниям.
Чем ответит Илон Маск? Пока загадка, ведь без открытия новых заводов или запуска конвейеров будет сложно конкурировать с автогигантами, которые всерьез взялись за рынок по причине стремительно растущего интереса в США и Европе к «зеленой повестке». Подкреплено это стремление и материально, ведь Байден пообещал налоговые льготы для покупателей электромобилей, производители которых имеют профсоюзы. А Ford и GM как раз подходят под эти критерии, в отличие от Tesla.

Что готов предложить рынку Ford? На днях автоконцерн приостановил прием заявок на электрический пикап F-150 Lightning, когда число заказов достигло 200 000. С целью их удовлетворения будет расширено производство на заводе в штате Мичиган, что позволит выпускать по 160 000 пикапов за год. Также в два раза будет увеличен выпуск электрокроссоверов Mustang Mach-E на заводе в Мексике. Все это позволит реализовать в предстоящие два года планы по выпуску 600 000 электромобилей под логотипом созданной Генри Фордом марки и входящих в концерн компаний, а также ворваться в тройку американских лидеров по производству.

Стоит ли игра свеч? Скорее да, чем нет, но в долгосрочной перспективе. Недооцененная компания выглядит гораздо привлекательнее в сравнении с Tesla, Raven и рядом других производителей электромобилей, которые привлекают внимание к себе благодаря создателям или владельцам.

Сравним компанию по форвардным мультипликаторам. По EV/EBITDA показатель составляет 5,99x против 6,01x у GM и 2,48x у Volkswagen, а по P/E – на уровне 10,69x у детища Генри Форда, 8,72x у GM и 9,95x у немецкого концерна.
Явного лидера выделить в этом споре невозможно, но Ford и Volkswagen сохраняют привлекательность в ближайшей перспективе.

Softline объявил buyback для мотивации сотрудников

Ведущий российский современный поставщик комплексных IT-решений Softline объявил о программе buyback. Компания будет выкупать собственные расписки (ГДР) с рынка, а сам выкуп продлится 12 месяцев: с 13 декабря 2021 г. по 13 декабря 2022 г.

Основная цель программы выкупа – финансирование плана долгосрочной мотивации руководителей и сотрудников. Всего Softline намерена потратить на buyback порядка $10 млн.

Вообще, на наш взгляд, Softline – весьма любопытная история, заметно выделяющаяся на фондовом рынке РФ среди всех инвестиционных идей. Более того, это заметный игрок в своем секторе не только в российском, но и в глобальном масштабе (компания активно работает на развивающихся рынках).

Чтобы ввести читателя в курс дела, надо сказать несколько слов о секторе современных поставщиков комплексных IT-решений.

На сегодняшний день это важнейшие игроки на рынке технологий. По своей сути поставщики являются ключевым элементом той или иной системы или платформы для того, чтобы в ней было удобно работать. Именно благодаря им «сырые» технологии, полученные от вендоров, настраиваются под конкретные нужды компаний-клиентов. В свою очередь, клиентам удобно наличие такого рода компаний, поскольку не всегда целесообразно держать целый IT отдел в своем штате.

Для большинства IT-компаний наиболее важным ресурсом являются кадры. Это понимают и сами компании, и практикуют различные меры, стимулирующие менеджмент и ведущих сотрудников (инженеры, программисты, разработчики и т.д.). Поэтому вполне понятно стремление Softline поддержать свой персонал, объявив этот buyback. Ведь это не только финансовая поддержка, но еще и доверие.

И еще один важный момент. По нашему мнению, Softline – одна из очень немногих (а в сегменте интеграторов, может быть, единственная) российских IT-компаний у которых есть возможность стимулировать кадры именно таким способом. А это – преимущество в борьбе за таланты, коими, как известно богата Русская земля!

Мы будем следить за компанией Softline и в ближайшее время расскажем о ней более подробно. Следите за публикациями.

«Роснано» потребовала признать недействительными договоры о кредитах.

«Роснано» была должна по кредитам Совкомбанку 38 млрд руб., Промсвязьбанку – 16 млрд руб., «Ак Барс» – 850 млн руб. Теперь компания утверждает, что заключенные кредитные договоры наносят ущерб ее интересам.

Прочитав эту заметку в первый раз, я протер глаза. Подумал, вдруг съел вечером что-то не то. Прочитал еще раз и понял: в полку Остапа Ибрагимовича прибыло.

«Нельзя извлекать прибыль при кредитовании, если банк осознает, что сделка нарушает интересы заемщика и выбранная схема заемного финансирования в долгосрочной перспективе приведет к существенным финансовым потерям “Роснано”», – пишет госкомпания.

А вы, банки, разве не понимали, на что кредит выдаете?
Наивные, давали в долг на венчуры госкомпании. Но неужели вы, банки, не понимали, что венчуры – это дело рисковое? А теперь еще и предъявляете, что кредит вам надо вернуть.

Молодцы «Роснано». Умные парни! Открыли новые законы мироздания. Горжусь, что живу с вами в одно время и в одной стране. Подсказали нам путь в светлое завтра в правильную жизнь. Предлагаю инициативу «Роснано» распространить и дальше. Освободим бизнесменов от кредитов. Банки же знали, что это риск, когда кредит выдавали. То же самое касается потребительских займов. Те, кто брали кредит на машину под залог недвижимости, тоже должны быть освобождены, если залог упал в цене. Банк же знал, что рынок недвижимости не всегда стабилен. Его проблема.
Да и сам пойду займу денег. Потом скажу, что не смогу вернуть. Вы же не роботу, а живому человеку в долг давали. Это жизнь, а в жизни всякое бывает. Надо было заранее думать.

Друзья из «Роснано», если что, вы зовите, мы с вами роман напишем. Островский написал «Как закалялась сталь». А мы напишем «Как брать кредиты».

Господа банкиры, вы должны петь осанну за счастье, что госкомпания «Роснано» взяла у вас в долг. Разве вы не знали, кому кредит выдаете?

Несколько слов о рынках.

Вчера получил множество вопросов о перспективах рынков в случае, если Пауэлл объявит об ускорении тейперинга. Рынки посыпятся?
Знаете ли, не факт. Сегодня будет известно, как сильно ФРС решит сократить объёмы предоставляемой ликвидности.

Сегодня вообще очень важный для рынков день.
10:00 Инфляция в Великобритании
16:30 Инфляция в Канаде
18:30 Запасы нефти в Кушинге
19:00 Инфляция в России
22:00 Решение ФРС по монетарной политике
И вишенка на торте: онлайн-встреча В. Путина и Си Цзиньпина.

За ежедневным календарем событий и оперативными комментариями милости просим в наш новый канал @bitkogan_hotline

Возвращаемся к заседанию ФРС.
В принципе, то, что произойдет ускорение тейперинга, новость для рынка вполне ожидаемая.

Как рынки чаще всего реагируют на ожидаемые события?
Покупаем на слухах, продаем на фактах. Событие – ожидаемое. Вчера на рынках уже воздали дань уважения страху. Уже понервничали. Сегодня, вполне возможно, в случае если Пауэлл не будет слишком кровожаден в своей речи и если все будет происходить в рамках ожиданий, то рынки и падать-то сильно не особо возжелают. Более того, могут даже предпринять некую робкую попытку роста. Почему бы и нет?

Я это не к тому говорю, чтобы вы немедленно покупали с плечом акции или брали бы немедленно фьючерсы на S&P. Нет, скорее тем, кто вчера шорты открыл в надежде, что внезапно рассвирепевший кот Леопольд – Пауэлл – всех сегодня еще более напугает. А вот не факт.

Друзья, поаккуратнее с шортами. Опасная это штука.

Доброе утро, друзья!

Несколько слов о вчерашней утренней сессии на бирже.

Действительно, история получилась не самая симпатичная. Прибежали паникеры. Ликвидности недостаточно. Серьезные деньги – они еще и потому серьезные, что особо никуда не спешат. И серьезных денег, которые не дали бы так ощутимо провалиться котировкам, поутру не наблюдалось.
Итог: обвалы по целому ряду бумаг. И, естественно, счастливые спекулянты, которые спокойно все выкупили у паникеров и продали в тот же день с прибылью 5-10%.

Кто виноват в случившемся?
Уже традиционно, разумеется, Чубайс. Он, как известно, виноват всегда и во всем. В роли Чубайса по случаю выступила биржа. По пабликам уже понёсся возмущенный vox populi: какие бяки эти биржевики, почему не продумали вопросы ликвидности?!

Друзья! Приходя на биржу, отдаете ли вы себе отчет в том, что это не институт благородных девиц? И там никто вас спасать от собственных эмоций и внутренней паники не собирается. Вы в курсе, что фондовый рынок – это океан, в котором обитают жадные акулы? Их задача в одном: извлекать свою и только свою пользу от ваших страстей и приступов жадности и страха.

Если человек спешит в панике продать свои бумаги по любой цене – поскольку начитался всякой всячины на просторах интернета – почему биржа должна его остановить в этом порыве? Почему?
Правда, биржа быстро отреагировала, пообещала побеспокоиться в возрастании ликвидности в утренние часы.
«Московская биржа может принять дополнительные меры для поддержки ликвидности после обвала на утренних торгах во вторник, сообщил журналистам директор департамента акций торговой площадки Борис Блохин в ходе круглого стола «Перспективы рынка биржевых фондов в России».
«Мы провели анализ и проведем детальнейший анализ утренних торгов сегодня, будем обсуждать с участниками саму суть утренних торгов. Возможны дополнительные меры для поддержки ликвидности», – сказал он.»

Как иначе должна была отреагировать биржа? Как публичная и прозрачная организация она, разумеется, посыпала голову пеплом и пообещала «сделать все возможное и невозможное, и вообще все от нее зависящее…» Впрочем, простите меня наивного. А должна ли биржа лечить головы истерикам?

Друзья! Мы приходим на финансовые рынки заработать денег. Мы и только мы сами ответственны за свое эмоциональное и не всегда рациональное поведение, уж извините за резкость.

Я ни в коем случае не адвокат биржи. Но в ситуации, что имела место быть, вопросы прежде всего к самим себе.

❗️Для справки: коротко о том, как торгуют на других биржах мира.
США: сессия длится 6,5 часов. Торги на премаркете и постмаркете доступны не для всех.
Гонконг: торги длятся 5,5 часов (с 9.30 до 16.00, предусмотрен перерыв на обед с 12 до часа, нормальные однако люди). Есть премаркет (открывается в 8.30) и постмаркет аж до 3 ночи, но торгуются там только индексные фьючерсы.
Лондон: премаркет с 5 утра. Суровые английские парни. Сессия 8,5 часов (8.00-16.30). Есть еще и постмаркет, до 17:15.
Франкфурт: 8,5 часов сессия с 9:00 до 17:30. Есть торги с 8:00 и до 22:00 – видимо, не для всех.

Мораль. Мосбиржа в тренде. Однако на любой бирже мира чаще всего на премаркете и постмаркете торговать дают не всем. И ликвидность там намного более слабая. Профи в курсе.
Потому давайте в своих бедах и косяках будем все же себя винить, а не Чубайсов.
Не мог не высказаться.

Сегодня стало известно, что одного из крупнейших российских автодилеров компанию «Рольф» покупает холдинг «Ключавто».

При этом сам «Рольф» не является публичным, акции не торгуются на бирже. Однако, компания имеет два выпуска рублевых облигаций и небезынтересна рынку.

Уход в структуру нового холдинга выглядит как позитивный имиджевый шаг для «Рольфа». Напомним, у собственника компании Сергея Петров есть определенные проблемы с российским законом, и безусловно, это не может не вызывать беспокойство у инвесторов. Приход «Ключавто» может привести в этом плане к изменениям в лучшую сторону.

На наш взгляд, сегодня нет причин опасаться, что «Рольф» может не справиться с обслуживанием своих долговых обязательств. Как мы знаем, недавно компания рассматривала возможность проведения IPO, оценка колебалась в диапазоне $400-500 млн. Вполне возможно, компания еще вернется к этому вопросу в 2022 г.

Кстати, не один только рубль ведет себя несколько “неподобающе” текущей ситуации.

ОФЗ наши, последнее время многострадальные, тоже держатся молодцом. За неделю доходности практически не изменились, все движения происходят в пределах +/- 5 б.п., что сегодня можно считать полным отсутствием какой-то реакции.

Парадокс?
Не думаю.

Доходности уже сейчас безумно высокие. Более того, ряд весьма надежных корпоратов дают сегодня 10-12% доходность.

Есть, что делать.
Есть, на чем остановиться.
Скорее всего, ближайшее повышение ставки даже на 100 б.п. уже в ценах. Так чего надежным бумагам-то падать?

А что до страшилок… Скажем так, в облигациях работают гораздо более умные деньги ?

Искусственный интеллект в эпоху тотальных проблем с интеллектом.

Идея Российского МИДа использовать искусственный интеллект во внешней политике – как мне кажется, невероятно разумный и очень своевременный шаг.

Однако меня в данном случае волнует не МИД, он-то действует вполне в духе времени. Ребята в тренде. Меня волнует судьба этого ИИ. Не знаю как вам, а мне его, бедолагу, искренне жаль.

К примеру, я вообще не понимаю, как он сможет сегодня адаптироваться к текущему глобальному состоянию тотальной шизофрении. Бедняга ведь будет работать в рамках неких законов логики. А где вы видели логику в последнее время?!

Готов биться об заклад, что все самые современные квантовые компьютеры, соединенные единой сетью в некий невероятной мощности мега мозг, после годовой обработки всей поступающей информации, после того, как в дело пойдет самый крутой мега искусственный интеллект, выдадут лишь одну фразу.

Вы уже догадались? ?

А ведь эту короткую фразу изрек как-то Министр иностранных дел.
И заметьте, без ИИ. Чисто по наитию!

Хотя, скорее всего, фраза будет несколько перефразирована:
«Они там все, что …….»?

Но суть, боюсь, останется прежней.