Довольно резко снижается курс евро относительно доллара.
Моментально мы видим отражение на рынке драгметаллов: снижение котировок, особенно серебра.
Пока фьючерсы на Америку в позитивной зоне. Однако, укрепление доллара может напугать инвесторов и, вполне возможно, привести к развороту рынка.
Возможно, в первые минуты имеет смысл что-то продать.
Обращайте внимание на движение валют, это очень показательный момент.
Сегодня нужно быть очень внимательным.
Вчера доходности американских 10-леток выросли с 1,57% до 1,62%.
Причина такого роста: ожидание инфляции в США, как следствие, более раннее повышение ставки от ФРС.
Я много раз говорил: чем выше доходность американских облигаций, тем больше риск, что деньги инвесторов начнут «утекать» из акций.
Более того, привлекательность ставок по американским облигациям вполне способна привести к оттоку средств инвесторов из активов развивающихся рынков.
Так и произошло с турецкой лирой. USD/TRY сегодня утром достиг 8,59 – это новый антирекорд.
Нет ничего удивительного в том, что сегодня утром лира пробила новое дно. О причинах буквально недавно.
Имеем следующее:
– Резервов Банка Турции не хватит, чтобы как-то укрепить лиру.
– Инфляция в Турции становится все выше, а значит, реальные ставки – все ниже.
– Геополитическая напряженность вполне может вырасти в ближайшее время.
Например, вчера Reuters сообщил, что Турция настояла на смягчении официальной реакции НАТО на принудительную посадку Беларусью пассажирского самолета.
С каждым днем турецкие активы находятся под все большим ударом.
Момент дальнейшего падения лиры удастся оттянуть, если на рынок вернутся позитивные настроения, снизится индекс страха.
А это возможно только если инфляция в США вдруг начнет сходить на нет и тем самым позволит ФРС продолжать печатать. Шансы у этого сценария не так уж и велики…
Если же волнения инвесторов продолжатся, какой-нибудь триггер (банкротство турецкой компании, долларовая инфляция, геополитика) станет причиной дальнейшего падения лиры.
Обстановка в Турции вызывает все больше опасений. Как бы отток иностранных инвесторов из Турции не перекинулся и на Россию. Мы же прекрасно понимаем, что инвесторы – стадные товарищи.
Пока доллар США снижается как относительно ведущих валют мира, так и относительно большинства валют развивающихся стран.
Индекс DXY на минимальных значениях за последнее время.
Этим в основном объясняется позитивная динамика и на фондовых рынках, и на рынке коммодитиз.
Как долго продлится эйфория? Не пора ли закрывать позиции против доллара США?
Честно говоря, я бы именно это в ближайшее время и делал.
Ожидаю, что текущая ситуация не будет длиться слишком долго. Слишком крепки и евро, и канадский доллар, и британский фунт, и швейцарский франк, и даже израильский шекель.
Как мы помним, еще совсем недавно израильтяне выделили огромную по меркам Израиля сумму (30 миллиардов долларов в эквиваленте) для скупки долларов и продажи шекелей.
Страна при курсе 3,1-3,3 просто задыхается. Стагнирует экспорт, все безумно дорого.
Но… не помогает! Шекель попытался было просесть до уровня 3,3. (Который также явно недостаточен для оживления экономики.
Израильтян более обрадует курс 3,60 -3,80.)
И…. уже снова торгуется на уровне 3,24.
Рыдают экспортеры и Европы, и Японии, и даже Китая.
Юань – на максимальных значениях за последние годы.
Практически убежден: ситуация настолько болезненна для всех, что скоро многое начнет меняться.
Если регуляторы всего мира начнут предпринимать решительные действия по ослаблению своих национальных валют против доллара США, это может начать бить по рынкам.
Так что…. текущая ситуация достаточно некомфортна для большинства, кроме американцев. Значит, скоро что-то начнет меняться.
Что послужит триггером для перемен? Я не знаю.
Знаю одно: это произойдет, и достаточно скоро. Как говорится в старом анекдоте, Штирлицу стоило бы насторожиться.
Надеюсь, всем понятна связь между укреплением доллара и просадками на рынках?
Я, в отличие от авторов этой статьи, не считаю, что в ближайшее время рубль имеет шансы драматически упасть.
Однако, если, как я писал выше, траектория доллара изменится и американская валюта начнёт расти относительно большинства валют, думаю, что ситуация у нас будет в общем тренде.
Остаюсь при своём мнении: пока вижу диапазон рубля 72,5-76.
Если мы от текущих уровней 73 с небольшим за несколько недель перейдём на уровень 74-74,5, полагаю, драмы не будет.
Ни десятилетки, ни тридцатилетки UST не особо вдохновились релаксацией в исполнении Пауэлла. Доходности не спешат снижаться.
Боюсь, праздник оптимизма не продлится долго.
С начала дня лира упала на 0,7%, и USD/TRY достиг 8,48. Далее лира резко укрепилась почти на 2% буквально за пару часов, и курс достиг 8,32.
Что-то мне подсказывает, что укрепление лиры объясняется не радостью инвесторов, а тем, что турецкий регулятор и/или турецкие банки серьезно вмешались на валютный рынок, купив лиры в напряженный момент.
Так что укрепление турецкой валюты – ни в коем случае не стоит рассматривать как повод расслабиться. Проблемы с турецкими активами с каждым днем только обостряются, и реакция турецкого регулятора подтверждает опасность момента.
Турецкому ЦБ не хватит валютных резервов, чтобы дать долгосрочную поддержку своей национальной валюте. Более того, новый председатель Банка Турции открыто заявляет, что не станет повышать ключевую ставку, чтобы сдержать падение лиры.
Думаю, это не последняя просадка турецкой валюты, которую мы увидим. Нужно быть осторожнее – проблемы с лирой могут перекинуться и на рубль.
Вчерашние распродажи и рост доходностей UST с последующим укреплением доллара привели к падению валют развивающихся стран.
Больше всего это, конечно, сказывается на самой уязвимой нынче валюте (нет, не рубле) – турецкой лире.
Турецкая лира с 19 марта потеряла более 5% по отношению к доллару. Вчера курс USD/TRY был в районе 8, сегодня уже превысил 8,34. Так и до ноябрьского максимума в 8,6 недалеко.
Укрепление доллара оказало давление и на другие валюты развивающихся стран, но, к счастью, в меньшей степени, чем на лиру. Индийская рупия потеряла более 0,8%, рубль упал на 0,25%, а мексиканское песо и южноафриканский рэнд упали менее, чем на 0,2%.
Мы с вами на днях обсуждали, что наблюдаемое падение турецкой лиры – это только начало. И вот наши предположения, к сожалению, сбываются.
Дальнейший обвал лиры может привести к серьезной нестабильности валют развивающихся стран. Боюсь, может из-за этого полетать и рубль.
Этим, в частности, обусловлена слабость рынка драгметаллов.
Хорошие макроэкономические данные привели к росту доллара США по отношению ко всем основным валютам.
Короче говоря, американцы встали на коня и не собираются с него слезать. Другими словами, восстановление в США идет полным ходом.
70% американцев в возрасте 65 лет и старше получили по крайней мере одну дозу вакцины против COVID-19, причем более трети всего взрослого населения получили свою первую прививку.
Предприятия вновь открываются, а экономическая активность ускоряется.
Интересный факт: хотя инвесторы и покупали доллары, акции вверх не росли. Одной из причин стали вчерашние комментарии председателя ФРС Пауэлла, что они будут постепенно отказываться от ежемесячных покупок облигаций по мере того, как экономика продолжает улучшаться. В настоящее время ФРС покупает облигаций на 120 миллиардов долларов в месяц.
Совет управляющих Федеральной резервной системы объявил в четверг, что временные и дополнительные ограничения на дивиденды банковских холдинговых компаний и обратный выкуп акций, действующие в настоящее время, для большинства компаний прекратятся после 30 июня, после завершения текущего раунда стимулирования. Фирмы с уровнем капитала, превышающим требуемый для стресс-теста, больше не будут подпадать под дополнительные ограничения с этой даты. На фирмы с уровнем капитала ниже требуемого стресс-теста по-прежнему распространяются ограничения.
Обычно рост доллара в мире приводит к стагнации рынка драгметаллов, проседаниям рынков акций и коммодитиз. На этот раз наиболее пострадавшая сторона – это рынки драгметаллов.
Как долго продлится данный тренд?
Полагаю, укрепление не продлится долго. Почему? Потому что такое укрепление не выгодно самим американцам. Излишне крепкий доллар не способствует ни росту американского экспорта, ни подъёму американской экономики.
Думаю, что очень скоро мы услышим голоса из Штатов: нужно бороться с валютными манипуляторами. Под «раздачу» могут попасть многие. Все те, кто противодействуют излишнему укреплению национальной валюты.
По моему мнению, рост курса доллара ограничен 2-3% максимум. Далее качели пойдут в другую сторону. Ожидаю, что в апреле курс доллара снова вернётся относительно евро на более комфортные для всех, прежде всего для тех, кто работает на рынке драгметаллов, уровни – 1,19-1,21.
Котировки золота
Котировки серебра
Котировки платины
Индекс DXY – доллар относительно других валют.
За последние пять дней USD/RUB прибавил почти 4%.
Ни налоговый период, ни сезонный фактор, ни огромные резервы, ни положительный торговый баланс, ни вполне комфортные для нас цены на нефть (несмотря на просадку с 70 до 60) не помогают рублю укрепиться.
С чем это связано?
Однозначно, дело в ожидании введения санкций.
Возможно, инсайдеры начали массовую продажу рубля, зная о том, какие санкции получит РФ.
Вероятнее всего, санкции будут касаться нашего долга.
Рассмотрим возможные варианты.
Внутренний долг РФ составляет 14,9 трлн руб. (порядка $195 млрд по текущему курсу).
На долю иностранцев приходится 23,4% (3,2 трлн руб.) внутреннего долга.
По данным ЦБ, США и Великобритании принадлежит суммарно 12,6% от вложений в ОФЗ (то есть 1,9 трлн руб.).
Если американцы и ряд других иностранцев решат продать наш внутренний долг и вывести деньги, это будет болезненный удар.
– Доходности по ОФЗ в моменте вполне могут еще вырасти, как минимум, на 2-3 процентных пункта.
– Доходности корпоративных облигаций 1-2 уровня могут подскочить до 9-10% годовых, а третьего эшелона – до 12-15% и т. д.
Может начаться волна дефолтов на рынке корпоративного долга, так как намного сложнее станет его обслуживать.
– Минфину на какой-то период времени придется отказаться от новых заимствований из-за роста ставок.
– В долгосрочной перспективе доля иностранных вложений в российские ОФЗ будет снижаться и может стабилизироваться на уровне около 15%, даже в случае возврата капиталов на EM после пандемии.
У ЦБ есть возможность договориться с крупными держателями нашего долга и одним ударом выкупить у них весь этот долг. И также – одним ударом – конвертировать его в валюту.
Однако, логика здесь может быть и иной. Хотите забирать свои деньги? Получите по крайне невыгодному курсу. Но… тут палка о двух концах.
Население также серьезно пострадает от обесценивания рубля, так как упадут их долларовые доходы и девальвация будет оперативно перенесена на цены.
Что может ожидать рубль?
В краткосрочном периоде многое зависит от решительности ЦБ. У ЦБ резервов более чем достаточно: $580,4 млрд (это около 35% от ВВП по нынешнему курсу). Однако, если санкции будут накладываться на старые выпуски ОФЗ, это вполне может ударить по долгосрочной стоимости рубля. А наш регулятор вряд ли захочет постоянно тратить резервы для поддержания курса.
Думаю, ЦБ в такой ситуации будет продавать валюту только после шока – для сглаживания колебаний в краткосрочном периоде. В моменте, при таких санкциях, USD/RUB может взлететь и выше 85, а на горизонте нескольких месяцев стабилизироваться на уровне 77-82.
Сегодня мы видим некоторую коррекцию цен ОФЗ вверх.
Возможно, вчерашние опасения о серьезных санкциях были преувеличенными.
Вполне допускаю и более спокойный вариант санкций, которые коснутся не старых выпусков ОФЗ, а только новых.
Чем это нам грозит?
Думаю, ситуация не будет трагичной. Массового бегства нерезидентов из наших ОФЗ в таком случае не произойдёт.
Более того, если санкции коснутся американских держателей нашего долга, вместо них спрос на наши ОФЗ повысят нерезиденты из других стран.
Все-таки наши гособлигации дают крайне неплохую доходность относительно многих других развивающихся стран, при нашем уровне долга менее 20%.
Не думаю что санкции на новые выпуски ОФЗ как-то скажутся на фундаментальной стоимости рубля.
Более того, новость о том, что речь идет только о новых выпусках, позитивно отразится на рубле: USD/RUB может стабилизироваться на уровне 73-72.
Начнем с того, что SWIFT не является американской системой.
Это кооператив со штаб-квартирой в Бельгии, с большим количеством учредителей. Поэтому отключить российские банки от этой системы далеко не так просто.
С низкой вероятностью отключение от SWIFT может коснуться наших госбанков.
Но даже если отключат госбанки, они будут фронтиться через другие частные банки. А вот отключение всей банковской системы от SWIFT выглядит крайне маловероятным.
Хотя оно достаточно серьезно сказалось бы на всем российском бизнесе, так как Россия очень тесно интегрирована с мировой экономикой.
Это ударило бы по международной торговле и, в частности, снизило бы спрос на наше сырье.
Но всегда есть альтернативные платежные системы и через год ситуация стабилизируется даже в случае полного отключения от SWIFT.
Отключение от SWIFT всей банковской системы, вероятно, приведет к росту доллара относительно рубля минимум на 7-10%, а, возможно, и больше. Если речь пойдет об отдельных госбанках, последствия будут мягче.
Но, опять же, повторюсь, что у SWIFT, как правило, последовательная и эффективная политика, и такой вид санкций маловероятен.
Вероятность и таких санкций не так уж велика. Но, если таковое произойдет, то относиться, скорее всего, будет к государственным банкам, а не к частным. Объяснить блокировку частных банков будет намного сложнее.
Значительного влияния на фундаментальный курс рубля это оказать не должно, но в моменте объявления санкций USD/RUB может взлететь вплоть до 80.
Нынешняя ситуация с санкциями – это, конечно, не casus belli. Но это уже крайне неприятные вызовы, за которыми может последовать увеличение геополитической напряженности.
Друзья, цифры, которые мы здесь даем, это лишь некие осторожные предположения и ориентиры. Сами понимаете, что выставлять точные таргеты в таком деле невозможно, да и просто глупо.
Во-первых, если обострение ситуации в геополитике материализуется в виде локальных конфликтов в горячих точках, это придаст ценам на нефть «второе дыхание».
Что, кстати, в какой-то степени компенсирует негатив для рубля от предполагаемых санкций.
Акции многих компаний, относящихся к «нефтянке», с начала марта существенно просели в цене на фоне коррекции в ценах «черного золота». Можно присмотреться, но пока без фанатизма. Спокойно, рассудительно, не делая резких движений.
Во-вторых, похоже, самое время обратить внимание на компании оборонного сектора.
Любые обострения в геополитике, происходящие в мире, являются триггерами для ряда компаний, о которых мы часто упоминаем. Например, Lockheed Martin (LMT US) или Kratos (KTOS US). Но и тут пока торопиться не стоит, а просто принять к сведению, проанализировать и сделать выводы.
На следующей неделе в выйдет большой аналитический обзор, посвященный компаниям оборонного сектора.
Следите за обновлениями.
Наблюдаем очень сильную коррекцию в доходности практически на всем диапазоне сроков погашения (рост цен ОФЗ).
Среднее «по больнице» снижение доходностей – около 10 базисных пунктов (0,1%), однако, объемы пока прошли маленькие, как в основной секции, так и в РПС (режим переговорной сделки).
Говорить о том, что уверенный спрос вернулся на наш долговой рынок, пока преждевременно; будем следить.
Как будем следить и за курсом рубля, взявшему направление на укрепление.
Приток ли это средств нерезидентов на наш рынок или продажа валюты экспортерами под налоговый период?
Может, это «пожелание» сверху – поддержать отечественную валюту? А может все вместе взятое?
Вчера стремительно падала турецкая лира, и валюты других развивающихся стран отдавали дань уважения падению турков, также немного проседая.
Теперь падает российский рубль, и лира, которая начала было немного успокаиваться, сегодня вновь снижается (-1,5%).
Проседает и южноафриканский рэнд (почти -1%), и мексиканский песо (-0,8%), и бразильский реал (-0,6%).
То есть мы наблюдаем очевидную корреляцию в динамике валют развивающихся стран. А значит одни большие деньги оперируют на этом пространстве.
Любопытно.
ЕЦБ выполнил свое увеличить покупки облигаций.
По данным Bloomberg, на прошлой неделе активы ЕЦБ выросли на 21,1 млрд евро по сравнению с ростом на 14 млрд евро неделей ранее.
Для сравнения: за время программы чрезвычайных закупок во время пандемии (PEPP) ЕЦБ выкупал в среднем по 18 млрд евро облигаций еженедельно.
ЕЦБ увеличил темпы покупок в связи с ростом доходностей облигаций в еврозоне.
Распродажа облигаций распространилась на еврозону из США и очень некстати пришлась на самый разгар кризиса.
Экономика еврозоны восстанавливается намного медленнее экономики США, а значит, инфляционные риски в еврозоне пока малы.
Поэтому ЕЦБ, в отличие от ФРС, начал демонстрировать готовность сдержать рост ставок. ФРС же, в свою очередь, пытается быть осторожнее с темпами покупки облигаций, опасаясь повысить инфляционные ожидания.
В последнее время нередко натыкался на статьи, где говорится, что спред между доходностями гособлигаций США и Германии (и прочих стран еврозоны) слишком высок и вскоре доллар укрепится к евро по причине перетока денег в американские облигации из европейских.
Лично я был бы осторожнее с такими рассуждениями.
Все-таки ситуации в этих экономиках кардинально различаются.
США встали на путь восстановления, а еврозона продолжает страдать от очередной волны коронавируса и продлевает ограничительные меры.
Так что рост доходностей казначейских облигаций США по сравнению с европейскими гособлигациями может быть вполне себе оправдан. Более того, допускаю, что этот спрэд может и дальше расти, не приводя к драматическому падению EUR/USD.
Однако стоит помнить, что на EUR/USD влияют и масса других факторов, которые могут уменьшить аппетит к риску у инвесторов и тем самым укрепить доллар. (В частности, триггером укрепления доллара могут стать проблемы в Турции).
Каковы мои ожидания по EUR/USD?
Таргетировать такие вещи опасно, но я попробую. Полагаю, что в ближайшие месяцы в случае укрепления доллара EUR/USD не опустится ниже 1,18-1,17. А при повторной волне оптимизма и, например, падении доходности UST не исключу, что EUR/USD может вернуться на уровни 1,21.
Многие страны с опаской поглядывают сегодня в сторону Турции.
Вчера мы с вами очень подробно обсудили, почему происходящее с турецкой лирой и с турецкой экономикой в целом, так важно для всех нас.
Вчерашняя просадка рубля происходила по разным причинам – опасения инвесторов, что санкции против России будут более жесткими, чем предполагалось ранее, и разговоры Кремля о том, что к возможности отключения от системы SWFT необходимо относиться серьезно, и активные продажи нашего долга иностранными инвесторами… И, наконец, общая антироссийская риторика, не способствующая хорошему настроению инвесторов.
Однако турецкий фактор также не стоит упускать из виду.
На фоне обвала турецкой лиры немного проседают валюты развивающихся стран. Главный удар принимает, опять же, рубль, который одновременно находится под дополнительным давлением по вышеперечисленным факторам, а также южноафриканский рэнд и мексиканское песо с бразильским реалом.
Есть и еще один момент, который не может не беспокоить в связи с ситуацией вокруг Турции.
Если ситуация начнет раскручиваться по негативному сценарию и перерастет в полноценный валютный кризис (а опасения на то имеются) под ударом может быть и евро.
Экономика Турции весьма интегрирована в еврозону.
Рекомендую ознакомиться с данной статьей. Банки Европы достаточно серьезно интегрированы с турецкими фин. институтами, и особенно – испанские банки. Поэтому, если ситуация начнет выходить из-под контроля, мало может не показаться никому. Тем более, на фоне текущих проблем самой Европы.
Так что… Турецкий гамбит волнует сегодня отнюдь не только саму Турцию и тех, кто планирует летом там отдохнуть и уже подсчитывает – сколько всего замечательного можно будет купить, если лира еще упадет ?
Немного из «молодой» истории внутреннего долгового рынка.
18 марта 2020, ровно год назад, произошел обвал: доходность ОФЗ взлетела до локальных максимумов того периода. Но уже 19 марта 2020 очень бодро снизилась, благодаря действиям ЦБ и разумному поведению участников рынка.
Более того, с 19 марта 2020 и до сегодняшнего дня доходности и близко не поднимались до уровней 18 марта 2020.
Сегодня наш долговой рынок «отмечает годовщину» очередным падением (ростом доходностей). Причин немало, писали о них ранее, повторяться не будем.
Что будет дальше? Крайне интересный вопрос, который и нас очень сильно волнует.
Уже завтра, в 13.30, ждем решение нашего дорогого ЦБ по ключевой ставке.
Если повышение будет небольшим – на 0,25 п.п., а то и вовсе ЦБ РФ не последует примеру бразильского ЦБ и оставит ставку на прежнем уровне в 4,25%, то на рынке вполне может случиться положительная коррекция: доходности снизятся, а цены вырастут.
Можно сказать с уверенностью, что в текущие цены ОФЗ уже давно заложено повышение ставки, и не одно.
Обращаем внимание на тот очевидный факт, что за всю историю нашего рынка, исключая 2020 год, кривая доходностей была все-таки намного выше даже текущих «почти панических» уровней.
В реальности ничего действительно страшного не происходит.
Пусть в решении ФРС ничего нового не было, зато Банк Бразилии нас всех очень удивил.
Как я уже писал, за регуляторами развивающихся стран очень важно следить, так как они задают тренд, по которому вполне может пойти и наш Банк России.
Банк Бразилии повысил ставку с 2% до 2,75%, хотя рынок ожидал повышения ставки до 2,5%. Более того, глава регулятора пообещал продолжить повышать ставку и в будущем. А ведь всего несколько месяцев назад банк Бразилии планировал еще долго сохранять ставку на 2% для стимулирования экономической активности. От стимулирующей ДКП приходится отказаться из-за неконтролируемой инфляции, которая в феврале достигла 5,2% – максимума с 2017 года.
Сегодня в 2 часа дня пресс-релиз опубликует Банк Турции. Он в последне время неоднократно повышал ставки из-за растущей инфляции и, вероятно, сделает это еще раз.
Ничего не напоминает? Кажется, такими темпами вскоре и наш Банк России начнет повышать ставку. Не на этом заседании, так на следующем.
В последние дни ОФЗ дешевеют на глазах, а ставки по ним растут. Индекс российских государственных облигаций RGBI уже достиг минимума с апреля 2020. Так будет и дальше? Или, переводя на русский язык, ужас-ужас?
Нет, конечно. Нормальный процесс.
Ничего экстравагантного.
Существует прямая взаимосвязь между уровнем ожидаемой инфляции и доходностями облигаций (в частности, государственных). Последние 2 года инвесторы жили в парадигме того, что Банк России постоянно снижал ставку или не менял ее. Конечно, все охотно покупали ОФЗ в ожидании того, что из-за мягкой политики ЦБ доходности по ним будут только снижаться, а их цены – расти. Это выгодно, так как такие облигации будет легко потом продать подороже.
То есть инвестор, по сути, зарабатывал дважды – на приросте цен и на купонном доходе. Общая доходность в таком случае периодически измерялась двузначными величинами. Но мы же с вами понимаем (как и ЦБ), что чудес не бывает. И волна роста цен легко может смениться волной их падения.
И вот эта парадигма поменялась. Рынок убеждается в том, что ключевую ставку больше опускать не будут, и наша богиня Артемида, охотница на неправильные (сложные) финансовые продукты, в пятницу это только подтвердила. Более того, высока вероятность того, что в течение года ставку, наоборот, поднимут.
Этого рынок и ждет: доходности 10-летних российских ОФЗ выросли с начала года с 6% до 6,5%. А что такое рост доходностей по десятилеткам на 0,5 п.п.? Это не менее 4,5% падения по цене!
Даже сам Минфин наверняка ждет роста ставок и больше не предлагает ОФЗ с плавающим купоном (который растет, если растут ставки в стране). Не зря на эти инструменты был такой бешеный спрос.
Ужесточение политики нашего ЦБ, по всей видимости, неизбежно. А значит будет идти понижающее давление на цены наших гособлигаций, что повысит их доходности.
Тем не менее, есть такое понятие: «при прочих равных условиях». Повышение ставки Банком России будет снижать цены ОФЗ, пока в России будут сохраняться нынешняя высокая инфляция, неопределенность относительно санкций и прочие отпугивающие инвесторов факторы.
Если же ситуация стабилизируется, что тоже вполне возможно, в том числе вследствие укрепления рубля, инвесторы вполне могут повысить спрос на наши ОФЗ в поисках очень неплохой доходности.
Более того, не забываем, что наш ЦБ продолжит проводить сделки РЕПО под залог ОФЗ. Пока банки будут интересоваться данным инструментом, спрос на российский госдолг будет сохраняться.
Так что паниковать пока не стоит, но стоит быть осторожными.
Повторю: не время держать ОФЗ со сроком погашения больше 10-15 лет. Cтоит нашему ЦБ повысить ставку на 1 п.п. (100 б.п.), 20-летние облигации упадут в цене минимум на 12-15%.
Впрочем, надеюсь, наши читатели уже давно в курсе этого, так как данная тема поднималась в канале неоднократно.
