Увидел новость, что средняя стоимость километра в такси в России в 2023 году выросла на 19,5% до 34,66 рубля.
Это очередные данные Росстата, к которым я отношусь с известной долей осторожности. По моим ощущениям, учитывая прыгающие тарифы агрегаторов такси и прочие приколы, стоимость поездки выросла на 50-80%.
В прошлом году один километр на такси поставил исторический рекорд и обходился пассажирам в 32,5 рубля. Тогда Росстат оценивал подорожание всего в 16%, в то время как даже пресс-секретарь сервиса «Максим» признал, что на самом деле стоимость поездки выросла гораздо больше.
Есть замечательный закон жизни: если где-то убыло, значит, в другом месте прибыло.
Пока автопроизводители подсчитывают убытки из-за кризиса с поставками полупроводников, автодилеры потирают руки, ожидая огромные прибыли.
Достаточно взглянуть на последний отчет AutoNation (AN – сеть из более 350 франшиз по продаже новых и подержанных автомобилей). Компания сообщила, что ее прибыль в третьем квартале увеличилась вдвое и составила $362 млн. Это уже шестой рекордный месяц подряд для компании, в расчете прибыли на акцию. Такой результат в основном стал возможен благодаря высоким ценам на автомобили и росту продаж подержанных автомобилей.
Из-за проблем с микросхемами производители были вынуждены сократить поставки и значительно уменьшить выбор для потребителя. Такое развитие событий позволило дилерам сократить связанные с прибылью скидки и стимулы, которые они предлагали ранее. По состоянию на конец сентября, на складах AutoNation находилось всего около 5000 новых автомобилей. Для сравнения: в сентябре 2019 года их было 56000. По оценкам самой компании, 60% заказов AutoNation проданы еще до того, как они поступят к дилерам.
Похожая история и с подержанными автомобилями. В третьем квартале AutoNation продала более 77000 подержанных легковых и грузовых автомобилей, что на 20% больше, чем за тот же период 2020 года. Выручка от продажи подержанных автомобилей выросла на 53%, до $2,3 млрд. AutoNation даже начала обращаться к владельцам, которые публикуют объявления на eBay, AutoTrader и других веб-сайтах.
Что у компании с мультипликаторами?
P/E 7
P/S 0,3
EV/EBITDA 4,5
Debt/EBITDA 1,7
По мультипликаторам видно, что компания практически без серьезной долговой нагрузки и все еще явно недооценена на рынке. На автомобильном рынке все еще присутствует гигантский спрос и даже если нехватка чипов уменьшится, то автопроизводителям нужно будет пополнить необходимый запас. Все это означает, что автодилеры останутся на коне и в 2022 году.
Почему у компании такие интересные мультипликаторы? Тут надо на секунду остановиться. Как говорится, жадность должна уступить место страху. Бизнес этот достаточно проблематичный и весьма конкурентный. Подводных камней хватает. Ведь ничего случайного нет на белом свете. Но факт остается фактом. Компания, скорее всего, еще какое-то время будет радовать своих инвесторов хорошими прибылями.
Вывод. Потенциал роста имеет место быть, но и рисков хватает.
В последнее время тема IPO российских компаний снова обретает популярность.
Самые свежие примеры – «Ренессанс Страхование» (RENI RX), которая разместилась вчера, и Softline, которая планирует провести размещение на следующей неделе. Это неудивительно, поскольку сегодня интерес к российским активам со стороны глобальных инвесторов довольно высок.
«Делимобиль» – еще одна российская компания, которая планирует провести IPO. И не только на Московской, но и на Нью-Йоркской бирже. На наш взгляд, это интересная история, учитывая специфику бизнеса компании, а также ее положение рынке. Давайте копнем немного подробнее.
«Делимобиль» явлется одним из лидеров российского рынка каршеринга. По некоторым оценкам, компания занимает 45% рынка Москвы и около 30% в среднем по стране. Авто «Делимобиля» вы можете найти в 11 городах РФ. У ближайших конкурентов – не более 5.
Компания активно использует собственную онлайн-платформу и, надо сказать, она пользуется определенным успехом у пользователей. Так, в 2020 г. мобильное приложение «Делимобиля» было самым скачиваемым в мире (среди аналогов, разумеется), и на сегодняшний день имеет 7 млн зарегистрированных пользователей.
Теперь посмотрим на количественные показатели, и здесь отметим заметный прогресс. Так, в 1 полугодии 2021 г. выручка год к году выросла в 2,2 раза до 4,9 млрд руб. Но самое важное – выход в плюс на уровне операционной прибыли. Так, EBITDA в отчетном периоде составила 785 млн руб., а маржа EBITDA – около 16%.
Росту показателей в числе прочего способствовало развитие собственной инфраструктуры по обслуживанию автомобилей (мойка, ремонт и т.д.). Сервисный сегмент – это элемент вертикальной интеграции, а подобная архитектура бизнеса в конечном счете позитивно влияет на рентабельность. Кроме того, «Делимобиль» имеет стратегические партнерства с глобальными автопроизводителями, что дает определенную свободу маневра по наращиванию автопарка.
Что касается рынка, то тут, по нашему мнению, перспективы очевидны. Практически все виды онлайн-сервисов, которые пришли в мир в последние годы (банкинг, бесконтактные платежи, доставка) прижились в РФ заметно раньше и лучше, чем в других странах. Это касается и транспорта, в том числе, краткосрочной аренды автомобилей. Тут, можно сказать, наступила новая эра, потому что еще несколько лет назад ничего подобного на рынке не было.
В целом почва для дальнейшего развития каршеринга в РФ весьма благодатная. Во-первых, это существенная доля населения, живущего в городах (около 75%). Во-вторых, крупнейшая в Европе и 6-я в мире база интернет-пользователей. В-третьих, доля пользователей интернета – 84% населения, активных пользователей смартфонов – 69%. Цифры впечатляют.
На этом фоне рынок каршеринга в 2020 г. рос быстрее, чем рынок такси. Так, в 2020 году рост составил 11%, а у «таксистов» – лишь 4%. Еще можно отметить в качестве триггеров низкий уровень использования личных автомобилей (304 на 1000 россиян против 842 на 1000 граждан США, к примеру), а также сравнительно высокий возраст личных автомобилей по сравнению с теми же штатами – 14 лет против 12.
Тема интересная. Параметров IPO мы пока не знаем, видимо информация появится ближе к делу. Будем внимательно следить за развитием событий. О новостях сообщим в канале дополнительно.
Wuling Motors (305 HK) – китайский автопроизводитель, специализирующийся на автозапчастях и коммерческом транспорте.
Wuling Hongguang Mini в Китае называют «убийцей Теслы»: этот малыш стоимостью менее $5000 каждый месяц возглавляет рейтинг самых продаваемых электромобилей в Китае.
На сентябрьском вебинаре рассказывали о Wuling в числе других идей китайского фондового рынка. Последовавшее снижение акций компании было вызвано снижением рынка в целом на фоне обострившихся проблем Evergrande и острого энергетического кризиса.
Взлет акций Wuling сегодня связан с сильными данными о продажах компании с января по сентябрь 2021 г. Полагаем, что в краткосрочной перспективе дорогое сырье и электроэнергия могут ограничивать рост китайского автопрома. Однако на среднесрочном горизонте, при стабилизации сырьевых цен и разрешении энергетического кризиса, акции Wuling вполне могут показать неплохой рост.
Акции компании снизились от максимумов в мае 2021 года на 20% – движение гораздо хуже рынка. P/E достигло уровня около 20, что вовсе не так уж и плохо для гигантской индустриальной корпорации. По EV/EBITDA ситуация еще более привлекательная: тут чуть менее 10 в 2022 году. Рост выручки ожидается на 11,6% в 2022 году, P/S будет на уровне около 2. Дивиденды немногим превышают 2% годовых.
В целом профиль компании идеально подходит для неагрессивного инвестора с долгосрочным горизонтом, который предпочитает надежные инвестиции. Но в случае реализации «плана Байдена» идея может перейти в другую категорию – агрессивных.
Продолжая опубликованный на прошлой неделе пост про морские перевозки отмечаем, что начали поступать интересные для этих компаний новости: переполнены порты Лос-Анджелеса и другие морские гавани штата Калифорния (они принимают более 40% потока грузовых контейнеров в США). Также проблемы наблюдаются и в портах на Восточном побережье, в штатах Джорджия и Нью-Йорке.
Что послужило причиной роста на треть числа контейнеровозов, которые ждут разгрузки, в сравнении с аналогичным периодом 2020 года?
1️⃣ Одной из причин является начинающийся сезон праздников в США, который пройдет с ноября по январь. Розничные продавцы и производители от маленьких и до самых крупных уже заказывают поставки продукции и компонентов из стран Азии (в первую очередь из Китая).
2️⃣ Происходит оживление экономики Штатов. Предпраздничная суета наталкивается на стремительно растущий объем товарооборота в сравнении с аналогичными периодами 2020 года и более ранними месяцами, когда на территории Штатов действовал локдаун.
3️⃣ В самый активный период коронавируса были нарушены цепочки поставок, что приводит к падению складских запасов как готовой продукции, так и сырья для ее производства. Следствие – растущий спрос и увеличение нагрузки на логистические цепочки, многие из которых так и не были восстановлены в полном объеме.
В постах ранее мы отмечали перспективы повышения стоимости у занятых в контейнерных перевозках и транспортировке при помощи сухогрузов компаний ZIM Integrated (ZIM US) и Navios Maritime (NMM US). Взлет стоимости нефти и газа может отчасти оказать влияние на танкерные перевозки, в которых задействованы добавленные в Nordic American Tankers (NAT) и Совкофлот (FLOT). Они сохраняют высокую привлекательность из-за довольно низких показателей по мультипликаторам. Отметим, что наша идея по покупке акций НМТП (NMTP) все так же выглядит очень перспективно. Так, за год – с июля 2020 года – товарооборот в российских портах вырос на 9.1%; стоит ожидать продолжения повышения этой цифры.
Подводя итог, отметим высокий потенциал сегмента морских грузоперевозок из-за роста показателей прибыльности из-за растущего грузооборота. Ждем продолжения банкета?
Советник Президента РФ Игорь Левитин предложил со временем сделать все дороги в РФ платными.
Ну ведь какая прелесть! ?
Как указано в заметке, данная идея давно уже бродит в головах работников Минтранса.
С одной стороны вроде как и логично. Если все перейдут на электромобили или на газ, как формировать многострадальный дорожный фонд? Акцизы на электричество ведь не введешь… С другой стороны, у нас еще не додумались вводить акцизы на воздух. Поэтому на вдох-выдох налогов, по случаю, пока не наблюдается.
Водоемы опять же надо чистить.
Залез в воду – плати.
Проплыл километр – плати.
Идея налога на мясо еще припоминается. КРС же карбоновые выбросы делает. Вот пусть мясоеды за них и платят.
Нет, я все понимаю – дорожный фонд надо наполнять, да и за экологию бороться. Одно интересно. Придет ли хоть раз чиновникам нашим в голову шальная такая идея – взять, да и отменить или снизить какой-нибудь налог? Или в эту сторону даже думать страшно? И главное, очень непривычно...
Мы много говорили о таких автопроизводителях, как GM, Ford, Daimler и, конечно, о Tesle – пожалуй, самом хайповом автопроизводителе из всех. Однако почти не касались довольно любопытной темы – традиционных (пока еще полностью не перешедших на электрокары) автопроизводителей из ЮВА. А напрасно…
Намедни один из крупнейших мировых автопроизводителей Ford (F) решил полностью прекратить производство в Индии. Фактически компания покидает один из перспективных мировых рынков.
Ford закроет два действующих завода и сократит 4000 сотрудников. Такие новости могут на некоторое время нарушить цепочку поставок и отразиться на работе дилерских центров.
Очевидно, что компания не совсем правильно оценила индийский автомобильный рынок. Не помогли даже обильные денежные вливания – за последние 10 лет Ford потратил более $2 млрд на завоевание индийского потребителя. Однако, несмотря на все усилия, американский производитель не смог всерьез нарастить продажи. За двадцать последних лет доля Ford на индийском рынке увеличилась всего лишь с 1,1% до 2,8%.
Кроме того, в компании посчитали, что индийский рынок сильнее других пострадал от коронавирусной истории, и на восстановление спроса уйдет слишком много времени.
Это не первый пример исхода из Индии крупного автомобильного гиганта. Еще в 2017 г. этот рынок покинул General Motors (GM), а зимой 2020 г. производитель мотоциклов Harley Davidson (HOG).
Главным победителем во всей этой истории выглядят азиатские представители.
Такие компании, как Maruti Suzuki (MARUTI.NS) и Hyundai India (HYMTF) уже не первый год выпускают небольшие модели для индийского потребителя. Их рыночная доля в автомобильном сегменте заметно увеличилась. Так, доля Maruti Suzuki India выросла с 12,4% (2015) до 21,6% (2021). Еще эффектнее смотрится рост Hyundai Motor India – с 0,3% (2015) до 20,2% (2021). Однако даже эти компании пострадали от затяжного коронавирусного периода. Тот же Maruti Suzuki India зафиксировал снижение прибыли на 62% во 2 квартале в сравнении с первым. Ebitda же компании составила на 58,7% меньше по сравнению с предыдущим кварталом.
Сравним мультипликаторы компаний.
Maruti Suzuki India
P/E 40
P/S 2,5
EV/EBITDA 27,8
Debt/EBITDA 0,08
Весьма дорого. Энтузиазм для покупки не возникает.
Hyundai Motors
P/E 13,7
P/S 0,38
EV/EBITDA 13,6
Debt/EBITDA 11,3
Огромная долговая нагрузка явно портит картинку. Однако по другим показателям – все очень достойно.
Индийский автомобильный рынок переживает не лучшие времена, и неудивительно, что ряд игроков в моменте его покидает. Но свято место пусто не бывает, и тот кусок мирового автомобильного рынка, который оставляют американцы, будет быстро занят их более шустрыми коллегами из Юго-Восточной Азии.
Кстати, и по России с каждым годом бегает все больше корейских машин. И буквально на наших глазах растут их качество и надежность. Есть о чем задуматься…
Volkswagen – лишь один из новых примеров нового электрического тренда. Volvo (VLVLY) планирует продавать только электромобили к 2030 г. Ford (Ford Motor Company) заявил, что к тому же моменту будет в Европе полностью электрическим. GM (GM) объявил о намерении отказаться от автомобилей внутреннего сгорания к 2035 г.
Теперь еще раз пробежимся по рыночным мультипликаторам этих компаний. И вот тут, пожалуй, самое любопытное.
VW
P/E: 9,6
P/S: 0,5
EV/ EBITDA: 2,7
Debt/EBITDA: 3,0
GM
P/E: 9,4
P/S: 0,7
EV/ EBITDA: 6,0
Debt/EBITDA: 5,4
Ford
P/E: 12,7
P/S: 0,5
EV/ EBITDA: 5,5
Debt/EBITDA:10,8
A теперь Tesla
P/E: 139,4
P/S: 13,1
EV/ EBITDA: 73,2
Debt/EBITDA: -0,3
На фоне дорогой и раскрученной Теслы старички автоиндустрии стоят не так дорого и при этом могут похвастаться хорошими финансовыми показателями. В отличие от стартапов, которые сотрясают различные скандалы (Nikola Motor Company, Lordstown Motors), у них есть необходимые ресурсы для трансформации своих производств.
Так что upside по акциям указанных компаний и прежде всего VW мне видится весьма неплохим.
Британская BP возможности участия в проектах СПГ, ВИЭи водорода в России, особенно с «Роснефтью», рассказал глава BP Россия Дэвид Кэмпбелл на полях ПМЭФ.
Государство может получить2% в СП «Ростелекома» и Сбербанка по развитию биометрической системы «Центр технологий идентификации», сообщил глава «Ростелекома» Михаил Осеевский журналистам в кулуарах Петербургского международного экономического форума.
Россия на завершение строительства газопровода «Северный поток – 2» до конца 2021 года, осталось провести около 100 км, сообщил вице-премьер России Александр Новак в кулуарах Петербургского международного экономического форума.
Первой федеральной трассой в России, на которой будет организовано движение беспилотного транспорта, станет М11 «Нева» (Москва – Санкт-Петербург).
Соглашение о старте пилотного проекта подписано в рамках Петербургского международного экономического форума (ПМЭФ).
Россия находится в шаге от технологической революции, заявил представитель Президента по вопросам устойчивого развития Анатолий Чубайс на Петербургском международном экономическом форуме (ПМЭФ).
Небольшое количество первичных размещений акций (IPO) в России объясняется в том числе нежеланием бизнеса принимать на себя риски, связанные с публичностью. Об этом в разговоре с РБК на полях Петербургского международного экономического форума (ПМЭФ)заявила руководитель направления по оказанию услуг финансовым институтам России и СНГ «Делойт» Екатерина Трофимова.
Спецпредставитель Президента по вопросам природоохранной деятельности, экологии и транспорта Сергей Иванов министру финансов Финляндии Матти Ванханену продлить проектируемую линию высокоскоростной железнодорожной магистрали (ВСМ) Москва-Петербург до Хельсинки. Об этом он рассказал во время дискуссии на Петербургском международном экономическом форуме.
Министр финансов Антон Силуанов и председатель Центрального банка Эльвира Набиуллина поспорили о том, как государство должно подходить к контролю за ростом цен в экономике.
Несколько слов по заявлению Силуанова о том, что будет изменена структура ФНБ.
Как это повлияет на курс рубля? Думаю, однозначно позитивно. Национальная валюта может укрепиться, хотя не думаю, что драматически. Полагаю, такое укрепление не выгодно ни Минфину, ни нашим экспортерам.
Курс доллара, тем не менее, пока не упал.
Отказ от использования американской валюты при резервировании средств в Фонде национального благосостояния (ФНБ) не отразится на курсе рубля,считает первый вице-премьер Андрей Белоусов.
Предложения о продлении программы льготной ипотеки представлены Владимиру Путину. Об этом РБК в кулуарах Петербургского международного экономического форума (ПМЭФ) сообщил генеральный директор ДОМ.РФ Виталий Мутко.
В средней полосе России планируют создать еще один лоукостер. Об этом на Петербургском международном экономическом форуме заявил министр транспорта Виталий Савельев.
Глава «Аэрофлота» заявил на ПМЭФ, что убытки авиакомпаний невозможно переложить на пассажиров, поэтому роста цен на билеты он не ожидает.
Власти РФ должны обсудить с металлургами меры по сверхмарже в отрасли, чтобы они были понятными и предсказуемыми, а не в лоб повышать фискальную нагрузку, глава Минфина РФ Антон Силуанов.
Восстановление экономики РФ идет опережающими темпами, при сохранении позитивных тенденций Минэкономразвития повысит свой прогноз по росту экономики в 2021 году с текущих 2,9%, журналистам глава министерства Максим Решетников.
Банк России на заседании Совета директоров 11 июня рассмотрит сохранение ключевой ставки или ее повышение шагом на 0,25 п.п. либо 0,5 п.п. Об этом сообщила журналистам первый зампред ЦБ РФ Ксения Юдаева в кулуарах ПМЭФ.
