За последние 5 дней:

▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) снизился на 4,7%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 3,8%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 6,4%,
▪️Russell 2000 (^RUT) на 4,6%.

Что весьма удивительно, индекс доллара за тот же период времени практически не сдвинулся с места.

А вот доходности большинства гособлигаций мира вполне себе душевно подросли. Хотя на фоне того, что происходит с гособлигациями Японии, все остальное – детский лепет. Сегодня утром в дополнение ко вчерашнему росту доходности японских госбумаг на 60 (!) процентов, движение продолжается. Еще плюс 16%. Но… это уже на фоне вчерашнего движения – так, мелкие шалости.

Где ралли Санта Клауса?! А с чего вдруг ему взяться, если во-первых, идет почти что синхронное повышение процентных ставок на 50 базисных пунктов от ФРС, ЕЦБ и Банка Англии. Сохранение регуляторами «ястребиной риторики» послужило не только поддержкой евро и фунту, но и удерживающим фактором для Бенджамина Франклина&Co.

Во-вторых, происходит традиционная для этого времени года ребалансировка портфелей. По некоторым данным, институциональные инвесторы избавились от акций на $100 млрд.

Поясняю. Как правило, каждый квартал пенсионные и суверенные фонды «пересматривают» свои позиции в рамках целевого распределения активов (60% акций и 40% облигаций). Так, государственный пенсионной фонд все той же Японии должен был продать акции на $17 млрд.

Наконец, третьим фактором нестабильности могли послужить налоги с прибыли от инвестиций. В попытке уменьшить сумму, с которой придется заплатить в казну, инвесторы фиксируют убыточные позиции прямо перед новым годом. Есть зафиксированный убыток – есть снижение налога.

Ну и последнее. Управляющие активами прекрасно понимают – год был отвратительный. Бонусов хороших, скорее всего, не дождаться. И лучше сейчас – перед Новым Годом побыстрее зафиксировать проблемные позиции, чтобы в новый период войти без накопленных убытков.

Что дальше? Теоретически, на мой взгляд, возможна легкая коррекция вверх. Не исключу возврата рынка на уровни 3890-3905 по S&P. По этому поводу даже шорты все вчера зафиксировал с неплохой прибылью. Однако не исключу, что достаточно скоро начну их вновь восстанавливать. Вполне возможно, что конец года мы будем встречать и еще ниже.

Сегодня в 18:00 по Москве выходит декабрьский индекс доверия потребителей. В то же время узнаем, что происходит с продажами на вторичном рынке жилья за ноябрь. Это может повлиять на рынки.

Мое ощущение – сильно до конца года ничего не изменится. Все самое резкое мы увидим в январе и феврале. А пока… маневрируем.

Вышли не самые позитивные данные по США.

▪️Рост ВВП в 3 квартале был пересмотрен с 2% до 2,1%, хотя рынок ждал 2,2%.

▪️Дефлятор ВВП в 3 квартале вырос на 5,9%, хотя рынок ожидал роста на 5,7%.

Доллар на данных новостях пошёл дальше активно укрепляться. 

EUR/USD опустился ниже 1,12.

DXY достиг 96,9.

Как нам видится, доллар на нынешнем уровне выглядит несколько перекупленным и намекает на то, что можно начинать посматривать в сторону евро. 

А рынок тем временем делает вид, что его все это не касается, дружелюбно виляет хвостиком и изображает, что ничего не видит. Хотя фьючерсы на Америку в настоящее время -0,6, достаточно символическое снижение.

Но мы все ещё настаиваем на том, что настолько крепкий доллар может стать поводом для негатива.

График индекса DXY.

По моему мнению, скорее, второе. Однако денег у них в резервах – кот наплакал. Так что… наблюдаем шоу.

Ситуация на валютном рынке заслуживает отдельного обсуждения.

1. Лира летит вниз.

Пара USD/TRY достигла 12, то есть лира свалилась еще на 6%. И это несмотря на несколько просевший с утра доллар (DXY потерял 0,1%, EUR/USD +0,1%). Скоро увидим и 13… Если посмотреть на график лиры за последние полгода, то становится очевидно, что с каждой неделей ее падение ускоряется. Капитал из Турции бежит все быстрее, и это вызывает очень серьезное беспокойство.

2. Доллар укрепляется.

Получил хороший вопрос в личку на эту тему: «Евро к доллару США уже 1,1230. Вы, Евгений, когда было еще 1,16, сказали, что видите евро на уровне 1,13. Цель достигнута. Не стоит ли начать подбирать евро против доллара США?»

Отвечу: Да, действительно. Ожидал укрепления доллара. Оно, собственно, и произошло. Ожидал, что евро достигнет уровня 1,13. Да – ушло еще ниже. Cтоит ли сейчас немедленно ставить на противоход? Не уверен. На фоне событий вокруг Украины и Турции мы с вами вполне можем увидеть и более низкие уровни. Что-то в районе 1,10-1,11. Вот это, как мне видится, уже привлекательный диапазон для покупки.

3. Рубль сегодня пока стабилен. Однако на фоне общей волатильности и ситуации с лирой это может и поменяться. 

А что рынки? Они происходящее вчера поначалу не принимали во внимание и вели себя вопреки логике. А логика – штука такая, она может и восторжествовать, и порой с некоторым опозданием. 

Ближе к закрытию инвесторы начали нервничать, и рынки закрылись в минусе. Фьючерсы на Америку торгуются сейчас в отрицательной зоне. 

Доллар укрепляется и, как я неоднократно говорил, рынки это вряд ли оценят. А уж на фоне геополитической нестабильности и очень серьезных проблем с лирой – это еще более опасно. Более того, мы уже наблюдаем рост волатильности. VXX за день прибавил 1,8%. «Обратные» ETN подросли за день: TZA +1,3%, SOXS +4,7%.

Друзья, не забывайте про защитные игрушки. Их можно брать, но имейте в виду, – только с большой осторожностью. Покупать их имеет смысл на небольшую долю портфеля и держать недолго.

День сегодня уж шибко «веселый».

Сначала нас «порадовал» рубль. USD/RUB, кстати, уже превысил 75. Теперь еще и турецкая лира, которая рухнула до новых минимумов, причем очень резко.

Причина – в укреплении доллара и, возможно, в падении рубля. Это называется «эффект заражения».

Давно такого нервяка не было. Но давайте честно, я неоднократно предупреждал – ноябрь будет волатильный. Сегодня это касается России и Турции, а завтра может перекинуться и на другие рынки. 

Нервяк начинается, и он вполне может продолжить гулять по свету.

Дни идут, минуты тают, лира днище пробивает?

Турецкая лира с начала сентября стабильно идет вниз. 

Особенно ее падение ускорилось в последнюю неделю. Во-первых, это происходит на фоне сильного доллара. Но, конечно же, внутренних причин масса:

1️⃣ Недавно Банк Турции снизил ставку с 19% до 18%. Инфляция в стране 19,6%. Такая политика чревата оттоком капитала из страны. Политику эту проводит Банк Турции под давлением Эрдогана, любителя низких ставок.

2️⃣ Эрдоган вчера уволил трех членов комитета Банка Турции… Двое из них выступали против снижения ставки. 

Это похоже на подготовку почвы к очередному снижению ставки… Если Банк Турции реально это сделает, USD/TRY может пробить и 10. 

Это важно, во-первых, потому, что у Турции долг в иностранной валюте составляет более 60% ВВП. А чем дешевле лира, тем больше вероятность дефолта.

Во-вторых, если у Турции будут проблемы, они могут «заразить» и российский рубль.

В-третьих, очень интересно наблюдать за непоследовательностью и зависимостью турецкого ЦБ. Ситуация с Банком Турции наверняка войдет в учебники по экономике в качестве примера «Как делать не надо».?

Доброе утро друзья! Любопытный пасьянс складывается на валютном рынке.

Доллар продолжает дорожать относительно большинства валют мира. Особенно душевно снижаются валюты развивающихся стран, во главе с (какая неожиданность!) турецкой лирой. Не удается избежать общей слабости ни евро, ни британскому фунту, ни даже невероятно устойчивому к любым перипетиям израильскому шекелю. 

Кто же у нас стоит особняком, такой непокобелимый? Да… Он – Его величество Российский рубль. 

С чего на нас свалилась подобная благодать? Да все абсолютно логично. Цены на нефть, газ, уголь, металлы и на зерно, и даже на удобрения (одним словом, буквально на все, что мы производим и экспортируем) в космосе. Россия – одна из немногих бенефициаров происходящих событий. Огромные объёмы валютной выручки не могут не оказать свое влияние на курс рубля. 

Как долго Россия может оставаться эдаким островком благополучия в начинающем бурлить океане хаоса? Думаю, не так уж долго. Ну а далее – или ишак или падишах. Или рынки успокоятся и вновь обретут свою силу, или… как говорил Хемингуэй, «Прощай, оружие». 

При таком развитии событий рубль вряд ли сможет как стойкий оловянный солдатик выдерживать в одиночку. Мы все равно не сами по себе, и так же зависим от этого мира, как мир – от нас. Впрочем, мы зависим от него все же чуть более, чем он от нас. Хоть в свете последних событий иногда возникает обратное ощущение. Но… нужно быть трезвомыслящим и не терять голову, предаваясь иллюзиям. Но это тема отдельного разговора. 

Что может приободрить рынки и ослабить растущий на глазах доллар? К примеру, принятие триллионного инфраструктурного пакета. Или крайне решительные действия китайского регулятора по преодолению долгового кризиса в области недвижки. 

Что может наоборот расстроить рынки? Кроме разворачивающегося на наших глазах энергетического кризиса, а также долгового кризиса в области недвижимости в Китае, мы можем в скором времени узреть сворачивание программы количественного смягчения. Это весьма вероятно произойдет на ноябрьском заседании ФРС. 

Так что пока я вижу болтанку на рынках с легким (или не очень) понижением. А вот ближе к заседанию ФРС 3 ноября все может стать и «повеселее». 

Что касается рубля… Скорее всего, значительного укрепления рубля мы с вами не увидим. В 71 вполне верю. Даже 70,5 допускаю. Но в ноябре совсем не удивлюсь возврату к 73-74 фигуре.

Наши акции не могут долго расти при падающем фундаменте рынков – рынке долгов. Как известно, индекс RGBI находится уже почти на кризисных значениях. Понятно, что всему виной раскручивающаяся инфляция. Но… кому от этого легче?

На российском фондовом рынке чуть ли не каждый день происходит нынче что-нибудь интересное. То Мечел с Сегежей в облака летят, то Камаз, то Сбербанк с Газпромом… Зарабатывать на нашем рынке сегодня – святое дело. Однако необходимо понимать – вся эта лавочка может схлопнуться за одно мгновение. Отдельно стоящих от всего мира островков спокойствия не бывает.

Так что… Рекомендую почаще фиксировать прибыль и хотя бы часть ее направлять в то, что воистину «стихиям неподвластно».

За последние пару часов рынок испытал «культурный шок» от количества поступившей противоречивой информации.

Во-первых, вышли отличные данные по рынку труда в США.

Первичные заявки на пособия по безработице на прошлой неделе упали до нового минимума за всю пандемию: 547 тыс. против 610 тыс. ожидаемых рынком.

Во-вторых, продажи на вторичном рынке жилья упали в марте на 3,7% (м/м), хотя рынок ожидал роста на 0,9% (м/м)

Третьим новостным поводом была не так давно завершившаяся пресс-конференция ЕЦБ по монетарной политике.

Основные выводы:

– Низкие ставки ЕЦБ будут сохраняться еще долго;

– Покупка активов (QE) продолжится, как минимум, до марта 2022 года;

– Рано обсуждать сворачивание стимулов.

Более того, глава ЕЦБ отметила, что укрепление евро нежелательно для еврозоны, так как снижает инфляцию, и что между политиками ЕЦБ и ФРС нет никакой корреляции.

В моменте доллар на все эти новости отреагировал резким ростом по отношению к евро. Буквально за полтора часа EUR/USD потерял 0,5%, а индекс DXY вырос на 3,4%.

Рынок пока немного мечется из стороны в сторону, но резких движений, кроме укрепления доллара, я не вижу.

Думаю, что вышедшие новости не должны давать почвы для волнений.

А вот если будет продолжать ухудшаться ситуация с заболеваемостью, инвесторы могут действительно начать волноваться. Будем следить.