Золото: время пришло?

Многие считают золото защитным активом. Мол, когда рынки хмурятся, нужно бежать в золото и сидеть там. Это и так, и не так одновременно.

Во-первых, на рынке никогда не нужно бежать. Попасть под влияние толпы бывает иногда очень опасно.

Во-вторых, если и уходить в защитные активы, то не на всю «котлету». Ведь часто бывает, что рынок попадает-попадает, да и отрастет.

В-третьих, вовсе необязательно, что самая лучшая защитная гавань – это именно золото. Надежные суверенные и корпоративные облигации, неповоротливые акции пищевых гигантов, да и агрессивные «шортовые» ETN (SDS, TZA, VXX) здесь также могут быть уместны. Главное не перебарщивать с пропорциями.

Можно даже сказать, что побег в золото от беспокойства на рынке – это, в какой-то степени, пережиток прошлого. В прежние времена выход в кэш в период кризиса мог не обеспечивать безопасности, потому что могли разоряться банки, брокера. Физическое золото в надежном месте давало больше гарантий.

Сейчас таких рисков меньше, и золото скорее выступает как один из активов с определенными свойствами. Во время современных кризисов ликвидности падает все – и золото, и облигации, и самые надежные акции летят в тартарары несколько дней. Лишь вышеупомянутые агрессивные ETN взлетают в небеса. Правда, такие моменты на рынке – редкость.

Вчера на рынках было очень неспокойно.

Про настоящее падение говорить пока рано, но в целом ситуация напряженная.

Именно поэтому золото по цене ниже $1800 за унцию, по нашему мнению, в моменте может быть интересно. Ведь функция защиты от инфляционного обесценивания денег у золота остается. Она не теряет своей актуальности, даже когда за эмоциями от волнений на рынке видится более далекой и менее значимой.

В последние годы рыночные неприятности обычно приводили к послаблениям от регуляторов, которые подпитывали инфляционные ожидания. Сейчас это может вылиться в смещение риторики ФРС в сторону затягивания сворачивания стимулов на фоне роста неопределенности.

Вряд ли стоит ожидать, что Пауэлл и компания отреагируют на вчерашнее падение уже на текущем заседании, но исключать намеков на их обеспокоенность ситуацией нельзя. Если падение затянется, то отреагировать придется. А весь их инструментарий, по сути, сводится к одному простому и надежному методу – увеличить обороты печатного станка.

Часть денег традиционно может начать перетекать во фьючерсы на желтый металл, а также в акции золотодобытчиков. И вчерашние тенденции, когда рынки падают, а золото торгуется в небольшом плюсе, подтверждают этот тезис.

Воспользовавшись этим соображением, в конце прошлой недели мы увеличили позиции в таких компаниях, как «Полюс» (PLZL RX), «Полиметалл» (POLY RX) и Petropavlovsk (POGR RX) в портфеле «Российские активы» сервиса по подписке. Причем, первые два показывали снижение на протяжении почти 10 торговых сессий подряд.

Спекулятивный ход оправдал себя: к уровню покупки данные бумаги прибавляют +4%, +1% и +6% соответственно. Petropavlovsk, обладая высоким beta, показывает опережающий рост.

Не исключаем, что золото еще покажет себя на среднесрочном горизонте.

Я забыл. Покупают, когда страшно? Или, когда страшно, рассказывают про «падающие ножи»?

Это как тот стакан. Он или наполовину полон или наполовину пуст. Каждый решает сам.

Я сегодня немного докупаю.

Котировки акций компании Gold – Barrick Gold Corporation

Котировки акций компании KGC – Kinross Gold Corporation

Котировки акций компании NEM – Newmont Corporation

Напомним, в свое время компания принадлежала «Северстали», затем был осуществлен spin off, бумаги торговались на Лондонской бирже. Однако в 2017 г. основной бенефициар Алексей Мордашов решил провести делистинг, и компания стала непубличной.

И вот – грядет возвращение.

Каково наше мнение на этот счет?
Во-первых, момент выбран весьма удачно. Золото может вернуться в растущий тренд на фоне усиления инфляционных ожиданий.
Во-вторых, с точки зрения производства Nordgold – весьма интересная компания с обширной ресурсной базой (около 15 млн доказанных и вероятных запасов по JORC) и сравнительно высокими объемами выпуска – около 1 млн унций золота в год.

Предварительное мнение.
IPO Nordgold – это определенно интересная история. Наряду с Petropavlovsk это может стать неплохой альтернативой «Полюсу» и «Полиметаллу».

Будем внимательно следить за развитием событий.

Вероятно, да, ведь формирование дополнительных товарных позиций позволяет снизить риск портфеля и помогает добиться лучших результатов.

Основные плюсы:
– инвестиции в коммодити обеспечивают лучшую диверсификацию;
– конечно, цены на сырье подвержены колебаниям (курсы валют, % ставки), но мировой спрос на товары, например, продовольствие, есть почти всегда и он высок;
– коммодити защищают от инфляции – как у любых реальных активов номинальная стоимость коммодити растет пропорционально снижению покупательной способности денег. Инфляционные ожидания также формируют дополнительный спрос;
– хорошая ставка против доллара США, поэтому, когда доллар падает, цены на сырье, как правило, растут.

Не стоит забывать, что торговле коммодити, как и другим инвестиционным инструментам, присущи определенные риски:
– цены на коммодити постоянно меняются и зависят от множества факторов (геополитика, погода, сезонность и т.д.);
– фьючерсы – самый доступный способ прямого владения товаром. Но во фьючерсной торговле есть немало нюансов и рисков. Например, инвестору необязательно иметь капитал, равный номиналу контракта, для начала торговли; достаточно лишь требуемого биржей обеспечения, которое в разы меньше. С одной стороны, это очень удобно. Но, с другой, начинающий инвестор может незаметно для себя получить слишком большой левередж, который при неблагоприятных сценариях приводит к быстрым и большим убыткам. Кроме того, необходимо следить за позицией, чтобы своевременно переходить из ближнего контракта в дальний, во избежание проблем с поставками. Другими словами, не лучший вариант для начинающих.

Товарный портфель строится на тех же принципах, что и инвестиции в другие активы, ведь базовые принципы построения портфеля никто не отменял.

Основные инструменты торговли коммодити.
– Торговля товарными фьючерсами.
– Покупка акций компаний-производителей.
– Покупка ETF и инвестиционных фондов на сырье или акции компаний-производителей.
– Торговля физическим товаром, например, золотом.

К финалу нашего сегодняшнего рассказа кратко, практически тезисно, рассмотрим наиболее распространенные и популярные виды коммодити: из чего складывается рынок, что влияет на цены и каким образом можно торговать.

Сырая нефть

Нефть перерабатывается во множество различных продуктов:
– Различные виды топлива;
– Продукты переработки нефти: пластмассы, пластики, лекарства, чернила, косметика, синтетические волокна, растворители, удобрения, асфальт и тысячи других. Все эти отрасли обеспечивают стабильный спрос на исходное сырье.

Что влияет на цены?
Факторы, влияющие на спрос и предложение, т.е. на цены: сезонность потребления, ситуация на развивающихся рынках (главные двигатели роста спроса), геополитика, несистемные факторы (например COVID).

Как торговать?
1. Фьючерсы – наиболее доступный способ прямого владения товаром. Покупка фьючерсов и работа с ними требуют много знаний, потому это не очень хороший вариант для начинающих инвесторов.
2. Акции нефтяных компаний, инвестиционных фондов или ETF, что специализируются на инвестициях в нефть или энергетический сектор. Их легко найти на российских, американских и европейских площадках.

Золото

Золото является надежной инвестицией и средством защиты от инфляции и падающего доллара США.
Золото используется в ювелирных изделиях, технологиях, центральными банками и инвесторами.
Существует мировой рынок золота, который обслуживает интересы всех его игроков, от обычных людей до государств.

Что влияет на цены?
Цены диктуются спросом и предложением на международном рынке. На цены влияют центральные банки, диверсифицирующие свои денежные резервы, покупая больше золота.

Как торговать?
Покупка физического золота в виде слитков или монеты, но это дополнительные расходы на хранение. Фьючерсы – самый доступный способ прямого владения товаром. Но фьючерсы волатильны и требуют капитал. Контракты требуют от инвесторов внесения первоначальной маржи. Существует риск падения цены на золото, но в ближайший год это вряд ли случится.
Акции добывающих компаний, ETFs, взаимные фонды – большое количество.
При оценке компаний или фондов следует уделять время анализу каждой бумаги вашего будущего портфеля (запасы, производители, разведка, добыча).
Золотые ETF обеспечивают доступ к драгоценному металлу или его стоимости по текущим ценам (фьючерсы или физическое золото).

Базовые (основные) металлы

Обычные металлы, используемые в промышленных или коммерческих целях (строительство, производство и т.д.). Например: сталь, алюминий, цинк или медь.
Металлы относительно недороги, их поставки, как правило, стабильны, поэтому что их обычно можно найти по всему миру.

Что влияет на цены?
Рост спроса сочетается с ростом экономики – особенно со стороны развивающихся стран, оказывает положительное влияние на цены. Снижение экономики ведет за собой снижение спроса, отрицательное влияние на цены, хороший пример – COVID.

Как торговать?
Держать в своем портфеле физические металлы не обязательно, лучший способ – владение акциями компаний-производителей базовых металлов. Есть ETF, инвестиционные фонды специализирующиеся на инвестициях в эти сектора (добыча, металлургия, переработка полезных ископаемых).

Более подробно о торговле коммодити мы регулярно рассказываем пользователям нашего сервиса, освещая работу портфеля «Товарные рынки». Портфель запущен в декабре прошлого года, активно управляется, идей очень много.

Вчера рынки сохраняли некоторый негатив на фоне проблем хедж-фонда Archegos Capital Management и последующих просадок акций Baidu, Discovery, GSX Techedu и акций банков Credit Suisse, Nomura, Goldman Sachs и Morgan Stanley, выступающих брокерами хедж фонда.

Конкретно эта история, скорее всего, затронула ограниченное число инвестиционных банков и не сказалась на всей финансовой системе. Да и рынки уже не обращают внимания на проблемы фонда, сохраняя сдержанный нейтралитет.

· Американские индексы остаются более-менее стабильными со вчерашнего дня.

· Доходность UST-10 вчера достигла 1,776%, но с тех пор снизилась и с утра колеблется выше 1,73%. Тут дело в росте инфляционных ожиданий инвесторов.

· Драгметаллы продолжают падать. Например, к 8 утра стоимость золота почти достигла месячных минимумов.

Слабость рынка драгметаллов наверняка у многих вызывает беспокойство. Почему цены проседают вновь?

Казалось бы, уже пора разворачиваться (по золоту пробита граница 1700, сейчас уровень 1680), но, тем не менее, цены упорно снижаются. Разве инфляция закончилась? Разве золото перестало быть антиинфляционным инструментом?

Основная причина всего происходящего – это укрепление доллара по всему миру, которое провоцирует падение цен. Ситуацию усугубляет рост доходности по американским трежерям, которые являются во многом альтернативой золоту.

В чем загвоздка? Современный инвестиционный мир – это борьба альтернатив. Пока в этой борьбе золото проигрывает. Я полагаю, что тренд как на укрепление как доллара, так и слабости драгметаллов, будет недолгим. В конце концов, куда должны пойти большие деньги?

В крипту? Сомневаюсь, хотя сейчас крипта оттягивает на себя то, что всегда доставалось рынку драгметаллов.

В американские трежеря? Их доходность по-прежнему в районе 1,7%, а это недостаточно, чтобы дать нормальную альтернативу (хотя это уже что-то, по сравнению с 0,5% ранее).

Рынок акций? Да, без сомнения, поэтому он и растёт. Туда идут большие деньги.

Недвижимость? Да. И она растёт бешено. Люди сегодня предпочитают хранить деньги в квадратных метрах, нежели в золоте. Полагаю, что недвижимость сегодня во многих странах настолько сильно переоценена, что инвестиции в неё могут несколько приостановиться.

А “мода” на драгметаллы, скорее всего, вернётся достаточно быстро.

Кстати, золото снижается, а платина и палладий стоят на месте. И при любой возможности пытаются как можно быстрее отскочить.
Как я уже писал, драгметаллы дешевеют, в первую очередь, из-за дорожающего доллара. А укрепление доллара, на мой взгляд, это не самый долгосрочный тренд. Доллар растет, потому что экономика США выходит из кризиса энергичнее, чем, например, запаздывающая экономика Еврозоны. Когда-то заболеваемость стабилизируется по всему миру и тренд поменяется. Более того, крепкий доллар не выгоден США и они будут делать все, чтобы он не укреплялся, так как это тормозит экономический рост. Полагаю, что достаточно скоро качели уйдут в другую сторону. И вслед за ними и стоимость драгоценных металлов.

Мое мнение: текущие просадки – дань моде, и это ненадолго. Спокойно держу фьючерсы на платину, не собираюсь продавать акции золотодобывающих компаний. Более того, в ближайшее время буду увеличивать их объемы.