Недавно рассказывали о проблемах китайских компаний из сектора онлайн-здравоохранения. Одними health-техами регулятор не ограничился. Под раздачу также попали:

• Финтех. Акции онлайн-брокеров UP Fintech (TIGR US) и Futu (FUTU US) также просели за месяц более, чем на 30%. Началось все с регуляторных требований в отношении безопасности данных. Теперь же деятельность этих компаний и вовсе может быть признана незаконной в связи с отсутствием китайской лицензии.

• Онлайн-страхование. Здесь компании должны соответствовать требованиям платежеспособности и другим нормативам, направленных на снижение рисков для пользователей, а также финансовых рисков в стране.  

Для тех, кто разбирается в логике китайского регулирования, по сути, здесь нет ничего неожиданного. Регулирование больших данных, снижение финансовых рисков, возможные проблемы в секторе здравоохранения – об этом мы упоминали в сентябрьском марафоне, посвященном китайскому фондовому рынку. 

Регулятор переключился на другие сектора и отстал от больших техов?

Отнюдь. На днях рыночный регулятор предложил классификацию платформ, подчеркнув, что к «супер-платформам» будут предъявлены повышенные требования в плане честной конкуренции и все той же безопасности данных. О том, что внимание регулятора к данным может выйти боком для онлайн-компаний, мы писали неоднократно, например, здесь. 

Продолжаем изучать ситуацию и не спешим открывать позицию ни в больших техах, ни в компаниях других секторов с повышенными рисками регулирования.

Кэти Вуд выбирает здоровье.

В июле, на фоне ужесточения регулирования в Китае, ARK Invest активно продавал китайские акции. К концу июля доля акций китайских техов в Ark Innovation упала до 0,32% с февральских 8%.

Однако есть одна категория китайских техов, в которые продолжает верить Кэти Вуд. Это Health Tech – интернет-технологии в медицинском и фармацевтическом секторе. У ARK Invest большие планы в отношении китайского онлайн-здравоохранения: в компании ожидают, что к 2025 г. сектор может вырасти до $50 млрд.

На Гонконгской фондовой бирже представлены всего три компании из сектора онлайн-здравоохранения: Alibaba Health (241 HK), JD Health (6618 HK) и Ping An Healthcare (1833 HK). Прибыльная из них только Alibaba Health, торгующаяся по космическим оценкам: форвардные P/S 8x, P/E 183x, EV/EBITDA 294x. И это с учетом того, что с февраля акции Alibaba Health потеряли более 60%.

Доля онлайн-консультаций в выручке китайских Health Tech не превышает 25%, основной доход этим компаниям приносят онлайн продажи лекарств и товаров для здоровья. Не самая технологическая составляющая.

Забавно, что новость о ставке ARK Invest на китайское онлайн-здравоохранение вышла уже после того, как 11 августа государственные СМИ Китая сообщили о разработке мер по защите безопасности данных в медицинской сфере. После этого акции трех онлайн компаний начали падать, потеряв за несколько дней порядка 8-10%.

На наш взгляд, коррекция в китайском онлайн-здравоохранении имеет все шансы продолжиться. Даже сегодня, после значительной просадки за последние полгода, акции сектора торгуются дороже самых продвинутых техов. Но у Кэти Вуд, как обычно, свое видение. Тем более, что девушка она уже не молодая. В ее возрасте уже понимаешь, что здоровье превыше всего