Вчера, кроме внепланового снижения ставки ФРС, случился еще один исторический момент. Доходность US Treasuries с дюрацией 10 лет вчера впервые в истории опустилась ниже 1%. В моменте доходность составляет порядка 0,95%.
Каковы причины? Во-первых, это, безусловно, вчерашнее понижение ставки ФРС аж на 50 б.п. Условно говоря, схема следующая: деньги стали дешевле, некий банк занимает их у ФРС и идет покупать UST. Во-вторых, тотальное бегство от риска, которое мы наблюдаем на рынках последние недели.
Что все это означает? Не берусь давать какой-либо прогноз, но не исключаю, это может стать началом нового витка роста рынка. А уж если в обозримом будущем вдруг найдут вакцину или в целом снизится риск, связанный с коронавирусом, рынки просто могут улететь. Поживем – увидим.
Как уже писал сегодня утром, ликвидности много, она никуда не делась, а после снижения ставки ее станет еще больше. Вектор движения и цели пока – золото и надежные корпоративные бонды. А вот дальше может стать все гораздо интереснее.
Вчерашние действия ФРС вновь открывают широкие возможности для carry trade с российскими ОФЗ. И вчера это нашло свое подтверждение в росте стоимости российского суверенного долга: к примеру, цена ОФЗ`2034 за сутки выросла на 2,5 б.п., а доходность к погашению составляет сегодня утром около 6,56%.
Не удивлюсь, если часть ликвидности потечет и к нам. Нормальное состояние рынка – это переходы от страха к жадности и обратно. Сейчас на рынках главенствует страх. И какова сегодня перехода от одного к другому – покажет уже ближайшее время.
Первая реакция рынков на беспрецедентный шаг ФРС была более чем эмоциональна. Кстати, и вторая тоже. Сразу после поступления информации о драматическом снижении ставки – истерический рост. Понимаю, но…. Истерики в одну сторону заканчиваются истериками в другую.
Что было дальше? Буквально через полчаса началась обратная реакция: рынки свалились в пике. Росло только золото. Да и то, в конце стало корректироваться. И эта реакция понятна, ведь народ так напуган, что готов продавать по любым ценам. Лишь бы, как говорится, живым выпустили. Итог: минус 3,5% по индексам незадолго до конца торгов.
Кто продавал? Прежде всего, взаимные фонды. Это сотни миллиардов долларов. Это достаточно эмоциональные деньги. Эти деньги приходят на рынок, когда он уже близок к концу цикла роста. И эти деньги бегут, когда становится страшно. А что может быть страшнее для американского обывателя, чем мрак и ужас-вирус? Тем более из загадочного Китая. Тут уж эмоции бьют по полной программе.
Сегодня поутру дым психоза начинает рассеиваться.
Что имеем с гуся? Ставка на уровне 1% в США. Доходности по десятилетним UST на уровне порядка 1% годовых. Опять море ликвидности. И полное отсутствие альтернатив на тему того, куда ее, родимую, вкладывать.
Что дальше? Дальше – опять покупки золота. На 5 утра по Москве имеем 1644 доллара за тройскую унцию. Еще немного, и 1700, похоже, будем наблюдать в иллюминаторе. Напомню: еще полгода назад мы с вами любовались золотом по 1300. Более чем 25% рост. Думаю, это не предел.
Что еще кроме золота? Надежные корпоративные облигации? Без сомнения. На фоне снизившейся ставки, думаю, в течение недели-двух увидим драматическое ралли в этом сегменте.
Как только инвесторы догонят цены на большинство номинированных в долларах и не являющихся джанками облигаций до уровня 1,8-2,5 годовых, опять же, возникнет вопрос – что дальше?
Коммодитиз? Есть такой шанс. Вполне может возобновиться ралли в этом сегменте.
Что дальше? Развивающиеся страны. Доходности по их долговым инструментам (в частности, по российским) пока еще на фоне 1% по долларам, и оставляют простор для фантазий. Очевидно, по мере утихания истерии на тему злодейского вируса, деньги пойдут и туда. А это означает, что есть шанс для очередного укрепления курсов валют развивающегося мира. В частности, рубля. Хотя здесь мы очень зависим от цен на нефть.
Думаю, с нефтью все будет гораздо сложнее. Хотя есть подозрение, что 55 по Brent мы увидим в самое ближайшее время. А может и 60. Впрочем, строить по нефти прогнозы я пас.
По мере успокоения народа на тему вируса и его последствий, имеем шансы на возвращение рубля в более комфортную зону, к которой мы привыкли за последнее время.
И, наконец, рынок акций. Здесь все сложнее. Так просто после шока прошлой недели мир не отделается. Как бы не наливали ликвидности регуляторы, цифры по PMI в мире в целом выходят очень плохо. А это гораздо важнее многих иных показателей. Сломан ли на биржах мира восходящий тренд или нет, мы с вами поймем позже. Но факт точный: интерес к рискованным инвестициям за последнее время утрачен более чем сильно. Не знаю, что должно заставить людей снова идти на авантюры. И снова и снова покупать риск.
Впрочем, есть такое лекарство. Время называется. И если цены на облигации, на коммодитиз, вырастут, вполне возможно, что со временем и фондовый рынок начнет снова по-настоящему расти.
Сколько должно пройти времени? Пока не знаю. Будем следить за ситуацией и гибко реагировать.
Сегодняшние торги на ММВБ, на мой взгляд, можно считать лакмусовой бумажкой, которая является отличным подспорьем для ответа на эти вопросы.
Рынок рос с утра, однако затем свалился в коррекцию вслед за американскими фьючерсами. Кто демонстрирует наиболее заметную устойчивость на этом рынке? «Полюс» (PLZL RX) и «Полиметалл» (POLY RX) – золотодобывающие компании. Основная паника, когда вниз летело все, в том числе и золото, несколько улеглась, и эти бумаги вполне логично в плюсе.
«Нижнекамскнефтехим-преф» (NKNCP RX) – одна из наиболее привлекательных дивидендных историй на рынке с доходностью более 24% годовых. Не исключаю, что сегодняшний спрос на бумагу обусловлен покупками с прицелом на дивиденды (отсечка ожидается ближе к лету).
Неплохо выглядит сегодня и сектор электроэнергетики, который вообще в последние годы, на мой взгляд, преобразился в лучшую сторону в плане эффективности бизнеса и качества управления. Плюс у некоторых компаний есть(«Россети»), а у некоторых («Русгидро») ожидаются неплохие дивиденды.
Ну и, безусловно, префа «Сургутнефтегаза». В условиях ослабления рубля остаются одной из защитных бумаг, поскольку компания имеет солидную cash-подушку, по большей части номинированную в долларах. Сегодня акции в плюсе примерно на 0,5% при падении индекса РТС на 0,6%.
Друзья! Все изложенное выше ни в коем случае не является рекомендацией покупать данные акции. Более того, сохраняется вероятность, что рынок в ближайшее время еще может потрясти. Не исключаю повторения панических распродаж, когда вниз летит все и вся (и золото, и «Сургут»), не взирая «на лица».
Принятие инвестиционного решения – исключительно привилегия каждого инвестора в отдельности. Персональная ответственность и персональный риск-менеджмент.
Я вам не скажу за всю Одессу, но за себя отвечу так: в сервисе по подписке BidKogan сегодня продолжил продавать второй эшелон. В частности, закрыл КАМАЗ (KMAZ RX) и ИнтерРАО (IRAO RX). Продолжаю держу «фишки» и дивидендные акции. Покупать пока не начинал.
Рынки очень нервные. Неписаное правило гласит: покупай на нервном рынке, когда страх и ужас и реки крови из мониторов. Кто-то попробовал это делать на прошлой неделе. Пытался и я, но вовремя остановился. И есть ощущение, что нервотрепка еще не закончилась. Рад буду ошибиться.
Главный вопрос, будоражащий сегодня умы биржевых аналитиков, инвесторов,
да и экономистов в целом, можно сформулировать очень просто:
Таки кризис, или еще таки нет?
Друзья.
Пока мы просто видим очень и очень нервную ситуацию на рынках, падение
цен на коммодитиз, на нефть, на золото. Видим панику. Кризис ли это? А что, вообще, такое – настоящий кризис?
Это: 1. Резкое падение темпов роста экономики, в том числе, до отрицательных величин. 2. Массовые дефолты по долговым обязательствам. 3. Банкротство предприятий и резкий рост безработицы. Ну и так далее… Картинка понятна.
Всего этого пока нет. Будет ли? Посмотрим.
Пока
есть серьезные волнения и обвалы рынков. Трудно сказать, перерастет ли
данная ситуация в кризис – многое зависит от разумности и оперативности
согласованных действий властей, регуляторов, монетарных властей и т.д.
Тут
явно прослеживаются два подхода. Первый – оперативнейшее предоставление
банкам огромной ликвидности, снижение ставки, снижение требований по
резервированию, масштабные операции REPO, вербальные интервенции и тд.
Второй – заверения, что все под контролем, ничего делать не нужно, все
очень стабильно.
Первые оперативно решают проблемы. Вторым их,
тоже, в итоге придется решать. Однако значительно большими усилиями,
через большие потери экономики и страдания подшефного населения.
Не
думаю, что сегодня правильно говорить – мы же, ребята, вас
предупреждали, рынки могут показать свое страшное лицо. Да и говорить о
том, что ничего особенного не произошло – просто жесткая коррекция на
перегретых рынках, тоже не совсем верно. Характер этой жесткой коррекции
был исключительно похожим на предшествующие кризисам паттерны.
Рассуждать сейчас о том, кто был прав, а кто нет, кто лучше всех все предсказал, не нужно. Люди нуждаются в объективном уравновешенном мнении – что делать и куда бежать?
Покупать ли срочно доллар? Продавать ли все, что есть? Расслабиться и ничего не делать? Искать ли возможности для входа на рынок по «дешевым» ценам?
Люди
все равно переживают. Ибо все мы ЛЮДИ. Да и давайте будем откровенными,
темпы и сила падений оказались для ВСЕХ настолько неожиданными, что как
бы ты ни был готов, все равно было крайне неприятно.
Внимательно наблюдая за ходом торгов, иногда хотелось сказать – рынками управляют роботы. И это действительно так. Роботы и биржевые алгоритмы осуществляют сегодня более 90% биржевых операций, и только они могут так быстро и жестко двигать рынки.
Итак, как я уже сказал, многое будет зависеть от оперативных и взвешенных действий регуляторов. ФРС и ЕЦБ, по всей видимости, способны оперативно (что удивительно, особенно для ФРС) отреагировать, сбивая накал страстей. Впрочем, посмотрим.
Что делать нам, простым смертным?
Тем, кто сидит в позиции, понять, что по-настоящему стабильная гавань, это облигации крупнейших корпораций и ведущих стран. Причем
номинированные в надежных валютах – евро, долларе, йене, швейцарском
франке… Все остальное, включая традиционную защитную субстанцию – золото
–, волатильно. Если вы к этому готовы, то нервотрепку можно и
пересидеть. Но будет очень тяжело. Прежде всего – психологически.
Стоит ли сейчас заходить в рынок – вопрос непростой. Если рассматривать происходящее как некую жесткую коррекцию only – вполне возможно. Но не уверен, что такое предположение окажется верным. Я бы не спешил. То, что кажется сегодня очень дешевым, завтра может еще потерять в цене. Да и вообще, понятие “дешево” – штука творческая. Стоит ли покупать доллар? На фоне происходящего в мире, а также гениальных заявлений наших финансовых властей о том, что ничего особенного не происходит, и Минфин будет продолжать скупать валюту в рамках бюджетного правила, не исключу, что рубль может нырнуть и ниже. Разумеется, не драматически (если, конечно, не появится чего-то нового в стиле ужастиков от Соловья). Но краткосрочно рубль может потерять еще 2-4%.
Как только пойдет небольшая стабилизация и пусть незначительный рост цен на нефть, полагаю, быстро можем узреть возврат курса рубля на более привычные для нас уровни. Тем не менее, не стоит забывать очевидную истину – нашим властям более выгоден не слишком сильный рубль. И поддержка экспортеров в данной ситуации для них более актуальна, чем уровень жизни населения. Это я тем, кто утверждал, что еще немного, и 55…
О дальнейшем снижении ставки в РФ, по всей видимости, пока необходимо забыть. Далее посмотрим.
Теперь несколько слов о рынках.
Скорее всего, в понедельник на фоне ожидания реакции ФРС и ЕЦБ можем увидеть некий отскок. Но сильно я бы пока не обольщался, так как падения могут и продолжиться. И достаточно сильные.
На фоне возможного снижения ставки ФРС и новых инициатив регуляторов может снова начать расти золото.
Что касается коронавируса.
Вопрос тут не в темпах распространения, а в реакции на это стран и регионов. Еще поговорим об этом чуть позже.
Улетая
из Сеула, я с удивлением увидел чистое небо над близкими к Корее
районами Китая. Корейцы сказали, что такого не было давно. Предприятия
остановились. Не было смога, а на душе стало очень тревожно.
Мы
все прекрасно понимаем, что после вынужденного простоя и огромного
количества невыполненных заказов и не перевезенных грузов, когда все
успокоится, будет обратная реакция. Экономика должна будет ускориться.
Однако, если задержка затянется, заказы могут начать и отменяться. Напуганные
происходящим и задумываясь о будущем, люди могут начать отказываться
как от поездок, так и от крупных покупок, перенося это на возможно более
стабильное будущее. А вот это уже будет серьезно.
Ибо именно так начинаются кризисы.
Друзья.
Ситуация действительно нестабильна. Главное сейчас – не наделать глупостей. Многие факторы риска остаются актуальными, они никуда не ушли. Очень подробно напишу об этом позднее сегодня.
Отвечая на основной вопрос “кризис или нет?”, скажу так – на мой взгляд, это скорее генеральная репетиция будущего кризиса. Но кризис этот, похоже, не за горами, и репетиция его, думаю, еще не закончилась.
Только облигации самых надежных корпораций и государств (включая, разумеется, UST). Номинированные в долларах США. Они стоят как скала, и даже немного растут.
Что еще? Практически ничего. Даже акции золотопроизводителей упали. Думаю, ненадолго. Но это акции. А в панику акции продают. Просто по принципу «очень страшно».
Позвонил сегодня товарищ. – Думаю, все это временно. Скажи, что купить ? Просто должны поступить свежие деньги. – Не боишься? – Боюсь, но думаю, что в долгосрок все будет ок.
Сегодня чуть попозже специально для тех, у кого стальные нервы и есть запас прочности, напишу что покупать.
Золотосегодня падает вместе с прочими коммодитиз. А вот доллар укрепляется практически против всех валют. Кроме, разумеется швейцарского франка, японской йены. Ну и евро.
Даже очень сильный в последнее время израильский шекель немного пошёл вниз. Правда, не слишком драматично.
На рынках сплошная какофония. Это ведет к дополнительной панике, так как стираются ориентиры.
Скоро пыль рассеется. Рынки так же истерично побегут в другую сторону. Чтобы потом …. снова упасть.
Насчёт золота. Золото корректируется после бурного роста ранее. Как только народ немного успокоится, золото может продолжить свой рост. Первая истерическая реакция людей: караул, продаю ВСЕ. Вторая: а куда теперь вкладывать? В акции – страшно. Хотя отчаянные авантюристы будут еще и еще покупать падающий рынок. В надежде на быстрый отскок.
Скорее всего, после такого холодного душа быстрого восстановления НЕ БУДЕТ. Для этого должны очень сильно поработать регуляторы всех стран. Пока ФРС молчит. Видимо, радуется будущим бедам Трампа. Возможно (совершенно не исключу этого) это все часть предвыборных баталий. По крайней мере, спешить бежать на выручку рынкам ФРС явно не торопится.
Давайте будем откровенны. Рынки очень перегреты, и жесткая коррекция ДОЛЖНА БЫЛА БЫТЬ. А вот и шикарный повод для этого.
Что касается валют. Падают в пол практически все валюты развивающихся рынков. Особенно турецкая лира. Падение рубля – абсолютно в тренде. Хотя по рублю я не слишком пессимистичен. Потенциал падения рубля весьма ограничен.
А с остальными … Здесь все понятно. И , кстати говоря, в случае с турецкой лирой может быть и «повеселее».
Такое бывает, это называется психологический надлом. Рынок вообще на 50% психология.
Несколько дней жестких падений. Народ держится. Потом коррекция. Один-два дня. Ни о чем. И впереди, возможно, новый день падений. На этот раз панических, обвальных. Нервы начинают сдавать.
Если перед нами не глобальный кризис, а жёсткая коррекция (думаю, что сейчас именно это), тогда наши действия просты. Ни в коем случае не поддаемся эмоции. Никакой.
В моменты, когда страх начинает царить на рынках, когда паника и хочется закрыть лицо руками, закричать «мама, срочно роди меня обратно» и толкнуть прочую умную мысль, спокойно покупаем наиболее понятные истории. С хорошим cash flow. Не особо зависящие от текущей ситуации. С небольшими долгами и хорошими дивидендами. И, как уже много раз говорил, не на все средства! На 20-30% от припасенных для этого средств.
Откуда деньги? Я надеюсь, что, как мы много раз писали, вы держите часть средств сбоку. Или в сверхнадежных бондах, или в золоте или акциях золотопроизводителей. По ним, возможно, скоро можно будет зафиксировать хорошую прибыль. И на эти средства как раз и покупать.
Главное – абсолютное спокойствие, как учил нас величайший инвестор всех времен и народов – Карлсон, живущий на крыше
Никуда не спешить. Рынок от нас не убежит. Он будет и сегодня, и завтра, и через год.
Множество вопросов от подписчиков о будущем российской валюты.
Действительно, в последнее время рубль слабеет относительно доллара США на фоне растущей нестабильности в мире, вызванной коронавирусом. С начала февраля доллар укрепился к рублю на 2,6%.
Рубль в своем падении к доллару не одинок. Падают и валюты развитых рынков, и развивающихся. Так, с начала февраля евро снизился на 2,3%, канадский доллар – на 0,7%, японская йена – на 2,1%, аргентинский песо – на 2,4%, бразильский реал – почти на 3%, турецкая лира – на 2,9%. Более или менее стабильно стояли британский фунт, индийская рупия и китайский юань, беспрецедентные меры по поддержке которого применяет ЦБ Китая.
Сейчас превалируют нервные настроения. Если еще совсем недавно фондовые рынки росли и обновляли все новые максимумы, то сейчас постепенно приходит отрезвление. Когда растет нервозность и волатильность, деньги «бегут» в спасительную гавань – в американский доллар. Это одна из причин ослабления рубля.
Нельзя забывать и о том, как сильно в последнее время упали цены на нефть. С начала 2020 г. снижение стоимости нефти марки Brent составило около 20%. Этот фактор не мог не сказаться на курсовой стоимости российской валюты.
Вместе с тем, я бы пока не стал бить тревогу. Посудите сами: в РФ сейчас все более или менее спокойно и экономика в относительном порядке. Бюджет в профиците, сальдо торгового баланса положительное, золотовалютные резервы очень велики, санкционные риски снизились. Более того: нынешнее ослабление рубля было даже немного на руку российским экспортерам.
Но чтобы рубль дешевел дальше, и это приняло драматический характер? Не думаю. Исключение – если случится некий глобальный форсмажор. Но тогда это уже будет совсем другая история.
Что делать? Главное – не суетиться. Не стал бы делать ставку на дальнейшее сильное ослабление рубля. Не исключаю, что на среднесрочном горизонте российская валюта вернется в коридор 63-64 и будет там находиться еще какое-то продолжительное время.
Что интересно, сегодняшнее падение – явно эмоциональное. И, самое главное, очень похоже на то, что падение это – массовые продажи «бабушек». То есть народ, сидящий во взаимных фондах в США, судя по всему начал дергаться.
Очень важно то, каким сегодня будет закрытие рынков. Очевидно, оно будет не слишком веселым.
Очень удивляет явная какофония на торгах. Падают рынки, одновременно с этим снижается золото. И одновременно снижается относительно евро доллар США.
Такое ощущение, что инвесторы никак не могут определиться: что же происходит?
Нынешняя ситуация на мой взгляд неприятна, но… обычна. Народ должен понервничать.
Однако, не забываем о главном: как только эпидемия пойдет на спад, в экономике начнется обратная ситуация. Надо будет исполнять отложенные заказы. Надо будет перевозить грузы.
Думаю, вся эта нервотрепка на месяц.
Есть такая штука – грипп. Мы болеем им ежегодно. И ежегодно эта гадость уносит жизни минимум нескольких сот тысяч человек во всем мире. Просто как-то не принято об этом говорить. Смертность от него все те же процент-два. Да, нынешний вирус выглядит чуть более злобным и летучим. Но в принципе ничего нового. Локализовать его вряд ли получится. А это значит, что заболеть им может огромное количество человек. И раз уже очаги стали появляться во всем мире, вряд ли эта чаша минует и нас с вами. Однако нужно понимать: скорее всего в большинстве случаев болезнь эта будет протекать достаточно спокойно. И главная задача наша не бояться, а понять, что за лекарства дают нам возможность свести проблему к минимуму.
Пока рынки психуют. И TVIX за последние несколько дней удвоился. Кто держал как страховку сегодня чувствует себя несколько увереннее. Полагаю, скоро или уже сейчас можно будет его зафиксировать.
На драматически падающем рынке понемногу откупал наиболее качественные и интересные, на мой взгляд, истории. Какие именно? Все карты раскрывать не буду, укажу некоторые. К примеру, AMD (AMD US) или Adobe (ADBE US).
Подписчики спрашивают мое мнение о компании Nvidia (NVDA US). Держу ее в поле зрения и покупал ее в один из портфелей. Вчера, когда решил воспользоваться распродажей и зайти дешевле в некоторые активы, сделал выбор в этом секторе пользу AMD.
Обе компании достаточно волатильны, т.е. в случае отскока будут расти несколько «бодрее» рынка. Но AMD в этом смысле все же более привлекательна: коэффициент beta 2,2 против 2,0 у NVDA. И, кроме того, AMD дешевле выглядит по мультипликаторам.
Не исключаю, что вчерашнее падение на американских биржах было чересчур эмоциональным. Сегодня возможен отскок. Во-первых, изменилась риторика мировых новостных агентств, которые вовсю сообщают о том, что испытания новой вакцины от коронавируса уже начались. Во-вторых, регуляторы не дремлют и, в частности, ЦБ Китая вовсю заливает местный фондовый рынок ликвидностью. В результате индекс Шанхайской биржи снизился лишь на 0,6%, а Гонконгской и вовсе вырос на 0,3%.
Отскакивает и фьючерс на американские индексы. Посмотрим, как пойдут торги в основную сессию, но что-то подсказывает: второго дня истерики, возможно, удастся избежать. Хотя исключать нельзя ничего, именно поэтому в некоторых портфелях в достаточном количестве присутствуют защитные инструменты, к примеру, золото.
Например, на фоне вчерашнего падения рынка более чем на 3%, абсолютная доходность этого портфеля снизилась всего на 0,2 б.п. Доходность в годовых составляет около 16% в долларах.
Как мы с вами и ждали, день БОЛЬШОГО СТРАХА наступил.
Рынок – он на то и рынок, чтобы периодически всех пугать.
На $35 вверх «подпрыгнуло» золото. На 3% падает американский рынок. Сильно валятся европейские площадки. Драматически обвалилась Азия.
Стремительно растет доллар США против валют развивающихся стран.
Стремительно распространяется зараза на весь мир. Очаги в Корее, Италии, Японии, Иране.
Катастрофа! Ужас Ужас? Я так пока не думаю. 1. Я думаю, паниковать пока рано. 2. Потихоньку начал фиксировать в прибыль ряд защитных продуктов. В частности, JNUG. Плохо ли? По 93 взяли, по 103 на следующий день продали. 3. Очень крепко стоят качественные облигации. (Облигации надежных корпораций). Падать абсолютно не хотят. 4. Нет существенного роста в так называемых традиционных защитных валютах. И швейцарский франк, и японская иена, и израильский шекель пока почти на своих «законных» местах. Движения есть, но крайне пока незначительные. Умные деньги НЕ ПАНИКУЮТ. 5. Очень неторопясь начал покупать на свободные деньги упавшие хорошие бумаги. Не зря во многих портфелях (в частности, в оптимальном) держал для этого столько свободного кэша. Похоже, время начинает приходить.
Не уверен, что покупать против рынка «на все» уже самое время. Нет. Ни в коем случае! На небольшую долю. Паника может и продлиться. Торопиться не надо, ещё успеем. Но все же начинать осторожные покупки можно, очевидно, уже сегодня.
– Ну что, это начало? – Кризис впереди? – Все продаем, выходим в кэш? – Евгений, не проспите кризис!
И прочее в том же духе.
Господа хорошие. Если бы я мог всегда точно знать, «когда оно придет, твое мгновение….» Обязательно придет. Вопрос – когда?
Однако есть некие индикаторы, которые действительно начинают нам сигнализировать: ребята, есть проблемы.
1. Начинает выходить не самая симпатичная статистика. В частности, вчерашний PMI composite
в Штатах преподнес весьма неприятный сюрприз. Он оказался на уровне
49,6 против 53,3 месяцем ранее. То, что он опустился ниже отметки в 50
является неким свидетельством надвигающейся рецессии. Понятно, что это
влияние короновируса. Понятно также, что цифры эти надо смотреть в
динамике и ждать их подтверждения в течение еще, как минимум,
месяца-двух. И, тем не менее, это весьма тревожные данные.
2. Стремительно растут цены на UST.
Доходность по 30-леткам на историческом минимуме за очень долгое время –
1,88% годовых. Это свидетельствует о том, что деньги инвесторов бегут в
самую защитную гавань мира.
3. Американский доллар растет в цене относительно большинства валют. Это касается как валют развивающихся стран, так и основных базовых мировых валют: евро, канадского доллара, британского фунта и других. Правда, вчера на фоне плохого PMI пошло обратное резкое движение. Очень приятно, что вчера я не ошибся, предсказав это за несколько часов до того. Кто хотел, имел достаточно времени воспользоваться советом. Тем не менее, индекс DXY на весьма высоком уровне – почти 100. Всего 2 раза за последние 50 лет доллар был более дорогим относительно других валют. Медианное значение индекса доллара за этот период ближе, скорее, к 85-90.
4. Стремительно дорожает золото. Опять же, традиционная защитная гавань. Однако рост цен на золото – это свидетельство не только бегства в защитные активы, но еще и наполняющего рынки огромного объема ликвидности. Кстати, вчера обратил ваше внимание на один очень милый инструмент JNUG. Его по открытию торгов в США можно было спокойно купить на уровне ~93. Закончились торги по 95,5. Так что и здесь можно было заработать. Впрочем, если народ понервничает еще несколько дней, не исключу дополнительный рост данного актива и процентов на… много.
5. Происходит остановка деятельности по ряду направлений в Китае.
Многие отрасли Великой Фабрики Мира просто парализованы. Установленный
из-за коронавируса карантин кардинально влияет на активность сотен
миллионов человек. Таких вызовов экономика Китая не получала давно.
Продажи авто, к примеру, рухнули в феврале на 92%.
6. Не самая веселая статистика приходит из Японии. Как, впрочем, и из других стран мира.
7. Нестабильны цены на коммодитиз. И промышленные металлы, и нефть и газ, и прочие товарные рынки находятся под большим давлением. Более того, есть опасение, что падение цен продолжится. Это также будет носить драматическое значение, поскольку для многих будет означать дефолты и банкротства.
8. Крайне велик страх того, что короновирус перекинется на иные страны и регионы. Кроме
Китая сегодня в опасности Корея, Япония и Италия. Присутствует
вероятность того, что далее вирус начнет распространяться в
геометрической прогрессии. Причем, переживает народ не только за свою
судьбу и судьбы своих близких, но и за то, что это драматическое
распространение может привести к обрушению мировой экономики.
9. Рынки явно перегреты.
Рынки «хотят» коррекции. Несмотря на все опасения инвесторов, на все
нервы, рыночные индексы находятся почти на максимальных значениях.
Скажем так – им есть куда падать.
Ну что, приехали?
А вот знаете, не думаю.
Во-первых, полагаю, что монетарные власти
Китая очень быстро добавят «дровишек ликвидности» в случае
возникновения проблем. То есть, при необходимости, и такая необходимость
может очень скоро наступить, в рынок будет влит еще триллион юаней.
Если потребуется – и два триллиона.
Во-вторых, могут
дополнительно снизить ставку. И нормы резервирования могут быть
изменены, и прочие монетарные, а ежели надо будет, то применятся и
фискальные методы. Разумеется, и курс юаня будет девальвирован еще
немного.
У китайцев есть одна положительная особенность. Они
умеют крайне оперативно решать вопросы. Так что, как ни странно, за них я
спокоен.
А что весь остальной просвещенный мир?
Да
то же самое, просто по-демократически медленно – с дискуссиями, с
мнениями “за” и “против”. Как только ФРС осознает, что проблематика
таки имеет место, убежден, после всех необходимых дискуссий, ставку
снизят еще. По крайней мере, трежерис вовсю нам это сигнализируют. Нужно будет – и Европа, и Япония, и Корея и прочие будут активно использовать весь необходимый монетаристский набор.
Вывод?
Чиновники от финансов научились достаточно эффективно пинать банку,
любые проблемы заливать деньгами. Зальют и сейчас. Да что там, уже вовсю
заливают. Конечно, когда-нибудь обязательно придет за то расплата в
виде раскручивающегося маховика инфляции.
Впрочем, инфляция –
штука тонкая. Творческий вопрос – механизмы ее расчета. К примеру,
обесценивание валют относительно золота – это как? По теории,
разумеется, никакая это не инфляция. А если признать, что валюты
дешевеют относительно некого универсального товара, который при
определенных раскладах тоже может быть признан всеобщим эквивалентом. Тогда как? Есть инфляция?
Мы
с вами не будем входить в теоретические споры. Просто примем к сведению
– универсальная таблетка от экономического гриппа пока существует. И ее
будут использовать по делу и без оного. Так что, скорее всего, рынки
понервничают и побегут дальше. Так же, как и золото. А куда оно в данной
ситуации денется?
Не так давно мы обсуждали тему потенциальных бенефициаров от короновируса.
Стриминговые компании растут душевно. Netflix, к примеру, за месяц прибавил в цене более 10%. Фарма
– улетает в небо. Крупные фармакологические компании выросли в цене
10-20%. Некоторые из небольших фарм производителей – и вовсе удвоились.
Возьмем, например, маленькую французскую компанию с гордым названием Novacyt L. A. (ALNOV FP). Только в пятницу ее акции выросли на 84%, а изготавливают ребята всего навсего тесты на короновирус.
Так
что у кого беда, а кому праздник в дом. Нет, не выглядят так кризисы.
Полагаю скоро увидеть хороший отскок на рынках. А где-то и просто
продолжение движения.
Что касается золота… Скорее
всего, как уже говорил ранее, скоро увидим небольшую коррекцию. А
потом… потом – продолжение полета к звездам. Не забываем тогда про
инструмент, о котором упоминал вчера – JNUG. Только держите в голове, что он для тех, у кого очень хорошие нервы.
Многие в «личке» спрашивают о том, как интерпретировать рост золота? Как сигнал о приближении кризиса?
Ситуация, на самом деле, выглядит несколько парадоксально. С одной стороны, рынки стремятся вверх, не взирая ни на коронавирус, ни на опасения по замедлению мировой экономики. С другой, растет и золото.
Попробовал провести аналогию – когда такое было еще? Мы все привыкли к тому, что золото находится в противофазе фондовому рынку. Смысл тут понятен: растет рынок, растет аппетит к риску, падает спрос на защитные активы, самым популярным из которых является золото.
Однако в новейшей истории были примеры, когда золото и рынок шагали, как говорится, нога в ногу. Например, памятный многим кризис 2008 г., когда продавали все – и акции, и золото, и «трежерис»… А некоторые и квартиры, и личные ценные вещи, чтобы расплатиться с долгами. Коллапс!
Затем снова был нехарактерный период: спрос на акции стал потихоньку расти, но и золото восстанавливало позиции, причем темпы роста драгметалла были гораздо выше. Почему?
Падение осенью 2008 г. сильно напугало многих. Поэтому народ возвращался в акции чрезвычайно осторожно, попутно страхуясь золотом, которое после просадки выглядело неоправданно дешево.
В итоге драгметалл «загнали» аж на $1800 за унцию, и вот после этого началась нормальная фаза рынка: фондовые индексы растут, а золото постепенно снижается по мере уменьшения толерантности к риску у инвесторов.
И вот примерно с лета 2019 г. мы вновь наблюдаем нарушение корреляции: рынки продолжают расти, но параллельно растет и золото.
На мой взгляд, ничего удивительного тут нет. Я вижу три основные причины такой ситуации: 1. Ликвидность. На рынке сейчас ее столько, что хватает и на рост акций, и на рост золота. Беспрецедентная ситуация. 2. Инфляционные риски. Все-таки большие игроки привыкли стелить соломку. Они опасаются, что безумная накачка ликвидностью на всех рынках может привести к увеличению инфляционных рисков и заранее хеджируют эти риски с помощью золота. 3. Спрос со стороны мировых ЦБ. Об этом писалось и говорилось очень много. Да, действительно, после 2008 г. отношение регуляторов и развитых, и развивающихся стран к золоту изменилось. Первые фактически прекратили продажи металла, а вторые – существенно нарастили его покупки. В последнее время эта тенденция только усилилась.
Какие выводы? Рост золота, на мой взгляд, говорит о следующем: инвесторы покупают и акции, и драгметалл, ожидая, что в любой момент фондовые индексы могут полететь вниз. В этом случае они начнут активно продавать акции, а золото, как ожидается, поможет смягчить удар.
Пузырь надувается, и сколько нужно еще времени – никто не знает. Полагаю, что именно эта неопределенность и является основным триггером для золота. Не исключаю, что увидим повторение максимумов 2011 г. Осталось совсем немного.
Продолжается, как мы с вами и прогнозировали, полет цены золота в космические дали. Сколько он продлится? Сказать трудно.
С золотом произошла достаточно интересная и неожиданная история. Золото начало расти и на растущих рынках, и на падающих. Очень забавная ситуация. Причина банальна: свеженапечатанные деньги, огромная ликвидность, толкающая рынки вверх и выкупающая пока любые просадки. И это в ситуации, когда нет особых геополитических проблем! Точнее, проблема есть – коронавирус. Но, как мы видим, темпы распространения эпидемии пока не настолько драматичны, как ожидалось ранее. Что же будет, если полыхнет где-то в мире? Например, на Ближнем Востоке.
Потому по-прежнему внимательно смотрим на акции золотопроизводителей.
Вы мне скажете: они УЖЕ неплохо выросли! Да, это действительно так. И Баррик, и Ньюмонт, и Полюс, и Петропавловск очень неслабо выросли за последнее время. Однако, как мне видится, потенциал роста акций этих компаний далеко не исчерпан. Особенно, по моему мнению, в этой ситуации выглядит недооцененным именно Баррик Голд.
К данной заметке прикладываю графики в разных временных масштабах.
Баррик сегодня торгуется на тех же уровнях, что и в 2015 году, хотя цена на золото сегодня значительно выше. Да и Баррик сегодня совсем не тот Баррик, что был в 2015. Не забываем про поглощение им в 2018 году более чем эффективной компании Ранголд.
Как далеко может пойти цена на золото? Темпы роста цен на золото ускорились, началось настоящее ралли. Это с очень большой осторожностью может говорить о том, что, по всей видимости, локальная коррекция не за горами. Сколько до нее осталось? Несколько дней, неделя, месяц? Этого я не знаю. Однако, полагаю, что коррекция близка. Хотя вряд ли она будет очень сильной.
Тех, кто не успел купить ETF на золото или акции золотопроизводителей, я бы предостерег покупать все это немедленно. Возможно, стоит дождаться коррекции, и купить на просадке.
В завершение хочу обратить ваше внимание на один инструмент. Это для тех, кто любит, как говорится, погорячее. JNUG – Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bull 3X Shares Тройной ETF на акции небольших компаний-золотопроизводителей. Упустил его из виду ранее. Хорошо, что вчера, в разговоре с моими уважаемыми клиентами, они обратили мое внимание на него. Жаль, не купил ранее. Однако, если мы с вами посмотрим на график этого инструмента на значительном временном горизонте, там еще есть куда разгуляться.
Хочу предупредить: это ОПАСНЫЙ и ВЫСОКОВОЛАТИЛЬНЫЙ инструмент.
Однако, если цена на золото в течение этого года поднимется еще на 20-30% (что теоретически вполне возможно), стоимость этого ETF вполне может удвоиться.
Вернемся к прогнозу. Пока в короткой перспективе вижу впереди уровни 1640-1660. Что касается перспектив золота на год … Я не волшебник. Только учусь. Но 1800 уровень не видится мне чем-то запредельно далеким. А там поглядеть будем.
К слову, кроме них я торгую фьючерсными контрактами рубль/доллар, фьючерсными контрактами на нефть и фьючерсными контрактами на золото (сегодня мой день, золото улетает в небо). Но в основном торгую вышеперечисленной тройкой товаров. На них строю свою инвест стратегию.
Во-первых, они никак между собой не коррелируют. Это не связка нефть-бензин-газ, или палладий и другие металлы, или сахар-соя-пшеница. Взял из каждой группы товаров лучшее для нашей торговли. Эти три товара обладают сочетанием хорошей трендовости движения и немаленькой волатильности. Причем волатильность здесь я имею в виду не внутридневную, а растянутую во времени. На месяц или больше. Эдакий паровозик из Ромашково, который медленно и долго сначала поднимается в гору, а потом также неспешно и долго едет обратно с горы. Минимум гэпов.
В нефти и палладии это достигается почти круглосуточной торговлей (не берем в расчет один час перерыва ночью по мск). В сахаре, конечно, торговля не круглосуточная, но и актив не то чтоб резкий. Гэпов почти нет. Исключения бывают в моменты экспирации (не всегда). В сахаре это может быть значительным, но, зная эти даты, вас не должен пугать график внезапного изменения цены в прошлом. Если Вы видите разрыв на графике сахара величиной 4-7%, то с вероятностью 95%+ это была экспирация.
Сразу хочу предупредить: торговля подобного рода – занятие весьма рискованное. Я рекомендую очень осторожно отнестись к данной теме. Она интересна. Она нециклична и, если хотите, антикризисна. Но это очень большой риск. Буду еще и еще это повторять.
Если у вас будет желание заняться торговлей коммодитиз – заранее для себя СПИШИТЕ эти деньги в ноль. Считайте, что вы их уже потеряли. (Это преувеличение; для вас потери здесь должны не быть трагичны, только тогда можно добиться успеха. Строгая дисциплина. Полное отсутствие эмоций. Холодная голова.)
Любопытная картина на рынке валют. Последний месяц мы с вами наблюдаем неуклонное укрепление доллара США относительно большинства остальных валют. Что это означает? Классическое толкование – бегство инвесторов от риска. Деньги стремятся туда, где спокойнее.
Осталось лишь несколько островков стабильности и спокойствия: британский фунт и израильский шекель. У каждой из этих валют своя история. Фунту и положено было расти. А шекель, как я не раз писал за последнее время, все более и более превращается в валюту-убежище. Странно, но факт.
Но фоне всего этого, на удивление, растет цена на золото. Обычно золото не «любит» расти на фоне укрепления доллара. Сейчас – исключение. Причины банальны. 1. На фоне нервотрепки золото – актив-убежище. 2. Высочайшая ликвидность гонит деньги на рынок золота. По сути своей, это спасение от грядущей возможной инфляции. Уж слишком много напечатано средств.
Обратите внимание: несмотря на все газовые войны в Европе, несмотря ни на что, тот же Газпром размещается в легкую с более чем двукратной переподпиской по ставке 3,25% на 10 лет. Причина все та же: переизбыток средств плюс нижайшие ставки в мире.
Что ждем дальше? Динамика распростронения коронавируса идет на спад. Очень много народу, переболев этой болезнью, уже начали возвращаться в строй. Полагаю, еще неделя-другая, и страхи будут забыты (чтоб возникнуть очень скоро по иной причине, так устроен наш мир).
Думаю, очень близок разворот по валютам. Иначе говоря, укрепление доллара должно сойти на нет.
С учетом того, что все сейчас во имя ускорения своих экономик продолжат массово повышать уровень ликвидности, полагаю: 1. Рынки коммодитиз вполне могут продолжить свой рост. Даже если цены на палладий и «захотят» скорректироваться на фоне невероятного ралли, глобально путь пока один – вверх. 2. Валюты развивающихся стран, скорее всего, в ближайшее время ждет разворот вверх. Это должно коснуться и рубля, у которого высока вероятность вернуться в диапазон 61/63 (если только очередные чисто наши «радости» в виде санкций не подоспеют). 3. Фондовые рынки развивающихся стран также, по моему мнению, ждет хорошее возобновление роста. Жду повторения максимумов и по индексу РТС. 4. Жду продолжения ралли на рынке золота. Хотя здесь не все так однозначно. В настоящий момент мы с вами вышли почти на максимальные значения за последние годы. Необходимо их быстро пройти. Не уверен, что это будет так легко. Хотя динамика акций золотопроизводителей скорее подтверждает ожидания по выходу цен на золото на новые уровни.
Мир потихоньку сходит с ума. Виной всему повсеместная работа печатного станка. Учитывая, что это доброе проверенное средство взято на вооружение практически всеми центробанками мира и чиновникам от финансов более чем нравится пинать банку и далее, игра эта будет, очевидно, продолжена.
Не надо меня записывать в отъявленные оптимисты. Скорее, наоборот. Мне все происходящее очень не нравится. В какой-то момент за этот праздник жизни придется очень дорого платить. Рано или поздно инфляция начнет поднимать голову и нам с вами стоит ожидать ужесточений монетарной политики. И вслед за этим – падений цен на рынках. Но не в моменте.
В моменте уставшему бегуну в который раз в мягкое место всаживают очередную прививку с адреналином-энерджайзером. Вопрос один: когда сердечная мышца перестанет это насилие над природой выдерживать? Месяц? Полгода? Год?
Получил вопрос от читателя: – Как вы думаете, когда у нас по-настоящему начнут расти и экономика, и доходы населения?
Казалось бы, ответ на этот простой вопрос очевиден. По крайней мере, для нашей Власти.
Как решение видится с властного Олимпа? 1. Понизим ставку до 4,5-5% годовых и ипотеку сделаем под 6,5-7%, вместо нынешних 9-10%… 2. Бодро пересажаем всех коррупционеров-чиновников, ворующих деньги государевы… 3. Запустим во всю нашу молодецкую удаль нацпроекты, настроим дорог и мостов всяких, и всякое разное очень полезное… 4. Оцифруем страну, и все граждане без исключения начнут налоги платить. 5. Зальём в экономику эдак триллионов 5 рублей и ослабим жесткие возжи монетарной политики. 6. Окончательно вычистим банковскую систему, закроем еще 50-100 «неправильных» банков, оставив лишь самые надежные; сделаем так, что слово «банкир» станет синонимом святости и образцового порядка… 7. Закончим переформирование правительства и свежеперетасованные товарищи (с до боли знакомыми фамилиями) под мудрым руководством эффективного менеджера Мишустина начнут воплощать в жизнь все наши с вами, и Царя-Батюшки, пожелания и заветы.
Эх, если бы все было так просто!
Мы с вами рассуждаем о том, прикупить ли Boeing или продать Tesla, войти в длинные ОФЗ или в ETF на металлы или золото, а в это время огромная часть наших стариков решает проблему – КАК ДОЖИТЬ. А родители в небольших провинциальных городах не знают, как выделить ребенку в школе деньги на питание. К слову, не могу понять, почему до сих пор по всей не самой бедной стране у нас нет везде, в обязательном порядке, нормального бесплатного горячего питания в школах? В теории вроде как есть. А вот по факту
Мы понимаем, что ребенок, которому необходим укол за несколько миллионов долларов обречен и его мать в отчаянии обращается уже к президенту США (не РФ) за помощью, но в легкую тратим гигантские деньги на футболистов.
Почему мы, желая стимулировать рождаемость, не платим ЕЖЕМЕСЯЧНО каждой семье пособие на второго ребёнка как минимум тысяч 10-15 рублей в месяц? На третьего и каждого последующего тысяч 15-20? Платить меньше это, опять же, врать, что реализуемые нынче меры как-то могут стимулировать рождаемость.
Где решение этих насущных проблем в приоритетных задачах наших ветвей власти?
Вы скажете: у страны нет на это денег. Но на проведение праздничных мероприятий, подсветок, парадов, Олимпиад, Чемпионатов Мира, дворцов для супер-мега-чиновников есть, а на достойное пособие на детей нет? Это, друзья мои, просто вопрос приоритетов. Ничего более.
Может, вместо того, чтобы увеличивать из года к году инвестиции в Росгвардию, которая должна следить за порядком и охранять Власть от Народа, Народу этому денег и возможностей для заработка подкинуть? Глядишь, и не будет нужды столько в охрану порядка вкладывать.
Не получим мы от всего того, что я перечислил в самом начале, реального экономического роста, который по-настоящему нужен стране – 3,5-4% в год. Не нарисованный Рафаэлями из Росстата, не за счет продажи Сбербанка или неожиданного роста мировых цен на нефть, а настоящий.
Почему? Да потому, что экономический рост это, друзья мои, прежде всего производная от широкой народной созидательной энергии. От желания каждого человека трудиться, повышать благосостояние своей семьи, понимая, что есть шанс и возможность. От желания каждого бизнесмена вкладывать в развитие. От роста платежеспособности населения. Наконец, просто-напросто от коллективных позитивных ожиданий народа, связанных с будущим.
Какой может быть рост экономики, когда по факту есть устойчивое сокращение реальных располагаемых доходов населения? Формально, может заработки немного и растут, но окончательно в кармане остается все меньше и меньше.
Позитивны ли наши люди насчет будущего? Начался ли по стране, в связи с широко анонсированными нацпроектами, подъем энтузиазма трудящихся?
Стоило властям Китая немного изменить методику подсчета больных новым вирусом, как тут же цифры резко ухудшились. Больных стало в полтора раза больше. Что случилось?
Исходя из старой методики, резко подскочил процент смертности. Смертность-то сложнее скрыть, чем заболеваемость. С целью не пугать народ, тут же изменили методику подсчёта больных. Были весьма серьезные подозрения, что истинные масштабы распространения заболеваний Китай скрывает. Похоже, эти подозрения оправдываются.
Все это моментально ударило по настроению инвесторов в мире. Еще вчера оптимизм на американском рынке бил через край. Только немного беспокоит продолжение тренда на рост доллара относительно евро. Хотя, опять же, ничего драматического.
