Доброе утро, друзья! Кнопка старт нажата – торги 2022 начаты.

Что нового?

Как мы писали в воскресенье:
«Начало января – это всегда формирование новых позиций фонд-менеджерами. Это вложения вновь поступивших средств. Поэтому обычно в самом начале января мы видим рост котировок.»

Пока все идет в соответствии со старымы добрыми традициями. Что любопытно, вложения идут либо в лидеров (Как говорится, не знаешь с чего ходить – ходи с бубей, не знаешь чего покупать – покупай AAPL (посему капитализация легендарного надкусанного яблока уже на уровне $3 трлн), либо в качественные компании, показавшие несильную отдачу в прошлом году. К примеру, DISCA, VIAC и прочие, подскочившие вчера в цене на 7%, или T (+3,3%).

Кстати, именно такой тактики в предстоящем году советует придерживаться Morgan Stanley: «Мы по-прежнему предпочитаем рабочую „защитную“ стратегию с фокусом на крупные компании с большой капитализацией, но при этом рекомендуем поиграть с акциями, которые уже сильно пострадали, но выглядят перспективно».

Какие еще компании из этой области мы видим интересными в 2022 г.? Продолжим говорить об этом в ближайшее время. В ходе последнего вебинара мы подробно разбирали такого рода перспективные истории. В частности, подробно коснулись темы незаслуженно «обиженной» вниманием и любовью инвесторов американской нефтянки. Ясен пень, это вам не зеленая энергетика, такая модная в последнее время.

Итог первого дня торгов:
XOM – плюс почти 4% за вчерашний день,
BP – прибавила около 3% к своей капитализации.
Так же, как и RDS. Ну и т.д.

Чего ждать дальше?

Запал инвесторов может продлиться не так уж долго. Во-первых, в первый день торгов стремительно взлетела доходность американских UST. TNX (доходность десятилеток) уже на уровне 1,63%. Инвесторы ждут скорого роста процентных ставок.

Во-вторых, опять 25, во Франции обнаружили очередной штамм коронавируса. Предположительно, неизвестная вариация COVID-19 найдена у французов, вернувшихся из Камеруна. Ученые из Марселя заявили, что новый вариант содержит в себе 46 мутаций.
Его назвали B.1.640.2. Данных об уровне угрозы или заразности штамма пока нет. В связи с отсутствием информации, паниковать пока рано. Тем не менее, нельзя исключать, что акции производителей вакцины в очередной раз полетают на американских горках, а инвесторы в целом опять начнут напрягаться.
Обращают на себя внимание и последние цифры по заболеваемости ковидом в США – миллион новых случаев за сутки. Даже несмотря на меньший процент госпитализаций с омикроном (по сравнению с дельтой), при таких темпах все равно будет достаточно много тяжелых случаев, а значит снова растут риски ограничений вплоть до локдаунов.

Ну и, наконец, с геополитикой все совсем не весело – ничего нового, однако напряжение остается. И вполне возможно, что вероятные новые санкции на Северный поток-2 также внесут дополнительную остроту в текущую ситуацию.

Вывод.
1. Не обольщаемся и не строим иллюзий.
2. Вчера планировал увеличить позицию по страховочным фьючерсам USD/RUB, но цена немного не дошла до моих уровней покупки. Но все же, возможно, позицию увеличу. Посмотрим.
3. Рынки полны денег, но и регуляторы выходят на охоту на излишнюю ликвидность.

Так что… хороший рост начала января иногда может быть и шикарной возможностью неплохо окешиться. Не забываем об этом

Доброе утро, друзья!

Перед Рождеством мир полон чудес.

Омикрон шагает по планете, но предрождественские индексы бьют рекорды.
Как так?
▪️Локдауны! (Все новые и новые страны объявляют о закрытии границ. )
▪️Омикрон начинает замедлять экономическую активность в США.
▪️Авиакомпании объявляют о массовой отмене рейсов.
▪️Геополитика рулит и напрягает многих.
▪️Несмотря на «рождественское ралли» газовозов, обрушивших цену на газ в Европе, безумная стоимость энергоносителей и, соответственно, электроэнергии по- прежнему разрушает европейскую экономику. И не только европейскую.
▪️Логистический кризис никуда от нас не делся и по-прежнему мешает вовремя поставлять товары.
▪️Инфляция рулит. И страхи о резком сокращении предоставления ликвидности в будущем. Да и вообще есть опасения, что ликвидности в какой-то момент будет явно не хватать.
▪️Каждый день очередной «Кенет Рогоф» предупреждает о грядущих возможных катастрофах на рынках развитых или развивающихся стран.
Короче, «мрак и ужас, ад и буря.»
Индексы, тем не менее, обновляют рекорды и завершают предрождественскую неделю на мажорной ноте. Не слишком верится в чудеса, но, похоже, большим деньгам очень хочется получить бонусы и закрыть этот год на мажорной ноте.
Что будет дальше, до конца года? Это, судя по всему, уже не так и важно.

Удастся ли рынкам до 31.12 подпрыгнуть еще немного? Мое мнение: это уже не так принципиально.

Есть такое понятие – window dressing. Судя по всему, кто-то желает нарисовать еще немного оптимизма.

Пусть ребятки рисуют себе сладкие бонусы. Я думаю, год начнется с душевной волатильности. И начнется все с обьявлений о новых закрытиях границ, продолжающихся отменах рейсов и цифрах о стремительном распространении заразы по всему миру.

Вы скажете: а как же январские горки? Как же традиционный январский рост рынков?
Мое мнение: скорее, узрим душевную такую январскую волатильность. И вздрогнем…

Индекс S&P	Индекс NASDAQ

Путин анонсировал встречу между Россией и США в Женеве в начале 2022 года.

Президент также добавил, что видит положительную реакцию Вашингтона в ходе переговоров. Напомним, речь идет о требовании нерасширения НАТО на Восток. Такой гарантии, очевидно, не будет, но, видимо, остается поле для дискуссии.

Рынки пока особо не реагируют на происходящее. Да и Президент, справедливости ради, весьма аккуратен в высказываниях. Кто-то ожидал иного? Впрочем, риски обострения геополитической ситуации, на наш взгляд, остаются.

Что касается нового витка разногласий между Россией и Западом, то сейчас пока мы находимся на этапе словесных интервенций. Стороны активно комментируют, дают почву для размышлений, возможно, делают «вбросы», блефуют.

Дойдет ли до «дела»? Ответа нет, есть только риск, за него и держись… Продолжаем наблюдение…

Не раз мы с вами говорили о том, что современный мир очень хрупок. Геополитические риски возрастают. Очаги возможных будущих пожаров всем известны, но от этого, увы, не становятся менее актуальными.

Итак, Израиль готовится действовать:

«Министр обороны Израиля Бени Ганц выступил на пресс-конференции в Израильско-американском совете во Флориде, где заявил, что дал указание ЦАХАЛу начать оперативную подготовку к действиям против Ирана. Об этом сообщает портал “Аруц Шева”.»
«Мы можем применить военное, экономическое и политическое давление, чтобы гарантировать, что Иран прекратит свои фантазии о ядерной программе”, – заявил Бени Ганц.»

В целом, все ожидаемо. Америка заинтересована в том, чтобы иранская нефть хлынула на мировой нефтяной рынок. Дорогие цены на энергоносители – удар по восстановительному росту, прежде всего, американской и европейской экономики. В ближайшее время мы, скорее всего, услышим о продолжении переговоров между Ираном и США на тему смягчения санкций в обмен на прозрачность ядерной программы Ирана и ее подконтрольность МАГАТЭ.

Израильтяне, разумеется, не особо верят заверениям Ирана, ибо понимают – победителей не судят. Если у Ирана появится ядерное оружие, это измененит все расстановки сил на Ближнем Востоке.

Иранская нефть, кстати, поступает на мировой рынок уже сейчас, просто контрабандно – с огромными скидками. Но при достижении договоренности между США и Ираном, можно ожидать резкого роста поставок и нового витка снижения нефтяных котировок.

Что касается и израильтян, да и Саудитов тоже, вопрос стоит несколько иначе. Израиль крайне обеспокоен возможностью получения Ираном ядерного оружия. Скажу больше, для Израиля эта ситуация – невозможная, несовместимая с нормальной безопасностью страны. Не забываем про Хизбаллу. Не забываем про иных «дружелюбных ребят» вокруг Израиля.

У Саудитов тут кроме военного интереса есть еще и денежный – конкуренты не нужны никому. Что же касается интереса военного… О «нежнейших» отношениях СА и Ирана можно сложить поэму часа длиною в несколько часов.

Чего ждать от этой ситуации? Трудно сказать… На мой взгляд, происходящее сегодня – это не более, чем слова. Как мне видится, идет нормальный процесс торга. И по линии Иран-США, и по линии США-Израиль или США-Саудовская Аравия. Пока не страшно, но на всякий случай горсточка золота и несколько акций американской военщины в портфеле будут не лишними.

Понятно, что в реальности ЦАХАЛ вместе с Саудитами могут и готовиться. Мы вот тоже все готовимся, готовимся. А рынки… всё бодрячком.

Впрочем, ключевое слово здесь все равно остается за Америкой. Ибо кто, вы думаете, будет потом нейтрализовать систему ПВО Ирана, Пушкин?

Уходящая неделя резко выделяется из всего, что мы видели на рынках в последнее время – рынки показали свой оскал и дали четкий сигнал “халява заканчивается!”.

Разумеется, все это было ну «очень неожиданно» ?

Почти ежедневно получаю обращения в личку:

• ЕБ, что делать? Спасите! Купили акций с плечом. Резаться?
• Все пропало? Все продать?
• Купить VXX или уже поздно?

Задаю вопрос. Ребята, ну если я сто раз до этого написал “понижаем уровень риска”. Если писал “покупаем надёжные облигации”. Если не раз намекнул “обратите внимание на реверсные, медвежьи, ETF” (кстати, они за последнее время неплохо прибавили в цене). Если порекомендовал “забудьте о плечах, о кредитах”. Если, наконец, четко сказал “вторая половина ноября – ждите”… То чего у меня теперь спрашивать, что делать?

И все же. Рассмотрим эту ситуацию снова и со всех сторон. В целом, неделю назад мы с вами уже обсуждали эту тему.

Полагаю, что несмотря на всю проблематику:

• новый штамм,
• победное шествие инфляции по миру,
• ускорение тейперинга,
• возможное поднятие ведущими центробанками мира процентных ставок.
• текущий рост ставок в развивающихся странах,
• транспортный и логистический коллапс,
• проблемы в энергетике,
• усиление геополитических рисков,
• усиление социальных проблем, включая возможные в недалеком будущем забастовки трудящихся с целью поднятия зарплат…

… рынки еще полны ликвидности. Поэтому, как уже говорил, абсолютно убежден в том, что рано или поздно (мое мнение – в течение недели) горячие бычьи головы еще постараются дать урок медведям и наказать тех, кто слишком агрессивно залез в шорты. Поводом для этого может стать все, что угодно.

Главное, чего я жду, – это продолжение безумных прыжков рынка в разные стороны, повышение турбулентности. Недели через 3-4 даунтренд может усилиться. Не исключу просадки S&P еще на 5-7%. Может, и больше. Но вселенской катастрофы пока не жду.

На мой взгляд, в следующем году все станет еще интереснее:

• будет усиливаться амплитуда колебаний,
• рынок станет гораздо более селективным – инвесторы начнут отдавать предпочтение качеству, т.е. более надежным активам.
• на рынке могут появиться первые массовые дефолты, и со временем их будет все больше и больше.

Можно ли зарабатывать в этих условиях?
Нужно. Но придерживаясь определенных правил и осознав – эпоха авантюризма подходит к концу. Под авантюризмом я подразумеваю покупку самых странных идей по советам друзей или «зову сердца». Хотя убежден, что «игры разума» и гонки «Робин Гудов» будут продолжены. Это с нами, похоже, надолго.

Итак. Что делать тем, кто в позициях по акциям.
1️⃣ Пересмотреть каждую из имеющихся в наличии бумаг с учетом текущих рисков. Пересчитать все мультипликаторы, и сравнить их со средними показателями по отраслям и рынку в целом. Понять – не слишком ли «дорога овчинка».
2️⃣ Спросить себя: в текущих реалиях, с учетом новых вводных, мы купили бы эти позиции? Здесь стоит “забыть” цену их покупки. Порой лучше честно признать, что приобретенные бумаги – не самый лучший выбор, чем годами сидеть и ждать у моря погоды. Важно определить, что сегодня может выступить драйвером роста для ваших позиций, и не тешить себя иллюзиями “а вдруг”…
3️⃣ Выбрать момент для закрытия позиций, если вы решили избавиться от части бумаг. До конца года еще вероятны бодрые дни, когда можно будет по неплохим ценам сбросить не самые лучшие бумаги.
4️⃣ При резком росте (отскоках) рынка, когда оптимизм вновь будет захлестывать горячие головы, вспоминать о защитных инструментах. Я призываю не к спекуляциям, но к формированию некой защитной стратегии.

❗️Главное – не даем эмоциям побеждать здравый смысл и голос разума. Когда появляется внезапное желание что-то сделать, первым делом выпиваем стакан воды, обегаем 5 кругов вокруг дома, попутно задавая себе вопрос: “А оно мне правда надо?”, и только после этого принимаем решение.

Пора осознать, друзья: как было ранее, скорее всего, уже не будет. Надо свыкнуться с этим и идти дальше, ничего не боясь. С полной уверенностью в одном – халявы больше нет.

⬆️ графики поведения реверсных ETF, о которых мы писали в предыдущем посте, за последний месяц.

В целом неплохо так подросли. Вполне могут еще порадовать своих держателей.

В какой-то момент планирую продать их и на вырученные средства купить сильно подешевевших вполне вкусных историй.
Но не сегодня. Чуть позже.

Я часто говорю, что рубль пока не имеет больших шансов на падение. Но вопросы про перспективы национальной валюты продолжают сыпаться каждый день.

Друзья, чтобы у вас была возможность самостоятельно анализировать перспективы рубля и вступать со мной в дискуссии, решил предоставить вам «самоучитель по игре на гитаре» ? 

Перечислю главные факторы, которые влияют на рубль (если я пишу, например, про фактор укрепления рубля, по аналогии, противоположное изменение переменных делает рубль слабее).  

1️⃣ Ставка Банка России. Чем выше ключевая ставка, тем выше доходности отечественных облигаций – приходят иностранные инвесторы, повышают спрос на рубль, рубль – вверх.

2️⃣ Цена на нефть. Чем дороже нефть, тем выше выручка у экспортеров. Часть этой выручки они меняют на рубли, чем делают его крепче.

3️⃣ Покупки валюты Минфином. Чем больше иностранной валюты покупает Минфин, тем слабее рубль.

4️⃣ Налоговый период. Когда российские компании переводят валютные сбережения в рубли для выплаты налогов, рубль от этого крепчает.

5️⃣ Среди факторов также есть экспорт и импорт товаров и услуг (помимо нефти, которую я указал отдельно). Например, закрытие границ приводит к тому, что наш народ покупает меньше долларов – фактор укрепления рубля. Или введение пошлин на экспорт – фактор его ослабевания. Примеров бесконечно.

6️⃣ Геополитика. Ужесточается риторика против России – отток денег из страны и слабый рубль. В настоящий момент, риторика, скорее, нейтральная.

7️⃣ Настроения на мировом рынке. Если в каких-то странах растут риски и/или инвесторы боятся кризиса, они, как правило, выводят деньги из развивающихся стран. Для рубля это негативно. 

1, 2, 5, 6, 7 факторы сейчас выступают за рубль. С чего ж ему валиться? ?

Доброе утро, друзья! Постковидные реалии оказались довольно непростым испытанием для мировой экономики.

Что имеем с гусика?

– перебои в цепочках поставок

– инфляционное давление

– самый настоящий, жесткий энергетический кризис

– возросшая долговая нагрузка на корпоративный сектор и первые, добрые такие дефолтные приветы.  

– и, конечно, возникновение новых политических и геополитических конфликтов. 

Вишенкой на этом торте должно было бы стать поднятие ставок. Пока для ФРС и ЕЦБ это еще не актуально. И слава Богу. Иначе рынки бы «порадовали» нас душевными обвалами. Но! Как говорится, первый пошел ?

Вчера, довольно неожиданным образом, глава Банка Англии Эндрю Бейли намекнул, что главный финансовый регулятор страны готовится повысить процентные ставки впервые с начала пандемии коронавируса. Связано такое решение с ростом инфляционных рисков, вызванных увеличением цен основные энергоносители, а также дефицитом бензина в Великобритании. 

Другой вопрос – как скоро ужесточение денежно-кредитной политики отразится на экономике страны. Но на рынках это может сказаться гораздо быстрее. Они, эти рынки как говорится, живут ожиданиями. На примере России можно сказать, что процесс этот совсем не быстрый. Как бы то ни было, реакция британского фунта, а также местной фондовой биржи не заставила себя ждать – фунт уже вырос за последние дни. 

Представляю, как еще укрепится доллар США против других валют в случае, если Пауэл или его преемник хотя бы намекнет о том, что процесс подъёма ставок уже совсем близко.

Говоря о предстоящей неделе, в США участники рынка будут следить за отчетами и высказываниями представителей компаний о результатах прошедшего квартала, а также выступлениями президента ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж, президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари и члена Совета управляющих Рэндала Куорлза, представителя ФРС Уоллера и глав региональных банков Федеральной резервной системы Чарльза Эванса, Джеймса Булларда, Кашкари, Бостика. 

Опять этот говорливый Бостик. …?

Вдобавок ко всему этому выйдет бежевая книга ФРС, которая покажет, как регулятор оценивает экономику страны.

В России, тем временем, рынки будут пристально следить за заседанием Центрального Банка РФ, которое состоится 22 октября. В связи с ростом инфляционных давлений многие ожидают, что регулятор повысит ключевую ставку сразу на 50 базисных пунктов. 

Хотя рынок не исключает и 75 б.п. 

Предполагаемое время публикации пресс-релиза — 13:30 (МСК). Предполагаемое время начала пресс-конференции — 15:00 (МСК).

Чего еще важного нам ждать в ближайшие дни?

В Китае будут опубликованы данные по ВВП за 3 квартал по безработице, розничным продажам и промпроизводству. Помимо этого, Народный банк Китая сообщит о решении относительно месячной ставки LPR, а также норме обязательных резервов (RRR). Также начнется заседание Постоянного комитета Всекитайского собрания народных представителей, где будут рассматриваться нормы антимонопольного законодательства.

ЦБ Турции объявит решение по ставке (ожидается, что регулятор пойдет на снижение ставок на 50 б.п. до 17,50%). Под это дело лира падает ударными темпами. Впрочем, на лиру влияют и последние увольнения. Не забываем – лучший друг турецких банкиров Эрдоган опять взялся за старое. Головы летят со свистом. Нет, работать в Турецком ЦБ это «не фунт изюма». Однозначно. 

Ну и напоследок, в четверг начнутся переговоры по ядерной сделке между ЕС и Ираном. Израиль тоже не спит. Израиль наблюдает. Израиль ну совсем не в восторге от происходящего. Так же как и его новые друзья – Саудиты и прочие обитатели Нефтяного Залива. Так что… ждем новостей.

Неделька, одним словом, обещает быть богатой на события.

Глава Аргентины назвал кредиты МВФ «долгоцидом».

Что обозначает этот «долгоцид»?
МВФ выдает кредиты развивающимся странам не только по доброте душевной, но и с условиями, что эти страны повысят налоговые сборы и снизят госрасходы, чтобы эти деньги вернуть.

Получается парадокс: МВФ выдает деньги в кредит, чтобы спасти экономику страны. Но стране приходится эти деньги относительно быстро возвращать, что загоняет ее экономику в больший кризис. А там новые и новые кредиты… Еще не забываем уровень коррупции в Аргентине, который только усугубляет эту историю.

С одной стороны, МВФ делает хорошее дело, с другой – подсаживает страны на «долговую иглу».

Выводы?

Аргентина должна МВФ уже более $45 млрд (около 12% ВВП) и эта задолженность будет нарастать, так как «долговая игла» вряд ли позволит экономике Аргентины достаточно вырасти, чтобы расплатиться по займам.

Есть у Аргентины одна старая добрая традиция: устраивать дефолты каждые лет 5. Не удивлюсь, если высказывания аргентинского президента – это словесная подготовка к очередному дефолту в будущем. Мол, «… а мы вас предупреждали, что не сможем по долгу расплатиться, вы сами условия менять не стали». На аргентинский дефолт, если он случится, наверняка плохо отреагируют активы и валюты других развивающихся стран. Но далеко не факт, что реакция будет трагичной. Может, мировое сообщество к этому уже привыкло. Как говорится в узких кругах: «Птички поют, кузнечики стрекочут, а у Аргентины опять дефолт». ?

Шутки шутками, а теперь серьезно.
С начала пандемии МВФ предоставили займы более чем на $116 млрд 83 странам. Из них 49 с низкими доходами, остальные – развивающиеся. И, конечно, деньги эти надо возвращать. Далеко не у всех стран это получится, особенно после пандемии.

Это важная тенденция. Бедные страны все больше должны богатым и все больше от них зависят. В ближайшие постпандемические годы неравенство между бедными и богатыми будет нарастать. Очень вероятно, что мы будем наблюдать всевозможные геополитические потрясения и дефолты на этой почве.

Доброе утро, друзья!

Вчера после моего небольшого поста 

получил множество сообщений в личку. Наиболее частые вопросы: 

– Началось? Стоит ли уходить в доллар?

– Почему не скажете конкретнее, покупаете ли доллар? 

– Ставка ЦБ скоро будет повышена ещё. Зачем сейчас покупать доллар? Рубль нужно брать!

Волнения в массах?

Что, собственно говоря, происходит?

Да ничего особенного. Вот одна из версий происходящего, которая увидела свет вчера ближе к вечеру. 

Авторы заметки полагают, что основная причина снижения курса рубля носит исключительно технический характер:

«Крупные продавцы валюты в лице экспортеров, реализующих на бирже выручку от продажи сырья, решили отойти в сторону, рассказал Reuters дилер крупного западного банка.

Хотя на рынке сохраняются ожидания дальнейшего укрепления рубля из-за повышение ключевой ставки ЦБ, роста курса доллара привел к срабатыванию стоп-лоссов у трейдеров, ставивших на российскую валюту: убыточные позиции закрываются, и это толкает рубль еще ниже, рассказывает дилер.»

Это одна из версий. 

Еще одна возможная причина ослабления национальной валюты – предстоящее сегодня заседание ЕЦБ. 

«По данным Евростата, темпы роста потребительских цен в зоне евро достигли максимума за 10 лет (3%), а в Германии вышли на уровни, которых экономика не видела с начала 1990х – 3,9%. При этом промышленная инфляция стала рекордной за всю историю зоны обращения единой валюты – 12% год к году в июле.

Есть «предчувствие, что ЕЦБ раньше ФРС займётся сокращением скупки активов», отмечает Джон Харди, валютный стратег Saxo Bank. На этом фоне государственные облигации Евросоюза находятся под значительным давлением, а валюты EM дешевеют.»

Честно говоря, даже учитывая все эти версии, мои самые смелые ожидания – просадка рубля до уровня 73,75, максимум 74. 

Что меня смущает?

1️⃣ Опасаюсь, что Кристиан Лагард, из-за раскручивающейся инфляции в Еврозоне, может немного напугать рынки. 

2️⃣ Вчера мы с вами узрели падение цен на облигации европейцев вследствие роста инфляционных ожиданий. Как говорится, допечатались ребятки. 

3️⃣ Кроме того… просто чуйка. Что-то в геополитике стало напрягать, да и американцам, на фоне последних «успехов» на внешнеполитическом контуре, наверняка нужно будет срочно переключить внимание публики на что-нибудь эдакое. И, вполне возможно, часть «эдакого» будет не слишком комплиментарна России. 

Почему не написал более конкретно?

1️⃣ Потому, что элементарно не имею права так делать. О причинах догадайтесь сами. 

2️⃣ Потому, что в условиях растущих процентных ставок в РФ данная операция действительно выглядит достаточно рискованной. 

3️⃣ И, наконец, пока не думаю, что ослабление рубля может носить серьезный характер. Скажем так: 75 рублей за доллар и выше пока не жду. 

Некоторое время назад мы с вами очень подробно говорили о тех факторах, что влияют на курс рубля, и его перспективах в ближайшее время. Думаю, стоит еще раз ознакомиться.

Ничего особенного пока не ждем. Ключевое слово ПОКА.