ℹ️ Путин заявил о наихудших отношениях между Россией и США за последние годы.
? Это заявление значит, что есть какой-то апсайд. Вдруг вернут послов – уже хорошо. А если договорятся, чтоб новые санкции вводили не чаще, чем по четвергам, то будет вообще супер?
ℹ️ Псаки заявила о желании США найти «путь вперед» на саммите в Женеве.
?Псаки – на то и Псаки, чтоб мечтать о чем-нибудь хорошем.
ℹ️ Ученые из США предупредили о риске деменции из-за COVID-19.
? Интересно, сколько чиновников уже переболело, например, из Госдумы?
ℹ️ Роспотребнадзор предложил отменить для переболевших или вакцинированных россиян требование сдавать два ПЦР-теста на COVID-19 при въезде в страну.
ℹ️ В Москве установили предельную скорость для электросамокатов.
?И хорошо, эти летуны без тормозов уже достали… на моих глазах недавно сбили женщину ? Да и за детей страшно.
ℹ️ Мошенники обманули крупнейший онлайн-магазин России.
Начнем неделю мы (уже традиционно) с небольшого макроэкономического календарика.
Рынки пребывают в бодром настроении. Не лучшие данные по рынку труда намекнули нам о том, что в ближайшее время ФРС, очевидно, не будет вносить изменения в политику количественного смягчения (QE). Рынки воодушевились, и еще в пятницу мы наблюдали хороший рывок цен по котировкам многих компаний. Полагаю, что общий тренд на рост продолжится и на этой неделе. Однако риски инфляции продолжают витать в воздухе.
В теории рост индекса потребительских цен, цифры по которому узрим в среду, может спровоцировать дебаты об изменении монетарной политики ФРС. Большинство аналитиков ставят на то, что годовая инфляция подскочит до 3,6% в апреле. С другой стороны, Джером Пауэлл не раз заявлял, что рост инфляции – это временное явления, обусловленное ростом цен на сырье. Однако, если ценовое давление не начнет ослабевать через несколько месяцев, реакция как политиков, так и инвесторов не будет столь же сдержанной.
Впрочем, думаю, что слабые данные по рынку труда были исключительно временным явлением. Поэтому основным риском как был, так и остается риск раскручивания инфляции.
При этом в Китае инвесторы более переживают о лавинообразном росте кредитования. Политбюро недавно заявило о необходимости ослабить спекуляции на рынке жилья и о роли правительства в управлении финансовыми рисками. Поскольку просто так китайское Политбюро ничего не говорит, ждем закручивания гаек по данному направлению и реформ, которые могут не понравиться рынкам.
Катализатором рычания Политбюро по данному вопросу стали продолжающаяся несколько месяцев нестабильность на долговых рынках, ноябрьские дефолты госкомпаний и проблемы с гигантом плохих кредитов Huarong. Если же китайский ЦБ начнёт действовать, можем увидеть коррекцию на китайских рынках. На днях поговорим об этом поподробнее.
Другим важным событием будет постепенное освобождение Европы от коронавирусных ограничений, что поспособствует росту экономики. В частности, Германия начала ослаблять ограничения для полностью вакцинированных или выздоровевших от Covid-19.
Франция начнёт ослаблять ночной комендантский час с 19 мая. Кампания по вакцинации населения набирает обороты. Ожидается, что к концу лета ЕС достигнет своей цели по доставке первых доз вакцины для 70% взрослого населения. Рекомендация Брюсселя ослабить ограничения для некоторых стран также подстегивает акции авиакомпаний. Но на них, тем не менее, ставку бы не делал.
В конце хотелось бы отметить, что геополитические риски снова растут, но на данный момент рынки не обращают на это внимания. А зря.
Понедельник. Особых событий, кроме публикации данных о новых займах и прямых иностранных инвестиций в Китай, не предвидится. Может подвергнуться волатильности фунт стерлингов из-за победы сторонников независимости в Шотландии. Впрочем, пока мы наблюдаем лишь незначительную коррекцию фунта вниз. Как говорится, скорее, для галочки. Франция угрожает обесточить остров Джерси из-за споров о рыболовных квотах в Ла-Манше. Вечная нежная дружба французов и англичан. Думаю, ни на что это не повлияет.
Вторник. Будут опубликованы данные по инфляции потребительских цен в Китае, индекс делового оптимизма малого бизнеса NFIB США, число открытых вакансий на рынке труда JOLTS за март и данные по еженедельному запасу сырой нефти в США. Таким образом, под пристальным вниманием будут фьючерсы на черное золото и американский фондовый рынок. Нефть сегодня в хорошем восходящем тренде, полагаю, что он пока сохранится. Жду пробоя уровня 70.
Среда. В середине недели выйдут данные по инфляции потребительских цен в Индии за апрель, объем промышленного производства Индии за март, инфляция потребительских цен в Германии за апрель, ВВП Великобритании, торговый баланс Великобритании за март, данные по промышленному производству Еврозоны за март, инфляцияпотребительских цен в США за апрель и ежемесячный бюджет США за апрель. День будет очень насыщенным. Думаю, рынки акций и валют могут полетать, но тренд пока видится неизменным – сильные рынки и не слишком крепкий доллар.
Четверг – это день данных по банковскому кредитованию Японии, индексу оптовых цен в Германии, первоначальным заявлениям о пособии по безработице в США и ценам производителей в США. Продление чрезвычайного положения в Японии в связи с пандемией коронавируса приведет к экономическим потерям в размере 1 трлн йен ($9,2 млрд), что снижает перспективы устойчивого восстановления экономики к концу года. Таким образом, японская йена может остаться под давлением.
Пятница. Тоже весьма насыщенный в плане статистики день. Увидим данные по розничным продажам в США, промышленному производству в США, товарно-материальным запасам в США за март и потребительским настроениям в США. Макро данные США имеют прямое влияние не только на доходность казначейских облигаций, но и на доллар, что, в свою очередь, давит на коммодитиз.
Среди компаний, которые опубликуют квартальные отчеты на следующей неделе, отметим: Marriott, BioNTech, Tyson Foods, Electronic Arts, Toyota, Wendy’s, Fossil, Bumble, Allianz, SoftBank, Walt Disney, Airbnb, Burberry, Door Dash, Petrobras, Aurora Cannabis и Alibaba.
В целом ожидаю интересную и неплохую для рынков недельку.
— Яша, прочитал сегодня, что Китай закупает у Израиля картофель. — И? — Да вот себе думаю: чего они сами не выращивают? — А я откуда знаю? Может, земли не хватает…
Вполне возможно, скоро нас «порадуют» очередными новостями о мировой программе вакцинации.
В среду стало известно, что Администрация Байдена поддерживает идею отказа от прав на интеллектуальную собственность на вакцины. Следующий шаг – за Всемирной торговой организацией (ВТО): чтобы одобрить новый план, понадобится поддержка всех 164 членов. По всей видимости, к такому шагу США подтолкнула очень напряженная ситуация с COVID в развивающихся странах. В Индии вчера было выявлено более 412 тыс новых случаев заражения. Еще недавно США блокировали предложения Индии и Южной Африки отказаться от защиты некоторых патентов и технологий и стимулировать производство вакцин в развивающихся странах; но теперь, как мы видим, все может измениться.
Подобная новость не сильно обрадовала ключевых производителей вакцин, но и не вызвала масштабную панику. Компании уверены: сложность производства будет означать, что только доступа к интеллектуальной собственности будет недостаточно. В пример приводят историю вакцины Moderna. Производитель отказался от своих патентных прав в октябре, а в четверг отметил отсутствие компаний, способных быстро произвести аналогичную вакцину и получить на нее разрешение. В последний момент у фармкомпаний появился неожиданный союзник. Ангела Меркель не согласилась с новым планом Байдена и заявила, что ограничивающими факторами в поставках вакцин являются производственные мощности и стандарты качества, а не патенты.
Битва за вакцины обещает быть долгой.
Похоже, за всеми этими громкими заявлениями больше политиканства и желания заработать очки, чем реальной заботы о человечестве. Впрочем, разве когда-то было иначе?
Что делать с молодыми людьми, которые пока не планируют прививаться – вопрос, который мучает многие страны.
C любопытной инициативой выступили власти штата Западная Вирджиния.
Администрация предлагает выплачивать специальные стодолларовые бонды (облигации) для всех жителей в возрасте от 16 до 35 лет.
Губернатор планирует воспользоваться деньгами, которые штат получил из федерального центра.
Обещанные бонусы затем будут зачислены на счета молодым людям, которые вакцинируются.
Согласно расчету властей, это увеличит количество получивших искусственный иммунитет с 42% до 70%.
Власти видят в этом и экономическую выгоду. На программу будет потрачено около $27,5 млн в то время, как на тестирование от коронавируса штат уже потратил $75 млн.
Отчасти схожая схема работает и в Москве. Хотя суммы здесь, разумеется, не такие сочные.
В столице сходившие за первой дозой прививки могут получить подарочную карту номиналом 1000 рублей или промокод на аналогичную сумму.
Однако в Москве программа распространяется только на жителей старше 60 лет.
Интересно, какие еще коврижки придумают власти, чтобы стимулировать народ вакцинироваться.
Удивительная, скажу я вам, картинка.
К примеру, в Индии удар последней волны настолько силен, что, казалось бы, одно лишь это могло выступить серьезным стимулом для вакцинации во всем мире.
Вот где, надо сказать, молодые люди и рады были бы привиться, только вакцина до последних дней была доступна жителям от 45 лет и старше.
В результате приличная часть смертельных случаев приходится сейчас на долю молодых сорокалетних мужиков с весьма приличным здоровьем!
Но даже это не в состоянии сломить лень и опасения людей перед вакцинацией.
Пока/если вторая разрушительная волна ковида не доберется и до других стран, финансовые стимулы, похоже, станут самым весомым аргументом для колеблющихся.
«Хорошо всё уметь, но не дай Бог делать всё самой!»
Компании, даже спустя полтора года, продолжают адаптироваться под коронавирус.
Американское отделение Uber предложило необычную интеграцию для своих клиентов: теперь пассажиры получают возможность записаться на вакцинацию.
В презентации новой программы говорится, что любой клиент получит возможность вакцинироваться в аптеках сети Walgreens (между двумя компаниями подписано совместное соглашение).
Легко понять, зачем Uber идет на такой шаг.
Скорейшая всеобщая вакцинация означает, что резко вырастет количество поездок, а, значит, и доход компании.
Успешный этап вакцинации уже успел принести свои первые плоды.
Март стал лучшем месяцем для компании с того момента, как коронавирус пришел в страну.
Вице-президент по технологиям Сандип Джайн успел заявить, что подобная технология может прийти и в другие страны.
Uber не стал ограничиваться медицинской тематикой и заявил о сотрудничестве с крупнейшими американскими фирмами (Hertz, Avis Budget Group) по аренде автомобилей.
Уже с этой недели клиенты, через приложение Uber на территории США, смогут бронировать автомобили напрокат.
Агрегатор завлекает клиентов хорошими предложениями. Компания предлагает до 10% от стоимости аренды в качестве бонусов пользователю, которые он может потратить на другие услуги Uber.
Также в столице страны начнут тестировать специальную услугу. Арендованную вами машину подгоняют и забирают прямо около вашего дома. К концу года эта услуга будет доступна жителям всех штатов.
Uber продолжает диверсифицировать свои активы.
Мораль: похоже, доходы этой компании будут продолжать расти. И акции имеют шанс на «продолжение банкета».
Еще один конкурент Uber. Судя по динамике акций, также чувствует себя не плохо
В среду состоялся очередной сеанс самоуспокоения главы Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла.
Надо признать: самоуспокоение прошло с .
Расслабился и успокоился не только сам Пауэлл, но и большое количество инвесторов, что вполне позитивно.
Итог: рынки развернулись наверх.
Коммодитиз и драгметаллы радостно поскакали дальше. Доллар показал вполне неплохое снижение относительно остальных валют.
RISK ON продолжается.
Наш прогноз на позитивный апрель полностью подтвердился.
Полагаю, что уже на этой неделе S&P пробьет 4200 вверх и намекнет на «продолжение банкета».
Процентные ставки остались на все том же низком уровне (какая неожиданность!), а ФРС пообещал продолжить выкупать активы на рынке.
Агентство бодро рапортует, что успешная вакцинация и снятие ряда ограничений серьезно ускорило рост экономики США. Особые надежды ФРС питает на второй квартал, когда станет ясно, насколько успешно США выходит из коронавирусной истории.
Сам Джером Пауэлл заявил, что вакцинация позволит вернуть привычные экономические условия уже в конце этого года.
Нельзя не согласиться, что экономика страны выходит из кризиса.
Безработица, которая достигла пика в 14,8% в апреле прошлого года, с тех пор снизилась до 6%.
Государственные выплаты помогли разогнать потребительскую активность.
Рост инфляции все еще не пугает главу ФРС.
Вот ведь отважный человек! Всех пугает, а его нет. С другой стороны, работа у него такая. Как согласился на нее, пугаться уж поздно. Надо весь мир успокаивать.
Пауэлл подчеркнул, что еще не наступило время для пересмотра стратегии. Тем не менее, многие проблемы никуда не исчезли.
— Додик, я вчера проснулась, а тебя нет. Где ты был, дорогой?
— А где ты проснулась, дорогая?
Многие европейские страны задаются вопросами: что делать со всеми офисными зданиями, которые были построены в последние десятилетия, и как снова возродить финансовые кварталы?
Городские власти были бы рады возвращению сотрудников в офисы. Такое решение позволило бы вернуть статус-кво и оживить систему общественного транспорта.
Тем не менее, не все горят желанием возвращаться в офисы; значит, работодателям придется выработать новый гибридный рабочий режим и резко сократить офисные пространства.
Лондонский Сити предложил свой рецепт решения проблемы: превратить заброшенные офисы в дома.
Планируется, что к 2030 на месте старых офисов появятся 1500 новых жилых единиц.
Особое внимание планируется уделить инфраструктуре и новым проектам. В планах – предложить более низкую арендную плату творческим предприятиям.
Вместе с квартирами и творческими предприятиями придут новые технологии.
Была представлена пилотная схема тестирования малых сот и мобильной инфраструктуры на крышах, в рамках плана по развертыванию полного покрытия 5G.
Офисная столица Европы адаптируется к пост-коронавирусной реальности.
Почему это для нас актуально?
Вполне возможно, у нас все будет идти по схожему сценарию. Полагаю, стоит очень внимательно изучить опыт англичан. Может и пригодиться.
— Семён Маркович, а шо вы делаете для сохранения чистоты нашего Чёрного моря?
— Для сохранения чистоты нашего Чёрного моря мы с моей женой Розой туда ничего не делаем.
В этом году транспортные перевозки в центре внимания, чего стоит только перекрытие Суэцкого канала.
Еще один необычный рекорд. За последние месяцы с кораблей упали грузы на десятки миллионов долларов.
Отрасль переживает резкий рост потерянных контейнеров за семь лет.
Только в прошлом году с кораблей упали 3000 контейнеров. Самый примечательный случай случился в ноябре, когда судно One Apus потерял почти 2000 контейнеров из-за урагана.
Однако этот рекорд может перекрыть 2021.
За неполные четыре месяца утонуло больше 1000 контейнеров. Все это отражается на цепочках поставок и наносит ощутимый ущерб производителям.
Во многом такие потери объясняются возросшим спросом из-за коронавируса.
Бум онлайн-покупок заставил увеличить спрос на любые грузоперевозки. С одной стороны, корабли становятся все больше, чтобы удовлетворить спрос. С другой стороны, они сильнее страдают от волн и сильных ветров.
Почему?
Грузятся под завязку. Жадность, однако.
Поэтому ожидается, что в этом году мировой спрос на контейнеры будет самым высоким после финансового кризиса.
Несмотря на современные трудности, последние полтора года перевозчики фиксируют рекордные прибыли.
Главный игрок на рынке – датская компания Maersk – почти вдвое увеличила прогноз прибыли, до $ 9-11 млрд (Все-таки хорошо, когда твои грузы заранее застрахованы.)
Думаю, у этих акций еще есть потенциал. Торговля оживляется.
Ключевые индексы сегодня «отскакивают» после двух дней коррекции.
В прошлую пятницу были достигнуты очередные исторические максимумы, так что снижение в понедельник-вторник выглядело вполне логично.
Что дальше? Пока рынок не определился с направлением движения – нет новых ярких триггеров.
Скорее, пока больше поводов для продолжения коррекции. Например, серьезный рост заболеваемости коронавирусом в Индии.
Причем тут Индия? Во-первых, влияние страны на мировую экономику трудно переоценить.
Это не флагман, но восстановление экономики Индии – важный фактор.
Во-вторых, значительный объем вакцин от COVID-19 производится в этой стране. Соответственно, локдаун может снизить производство препаратов, их экспорт и, соответственно, замедлить вакцинацию в других странах.
Рынок в последнее время не сказать, что тяжелый, скорее, скучный.
Перестали «выстреливать» на 20-30% интрадэй те или иные компании.
А инвестор быстро привыкает к хорошему, и теперь, вероятно, придется возвращаться к новым старым реалиям.
Это надо четко для себя осознавать – ведь такие «черные лебеди», как в марте 2020 г. прилетают нечасто.
Выводы? Вполне возможно, сейчас самое время «посидеть на заборе» и не развивать высокую торговую активность.
В крайнем случае, придерживаться тактики точечных сделок. Ну и внимательно следить за новостями и квартальными отчетами компаний.
Прежде всего, надо сказать, что практически полностью реализовался наш базовый сценарий (о чем писали ).
Президент РФ много говорил о социальной политике государства, о помощи семьям, детям, студентам, а также о здравоохранении, экологии, науке и т.д. Естественно, упомянул об успехах борьбы с коронавирусом.
Много разговоров велось о насущных проблемах простого россиянина.
Были объявлены новые выплаты на детей, беременных женщин, всевозможные национальные цели развития.
Нашлось место в выступлении и малому и среднему бизнеса.
В частности, правительству поручено разработать очередную программу поддержки МСП. Мы давно говорим о том, что этот сегмент российской экономики нуждается в реальной, осязаемой помощи. Посмотрим, что придумают на этот раз.
Был в Послании момент, когда сердце немного екнуло – во время комментариев относительно недавней ситуации в Белоруссии.
Дальше было несколько любопытных пассажей относительно ситуации в геополитике в целом.
В частности, аналогию с Шерханом и многочисленными шакалами Табаки следует признать остроумной.
Ну и дежурные фразы про ассиметричные и жесткие ответы на нападки на Россию, которые, по словам президента, на Западе превратились в некий новый вид спорта.
Все-таки талантливые в Администрации работают спич-райтеры! ?
Вчера ВОЗ о рекордном росте случаев заражений COVID-19 с начала пандемии.
Заболеваемость растет во всех регионах, кроме Европы.
Самый серьезный рост заболеваемости пришелся на Азию.
В Индии число новых случаев растет экспоненциально и уже достигает 294 тыс в день, что в 3(!) раза больше, чем в первую волну в сентябре.
Смертность от коронавируса также побила рекорды.
Это очень серьезно.
В Японии распространение COVID-19 также набирает обороты: около 4 тыс. новых случаев в день. В Таиланде заболеваемость бьет рекорды.
Азиатские рынки с начала марта отставали от своих конкурентов, но в последние 2 дня они начали активно проседать.
Токийский Nikkei 225 упал за 3 дня на 3,6%, гонконгский Hang Seng потерял более 1,5%. Это объясняется именно паникой инвесторов в связи с ростом заболеваемости в Азии.
Коррекции на азиатских рынках в некоторой степени перекинулись и на американский. S&P 500 потерял за последние 2 дня более 0,1%.
Думаю, инвесторы начинают задумываться: «А что, если мы недооценили коронавирус?».
И поэтому тревога начинает распространяться. Подрос швейцарский франк, традиционная защитная валюта. Укрепился и израильский шекель, так как в Израиле коронавирус взят под .
Потихонечку, пока не критично, подрастает индекс страха инвесторов VXX.
Рынки в последние месяцы уж очень уверены и позитивны в отношении коронавируса.
Да, страны с высоким уровнем вакцинации во многом обходят риски повторного роста заражений. Но те страны, что просто взяли и открылись без достаточной доли вакцинированного населения, могут так же легко снова ввести локдаун.
В таком случае волнение инвесторов может значительно возрасти и привести к коррекциям. Не стоит об этом забывать.
Однако для начала укажем несколько важных обстоятельств: 1. Президент на несколько месяцев задержался с Посланием – как правило, оно происходило в январе. 2. Посланию предшествовало множество важных событий, которые, скорее всего, тесно взаимосвязаны между собой: новые санкции, события в Чехии и Белоруссии, «бряцание оружием» на Украине и в ее окрестностях, а также предложение Байдена по проведению двустороннего саммита. 3. По информации пресс-службы президента, характер Послания будет «постковидным». Что это значит? Вполне возможно, Путин озвучит новые меры поддержки экономики, а также сообщит о предварительных итогах борьбы с вирусом: скажет об успешной вакцинации и о снижении числа заболевших по сравнению с уровнем годичной давности.
Фон складывается очень неоднозначный. Это может не значить ничего, а может, напротив, предопределить повестку Послания. Геополитическая ситуация продолжает обостряться, и это происходит очень быстро. Путин умеет удивлять, получится ли у него на этот раз?
Теперь перейдем к вероятным сценариям развития событий.
1) Сценарий «Базовый». Вероятность 60%.
Возможное содержание Послания. Будут озвучены новые меры поддержки экономике, более масштабные, чем ранее. Возможно, будут усилены социальные программы. Учитывая, что власть была очень «щедра» на всяческую помощь экономике, бизнесу и гражданам в последний год, возможно, они захотят компенсировать упущенное, особенно, когда на горизонте маячат выборы в Думу. Президент расскажет об успешном кейсе борьбы с коронавирусом на примере РФ, а также о том, что в стране, в отличие от Европы или США, почти не действуют никакие ограничения (кроме масок). Президент коснется геополитики, но лишь расскажет о том, что напряженность растет. Не более того.
Возможная реакция рынка. Скорее всего, такое Послание немного расслабит рынки. Не секрет, что многие ждут 21 апреля с неким напряжением. Фондовый рынок избежит падения, а рубль, в свою очередь, возможно, даже немного укрепится.
2) Сценарий «Негативный». Вероятность 20%.
Возможное содержание Послания. Характеристика «постковидный» может трактоваться еще и как то, что мир вступил в новую фазу экономических и геополитических отношений, новую систему координат. Президент может сообщить, о том, что Россия не останется в стороне. Будет говорить, что враг у ворот, и необходимо немедленно реагировать. Прозвучат слова «Белоруссия», «ДНР», «ЛНР». Если вы понимаете, о чем мы в данном случае пытаемся вам сказать.
Возможная реакция рынка. На наш взгляд, тут даже комментировать особенно нечего – реакция будет чрезвычайно негативной. Такой характер Послания почти наверняка предопределит новые, более жесткие санкции (коснутся вторичного госдолга, например), а также возможную отмену саммита с Байденом со всеми вытекающими.
3) Сценарий «Позитивный». Вероятность 20%.
Возможное содержание Послания. Опять-таки, речь пойдет о мерах поддержки экономики, кроме того, более подробно будут затронуты социальные аспекты. Президент выразит озабоченность геополитической обстановкой, ну а также – осторожную готовность к диалогу с Вашингтоном посредством предложенного Байденом саммита. Сообщит о победе над COVID-19, а также о том, что Россия готова предоставить свою вакцину всем нуждающимся.
Возможная реакция рынка. Безусловный позитив, рост российских акций и облигаций, укрепление рубля.
Как будет на самом деле? Мы не знаем. Возможно, Послание будет вообще о другом. Возможно, отдельные аспекты из разных сценариев сложатся в новый, и реакция рынка будет неоднозначной. Возможно, президент скажет что-то духе «мы за все хорошее против всего плохого».
В любом случае, полагаем, что лучше всего проявить осторожность и в преддверии Послания некоторым образом увеличить денежную составляющую портфеля. Береженого Бог бережет.
Не успели утихнуть страсти вокруг Archegos Capital Management, как возникла угроза нового краха управляющей компании – на этот раз государственной и более масштабной.
Речь идет о китайской China Huarong Asset Management, глубоко интегрированной в финансовую систему страны.
В отличие от Archegos, ситуация с Huarong может выйти за пределы финансового рынка и бросить вызов незыблемой концепции о том, что высокая долговая нагрузка не является проблемой для крупных госкомпаний.
Ведь китайское государство всегда придет на помощь, ресурсов у него предостаточно. Но насколько хватит желания помогать?
В конце прошлого года серия дефолтов по облигациям госпредприятий с высокими рейтингами показала, что китайские власти не планируют спасать все свои компании без разбора.
Вообще, как раз для управления проблемными долгами руководство КНР и создавало China Huarong Asset Management.
Дело было после Азиатского кризиса 1997 г.: чтобы предотвратить новый финансовый кризис, правительство Китая учредило четыре компании по управлению активами.
Чтобы массив просроченных кредитов госкомпаний не угрожал функционированию банков, эти долги передавались в Huarong.
Тот, в свою очередь, секьюритизировал долги или конвертировал их в доли капитала, помогая крупнейшим госкомпаниям снизить долговую нагрузку.
В 2009 г. в China Huarong Asset Management приходит чиновник из комиссии по регулированию банковской деятельности Лай Сяоминь.
Под его руководством Huarong расширяет сферу деятельности, среди новых направлений: инвестбанкинг, доверительное управление, недвижимость.
В 2018 году Huarong управлял активами почти на $300 млрд.
В этом же году антикоррупционное ведомство инициирует расследование по обвинению Лай Сяоминя в коррупции. В течение 2018 г. капитализация компании снизилась на более чем 60%.
За самым громким коррупционным процессом следила вся страна.
В итоге насчитали, что с 2009 по 2018 гг. Лай Сяоминь набрал взяток на $277 млн.
Чем можно себя порадовать на эти деньги?
– Яша, что вы будете делать, если получите миллион долларов?
– Ничего!
– Почему?
– А зачем?
Но господин Лай не скромничал, а обзавелся «тремя сотнями» хороших вещей, приобретя более сотни апартаментов, сто любовниц и столько же качественных авто. Чтобы хватало на содержание всех и вся, Лай Сяоминь усердно работал.
Его China Huarong Asset Management выдавал кредиты ненадежным заемщикам, которым отказывали все остальные организации.
А еще Huarong масштабно занимал деньги на внутреннем и внешнем рынках. К слову, такой уважаемой государственной компании деньги давали в долг с удовольствием и под низкий процент.
Озвученный в январе этого года приговор Лай Сяоминю был предельно суров – смертная казнь.
Казнили Лая тоже удивительно быстро – меньше, чем через месяц после оглашения приговора.
Наказание выглядит слишком жестким за взятки в $277 млн в течение 10 лет, но это четкий сигнал «своим»: борьба с коррупцией под руководством Си Цзиньпина не признает компромиссов.
В настоящее время China Huarong Asset Management должен держателям своих бондов порядка $42 млрд, из них более половины – внешний долг.
По разным оценкам, от $3,6 до $7,4 млрд подлежит к выплате в текущем году.
Судя по промежуточному отчету, на 30 июня 2020 г. Huarong не располагал достаточным кэшем для погашения ближайших долгов.
Более свежие данные по итогам 2020 г. компания не опубликовала в срок: в результате Гонконгская биржа приостановила торги акциями Huarong с 1 апреля 2020 г.
Инвесторы забеспокоились.
В прессе циркулировали разные предположения: от реструктуризации до скорого банкротства Huarong.
Еще больше все занервничали, когда стало известно, что Минфин КНР, которому принадлежит более 60% акций China Huarong Asset Management, думает передать свой пакет государственной Central Huijin Investment.
По данным Bloomberg, доходность долларовых бондов Huarong с погашением в ноябре в четверг приблизилась к 100%, скорректировавшись в итоге до 39%.
Рынки всерьез опасались, что крупная управляющая компания может лишиться государственной поддержки.
Наконец, в пятницу и регулятор, и Huarong дали свои комментарии.
Huarong заверил своих кредиторов, что вовремя проведет ближайшие выплаты по долгам 18 и 27 апреля.
Банковский регулятор заявил, что у Huarong достаточно ликвидности, все четыре государственные управляющие компании работают стабильно и финансовые показатели у них в норме.
По сообщению Reuters, китайский регулятор попросил банки не отказывать Huarong в выдаче кредитов (ведь «у Huarong достаточно ликвидности» ?).
Похоже, в этот раз обошлось: Большой брат не позволит рухнуть системно важной компании.
Однако ситуация с Huarong, вслед за дефолтами в прошлом году, ведет к пересмотру рисков государственных корпораций Китая.
Если правительство перестанет поддерживать госкомпании, то инвестиции в них уже не кажутся безопасными.
После интенсивной борьбы с распространением коронавируса и в результате усилий для восстановления экономики, в Китае скопилось рекордное количество долгов.
Китайские власти призвали бороться с долгами как местные правительства, так и корпоративный сектор.
Вполне возможно, что увидим в этом году новые дефолты китайских госкомпаний.
К слову, международные агентства присваивали Huarong, как и другим госкомпаниям, высокие инвестиционные рейтинги, которые попали под пересмотр лишь на этой неделе.
Чему учит эта история?
Не покупать сто автомобилей (шучу ?).
Не полагаться на рейтинги.
Видеть риски там, где их игнорируют остальные.
Не рассчитывать на государство.
И, конечно, тщательно анализировать компании перед тем, как в них инвестировать.
Как анализировать? Как снижать риски? Об этом я регулярно рассказываю во время своих обучающих и марафонов, а также на этом канале. Stay tuned ?
Летние Олимпийские игры должны начаться через 99 дней.
Сами японцы выступают категорически против проведения игр. В то же время премьер-министр Шуга, похоже, рассчитывает на успешное мероприятие, которое повысит его шансы на переизбрание осенью.
Генеральный секретарь ЛДП сегодня признал, что отмена Олимпиады все еще возможна.
Некоторые районы Японии, где будут проводиться соревнования, находятся в формальном чрезвычайном положении, а внедрение вакцины сильно отстает от Европы.
Если же игры будут отменены, глобальные страховые компании столкнутся с огромными проблемами.
МОК выделяет около 800 миллионов долларов на защиту для каждых летних игр, что покрывает большую часть примерно 1 миллиарда долларов инвестиций, которые он делает в каждом принимающем городе.
Источники в страховании подсчитали, что компания заплатит премию в размере около 2–3%, предоставив счет на сумму до 24 миллионов долларов на страхование события в Токио.
Японский экономист Citigroup Global Markets Киити Мурашима сказал, что только потеря туризма, связанного с мероприятиями, снизит рост ВВП.
Вообще ничего страшного аналитики не предрекают, учитывая то, что коронавирус и так существенно ударил по экономике страны. А вот страховые компании могут пострадать, как и кредиторы.
Крайне любопытные новости идут из сектора производителей микросхем.
Вчера очередь дошла и до Джо Байдена, который вдруг, какая неожиданность, вспомнил о нехватке микросхем.
На встрече с руководителями крупных фирм президент США заявил, что обе политические партии поддерживают идею дополнительного финансирования полупроводниковой промышленности.
Согласно предварительному плану, на эти цели планируется потратить около $50 млрд.
Чего уж мелочиться-то? ?
История с полупроводниками выходит за рамки простой экономики.
На сегодня львиная доля их производств, как известно, сосредоточена на Тайване.
Нынешнее обострение отношений между Китаем и островом снова заставляет США инвестировать в домашнее производство.
Неслучайно на встрече присутствовал советник по национальной безопасности.
Главным выгодоприобретателем от этой ситуации может стать Intel.
Компания в ближайшее время рассчитывает на помощь со стороны Белого Дома.
Исполнительный директор Intel заявил, что американские автопроизводители могут переориентироваться на американскую же и технологическую компанию.
Intel надеется, что самую острую нехватку решат без затратного и долгого (3-4 года) строительства нового завода.
Коронавирусная история также серьезно ударила по производителям микросхем.
Как итог, с дефицитом столкнулись производители широкополосного интернета и кабельного телевидения. Скорейшее расширение производства становится одним из главных экономических и политических вопросов.
Своё слово ещё могут сказать представители индустрии на Тайване.
Так, крупнейшая отраслевая компания TSMC планирует потратить в ближайшие три года 100 млрд на расширение своих мощностей.
Правда, не совсем понятно, как компания планирует привлечь такие масштабные инвестиции, учитывая, что в конце прошлого года компания имела на своём балансе лишь 28 млрд.
Однако, пока Intel наслаждался хорошими новостями после встречи с администрацией Байдена, дали о себе знать конкуренты.
Компания Nvidia представила свой серверный процессор на архитектуре Arm и собственных технологиях.
Технология Arm используется в большинстве смартфонов, а также в центре обработки данных таких гигантов, как Amazon.
Представленное технологическое решение Nvidia может ещё сильнее ускорить всеобщее проникновение Arm.
Архитектура процессоров отличается от тех, что мы видим у других компаний.
Создав центральный процессор, Nvidia бросает вызов Intel и AMD.
Одновременно с этим представители Nvidia заявили, что микросхемы-ускорители компании будут продолжать поддерживать центральные процессоры Intel и AMD, даже если компания сама углубится в рынок.
Конкуренты опасаются, что повсеместное использование технологии Arm создает монопольные и заведомо выгодные условия для Nvidia.
Такого же мнения придерживаются и инвесторы.
Акции Intel подешевели на 4%, а акции AMD на 5%.
Nvidia получила в руки мощную дубину, которой хорошо отмахиваться от конкурентов.
Компании оборонного сектора могут быть весьма интересны в среднесрочной перспективе.
Публикуем топ-7 представителей американского сектора Aerospace & Defence.
Геополитическое противостояние США и Китая, а также напряженность в отношениях с Россией могут стать неплохими триггерами для «оборонки». Демократы, пришедшие к власти, с одной стороны, хотят увеличить расходы на «зеленую» энергетику, а, с другой – могут подогревать военные конфликты в разных точках планеты для достижения своих тактических и стратегических целей.
Китай и Россия практически официально были объявлены Штатами своими основными геополитическими противниками. Это не значит, что нас ждет прямое столкновение, но на «нейтральных» территориях стороны вполне могут пытаться выяснять отношения. Это классическая схема, которую мы уже видели в Гонконге или в странах Ближнего Востока.
Затраты на нужды военных ведомств во всем мире растут примерно с 2014 г., то есть седьмой год подряд. Тогда они составили $1,75 трлн. Мировые расходы на оборону в 2020 г. составили $1,93 трлн, что на 1,9% больше, чем в 2019 г. При этом в ближайшие пару лет под влиянием пандемии коронавируса рост замедлится, особенно последствия будут заметны в 2022 г., но к 2030 г. военные расходы могут достигнуть $2,23 трлн.
Некоторое снижение роста оборонных бюджетов зачастую означает лишь перераспределение средств на более перспективные и передовые виды вооружений. Как, например, американская программа Battle Force 2045. Это проект развития ВМС США, который предполагает строительство более 500 кораблей, включая большое количество беспилотников.
Реализация проекта потребует значительного увеличения расходов на обновление флота. По некоторым данным, расходы на судостроение должны возрасти до $27 млрд. В 2021 г. ВМС США по проекту бюджета, составленному сенатом, получит $21,35 млрд на постройку новых боевых кораблей и около $19 млрд на авиатехнику.
Рейтинг наиболее привлекательных компаний оборонного сектора
Рейтинг наиболее привлекательных компаний оборонного сектора мы разделили на три части: top picks, компании, за которыми нужно следить и все прочие.
В топ-7 вошли компании Lockheed Martin (LMT US), Northrop Grumman (NOC US), General Dynamics (GD US), Textron (TXT US), Raytheon (RTX US), L3Harris (LHX US) и Huntington (HII US).
Подробнее о top picks:
Lockheed Martin – один из ведущих мировых военных подрядчиков, основной специализацией является авиация . LMT поставляет почти все типы самолетов правительственным и коммерческим заказчикам в США и других странах. Правительство США является крупнейшим клиентом Lockheed, на него приходится около 71% выручки.
Northrop Grumman – крупная компания оборонного сектора, поставляет товары и услуги оборонным предприятиям США. Бизнес разделен на 4 основных сегмента: аэрокосмические системы, инновационные системы, системы для миссий и технологические услуги. Доля госзаказа составляет около 85%.
General Dynamics – одна из крупнейших американских военных компаний. Основная направление деятельности – аэрокосмический сегмент. Кроме того, компания поставляет боевые системы (танки и зенитные комплексы), услуги в области IT (разработка ПО, кибербезопасность в «оборонке» и прочее), а также морские системы. Примерно 40% выручки компании занимают услуги по обслуживанию вооружений всех видов, так что даже в мирное время компания чувствует себя вполне комфортно, учитывая огромный военный парк в США.
Кроме того, если нет желания «связываться» с отдельной компанией (у каждой свои риски) на американском рынке торгуются ETF на «оборонку». К примеру, ISHARES U.S. AEROSPACE & DEF (ITA US) или SPDR S&P AEROSPACE & DEF (XAR US).
Вероятно, вы помните, с какой помпой объявили о нововведении в закон – теперь граждане, попавшие в трудную ситуацию, могут банкротиться бесплатно и без суда.
Казалось бы, прекрасная инициатива, которой могли бы воспользоваться очень многие. Однако, как выясняется, за прошедшие полгода к этой нужной и важной процедуре прибегли аж целых 300 человек (вау!).
В чем же дело? Неужели меры поддержки граждан в коронавирус сработали, и благосостояние нашего народа поднялось настолько, что, как минимум, банкротиться люди решили за свои кровные?
Давайте разбираться…
1. Во-первых, бесплатно не для всех, а только для тех, чьи долги не больше 500 000 рублей.
Будем честны, эта сумма хоть и весьма значительная, но «подъемная». Не думаю, что ради списания полумиллиона стоит навсегда лишать себя возможности взять ипотеку.
2. Все возбужденные исполнительные производства должны быть окончены в связи с невозможностью взыскания.
А значит, пристав должен расписаться в том, что взять с банкрота нечего. Но приставы часто перегружены, и даже объективному банкроту бывает непросто добиться окончания исполнительного производства. А жаловаться, как показывает практика, в таких случаях бесполезно.
3. Граждане не совсем понимают разницу между окончанием исполнительного производства в связи с отсутствием имущества и окончанием в связи с погашением долга.
Видимо, народ ошибочно считает, что раз окончено, значит и долга нет.
4. Никто не отменял бюрократию.
Лишь трети граждан удалось заявление правильно.
На этом фоне показательно одного из разработчиков закона о внесудебном банкротстве еще упростить процедуру и уменьшить субъективизм чиновников, внедрив электронные заявления.
5. Даже если должнику удалось пройти все преграды, уложиться в установленные законом жесткие рамки, его усилия легко могут пойти прахом.
Любой кредитор может подать заявление о банкротстве в суд, и тогда дело будет рассматриваться именно в суде, независимо от того, подано заявление о внесудебном банкротстве, или не подано.
Обратившись за внесудебным банкротством, гражданин дает кредиторам сигнал, что пора подать заявление и назначить «своего» управляющего, а это бывает весьма неприятно и может оттолкнуть людей от процедуры.
Что имеет с гуся?
Вновь введенные в закон меры поддержки доказали свою неэффективность.
300 человек по 500 000 руб. на каждого = 150 млн руб.
Это максимальная цифра «списанных» внесудебной процедурой банкротства долгов граждан (на деле их меньше).
Что интересно, так это сколько бюджетных средств было и будет потрачено на данную инициативу…
Новая волна коронавируса стала весьма чувствительным ударом под дых данной отрасли. Еще зимой казалось – еще немного, и беды начнут потихоньку обходить этот сектор, но очередной виток коронавирусных локдаунов и ограничений заставил крупных авиаперевозчиков снова решать насущные финансовые проблемы.
На спасение Air France бросилось французское правительство и Европейская Комиссия. Франция и Нидерланды владеют совокупно 28% акций Air France-KLM. Ещё в прошлом году авиаперевозчик получил 10,4 млрд евро госкредитов. Теперь на подходе новый транш. За такие пряники компании придётся пойти на непопулярные реформы.
Своим путём идёт Lufthansa. Немецкий перевозчик планирует привлечь 5,5 млрд евро акционеров, чтобы выплатить значительную часть долга перед немецким правительством. Ещё в прошлом году Lufthansa получила государственный кредит в 9 млрд фунтов. Теперь компания хочет, как можно быстрее рассчитаться с государственным кредитором. Акционеры Lufthansa проголосуют за этот план 5 мая. Для его одобрения достаточно будет простого большинства.
Как мы прекрасно понимаем, все эти меры не несут ничего хорошего для акционеров и той и другой компании. Впрочем, тут не до жиру. Речь идет о выживании.
Хуже всего дела у итальянцев. Alitalia и в более благоприятные времена еле сводила концы с концами и фактически обанкротилась в 2017 году. В эпоху коронавируса им пришлось хуже остальных. В минувшем марта компания выплатила лишь половину зарплаты 11 тыс. работников. Итальянские власти намереваются отказаться от финансовой подпитки и создать локального авиаперевозчика. Такой план пока не устраивает функционеров из ЕС. Брюссель требует, чтобы активы были разделены, новый перевозчик получил иное название, а новая компания платила рыночные ставки за взлетно-посадочные места в аэропорту Милана.
Авиаперевозчикам остаётся только дальше затягивать пояса и надеяться на помощь родных государств.
Забавно, однако все эти новости практически не влияют на котировки бумаг перечисленных компаний.
Котировки акций компании – LHA.DE – Deutche Lufthansa AG
Котировки акций компании – AFRAF – Air France-KLM SA
Котировки акций компании – DAL – Delta Air Lines, INC.
Котировки акций компании – AAL – American Airlines Group Inc.
