Aphria (APHA US) вчера показала рост более чем на 10%. Сегодня прибавляет 6% при достаточно слабом в целом рынке. За ней потянулся Curaleaf (CURLF US), который за два дня прибавил уже около 14%. Спрос сегодня пришел и на Canopy Growth (CGC US) +7% в моменте.
Участники рынка ожидают позитивных отчетов от компаний сектора. Во-первых, сезонный фактор – употребление продукции увеличивается в летний период. Во-вторых, имеем низкую базу в первом квартале, когда многие отчеты были слабыми. В-третьих, спрос мог увеличиться и во время разгара пандемии в апреле-мае. Будем следить за результатами, возможны приятные сюрпризы.
Наш эко-сертификат вырос за неделю сразу на 7%: с 81,43% до 87,20%.
До полного восстановления к декабрьским ценам осталось расти около 15%. Всего лишь! Учитывая, что просадка в отрасли медицинских компаний этого сегмента была гораздо более значительной в ходе кризиса. Этого удалось добиться благодаря активному управлению и присутствию в сертификате денежных инструментов, которые позволили не допустить серьезного снижения.
В секторе экологов наблюдается нешуточное оживление. На неделе увеличивал позицию в целевых активах сертификата. В частности, докупал Aphria.
Сложно сказать, сколько продлится эта волна интереса к отрасли, но текущий спрос показывает, что в долгосрочном горизонте потенциал может быть очень значительным. И купить по текущим ценам сертификат уже может не получиться.
Хороший вопрос: почему на этом фоне их акции растут?
Посудите сами: акции Organigram (OGI US) за последний месяц выросли на 42%, HEXO (HEXO US) – в 3 раза, Canopy Growth (CGC US) – на 22%, Tilray (TLRY US) – в 3,7 раз. Остальные также не отставали.
Основной посыл таков (как ни парадоксально): закрытые границы, запрет на передвижения и прочие карантинные мероприятия сделали то, чего до сих пор не удавалось осуществить полицейским властям – ограничить до минимума «серый» наркотрафик.
Соответственно, в Канаде кто-то на фоне всеобщего кризиса и карантина идет в супермаркет и покупает несколько литров виски, а кто-то – в аптеку, где затаривается медицинским «зеленым продуктом». Тоже помогает от стресса, видимо.
Не удивлюсь, если в обозримом будущем акции канадских экологов существенно прибавят в цене. Тем более, что текущие уровни для покупки, на мой взгляд, очень привлекательны.
Вместе с рынком бодро отскочил и эко-сертификат. От минимумов на уровне 69,69% цена уже выросла до 83% от номинала. +19%! Неплохой рибаунд. Кстати, снижение сертификата от максимумов было не такое сильное по сравнению даже с основным рынком S&P 500. Примерно 30% «просадки» по высоко волатильным и крайне рискованным «экологам» – вполне достойный результат.
Такие результаты достигнуты благодаря тому, что не спешили загружать сертификат на весь объем бумагами. Текущий рост складывается не только из-за «отсока» рынков в целом, но и из-за сильнейшего роста некоторых представителей отрасли. Так, например, HEXO вырос почти на 40% вчера, Tilray – так вообще на 57%. И сегодня на предторгах еще +18%. Аврора за вчера +21% и еще +30% сегодня на предторгах. Африя – плюс 13% и 2,5% соответственно. Кронос – плюс 12% и 1,7%. Неплохо, однако. Можем очень скоро вообще закрыть “короновирусный гэп”.
А все почему? Народ американский и канадский сидит дома и … релаксирует. Или, скажем по нашему, изучает влияние экологической составляющей на настроение отдельных индивидуумов
Как и ожидал, сильный квартальный отчет Canopy Growth (CGC US) в моменте дал неплохой «пинок» всему сектору «экологов». Акции лидера отрасли растут на 18%, а вслед потянулись и остальные: Organigram (OGI US) +7%, Aphria (APHA US) +5%, HEXO (HEXO US) +2,7%.
Что это, серьезный разворот с началом долгосрочного роста? Или же одномоментное движение? Боюсь загадывать, поскольку сектор продолжает оставаться высокорискованным и волатильным. Ответ, полагаю, мы получим уже в ближайшее время, взглянув на котировки «растениеводов» спустя пару недель.
На мой взгляд, отчет Canopy Growth дал рынку понимание, что отрасль растет и развивается, что трудности с операционным бизнесом преодолимы. Что перспективы есть, и они вполне позитивны.
Если подоспеет легализация на федеральном уровне в США, то срашно даже представить, как высоко могут улететь котировки. И не только котировки, но и финансовые показатели, так как уже отлаженный бизнес канадских компаний придет на огромный американский рынок.
Если это произойдет, то не исключаю, что наш эко-сертификат может существенно прибавить в цене. Сколько это будет, 10%, 20% или 50%? Прогнозировать не берусь – рынок покажет. Он строг, но справедлив.
По некоторым позициям было, скорее, «цунами». В частности, OrganiGram (OGI US) вырос на 45%. На этом фоне наш эко-сертификат прибавил еще 1,9% и установил очередной максимум на уровне 102,30%. Кроме OrganiGram, в сертификате присутствуют такие бумаги как Aphria (+5,01%), HEXO (+16,35%), Canopy Growth (+4,24%). Возможно, буду частично фиксировать прибыль по позициям, которые показали наибольший прирост и возьму компании, спрос до которых еще не докатился в полной мере.
Сертификат пока загружен на 30% бумагами «экологов», остальное – надежные инструменты денежного рынка, которые приносят постоянный текущий доход.
Увеличивать целевой актив в сертификате буду, когда станет ясно, что сектор вошел в фазу долгосрочного роста. Это вполне может произойти в обозримом будущем. От своих максимумов некоторые компании в отрасли до сих пор стоят 15-20%.
Более подробно о том, как и через кого можно приобрести данный продукт, по запросу на @bitkogans, mail@bitkogan.com, +79055829895.
Друзья, напоминаю, что с сегодняшнего дня на Швейцарской фондовой бирже начинается торговля нашим новым инвестиционным ЭКО-сертификатом, который будет включать в себя акции и облигации компаний, работающих в сфере “medical and recreational cannabis”. Торги будут проходить в секции структурных продуктов.
10 декабря, сразу после окончания подписки на сертификат, в портфель были приобретены акции таких компаний, как Tilray, Aleafia Health, Aphria, Aurora Cannabis, Canopy Growth, Curaleaf, HEXO и OrganiGram. Еще раз хотел бы подчеркнуть: полагаю, что тот негатив, который «накрыл» сектор в последние месяцы, во многом сошел на нет. Есть ощущение, что «пузырь» сдулся.
Вместе с тем, мы пока решили не спешить с наполнением сертификата бумагами. К настоящему времени он заполнен примерно на 20%. Планируем какое-то время понаблюдать за состоянием отрасли. Более активное наполнение сертификата будет осуществляться тогда, когда основные триггеры начнут реализовываться.
Какие же триггеры мы видим для сектора?
Возможная легализация «растений» в США на федеральном уровне. Это откроет американский рынок рекреационной продукции для канадских компаний. Преодоление проблем локального рынка (зарегулированность, трудности со сбытом, конкуренция со стороны «серого рынка»).
Отрасль растет, развивается и имеет, по моему мнению, очень хорошие перспективы. Безусловно, при покупке данного сертификата нужно отдавать себе отчет в том, что риски также высоки. Повышенная волатильность характерна для растущих секторов. Однако и возможная отдача здесь довольно значительна.
Продолжаю верить в «экологический» сектор славных «растениеводов» Канады, США, Израиля и прочих примкнувших к этому празднику жизни.
Напомню ключевые драйверы. Прежде всего, это возможная легализация медицинских «растений» в США на федеральном уровне. Это откроет огромный рынок для данных производителей.
В свою очередь, этот фактор позволит компаниям существенно улучшить операционный бизнес в разрезе продаж. Это, надеюсь, позволит нивелировать временные трудности локальных рынков, связанные с регуляторными нюансами.
В настоящее время наш «экологический» сертификат наполнен акциями лишь на 18%. Не спешу докупать далее. Буду это делать в двух случаях: если бумаги сильно просядут (причем, и в этом случае не буду торопиться) или в случае разворота рынка. Кэш сертификата держу в надежных ликвидных бондах.
Не следует забывать о том, что данный инструмент относится к категории high risk. С другой стороны, есть вероятность, что акции «экологов» могут показать взрывной рост в 2020 г. Мы по-прежнему держим в фокусе бумаги таких компаний, как Canopy Growth, Aurora, HEXO, Organigram, Aphria, CuraLeaf и некоторые другие.
Хотел бы подчеркнуть, что большинство инвестиционных инструментов в начале жизни претерпевают падение. Поэтому сейчас, возможно, есть хорошая возможность приобрести сертификат дешевле. Не исключаю, что в один прекрасный день сектор стремительно развернется наверх, и сертификат начнет показывать хорошую доходность.
Сертификат торгуется, как и наш консервативный бондовый сертификат, на Швейцарской фондовой бирже SIX в секции структурных продуктов (SIX structured products). По всем вопросам можно обращаться по следующим контактам: +7-968-080-72-85, +7-905-582-98-95, 8-903-143-11-32, mail@bitkogan.com.
Друзья, напоминаю, что с сегодняшнего дня на Швейцарской фондовой бирже начинается торговля нашим новым инвестиционным ЭКО-сертификатом, который будет включать в себя акции и облигации компаний, работающих в сфере “medical and recreational cannabis”. Торги будут проходить в секции структурных продуктов.
10 декабря, сразу после окончания подписки на сертификат, в портфель были приобретены акции таких компаний, как Tilray, Aleafia Health, Aphria, Aurora Cannabis, Canopy Growth, Curaleaf, HEXO и OrganiGram. Еще раз хотел бы подчеркнуть: полагаю, что тот негатив, который «накрыл» сектор в последние месяцы, во многом сошел на нет. Есть ощущение, что «пузырь» сдулся.
Вместе с тем, мы пока решили не спешить с наполнением сертификата бумагами. К настоящему времени он заполнен примерно на 20%. Планируем какое-то время понаблюдать за состоянием отрасли. Более активное наполнение сертификата будет осуществляться тогда, когда основные триггеры начнут реализовываться.
Какие же триггеры мы видим для сектора?
Возможная легализация «растений» в США на федеральном уровне. Это откроет американский рынок рекреационной продукции для канадских компаний. Преодоление проблем локального рынка (зарегулированность, трудности со сбытом, конкуренция со стороны «серого рынка»).
Отрасль растет, развивается и имеет, по моему мнению, очень хорошие перспективы. Безусловно, при покупке данного сертификата нужно отдавать себе отчет в том, что риски также высоки. Повышенная волатильность характерна для растущих секторов. Однако и возможная отдача здесь довольно значительна.
Несколько слов по поводу канадского сектора «экологов» в свете падения американского рынка в последние дни.
Хотел бы отметить главное: рынок корректировался, а канадские бумаги стоят довольно прочно. Это хорошо видно на графиках.
Что это значит? В секторе закончилась переоценка, и он нащупал некое дно? Циники, кстати, могут сказать – и тут снизу постучали. Отчасти это справедливо, особенно учитывая высокую волатильность сектора. На мой взгляд, нынешняя устойчивость «растениеводов», таких как HEXO (HEXO US), Organigram (OGI US), Aphria (APHA US), Canopy Growth (CGC US), объясняется тем, что в США активно обсуждается возможность легализации на федеральном уровне.
Если оставить за скобками падение «экологов» за последние месяцы, то мы увидим, как сектор, несмотря ни на что, развивается. Отмечу некоторые позитивные стороны, а также актуальные отраслевые риски.
Драйверы 1. Возможная легализация в США на федеральном уровне, что автоматически откроет американский рынок для поставок немедицинского каннабиса. 2. Компании активно расширяют продуктовую линейку, начиная продавать напитки, вейпы, кондитерскую продукцию, масла и прочее. 3. Продолжаются процессы консолидации и взаимодействия со смежными отраслями. Не исключаю в 2020 г. появления новостей по слияниям и поглощениям. 4. Продолжает расти экспорт медицинского каннабиса в страны Европы и Австралию. Напомню, что это направление более маржинальное, чем локальный рынок Канады в силу более высокой отпускной цены.
Риски 1. Обсуждения легализации в США так и останутся обсуждениями. 2. Чрезвычайно высокая зарегулированность канадского рынка, что мешает развивать продажи «растений» в ритейле и ведет к росту конкуренции со стороны «серого» рынка. 3. Переоценка сектора в сторону понижения еще не закончена.
На фоне переоценки темпов роста показателей компаний экологического сектора, рынок акций травяных компаний продолжает проседать. Такое ощущение, что идет самый настоящий sell of. Что это такое? Все просто – инвесторы продают бумаги, не взирая на показатели, на цены, на перспективы.
По большей части, это спекулятивное явление, но главный вопрос сегодня – как долго оно продлится? Недавние отчеты сразу нескольких компаний, в числе которых Canopy Growth, Aurora, Organigram, дали основания думать, что сектор сильно переоценен. Выручка сильно не дотягивает до прогноза из-за регуляторных проблем на рынке.
Сегодня сектор в целом торгуется по мультипликатору P/S на 2019 г. около 6,1, а на конец 2020 г. (по прогнозам Bloomberg) около 3,3. Если раньше, когда прогнозировался сильный рост финансовых показателей, такие цифры завышенными не казались, то сегодняшний sell off, на мой взгляд, во многом обусловлен этим фактором.
Вместе с тем, многие компании, такие как Organigram или HEXO, в настоящее время торгуются по P/S на уровне 2. Это все равно дороговато, но уже похоже не более или менее приемлемый уровень. Потенциал для снижения еще есть, но, скорее всего, он ограничен.
Теперь вопрос: что делать? С одной стороны, все это выглядит страшно и первая эмоциональная реакция людей – закрыть и забыть. Но, с другой стороны, будем реалистами и сохраним голову холодной. Опыт подсказывает, что, когда идут такого рода продажи, это может быть благоприятным моментом для входа.
По моему мнению, нынешние регуляторные проблемы рынка – временное явление. Полагаю, что основные игроки приложат все силы, чтобы решить эти вопросы. А сектор, тем не менее, продолжит расти и развиваться, и впереди масса интересных событий (и возможная консолидация, и слияния/поглощения, легализация в соседних странах).
Не могу утверждать, что подбирать акции «экологов» нужно именно сейчас. Но кровь, как говорится, в процессе очищения. По моим оценкам, конец нынешнего нисходящего цикла близок. Сам сижу в позиции и в убытках. Решил не продавать, переждать и дождаться более привлекательных ценовых уровней.
Обратите внимание ожидающийся рост продаж (см. таблицу). Кроме того, если посмотреть на квартальные показатели, то уже там видно, что увеличение идет близко к прогнозу.
Хороший рост выручки и EBITDA в 2020 г. будет сигнализировать о том, что компании ведут целенаправленную работу по экспансии на новые рынки, росту продаж и контролю издержек. Плюс ко всему, почти у всех компаний сектора компаний низкая долговая нагрузка.
Покупать сейчас бумаги или держать те, что показывают большой убыток по портфелю? На мой взгляд, тактика тут может быть такая: 1) не закрывать убыточные позиции (сам держу OGI и HEXO); 2) не торопиться с покупками, так как рынки сейчас очень нервные.
Буду очень внимательно следить за ситуацией и делиться своими мыслями.
Я не зря начинаю свое исследование именно с этой компании: совсем недавно была опубликована очень сильная финансовая отчетность за 2019 финансовый год, которая дала мощный импульс не только котировкам самой Aphria, но и всему остальному сектору. Это очень важный фактор, особенно в свете недавнего скандала с CannTrust, который мог подорвать доверие инвесторов к отрасли.
Aphria – один из заметных производителей медицинской марихуаны в Канаде. Помимо основной продукции, компания выпускает капсулы, спреи и испарители. Производитель активно внедряет инновации и пытается создавать долгосрочную акционерную стоимость, диверсифицированно подходя к созданию стратегических партнёрств. Кроме того, активно развивается экспортное направление: Aphria работает в 10 странах на 5 континентах.
Финансовые показатели. Компания отчиталась по 4 кварталу 2019 финансового года, показав впечатляющие результаты деятельности – впервые в своей истории компания получила прибыль. Чуть подробнее:
• Общая выручка за квартал выросла на 75% составив С$128,6 млн. По году рост выручки составил 969%.
• Выручка от продаж так называемого adult-use cannabis выросла на 158% и составила С$18,5 млн. Чистая прибыль – С$15,8 млн. Всего за 2019 финансовый год компания показала чистую прибыль в размере C$43,7 млн (в 2018 г. – С$1,2 млн).
• Скорректированная EBITDA от непосредственно операций с каннабисом – С$1,9 млн против убытка в С$12,7 млн Плюс у компании сильный балансовый отчёт, показывающий высокую ликвидность и запасы кэша на уровне С$571 млн.
Производственные показатели:
• На новом пространстве после расширения производственного участка Aphria One было высажено свыше 200,000 растений. Ежегодная производственная мощность, когда все объекты будут полностью лицензированы, составит на выходе по прогнозам руководства компании 255,000 кг.
• Aphria имеет очень прочные позиции в Европе, что очень важно, учитывая более высокую маржинальность этого рынка по сравнению с Канадой. Компания выиграла пять лотов в рамках тендера в Германии. Кроме того, Aphria является единственным лицензированным производителем «растений» с разрешением выращивать все три медицинских сорта, одобренные Федеральным институтом лекарственных средств и медицинских приборов Германии.
Наиболее сильный триггер для Aphria был озвучен топ-менеджментом в комментариях к отчетности. Представители компании представили впечатляющий guidance на следующий год. По итогам следующего финансового года компания планирует увеличить выручку до с$600-700 млн.
И это не выглядит фантастикой. Так, в 4 квартале компания увеличила производство «растений» в 2 раза до 5 574 кг. Если темпы как минимум не снизятся, то годовая bottom line может составить с$520 млн. С учетом планов по дальнейшему росту производства, не исключаю, что прогноз руководства имеет шансы сбыться.
Кроме того, компания в настоящее время находится в поиске интересных активов для расширения бизнеса и увеличения своего присутствия на рынке. Объем наличности на балансе позволяет чувствовать себя при этом уверенно и иметь возможность для маневра. Не исключаю, что в скором времени появятся какие-то новости по теме.
Будем изучать, ведь покупка любого актива, будь то плохого, хорошего или перспективного – это вопрос цены, по которой ты его приобретаешь. От этого зависит его влияние на стоимость компании в целом.
Продолжает расти Aphria (+36% в моменте) и, как паровоз, тащит за собой всех остальных.
«Зеленый» сектор сегодня зеленее всех на падающей (и от того красной) Америке. Есть шанс, что сектор, который сильно упал за последние месяцы, начнет ощутимо корректироваться вверх.
Не могу обойти вниманием канадскую компанию Aphria (APHA US) из сектора канадских «экологов». Сегодня на пре-маркете акции компании растут почти на 30%. Причина – сильный финансовый отчет за 2019 г. финансовый год. Компания, во-первых, продемонстрировала серьезный рост всех показателей. Так, выручка увеличилась в 6,5 раз в годовом выражении до с$237 млн, а скорректированная EBITDA впервые в истории компания вышла в плюс и составила с$4,7 млн. Во-вторых, результаты превысили ожидания аналитиков. В-третьих, топ-менеджмент Aphria представил впечатляющий guidance на следующий год. По итогам следующего финансового года компания планирует увеличить выручку до с$600-700 млн. И это не выглядит фантастикой. Так, в 4 квартале компания увеличила производство «растений» в 2 раза до 5 574 кг. Если темпы как минимум не снизятся, то годовая bottom line может составить с$520 млн. С учетом планов по дальнейшему росту производства, не исключаю, что прогноз руководства имеет шансы сбыться. Знаю: у многих появилась некоторая аллергия на сектор, после истории с CannTrust (CTST US). Вместе с тем, это лирика, а реальность в том, что отрасль продолжает жить и развиваться. Полагаю, что котировки многих компаний начнут оживать после такого позитивного отчета Aphria. Если вернуться к CannTrust, компания планировала увеличить производство и выручку в несколько раз в течение ближайшего года. Они четко развивались в соответствии с планами. В том числе поэтому мы рассчитывали, что компания преподнесет несколько приятных сюрпризов. Но… Вспоминается знаменитая фраза нашего Министра иностранных дел… В ближайшее время (скорее всего, на следующей неделе) планирую опубликовать аналитическое исследование сектора в целом и отдельных компаний. Возможно, появятся новые интересные имена и истории. Очень внимательно следим за нашими top picks – Organigram (OGI US), HEXO (HEXO US), Aleafia (ALEAF US).
