«Очень интересно: новые Робингуды когда-нибудь угомонятся?»

Котировки акций GameStop

Котировки акций AMC

Несколько слов о защитных инструментах.

На всякий случай.

На фоне растущих рынков рассказывать про страсти-мордасти, вроде, не особенно логично. Проще и интереснее говорить о тех инструментах, которые обязательно еще подрастут – если не сегодня, то очень скоро. С другой стороны, каждый день мы получаем очередной заряд «оптимизма» с описанием тех или иных будущих неприятностей и точным поиском аналогий происходящему.

Вот, к примеру, очередное. С точки зрения автора статьи, все происходящее сегодня напоминает 1968 год. И, естественно, откровения – как все скоро упадет.

Спорить с тем, что на рынке может возрасти волатильность, не буду, мы не раз писали об этом в канале. А значит, можно вспомнить о защитных инструментах и подумать, что из них может нам пригодиться.

Например, полезными могут быть «обратные» ETN на некоторые активы, такие как Direxion Daily Semiconductor Bear 3X Shares (SOXS) (SOXS US) и Direxion Daily Small Cap Bear 3X Shares (TZA US).

«Обратными» или «медвежьими» они называются, так как показывают движения в противоположную сторону от базового актива.

Для SOXS – это индекс технологических компаний, аналог NASDAQ.
Для TZA – индекс акций компаний второго эшелона, аналогичен Russel 2000.

Внутри этих инструментов заложено троекратное «плечо». То есть, если компании технологического сектора снижаются на 2%, то при прочих равных мы можем ожидать роста SOXS на 6%.

Почему при прочих равных? SOSX и TZA – рыночные инструменты, они не ведут себя с математической точностью. При сильных движениях рынка в них может повышенный спрос, и – напротив.

Кажется, идеальная страховка?
Не совсем так.

1. SOXS и TZA построены на основе деривативов и обладают эффектом временного распада стоимости. Т.е. со временем их стоимость уменьшается, даже если базовой актив стоит на месте.
2. В SOXS и TZA есть встроенные комиссии, уплачиваемые банку-эмитенту.
3. Не забывайте, что 90% времени рынок растет или находится в боковом движении и лишь 10% времени – падает. А снижения SOX и TZA при растущих рынках будут еще более стремительными, чем трехкратный рост базового актива, из-за комиссии и распада стоимости.
Как правило, не реже, чем раз 1,5-2 года стоимость «шортовых» инструментов с троекратным «плечом» распадается почти полностью, цена приближается к нулю, после чего следует обратный «сплит».

Можно ли рядовым инвесторам использовать такие сложные инструменты?

Можно. Но с большой осторожностью – покупать на небольшую долю от портфеля и удерживать недолго, лишь на время ожидаемых снижений на рынках. Кроме того, как вы сами понимаете, через российского брокера эти инструменты доступны только квал инвесторам.

В ближайшее время обязательно продолжим этот разговор...

Какие ETF защитят от повышения ключевых ставок и снижения цен на рынке облигаций?

Читатели спрашивают, мы – с удовольствием отвечаем.

На глобальном рынке широкий выбор ETF, ориентированных на короткие корпоративные облигации, которые будут очень незначительно снижаться в цене при повышении процентных ставок.

Назовем лишь самые известные и крупные по объемам: Vanguard Short-term Corporate Bond ETF (VCSH US), Short-Term Corporate Bond ETF (IGSB US), SPDR Portfolio Short Term Corporate Bond ETF (SPSB US).

Какие недостатки и «подводные камни» у ETF по сравнению с самостоятельным управлением?

1. При покупке ETF на бирже вы платите встроенную комиссию. Пускай она невысока, но тем не менее.

2. Слишком высокая диверсификация ETF негативно отражается на доходности.

Посмотрим, сколько заработали указанные фонды с начала года.

Vanguard Short-term Corporate Bond ETF (VCSH US) дал доходность 0,01% с учетом выплаченных дивидендов.

Дивиденды платятся каждый месяц по каждому из представленных ETF. Short-Term Corporate Bond ETF (IGSB US) дал суммарную доходность 0,06%.

И наконец, SPDR Portfolio Short Term Corporate Bond ETF (SPSB US) увеличил капитал своих инвесторов на 0,22% с начала года.

Как видите, результаты более чем скромные.

Почему?

Во-первых, даже короткие корпоративные облигации тоже снижаются в цене.

По всем фондам была ценовая просадка в первом квартале.

Во-вторых, доходность на коротком участке кривой пока остается очень незначительной.

При этом ETF с длинными корпоративными облигациями с начала года в большинстве своем показывают сейчас отрицательную доходность.

В то же время, портфель «Консервативный» в нашем сервисе по подписке вырос на 1,91% (4,83% годовых в долларах США) с начала года.

Это результат более «точечного» и активного управления.

Наш еврооблигационный сертификат за тот же период показал 1,01% доходности (2,56% годовых в долларах США). Закономерно меньше, чем у портфеля в канале, так как в сертификате есть комиссии за управление.

Однако стоит констатировать, что и сертификат, и портфель «Консервативный» показали очень неплохие результаты для периода роста ставок, значительно опережая ETF с короткими еврооблигациями.

Первым делом, по традиции, обсудим, что будет влиять на рынки в ходе предстоящей недели.

Доброе утро, друзья!

Несмотря на праздничный понедельник в Европе, неделя будет весьма богата на события. Рынки имеют шансы полетать, поскольку для этого будут многочисленные поводы.

Хороший намек всем инвесторам на то, что может произойти – кровавая баня на рынке криптовалют. Есть подозрение, что для возвращения, например, битка на уровень $60 000 необходимо что-то посерьезнее заявлений Маска о приверженности к BTC. Кроме того, не стоит забывать, что новый глава SEC может серьезно взяться за регулирование крипторынка, а здесь уже и до нового медвежьего рынка не далеко.

На геополитическом фоне выделяется продолжение истории противостояния мировой общественности и Китая. Речь идет о действиях компартии в Синьцзяне. Несколько международных компаний также решили высказать свою точку зрения, за что спустя некоторое время поплатись – Nike, H&M, Adidas, New Balance, Burberry, Puma иTommy Hilfiger. Даже Tesla пострадала – Китай начал банить автомобили компании в стратегически важных местах…

Тем временем, ЕС решила заморозить ратификацию инвестиционной сделки с КНР до тех пор, пока Китай не отменит санкции против дезинформаторов по Синьцзяню. Китаю эта «движуха», мягко говоря, не понравилась, так что в скором времени мы можем увидеть продолжение истории.

Другой важной новостью предстоящей недели может стать потенциальная ядерная сделка между Ираном и США. Тегеран уже готовится увеличить экспорт нефти до «максимальной мощности» в ближайшие месяцы, а Рухани (действующий президент Ирана) заявил, что принципиальная договоренность по ядерной сделке достигнута.
Несмотря на это, риски провала сделки все еще витают в воздухе. Так, Израиль заявил, что перехватил боевой дрон, выпущенный со стороны Ирана. Обстановка на Ближнем Востоке может снова накалиться в любой момент.

Продолжаем следить и за данными по коронавирусу, ведь они напрямую влияют на производство, занятость, инфляцию и розничные продажи. К примеру, угадайте, данные по PMI какой страны оказались плохими? Японии, где вакцинирована лишь небольшая часть населения. Не исключается вероятность того, что страна продлит чрезвычайное положение до середины июня. Кстати, до летних Олимпийских игр в Токио осталось чуть больше 2 месяцев!

В общем и целом, предстоящая неделя богата на события – выступление ФРС, данные о потребительском спросе и доверии, встреча ЕС (на которой будут обсуждаться цели на 2030 г. по сокращению выбросов парниковых газов, Brexit и Россия), отчет IFO и тд.

В понедельник, в связи с праздником буду закрыты торги на Frankfurt Stock Exchange (FWB), Xetra, Budapest Stock Exchange (BUX), IBCFD, Vienna Stock Exchange (VSE), Nasdaq Nordic Norway (OMXNO), Copenhagen (CPH) и SIX Swiss Exchange (EBS). Также будут закрыты все канадские рынки. Между тем, пройдет саммит лидеров Европейского Совета в Брюсселе, выступит Президент ФРС Кливленда Местер, Президент ФРС Канзас-Сити Эстер Джордж и Президент ФРС Атланты Джорж Бостик.
Кроме традиционных тем мы ожидаем услышать, как обстоят дела с цифровым долларом. Мое мнение – пока никак.
Что касается макроэкономики, выйдут данные по безработице, розничным продажам и промышленному производству в России и розничным продажам в Новой Зеландии.

Во вторник выйдут данные по продажам новых домов в США, индексу цен на жилье FHFA, потребительскому доверию Conference Board, ВВП Германии (ожидается, что экономика Германии сократится в 1 квартале с консенсусом –1,7% (кв/кв) и -3,0% (г/г)) и деловому климату IFO.
Что намного важнее, заместитель председателя ФРС Куорлз даст показания перед Банковским комитетом Сената США, а также будет опубликован европейский ежемесячный бюллетень MARS.

Среда – самый насыщенный день недели. Руководители Goldman Sachs и JPMorgan выступят в Палате представителей, где дадут показания по банковским вопросам и финансовым услугам, заместитель председателя ФРС Куорлз выступит на виртуальном мероприятии в Брукинге, член управляющего совета ЕЦБ Виллеруа де Гальо выступит в финансовом комитете Национального собрания Франции, а вице-президент ЕЦБ де Гиндос выступит на виртуальной конференции по теме финансовой интеграции.

Опубликованы будут следующие данные: индекс потребительских цен России, индекс цен производителей Японии, ВВП Мексики за 1 квартал, отчет о финансовой стабильности Riksbank Швеции и отчет об инвентаризации сырой нефти EIA.

Четверг – день индекса доверия потребителей (GfK) в Германии, выступления зам председателя ЕЦБ Луиса де Гиндоса, данных по количеству первичных обращений за пособием по безработице в США, ВВП и промышленной прибыли Китая.
Член исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнабель выступит на Форуме «Новая экономика» о новом мандате для центральных банков.

Инфляция может расти, но рынку труда еще предстоит пройти долгий путь до полного восстановления. ФРС хочет видеть дальнейшее улучшение показателей, особенно данных по рынку труда, прежде чем они начнут сокращать программу QE. Возможно, никаких изменений в политике не произойдет до экономического симпозиума в Джексон-Хоул, который пройдет в августе.
Полагаю, что до августа будет идти лавинообразное усиление риторики на тему «сворачивания лавочки», которое реально произойдет лишь в августе. Однако помним – рынки живут будущим.

В пятницу мы узнаем данные по личным доходам/расходам в США, потребительскому настроению Мичиганского университета, индексу деловой активности в Чикаго, экономической уверенности еврозоны, ВВП Франции и Швеции, индексу потребительского доверия Новой Зеландии, индексам потребительских цен Японии, Франции и Италии, а также количеству буровых установок Baker Hughes.
Кроме того, будет опубликован бюджетный запрос президента Байдена на 2022 финансовый год, а на Global Solutions Summit выступят – канцлер Германии Меркель, премьер-министр Италии Драги, генеральный секретарь ООН Гутерриш.
Будет интересно посмотреть, как снижение поддержки влияет на расходы населения в США.

Сезон отчетности практически завершен, и одними из последних опубликуют результаты за первый квартал: BIDU, TOL, INTU, NVDA, PPD, SNOW, BBY, DG, COST, DELL, DLTR, GPS, CRM, MDT, PETS.

Друзья! Неделька, судя по всему, предстоит весьма бойкая.
Будьте осторожны. Если сидите в кэше – не торопитесь вскакивать на подножку улетающего поезда. А если в позициях – полагаю, что стоит использовать хорошие моменты для фиксации прибылей и увеличения доли кэша и коротких качественных бондов.

ИСКЧ подали заявку на получение разрешения на клинические испытания своей новой вакцины БетуваксКоВ-2.

В принципе, начинает происходить то, о чем мы с вами говорили несколько месяцев назад.

Немного позже, чем рассчитывала компания… Но это уже риски бизнеса.

Китай сегодня безусловный лидер в электромобилях: как по продажам авто, так и по уровню инфраструктуры. В Китае построено 800 тыс. зарядных станций, в США – всего 100 тыс., в остальных странах еще меньше. Развитием транспорта на новых источниках энергии в Китае занимаются с 2012 г., в последнем 5-летнем плане эта отрасль сохраняет статус стратегически важной новой индустрии – и будет оставаться таковой еще долго как часть большого плана по достижению углеродной нейтральности.

Государство поддерживало новую отрасль субсидиями и освобождением от налога на приобретение автотранспорта, а также стимулировало автопроизводителей выпускать больше электромобилей путем специальной системы ZEV-кредитов. Жители больших городов покупают электромобили из-за отсутствия административных ограничений: например, чтобы получить номерной знак на обычный автомобиль в Шанхае, его сначала нужно выиграть на аукционе, а потом заплатить порядка $14 тыс. Как шутят китайцы, самый дорогой в мире кусок металла – это шанхайский номерной знак. Проще купить «зеленое» авто, чем связываться с городской бюрократией.

Китайское руководство планировало сворачивать фискальные меры поддержки электротранспорта, но из-за пандемии продлило их до конца 2022 г. Сектор электромобилей уже достаточно созрел, чтобы не зависеть от субсидий, и вступает в стадию самостоятельного развития.

В прошлом году на долю электромобилей пришлось всего 6% автомобильных продаж в Китае. Китайское руководство планирует, что уже в 2025 г. электромобили составят 20% всех продаваемых авто, а к 2035 г. – свыше половины. При этом машин на батареях будет гораздо больше, чем плагин-гибридов. Близкие цифры приводят и эксперты при оценке перспектив электротранспорта в КНР. Только представьте масштабы этого растущего рынка. Про китайских производителей электромобилей мы рассказывали в этом посте. Кому еще на руку тренд на углеродно-нейтральный транспорт? Производителям батарей для такого транспорта.

Здесь очень крупный игрок – компания CATL, акции которой доступны на Шэньчжэньской бирже. CATL занимает свыше четверти мирового рынка и более половины китайского. Бренд электромобилей BYD (1211 HK) – второй по важности производитель батарей для электротранспорта в Китае.

Рост производства батарей повлечет увеличения спроса на соответствующие минералы и металлы. КНР доминирует на мировом рынке редкоземельных металлов, в этом сегменте работают China Rare Earth (0769 HK), MMG (1208 HK). Ganfeng Lithium (1772 HK) – один из лидеров по производству лития в Китае.

Отдельный разговор про кобальт – материал редкий и дорогой. Многие компании ищут технологии для производства батарей без кобальта, в их числе CATL и Honeycomb Energy Technology – дочка Great Wall (2333 HK). Но, похоже, что кобальт с нами надолго, особенно если говорить об электромобилях среднего и премиального класса. China Molybdenum (3993 HK), Jinchuan Group (2362 HK) – основные китайские компании, поставляющие кобальт для производства батарей.

По прогнозам Международного энергетического агентства, в следующие 20 лет спрос на минералы для батарей может вырасти в 30 раз. Так что не проходите мимо.

Тема автомобилей на новых источниках энергии развивается не только в Китае. В России на развитие электротранспорта выделяют 418 млрд рублей, в США побольше – $174 млрд. В штатах развитию отрасли будут уделять особое внимание, чтобы обогнать Китай в гонке электромобилей.
Что ж, придется напрячься.

Несколько слов о протоколе заседания ФРС и возможных вариантах развития событий.

Вчера мы с вами, говоря об ожиданиях по поводу протоколов ФРС, задались вопросом о том, сколько раз будут упомянуты инфляция и инфляционные ожидания.
Мелочь какая, но они были упомянуты всего (!!) 48 раз.

Без сомнений можно сказать, что любое упоминание о вмешательстве ФРС и повышении ставок будет нервировать рынок. И будет оказывать серьезное влияние и на него, и на доллар, и на рынок коммодитиз.

Ряд членов ФРС заявили в ходе заседания, что открыты для обсуждения сокращения покупок активов, если экономика начнёт перегреваться. Такая интересная формулировка. То есть увидим, что пошел перегрев, и вот тут-то мы и…

И только известный ястреб, президент ФРС Далласа Роберт Каплан, публично заявил: по его мнению, экономика вскоре добьется достаточного прогресса, чтобы начать обсуждение отказа от программы покупки активов.
Также члены ФРС снова заверили, что инфляция – явление временное и беспокоиться не о чем.

Опять же, и нашим, и вашим. То есть все будет очень хорошо, если, конечно, не станет вдруг плохо.

Рынки с такой интерпретацией не вполне согласились, и таки занервничали.

С другой стороны, необходимо отметить, что протоколы были с заседания, которое состоялось перед публикацией ключевых экономических данных.

Данные, в свою очередь, приободрили игроков, ибо показали, что рынок труда хоть и восстанавливается, но не так быстро, как можно было бы ожидать.

Ряд членов ФРС заявили, что им необходимо увидеть «существенный» прогресс в достижении своих целей по инфляции и полной занятости, прежде чем замедлить ежемесячные покупки облигаций на 120 миллиардов долларов.

Мораль.
1. Полагаю что в июне, на очередном заседании ФРС, разговор о снижении уровня QE или полном его прекращении будет уже идти вполне предметный.
2. Рынки нервничают при одном упоминании данной темы. Однако темы как раз будут муссироваться. А это значит, что, как и говорили ранее, уровень волатильности будет расти.

Что делаем?
1. Продолжаем потихоньку увеличивать долю бондов и кэша.
2. Продолжаем фиксировать прибыльные позиции.
3. Скорее всего, в какой-то момент начну восстанавливать позиции по реверсным ETF. Только помним: реверсные (bearish) инструменты – штука невероятно опасная. Главный риск – наличие функции временного распада. То есть брать их надолго не стоит.
4. Вполне возможно, в самое ближайшее время начну приобретать опционы Put на индекс S&P. Опять же, пока очень аккуратно, на маленький обьем. Не спеша. С опционами Put на индекс РТС все немного сложнее. До встречи Байден-Путин брать их, возможно, рановато. А вот во время или сразу после – в самый раз. Вы верите в безумный прогресс в отношениях США-РФ? Что лидеры стран встретятся и сразу обо всем договорятся? Впрочем, об этом еще поговорим отдельно.
5. Возможно, в какой-то момент будет иметь смысл приобрести опционы Put на UST. И вообще, если джентельмены во главе с Пауэллом несколько ошибаются и инфляция будет носить более серьезный характер, чем ожидается, возможно, самое разумное будет сделать ставку на расширение спреда между облигациями с фиксированными купонами и флоатерами. Спред может расшириться, и существенно.

Обо всех вариантах развития событий будем очень обстоятельно говорить в ближайшем будущем.

А пока… Пока ликвидность и надежды на то, что «а вдруг», рулят. Пытаются, для начала, восстановиться цены на драгметаллы и комодитиз, просевшие вчера. Евро и другие валюты, немного просевшие вчера вечером, вновь пытаются укрепиться относительно доллара.
Короче, обычный майский «расколбас».

Последние дни активно обсуждается новая глава взаимоотношений между Пекином и Apple.

— Сема, давай быстрей, семеро одного не ждут!
— Ждут, ждут — если у него деньги!

На сегодняшний день американская технологическая корпорация собирает почти всю продукцию в Китае. Рынок Поднебесной обеспечивает Apple пятую часть продаж. Такая финансовая зависимость от Китая ставит «яблочников» в непростое положение. С одной стороны, не хочется слишком сильно сдавать свои позиции. С другой стороны, терять такие колоссальные прибыли тоже не представляется возможным.

Американское издание New York Times делится подробностями нового стратегического договора между Apple и Китаем.

В ответ на закон Китая 2017 года (о хранении персональных сведений) Apple согласился перенести данные своих китайских клиентов в Китай. Вся техника принадлежит и управляется китайской государственной компанией (Guizhou-Cloud Big Data). Американская компания уверяет, что сохранила контроль над ключами к данным и использует более совершенные технологии шифрования в Китае, чем в других странах.

Источники газеты уверяют, что Apple использует другую технологию шифрования в Китае, чем где-либо в мире, что противоречит последним заявлениям. Цифровые ключи, которые могут дешифровать данные iCloud, обычно хранятся на специализированных устройствах. Данная техника производится французской технологической компанией Thales. По словам двух сотрудников, Китай не одобрил бы использование устройств Thales. Поэтому Apple создала новые устройства для хранения ключей в Китае.

Формально законодательство США запрещает Apple передавать информацию властям Китая. Однако американская компания обошла это препятствие. Apple сделала Guizhou-Cloud Big Data (GCBD) законным владельцем данных iCloud китайских клиентов. Теперь китайские власти требуют сведения клиентов от GCBD, а не от Apple.

Американская компания использует специальное программное обеспечение, которое сканирует приложения в AppStore на предмет упоминания проблемных/запрещенных тем (независимость Тайваня, Тибет и площадь Тяньаньмэнь). C 2017 года из магазина приложений Apple в Китае исчезло около 55 000 активных приложений, при этом большинство из них осталось доступным в других странах.
Если эта информация подтвердится, то следует признать, что Китай получил абсолютно все, о чем мог мечтать. Совсем иначе ситуация может сложиться для Apple. Компанию вполне может ждать серьезное политическое разбирательство в Вашингтоне.

На фоне непростых отношений США-Китай, разборки дома корпорации, похоже, обеспечены.

Боюсь, лонги по акциям этой корпорации стоит прикрыть. Или, по крайней мере, уменьшить (у кого они есть).
Может тряхануть.

Котировки акций AAPL – Apple Inc.

Несколько слов о Delek Drilling.

Движение вверх после небольшой коррекции продолжается. В принципе, бумага может быть и 800, и выше. Но, учитывая текущие реалии, жадность должна быть умеренной.
Как и говорил ранее, около 600го уровня буду фиксировать часть позиции.

Котировки акций DEDR-L.TA – Delek Drilling

Даже на таком негативном рынке, как сегодня, есть «островки» оптимизма.

После отчета сильно недоцененная компания ZIM Integrated Shipping Services (ZIM US) растет на 7% (покупали совсем недавно в портфель «Агрессивный» сервиса по подписке).

Очень интересный инвестиционный «кейс». Акция пока останется в портфеле, но, может быть, часть прибыли сегодня зафиксируем.

Котировки акций компании ZIM – ZIM Integrated Shipping Services Ltd.

Интрига относительно сделки слияния сделки между AT&T (T US) и Discovery (DISCA US) первоначально привела к резкому росту в акциях Discovery и уверенному росту в бумагах AT&T.

Однако закончился день, как мы уже писали, «раздачей» в обоих акциях.

По первой информации, в сделке прослеживалась синергия, существенная для Discovery, и выплаты «кэшем» для AT&T.

Но при более подробном рассмотрении оказалось, что долг AT&T может быть увеличен еще сильнее, что может привести к снижению дивидендов. Впрочем, пока это лишь предположение.

Что касается акций Discovery (DISCA US), продолжаем считать, что при цене ниже $35 можно подумать о том, чтобы их откупить.

Особенно, если вы вчера фиксировали позиции значительно выше 

Не раз обращал внимание на компанию American Public Education (APEI US).

Да и сектор онлайн-образования в целом нередко появляется в последнее время в наших обзорах.

Что касается сектора, полагаю, он может расти опережающими темпами просто потому, что востребованность данных услуг сейчас огромная. За такими технологиями – будущее.

Ну а, возвращаясь к APEI, компания в свое время значительно просела несмотря на то, что предоставила великолепный отчет. Что приятно, в момент просадки мы говорили о том, что объем бумаги в портфеле имеет смысл увеличить.

Как видно на графике, бумага ведет себя предсказуемо и постепенно восстанавливает позиции.

Полагаю, что потенциал APEI далеко не исчерпан. Продолжаем следить за компанией.

APEI – American Public Edication

Акции, которые на предторгах показывали рост почти на 20%, закончили торговую сессию хорошим падением.

Можно предположить, что условия контракта оказались менее выгодны для Discovery, и более выгодны AT&T. Более подробно будем разбираться в ситуации уже сегодня.Хотя любопытно, что акции AT&T (T US) тоже просели в конце вчерашнего дня при том, что начинали вполне бодро. Впрочем, учитывая объем денежных средств, которые получит AT&T в ходе сделки с Discovery, не исключаем, что AT&T выплатит «special cash» в дополнение к и так существенным текущим дивидендам на уровне свыше 6% годовых. Давно держим акции компании в портфеле «Дивидендный». Продавать пока не планируем.

Что же касается Discovery, закрыли эту позицию с прибылью более 5% от цены покупки. Однако на текущих уровнях (ниже $34) акции снова выглядят интересно для приобретения. Будем думать о восстановлении позиции по данной бумаге.

Подробный анализ происходящего опубликуем в канале в самое ближайшее время.

Котировки акций Discovery

Котировки акций AT&T

При увеличении волатильности самое время вспомнить о консервативных инструментах.

Таковым, например, является наш еврооблигационный сертификат.

Его целевые инструменты – еврооблигации с понятным кредитным риском, но вовсе не обязательно инвестиционного рейтинга.

В то же время мы избегаем сегмента высокодоходных еврооблигаций.

В итоге, мы получаем достаточно консервативный инструмент, но с доходностью значительно выше, чем по депозитам или долговым инструментам типа казначейских облигаций США.

Дополнительную доходность обеспечивает более активное управление, по сравнению с классическими ETF по облигациям.

Сертификат обеспечен постоянным внутренним денежным потоком в виде купонных выплат. Купонные выплаты реинвестируются, а денежные потоки выражаются для держателей в росте цены сертификата.

По закрытию вчерашнего дня сертификат оценивался на уровне 112,80%.

С момента запуска 23.09.2019 доходность инструмента составила 12,80% в долларах США (после уплаты всех комиссий), или 7,80% годовых.

Мы вполне удовлетворены результатом. Долгосрочная целевая доходность по сертификату – 6-7% годовых в долларах, что отлично подходит для долгосрочных консервативных стратегий. Например, пенсионных планов.

С начала 2021 года доходность сертификата относительно невысока (2,42% годовых в долларах США), но он в плюсе. С учетом сильного повышения доходности на рынке, это неплохой результат.

Некоторые ETF, ориентированные на долгосрочные долговые инструменты, потеряли с начала года до 10% стоимости из-за снижения цен на «длинные» выпуски.

По всем вопросам относительно сертификатов: @Bitkogans

Доброе утро, друзья!

Чему удивляться? Масштабная печать денег не могла не привести к подобному. О том, что Пауэлл занимается самоуспокоением, мы говорили неоднократно.

Вчера рынки по-настоящему испугались. Доходности десятилеток за один день подскочили почти до 1,7%. Движение по доходности более чем на 4%. Многовато будет.
Индекс страха VXX за 2 дня подрос более чем на 30%.
Чего боимся? Более решительного и скорого сворачивания сверхмягкой монетарной политики, чем планировалось ранее.

Я по-прежнему полагаю, что пока все происходящее – это НОРМАЛЬНАЯ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ. Рынки были перегреты. Пар немного выпущен. Не драматично. Думаю, конец недели будет более оптимистичным. Долго держать защитные инструменты пока еще рановато.

Впрочем, на июньском заседании ФРС риторика, похоже, будет уже более консервативной. Это очень и очень вероятно.

Мы с вами еще раз убедились, что основной риск для рынков сегодня – это выход инфляции из-под контроля. И она таки имеет все шансы пуститься «во все тяжкие».

Еще раз повторяю: пока сильно пугаться и делать значительную ставку на затяжное падение рынков очевидно рановато.
Оно, это падение, обязательно будет. И весьма болезненное.
Однако, не убежден, что именно сейчас. Думаю, все же несколько позднее.
Но фиксировать прибыльные позиции по акциям и переходить в короткие бонды – разумная стратегия.

Для рынка инфляция – штука неприятная, но не для всех отраслей и компаний. Есть те, кто на этом заработает, и заработает ощутимо.

В каких акциях лучше встречать «ревущие» времена? Очень подробно поговорим сегодня вечером.

Сегодня, как и всегда, самое главное – не паниковать. Не покупать те же самые защитные инструменты на эмоциях. Не забываем: эти дьявольские штучки умеют и сильно расти, и бодро падать в пол. Да и временной их распад – это вообще отдельная мыльная опера. Будьте осторожны.

P.S. Меня спрашивают: некоторые технологические компании упали уже на 30-40% от своих максимальных значений; может, пришло время их покупать?
Глобально – думаю, нет. Впрочем, каждая компания требует своего отдельного анализа.
Если, к примеру, Р/Е по некой компании было 80, а теперь, после падения цены, «только» 60, это основание для покупки?
Если P/S до просадки цены было, к примеру, 20, а теперь – «только» 14, это основание для покупки?
Не смешите.
Каждую компанию нужно очень внимательно изучать, анализировать. И не спешить покупать, если цена немного просела.
Есть масса технологических компаний, переоцененных сегодня в разы. Не стоит об этом забывать.

Не так давно писали о приключениях Tesla в Китае. И вот пожалуйста: продажи на втором по величине рынке упали на 27% за месяц.

Типичный риск иностранной компании в Китае: из всенародного любимчика можно стать объектом массового недовольства за очень короткий срок. В соцсетях люди призывали не покупать опасные электромобили Илона Маска. Тех, кто уже купил, заботливые родственники и друзья уговаривали сдать обратно или хотя бы не использовать, а то тормоза откажут.

Случаи неисправных тормозов Tesla в других странах практически не получили огласки. Когда китайская публика примет этот факт и сделает выводы, у Tesla появится шанс восстановить выручку в КНР. Руководство китайской Ассоциации пассажирских автомобилей оптимистично прогнозирует выход на прежний уровень продаж Tesla уже к июню.

Кроме проблем со связями с китайской общественностью, на бизнес Tesla не могут не влиять напряженные американо-китайские отношения. Собственно, уже повлияли: Tesla пересматривает планы по расширению производства в Шанхае. Что тут скажешь? Dogecoin им в помощь.

– Циля! Шо ж ви не спрашиваете, как я живу?
– Роза, как ви живете?
– Ой, Циля, и не спрашивайте!..

Сложно сейчас на китайском рынке электромобилей. Конкуренция растет с каждым днем. Производить авто на новых источниках энергии «ломанулись» все: от традиционных игроков до интернет-компаний и разработчиков смартфонов и телевизоров. Какие возможности у этого рынка? Какие китайские производители интересны для инвестора? Будем подробно говорить об этом на канале.

P.S. С конца прошлой недели котировки Tesla уверенно идут вниз. Все давно в курсе, что акции Tesla безумно дороги. Однако великая «прорицательница» всех времен и народов Кэти Вуд упорно «топила» за покупку, разгоняя цены все выше. Посмотрим, как будут двигаться котировки Tesla в дальнейшем.

Честно говоря, я бы и сейчас к этой бумаге не прикасался.

Котировки акций компании Tesla (TSLA)

По мере того, как улучшается погода в Москве, портится погода на мировых финансовых рынках и в геополитике.

Доброе утро, друзья!

Все пропало? Обвал рынков, о котором все только и говорили в последнее время, начался?
Не уверен. На мой взгляд, началась та самая майская болтанка, о которой мы говорили. Это пока не обвал, даже не репетиция оного.

Почему я так думаю?
1. Мы с вами пока не видим бегства инвесторов в доллар США. А если на рынках все по-настоящему нервничают, доллар начинает расти относительно других валют.
2. Падения не носят драматического характера. Пока часть просадок достаточно спокойно часть выкупается.
3. Индекс страха (индекс волатильности VIX) вырос на 11%, а VXX – на 7%. Но иные «медвежьи» инструменты с плечом (TZA, SOXS и др.) никакой выдающейся динамики не показали. Иначе говоря, страшно, но не очень.
4. Рынок коммодитиз пока не особенно реагирует на происходящее. Как известно, когда на рынках действительно некомфортно, то падает абсолютно все.
5. Основная причина нервотрепки рынков – инфляционные ожидания. В принципе ничего нового. И опасения, что ФРС в ближайшее время, несмотря на предварительные обещания, таки начнет сворачивать лавочку. (Иначе говоря, завершать политику количественного смягчения.) Да, вчера десятилетки UST вновь просели и доходность по ним вновь вернулась на уровень 1,62. Неприятно? Немного.
Драматическое изменение?
Пока не особенно.

Мы здесь не так давно уже бывали.

Одним словом, вполне нормальные майские пляски рынка в диапазоне 4000-4200 по S&P, на мой взгляд.

Закупаться на «всю ивановскую» защитными инструментами я бы пока не стал. Более того: вчера на совершенно ничем не оправданных падениях немного добрал акций APEI. Отчет, как и ожидалось, вышел отличный. Рынок повел себя как истеричная барышня. Ну что же… спасибо за отличную возможность дешево купить хорошую и недорогую компанию. Не рекомендую, констатирую факт.

Думаю, в ближайшие дни вновь узрим позитивную динамику на рынках. Тут продолжу свою стратегию последнего времени: неторопливая фиксация выросших активов и постепенное увеличение доли коротких качественных облигаций. А реверсные штуковины а-ля VXX, TZA, SOXS и другие обязательно прикуплю еще. Чуть позже. Полагаю, настоящие ягодки от рынка нас ждут не ранее конца мая-начала июня. Совсем «весело», по моему мнению, нам станет ближе к августу-сентябрю.
Но это будут уже иные истории.

О геополитике.
Ничего неожиданного. Полыхнуло, в принципе, ожидаемо. Пока ситуация в Израиле, несмотря на беспрецедентный масштаб происходящего, носит локальный характер. Еще неделя-другая и, скорее всего, стрельбы и запуски ракет прекратятся. Проходили.
Опять же, ситуация станет абсолютной иной, если на сцену выйдут несколько иные игроки. Это произойдет. Но… не сейчас. Чуть позже, как мне видится.

Почему и чего ждем? Спокойно обсудим на выходных. Но то, что градус взаимной ненависти и градус напряжения и в геополитике, и в обществе растет, это факт. И мы с вами это наблюдаем.

Не можем не отметить финансовые результаты банка TCS Group Holding (TCSG RX) или, как его в России называют «Тинькофф».

В 1 квартале 2021 г. общая выручка банка выросла на 21% в годовом выражении и составила около 57 млрд руб.

При этом чистая прибыль за отчетный период увеличилась на 57% до 14,2 млрд руб. Что важно отметить, совокупные активы клиентов «Тинькофф Инвестиции» превысили 415 млрд руб. При этом доля направлений деятельности, не связанных с кредитованием, составила 43% от выручки и 24% от чистой прибыли. Отдельно отметили бы рост клиентской базы. Так, в 1 квартале 2021 г. общее число клиентов достигло 14,8 млн.

Порадовал TCS и прогнозом на 2021 г. Так, чистый прирост кредитного портфеля ожидается на уровне 30%, а чистая прибыль — не менее 55 млрд руб. Получается, что чистая прибыль по итогам 2021 г . может вырасти почти в 4 раза.

Рынок принял результаты работы TCS Group более, чем благосклонно. Котировки акций банка по итогам вчерашних торгов выросли почти на 10%, а капитализация вплотную приблизилась к $13 млрд. На наш взгляд, акции TCS – интересная история, особенно в свете растущих инфляционных ожиданий.

Акции компании в текущий момент не держим в портфелях. Однако, учитывая растущие инфляционные ожидания, вероятно, примем решение об их покупке.

Консолидированная выручка увеличилась на 18,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $88,5 млн. Чистая прибыль более чем удвоилась в годовом исчислении до $0,49 на акцию. EBITDA выросла на 87% и составила $15,9 млн. Число новых студентов увеличилось на 45%, равно как и общее число учащихся.

Прекрасные операционные и финансовые результаты выше прогноза и… Снижение резкое акций.

Выглядит абсолютно нелогично. Да, руководители компании выражали опасения насчет приобретения университета Расмуссена, которое намечено на 3-й квартал. Однако другого негатива в комментариях мы пока не заметили.

Немного удивлены реакцией рынка.
Подумываем увеличить позицию. Оценка по мультипликаторам и перспективы компании очень привлекательны.

Котировки акций American Public Education (APEI)

Новая крупная M&A сделка в сфере «расслабляющих» препаратов.

Trulieve (TRUL CN) покупает Harvest (HARV CN). Вместе они образуют, может быть, наиболее эффективную по рентабельности компанию в отрасли в глобальном масштабе.
На этом фоне акции Harvest (HARV CN) выросли вчера на 11%, несмотря на крайне негативный рынок в целом. Обе компании присутствуют в нашем сертификате Kairos Eco.

Напомним, что некоторое время назад мы пополнили сертификат новыми именами. Кроме Trulieve (TRUL CN) и Harvest (HARV CN) включили Cresco (CL CN).

Все эти компании имеют преимущество по сравнению с наиболее известными нам именами – Canopy Growth (CGC US), OGI (OGI US), Aurora (ACB US) и так далее.

Оценка «новичков» по мультипликаторам в портфеле сертификата гораздо более привлекательная, и компании уже являются прибыльными в отличие от знакомых нам ранее представителей.

Напомним, что сначала года эко-сертификат показал доходность на уровне 17,34%. Основная интрига – легализация препаратов на федеральном уровне в США – пока остается актуальной.

По всем вопросам относительно приобретения сертификатов: @bitkogans

Котировки акций Trulieve (TRUL CN)

Котировки акций Cresco (CL.CN)

Котировки акций Harvest Health (HARV CN)