Не успел Китай обменяться санкциями и упреками с США, как «прилетело» из Европы.

Ответные меры из КНР также не заставили себя ждать.

Новые санкции, пусть и не затрагивают рынки непосредственно, усиливают напряжение между восточным колоссом и Западом.

Китайские фондовые биржи закрываются в минусе второй день подряд.

На этом фоне интересно посмотреть на Xiaomi, которой, похоже, удалось «победить систему».

В начале этого года Xiaomi попала в черный список организаций, якобы связанных с военным сектором. Этот список был инициирован администрацией Трампа, в него включили десятки китайских компаний, среди них – конкурент Xiaomi по смартфонам Huawei Technologies, производитель полупроводников SMIC и разработчик дронов DJI.

Американским инвесторам запрещено приобретать доли в этих компаниях.

Владельцы бумаг должны избавиться от них к ноябрю 2021 г.

Xiaomi числится в множестве ETF, выпускаемых американскими инвестиционными компаниями. Среди крупнейших институциональных держателей Xiaomi – Vanguard и Black Rock. За три месяца акции компании потеряли более четверти своей стоимости, а ведь масштабная распродажа еще не началась.

С самого начала этой истории в Xiaomi отрицали какие-либо связи с военными и оспорили в суде решение о включении компании в черный список.

И таки выиграли этот суд – спустя два месяца тяжб, вопреки многим прогнозам. Теперь Минобороны США не может запрещать американцам инвестировать в Xiaomi. Индексный провайдер S&P Dow Jones Indices уже объявил, что Xiaomi снова может быть включена в американские фондовые индексы.

Xiaomi удалось отстоять свои позиции на американском фондовом рынке без политического вмешательства.

Примеру Xiaomi собирается последовать ряд китайских компаний из черного списка.

Вполне возможно, некоторые из китайских техов смогут доказать свою непричастность к военному сектору и добиться отмены решения Пентагона. И это точно будет не Huawei.

Слишком высокое давление и слишком громкие скандалы. Слишком лакомый кусок инфраструктуры и технологий 5G.

Кто следующим сможет «побороть систему» средствами самой системы? Будем посмотреть.

Пройдемся по основным индикаторам.

Фондовую Америку поддержали вернувшиеся вчера на рынок покупки трежерей.

Стремительный забег доходностей вверх потихоньку начал успокаиваться.

Все… кипиш закончился?

Пока сомневаюсь.

Основные американские индексы – S&P500 и Dow Jones – укрепились на 0,7% и 0,32% соответственно. Лучше всех вырос NASDAQ, который прибавил за день больше 1%.

Надолго ли задержится на рынках такой позитив?

Посмотрим. Как уже не раз писал, все сейчас внимательно следят за доходностью десятилетних казначейских бондов. При этом, вышедшая вчера статистика по перепродажам домов оказалась не очень вдохновляющей, позитив от принятого пакета помощи экономике США уже отыгран… То есть триггеров к дальнейшему росту осталось не так уж и много.

Интерес вызывает только обсуждение нового, теперь уже инфраструктурного пакета на многие триллионы долларов.

В глубине души жду неплохого продолжения роста рынков. Цунами из денег – это все-таки серьезно.

Драгметаллы сегодня снижаются.

Продолжает сползать золото – уже 1735, чуть сильнее падает серебро, туда же отправляются и платина с палладием, и даже медь.

На нефтяном рынке также коррекция – нефть Brent снизилась на 1% до уровня $63,93.

Доллар США продолжает укрепляться относительно рубля. Сегодня мы впервые за месяц перешагнули отметку в 75 руб. да 1 доллар. О причинах такой динамики выше уже упоминали.

Что имеем с гуся? Рынки по-прежнему нестабильны. Основные позитивные триггеры отыграны. При этом огромная масса ликвидности пока никуда не делась. Именно благодаря ей мы уже довольно давно не видели на американском рынке настоящую коррекцию – рынок падает максимум на 5%, и раз за разом быстро отскакивает назад.

Продолжаем следить за американскими трежерями, которые крайне чутко реагируют на малейшие новости о прогнозах по инфляции. Полагаю, основной фокус сегодня именно на этом.

Друзья! Всем, кто зарегистрировался в качестве участникам марафона «Учимся инвестировать на фондовом рынке», мы хотели бы напомнить о двух важных моментах:

1️⃣ Все материалы марафона будут размещаться в отдельном Telegram-канале. Проверьте, зашли ли вы туда после оплаты. Если нет, снова зайдите в бот для подключения к марафону и найдите там кнопку перехода в канал.

2️⃣ По вечерам мы будем встречаться в чате для сессий вопросов и ответов. Кнопка перехода в чат находится в описании канала марафона. Обязательно перейдите туда, чтобы принять участие в самой живой части нашего курса.

Если что-то не получается, пишите на marathon@bidkogan.com, ребята ответят и максимально быстро помогут решить любые вопросы.

Если же вы еще не зарегистрировались, напоминаем, что марафон начинается уже завтра и завтра же закрывается регистрация.

Марафон «Учимся инвестировать на фондовом рынке» – это уникальный базовый курс о российском фондовом рынке.

7 полноценных рабочих дней.
Каждый день вас будет ждать:
Подробный текстовый материал с массой наглядных примеров и графиков.
Интересная видео-лекция на тему дня от Евгения Когана и топ-специалистов из его команды.
Практическое задание (подробный разбор решения будет даваться на следующий день марафона).
Вечерняя сессия вопросов и ответов.

По пятницам участников марафона ждут прямые эфиры от Евгения Когана. А завершим мы большим трехчасовым эфиром с участием всех авторов марафона, где ответим на все ваши вопросы по рынку.
Кроме того, по итогам курса каждый участник получит на почту, указанную при регистрации, список всех самых интересных вопросов и ответов, прозвучавших на марафоне.

Базовый марафон проводится раз в году. Успейте принять участие.

Описание, программа и отзывы об аналогичном прошедшем марафоне – здесь.
Для подключения – нажмите тут.
По всем вопросам – marathon@bidkogan.com

Почему в нашу дивидендную стратегию сервиса по подписке мы не включаем такие инструменты в долларах, как Real Estate Investment Trust (REIT)?

Напомним: REIT – это фонд недвижимости, который обращается на бирже и позволяет быстро инвестировать в разнообразные квадратные метры: жилые, индустриальные, коммерческие. И получать арендные платежи в виде дивидендов, уплачивая часть дохода в виде комиссии посреднику, эмитенту REIT.

REIT – очень популярный инвестиционный инструмент в развитых странах. Действительно, REIT приносят зачастую очень неплохую дивидендную доходность – на уровне 6-7% в долларах США. Но необходимо понимать, что и риски там повыше. Хотя, конечно, не это является причиной того, что мы их пока не покупали.

Также всем участникам рынка, которые работают через российских брокеров, придется получать статус квалифицированного инвестора, чтобы приобретать REIT иностранного происхождения. «Мелочь», а неприятно.

Если речь идет об американских REIT, то доход по дивидендам от них будет облагаться по ставке 30% вне зависимости от формы W8-Ben. Это сильно снижает доходность от REIT для держателей. Могут быть особые налоговые условия в других странах.

В России особого налогообложения по REIT нет. А REIT начинают появляться.

Совсем недавно писали об одном из первых REIT в России – PNK-Rental. Он пока не обращается на бирже, но планы такие есть.

В целом мы не исключаем, что будем включать REIT наши портфели. Но пока дивидендная стратегия весьма успешно справляется без них.

Как многие, наверное, знают, новый президент США Джо Байден избрал для энергетики новый курс: полная декарбонизация энергетического сектора страны к 2035 г.

Очень сложная и интересная задача – полностью перестроить сектор, создать новую, устойчивую инфраструктуру. Сделать предстоит много, а потратить, по некоторым оценкам, несколько триллионов долларов.

Недаром в последнее время на слуху такие темы, как электрокары, водород, литий, солнечная, ветровая и даже ядерная энергия. Вместе с тем, есть еще одно направление, непосредственно связанное с чистой энергетикой – деревья.

Давайте представим, что Штаты существенно снизят добычу и потребление нефти. ДВС будут заменены электрокарами, мазут для промышленности – газом, к примеру, биологического происхождения. Выглядит несколько фантастически, но пусть.

Как быть с огромной массой пластика, который сегодня используется в качестве упаковки? Бутылки, трубочки, стаканчики… Ведь основное сырье для пластика – нефть. Где найти замену? Полагаю, будет несколько вариантов: к примеру, 3D-принтеры, а также дерево. Не исключаю, что индустрия картонной упаковки получит мощнейший триггер от перехода на чистую энергию.

Возникает вопрос: но ведь для этого нужно вырубать леса, как это согласуется с «зелеными» идеями Байдена? На самом деле, проблема решается очень просто. Дело в том, что уже существуют компании, которые занимаются культивацией деревьев.
Они это делают цивилизованно, используя инновации, позволяющие получать несколько урожаев в год. На выходе имеем древесину очень высокого качества, а также благоприятное влияние на атмосферу путем увеличения поглощения углекислого газа. Все, как завещал товарищ Байден! 😉

В ближайшее время мы будем знакомить читателей канала с такими компаниями. А для затравки, вероятно, есть смысл обратить внимание на ETF на древесину – iShares Global Timber & Forestry ETF (WOOD US).

В среду после заявлений Путина.

Некоторое количество моих знакомых отказались от покупки жилья по причине «заоблачности» цен.
Как остановить рост цен на недвижимость? Найдено простое и понятное решение.

Эх, вот бы машинку сменить.
Владимир Владимирович! Может, чего душевного и о автодилерах скажете?
Икорка черная… Очень уж хочется к новому году. Может, тоже…?
Есть еще одна очень серьезная тема. Tesla. Полагаю, что спекулянты НЕОБОСНОВАННО задрали на нее цену. Не на машинку…
Речь об акциях. Россияне давно мечтают их, эти акции, купить. Но злые международные спекулянты давно уже абсолютно НЕОБОСНОВАННО задрали на них цены и не дают дорогим нашим соотечественникам приобрести эти акции по РАЗУМНОЙ цене.
Может и здесь… поможете?

Вернемся к нашим реалиям. Если начнем бороться с ростом цен на первичке, подлые и бессовестные цены на вторичке пойдут расти как дрожжах.
Интересно… А как заставим продавцов квартир немедленно перестать продавать по НЕОБОСНОВАННО ЗАВЫШЕННОЙ цене? Да и где она, эта СПРАВЕДЛИВАЯ цена? Точнее, обоснованная?
Введем норматив максимального отклонения, который будет регулировать рост цен?

Ежели без шуток. Цены – штука очень творческая. Как только мы начнем их административно регулировать, получим или дефицит, или серый рынок.

Что касается девелоперов. Все просто. К примеру, тот же Самолет часто продает квартиры уже с отделкой. Чтобы понизить цены, застройщик начнет продавать квартиры без отделки. И все. Что хорошего?

@bitkogan

Напомню: компания планирует провести вторичный листинг на Мосбирже в 4 квартале 2020 г. Акции компании торгуются в Нью-Йорке под тикером HHR US.

В этом году было две подобные истории: Mail.ru и Petropavlovsk. Обе истории оказались вполне успешны: с момента появления на российском рынке котировки этих бумаг выросли на 31% и 55% соответственно.

Повторит ли Headhunter их судьбу? Вопрос, на мой взгляд, риторический. Кроме того, и для Mail.ru, и для Petropavlovsk был весьма позитивный внешний фон. У первых – рост технологического сектора и «гонка» за Яндексом, а у вторых – благоприятная конъюнктура рынка золота. Корпоративный конфликт оставим за скобками.

Вместе с тем, шансы есть всегда. Тем более, что в фундаментальном плане Headhunter выглядит вполне достойно: маржа EBITDA на уровне 50%, прогноз по росту выручки на 20-30% в ближайшие годы, низкий долг, и даже дивиденды компания платит.

С другой стороны, какие триггеры у Headhunter в фундаментальном плане? Если бы компания работала на американском рынке, где сейчас порядка 20 млн безработных, потенциал был бы очевиден, несмотря на жесткую конкуренцию среди подобных агентств.

В России, согласно официальным данным, дела с безработицей обстоят несколько лучше. Так, в июле 2020 г. число безработных составило около 4,7 млн (год назад было порядка 3,3 млн). То есть, если мы примем гипотезу, что после кризиса безработица постепенно будет приходить в норму, Headhunter имеет потенциал трудоустроить порядка 1,0-1,4 млн человек.

Откровенно говоря, негусто. Вместе с тем, полагаю, что тема с Headhunter весьма интересна. Особенно, если компания планирует в ближайшее время выходить на зарубежные рынки.

Буду внимательно следить за новостями.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Интересное кино: сперва мы создаем усилиями государства и центробанка условия, когда размещение акционерного капитала становится не шибко выгодным. А потом разводим руками и говорим: зачем нужно акционерное финансирование, гораздо лучше и дешевле – долговое (долевому мы предпочитаем долговое).

Посмотрим на нашего ближайшего соседа, Украину. Что сделали украинцы? Они взяли по сквизам, за копейки, выкупили своих миноритариев, и провели делистинг акций (особенно баловались этим структуры господина Ахметова).
Сегодня инвесторы, возможно, и хотели бы инвестировать в украинские ценные бумаги, но их просто нет. По сути, фондовый рынок уничтожен. А потом удивляются: почему в нас не вкладывают? А вкладывать-то во что? Только private placement, только частные размещения, да и то под большим вопросом.

Вернёмся к нашим реалиям.
Что произошло?
Запредельные риски инвестирования в российские ценные бумаги, поскольку инвестклимат оставляет желать лучшего. Понимание, что акция – не акция в классической форме, а, скорее, права на акцию.
Поясню. Акция обладает разными свойствами: правом на управление, на получение дивидендов, на участие в избрании органов управления, правом на ликвидационную стоимость и т.д. У нас реализуется от силы 1,5 из них. Потому у нас акции можно считать не акциями, а правами на них. Если все будет хорошо – заплатят дивиденды, они будут расти. Если все будет плохо, выяснится, что есть другие акционеры, более «достойные» нежели первые.

Что мы имеем? Сперва создали не особо приятный инвестклимат, создали значительные риски в экономике. А теперь ещё и ЦБ установил такие нормы резервирования, по которым любое кредитование под залог акций, особенно второго эшелона, это по сути беззалоговое кредитование. Если акции не могут быть предметом залога, кому они нужны?

Не располагающий к инвестированию деловой климат, высочайшие риски и акции, которые по сути являются опционами, и подтверждение этого факта нормативами ЦБ (невозможность использовать акции в качестве обеспечения), привели к низким ценам на акции. И к тому, что покупают их исключительно в расчете на высокий дивидендный поток.

Если мы хотим, чтобы наши акции опять были достаточно дороги и наш фондовый рынок улетел бы наверх на 100-200% (что теоретически возможно, исходя из коэффициентов), нам нужно:
– улучшить деловой климат :wink:;
– начать менять нормативы ЦБ, потихоньку меняя 100% резервирование под залог ценных бумаг на более гуманное.

Возможность использования стоимости акционерного капитала как инструмента залога – это появление из «ниоткуда» колоссального рычага для развития экономики. Или мы предпочитаем об этом не думать?

@bitkogan
Новости из раздела РФ

Получил сегодня множество вопросов относительно ситуации по Санкт-Петербургской бирже.

Дело в том, что российские брокеры сегодня уведомили своих клиентов об изменении места хранения ценных бумаг. Из депозитария биржи они были перенесены в депозитарий «Бест Эффортс Банка». Народ вполне объяснимо волнуется и переживает.

Друзья, спешу всех немного успокоить. Дело в том, что «Бест Эффортс Банк» – это расчетный банк Санкт-Петербургской биржи. Эта структура является «дочкой» биржи и выполняет клиринговые функции. Полагаю, что мы наблюдаем чисто технические изменения, связанные с оптимизацией условий хранения ценных бумаг.

Поэтому предлагаю всем немного успокоится и выдохнуть. Ну а чтобы было еще спокойнее, приведу данные «СПАРК-Интерфакс» об акционерах «Бест Эффортс Банка». Это Санкт-Петербургская биржа (6,24%) и ассоциация «Некоммерческое партнерство развития финансового рынка РТС» (93,23%).
Считаю, что оснований для паники нет никаких.

@bitkogan

Перейти в блог