Друзья, ну что, «не нужен нам берег турецкий»?

Похоже, что Турция медленно, но верно начинает выпадать из пула стран, способствующих обходу международных санкций в отношении РФ. Одним из самых очевидных показателей того, что это происходит, можно назвать отмену визита Владимира Путина в Анкару.

?Президент РФ должен был прилететь в Турцию 12 февраля. Сейчас его приезд перенесен (а, по сути, отменен) на более поздний срок. Расплывчато обсуждаются апрель или май.

Для Анкары эта отмена стала неожиданностью, так как министр иностранных дел Турции Хакан Фидан на прошедшей неделе заявил, что лидеры двух стран уже согласовали повестку встречи.

В частности, по утверждению турецкой стороны, обсуждать планировалось следующие вопросы:

1️⃣ Газовый хаб (ох уж эта морковка с турецким газовым хабом).
2️⃣ Конфликт на территории Украины (Эрдоган не теряет надежды выступить в роли миротворца — лавры нобелевского лауреата покоя не дают).
3️⃣Экспорт зерна по Чёрному морю — «новая зерновая сделка» (странная затея, если вспомнить, что зерновозы из украинских портов и так практически беспрепятственно проходят до Босфора).

То есть, по сути, тем для разговора (точек соприкосновения) больше нет. Или все же есть?

В Москве нашли «элегантное» объяснение отмены визита в Анкару: большая загруженность действующего российского президента, связанная с участием в начавшейся предвыборной гонке.

Однако есть и другие, менее афишируемые причины:

?Прежде всего, это недавнее закрытие счетов ряда российских компаний. Это касается российского бизнеса, который использовал Турцию в качестве транзитной юрисдикции для расчётов и логистики, включая нефтегазовых трейдеров.

?Строительство турецкой компанией Baykar (возглавляемой, кстати, зятем Эрдогана) завода по производству БПЛА «Байрактар» под Киевом. Производство стартует уже к концу года.

?Пантюркистские амбиции Эрдогана, касающиеся, в том числе, ряда регионов РФ и постсоветского пространства.

Вот такой себе дружок, Реджеп Тайип: ждем отражения на кошельках россиян недосказанности с Турцией?

Ну и напоследок. Пикантная деталь. На этой неделе США одобрили поставку Турции новейшей версии истребителя F-16 Block 70. Совпадение, вероятно…

#геополитика

@bitkogan

Вчера, 11 ноября в столице Саудовской Аравии Эр-Рияде состоялись сразу два внеочередных саммита: Организации исламского сотрудничества (ОИС) и Лиги арабских государств (ЛАГ).

Цель – выработка единой позиции в отношении происходящего между Израилем и палестинским анклавом в секторе Газа.

На мероприятие прибыли десятки лидеров, в том числе президент Ирана Эбрахим Раиси. Его приезд стал первым визитом главы Ирана в Саудовскую Аравию больше чем за 10 лет.

Кстати, в рамках этих мероприятий, впервые за 10 лет встретились даже президенты Турции и Сирии, Реджеп Тайип Эрдоган и Башар Асад (мягко говоря, не самые лучшие друзья). Как говорится, ничего так не объединяет, как наличие общего врага.

Слов было произнесено много. Реальных решений – ноль. Наиболее радикальные предложения были заблокированы при участии ОАЭ и КСА.

Несколько слов об отдельных выступлениях

Иранский президент Раиси заявил, что правильным решением палестинской проблемы будет создание государства Палестина «от реки до моря». То есть, без Израиля… Персидский мечтатель, однако…

Раиси приветствовал войну «ХАМАСа». Он призвал мусульманские государства
ввести санкции против Израиля на нефть и товары,
а также принять решительные меры, в том числе «вооружать палестинцев» для борьбы, если израильские атаки не прекратятся.

Мухаммед бен Салман (КСА): «Мы стоим перед гуманитарной катастрофой, которая доказывает неспособность Совета Безопасности и международного сообщества положить конец вопиющим нарушениям международного права со стороны Израиля».

Президент Египта Абдель Фаттах ас-Сиси призвал к «немедленному» и «устойчивому» прекращению огня «без ограничений и условий».

Эмир Катара Тамим бен Хамад Аль Тани говорил много. Основной упор на усилиях по освобождению заложников. Выразил надежду на скорейшее гуманитарное перемирие в Газе.

Король Иордании Абдалла II предложил
создать международную коалицию, чтобы добиться прекращения огня,
не допустить перемещения населения из сектора Газа
и начать серьезный переговорный процесс.

Впрочем, король Иордании ничего другого и не мог заявить: ещё не стерлась память в королевской династии, когда, приютив палестинцев, в своё время, они чуть не лишились престола. В итоге пришлось весьма жестко «перемещать» палестинцев в нынешние их локации.

Особо стоит выделить выступление главы Турции.
Реджеп Эрдоган заявил о необходимости урегулировать конфликт на постоянной основе и проверить израильскую ядерную программу.

Как известно, Израиль не признает наличия у себя такого оружия, однако на днях один из израильских министров допустил возможность ядерного удара по сектору Газа. Это широко обсуждалось по всему миру. (Ну что же… идиотов хватает везде, в том числе и в Израиле.)

Шейх Насралла выступал не в Саудовской Аравии, а из бункера в Бейруте. Насралла хвалил демонстрации в арабских странах, но заявил, что протесты в США важнее. Ведь именно США, по его мнению, руководят войной в Газе. Ну а Израиль лишь инструмента руках Вашингтона. И вообще его выступление носило максимально антиамериканский характер.

Остальное… Куча благодарностей и красивых слов в адрес руководства Ирана.

Отдельно о позиции ОАЭ. «ОАЭ планируют поддерживать дипломатические отношения с Израилем, несмотря на ситуацию в Газе. В Эмиратах надеются оказать некоторое сдерживающее влияние на израильскую кампанию, сохранив при этом свои собственные интересы. Первоочередной задачей ОАЭ является обеспечение прекращения огня и открытие гуманитарных коридоров».

Идей было много. О чем в итоге договорились? Осудить Израиль и… все.

Была, кстати, среди предложенных мер и идея заблокировать воздушное пространство для израильских самолетов. И так же, как и многие другие, ее отвергли.

Поговорили. Осудили. Разошлись. Ну и, если честно… списали ХАМАС в утильсырье.

По итогам 2021 г. инфляция в Турции составила 36%, а в январе ожидается ее разгон до 47%. Турецкий президент в своих речах неоднократно обещал: «Инфляция снизится».А обещания выполнять надо.

Инфляция растет по всему миру (конечно, не так сильно, как в Турции). И пока все эти центральные банки ужесточают политику, ставки поднимают и выключают печатные станки, турецкий президент борется с ценами другими методами. Более действенными и эффективными. А главное – работает безотказно.

Позиция Эрдогана заключается в том, что низкие ставки в Турции поспособствуют замедлению инфляции. Однако экономическая теория с ним не согласна. Как, собственно, и предыдущие главы Банка Турции, которых он последовательно увольнял.

Да и статистика говорит сама за себя. За последние 6 месяцев Банк Турции снизил ставку РЕПО с 19% до 14% под давлением президента, но инфляция бьет новые и новые максимумы.

Впрочем, статистика – вещь субъективная. Цифры переменчивы. Мы же понимаем, главное в этом деле – научиться правильно считать ? Эрдогану бы отправить своих ребят на повышение квалификации к нашим мегапрофессиональным экспертам из Росстата, которые в большинстве своем позаканчивали элитные факультеты Хогвартса. Ситуация могла бы заиграть новыми красками…

Больше всего удивления вызывает, что турецкий президент обещает и дальше снижать ставку. С учетом того, что сейчас реальная ставка Банка Турции (с корректировкой на инфляцию) и так находится в глубочайшей отрицательной зоне, становится не по себе.

Неоднократно писали, что резервы Турции истощаются и что лира сейчас стабильна исключительно благодаря тому, что Банк Турции занимает у других стран валюту и благодаря обещаниям президента возмещать людям потери по депозитам в лирах.

Вся эта ситуация уж очень неустойчива. Ничего нового сказать помимо «не влезай – убьет» мы не можем.

Зато турецкий президент чисто интуитивно, кажется, наконец-то понял истинную причину всех бед его страны. И молодец ? В скором времени можем увидеть стабилизацию ситуации, несмотря и вопреки. «На бумаге» – так уж точно ?

Народ пишет: хватит уже писать про Турцию. Надоело.

Друзья мои, я бы с удовольствием писал еще про очень многое – тем хватает. Но то, что сегодня вытворяет Эрдоган со своей экономикой – это не только шоу (хотя многострадальный турецкий народ, на самом деле, искренне жаль) но и урок для всех – как НЕ НУЖНО ПОСТУПАТЬ.

Великий Экономист всех времен и народов опять отмочил. Только турецкая лира укрепилась до 13,5 к доллару, как он выступил с очередным заявлением. В двух словах, «Герой нашего времени» пообещал, что правительство будет возмещать убытки владельцам банковских вкладов в лирах, если турецкая валюта подешевеет на величину, которая превысит проценты по депозитам.
Где он найдет столько денег? Знамо дело – опять напечатает. А если так, доброе утро очередному витку инфляции.

Помимо этого, Эрдоган заявил, что инфляция в стране снизится через несколько месяцев. Каким таким образом эта цель будет достигнута? Конечно же, при помощи дальнейшего снижения процентных ставок Центробанка…Просто надо запастись терпением и поверить.

Также, как отмечает портал Profinance:
• Власти предложат экспортерам беспоставочные форварды (NDF), которые помогут снизить риски, связанные с повышенной волатильностью курса лиры;
• Ставка подоходного налога на инвестиции в номинированные в лирах облигации будет снижена с текущих 10% до нуля;
• Правительство увеличит размер собственных взносов в рамках системы софинансирования пенсии с 25% до 30%.

Помогут ли данные меры укрепить курс национальной валюты Турции? Честно говоря, боюсь, что не особо. Чтобы восстановить доверие инвесторов нужно что-то большее, а именно – планомерный уход от так называемой Эрдоганомики.

А то, что произошло вчера вечером с лирой, похоже на результат обычной интервенции со стороны финансового регулятора страны. Интересно, как Эрдоган собирается бороться с девальвацией, когда иссякнут все резервы… Особенно с учетом того, что даже сейчас валютные резервы за вычетом свопов и банковских резервов уже отрицательные…

Поутру стремительное движение лиры вверх продолжилось. Честно говоря, ситуация напоминает мощную интервенцию Турецкого центробанка. Атаку на спекулянтов. Принуждение оных срочно закрыть шорт позиции по лире или быть вынесенным на маржин колах.

Однако очень интересное наблюдение. Постоянный арбитраж валют.
Что имеется в виду? Разкорелляция между движениями валютных пар. К примеру, USD/TRY и EUR/TRY. По остальным парам – еще веселее.

Говорит это об одном – все движение носит исключительно спекулятивный и искусственный характер. И весьма скоро, когда запал турецкого регулятора пройдет, что может произойти уже сегодня-завтра (денег-то немного, так как резервов нет) движение вновь пойдет в обратную сторону.

Но пока мы с вами наблюдаем драматическое действо – бешеные янычарские горки. И они будут покруче американских.

Наблюдаем, как политика Эрдогана, направленная на экономический рост, превращается в политику, направленную на рост USD/TRY.

Банк Турции сегодня в 14:00 по МСК, скорее всего, примет решение понизить ставку РЕПО с 15% до 14%. Вот лира и страдает: за месяц она потеряла более трети своей стоимости…

По моему мнению, скорее, второе. Однако денег у них в резервах – кот наплакал. Так что… наблюдаем шоу.

Лира: полёты во сне и наяву.

Доброе утро, друзья!

Получаю намедни хороший вопрос:

• Евгений Борисович, а если у Эрдогана это прокатит (и снижение ставок и обвал лиры пойдут на пользу турецкой экономике и вообще Турции), как тогда Эльвира Сахипзадовна и другие регуляторы с их политикой в области финансов будут оправдываться?
  Ответил я очень быстро.
• УЖЕ не прокатило.

В Турции начались протесты из-за падения лиры.
Кажется, Миклухо-Маклай современности, с его попытками найти и исследовать новые неизведанные тропинки экономики, таки доигрался: люди начали выходить на улицы в Стамбуле и Анкаре с требованием отставки правительства перед лицом экономического кризиса.
Как и следовало ожидать, народ недоволен тем, что национальная валюта рухнула до рекордно низких значений по отношению к американскому доллару. После падения лиры люди опасаются роста цен на продукты. Разумеется, так и будет, ведь Эрдоган не может приказать ценам стоять на месте. Вернее, приказать может, вот только вряд ли они ему будут подчиняться ?
Лидеры основных оппозиционных партий — Народно-республиканской и Хорошей — Кемаль Кылычдароглу и Мераль Акшенер обвинили Эрдогана в некомпетентности и призвали провести досрочные выборы. Глава государства, в свою очередь, заявил, что президентские и парламентские выборы пройдут, как и было запланировано, в июне 2023 года.

Вслед за экономической нестабильностью вполне может начаться нестабильность политическая. Тем более, что очень многие бедные и беднеющие на глазах турки не слишком любят Эрдогана именно за падение уровня своей жизни. Что касается образованных и вполне обеспеченных, то они его не шибко жалуют в принципе, поскольку чтут и помнят заветы Ататюрка, строившего светскую Турцию – полноправного члена Европейского Союза.

В прошлый раз (несколько лет назад) Эрдогану удалось погасить недовольство с помощью довольно жёстких мер. Сегодня ситуация в экономике намного хуже.
Так что… наблюдаем и волнуемся.

Турция прочно связана с Европой и в экономическом, и в финансовом плане. Если полыхнет, многим не поздоровится.

Пока мы с вами следили за полетами рубля и обвалами российского рынка акций и облигаций, лучший друг всех Центральных Банкиров Реджеп Эрдоган вновь зажигал. 

Будущий Нобелевский лауреат по экономике в понедельник заявил, что страна отказалась от старой экономической политики, которая была основана на высоких процентах по займам и сильной валюте во имя замедления инфляции. 

Теперь появилась новая система, которая ставит во главу угла инвестиции, экспорт и создание рабочих мест. При этом государство больше не вынуждено защищать сильную лиру.

Нынешние проблемы Эрдоган списывает на ”игру” тех, кто специально использует процентные ставки, инфляцию и обменный курс в корыстных целях. 

Президент также поинтересовался, почему бизнесмены не берут ссуды и не инвестируют в экономику страны. Ведь ставки были снижены за последние несколько месяцев! На этом шедевральном моменте не могу не поинтересоваться – а будущий обладатель нобелевки сам-то хоть раз пытался управлять бизнесом?

Как и следовало ожидать, такая риторика и нежелание пересматривать экономическую стратегию, моментально сказались на лире. Турецкая валюта в понедельник обновила свои исторические рекорды и остановилась на отметке в 11,47 за доллар. 

Меж тем, под основным ударом все ещё находятся турецкие банки. Их краткосрочный долг составляет около $84 млрд или около 10% ВВП страны. Апрель 2022 г. может стать ключевым месяцем для всей банковской индустрии. Именно тогда будет выплачиваться часть нынешней задолженности. В 2018 г. в такой же ситуации банки смогли использовать свои валютные активы, которые хранились в турецком ЦБ, чтобы погасить внешний долг. К 2022 г. такие резервы просто могут закончиться, и банковский сектор придётся спасать всем государством.

Остается лишь гадать, откуда на этот раз Турция получит помощь, и кто выступит белым рыцарем, спасающим турецкую экономику. И не только ее – кризис в Турции будет сейчас ой как некстати и Европе, и еще целому ряду стран.

Похоже, ситуация в Турции становится все более плачевной.

Валютный кризис развернулся своими клыками и грозно зарычал.

День сегодня уж шибко «веселый».

Сначала нас «порадовал» рубль. USD/RUB, кстати, уже превысил 75. Теперь еще и турецкая лира, которая рухнула до новых минимумов, причем очень резко.

Причина – в укреплении доллара и, возможно, в падении рубля. Это называется «эффект заражения».

Давно такого нервяка не было. Но давайте честно, я неоднократно предупреждал – ноябрь будет волатильный. Сегодня это касается России и Турции, а завтра может перекинуться и на другие рынки. 

Нервяк начинается, и он вполне может продолжить гулять по свету.

Смотрите новый выпуск еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.

Банк Турции, как и ожидалось, снизил ставку с 16% до 15%.

С результатами задержались на несколько минут. Наверное, шампанское открывали. Лира замерла в ожидании… Как и мы все. И вот – дождались!

Инфляция в стране почти 20%… Так что реальные ставки в Турции теперь сопоставимы с самыми что ни на есть развитыми странами.

Лира моментально полетела вниз. USD/TRY держит курс на 11. Рубль на эти новости, к счастью, не отреагировал.

Доброе утро, друзья!

Главная интрига дня: снизит ли ЦБ Турции ставку в очередной раз?

Все чаще кажется, что Реджеп Эрдоган начитался исторических романов и возомнил себя если не Васко да Гамма, то хотя бы Миклухо-Маклаем. Так как все клочки земли на нашей планете уже открыты, президент Турции решил исследовать неизведанные территории в монетарной политике.
(Хотя и потуги в области классической географии также в последнее время ему не чужды. Он решил бороться с ростом потребительских цен довольно нетрадиционным способом: снижением процентных ставок. Как говорится, большой и творческий янычарский привет Эльвире Сахипзадовне?

Распрощавшись со всеми противниками так называемой Эрдоганомики, будущий Нобелевский лауреат, открывший новые законы экономики, добился своего: главный финансовый регулятор страны снизил ставку сначала на 100 базисных пунктов, а затем еще на 200 бп. Как и следовало ожидать, турецкая лира вошла в самое настоящее пике, упав до рекордно низких значений.
Боже, какая неожиданность?

Сегодня состоится очередное заседание ЦБ страны, на котором ключевая ставка может быть снижена сразу на 300 базисных пунктов до 13%. К чему это приведет? Догадаться совсем не сложно: к падению национальной валюты, а также к росту инфляции. Нас же беспокоит, что паника может перекинуться на остальные валюты развивающихся стран, включая российский рубль.
Вдобавок ко всему необходимо учитывать, что одним из крупнейших торговых партнеров Турции является Еврозона. Это означает, что в случае дефолта или дальнейшего снижения потребительской способности пострадают и европейские страны.

На протяжении последних лет европейские банки охотно заимствовали деньги Турции. Так, согласно некоторым подсчетам, бывшая столица Римской, Византийской, Латинской и Османской империй должна испанским финансовым институтам более $84 млрд, французским – $40 млрд, итальянским $20 млрд. В целом Турция должна более 20% всех своих долгов Европе. Поэтому очевидно, что, если экономика Турции рухнет, то европейская банковская система также пострадает. А вот тут уже большой янычарский привет евро, которое и так слабо последнее время.

Поэтому не стоит недооценивать ситуацию в Турции. Как бы то ни было, надеемся на лучшее (то бишь на остатки здравого смысла), но готовимся к худшему.

Между тем, турецкая лира в последние дни, и особенно вчера, показывает нам чудеса стойкости… Стойкости в своем отвесном падении. Похоже, что отдых в Турции имеет все шансы стать дешевле.

Сегодня USD/TRY достиг 10,5. Причина в том, что Эрдоган в очередной раз пообещал бороться с процентными ставками.

Завтра в 14:00 по МСК Банк Турции примет решение по ставке. Или решение по ставке примет президент Турции – в целом, это уже одно и то же. Ожидается, что ставку в очередной раз понизят с 16% до 15%. И это при инфляции в Турции около 20%. Реальная ставка на уровне -5% – такое сейчас могут себе позволить Еврозона и США, но явно не Турция…

В борьбе с инфляцией Эрдоган проявляет мужество и упорство в попытке доказать, что низкие ставки остановят инфляцию. Не предает свои убеждения, никогда не сдается и продолжает проигрывать.?

Пойдет ли лира еще ниже? Как известно, время – вернейший союзник упорства. Так что однозначно – это еще не минимум для турецкой валюты. Как бы нас не задело под шумок, ведь лира с рублем падают в последнее время дружно.

А нам-то зачем все это знать? Только по одной причине. Кризис в Турции будет продолжаться и это может начать бить по развивающимся рынкам. Соответственно, это фактор риска для российского рубля. Пока не очень значительный, но никто не знает, как повернется ситуация.

Банк Турции снизил ставку с 18% до 16%. Турецкая лира на историческом минимуме
Это второе снижение ставки подряд. Неоднократно писали про непоследовательность Банка Турции. Или, лучше сказать, Банка имени Эрдогана-Любителя Низких Ставок. ?
Инфляция в Турции сейчас 19,6%, ставка – 16%. то есть реальная ставка приближается к -4%… Отрицательные ставки, конечно, в моде, но мы все-таки не о Швеции или Японии говорим, а об одной из самый рисковых для вложений стран EM.

Лира на понижение ставки отреагировала падением до нового исторического минимума. Как мне кажется, скоро USD/TRY может достигнуть и 10.

Рубль на эту ситуацию пока особо не реагирует. Тем не менее, лира сейчас – основная точка риска. И если будет сильный отток капитала из Турции, из России он может произойти, так сказать, «за компанию».

Доброе утро, друзья! Постковидные реалии оказались довольно непростым испытанием для мировой экономики.

Что имеем с гусика?

– перебои в цепочках поставок

– инфляционное давление

– самый настоящий, жесткий энергетический кризис

– возросшая долговая нагрузка на корпоративный сектор и первые, добрые такие дефолтные приветы.  

– и, конечно, возникновение новых политических и геополитических конфликтов. 

Вишенкой на этом торте должно было бы стать поднятие ставок. Пока для ФРС и ЕЦБ это еще не актуально. И слава Богу. Иначе рынки бы «порадовали» нас душевными обвалами. Но! Как говорится, первый пошел ?

Вчера, довольно неожиданным образом, глава Банка Англии Эндрю Бейли намекнул, что главный финансовый регулятор страны готовится повысить процентные ставки впервые с начала пандемии коронавируса. Связано такое решение с ростом инфляционных рисков, вызванных увеличением цен основные энергоносители, а также дефицитом бензина в Великобритании. 

Другой вопрос – как скоро ужесточение денежно-кредитной политики отразится на экономике страны. Но на рынках это может сказаться гораздо быстрее. Они, эти рынки как говорится, живут ожиданиями. На примере России можно сказать, что процесс этот совсем не быстрый. Как бы то ни было, реакция британского фунта, а также местной фондовой биржи не заставила себя ждать – фунт уже вырос за последние дни. 

Представляю, как еще укрепится доллар США против других валют в случае, если Пауэл или его преемник хотя бы намекнет о том, что процесс подъёма ставок уже совсем близко.

Говоря о предстоящей неделе, в США участники рынка будут следить за отчетами и высказываниями представителей компаний о результатах прошедшего квартала, а также выступлениями президента ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж, президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари и члена Совета управляющих Рэндала Куорлза, представителя ФРС Уоллера и глав региональных банков Федеральной резервной системы Чарльза Эванса, Джеймса Булларда, Кашкари, Бостика. 

Опять этот говорливый Бостик. …?

Вдобавок ко всему этому выйдет бежевая книга ФРС, которая покажет, как регулятор оценивает экономику страны.

В России, тем временем, рынки будут пристально следить за заседанием Центрального Банка РФ, которое состоится 22 октября. В связи с ростом инфляционных давлений многие ожидают, что регулятор повысит ключевую ставку сразу на 50 базисных пунктов. 

Хотя рынок не исключает и 75 б.п. 

Предполагаемое время публикации пресс-релиза — 13:30 (МСК). Предполагаемое время начала пресс-конференции — 15:00 (МСК).

Чего еще важного нам ждать в ближайшие дни?

В Китае будут опубликованы данные по ВВП за 3 квартал по безработице, розничным продажам и промпроизводству. Помимо этого, Народный банк Китая сообщит о решении относительно месячной ставки LPR, а также норме обязательных резервов (RRR). Также начнется заседание Постоянного комитета Всекитайского собрания народных представителей, где будут рассматриваться нормы антимонопольного законодательства.

ЦБ Турции объявит решение по ставке (ожидается, что регулятор пойдет на снижение ставок на 50 б.п. до 17,50%). Под это дело лира падает ударными темпами. Впрочем, на лиру влияют и последние увольнения. Не забываем – лучший друг турецких банкиров Эрдоган опять взялся за старое. Головы летят со свистом. Нет, работать в Турецком ЦБ это «не фунт изюма». Однозначно. 

Ну и напоследок, в четверг начнутся переговоры по ядерной сделке между ЕС и Ираном. Израиль тоже не спит. Израиль наблюдает. Израиль ну совсем не в восторге от происходящего. Так же как и его новые друзья – Саудиты и прочие обитатели Нефтяного Залива. Так что… ждем новостей.

Неделька, одним словом, обещает быть богатой на события.

Смотрите новый выпуск

еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей. 

Приносим свои извинения за задержку с выкладкой видео – YouTube сегодня был не в духе… ?

По традиции ждём ваших комментариев под видео.

Дни идут, минуты тают, лира днище пробивает?

Турецкая лира с начала сентября стабильно идет вниз. 

Особенно ее падение ускорилось в последнюю неделю. Во-первых, это происходит на фоне сильного доллара. Но, конечно же, внутренних причин масса:

1️⃣ Недавно Банк Турции снизил ставку с 19% до 18%. Инфляция в стране 19,6%. Такая политика чревата оттоком капитала из страны. Политику эту проводит Банк Турции под давлением Эрдогана, любителя низких ставок.

2️⃣ Эрдоган вчера уволил трех членов комитета Банка Турции… Двое из них выступали против снижения ставки. 

Это похоже на подготовку почвы к очередному снижению ставки… Если Банк Турции реально это сделает, USD/TRY может пробить и 10. 

Это важно, во-первых, потому, что у Турции долг в иностранной валюте составляет более 60% ВВП. А чем дешевле лира, тем больше вероятность дефолта.

Во-вторых, если у Турции будут проблемы, они могут «заразить» и российский рубль.

В-третьих, очень интересно наблюдать за непоследовательностью и зависимостью турецкого ЦБ. Ситуация с Банком Турции наверняка войдет в учебники по экономике в качестве примера «Как делать не надо».?

Банк Турции понизил ставку с 19% до 18%. 

Буквально пару дней назад подробно писали о рисках для турецкой лиры. И вот вам – пожалуйста. 

Банк Турции смягчил денежно-кредитную политику несмотря на то, что инфляция в Турции сейчас рекордная с 2019 года. Тут явно видны уши Эрдогана?

Лира на этих новостях уже пробила новое дно. 

Допускаю, что это событие может не только спровоцировать серьезный отток капитала из Турции, но и сказаться на других валютах развивающихся стран, в том числе и на рубле.

Турецкая лира – страшное уже позади?

Неоднократно получали вопросы от читателей подобного содержания: «Евгений Борисович, турецкие облигации дают очень неплохие доходности, и лира в последние недели достаточно стабильна. Почему бы не купить турецкие гособлигации?».

В августе-сентябре многие инвесторы начали возвращаться в турецкие активы, рекомендаций покупать турецкие бонды становится все больше.

Годовые турецкие гособлигации сейчас дают более 17,5%. И инвесторов это, конечно, равнодушными не оставляет, они покупают турецкие ценные бумаги.

Значит ли это, что основные риски для Турции позади?

Разберемся.

1. Валютные резервы
   Валютные резервы Банка Турции составляют сейчас $79,7 млрд. С одной стороны, хорошо, так как это рекорд с начала 2020 г. ЦБ Турции в последние месяцы наращивает резервы, то есть не вмешивается на валютный рынок для поддержки лиры. С другой стороны – турецкий ЦБ залез в карманы к банкам. Если из валютных резервов вычесть обязательства Банка Турции перед банками в иностранной валюте, «чистые» резервы уже составят около $29,9 млрд.

Валютные резервы Турции составляют около 10% турецкого ВВП. Для сравнения, в России – 33%, в Бразилии – 26%, в Китае – 22%. Более того, у Турции внешний долг превышает 60% ВВП в то время как, например, российский внешний долг составляет около трети ВВП, Бразильский – 38%, Китайский – 19%. Так что если начнется отток валюты из страны и падение лиры, нынешних валютных резервов Банка Турции будет недостаточно, чтобы удержать валюту стабильной на продолжительный период.

2. Инфляция
   Инфляция в Турции в августе достигла 19,25% – это рекорд с 2019 г. Хваленые высокие доходности турецких гособлигаций все-таки не покрывают даже официальную инфляцию (про неофициальную я вообще промолчу, она наверняка в районе 25-30%). Так что доходности турецких активов могут легко перестать быть привлекательными для инвесторов.
3. Денежно-кредитная политика
   Первое – политика Банка Турции непоследовательна и, мягко выражаясь, “неортодоксальна” ? До середины 2020 г. Банк Турции снижал ставку (с 24% до 8,25%) для «борьбы с инфляцией». Это противоречило экономической теории, для борьбы с инфляцией ставку обычно повышают. Чем ниже Банк Турции опускал ставку, тем менее привлекательными становились турецкие доходности и тем больше падала лира, что приводило к дальнейшему разгону инфляции. В сентябре 2020 г. Банк Турции наконец начал повышать ставку для борьбы с инфляцией. Но никто не застрахован от того, что его взгляд на денежно-кредитную политику снова поменяется.
   Второе – турецкий ЦБ очень зависим от Эрдогана. За последние 2 года турецкий президент отправил в отставку уже трех глав регулятора, о заместителях мы вообще молчим… Причина была, как правило, в их нежелании снижать ставки. Нынешний поставленный президентом глава ЦБ в прошлом критиковал агрессивную политику повышения ставок Банком Турции. Пока он сохраняет ставку РЕПО на 19%. Но никто не застрахован от того, что в какой-то момент он не выдержит давления да и понизит ставочку раньше времени. И тут лира может улететь в Марианскую впадину.
   Третье – сейчас ставка РЕПО Банка Турции составляет 19% при инфляции 19,25%. С учетом страновых рисков, реальная ставка может оказаться недостаточно высокой, но нынешний глава ЦБ наврядли решится еще повысить ставку. Это может привести к оттоку капитала из страны.

Не забываем и про проблемы с турецкой геополитикой.

Это и напряженные отношения с США, и близость с Россией, и масса прочих точек риска. Если где-то начнутся проблемы, инвесторы с высокой вероятностью побегут прочь из турецких активов.

Вывод? Нынешнее «равновесие», в котором находится турецкий финансовый рынок, – неустойчивое. Те, кто недавно пришел на турецкий рынок, пришли ненадолго и с целью быстро заработать. Если сейчас произойдет какой-либо негативный шок (очередное увольнение главы ЦБ, понижение ставки, геополитические шоки и т.д.), инвесторы будут крайне оперативно выводить деньги из турецких активов. И это чревато не просто падением лиры, но и дефолтами, и валютным кризисом.

Хорошо заработать на турецких активах можно. Но только если повезет. Перед покупкой турецких ценных бумаг стоит лишний раз себе напомнить, что описанные выше риски никуда не делись.

«Неделя. Отражение». Пожары в Турции. Атака беспилотников. Русские хакеры. РФ, США и КНР. План Байдена.

Новый выпуск еженедеhttps://youtu.be/ToOLlWAcBYcльной аналитической передачи наконец-то доступен к просмотру.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.